融資融券學(xué)習(xí)手冊(cè)模板

融資融券知多少？目錄一融資融券介紹 21、什么是融資融券？ 22、融資融券業(yè)務(wù)模式 23、融資融券交易和一般交易區(qū)分 5二關(guān)鍵詞解釋 51、標(biāo)證券 52、確保金 53、維持擔(dān)保百分比 64、折算率 6三投資者怎樣參與融資融券 61、什么投資者能夠參與交易 62、須開(kāi)立信用證券和資金賬戶 63、融資融券交易申報(bào)內(nèi)容具體包含哪些 74、須按百分比繳納確保金 75、期限6個(gè)月 86、融券賣(mài)出價(jià)不得低于最近成交價(jià) 87、融資融券歸還方法及要求 88、杠桿性提供高收益也帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn) 8四融資融券推出對(duì)市場(chǎng)影響 91、融資融券對(duì)市場(chǎng)影響 92、融資融券對(duì)標(biāo)證券影響 103、融資融券對(duì)券商影響 104、融資融券對(duì)基金影響 105、融資融券對(duì)投資者影響 116、融資融券對(duì)交易策略影響 11一融資融券介紹1、什么是融資融券？融資融券，本質(zhì)上是一個(gè)信用交易，是指投資者向證券企業(yè)提供擔(dān)保物，借入資金買(mǎi)入本所上市證券或借入本所上市證券并賣(mài)出行為。其中，融資就是借錢(qián)買(mǎi)證券，證券企業(yè)借款給用戶購(gòu)置證券，用戶到期償還本息，用戶向證券企業(yè)融資買(mǎi)進(jìn)證券稱為“買(mǎi)空”；融券是借證券來(lái)賣(mài)，然后再以證券歸還，證券企業(yè)出借證券給用戶出售，用戶到期返還相同種類和數(shù)量證券并支付利息，用戶向證券企業(yè)融券賣(mài)出稱為“賣(mài)空”。2、融資融券業(yè)務(wù)模式融資融券交易基礎(chǔ)做法有三大類型：一是以歐美等西方發(fā)達(dá)國(guó)家為代表市場(chǎng)化信用交易模式，二是以日本、韓國(guó)為代表集中授信交易模式，三是以中國(guó)臺(tái)灣地域?yàn)榇碇虚g型信用交易模式。市場(chǎng)化模式中，市場(chǎng)上不存在證券金融企業(yè)，券商用自有資金或證券向投資者提供融資融券；券商資券不足時(shí)向銀行或非銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)融通；集中授信模式是由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)下屬半官方化、帶有一定壟斷性質(zhì)專門(mén)融資融券企業(yè)，對(duì)會(huì)員單位提供信用；在承繼專業(yè)化模式基礎(chǔ)上，突破了單純專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)和證券企業(yè)之間“機(jī)構(gòu)對(duì)機(jī)構(gòu)”封閉模式，而將專業(yè)金融機(jī)構(gòu)融資融券范圍，擴(kuò)大到全部投資者，實(shí)現(xiàn)專業(yè)金融企業(yè)對(duì)證券企業(yè)和通常投資者直接提供融資融券“雙軌制”。圖1：高度市場(chǎng)化美國(guó)模式圖2：集中授信日本模式圖3：臺(tái)灣雙軌制授信模式圖5：中國(guó)大陸模式在中國(guó)證券信用交易模式選擇問(wèn)題上，已經(jīng)基礎(chǔ)形成一致意見(jiàn)，即應(yīng)采取證券金融企業(yè)主導(dǎo)集中信用模式作為過(guò)渡，專門(mén)向券商提供融資融券服務(wù)，加強(qiáng)對(duì)信用交易監(jiān)管和控制。3、融資融券交易和一般交易區(qū)分區(qū)分一：一般證券交易：投資者買(mǎi)入證券時(shí)，必需事先有足額資金；賣(mài)出證券時(shí)，則必需有足額證券；融資融券交易：投資者估計(jì)證券價(jià)格將要上漲而手頭沒(méi)有足夠資金時(shí)，能夠向證券企業(yè)借入資金買(mǎi)入證券；估計(jì)證券價(jià)格將要下跌而手頭沒(méi)有證券時(shí)，則能夠向證券企業(yè)借入證券賣(mài)出。