聚焦基礎(chǔ)技術(shù)演進與垂直行業(yè)產(chǎn)業(yè)周期

目錄

-'基礎(chǔ)技術(shù)演進帶來長期而持久的行業(yè)機會...........................................................7

（-）云計算進入全面落地期，部分龍頭己現(xiàn)，投資賽道順暢...........................................7

（-）人工智能即將進入規(guī)模效應(yīng)階段，己有優(yōu)秀標(biāo)桿案例............................................10

（三）基礎(chǔ)軟件在政策和需求雙引導(dǎo)下全面推進......................................................15

1、操作系統(tǒng).....................................................................................15

2、中間件.......................................................................................17

3、數(shù)據(jù)庫.......................................................................................18

（四）區(qū)塊鏈......................................................................................19

（五）基礎(chǔ)技術(shù)成熟度.............................................................................21

二、垂直行業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期循環(huán)...........................................................................23

（-）金融科技...................................................................................23

1、銀行IT............................................................................................................................................................................23

2、券商IT............................................................................................................................................................................23

（二）醫(yī)療科技...................................................................................24

（三）信息安全...................................................................................25

（四）智能網(wǎng)聯(lián)...................................................................................26

三'2020年前三季度板塊回顧..........................................................................29

（-）前三季度行業(yè)整體業(yè)績有所下滑，互聯(lián)網(wǎng)金融、智能駕駛業(yè)績優(yōu)化明顯...........................29

（二）Q3營收環(huán)比改善提速，互聯(lián)網(wǎng)金融表現(xiàn)優(yōu)異...................................................29

四'重點上市公司.....................................................................................31

（-）科大訊飛...................................................................................31

（二）廣聯(lián)達.....................................................................................32

（三）萬達信息...................................................................................32

（四）長亮科技...................................................................................33

五'風(fēng)險提不.........................................................................................35

圖表目錄

圖表1全球云計算市場規(guī)模............................................................................7

圖表22019年中國公有云市場首超私有云...............................................................7

圖表32018年中國laaS份額...........................................................................8

圖表42019年中國laaS份額...........................................................................8

圖表5若按全球IaaS:SaaS比例，2019我國SaaS市場應(yīng)達1129億元.......................................8

圖表6中國SaaS市場規(guī)模..............................................................................8

圖表7全球SaaS服務(wù)細(xì)分市場份額....................................................................9

圖表82018年中國企業(yè)級SaaS應(yīng)用占比................................................................9

圖表92018年企業(yè)級SaaS細(xì)分市場機會................................................................9

圖表10云計算行業(yè)應(yīng)用機會...........................................................................9

圖表11廣聯(lián)達、用友網(wǎng)絡(luò)估值........................................................................10

圖表12中國人工智能芯片市場規(guī)模....................................................................11

圖表13人工智能芯片公司............................................................................11

圖表14人工智能芯片公司排名........................................................................11

圖表15人工智能技術(shù)成熟曲線圖2020..............................................................................................................................12

圖表16全球智能語音市場占有率......................................................................12

圖表172018下半年計算機視覺應(yīng)用市場份額............................................................12

圖表18人工智能行業(yè)滲透圖..........................................................................13

圖表19中國人工智能初創(chuàng)企業(yè)成立情況...............................................................13

圖表20人工智能投資熱度對比........................................................................13

圖表21互聯(lián)網(wǎng)巨頭投資人工智能重點布局領(lǐng)域.........................................................14

圖表22人工智能可期待的落地行業(yè)....................................................................15

圖表23中國人工智能軟件及應(yīng)用市場規(guī)模.............................................................15

圖表24中國人工智能公司上市進程....................................................................15

圖表252016-2019國內(nèi)PC操作系統(tǒng)市場份額............................................................16

圖表262018年中國服務(wù)器端操作系統(tǒng)市場份額...........................................................16

圖表272018年中國操作系統(tǒng)市場規(guī)模...............................................................16

圖表28國內(nèi)電腦主機端LinuxOS核心廠商............................................................16

圖表29部分物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)..........................................................................17

圖表302019年國產(chǎn)物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)占比高.............................................................17

圖表31中國智能座艙行業(yè)市場規(guī)模....................................................................17

圖表32全球掃地機器人市場規(guī)模及滲透率.............................................................17

圖表33國內(nèi)中間件市場規(guī)模..........................................................................18

圖表342018年國內(nèi)中間件市場份額...................................................................18

圖表35寶蘭德進入電信市場領(lǐng)導(dǎo)者行列...............................................................18

