金融碩士金融學(xué)綜合（計算題）模擬試卷2（共137題）

金融碩士金融學(xué)綜合（計算題）模擬試卷2（共8套）（共137題）金融碩士金融學(xué)綜合（計算題）模擬試卷第1套一、計算題(本題共16題，每題1.0分，共16分。)假設(shè)下面的市場模型充分描述了風(fēng)險資產(chǎn)收益產(chǎn)生的方式Rit=αi+βiRMt+εit。其中，Rit是第i種資產(chǎn)在時間t的收益；RMt是一個以比例包括了所有資產(chǎn)的投資組合在時間t的收益。RMt和εit在統(tǒng)計上是獨立的。市場允許賣空(即持有量為負(fù))。你所擁有的信息如表2-6-10所示。市場的方差是0．0121，且沒有交易成本。1、計算每種資產(chǎn)收益的標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)題意可知，問題表述為形成資產(chǎn)收益率過程的方程為Rit=αi+βiRMt+εitVar(Ri)=βi2Var(RM)+Var(εi)得到每種資產(chǎn)的方差和標(biāo)準(zhǔn)差知識點解析：暫無解析2、假定無風(fēng)險利率是3．3％，市場的期望收益率是10．6％。理性投資者不會持有的資產(chǎn)是哪個?無套利機會出現(xiàn)的均衡狀態(tài)是怎樣的?為什么?標(biāo)準(zhǔn)答案：利用市場組合為單個因素時的套利定價模型將以上預(yù)期資產(chǎn)收益結(jié)果與原題表格中的預(yù)期收益相比較可知，資產(chǎn)A和B的定價是正確的，但是資產(chǎn)C的定價過高(資產(chǎn)C的預(yù)期收益高于實際收益，意味著C資產(chǎn)定價過高)，所以理性投資者應(yīng)放棄對資產(chǎn)C的持有。若允許賣空，理性投資者將賣空資產(chǎn)C(即借入資產(chǎn)C，以當(dāng)前的高價賣出，在未來的某時刻，從資本市場買入資產(chǎn)C，償還給原來的出借者)，直到不再有套利機會出現(xiàn)，資產(chǎn)C的價格使得收益率上升為14．25％。知識點解析：暫無解析假定無風(fēng)險收益率為5％，投資人最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合的期望收益率為15％，標(biāo)準(zhǔn)差為25％，試求：(復(fù)旦大學(xué)2017年真題)3、投資人承擔(dān)1單位的風(fēng)險需要增加的期望收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：此題即求風(fēng)險組合的夏普比率，知識點解析：暫無解析4、假設(shè)投資人需要構(gòu)造標(biāo)準(zhǔn)差為10％的投資組合，則投資最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合的比例是多少?構(gòu)造的投資組合期望收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：由于無風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0，且無風(fēng)險資產(chǎn)與最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為0，因此該組合的標(biāo)準(zhǔn)差=投資最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的比例×最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差，帶入數(shù)字可得投資最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的比例=10％／25％=40％；構(gòu)造的該組合的預(yù)期收益率=40％×15％+60％×5％=9％。知識點解析：暫無解析5、假設(shè)投資人將40％的資產(chǎn)投資于無風(fēng)險證券，則該投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：假設(shè)投資人將40％的資產(chǎn)投資于無風(fēng)險證券，該組合的預(yù)期收益率=60％×15％+40％×5％=11％；標(biāo)準(zhǔn)差=60％×25％=15％。知識點解析：暫無解析6、假設(shè)投資人需要構(gòu)造期望收益率為19％的投資組合，則如何分配最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合和無風(fēng)險證券的比例?標(biāo)準(zhǔn)答案：若投資人需要構(gòu)造預(yù)期收益率為19％的投資組合，則有投資最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的比例×15％+(1一投資最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的比例)×5％=19％故投資最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)的比例為140％。知識點解析：暫無解析7、假設(shè)投資人資產(chǎn)總額為1000萬元，需要借入多少無風(fēng)險證券以構(gòu)造期望收益率為19％的投資組合?標(biāo)準(zhǔn)答案：假設(shè)投資人資產(chǎn)總額為1000萬元，需要借入400萬無風(fēng)險證券以構(gòu)造預(yù)期收益率為19％的投資組合。知識點解析：暫無解析A公司預(yù)計未來一年EPS(每股收益)為6元，該公司預(yù)期ROE為18％，短期國債利率為4％，其中β估計值1．35，投資者要求獲得14％的風(fēng)險溢價，即14％的收益率。如果公司收益分紅率為30％，試計算：8、股息增長率。標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)股息增長率公式g=b×ROE，即股息增長率等于留存比率b與ROE相乘，其中留存收益比率b等于1減去收益分紅率。最終計算的g=(1-30％)×18％=12．6％；知識點解析：暫無解析9、未來一個年度分紅。標(biāo)準(zhǔn)答案：公司未來一年分紅等于未來一年的EPS乘以收益分紅率即6×30％=1．8(元)；知識點解析：暫無解析10、該公司股價。標(biāo)準(zhǔn)答案：首先根據(jù)CAPM計算出公司的風(fēng)險收益率，計算得R=4％+1．35×14％=22．9％。根據(jù)股利折現(xiàn)模型中的固定增長股利的股價計算公式，即P=D／(R-g)，其中D是下一年的股利，計算得P=1．8／(22．9％一12．6％)=17．48(元)；知識點解析：暫無解析假設(shè)你正在考慮投資某股票，該股票的永續(xù)股利為6元／股，根據(jù)你的調(diào)查，該股票的系數(shù)為0．9。當(dāng)前的無風(fēng)險收益率為4．3％，市場期望收益率是13％。(復(fù)旦大學(xué)2018年真題)11、如果選擇用CAPM模型進(jìn)行估計，計算你對該股票的期望收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：rp=rf+β(rM-rf)=4．3％+0．9×(13％一4．3％)=12．13％。知識點解析：暫無解析12、根據(jù)期望收益率，你愿意為該股票支付多少錢?標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)零增長模型，知識點解析：暫無解析13、假設(shè)你的調(diào)查出了錯誤，該股票的實際β值為1．3，則如果你以上題中的價格購買該股票，則你是高估其價格還是低估其價格?標(biāo)準(zhǔn)答案：rp=rf+β(rM一rf)=4．3％+1．3×(13％一4．3％)=15．61％。所以以上題中的價格購買該股票時是高估了該股票的價格。知識點解析：暫無解析設(shè)某公司向銀行貸款1000萬元，貸款期限5年，貸款利息率為10％，三個月結(jié)息一次。借款協(xié)議規(guī)定公司必須保持20％的保護(hù)性存款余額，存款利息率為2％，一年結(jié)息一次。借款時發(fā)生資產(chǎn)評估費、審計費、律師費等費用共50萬元。該公司的所得稅率為33％。請分別用如下三種方法計算該筆長期借款的稅前成本：14、資金成本等于現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相等時的折現(xiàn)率的方法。標(biāo)準(zhǔn)答案：將名義年貸款利息率換算為實際年貸款利息率：故有：則當(dāng)i=14％時，有3．43308×99．8+0．51937×800=758．12＞750當(dāng)i=15％時，有3．3522×99．8+0．4972×800=732．31＜750i=14％+[(758．12—750)／(758．12—732．31)]×1％=14．