區(qū)分二：一般證券交易：投資者和證券企業(yè)之間只存在委托買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，所以不需要向證券企業(yè)提供擔(dān)保；融資融券交易：投資者和證券企業(yè)之間不僅存在委托買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，還存在資金或證券借貸關(guān)系，所以還要事先以現(xiàn)金或證券形式向證券企業(yè)交付一定百分比確保金，并將融資買(mǎi)入證券和融券賣(mài)出所得資金交付證券企業(yè)，作為擔(dān)保物。區(qū)分三：一般證券交易：投資者風(fēng)險(xiǎn)完全由其自行負(fù)擔(dān)，能夠買(mǎi)賣(mài)全部在證券交易所上市交易證券；融資融券交易：投資者如不能按時(shí)、足額償還資金或證券，還會(huì)給證券企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，所以投資者只能在和證券企業(yè)約定范圍內(nèi)買(mǎi)賣(mài)證券二關(guān)鍵詞解釋1、標(biāo)證券指用戶融資買(mǎi)入、融券賣(mài)出證券?，F(xiàn)在包含四類：符合交易所要求股票、證券投資基金、債券、其它證券。其中，標(biāo)證券為股票應(yīng)滿足條件為：上市交易滿三個(gè)月；融資買(mǎi)入標(biāo)股票流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣(mài)出標(biāo)股票流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；股東人數(shù)不少于4000人；近三個(gè)月內(nèi)日均換手率不低于基準(zhǔn)指數(shù)日均換手率20%，日均漲跌幅平均值和基準(zhǔn)指數(shù)漲跌幅平均值偏離值不超出4個(gè)百分點(diǎn)，且波動(dòng)幅度不超出基準(zhǔn)指數(shù)波動(dòng)幅度500%以上；股票發(fā)行企業(yè)已完成股權(quán)分置改革；股票交易未被本所實(shí)施尤其處理等。2、確保金投資者參與融資融券業(yè)務(wù)必需向證券企業(yè)繳納一定百分比確保金，確保金能夠用標(biāo)證券和交易所認(rèn)可其它證券沖抵。依據(jù)要求，融資和融券初始確保金百分比全部不得低于50%，也就是說(shuō)杠桿效應(yīng)為2倍。比如：假設(shè)某投資者信用賬戶中有100元確保金，則該投資者理論上可融資買(mǎi)入200元市值證券；假設(shè)某投資者信用賬戶中有100元確保金，則該投資者理論上可融券賣(mài)出200元市值證券。3、維持擔(dān)保百分比指用戶擔(dān)保物價(jià)值和其融資融券債務(wù)之間百分比（總資產(chǎn)/總負(fù)債），其計(jì)算公式為：維持擔(dān)保百分比=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買(mǎi)入金額+融券賣(mài)出證券數(shù)量*市價(jià)+利息及費(fèi)用）?，F(xiàn)在，實(shí)施細(xì)則中要求用戶維持擔(dān)保百分比不得低于130%。以融資為例，假設(shè)投資者確保金為100元，按50%初始確保金進(jìn)行融資，購(gòu)置了市值為200元證券B，則所持證券B市值低于130元時(shí)，該投資者就需要追加確保金，不然就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。4、折算率確保金能夠以標(biāo)證券和交易所認(rèn)可其它證券。證券沖抵確保金時(shí)應(yīng)該以證券市值按著一定折算率進(jìn)行折算。上證180指數(shù)成份股股票及深證100指數(shù)成份股股票折算率最高不超出70%，其它股票折算率最高不超出65%；交易所交易型開(kāi)放式指數(shù)基金折算率最高不超出90%；國(guó)債折算率最高不超出95%；其它上市證券投資基金和債券折算率最高不超出80%。三投資者怎樣參與融資融券1、什么投資者能夠參與交易依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《證券企業(yè)融資融券試點(diǎn)管理措施》要求，投資者參與融資融券交易前，證券企業(yè)應(yīng)該了解該投資者身份、財(cái)產(chǎn)和收入情況、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好等內(nèi)容。