圖表36東方通進入政務(wù)市場領(lǐng)導(dǎo)者行列...............................................................18

圖表372019-2021中國數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)市場規(guī)模預(yù)測...................................................19

圖表382009-2017國內(nèi)數(shù)據(jù)庫市場份額提升............................................................19

圖表392019年中國關(guān)系型數(shù)據(jù)庫軟件市場廠商份額（公有云）..........................................19

圖表40阿里云數(shù)據(jù)庫全球前三.......................................................................19

圖表41區(qū)塊鏈應(yīng)用五大場景..........................................................................20

圖表422020上半年區(qū)塊鏈落地項目行業(yè)分布..........................................................20

圖表432020上半年金融區(qū)塊鏈應(yīng)用落地領(lǐng)域分布......................................................20

圖表44各國或機構(gòu)對待數(shù)字貨幣態(tài)度轉(zhuǎn)變.............................................................20

圖表45我國央行數(shù)字貨幣進程........................................................................21

圖表46我國央行數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)鏈.....................................................................21

圖表47基礎(chǔ)技術(shù)成熟曲線圖.........................................................................22

圖表48銀行IT投入情況.............................................................................23

圖表49上市銀行18/19年報“金融科技”關(guān)鍵詞頻數(shù)......................................................23

圖表50從恒生電子收入看券商IT投資周期............................................................24

圖表51醫(yī)院信息系統(tǒng)架構(gòu)演變........................................................................24

圖表52醫(yī)療IT公司營收情況........................................................................25

圖表53信息安全公司營收情況.......................................................................26

圖表54汽車銷量（萬輛）...........................................................................26

圖表55汽車銷量每月同比............................................................................26

圖表56新能源汽車銷量（萬輛）.....................................................................27

圖表57新能源汽車銷量每月同比.....................................................................27

圖表58汽車電子在不同類型車中的成本占比...........................................................27

圖表59不同時期汽車電子在整車中的成本占比.........................................................27

圖表602012-2020年中國汽車電子市場規(guī)模...........................................................27

圖表61全球自動駕駛汽車出貨量（單位：千輛）.......................................................28

圖表62中國C-V2X產(chǎn)業(yè)化計劃進程..................................................................28

圖表63計算機行業(yè)近年Q1-Q3營收增速中位數(shù)和平均數(shù)變化............................................29

圖表64計算機行業(yè)近年Q1-Q3歸母扣非凈利潤增速中位數(shù)變化..........................................29

圖表65細(xì)分板塊營收同比情況（整體法）.............................................................29

圖表66細(xì)分板塊歸母凈利潤同比情況（整體法）.......................................................29

圖表67計算機行業(yè)近年Q3營收同比（中位數(shù)法）.....................................................30

圖表68計算機行業(yè)近年Q3營收環(huán)比（中位數(shù)法）.....................................................30

圖表69計算機行業(yè)2020Q3利潤同比情況（中位數(shù)法）.................................................30

圖表70細(xì)分板塊營收同比情況（整體法）.............................................................30

圖表71細(xì)分板塊歸母凈利潤同比情況（整體法）.......................................................30

圖表72智學(xué)網(wǎng)的商業(yè)模式分析........................................................................31

圖表73科大訊飛智學(xué)網(wǎng)在全國百強校的市占率.........................................................32

圖表74科大訊飛覆蓋面和競爭對手比較...............................................................32

圖表75公司按照現(xiàn)有的布局可能的變現(xiàn)路徑...........................................................33

圖表76醫(yī)?；鸾Y(jié)余率持續(xù)走低.....................................................................33

圖表772017年各國個人支付比例（OECD統(tǒng)一口徑）..................................................33

圖表78公司積累的全國性銀行客戶...................................................................34

-'基礎(chǔ)技術(shù)演進帶來長期而持久的行業(yè)機會

基礎(chǔ)技術(shù)影響的不是單一垂直行業(yè)，企業(yè)的研究投入也不局限于單一行業(yè)，形成具有放量價值的核心潛力，下游的

高自由度可以確保真正的長遠發(fā)展，具有大空間、大價值。

云計算、人工智能、區(qū)塊鏈、智能化等做為基礎(chǔ)技術(shù)，其進步不簡單是客戶需求推動，而是傳統(tǒng)軟件廠商在自有技

術(shù)的市場化競爭中都需要儲備的，所拉動的成長空間較垂直領(lǐng)域往往是倍數(shù)級的。在基礎(chǔ)技術(shù)的演進過程中，不同

階段的投資具有不同的價值區(qū)間。從目前看，云計算己經(jīng)可以自由生長，有成熟廠商、有很大規(guī)模、有領(lǐng)先的技術(shù)

