中國(guó)內(nèi)地股市與美國(guó)、日本、中國(guó)香港等主要市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)比分析

中國(guó)內(nèi)地股市與美國(guó)、日本、中國(guó)香港等主要市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)比分析

行業(yè)結(jié)構(gòu)A股市場(chǎng)行業(yè)結(jié)構(gòu)在上交所上市的公司中，金融類公司市值占比最高，電信服務(wù)類公司占比最少。在深交所上市的公司中，信息技術(shù)類公司市值排名第一，金融類公司占比較少。從凈利潤(rùn)占比來看，上交所上市公司中，金融類公司凈利潤(rùn)占比最高，超過整個(gè)市場(chǎng)的一半，電信服務(wù)、醫(yī)療保健和信息技術(shù)類公司凈利潤(rùn)占比較低，均不超過整個(gè)市場(chǎng)的2%。深交所上市公司中，房地產(chǎn)類公司凈利潤(rùn)占比最高，金融類和可選消費(fèi)類公司凈利潤(rùn)占比也較高，電信服務(wù)類公司凈利潤(rùn)占比最低。雖然深交所上市公司中，信息技術(shù)類公司市值占比最高，但是凈利潤(rùn)占比僅3%。美國(guó)股市行業(yè)結(jié)構(gòu)納斯達(dá)克市場(chǎng)中，信息技術(shù)類公司市值占比最高，能源類公司占比最低，金融類公司行業(yè)市值占比較低。標(biāo)普500成分股中，信息技術(shù)類公司市值占比最高，材料類公司市值占比最低，金融類公司行業(yè)市值占比較高。納斯達(dá)克市場(chǎng)中，信息技術(shù)類公司和電信服務(wù)類公司凈利潤(rùn)占比顯著高于其他行業(yè)。標(biāo)普500成分股中，金融類公司凈利潤(rùn)占比最高，信息技術(shù)類、電信服務(wù)類和醫(yī)療保健類公司凈利潤(rùn)占比也較高，與相應(yīng)行業(yè)的市值占比對(duì)應(yīng)。中國(guó)香港股市行業(yè)結(jié)構(gòu)在港交所上市的公司中，無論是大型股、中型股還是小型股，金融類公司均是市值占比最高的公司。大型股中，材料類公司占比最低；中型股中，電信服務(wù)類公司占比最低；小型股中，日常消費(fèi)類公司市值占比最低。恒生大型股成分股中，金融類公司凈利潤(rùn)占比最高，超過整個(gè)市場(chǎng)的一半，材料類、信息技術(shù)類、醫(yī)療保健類和日常消費(fèi)類公司凈利潤(rùn)占比均不到1%。中型股成分股中，房地產(chǎn)類、金融類和工業(yè)類公司凈利潤(rùn)占比排名成分股前三，電信服務(wù)類公司凈利潤(rùn)占比最低，不到0.5%。恒生小型股中工業(yè)類和金融類公司凈利潤(rùn)占比最高。日本股市行業(yè)結(jié)構(gòu)日經(jīng)225成分股中，工業(yè)類公司市值占比最高，可選消費(fèi)類公司市值占比排名第二，能源類公司市值占比最低，金融類公司市值占比較低。日經(jīng)500成分股中，金融類公司市值占比最高，公用事業(yè)類公司市值占比最低，信息技術(shù)類公司市值占比也較低。日經(jīng)225成分股中，電信服務(wù)類公司凈利潤(rùn)占比最高，能源類、日常消費(fèi)類和醫(yī)療保健公司凈利潤(rùn)占比較低。雖然工業(yè)類公司市值占比最高，但是凈利潤(rùn)占比相對(duì)較低，僅為整個(gè)市場(chǎng)的6.59%。日經(jīng)500成分股中，工業(yè)類公司凈利潤(rùn)占比最高，可選消費(fèi)類、金融類和電信服務(wù)類公司凈利潤(rùn)占比較高，能源類、房地產(chǎn)類和公用事業(yè)類公司凈利潤(rùn)占比較低。新加坡股市行業(yè)結(jié)構(gòu)富時(shí)新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)成分股中，金融類公司市值占比最高，工業(yè)類公司市值占比也較高，信息技術(shù)類公司市值占比最低。與市值占比類似，金融類公司凈利潤(rùn)占比最高，信息技術(shù)類公司凈利潤(rùn)占比最低。富時(shí)新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)不包括材料類公司、能源類公司、公用事業(yè)類公司和醫(yī)療保健類公司。盈利能力A股市場(chǎng)盈利能力上交所上市公司中，房地產(chǎn)類、日常消費(fèi)類和材料類公司盈利能力較好。材料類、房地產(chǎn)類和信息技術(shù)類公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率排名前三，均高于30%，金融類公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率較低，不到10%，能源類公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)，在所有行業(yè)中排名最低。