有色金屬行業(yè)跟蹤周報(bào)：海外降息預(yù)期提升疊加中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)再起海內(nèi)外黃金上漲

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分證券分析師孟祥文mengxw@研究助理徐毅達(dá)投資要點(diǎn)行業(yè)走勢 行業(yè)走勢 0.55%，貴金屬板塊下跌0.64%，能源金屬板塊下跌2.34相關(guān)研究《工業(yè)金屬需求呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局，美元指數(shù)回落使得有色金屬整體偏強(qiáng)運(yùn)行》《中東局勢緩和使得黃金避險(xiǎn)屬性得到弱化，黃金價(jià)格迎來回調(diào)》相關(guān)研究《工業(yè)金屬需求呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局，美元指數(shù)回落使得有色金屬整體偏強(qiáng)運(yùn)行》《中東局勢緩和使得黃金避險(xiǎn)屬性得到弱化，黃金價(jià)格迎來回調(diào)》下游維持剛需補(bǔ)庫策略未改。我們認(rèn)為目前礦端供應(yīng)存在長期供應(yīng)收緊預(yù)期，而本周請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.本周行情回顧：上證綜指下跌0.02%，申萬有色 52.本周基本面回顧 6 62.1.1.銅：歐美央行降息預(yù)期提升疊加歐洲經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇提振需求，海 82.1.2.鋁：美國提高對(duì)華鋁制品關(guān)稅推動(dòng)倫鋁上漲，滬鋁受成本端氧化鋁 9 10 112.2.貴金屬：海外降息預(yù)期提升疊加中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)再起， 112.3.稀土：供給充足而需求未見明顯增量，本周稀 133.本周新聞 16 17 17 17 17 17請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 5 5 5 6 6 6 9 9 9 9 10 10 10 10 11 11 12 12 12 12 13 13 13 13 14 14 14 14 15 15 15 15 15 15 16 16 16 16 16 16請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 7 7 12 13請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分房地產(chǎn)建筑材料建筑裝飾銀行非銀金融交通運(yùn)輸商貿(mào)零售通信鋼鐵綜合社會(huì)服務(wù)環(huán)保計(jì)算機(jī)上證指數(shù)食品飲料房地產(chǎn)建筑材料建筑裝飾銀行非銀金融交通運(yùn)輸商貿(mào)零售通信鋼鐵綜合社會(huì)服務(wù)環(huán)保計(jì)算機(jī)上證指數(shù)食品飲料基礎(chǔ)化工傳媒美容護(hù)理石油石化有色金屬公用事業(yè)汽車煤炭醫(yī)藥生物家用電器1.本周行情回顧：上證綜指下跌0.02%，申萬有色金屬排名中后），圖1：申萬一級(jí)行業(yè)周漲跌幅（%）8%6%4%2%0%-2%-4%數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖2：申萬有色二級(jí)行業(yè)周漲跌幅（%）圖3：有色子行業(yè)周漲跌幅（%）0%-1%-2%-3%-4%工業(yè)金屬貴金屬能源金屬金屬新材料小金屬-4%數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分--圖4：本周漲幅前五公司（%）9%7%5%3%煉石航空仁東控股金誠信招金礦業(yè)中國黃金國際數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖5：本周跌幅前五公司（%）-2%-4%-6%-8%紅星發(fā)展西部黃金東方鉭業(yè)銀河磁體三祥新材數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖6：本周主要標(biāo)的漲跌幅統(tǒng)計(jì)（截至2024年5月17日）贛鋒鋰業(yè)數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所2.本周基本面回顧請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分威爾聲稱加息暫且不在聯(lián)儲(chǔ)的選項(xiàng)內(nèi)，大幅減弱了市場因年初以來CPI連續(xù)超預(yù)期所期的影響將保持震蕩走勢。表1：工業(yè)金屬價(jià)格周度變化表LME價(jià)格表2：工業(yè)金屬庫存周度變化表請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分（萬噸）（萬噸）銅LME庫存鋁LME庫存鉛LME庫存鋅LME庫存鎳LME庫存錫LME庫存漲請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分17-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-0517-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-0517-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-0517-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05圖7：LME銅價(jià)及庫存圖8：SHFE銅價(jià)及庫存450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000-庫存（噸）價(jià)格（美元/噸，右軸）12,00010,0008,0006,0004,0002,000-400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000-庫存（噸）價(jià)格（元/噸，右軸）90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000-數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖9：銅粗煉加工費(fèi)（美元/干噸）10090807060504030200銅冶煉廠粗煉費(fèi)（美元/干噸）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖10：銅精廢價(jià)差（元/噸）9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0000銅精廢價(jià)差（元/噸）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分17-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-0517-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-0517-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-0517-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05圖11：LME鋁價(jià)及庫存圖12：SHFE鋁價(jià)及庫存2,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,000-庫存（噸）價(jià)格（美元/噸，右軸）4,5004,0003,5003,0002,5002,000500-1,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,000-庫存（噸）價(jià)格（元/噸，右軸）30,00025,00020,00015,00010,0005,000-數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所2.1.3.鋅：鋅庫存環(huán)比上升，價(jià)格環(huán)比上漲圖13：LME鋅價(jià)及庫存450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000-17-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0517-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05庫存（噸）價(jià)格（美元/噸，右軸）5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000500-圖14：SHFE鋅價(jià)及庫存250,000200,000150,000100,00050,000-17-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0517-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05庫存（噸）價(jià)格（元/噸，右軸）35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000-數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2.1.4.錫：庫存環(huán)比上升，錫價(jià)環(huán)比上漲較上周環(huán)比上漲6.84%。滬錫收盤價(jià)為276,990元/噸，較上周面臨原料緊缺風(fēng)險(xiǎn)；需求方面，錫價(jià)高位，近期云南及廣東地區(qū)部分冶煉廠減產(chǎn)錫錠，圖15：LME錫價(jià)及庫存9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,000-17-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-0517-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05庫存（噸）價(jià)格（美元/噸，右軸）60,00050,00040,00030,00020,00010,000-數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖16：SHFE錫價(jià)及庫存20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000-17-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-0517-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05庫存（噸）價(jià)格（元/噸，右軸）450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000-數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所2.2.