成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易的風(fēng)險(xiǎn)管理(吉糧馬法凱)

成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易的風(fēng)險(xiǎn)管理

馬法凱(筆名:鐵木)

吉糧集團(tuán)收儲(chǔ)集團(tuán)公司分析師大連商品交易所期貨學(xué)院講師

商品價(jià)格，與全球的宏觀經(jīng)濟(jì)面有很大的相關(guān)性。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，將拉動(dòng)商品的需求；反之，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，需求將萎縮。嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得經(jīng)濟(jì)從低谷走向高峰需要很長的調(diào)整時(shí)間，由于需求的減緩，商品價(jià)格會(huì)在危機(jī)爆發(fā)之后的若干年內(nèi)一直保持震蕩。套期保值操作流程一.企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分析二.套保策略的確定三.套保操作實(shí)施四.套保效果評估企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分析(一)企業(yè)經(jīng)營流程分析(二)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營流程分析三種企業(yè):1)上游原材料采購成本固定,但產(chǎn)品銷售價(jià)格不能固定,定義為下游敞口企業(yè).如毛油進(jìn)口商.2)下游產(chǎn)品銷售價(jià)格固定,但上游原材料采購成本不能固定.定義為上游敞口企業(yè).如中間分銷商.3)上下游成本都不能固定.定義為雙邊敞口企業(yè).如終端食品廠.發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)下游敞口企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在下游,其中包括:(1)銷售風(fēng)險(xiǎn)(2)庫存風(fēng)險(xiǎn)上游敞口企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在上游,其中包括:(1)采購風(fēng)險(xiǎn)(2)補(bǔ)庫風(fēng)險(xiǎn)雙邊敞口企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在兩端,其中包括:(1)采購風(fēng)險(xiǎn)(2)銷售風(fēng)險(xiǎn)(3)庫存或補(bǔ)庫風(fēng)險(xiǎn)確定套保策略1.是否做套保?2.買入套保還是賣出套保?3.保多少?4.保什么品種?5.什么時(shí)候保?6.保值過程中會(huì)遇到什么問題?7.什么時(shí)候出來?1.是否做套保?原則是:(1)是否擔(dān)心有風(fēng)險(xiǎn)?(2)如果風(fēng)險(xiǎn)真的發(fā)生,我是否能承擔(dān)得起?如果答案分別是YES和NO,那么就必須做套保了.經(jīng)常遇到的問題:(1)過分和盲目的樂觀(2)企業(yè)家要做開百年老店的打算.中國年輕企業(yè)家的存在心理通病.2.買入套保還是賣出套保?根據(jù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類型,企業(yè)經(jīng)營狀況和行情趨勢判斷綜合決定.3.保多少?企業(yè)的凈頭寸管理:如國內(nèi)大豆壓榨廠,將在5月份從美國進(jìn)口一船大豆6萬噸,預(yù)計(jì)壓榨出豆粕4.68萬噸,1.2萬噸的豆油.而同時(shí)廠各地的銷售人員簽定5月份之后的銷售合同為豆粕3萬噸,豆油1萬噸,則該廠新增凈頭寸為1.68萬噸的豆粕和0.2萬噸的豆油,套期保值部門分析,認(rèn)為5月份之后,豆類行情下跌的概率比較高,因此對敞口凈頭寸做全額套保,于是決定在國內(nèi)大連市場拋出1680手豆粕和200手豆油.第二天,成都的業(yè)務(wù)員新簽了10000噸的豆粕銷售合同,則套期保值部在期貨市場平倉1000手豆粕.4.保什么品種?以上例為例,該廠要對敞口凈頭寸做全額套保,在國內(nèi)大連市場拋出1680手豆粕和200手豆油.如果考慮夏季過后,豆粕需求為因?yàn)闅鉁叵陆滴s,而豆油因雙節(jié)來臨需求上漲而堅(jiān)挺,則可以在以后的時(shí)間里,將部分豆油頭寸折合成豆粕頭寸,然后保值拋空在豆粕上.5.什么時(shí)候保?即入場時(shí)機(jī)問題.根據(jù)對后市趨勢改變的緊急程度和是否存在有利的日間基差兩個(gè)條件來判斷,后者服從前者.大型企業(yè)一般是在凈頭寸生成的當(dāng)日或者是次日即展開套保.6.保值過程中會(huì)遇到什么問題?(1)期貨套保數(shù)量的計(jì)算期貨頭寸=套保比率*現(xiàn)貨凈頭寸價(jià)值/期貨合約價(jià)格(2)保證金占用和后備準(zhǔn)備金計(jì)算保證金水平:按照總體持倉大小和臨近交割月的時(shí)間調(diào)整.后備準(zhǔn)備金:抵充期貨頭寸的浮動(dòng)虧損,按照結(jié)算價(jià)每日無負(fù)債盯市結(jié)算.6.保值過程中會(huì)遇到什么問題?(3)持倉過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理