31％知識點解析：暫無解析15、資金成本等于資金占用費除以實際籌資額與籌資費用之差的方法。標(biāo)準(zhǔn)答案：99．8／(1000—200—50)=13．31％。知識點解析：暫無解析16、資金成本等于資金占用費加上籌資費用與貸款年限之商再除以實際籌資額的方法。標(biāo)準(zhǔn)答案：(99．8+50／5)／(1000—200)=13．73％。知識點解析：暫無解析金融碩士金融學(xué)綜合（計算題）模擬試卷第2套一、計算題(本題共16題，每題1.0分，共16分。)運用以下信息求解下列問題。假定因素模型適用于描述某只股票的收益率。這些因素的相關(guān)系數(shù)如表2-6-7所示。1、系統(tǒng)性風(fēng)險對該股票收益率的影響是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：系統(tǒng)性風(fēng)險對于股票收益率的影響可由下式給出m=βIFI+βrFr+βGNPFGNP式中，下標(biāo)I、r和GNP分別表示通脹率、利率變動和GNP變動。將已知值代入方程，其中，F(xiàn)=實際值-預(yù)期值，可得m=(-1)×(0．025-0．04)+(-0．5)×(-0．03-0．01)+2×(0．045-0．03)=0．065知識點解析：暫無解析2、假定有某個意外事件為該股票貢獻(xiàn)了－2．5％的收益率。那么風(fēng)險對于該股票收益率的總影響是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：本題中所提到的意外事件實際上表示為一種非系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，ε=-2．5％，風(fēng)險所產(chǎn)生的總影響為m+ε=0．065+(-0．025)=0．04知識點解析：暫無解析3、該股票的總收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：總收益率等于預(yù)期收益率加上上題中所計算的收益率中的風(fēng)險部分R=0．15+0．065+(-0．025)=0．19知識點解析：暫無解析運用以下信息求解下列問題。下面你將運用雙因素模型，包括基于GNP的增長率及利息率兩個因素。對于Georgio公司，其GNP貝塔系數(shù)值為2，而利息率的貝塔系數(shù)值為0．65，Georgio公司股票的期望收益率為16％，GNP的期望增長率為2％，而預(yù)期利息率為8％。一年后，GNP增長率顯示為4％，利息率為7％。同時，由于一項節(jié)約成本的專利技術(shù)，公司股票價值增長了3％。4、系統(tǒng)性風(fēng)險對Georgio公司股票收益率的影響是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：系統(tǒng)性風(fēng)險對于股票收益率的影響為2×(0．04—0．02)+0．65×(0．07-0．08)=0．0335知識點解析：暫無解析5、風(fēng)險對于該股票收益率的總影響為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：風(fēng)險的總影響為m+ε=0．0335+0．03=0．0635知識點解析：暫無解析6、Georgio公司股票的實際收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：實際收益率為R=0．16+0．0335+0．03=0．2235知識點解析：暫無解析運用以下信息求解下列問題。假設(shè)模型為單因素市場模型，關(guān)于股票A、B、C以及市場組合的信息如表2-6-8所示。7、寫出每只股票相應(yīng)的市場模型方程。標(biāo)準(zhǔn)答案：股票A、股票B、股票C的市場模型方程為RA=0．095+0．90×(Rm-0．12)+εARB=0．130+1．15×(Rm-0．12)+εBRC=0．110+1．20×(Rm-0．12)+εC知識點解析：暫無解析8、如果一個投資組合由這3只股票組成，其中KA=0．2，XB=0．3，XC=0．5，請寫出其相應(yīng)的市場模型方程。標(biāo)準(zhǔn)答案：組合收益率可寫成如下形式E(RP)=0．2×0．095+0．3×0．13+0．5×0．11=0．113βP=0．2×0．9+0．3×1．15+0．5×1．2=1．125則市場模型方程為RP=0．113+1．125×(Rm-0．12)+εP知識點解析：暫無解析9、假設(shè)市場的實際收益率為11％，同時對于每只股票來說，收益率中都不含非系統(tǒng)性以外的部分，計算每只股票的收益率。標(biāo)準(zhǔn)答案：股票A的收益率為RA=0．095+0．90×(Rm-0．12)+εA=0．095+0．90×(0．11-0．12)+0=0．086股票B的收益率為RB=0．130+1．15×(0．11-0．12)+0=0．1185股票C的收益率為RC=0．110+1．20×(0．11-0．12)+0=0．098知識點解析：暫無解析10、已知第3題中所給的條件，計算在第2題中所述的投資組合的收益率。標(biāo)準(zhǔn)答案：組合收益率為RP=0．113+1．125×(Rm一0．12)+0．2εA+0．3εB+0．5εC=0．113+1．125×(0．11-0．12)+0=0．10175注意，本問中所求的結(jié)果等于上題中所求的證券收益率的加權(quán)平均值0．2×0．086+0．3×0.1185+0．5×0．098=0．10175知識點解析：暫無解析假設(shè)股票A和股票B的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別是：E(RA)=0．15，E(RB)=0．25，σA=0．4，σB=0．65。則：11、當(dāng)A收益和B收益之間的相關(guān)系數(shù)為0．5時，計算由40％股票A和60％股票B組成的投資組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)答案：投資組合的期望收益=0．4×0．15+0．6×0．25=21％，投資組合的方差為σ2=ωA2σA2+ωB2σB2+2ωAωBσAσBρA,B=0．2401，標(biāo)準(zhǔn)差為知識點解析：暫無解析12、當(dāng)A收益和B收益之間的相關(guān)系數(shù)為-0．5時，計算由40％股票A和60％股票B組成的投資組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)答案：投資組合的期望收益=0．4×0．15+0．6×0．25=21％，投資組合的方差為σ2=ωA2σA2+ωA2σB2+2ωAωBσAσBρA,B=0．11530，標(biāo)準(zhǔn)差為知識點解析：暫無解析13、A收益和B收益的相關(guān)系數(shù)是如何影響投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差的?標(biāo)準(zhǔn)答案：隨著股票A、B相關(guān)性的減弱，組合的標(biāo)準(zhǔn)差下降。知識點解析：暫無解析市場上有如下三種股票，其相關(guān)資料如表2-6-9所示。假設(shè)市場模型是有效的。14、寫出每只股票的市場模型公式。標(biāo)準(zhǔn)答案：股票A：股票B：股票C：知識點解析：暫無解析15、投資30％于股票A，45％于股票B，25％于股票C的組合收益是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：該組合的收益為：R=0．3RA+0．45RB+0．25RC=0．3×[10．5％+1．2×(RM－14．2％)+εA]+0．45×[13％+0．98×(RM－14．2％)+εB]+0．25×[15．7％+1．37×(RM－14．2％)+εC]=12．925％+1．1435(RM－14．2％)+0．3εA+0．45εB+0．25εC。知識點解析：暫無解析16、假設(shè)市場收益率是15％，收益沒有非系統(tǒng)性波動。每只股票的收益是多少?組合的收益是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：運用市場模型，若市場收益是15％，非系統(tǒng)風(fēng)險為0，則：①股票A、B、C的收益分別是RA=10．5％+1．2×(15％一14．2％)=11．46％RB=13％+0．98×(15％一14．2％)=13．78％RC=15．7％+1．37×(15％一14．2％)=16．80％②上述投資組合的收益為R=12．925％+1．1435×(15％一14．2％)=13．84％知識點解析：暫無解析金融碩士金融學(xué)綜合（計算題）模擬試卷第3套一、計算題(本題共17題，每題1.0分，共17分。)假設(shè)股票A和股票B的特征如下所示：兩只股票收益的協(xié)方差是0．001。1、假設(shè)一個投資者持有僅僅由股票A和股票B構(gòu)成的投資組合。求使得該組合的方差是最小化的投資比值ωA和ωB。