能力、有廣袤的客戶覆蓋，全面進入落地期投資。人工智能和智能化正在初步的快速放量階段，具有成熟應(yīng)用落地，

落地板塊快速擴張，但仍有多領(lǐng)域尚未開啟。

（-）云計算進入全面落地期?部分龍頭已現(xiàn),投資賽道順暢

全球市場穩(wěn)定增長，2019年我國公有云規(guī)模首超私有云。云計算自2006年提出，十幾年間迅猛發(fā)展，2019年全球

云計算市場規(guī)模達到1883億美元，且預(yù)計未來幾年仍將以每年15%以上的增速穩(wěn)定增長。到2023年市場規(guī)模將超

3500億美元。2019年我國云計算市場規(guī)模約1334億元，公有云規(guī)模首超私有云，達到689億元。

圖表1全球云計算市場規(guī)模圖表22019年中國公有云市場首超私有云

25%

20%

15%

10%

5%

0%

201820192020E202IE2022E2023E

?^^IaaS（億美元）^?PaaS（億美元）

■公有云市場規(guī)模（億元）,私有云市場規(guī)模（億元）

^^SaaS（億美元）增長率

資料來源：Gartner,中國信通院,資料來源；中國信通院,

laaS廠商龍頭地位穩(wěn)固，行業(yè)集中度仍有小幅提升。云計算的底層基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)具有重資產(chǎn)特性，市場份額不斷向

龍頭傾斜，我國2019年公有云laaS廠商前三與2018年保持一致，且在行業(yè)已經(jīng)集中度較高的基礎(chǔ)上繼續(xù)拔升，CR3

提升2.6pct,阿里云一家獨占36.7%。而華為的份額也快速向頭部逼近。

圖表32018年中國laaS份額圖表42019年中國laaS份額

阿里云

資料來源：Gartner,中國信通院,資料來源：中國信通院,

我國云計算SaaS占比遠低于全球市場未來發(fā)展?jié)摿薮?。從?xì)分市場來看,全球以SaaS市場為主，占比高達58%。

全球云計算市場中，以美國為例，美國在2005年就提出云計算相關(guān)概念，并隨著技術(shù)的進步，在各個細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域

得到實踐。而我國云計算開始較晚，因此目前公有云市場目前仍以基礎(chǔ)設(shè)施為主（占比66%）,SaaS占比僅為6%。

這個比例遠低于全球云計算的結(jié)構(gòu)構(gòu)成，下圖作為IAAS和SAAS的構(gòu)成比例來看，國內(nèi)的SAAS爆發(fā)空間很大。

圖表5若按全球IaaS:SaaS比例，2019我國SaaS市場圖表6中國SaaS市場規(guī)模

應(yīng)達1129億元

■laaS■SaaS

資料來源：中國信通院,資料來源：Gartner,

行業(yè)通用型軟件中,整體結(jié)構(gòu)與全球類似；行業(yè)垂直應(yīng)用仍不足,醫(yī)療等行業(yè)還處在SaaS培育期。SaaS應(yīng)用可以

分為兩類：以ERP、CRM等為主的行業(yè)通用型軟件和垂直深耕金融、零售等的行業(yè)垂直型軟件。

?行業(yè)通用型軟件中，整體結(jié)構(gòu)與全球類似，CRM居于首位。

?垂直行業(yè)中，零售電商SaaS應(yīng)用滲透率較高；房地產(chǎn)SaaS應(yīng)用市場集中度較高；醫(yī)療等行業(yè)還處在SaaS培育

期。

圖表7全球SaaS服務(wù)細(xì)分市場份額圖表82018年中國企業(yè)級SaaS應(yīng)用占比

資料來源：Gartner^資料來源：/DC,

圖表92018年企業(yè)級SaaS細(xì)分市場機會

2018年中國企業(yè)級SaaS細(xì)分市場機會

行業(yè)集中度

新興市場機會區(qū)早期市場培育區(qū)

?領(lǐng)先廠商突圍區(qū)傳統(tǒng)巨頭轉(zhuǎn)型區(qū)

?OA曬

零隹電商

在法與可1由L'

市場滲透率

法li茗的奇米代蓑市環(huán)凝模.

?6臺企業(yè)訪■法.公開而卻友丈屬茂計蓑潴g恬卷.前各圖新旃6!主講麗幽.