貴金屬：海外降息預(yù)期提升疊加中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)再起，海內(nèi)外黃金上漲請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表3：貴金屬價(jià)格周度變化表最新價(jià)格周變化周環(huán)比月環(huán)比年同比數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖17：各國央行總資產(chǎn)10,000,0009,000,0008,000,0007,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,000005-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-0513-0514-0515-0516-0517-0518-0519-0520-0521-0522-0523-0524-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-0513-0514-0515-0516-0517-0518-0519-0520-0521-0522-0523-0524-05 歐洲央行資產(chǎn)總額（百萬歐元） 美國所有聯(lián)儲(chǔ)銀行總資產(chǎn)（百萬美元） 日本央行資產(chǎn)總額（百萬日元，右軸）7,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,000-數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖19：美聯(lián)儲(chǔ)銀行總資產(chǎn)與Comex黃金10,000,0009,000,0008,000,0007,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,00001,000.00500.0016-0517-0518-0519-0520-0521-0522-0523-0524-05美國所有聯(lián)儲(chǔ)銀行總資產(chǎn)（百萬美元） COMEX黃金收盤價(jià)（美元/盎司，右軸）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖18：美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表組成10,000,0009,000,0008,000,0007,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,00002,5002,0005000國債（百萬美元）聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券（百萬美元）COMEX黃金（美元/盎司，右軸）MBS（百萬美元）其他（百萬美元）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖20：實(shí)際利率與Comex黃金3,0002,5002,0005000-0.50 Comex黃金（美元/盎司）美債實(shí)際收益率（%右軸)數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2.502.000.500.002.502.000.500.002018-052024-05-0.50-1.00-2.00-2.502019-052020-052021-052022-052023-05圖21：美國國債長短期利差（%）美元國債收益率1oY2Y（%）美國國債收益率1oY3M（%）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖23：黃金、白銀ETF持倉量45,000,00040,000,00035,000,00030,000,00025,000,00020,000,000700,000,000650,000,000600,000,000550,000,000500,000,000450,000,000400,000,000350,000,000300,000,000250,000,0002020-05-172021-05-172022-05-172023-05-172024-05-17SPDR黃金ETF持有量（金衡盎司） SLV白銀ETF持倉量（盎司，右軸）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖22：金銀比（金價(jià)/銀價(jià)）140120100806040200金銀比(金價(jià)/銀價(jià))數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖24：Comex黃金、白銀期貨收盤價(jià)3,0002,5002,0001,5001,000500035.0030.0025.0020.005.002020-05-172021-05-172022-05-172023-05-172024-05-17 COMEX黃金期貨收盤價(jià)（美元/盎司）COMEX白銀期貨收盤價(jià)（美元/盎司，右軸)數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所表4：稀土價(jià)格周度變化表請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分?jǐn)?shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖25：氧化鐠釹價(jià)格（元/噸）1,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,000021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0121-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05氧化鐠釹價(jià)格（元/噸）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖27：氧化鑭價(jià)格（元/噸）10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05氧化鑭價(jià)格（元/噸）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖26：燒結(jié)釹鐵硼50H（元/千克）45040035030025020015010050021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0121-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05燒結(jié)釹鐵硼50H價(jià)格（元/千克）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖28：氧化鈰價(jià)格（元/噸）21-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-112321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-059,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000氧化鈰價(jià)格（元/噸）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖29：氧化鏑價(jià)格（元/千克）3,5003,0002,5002,0001,5001,000500021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0121-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05氧化鏑價(jià)格（元/千克）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖30：氧化鋱價(jià)格（元/千克）18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1121-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05氧化鋱價(jià)格（元/千克）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖31：國內(nèi)鉬精礦報(bào)價(jià)（元/噸）6,0005,0004,0003,0002,000021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0121-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05國內(nèi)鉬精礦報(bào)價(jià)（元/噸）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖33：長江現(xiàn)貨市場電解鎂報(bào)價(jià)（元/噸）80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-21-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05長江現(xiàn)貨市場電解鎂報(bào)價(jià)（元/噸）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖32：國內(nèi)鎢精礦報(bào)價(jià)（元/噸）180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0121-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05國內(nèi)鎢精礦報(bào)價(jià)（元/噸）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖34：長江現(xiàn)貨市場電解錳報(bào)價(jià)（元/噸）50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0121-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05長江現(xiàn)貨市場電解錳報(bào)價(jià)（元/噸）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖35：長江現(xiàn)貨市場錦錠報(bào)價(jià)（元/噸）140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0121-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05長江現(xiàn)貨市場錦錠報(bào)價(jià)（元/噸）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖37：國產(chǎn)精缺99.99%報(bào)價(jià)（元/噸）70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-092221-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05國產(chǎn)精缺99.99%報(bào)價(jià)（元