(提示：兩個比重之和必須等于1)標(biāo)準(zhǔn)答案：(1)兩種資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的方差為：σ2=ωA2σA2+ωB2σB2+2ωAωBσA,B因為兩種資產(chǎn)的比重之和肯定為1，可把方差公式改寫為：σ2=ωA2σA2+(1－ωA)σB2+2ωA(1－ωA)σA,B為了找到最小方差，對上述方程關(guān)于ωA求導(dǎo)數(shù)，并令該導(dǎo)數(shù)為零，解出最優(yōu)的A的投資比例：ωB=1－0．8125=0．1875知識點解析：暫無解析2、最小方差組合的期望收益是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：最小方差組合的期望收益為：RP=ωARA+ωBRB=0．8125×0．05+0．1875×0．1=0．0594知識點解析：暫無解析3、如果兩只股票收益的協(xié)方差是－0．02，最小方差組合的投資比重又是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：因為對A的最優(yōu)投資比例為：ωB=1－0．6667=0．3333知識點解析：暫無解析4、上題中的組合的方差是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：組合的方差為：σ2=ωA2σA2+ωB2σB2+2ωAωBσA,B=0．66672×0．12+0．33332×0．22+2×0．6667×0．3333×(－0．02)=0因為股票是完全負(fù)相關(guān)的(可以計算出A、B的相關(guān)系數(shù)為－1)，所以可以找NN．合方差為0的投資組合。知識點解析：暫無解析證券F每年的期望收益是12％、標(biāo)準(zhǔn)差是34％。證券G每年的期望收益是18％、標(biāo)準(zhǔn)差是50％。5、由30％證券F和70％證券G組成的投資組合的期望收益是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：EM=30％×12％+70％×18％=16．20％知識點解析：暫無解析6、如果證券F和證券G的相關(guān)系數(shù)是0．2，那么第(1)問中描述的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：投資組合的方差為σM2=ωF2σF2+2ωFωG·σFG+ωG2·σG2=ωF2·σF2+2ωF·ωG·ρFG·σF·σG+ωG2·σG2=30％2×34％2+2×30％×70％×0．2×34％×50％+70％2×502=0.14718知識點解析：暫無解析假設(shè)股票A和股票B的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差分別是：E(RA)=15E(RB)=25σA=40σB=657、當(dāng)A收益和B收益之間的相關(guān)系數(shù)為0．5時，計算由40％股票A和60％股票B組成的投資組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)答案：E(RM)=0．4×0．15+0．6×0．25=21％σM2=ωA2·σA2+ωB2·σB2+2ωA·ωB·ρAB·σA·σB=0.24010知識點解析：暫無解析8、當(dāng)A收益和B收益之間的相關(guān)系數(shù)為－0．5時，計算由40％股票A和60％股票B組成的投資組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)答案：E(RM)=21％σM2=0．11530知識點解析：暫無解析9、A收益和B收益的相關(guān)系數(shù)是如何影響投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差的?標(biāo)準(zhǔn)答案：隨著A、B相關(guān)性的減弱，組合的標(biāo)準(zhǔn)差即風(fēng)險下降。知識點解析：暫無解析假設(shè)下面的市場模型充分描述了風(fēng)險資產(chǎn)收益產(chǎn)生的方式：Rit=αi+βiRMt+εit，其中，Rit是第i種資產(chǎn)在時間t的收益；RMt是一個以某種比例包括了所有資產(chǎn)的投資組合在時間t的收益。RMt和εit在統(tǒng)計上是獨立的。市場允許賣空(即持有量為負(fù))。你所擁有的信息如下表所示。市場的方差是0．0121，且沒有交易成本。10、計算每種資產(chǎn)收益的標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)題意可知，問題表述為形成資產(chǎn)收益過程的方程為：Rit=αi+β1RM+εitVar(Rj)=βi2Var(RM)+Var(εi)得到每種資產(chǎn)的方差和標(biāo)準(zhǔn)差：知識點解析：暫無解析11、假定無風(fēng)險利率是3．3％，市場的期望收益是10．6％。理性投資者不會持有的資產(chǎn)是哪個?標(biāo)準(zhǔn)答案：利用市場組合為單個因素時的套利定價模型：將以上預(yù)期資產(chǎn)收益結(jié)果與原題表格中的預(yù)期收益相比較可知，說明資產(chǎn)A和B的定價是正確的，但是資產(chǎn)C的定價過高(資產(chǎn)C的預(yù)期收益高于實際收益，意味著C資產(chǎn)定價過高)，所以理性投資者應(yīng)放棄對資產(chǎn)C的持有。知識點解析：暫無解析12、無套利機會出現(xiàn)的均衡狀態(tài)是怎樣的?為什么?標(biāo)準(zhǔn)答案：若允許賣空，理性投資者將賣空資產(chǎn)C(即借入資產(chǎn)C，以當(dāng)前的高價賣出，在未來的某時刻，從資本市場買入資產(chǎn)C，償還給原來的出借者)，直到不再有套利機會出現(xiàn)，資產(chǎn)C的價格下降使得收益率上升為14．25％的水平。知識點解析：暫無解析甲公司持有A、B、C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重為50％、30％和20％，其β系數(shù)分別為2．0、1．0、0．5，市場收益率為15％，無風(fēng)險收益率為10％。A股票當(dāng)前每股市價為12元，剛收到上一年派發(fā)的每股1．2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計股利以后每年將增長8％。要求計算如下指標(biāo)：13、甲公司證券組合的β系數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)答案：證券組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)β=2×50％+1×30％+0．5×20％=1．4知識點解析：暫無解析14、甲公司證券組合的必要投資收益率(K)。標(biāo)準(zhǔn)答案：證券組合的必要投資收益率K=10％+1．4×(15％－10％)17％知識點解析：暫無解析15、投資A股票的必要投資收益率。標(biāo)準(zhǔn)答案：按A股票的β值計算的RA=10％+5％×2=20％，20％是投資于A股票的必要報酬率。知識點解析：暫無解析A公司是一家無負(fù)債公司，其普通股票的β值為0．8，問：16、若無風(fēng)險收益率Rf為6％，公司的權(quán)益資本成本是10％，市場組合的期望收益率E(Rm)是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：公司的權(quán)益資本成本=Rf+β×[E(Rm)－Rf]知識點解析：暫無解析17、如果公司普通股盧值為1．5，該公司是否應(yīng)該接受一個期望收益率為15％的投資項目?標(biāo)準(zhǔn)答案：普通股的資本成本=6％+1．5×(11％－6％)=13．5％≤15％此時該項目的預(yù)期收益比資本成本要大，所以應(yīng)該接受該項目。知識點解析：暫無解析金融碩士金融學(xué)綜合（計算題）模擬試卷第4套一、計算題(本題共19題，每題1.0分，共19分。)A公司正在考慮收購所在行業(yè)的B公司，預(yù)計此次收購將在第1年使得A公司增加240萬元的息稅前利潤，18萬元的折舊，50萬元的資本支出，40萬元的凈經(jīng)營資本。從第2年起，自由現(xiàn)金流量將以3％的速度增長。A公司的協(xié)議收購價格為1000萬元。交易完成后，A公司將調(diào)整結(jié)構(gòu)以維持公司當(dāng)前的債務(wù)與股權(quán)比例。A公司的股利增長率固定為3％，預(yù)計本年的股利為1．5元，當(dāng)前的股價為10元，不考慮籌資。債務(wù)利率為8％，公司始終保持債務(wù)與股權(quán)比例為1，所得稅率為25％。此次收購的系統(tǒng)風(fēng)險與A公司其他投資的系統(tǒng)風(fēng)險相當(dāng)。要求：1、用WACC法計算被收購的目標(biāo)企業(yè)的價值。