投資者如不能達(dá)成試點(diǎn)券商征信要求，則不得參與融資融券業(yè)務(wù)。投資者申請(qǐng)開(kāi)立信用證券賬戶前滿足條件：已經(jīng)持有一般證券賬戶、從事證券交易達(dá)六個(gè)月或六個(gè)月以上。信用證券賬戶姓名及有效身份證實(shí)文件應(yīng)該和其一般證券賬戶一致。2、須開(kāi)立信用證券和資金賬戶投資者向證券企業(yè)融資、融券前，應(yīng)該根據(jù)《管理措施》等相關(guān)要求和證券企業(yè)簽署融資融券協(xié)議和融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，并委托證券企業(yè)為其開(kāi)立信用證券賬戶和信用資金賬戶。依據(jù)《管理措施》要求，投資者只能選定一家證券企業(yè)簽署融資融券協(xié)議，在一個(gè)證券市場(chǎng)只能委托證券企業(yè)為其開(kāi)立一個(gè)信用證券賬戶。3、融資融券交易申報(bào)內(nèi)容具體包含哪些融資融券交易申報(bào)分為融資買(mǎi)入申報(bào)和融券賣(mài)出申報(bào)兩種。融資買(mǎi)入申報(bào)內(nèi)容應(yīng)該包含①投資者信用證券賬號(hào)、②融資融券交易專用席位代碼、③標(biāo)證券代碼、④買(mǎi)入數(shù)量、⑤買(mǎi)入價(jià)格(市價(jià)申報(bào)除外)、⑥“融資”標(biāo)識(shí)、⑦證券交易所要求其它內(nèi)容;融券賣(mài)出申報(bào)內(nèi)容應(yīng)該包含①投資者信用證券賬號(hào)、②融資融券交易專用席位代碼、③標(biāo)證券代碼、④賣(mài)出數(shù)量、⑤賣(mài)出價(jià)格(市價(jià)申報(bào)除外)、⑥“融券”標(biāo)識(shí)、⑦證券交易所要求其它內(nèi)容。其中，上述融資買(mǎi)入、融券賣(mài)出申報(bào)數(shù)量應(yīng)該為100股(份)或其整數(shù)倍。4、須按百分比繳納確保金投資者必需向證券企業(yè)繳納一定百分比確保金，這也是融資融券過(guò)程中所產(chǎn)生債權(quán)擔(dān)保物。同時(shí)確保金百分比也決定了投資者能夠經(jīng)過(guò)融資融券將投資收益放大多少倍。依據(jù)滬深交易所公布實(shí)施細(xì)則，融資和融券初始確保金百分比全部不得低于50%，也就是說(shuō)杠桿效應(yīng)為2倍。另外，為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，交易所還要求了維持擔(dān)保百分比?，F(xiàn)在，維持擔(dān)保百分比（用戶總資產(chǎn)/總負(fù)債比）不得低于130%，而且用戶假如補(bǔ)繳維持確保金，該百分比必需回到150%以上水平。（融資確保金百分比是指用戶融資買(mǎi)入時(shí)交付確保金和融資交易金額百分比，計(jì)算公式為：；融券確保金百分比是指用戶融券賣(mài)出時(shí)交付確保金和融券交易金額百分比，計(jì)算公式為：；維持擔(dān)保百分比=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/(融資買(mǎi)入金額+融券賣(mài)出證券數(shù)量×市價(jià)＋利息及費(fèi)用）5、期限6個(gè)月為了控制信用風(fēng)險(xiǎn)，證券企業(yè)和投資者約定融資、融券期限最長(zhǎng)不得超出6個(gè)月。6、融券賣(mài)出價(jià)不得低于最近成交價(jià)投資者融券賣(mài)出申報(bào)價(jià)格不得低于該證券最近成交價(jià)；如該證券當(dāng)日還沒(méi)有產(chǎn)生成交，融券賣(mài)出申報(bào)價(jià)格不得低于前收盤(pán)價(jià)。投資者在融券期間賣(mài)出經(jīng)過(guò)其全部或控制證券賬戶所持有和其融入證券相同證券，其賣(mài)出該證券價(jià)格也應(yīng)該滿足不低于最近成交價(jià)要求，但超出融券數(shù)量部分除外。