日常消費(fèi)類公司凈資產(chǎn)收益率最高，電信服務(wù)類公司凈資產(chǎn)收益率最低。深交所上市公司中，電信服務(wù)類公司增長(zhǎng)能力最高，房地產(chǎn)類、可選消費(fèi)類、醫(yī)療保健類和日常消費(fèi)類公司凈資產(chǎn)收益率較高。電信服務(wù)類公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率最高，接近60%，公用事業(yè)類公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率最低。房地產(chǎn)類公司凈資產(chǎn)收益率最高，能源類和工業(yè)類公司凈資產(chǎn)收益率最低。美國(guó)股市盈利能力2019年，納斯達(dá)克市場(chǎng)上市公司中，房地產(chǎn)類公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)能力最高，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過30%，信息技術(shù)類、電信服務(wù)類、醫(yī)療保健類和金融類公司增長(zhǎng)能力相近，能源類公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)能力最低，幾乎為0。金融類公司的凈資產(chǎn)收益率最高，材料類、信息技術(shù)類、醫(yī)療保健類、能源類、日常消費(fèi)類和可選消費(fèi)類公司的凈資產(chǎn)收益率為負(fù)。標(biāo)普500成分股中，電信服務(wù)類公司利潤(rùn)增長(zhǎng)能力最強(qiáng)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過30%，信息技術(shù)類和可選消費(fèi)類公司利潤(rùn)增長(zhǎng)能力相近，日常消費(fèi)類公司利潤(rùn)增長(zhǎng)能力最低。工業(yè)類公司和信息技術(shù)類公司凈資產(chǎn)收益率較高，能源類和公用事業(yè)類公司凈資產(chǎn)收益率較低。中國(guó)香港股市盈利能力恒生大型股中，醫(yī)療保健。信息技術(shù)行業(yè)整體盈利能力較好，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和ROE均高于20%；電信服務(wù)和房地產(chǎn)行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和ROE均在10%左右，盈利能力較為穩(wěn)?。荒茉葱袠I(yè)盈利能力較差，ROE在所有行業(yè)中排名靠后，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)。恒生中型股中，日常消費(fèi)、材料行業(yè)整體盈利能力相對(duì)較好；醫(yī)療保健和信息技術(shù)行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均在20%以上，成長(zhǎng)能力較好；電信服務(wù)行業(yè)盈利能力相對(duì)較差，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和ROE在所有行業(yè)中排名墊底。恒生小型股成長(zhǎng)能力較好，除可選消費(fèi)、金融、信息技術(shù)和日常消費(fèi)行業(yè)外，其他行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均在20%以上。與大中型股不同，小型股中日常消費(fèi)行業(yè)ROE為負(fù)值。日本股市盈利能力日經(jīng)225成分股中，電信服務(wù)類公司盈利能力最強(qiáng)，金融類公司盈利能力較弱，能源類公司和公用事業(yè)類公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)。日經(jīng)500成分股中，房地產(chǎn)類公司利潤(rùn)增長(zhǎng)能力最高，電信服務(wù)類公司凈資產(chǎn)收益率最高，能源類公司和金融類利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)。新加坡股市盈利能力富時(shí)新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)成分股中，信息技術(shù)類公司盈利能力最強(qiáng)，電信服務(wù)類、可選消費(fèi)類、日常消費(fèi)類和工業(yè)類公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)。