標(biāo)準(zhǔn)答案：收購項目第1年的自由現(xiàn)金流量=240×(1－25％)+18－50－40=108(萬元)，股權(quán)資本成本=1．5／10+3％=18％，WACC=18％×0．5+8％×(1－25％)×0．5=12％，目標(biāo)企業(yè)的價值=108／(12％－3％)=1200(萬元)。知識點解析：暫無解析2、計算收購交易的價值。標(biāo)準(zhǔn)答案：收購交易的凈現(xiàn)值=1200－1000=200(萬元)。知識點解析：暫無解析3、在保持債務(wù)與企業(yè)價值不變的前提下，計算必須為收購舉措多少債務(wù)，收購成本中的多少要通過股權(quán)籌資來實現(xiàn)。標(biāo)準(zhǔn)答案：必須為收購舉措的債券=1200×50％=600(萬元)，收購成本1000萬元中的400萬元要通過股權(quán)籌資來實現(xiàn)。知識點解析：暫無解析4、計算A公司現(xiàn)在股權(quán)價值由于收購而增加的數(shù)額。標(biāo)準(zhǔn)答案：A公司的現(xiàn)有股權(quán)價值由于收購而增加的數(shù)額=收購交易的凈現(xiàn)值=200(萬元)。知識點解析：暫無解析5、用APV法計算被收購的目標(biāo)企業(yè)的價值。標(biāo)準(zhǔn)答案：無杠桿的資本成本=18％×0．5+8％×0．5=13％，收購交易的無杠桿價值=108／(13％－3％)=1080(萬元)，利息稅盾的價值=(600×8％×25％)／(13％－3％)=120(萬元)．目標(biāo)企業(yè)的價值=1080+120=1200(萬元)。知識點解析：暫無解析6、使用FTE法計算此次收購交易的凈現(xiàn)值。標(biāo)準(zhǔn)答案：股權(quán)籌資額=－1000+600=－400(萬元)。第1年的利息費用=600×8％=48(萬元)。第2年的債務(wù)費用=600×3％=18(萬元)。第1年年末的股權(quán)自由現(xiàn)金流量=108－(1－25％)×48+18=90(萬元)。此次收購交易的凈現(xiàn)值=－400+90／(18％－3％)=200(萬元)。知識點解析：暫無解析運用以下信息求解下列問題。公司預(yù)測明年的現(xiàn)金流將可能為5000美元或3000美元，這兩種情況的概率各為50％。由于公司的負(fù)債為5000美元，所以公司破產(chǎn)的可能性為50％。公司正在考慮一項能確使公司現(xiàn)金流增加2000美元的項目，從而使公司免于破產(chǎn)。該項目的成本為1200美元，這項成本將由公司現(xiàn)有股東來支付。7、公司會接受該項目嗎?標(biāo)準(zhǔn)答案：如果沒有該項目，債權(quán)人對于公司現(xiàn)金流的索取權(quán)的期望價值等于4000美元(=0．5×5000+0．5×3000)，股東的索取權(quán)的期望價值等于1000美元(=0．5×2000+0．5×0)。如果接受該項目，債權(quán)人必能獲得5000美元，而股東索取權(quán)的期望價值上升至2000美元(=0．5×4000+0．5×0)。但是，股東須投資1200美元，卻僅能獲得1000美元的期望價值的上升。因此，股東不會接受該項目。知識點解析：暫無解析8、如果公司為全權(quán)益公司，該項目是否會被接受?標(biāo)準(zhǔn)答案：該項目要求股東投入1200美元，以確保能夠獲得2000美元的現(xiàn)金流。由于一年期內(nèi)所確定獲得的收入為800美元，投資為1200美元，顯然，不管折現(xiàn)率如何，這都是一項凈現(xiàn)值為正的投資項目。因此，如果公司是全權(quán)益公司，那么公司股東將接受該項目。上題的結(jié)果表明當(dāng)公司接受破產(chǎn)時，公司存在投資不足的動機。知識點解析：暫無解析運用以下信息求解下列問題。Succotash公司正在考慮收購另一家公司，作為公司規(guī)模擴建項目。目標(biāo)公司的負(fù)債權(quán)益市值比為1．0，權(quán)益貝塔系數(shù)值為1．5，每年EBIT為3943900美元。Succotash公司的資本結(jié)構(gòu)為70％權(quán)益和30％負(fù)債，如果其收購了目標(biāo)公司，那么其仍將維持負(fù)債水平為30％。無風(fēng)險利率是8％，市場風(fēng)險溢價是8．5％，公司稅率為34％，假定所有的債務(wù)都為無風(fēng)險的，且兩家公司都為非增長型公司。9、目標(biāo)公司的債務(wù)和權(quán)益價值為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：目標(biāo)公司的總價值可以通過加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)稅后利潤來求出。然后，在給定的負(fù)債／權(quán)益比下，我們可以找出公司負(fù)債和公司權(quán)益的價值。公司的權(quán)益資本成本可以通過CA．PM來求出，RS=8％+1．5×8．5％=20．75％。公司的負(fù)債是無風(fēng)險的，因此RB=8％。加權(quán)平均資本成本(WACC)為WACC=0．5×8％×(1－0．34)+0．5×20．75％=13．015％目標(biāo)公司的價值等于V=3943900×(1－0．34)／0．13015=2000(萬美元)因此，在給定的負(fù)債權(quán)益比為1的情況下，B=1000(萬美元)，S=1000(萬美元)。知識點解析：暫無解析10、目標(biāo)公司的無杠桿貝塔系數(shù)值和無杠桿權(quán)益資本成本為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：公司的無杠桿貝塔和權(quán)益貝塔之間的關(guān)系如下式所示(假定負(fù)債為無風(fēng)險)則R0=8％+0．9036×8．5％=15．68％同時，我們還可以通過MM命題Ⅱ來求出R0則20．75％=R0+1．0×(R0－8％)×0．66可得R0=15．68％知識點解析：暫無解析11、在這項收購中，Succotash公司應(yīng)運用的折現(xiàn)率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率應(yīng)當(dāng)反映項目的風(fēng)險，或在本題的情況下反映目標(biāo)公司的風(fēng)險。由于Succotash公司和目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)相似，兩家公司的經(jīng)營風(fēng)險是相同的。Succotash公司可以采用調(diào)整凈現(xiàn)值法，運用上題中求出的無杠桿權(quán)益資本成本，再加上利息稅盾的現(xiàn)值及其他的融資副效應(yīng)。Succotash公司同樣可以將目標(biāo)公司的現(xiàn)金流以加權(quán)平均資本成本(WACC)加以折現(xiàn)，其中WACC反映Succotash公司的資本結(jié)構(gòu)。在這種方法中，反映Succotash公司融資風(fēng)險的權(quán)益貝塔為即可得β權(quán)益=1．16權(quán)益資本成本為RS=8％+1．16×8．5％=17．86％WACC=0．3×8％×0．66+0．7×17．86％=14．09％Succotash公司可以運用該折現(xiàn)率折現(xiàn)稅后利潤。知識點解析：暫無解析12、Sucotash公司收購目標(biāo)公司所支付的最高價格不應(yīng)超過多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：Succotash公司所應(yīng)支付的最高價格即是使得NPV=0的價格。將目標(biāo)公司的現(xiàn)金流以上題中求出的加權(quán)平均資本成本進(jìn)行折現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)：V(流入Succotash公司)=3943900×(1－0．34)／0．1409=18473911(美元)。我們注意到Succotash公司的資本結(jié)構(gòu)使得目標(biāo)公司為Succotash公司帶來的價值低于目標(biāo)公司目前的市場價值(2000萬美元)。知識點解析：暫無解析假設(shè)3年期的即期利率為4％，5年期的即期利率為8％，如果3年到5年的遠(yuǎn)期利率為10％。(利率均為連續(xù)復(fù)利，并且存貸利率一樣)請問：13、這樣的行情能否進(jìn)行套利活動?如果可以，應(yīng)該如何操作?寫出具體的操作步驟以及最后的套利結(jié)果。(假設(shè)投資額為100萬)標(biāo)準(zhǔn)答案：具體步驟如下：①在市場上按照4％的利率借入100萬資金，期限為3年；②同時，簽訂一份遠(yuǎn)期利率協(xié)議，使投資者在3年后可在市場上按10％的利率借入2年的資金，借入資金金額為112．75萬元(100e4％×3)，以用于償還①中的貸款本利和；③按8％的利率貸出100萬的貸款，期限為5年；④5年后將收回貸款，本利和為149．