7、融資融券歸還方法及要求對(duì)于融資，投資者融資買(mǎi)入證券后，能夠經(jīng)過(guò)直接還款或賣(mài)券還款方法償還融入資金。投資者以直接還款方法償還融入資金，按和券商之間約定辦理；以賣(mài)券還款償還融入資金，投資者經(jīng)過(guò)其信用證券賬戶委托券商賣(mài)出證券，結(jié)算時(shí)投資者賣(mài)出證券所得資金直接劃轉(zhuǎn)至券商融資專用賬戶。投資者賣(mài)出信用證券賬戶內(nèi)證券所得資金，須優(yōu)先償還其融資欠款。對(duì)于融券，投資者融券賣(mài)出后，能夠經(jīng)過(guò)直接還券或買(mǎi)券還券方法償還融入證券。投資者以直接還券方法償還融入證券，按和券商之間約定，和交易所指定登記結(jié)算機(jī)構(gòu)相關(guān)要求辦理。以買(mǎi)券還券償還融入證券，投資者經(jīng)過(guò)其信用證券賬戶委托券商買(mǎi)入證券，結(jié)算時(shí)登記結(jié)算機(jī)構(gòu)直接將投資者買(mǎi)入證券劃轉(zhuǎn)至券商融券專用證券賬戶。8、杠桿性提供高收益也帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)融資融券確保金機(jī)制也形成了其杠桿性特點(diǎn)，當(dāng)股價(jià)和投資者判定趨勢(shì)一致時(shí)，投資者能夠取得高收益，相反，股價(jià)和投資者判定相悖時(shí)，投資者就要負(fù)擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。如：假設(shè)初始確保金是50%，投資者信用賬戶中有1000元確保金可用余額，擬融資買(mǎi)入證券B，買(mǎi)入價(jià)格為10元/股，則該投資者理論上可融資買(mǎi)入元市值，買(mǎi)入200股證券B。高收益情形：假設(shè)證券B市價(jià)變成了15元/股，融資利息為80元，不記交易費(fèi)用，投資者收益率為：，而在一般證券交易下，投資者收益率為：。高風(fēng)險(xiǎn)情形：假設(shè)證券B市價(jià)跌到了8元/股，融資利息為80元，不記交易費(fèi)用，投資者收益率為：，而在一般證券交易下，投資者收益率為：。融券賣(mài)空情形類此。所以，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎利用融資融券工具，權(quán)衡好得失，進(jìn)行理性利用。四融資融券推出對(duì)市場(chǎng)影響1、融資融券對(duì)市場(chǎng)影響從正面影響來(lái)看，首先，券商能夠?yàn)橥顿Y者提供融資，肯定給證券市場(chǎng)帶來(lái)新資金增量，這會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生主動(dòng)推進(jìn)作用。其次，融資融券有顯著活躍交易作用，和完善市場(chǎng)價(jià)格發(fā)覺(jué)功效。融資交易者是市場(chǎng)上最活躍、最能發(fā)掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)部分，對(duì)市場(chǎng)所理定價(jià)、對(duì)信息快速反應(yīng)將起促進(jìn)作用。歐美市場(chǎng)融資交易者成交額占股市成交18%-20%，中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)甚至有時(shí)占到40%，所以，融資融券引入對(duì)整個(gè)市場(chǎng)活躍會(huì)產(chǎn)生極大促進(jìn)作用。而賣(mài)空機(jī)制引入將改變?cè)瓉?lái)市場(chǎng)單邊市局面，有利于市場(chǎng)價(jià)格發(fā)覺(jué)。再次，融資融券引入為投資者提供了新盈利模式。融資使投資者能夠在投資中借助杠桿，而融券能夠使投資者在市場(chǎng)下跌時(shí)候也能實(shí)現(xiàn)盈利。因?yàn)榻灰姿鹂蓻_抵融資融券信用確保金，而且折價(jià)率較低（僅為10%），一般股票折價(jià)率通常為30%—35%，這將可能會(huì)刺激市場(chǎng)對(duì)于交易所基金需求，同時(shí)就將刺激基金企業(yè)發(fā)展更多交易所基金，進(jìn)而增加市場(chǎng)資金供給?？