資料來源：艾瑞咨詢

圖表10云計算行業(yè)應(yīng)用機會

資料來源：整理

云計算的個股獨立估值到形成板塊估值體系。以廣聯(lián)達和用友網(wǎng)絡(luò)的估值為例，從早期基于PE獨立估值到后期形

成板塊PS估值體系。

廣聯(lián)達PE用友PE

30

25

20

15

10

5

0

2016/1/12017/1/12018/1/12019/1/12020/1/1

----廣聯(lián)達PS------用友PS

資料來源：WIND,

（二）人工智能即將進入規(guī)模效應(yīng)階段，已有優(yōu)秀標(biāo)桿案例

基礎(chǔ)層：ASIC芯片領(lǐng)域國內(nèi)廠商迎頭趕上。算力、算法和數(shù)據(jù)是人工智能三要素。基礎(chǔ)層提供算力，AI芯片是基

礎(chǔ)層的核心。人工智能芯片未來幾年將繼續(xù)保持高速發(fā)展，2019年全球人工智能芯片市場規(guī)模為110美元，預(yù)計2025

年將達724億美元。由于政策支持、技術(shù)進步、下游應(yīng)用不斷普及，中國AI芯片市場同樣保持良好發(fā)展態(tài)勢，2018

年市場規(guī)模為80億元，預(yù)計2024年將達785億。

根據(jù)架構(gòu)，AI芯片通?？煞譃镚PU、ASIC、FPGA、類腦芯片四類。整體AI芯片市場外商競爭力極強，在2019年

CompassIntelligence全球AI芯片公司排名中，英偉達、英特爾、恩智浦位列前三甲，華為首次進入榜單前十，位列

第七。

?細(xì)分領(lǐng)域里，GPU領(lǐng)域以英偉達產(chǎn)品為主；

?FPGA參與者除了傳統(tǒng)芯片龍頭，還有以微軟為首的科技巨頭；

?我國廠商在ASIC領(lǐng)域發(fā)展較快，涌現(xiàn)出了以寒武紀(jì)、華為海思等為首的優(yōu)秀廠商。

圖表12中國人工智能芯片市場規(guī)模

201720182019E2020E202IE2022E2023E2024E

?中國人工智能芯片行業(yè)市場規(guī)模（億元）

資料來源：賽迪顧問，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院,

圖表13人工智能芯片公司

部署位置芯片類型訓(xùn)練推理

GPU英偉達、AMD英偉達

云端FPGA英特爾、賽靈思英特爾、賽靈思、亞馬遜、微軟、百度、阿里、騰訊

ASIC谷歌谷歌、寒武紀(jì)、比特大陸、Groq、WaveComputing

GPU-英偉達、ARM

終端FPGA-深鑒科技

ASIC-寒武紀(jì)、地平線、華為海思、高通、ARM

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研窕院,

圖表14人工智能芯片公司排名

公司指數(shù)

Nvidia94.4

Intel94.1

NXP94.0

Apple93.7

Google92.5

AMD90.9

r

Huawei90.0

Imagination89.1

Arni/Softbank88.7

Qualcomm87.0

資料來源：CompassIntelligence

技術(shù)層：計算機視覺、機器學(xué)習(xí)等技術(shù)有望在2-5年發(fā)展到成熟階段。技術(shù)層作為人工智能產(chǎn)業(yè)的核心，主要包括

算法理論（機器學(xué)習(xí)）、開發(fā)平臺（基礎(chǔ)開源框架、技術(shù)開放平臺）和應(yīng)用技術(shù)（計算機視覺、智能語音、自然語言理解）。

根據(jù)Gartner2020人工智能技術(shù)成熟曲線，計算機視覺和機器學(xué)習(xí)等技術(shù)有望在2-5年發(fā)展成熟。

細(xì)分技術(shù)中：

1）智能語音：智能語音技術(shù)是最早落地的人工智能技術(shù)。在智能語音領(lǐng)域，2018年科大訊飛超越IBM,全球市場

份額排名第五；

2）計算機視覺：在計算機視覺領(lǐng)域，創(chuàng)新企業(yè)與傳統(tǒng)廠商同臺競技，商湯科技中國市場份額第一。

圖表15人工智能技術(shù)成熟曲線圖2020

KnowledgeGraphs

IntelligentApplicationsDigitalEthics

EdgeAl

DeepNeuralNetworkASICs

DauLabelingandAnnotationServices

AlCloudServices

SmartRobots

DecisionInteHigenceDeepNeuralNetworks(DeepLearning)