18萬元(100e8％×5)，同時歸還②中貸款本利和137．71萬元(112．75e10％×2)。在該次套利活動中，投資者凈賺11．47萬元(149．18—137．71)。知識點解析：暫無解析14、為了避免套利活動的產(chǎn)生，3年到5年的遠(yuǎn)期利率應(yīng)該定為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：為了避免套利活動的產(chǎn)生，3年到5年的遠(yuǎn)期利率應(yīng)該定為14％。知識點解析：暫無解析A國和B國名義利率均為15％，但A國通貨膨脹率嚴(yán)重，為100％，B國則為5％，請計算：15、A國的實際利率為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：名義利率和實際利率的關(guān)系為：(1+名義利率)=(1+實際利率)×(1+通貨膨脹率)。(1+15％)／(1+100％)－1=－42．5％知識點解析：暫無解析16、B國的實際利率為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：名義利率和實際利率的關(guān)系為：(1+名義利率)=(1+實際利率)×(1+通貨膨脹率)。(1+15％)／(1+5％)－1=9．52％知識點解析：暫無解析17、如果要用費雪效應(yīng)簡單估算名義利率和實際利率的關(guān)系，應(yīng)當(dāng)滿足什么條件?標(biāo)準(zhǔn)答案：費雪效應(yīng)的簡單公式為：名義利率=實際利率+通貨膨脹率，其前提條件是實際利率和通貨膨脹率均較小。以前面的兩個國家為例：B國的近似實際利率=15％－5％=10％，和真實情況相差不大。A國的近似實際利率=15％－100％=－85％，和真實情況的誤差較大。知識點解析：暫無解析假設(shè)3年期的即期利率是4％，5年期的即期利率是8％，如果3年到5年的遠(yuǎn)期利率是10％(利率均為連續(xù)復(fù)利，并且存貸利率一樣)。請問：18、這樣的行情能否進(jìn)行套利活動?如果可以，應(yīng)該如何操作，寫出具體的操作步驟以及最后的套利結(jié)果(假設(shè)投資額為100萬元)。標(biāo)準(zhǔn)答案：第一步：判斷是否存在套利機會。判斷準(zhǔn)則：實際市場上的3年到5年的遠(yuǎn)期利率是否等于理論上的遠(yuǎn)期利率。首先，計算理論上的遠(yuǎn)期利率：e3×4％×e2×r=e3×8％解得，r=14％。理論上的遠(yuǎn)期利率大于實際市場上的遠(yuǎn)期利率，即遠(yuǎn)期利率低估，存在套利空間。第二步：按照4％的利率借入100萬資金，并按8％的水平貸出，期限5年。第三步：同時，按照10％的水平，借入2年的資金，金額為112．9328萬元。所得套利利潤為146．9328－136．1085=10．8243。知識點解析：暫無解析19、為了避免套利活動的產(chǎn)生，3年到5年的遠(yuǎn)期利率應(yīng)該定為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：為了避免套利活動的產(chǎn)生，3年到5年的遠(yuǎn)期利率應(yīng)該定為14％。知識點解析：暫無解析金融碩士金融學(xué)綜合（計算題）模擬試卷第5套一、計算題(本題共16題，每題1.0分，共16分。)某企業(yè)2008年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)如下：該企業(yè)2008年的營業(yè)收入凈額為6000元，營業(yè)凈利率為10％，股利支付率為50％。預(yù)計2009年營業(yè)收入凈額比上年增長25％，為此需要增加固定資產(chǎn)200元，增加無形資產(chǎn)100元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)經(jīng)營流動資產(chǎn)項目和經(jīng)營流動負(fù)債項目將隨營業(yè)收入同比例增減，假設(shè)企業(yè)貨幣資金均為維持正常經(jīng)營所需要的現(xiàn)金，沒有金融資產(chǎn)。預(yù)計該企業(yè)2009年的營業(yè)凈利率和股利支付率與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化；2009年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計為2700元。2009年企業(yè)需要增加對外籌集的資金由股東增加投入解決。要求：1、計算2009年需要增加的營運資本。標(biāo)準(zhǔn)答案：營運資本=流動資產(chǎn)－流動負(fù)債2009年需要增加的經(jīng)營流動資產(chǎn)=2008年流動資產(chǎn)×增長率=(300+900+1800)×25％=750元2009年需要增加的經(jīng)營流動負(fù)債額=2008年流動負(fù)債×增長率=(300+600)×25％=225元2009年需要增加的營運資本=750－225=525元知識點解析：暫無解析2、預(yù)測2009年需要增加對外籌集的資金額。標(biāo)準(zhǔn)答案：外部融資需要量EFN=預(yù)計資產(chǎn)增加額－預(yù)計負(fù)債增加額－預(yù)計留存收益增加額+200+100=525－PM×預(yù)計銷售額×(1－d)+200+100PM×預(yù)計銷售額×(1－d)=10％×6000×(1+25％)×(1－50％)=375元EFN=525－375+200+100=450元知識點解析：暫無解析3、預(yù)測2009年末的流動資產(chǎn)額、流動負(fù)債額、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和股東權(quán)益總額。標(biāo)準(zhǔn)答案：2009年末的流動資產(chǎn)=2008年末流動資產(chǎn)×(1+增長率)=(300+900+1800)×(1+25％)=3750元2009年末的流動負(fù)債=2008年末流動負(fù)債×(1+增長率)=(300+600)×(1+25％)=1125元2009年末的資產(chǎn)總額=2008年末的資產(chǎn)總額+流動資產(chǎn)增加額+固定和無形資產(chǎn)增加額=5400+750+200+100=6450元題目說明2009年增加的對外籌集資金由股東增加投入解決，所以長期借款不變。2009年末的負(fù)債總額=2008年末的負(fù)債總額+流動負(fù)債增加額=300+600+2700+225=3825元2009年末的股東權(quán)益總額=資產(chǎn)總額－負(fù)債總額=6450－3825=2625元知識點解析：暫無解析4、預(yù)測2009年的速動比率和產(chǎn)權(quán)比率。標(biāo)準(zhǔn)答案：2009年的速動資產(chǎn)=2008年的速動資產(chǎn)×(1+增長率)=(300+900)×(1+25％)2009年的流動負(fù)債=2008年的流動負(fù)債×(1+增長率)=(300+600)×(1+25％)知識點解析：暫無解析5、預(yù)測2009年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)答案：2009年初流動資產(chǎn)=300+900+1800=3000元2009年末流動資產(chǎn)=3750元知識點解析：暫無解析6、預(yù)測2009年的凈資產(chǎn)收益率。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析7、預(yù)測2009年的資本積累率和總資產(chǎn)增長率。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析某公司是一家無杠桿公司，公司年增長率為10％，目前資產(chǎn)總額為2000萬元，權(quán)益收益率為5％，留存收益比例為60％。要求：8、公司的內(nèi)在增長率為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：內(nèi)在增長率是指在沒有任何外部融資的情況下公司可能實現(xiàn)的最大增長率，之所以稱為內(nèi)在增長率是因為該公司的增長只能靠內(nèi)部融資完成。由于公司是無杠桿公司，所以資產(chǎn)總額等于權(quán)益總額，資產(chǎn)凈利率等于權(quán)益凈利率ROA=ROE=5％，所以內(nèi)在增長率==3．09％知識點解析：暫無解析9、公司當(dāng)年需要多少外部融資?標(biāo)準(zhǔn)答案：公司年增長率為負(fù)債L=0，所以公司資金缺口為：知識點解析：暫無解析10、如果股利發(fā)放率降至10％，公司內(nèi)在增長率為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：M=A×ROA÷b=2000×5％÷60％=166．