估值水平A股估值水平深交所上市公司估值水平普遍高于上交所上市公司。上交所中，信息技術(shù)類和醫(yī)療保健類公司PE較高，分別大于60和50，金融類、能源類、公用事業(yè)類和房地產(chǎn)類公司PE較低，均小于20。深交所中，電信服務(wù)類、信息技術(shù)類和醫(yī)療保健類公司PE較高，均大于60，房地產(chǎn)類和公用事業(yè)類公司PE較低，均低于20。美股估值水平納斯達(dá)克市場(chǎng)中，信息技術(shù)類公司估值最高，大于180，養(yǎng)老保健類公司PE接近100，金融類公司PE最低，略高于20。標(biāo)普500成分股中，信息技術(shù)類公司估值最高，大于60，房地產(chǎn)類公司估值水平也較高，接近60，金融類公司PE最低，小于20。港股估值水平恒生大型股中，醫(yī)療保健類公司估值最高，PE大于45，材料類和房地產(chǎn)類公司PE較低，均小于10。恒生中型股中，日常消費(fèi)類、電信服務(wù)類和信息技術(shù)類公司PE排在前三位，均大于25，房地產(chǎn)類公司PE最低，小于10。恒生小型股中，信息技術(shù)類公司PE最高，大于60，能源類和房地產(chǎn)類公司PE最低，小于10。日本股市估值水平日經(jīng)225成分股中，能源類公司估值最高，接近50，金融類和公用事業(yè)類公司估值較低，均小于20。日經(jīng)500成分股中，電信服務(wù)類公司估值最高，大于250，金融類、房地產(chǎn)類和公用事業(yè)類公司估值較低，均小于20。新加坡股市估值水平富時(shí)新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)成分股中，日常消費(fèi)類公司估值最高，大于70，信息技術(shù)類、工業(yè)類、可選消費(fèi)類和金融類公司PE較低，均小于20。投資者結(jié)構(gòu)上交所上市的公司中，一般法人持股比例最高，超過市場(chǎng)總市值的一半，散戶持股市值多于機(jī)構(gòu)投資者。美國(guó)股票市場(chǎng)中，非金融公司持股比例最高，金融企業(yè)持股比例高于住戶和非營(yíng)利組織。中國(guó)香港股票市場(chǎng)中，主要的交易者是海外機(jī)構(gòu)投資者和本地機(jī)構(gòu)投資者，散戶投資者交易的比例較低。日本股票市場(chǎng)中，居民持股比例最高，超過市場(chǎng)總市值的一半。金融企業(yè)與非金融企業(yè)持股比例均不超過10%?？萍脊葾股科技股上證綜指信息技術(shù)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)能力較強(qiáng)，ROE近年來持續(xù)增加。自2017年起上證綜指行業(yè)規(guī)模顯著上升，2018年的行業(yè)總收入比2017年上升563%，行業(yè)總凈利潤(rùn)比2017年上升368%。上證綜指信息技術(shù)行業(yè)整體估值較高，估值中位數(shù)在50以上，其中2015年的PE接近450，行業(yè)總市值近年來也呈不斷上升的趨勢(shì)。上證綜指電信服務(wù)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)能力波動(dòng)較大，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和ROE近年來呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。行業(yè)規(guī)模沒有顯著變化，行業(yè)總收入和行業(yè)凈利潤(rùn)變化較平穩(wěn)。電信服務(wù)業(yè)的估值水平低于信息技術(shù)業(yè)，2015年時(shí)電信服務(wù)業(yè)的PE超過160。深證綜指信息技術(shù)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)能力較為平穩(wěn)，每年保持在25%左右，ROE呈下降趨勢(shì)。深證綜指信息技術(shù)行業(yè)2017年起行業(yè)規(guī)模上升，2017年的行業(yè)總收入比2016年上升104%，行業(yè)總凈利潤(rùn)比2016年上升142%。信息技術(shù)行業(yè)的估值水平較高，2010年和2015年的PE均超過200，近年來行業(yè)PE呈下降趨勢(shì)，而行業(yè)總市值不斷上升。深證綜指電信服務(wù)業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率平穩(wěn)上升，最近3年均在50%以上，ROE最近3年逐漸下降。