SAlDeveloperandTeachingKitsNaturalLanguageProcessing(NLP)

U------------------------------1

OAlGovernance

.AugmentedIntelligence?.MachineLearning{

GPU

1NeuromorphicHardware

SAccelerators

ThingsasCustomers

3ResponsibleAl

①

AlMarketplacesFPGAAccelerators

dGenerativeAl

xCompositeAl

SmallDataChatbots

LIJArtificialGeneralIntelligence

CocnputefVision■InsightEngines

CognitiveComputing

AutonomousVehicles

Peakof

InnovationInflatedTroughofSlopeofPlateauof

TriggerExpectationsDisillusionmentEnlightenmentProductivity

Time

Plateauwillbereached：

lessthan2years■2to5years■5to10years▲morethan10years。obsoletebeforeplateauAsofJuly2020

資料來源：Gartner

圖表172018下半年計算機視覺應(yīng)用市場份額

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院,資料來源：IDC,

應(yīng)用層：安防和金融的人工智能使用率最高，零售、交通、教育'醫(yī)療'制造有較好的發(fā)展前景。由于芯片、深度

學(xué)習(xí)算法和大數(shù)據(jù)技術(shù)的飛速發(fā)展，人工智能在應(yīng)用場景清晰、數(shù)據(jù)積累較多的安防與金融行業(yè)滲透率較高；隨著

IT系統(tǒng)的不斷完善和數(shù)據(jù)的持續(xù)積累，人工智能在教育、醫(yī)療、自動駕駛等領(lǐng)域滲透率有望提升。

圖表18人工智能行業(yè)滲透圖

安防金融零售交通教育醫(yī)療制造健康通信旅游文娛能源地產(chǎn)

數(shù)據(jù)與技術(shù)期ii

可獲蟠游量

數(shù)解朦程度

數(shù)據(jù)儲存流程颯完善

敷制I潔度

數(shù)據(jù)有良好的記錄與說明文檔

工飾自

對AT智敏gm系統(tǒng)

人工智掂應(yīng)用基礎(chǔ)

景

AE運用準(zhǔn)備的成熟程度

部魯用的歷史經(jīng)驗

解決方案供應(yīng)商情況

組織機構(gòu)的珞與文化

總分

資料來源：中科院《20/9年人工智能發(fā)展白皮書》

創(chuàng)業(yè)熱度遞減，互聯(lián)網(wǎng)巨頭重點布局加速AI在細(xì)分領(lǐng)域推進。2016年后人工智能創(chuàng)業(yè)熱度遞減，行業(yè)加速向細(xì)分

應(yīng)用場景落地?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭選擇投資重點布局的行業(yè)賽道顯示，汽車、醫(yī)療健康、家居建筑為重點垂直行業(yè)關(guān)注領(lǐng)

域。投資熱度顯示，汽車中的ADAS系統(tǒng)、醫(yī)療健康中的智能影像醫(yī)療為AI加速落地的應(yīng)用場景。

圖表20人工智能投資熱度對比

總投資金額（億元）

2800

2,600

2,400

2200

2.000

1.800

1.600

1,400

1.200

1.000

800

600

400?

200.?*

0_flta_

01020304050

資料來源：億歐數(shù)據(jù),資料來源：億歐數(shù)據(jù)

圖表21互聯(lián)網(wǎng)巨頭投資人工智能重點布局領(lǐng)域

企業(yè)服務(wù)大健康,?金融機器人汽車行業(yè)解決方案互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)

小i機器人1眾安保險小鵬汽車1商帆科技極鏈科技

螞蟻金服思必馳1恒生電子

阿里

巴巴111

111

111

111

111

永洪科技碳云智能［眾安保險優(yōu)必選蔚來輕蜓視覺搜狗

明略數(shù)據(jù)晶泰科技云跡科技四維圖新獵豹移動

體速科技硅基智能1智道網(wǎng)聯(lián)科技!

騰訊11

思派網(wǎng)絡(luò)工匠社11

卓健科技i1

11

量子健康ii

捷通華聲一脈陽光［瑞萊智慧史河科技?蔚來］機器之心個推

至真互聯(lián)智行者科技獵豹移動

百度11］

康夫子健康I;中科慧眼

東軟醫(yī)療11阿波羅智行I

合合信息秦蒼科技馬路創(chuàng)新蔚來

數(shù)庫i智行者科技）

京東

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1_便軀甦咽_

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