67萬元，當(dāng)股利發(fā)放率降至10％時，b=90％，知識點解析：暫無解析A公司由于找不到正的NPV項目，所以，今后不打算投資新項目。目前相關(guān)財務(wù)指標(biāo)見下表：11、該公司的可持續(xù)增長率為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)可持續(xù)增長率計算公式：其中：ROE=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)根據(jù)已知，銷售凈利率為11％，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為71．4％(1／1．4)，權(quán)益乘數(shù)為2，利潤留存率b為60％。因此，可持續(xù)增長率為10．4％。知識點解析：暫無解析12、該公司如何實現(xiàn)其目標(biāo)?標(biāo)準(zhǔn)答案：可持續(xù)增長率是指公司不發(fā)行新股時，公司保持財務(wù)政策不變和經(jīng)營效率不變，公司銷售所能達(dá)到的最大增長率。所以公司應(yīng)當(dāng)繼續(xù)維持當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)，繼續(xù)維持當(dāng)前的股利支付率，使用債務(wù)融資作為唯一的外部籌資來源，并且將銷售凈利率以及公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在當(dāng)前水平。這樣公司才能實現(xiàn)可持續(xù)增長率的目標(biāo)。知識點解析：暫無解析資料：2007年7月1日發(fā)行的某債券，面值100元，期限3年，票面年利率8％，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日。要求：13、假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率為8％，計算該債券的實際年利率和全部利息在2007年7月1日的現(xiàn)值。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析14、假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率為10％，計算2007年7月1日該債券的價值。標(biāo)準(zhǔn)答案：債券估值公式知識點解析：暫無解析15、假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率12％，2008年7月1日該債券的市價是85元，試問該債券當(dāng)時是否值得購買?標(biāo)準(zhǔn)答案：計算出2008年7月1日債券價值，與實際售價對比。若大于實際售價，則買進(jìn)，有利可圖，若小于實際售價，則賣出。2008年7月1日債券價格P=4×(P／A，6％，4)+(P／F，6％，4)=4×3．4651+100×0．7921=93．07元∵債券價值93．07高于市價85元；∴值得購買，有利潤差價空間。知識點解析：暫無解析16、某投資者2009年7月1日以97元購入，試問該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：2009年7月1日購入，持有1年，計息期數(shù)2次。原本計算過程，用債券估值公式計算出r即為到期收益率(市場利率)。若計算麻煩可用插值法(試錯)。先用市場利率10％計算，則半年期收益率為5％。P0=4×(P／A，6％，2)+100×(P／F，5％，2)=4×1．8594+100×0．9070=98．14元再用市場利率12％計算，則半年期收益率為6％。P0=4×(P／A，6％，2)+100×(P／F，6％，2)=4×1．8334+100×0．8900=96．33元∵買入價97元介于98．14元和96．33元之間；∴收益率(市場利率)介于10％和12％之間。用插值法：得r=11．26％知識點解析：暫無解析金融碩士金融學(xué)綜合（計算題）模擬試卷第6套一、計算題(本題共17題，每題1.0分，共17分。)Steinem公司的ROE為8．5％，股利支付率為0．35。計算：1、該公司的可持續(xù)增長率是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：留存比率b=1—0．35=0．65，可持續(xù)增長率=將ROE=8．5％，b=0．65代入，得可持續(xù)增長率為5．85％。知識點解析：暫無解析2、該公司的實際增長率可以和可持續(xù)增長率不同嗎?為什么?標(biāo)準(zhǔn)答案：可能會不同。原因：可持續(xù)增長率是公司維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變，且沒有外部權(quán)益融資時所能實現(xiàn)的最大的增長率。而實際情況中，公司可能有外部融資，即便沒有外部融資，公司也不一定能夠全產(chǎn)能運作，實現(xiàn)最大的增長率。知識點解析：暫無解析3、公司如何改變其可持續(xù)增長率?標(biāo)準(zhǔn)答案：公司可以通過以下方法提高可持續(xù)增長率：①發(fā)行債券或回購股票增加負(fù)債權(quán)益比；②更好地控制成本來提高銷售凈利率；③更有效地利用資產(chǎn)；④降低股利支付率。知識點解析：暫無解析某企業(yè)2012年年末的資產(chǎn)負(fù)債表如表2-3-1所示。分析歷史資料發(fā)現(xiàn)，銷售收入與流動資產(chǎn)、應(yīng)付賬款成正比。企業(yè)2012年度銷售收入2000萬元，實現(xiàn)凈利潤100萬元，支付股利70萬元。預(yù)測下年度銷售收入3000萬元，銷售凈利率比2012年度增加5％，股利支付率是2012年度的90％。試求：4、采用銷售百分比法根據(jù)銷售增加量預(yù)測外部融資額。標(biāo)準(zhǔn)答案：①銷售百分比：流動資產(chǎn)銷售百分比=220／2000=0．11，應(yīng)付賬款銷售百分比=62／2000=0．031，②銷售增加量=3000—2000=1000(萬元)，③預(yù)計銷售凈利率=100／2000×(1+5％)=5．25％，④預(yù)計的股利支付率=70／100×0．9=0．63，則EFN=1000×0．11一1000×0．031—3000×5．25％×(1—0．63)=20．725(萬元)。知識點解析：暫無解析5、計算外部融資銷售增長率。標(biāo)準(zhǔn)答案：外部融資銷售增長率=20．725／1000=2．0725％。知識點解析：暫無解析6、預(yù)測企業(yè)的內(nèi)部增長率和按期初股東收益計算的可持續(xù)增長率。標(biāo)準(zhǔn)答案：內(nèi)部增長率=ROA=1001400=25％，b=0．3，代入得內(nèi)部增長率=8．12％。按期初股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率=ROE=100/223=44．84％．代入得可持續(xù)增長率=15．54％。知識點解析：暫無解析7、如果預(yù)計下年度通貨膨脹率為4％，則企業(yè)需再追加多少外部融資額?標(biāo)準(zhǔn)答案：下年度通脹率為4％，在其他因素不變的情況下有：銷售收入=3000×(1+4％)=3120(萬元)，銷售增長率=3120／2000－1=0．56，EFN=1120×0．11－1120×0．031－3120×5．25％×(1－0．63)=27．874(萬元)。應(yīng)追加外部融資：27．874—20．725=7．149(萬元)。知識點解析：暫無解析ABC公司2012年12月31日有關(guān)資料如表2—3—2所示：2012年度公司銷售收入為4000萬元，所得稅率30％，實現(xiàn)凈利潤100萬元，分配股利60萬元；公司期末股數(shù)100萬股，每股面值1元。要求：回答下列互不相關(guān)的問題。8、若公司維持2012年經(jīng)營效率和財務(wù)政策，且不打算增發(fā)股票。①2013年預(yù)期銷售增長率為多少?②2013年預(yù)期股利增長率為多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：①銷售凈利率=2．5％，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=40001320=12．5，權(quán)益乘數(shù)=320／192=1．6667，留存收益比率b=0．4，由于滿足可持續(xù)增長的五個假設(shè)，2013年預(yù)期銷售增長率=可持續(xù)增長率=②由于滿足可持續(xù)增長的五個假設(shè)，所以預(yù)期股利增長率=可持續(xù)增長率=26．32％。知識點解析：暫無解析9、假設(shè)2013年計劃銷售增長率為30％，回答下列互不相關(guān)的問題。