梢?jiàn)，以現(xiàn)在情況來(lái)看，融資融券推出對(duì)于市場(chǎng)更多是正面影響。不過(guò)，負(fù)面影響也不容忽略：比如，融資融券可能被人為操縱，助漲助跌，增大市場(chǎng)波動(dòng)。2、融資融券對(duì)標(biāo)證券影響滬深交易所《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》中，為融資買(mǎi)入或融券賣(mài)出標(biāo)證券作出明確要求：可作為融資買(mǎi)入或融券賣(mài)出標(biāo)證券能夠是符合相關(guān)要求股票、證券投資基金、債券等。而中國(guó)融資融券是以證券企業(yè)用自有資金或證券向投資者提供融資融券，這么，有望成為融資融券試點(diǎn)券商必需先持有必需證券，方便以后融券需要。這無(wú)疑為融資融券標(biāo)物提供了良好機(jī)會(huì)。所以藍(lán)籌股、封閉式基金、ETF、LOF等產(chǎn)品將直接收益。3、融資融券對(duì)券商影響首先，增加傭金收入。融資融券引入，會(huì)大大提升交易活躍性，從而為證券企業(yè)帶來(lái)更多經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。依據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，融資融券對(duì)市場(chǎng)交易量放大作用顯著，從而推進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增加。其中日本融資融券交易額占比為12%-21%，而臺(tái)灣融資融券交易額占比為33%-56%，對(duì)于有傭金下調(diào)帶來(lái)收入降低券商來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是大大利好。其次，增加利息收入。融資融券業(yè)務(wù)本身也能夠成為證券企業(yè)一項(xiàng)關(guān)鍵業(yè)務(wù)。關(guān)鍵是融資業(yè)務(wù)，包含到券商自有資金利用，收益率將會(huì)更高?？紤]資金成本4-5%，加上超額收益4-5%，融資利率將會(huì)是大約8-9%。在美國(guó)1980年全部券商收入中，有13%來(lái)自于對(duì)投資者融資利息收入。而在中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣則更高，能夠達(dá)成經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總收入1/3以上。當(dāng)然，比較美國(guó)和1980年證券企業(yè)收入結(jié)構(gòu)能夠發(fā)覺(jué)，融資利息收入從13%下降到3%，所以，融資利息收益不一定持久性地稱為證券企業(yè)關(guān)鍵收入起源。最終，增加中間業(yè)務(wù)收入，比如借款費(fèi)、借券費(fèi)、咨詢服務(wù)費(fèi)等；值得提出是，相對(duì)融資，融券對(duì)證券企業(yè)影響及吸引力比較有限，首先規(guī)模不會(huì)太大，因?yàn)槿从邢?；其次，假如在現(xiàn)在沒(méi)有證金企業(yè)向券商融券，完全由券商提供券源情況下，券商就將獨(dú)自負(fù)擔(dān)融券后股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，則券商更不愿意融券。4、融資融券對(duì)基金影響融資融券對(duì)基金影響關(guān)鍵表現(xiàn)在三方面。首先，滿足要求基金能夠作為融資融券標(biāo)證券，大盤(pán)藍(lán)籌基金將直接收益。其次，基金能夠充當(dāng)確保金抵押證券，而且含有顯著折算優(yōu)勢(shì)。依據(jù)相關(guān)折算率要求，基金折算率為90%，而股票最高不超出70%。最終，封閉式基金將直接收益。因?yàn)榉忾]式基金存在較高折價(jià)率，投資者能夠經(jīng)過(guò)融資買(mǎi)入封閉式基金獲取折價(jià)率縮減收益，所以對(duì)剩下期限較短封閉式基金進(jìn)行做多更為有利，融資融券推出或?qū)⒁欢ǔ潭染徑夥忾]式基金折價(jià)率難題。5、融資融券對(duì)投資者影響豐富了交易工具。在股市上漲時(shí)，經(jīng)過(guò)融