電信服務(wù)業(yè)規(guī)模自2016年起上升，2016年的行業(yè)總收入比2015年增加106%，行業(yè)總凈利潤(rùn)比2015年增加279%，但2019年的行業(yè)凈利潤(rùn)相比2018年大幅下降。電信服務(wù)業(yè)的估值水平較高，中位數(shù)接近100，2015年P(guān)E最高達(dá)到806。美國(guó)科技股整體來看，納斯達(dá)克科技股的盈利能力比A股科技股差。納斯達(dá)克信息技術(shù)行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率較平穩(wěn)，中位數(shù)為13%，ROE逐年下降，在最近幾年甚至為負(fù)值；電信服務(wù)行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)較大，中位數(shù)為18%，除2018年外，ROE較平穩(wěn)，中位數(shù)為2.5%。納斯達(dá)克科技股行業(yè)規(guī)模變化比A股小。信息技術(shù)行業(yè)總收入和凈利潤(rùn)平穩(wěn)上升，電信服務(wù)業(yè)總收入呈上升趨勢(shì)，凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，但近年來保持上升趨勢(shì)。納斯達(dá)克科技股的估值水平比A股低。2019年納斯達(dá)克信息技術(shù)行業(yè)PE達(dá)到最高點(diǎn)180，2010年至2019年P(guān)E的中位數(shù)為58。2012年電信服務(wù)行業(yè)PE達(dá)到最高點(diǎn)137，210年至2019年P(guān)E的中位數(shù)為71。標(biāo)普500科技股的利潤(rùn)增長(zhǎng)能力低于A股科技股，盈利水平高于A股科技股。信息技術(shù)行業(yè)和電信服務(wù)行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均低于A股相應(yīng)行業(yè)，但ROE高于A股相應(yīng)行業(yè)。標(biāo)普500電信服務(wù)行業(yè)2011年至2014年的ROE為負(fù)，2016年ROE強(qiáng)勁回升，比上年增長(zhǎng)618%。標(biāo)普500信息技術(shù)行業(yè)規(guī)模變化較小，電信服務(wù)行業(yè)在2018年時(shí)顯著上升，總收入比上年上升238%，凈利潤(rùn)比上年上升549%。標(biāo)普500信息技術(shù)行業(yè)估值水平低于A股科技股，電信服務(wù)行業(yè)估值水平高于A股。信息技術(shù)行業(yè)PE在2012年達(dá)到最高點(diǎn)158，中位數(shù)為28。電信服務(wù)行業(yè)PE變化較小，中位數(shù)為88。中國(guó)香港科技股恒生大型股信息技術(shù)行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)較大，ROE高于A股信息技術(shù)行業(yè)，恒生大型股電信服務(wù)行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率低于A股電信服務(wù)行業(yè)，ROE呈下降趨勢(shì)。恒生大型股信息技術(shù)行業(yè)總收入2018年規(guī)模大幅上升，比上年上升221%，但凈利潤(rùn)卻比上年下滑28%。恒生大型股電信服務(wù)行業(yè)總收入和凈利潤(rùn)呈平穩(wěn)上升趨勢(shì)。恒生大型股的科技股估值水平低于A股科技股，其中信息技術(shù)行業(yè)的PE最高為32，電信服務(wù)行業(yè)的PE最高為37。恒生中型股信息技術(shù)行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率低于A股信息技術(shù)行業(yè)，但ROE高于A股信息技術(shù)行業(yè)。恒生中型股電信服務(wù)業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)較大，2014年達(dá)到最高值27%，2019年為-14%，ROE波動(dòng)也較大，2011年為21%，2016年為-21%。恒生中型股信息技術(shù)行業(yè)2015年規(guī)模迅速擴(kuò)大，總收入比上年上升214%，凈利潤(rùn)比上年上升110%。恒生中型股電信服務(wù)業(yè)規(guī)模波動(dòng)較大。2017年及之前恒生中型股電信服務(wù)業(yè)規(guī)模變化較為平穩(wěn)，2018年總收入比上年上升66%，凈利潤(rùn)比上年上升26%，2019年時(shí)總收入大幅下滑66%，凈利潤(rùn)比上年下降88%。恒生中型股科技股的估值水平低于A股，其中信息行業(yè)PE最高值為28，電信服務(wù)業(yè)最高為30。