①若不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持2012年財務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少?②若想保持2012年經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，則需從外部籌集多少股權(quán)資金?③若不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持2012年經(jīng)營效率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，則股利支付率應(yīng)達(dá)到多少?④若不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持2012年財務(wù)政策和銷售凈利率，則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達(dá)到多少?⑤若不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持2012年經(jīng)營效率和股利支付率不變，則資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：①因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率=30％。又因為權(quán)益乘數(shù)不變，所以所有者權(quán)益的增長率=資產(chǎn)增長率=30％，故增加的所有者權(quán)益=192×30％=57．6(萬元)。因為不發(fā)行股票，增加的留存收益=增加的所有者權(quán)益=57．6(萬元)，而增加的留存收益=預(yù)計銷售收入×銷售凈利率×留存收益比率，即57．6=4000×(1+30％)×銷售凈利率×40％，得銷售凈利率=2．77％。②2013年銷售收入=4000×(1+30％)=5200(萬元)，由于保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售增長率=30％，由于保持權(quán)益乘數(shù)不變，所以所有者權(quán)益的增長率=資產(chǎn)增長率=30％，則預(yù)計股東權(quán)益=192×(1+30％)=249．6(萬元)。由于增加的留存收益=5200×2．5％×0．4=52(萬元)。外部籌集權(quán)益資金=249．6一(192+52)=5．6(萬元)。③設(shè)留存收益比率為b，則解得b=0．4431，股利支付率為1—0．4431=0．5569。④2013年銷售收入=4000×(1+30％)=5200(萬元)，由于不增發(fā)股票，所以預(yù)計股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益=192+5200×2．5％×0．4=244(萬元)。由于權(quán)益乘數(shù)不變，所以預(yù)計資產(chǎn)=244×1．667=406．748(萬元)，⑤2013銷售收入=4000×(1+30％)=5200(萬元)。由于不增發(fā)股票，所以預(yù)計股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益=192+5200×2．5％×0．4=244(萬元)，由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以預(yù)計資產(chǎn)=5200／12．5=416(萬元)，則預(yù)計負(fù)債=416—244=172(萬元)，資產(chǎn)負(fù)債率=172／416=0．4135。知識點解析：暫無解析根據(jù)項目A和B的現(xiàn)金流量表(如表2—5—2所示)，回答下列問題。10、分別計算項目A和項目B的回收期。標(biāo)準(zhǔn)答案：項目A的前三筆現(xiàn)金流量之和為2150美元，而前四筆現(xiàn)金流量之和為3150美元，因此項目A的回收期介于3年和4年之間。3年后，項目A還差150美元就可以收回初始投資。而第4年所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為1000美元。還需要的回收期年份為0．15(150美元/1000美元)，所以我們可以說，回收期為3．15年。同理可算出，項目B的回收期為2．5年。知識點解析：暫無解析11、如果折現(xiàn)率為14％，那么項目A的折現(xiàn)回收期是多少?項目B的折現(xiàn)回收期又是多少?標(biāo)準(zhǔn)答案：項目A的前四筆折現(xiàn)現(xiàn)金流之和為2235．47美元，因此項目A無法收回其初始投資。對于項目B來說，前四筆折現(xiàn)現(xiàn)金流之和為2299．83美元，因此折現(xiàn)回收期幾乎等于4年。知識點解析：暫無解析12、運用試錯法計算項目A和項目B的內(nèi)部收益率(IRR)。標(biāo)準(zhǔn)答案：上題的求解過程為本題的求解提供了一些有用的信息。對于項目B來說，折現(xiàn)回收期幾乎等于項目的持續(xù)期，因此其內(nèi)部收益率應(yīng)該略低于14％，最終求得其內(nèi)部收益率(IRR)為13．996％。對于項目A來說，在折現(xiàn)率為14％的情況下，項目凈現(xiàn)值(NPV)為-64．53美元，因此其內(nèi)部收益率應(yīng)該低于14％。當(dāng)折現(xiàn)率為12％或13％時，項目A的凈現(xiàn)值(NPF)分別是38．55美元和-13．91美元。因此，內(nèi)部收益率應(yīng)在12％和13％之間。計算可得內(nèi)部收益率的確切數(shù)值等于12．73％。知識點解析：暫無解析13、如果項目A和項目B是互斥項目，且必要回報率是5％，哪個項目可以接受?標(biāo)準(zhǔn)答案：當(dāng)折現(xiàn)率為5％時，項目A的凈現(xiàn)值為465．47美元，項目B的凈現(xiàn)值為411．43美元，因此，項目A更優(yōu)，盡管其內(nèi)部收益率較低。(項目A的內(nèi)部收益率為12．73％，項目B的內(nèi)部收益率為14％)知識點解析：暫無解析14、如果折現(xiàn)率是14％，且項目A和項目B是互斥項目，哪個項目可以接受?當(dāng)折現(xiàn)率為多少時，選擇項目A與選擇項目B對我們來說無差異?標(biāo)準(zhǔn)答案：當(dāng)折現(xiàn)率為14％時，項目A的凈現(xiàn)值為-64．53美元，因此不能接受該項目。項目B的凈現(xiàn)值為-0．17美元，但很接近于0。因此，項目B實際上是可接受項目的底線，更優(yōu)于項目A。要想求出使得我們在項目A和項目B之間無差異的利率，就應(yīng)計算使得項目A和項目B的凈現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率NPV(A)=NPV(B)等價變換式子為NPV(A)-NPV(B)=0求解此式中的折現(xiàn)率實際上等同于求解擁有如下現(xiàn)金流的項目的內(nèi)部收益率。(A—B)：(0美元，-500美元，-200美元，300美元，550美元)。運用試錯法或財務(wù)計算器，可以求出該折現(xiàn)率為8．57％，即為所求利率。在這樣的折現(xiàn)率下，項目A和項目B的凈現(xiàn)值為233．50美元。知識點解析：暫無解析Robb計算機公司試圖從表2-5-3所示的兩個互斥項目中選擇一個項目。15、如果必要報酬率是10％，而且Robb計算機公司使用盈利指數(shù)法進(jìn)行投資決策，那么公司將選擇哪個項目?標(biāo)準(zhǔn)答案：兩個項目的盈利指數(shù)分別為PI1=15000×PVIFA10％,3／30000=1．243PI2=2800×PVIFA10％,3／5000=1．393由此可見，應(yīng)該接受項目Ⅱ拒絕項目I，因為項目I的盈利指數(shù)比項目Ⅱ小。知識點解析：暫無解析16、如果公司使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策，將選擇哪個項目?標(biāo)準(zhǔn)答案：兩個項目的NPV為NPV1=-30000+15000×PVIFA10％,3=7302．78(元)NPV2=-5000+2800×PVIFA10％,3=1963．19(元)由此可見，應(yīng)該接受項目I拒絕項目Ⅱ，因為項目I的NPV比項目Ⅱ大。知識點解析：暫無解析17、以上兩者為什么不同?標(biāo)準(zhǔn)答案：使用盈利指數(shù)比較兩個互斥的項目，且兩個項目的現(xiàn)金流的規(guī)模不同時得出的結(jié)論不一定是正確的。在本題中，項目I幾乎是項目Ⅱ的3倍，因此，項目I得出的凈現(xiàn)值也比項目Ⅱ大得多，但是盈利指數(shù)卻顯示項目Ⅱ似乎更好。知識點解析：暫無解析金融碩士金融學(xué)綜合（計算題）模擬試卷第7套一、計算題(本題共21題，每題1.0分，共21分。)