A)市場風(fēng)險(xiǎn):保證金追加

B)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):跌停板或者臨近交割月成交不活躍等.C)制度風(fēng)險(xiǎn):特殊情況下交易所的強(qiáng)減平倉.6.保值過程中會(huì)遇到什么問題?(4)期貨合約的展期處理

A)流動(dòng)性考慮B)合適的月差7.什么時(shí)候出來?與開倉時(shí)機(jī)類似,根據(jù)對后市趨勢改變的緊急程度和是否存在有利的日間基差兩個(gè)條件來判斷,后者服從前者.大型企業(yè)一般是在凈頭寸滅失的當(dāng)日或者是次日即結(jié)束套保.套期保值過程中的資金管理企業(yè)性質(zhì)決定：全程套保和半程套保全程套保：期貨頭寸數(shù)量與現(xiàn)貨凈頭寸完全對應(yīng)。半程套保：判斷方向和區(qū)間，做好加減法。半程套保：（1）方向指示系統(tǒng)（2）區(qū)間判定：價(jià)格靜態(tài)評估模型。方向指示器的作用：指示右側(cè)交易的開始實(shí)施。買入套保者：

（1）當(dāng)方向指示器顯示上漲開始，做買入。（2）當(dāng)方向指示器顯示下跌，啥也不做。賣出套保者：（1）當(dāng)方向指示器顯示下跌開始，做賣出。（2）當(dāng)方向指示器顯示上漲，啥也不做。

區(qū)間判定的作用：買入套期保值者：在低區(qū)間位逐步加碼買入直至最高限量；在高區(qū)間位逐步減倉，直至價(jià)格反轉(zhuǎn)。賣出套期保值者：在高區(qū)間位逐步加碼賣出直至最高限量；在低區(qū)間位逐步減倉，直至價(jià)格反轉(zhuǎn)。該圖是26年來美國玉米價(jià)格與玉米庫存消費(fèi)比的分月對照圖，兩者之間的反位相關(guān)系非常明顯?；趲齑鏍顩r的估價(jià)模型:玉米貿(mào)易商的采購貿(mào)易活動(dòng)是有時(shí)間成本的，糧食收儲(chǔ)的資金成本為每月10元/噸左右，一年為120元/噸，加上儲(chǔ)存過程中的倉儲(chǔ)費(fèi)用每月為3-4元/噸左右，折合年36—48元/噸，再加上損耗，全年總計(jì)為190元/噸，所以我們看到，每年大連玉米平艙費(fèi)用按照190元/噸的平均速度增長，2005/2006年大連平艙年內(nèi)上漲170元/噸，2006/2007年大連平艙年內(nèi)上漲190元/噸，2007/2008年大連平艙年內(nèi)上漲220元/噸。年升幅逐漸增加的原因是糧食的基準(zhǔn)價(jià)格在上升，而為之付出的資金利息和其他費(fèi)用在增加。2009年8月底，大連平艙價(jià)為1740元/噸，當(dāng)時(shí)我們估計(jì)本年度大連平艙價(jià)年度升幅在220元/噸左右。因此估算2010年8月大連平艙價(jià)可能要達(dá)到1960元/噸左右。

謝謝!個(gè)人道德素養(yǎng)

做好個(gè)人道德素養(yǎng)；不要因?yàn)樨澬”阋耍澮粫r(shí)方便而不顧道德品行丟失把人格尊嚴(yán)都降低了。

因?yàn)橐粋€(gè)人把道德品質(zhì)丟失了，再想建立起來將是萬分的困難。所以每個(gè)人都應(yīng)該尊首道德底線，不應(yīng)敗壞基本道德品質(zhì)。以下是公司裡面出現(xiàn)的不好的現(xiàn)象：1、廁所紙巾偷到宿舍去用2、車間應(yīng)急藥箱裡面的藥偷走（偷盜行為可恥）以下是公司裡面出現(xiàn)的不好的現(xiàn)象：1、公共場所隨意扔垃圾2、電視房垃圾亂丟以下是公司裡面出現(xiàn)的不好的現(xiàn)象：惡意損壞公共財(cái)物以下是公司裡面出現(xiàn)的不好的現(xiàn)象：吃飯不要浪廢食物道德與生活

從字義看兩者的意義與差別:1、倫理的意義:倫—類別、關(guān)係；理—紋理、道理。

倫理—人類社會(huì)裡種種身分間合理的關(guān)係，行為分際(做人要守本分)。(哪些人際關(guān)係、身分)2、道德的意義:道—道路、道理；德—獲得。

道德—走人走的道路，便可獲得人的待遇。(不走捷徑、不誤入歧途→尊嚴(yán)、榮譽(yù))人道

(ps.如何批評一個(gè)人罔顧為人?)道德與生活

1、利己:

理性認(rèn)識到遵守規(guī)範(fàn)有利於己。(奸商/信譽(yù)商人)2、利人:

追求人性中的真、善、美。(崇高的可