恒生小型股信息技術(shù)行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率總體呈下跌趨勢(shì)，行業(yè)平均ROE略高于A股信息技術(shù)行業(yè)。電信服務(wù)業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和ROE波動(dòng)較大，2013年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和ROE分別為-12%和8%，2014年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和ROE比上年分別上升589%和293%，分別為60%和33%。恒生小型股信息技術(shù)行業(yè)總收入和凈利潤(rùn)變化較大，行業(yè)總收入2014年達(dá)到最高值1920億美元，2017年行業(yè)總收入為440億美元，行業(yè)凈利潤(rùn)2015年達(dá)到最高點(diǎn)90億美元，2016年達(dá)到最低點(diǎn)22億美元。電信服務(wù)業(yè)2010年至2018年行業(yè)總收入總體變化較小，2019年行業(yè)總收入比上年顯著提高，上升比例為149%，電信服務(wù)業(yè)凈利潤(rùn)波動(dòng)也較大。恒生小型股科技股估值小于A股科技股。恒生小型股信息技術(shù)行業(yè)PE在2019年達(dá)到最高點(diǎn)65，電信服務(wù)業(yè)PE在2015年達(dá)到最高點(diǎn)31。日本科技股日經(jīng)225信息技術(shù)行業(yè)盈利能力弱于A股，信息技術(shù)行業(yè)盈利能力整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。日經(jīng)225電信服務(wù)行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率變化較大，ROE較為平穩(wěn)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率整體低于A股電信服務(wù)業(yè)，但ROE高于A股相應(yīng)行業(yè)。日經(jīng)225信息技術(shù)行業(yè)規(guī)模變化較小，行業(yè)總收入和凈利潤(rùn)波動(dòng)較小，電信服務(wù)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)整體呈上升趨勢(shì)。日經(jīng)225科技股估值水平低于A股。信息技術(shù)行業(yè)2015年P(guān)E最高為89，中位數(shù)為23.電信服務(wù)業(yè)PE變化較小，2016年達(dá)到最高為26，中位數(shù)為18。新加坡科技股富時(shí)新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)2018年和2019年才有一家信息技術(shù)類公司（新加坡創(chuàng)業(yè)公司），為便于分析，將該信息技術(shù)類公司與電信服務(wù)類公司合并分析。新加坡科技股整體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率低于A股科技股。新加坡科技股的盈利能力變化較大，2018年和2019年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的大幅上升可能是由于并入了信息技術(shù)類公司。新加坡科技股涉及的公司較少（2018年之前為3家公司），部分公司的超常表現(xiàn)可能影響行業(yè)層面的結(jié)果，2012年至2014年超高的ROE由星和電信有限公司造成。新加坡科技股的行業(yè)總收入變化較小，2016年起凈利潤(rùn)下降明顯。新加坡科技股估值水平低于A股科技股，科技股的PE在2019年時(shí)達(dá)到最高為19。債券規(guī)模中國(guó)內(nèi)地債務(wù)總規(guī)?？焖偕仙?，總量低于美國(guó)，政府債和金融債是最主要的債券類型。2018年政府債和金融債的占比近似，分別為38%和39%。2010年至2018年，中國(guó)內(nèi)地債務(wù)總規(guī)模上升321%，金融債上升220%，政府債上升392%，非金融債上升475%。美國(guó)債務(wù)總規(guī)模增長(zhǎng)較平穩(wěn)，2018年比2010年上升31%，目前美國(guó)的債務(wù)總規(guī)模遠(yuǎn)高于其余的四個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2018年政府債占比略高于金融債，為47%。非金融債增長(zhǎng)幅度最大，2018年比2010年上升59%。中國(guó)香港債務(wù)總規(guī)模增長(zhǎng)速度也較快