已知：MT公司2005年初所有者權(quán)益總額為1500萬元，該年的資本保值增值率為125％(該年度沒有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素)。2008年年初負(fù)債總額為4000萬元，所有者權(quán)益是負(fù)債的1．5倍，該年的資本積累率為150％，年末資產(chǎn)負(fù)債率為0．25，負(fù)債的年均利率為10％，全年固定成本總額為975萬元，凈利潤為1005萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。要求：根據(jù)上述資料，計算MT公司的下列指標(biāo)：1、2005年年末的所有者權(quán)益總額。標(biāo)準(zhǔn)答案：2005年末的所有者權(quán)益總額=1500×125％=1875萬元知識點解析：暫無解析2、2008年年初的所有者權(quán)益總額。標(biāo)準(zhǔn)答案：2008年初的所有者權(quán)益總額=4000×1．5=6000萬元。知識點解析：暫無解析3、2008年年初的資產(chǎn)負(fù)債率。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析4、2008年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額。標(biāo)準(zhǔn)答案：2008年末的所有者權(quán)益總額=6000×(1+150％)=15000萬元∴2008年負(fù)債總額=5000萬元知識點解析：暫無解析5、2008年年末的產(chǎn)權(quán)比率。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析6、2008年的所有者權(quán)益平均余額和負(fù)債平均余額。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析7、2008年的息稅前利潤。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析8、2008年總資產(chǎn)報酬率。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析2011年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表如下：2011年營業(yè)收入凈額1500元，營業(yè)凈利率20％。要求：根據(jù)以上資料9、計算2011年年末的流動比率、速動比率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析10、計算2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析11、計算2011年凈資產(chǎn)收益率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析已知某公司2011年會計報表的有關(guān)資料如下12、計算杜邦財務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)(凡計算指標(biāo)涉及資產(chǎn)負(fù)債表項目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計算)：①凈資產(chǎn)收益率；②總資產(chǎn)凈利率(保留三位小數(shù))；③營業(yè)凈利率；④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(保留三位小數(shù))；⑤權(quán)益乘數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析13、用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項指標(biāo)之間的關(guān)系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗證。標(biāo)準(zhǔn)答案：凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤率(營業(yè)凈利率)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=2．5％×2．222×2．4=13．33％知識點解析：暫無解析某公司有關(guān)資料如下表：假定2010年、2011年每股市假均為4．8元?！疽蟆糠謩e計算2010年、2011年的如下指標(biāo)(要求所涉及的資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)均取平均數(shù))：14、營業(yè)凈利率；標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析15、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析16、權(quán)益乘數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析17、平均每股凈資產(chǎn)；標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析18、每股收益；標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析19、市盈率。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析某公司2005年的財務(wù)數(shù)據(jù)如下：假設(shè)企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債均隨銷售收入的變化同比例變化。要求：20、2006年預(yù)計銷售收入達(dá)到5000萬元，銷售凈利率和收益留存比率維持2005年水平，計算需要補充多少外部資金?標(biāo)準(zhǔn)答案：外部補充資金=(5000－4000)×(100％－10％)－5000×5％×70％=725萬元知識點解析：暫無解析21、如果留存收益比率為100％，銷售凈利率提高到6％，目標(biāo)銷售收入為4800萬元，計算需要補充多少外部資金?標(biāo)準(zhǔn)答案：外部補充資金=(4800－4000)×(100％－10％)－4800×6％×100％=432萬元知識點解析：暫無解析金融碩士金融學(xué)綜合（計算題）模擬試卷第8套一、計算題(本題共15題，每題1.0分，共15分。)某大型石化公司A準(zhǔn)備運用手中的多余現(xiàn)金進(jìn)入生物醫(yī)藥行業(yè)，目前A公司的債務(wù)價值為5億元，負(fù)債權(quán)益比為1／10。A公司為上市公司，其股票β值為0．8。A公司的債務(wù)為無風(fēng)險債務(wù)，收益率為8％，A公司股票今年的期望收益率為16％，正好與資本資產(chǎn)定價模型法(CAPM)預(yù)測的一樣。A公司有兩項資產(chǎn)，一項為多余現(xiàn)金15億元，β值為0；另一項為化學(xué)資產(chǎn)。B公司的為一家具有代表性的生物醫(yī)藥上市公司，該公司債務(wù)為10億元。負(fù)債一權(quán)益比為0．5，權(quán)益β值為1．2，債務(wù)β值為0．3。A公司計劃將全部多余現(xiàn)金15億元投入該生物醫(yī)藥項目，并預(yù)計50％的可能性每年收益1．5億元，50％的可能性每年收益3億元(假定收益永續(xù)性存在)。設(shè)定公司所得稅率為30％。請計算與回答：1、A公司規(guī)模擴張型項目(所投資的項目與企業(yè)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)相類似)的期望收益率。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析2、A公司化學(xué)資產(chǎn)的期望收益率。標(biāo)準(zhǔn)答案：對于市場報酬率k有：0．16=0．08+0．8(k－0．08)求得：k=18％總資產(chǎn)=5+5×10=55億元化學(xué)資產(chǎn)=55－15=40億元因為A公司β值為0．8，而其中現(xiàn)金資產(chǎn)的月值為0，則對于化學(xué)資產(chǎn)的β值有：得β=1．1則A公司化學(xué)資產(chǎn)的期望收益率=知識點解析：暫無解析3、擬投資的生物醫(yī)藥項目的預(yù)期收益率。標(biāo)準(zhǔn)答案：知識點解析：暫無解析4、B公司資產(chǎn)的貝塔值以及期望收益率。標(biāo)準(zhǔn)答案：B公司β值=0．3×1．3+1．2×=0．9期望收益率=0．08+0．9×(0．18－0．08)=0．17知識點解析：暫無解析5、A公司是否應(yīng)該接受該生物醫(yī)藥項目，并解釋理由。標(biāo)準(zhǔn)答案：因為生物醫(yī)藥項目的預(yù)期收益率17％高于