電影行業(yè)跟蹤：五一檔符合預(yù)期重點(diǎn)關(guān)注暑期

1核心觀點(diǎn)五一檔基本符合預(yù)期，綜合票房和觀影人次均是自19年以來的平均水平。檔期前多部電影臨時(shí)調(diào)整上映日期，緩和競爭格局，盡管頭部效應(yīng)略弱于往年，但前二的票房市占率合計(jì)仍超50%，分別是萬達(dá)、捷成、淘票票出品的《維和防暴隊(duì)》和貓眼、中影出品的《末路狂花錢》。展望暑期檔，相較去年高預(yù)期、高關(guān)注度儲(chǔ)備更多，看好綜合票房表現(xiàn)。23年暑期以黑馬電影為主，而今年種子選手更多。《醬園弄》《哪吒之魔童鬧?！贰掇D(zhuǎn)念花開》等多部電影盡管暫未定檔，但已多次登上微博、抖音等平臺(tái)的熱搜榜，關(guān)注度和預(yù)期較高。因此，高關(guān)注度、高預(yù)期供給釋放有望刺激觀影需求，推動(dòng)票房和觀影人次維持高位。持續(xù)重點(diǎn)推薦光線傳媒（動(dòng)畫電影龍頭，系列化重磅釋放提升業(yè)績和估值彈性）、萬達(dá)電影（新管理積極推動(dòng)影視劇內(nèi)容投資，關(guān)注出品作品定檔/上線進(jìn)展，同時(shí)關(guān)注AI電影、游戲、衍生品等其他業(yè)務(wù)進(jìn)展）。其他關(guān)注博納影業(yè)、橫店影視、中國電影等。1.1

五一回顧：票房和觀影人次符合預(yù)期，處19年來平均水平89101488-5101520

18 20247.8410.0615.2716.732.9715.21

15.27500%400%300%200%100%0%-100%-200%-51015202017

2018

2019

2021

2022

2023

2024圖表：2017-2024年五一檔平均票價(jià)（元）五一檔整體需求穩(wěn)定，符合預(yù)期。從供給看，五一檔前多部電影臨時(shí)調(diào)整，實(shí)際供給數(shù)量減少。4月初時(shí)，五一檔共有11部電影上映，供給偏擁擠。但隨后《小倩》《特技狂人》等選擇調(diào)整檔期，因此數(shù)量下降至8部，與疫情前的供給情況相近。五一假期旅游等線下娛樂活動(dòng)豐富，對(duì)電影形成一定競爭，因此合理的供給數(shù)量對(duì)單片票房有提振作用。從需求看，看齊19年來平均水平，基本符合預(yù)期。2024年五一檔綜合票房為15.27億元，同比增長0.4%，觀影人次為3,777.9萬人，同比增長0.2%。自2019年起，除疫情影響外，五一檔票房均在15-17億元，今年處正常水平，觀影需求穩(wěn)定。圖表：2017-2024年五一檔定檔電影數(shù)量 圖表：2017-2024年五一檔綜合票房（億元）上映影片數(shù)量 綜合票房（億元） 同比2,274.32,911.13,509.3868.53,769.0

3,777.9400%300%200%100%0%-100%-200%-5,0004,0003,0002,0001,0002017

2018

2019

2021

2022

2023

20242017 2018 2019 2021 2022 2023圖表：2017-2024年五一檔觀影人次（萬人次）觀影人次（萬人） 同比 4,426.2 34.5

34.643.537.834.240.440.4140%120%100%80%60%40%20%0%-50403020102017

2018

2019

2021

2022

2023

2024五一檔平均票價(jià)（元）%

當(dāng)年均價(jià)%

當(dāng)年春節(jié)檔均價(jià)資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投21.2

五一回顧：頭部效應(yīng)較往年偏弱2024年五一檔頭部效應(yīng)較往年偏弱。2024年五一檔票房前二的電影為《維和防暴隊(duì)》《末路狂花錢》，綜合票房分別為4.06億元和3.92億元，票房差距較??；票房占比分別為26.6%和25.6%，合計(jì)占比超50%。從今年五一檔票房前二的電影占過半票房且差距較小的情況看，與2023年和2021年類似。但較這兩年前二電影票房貢獻(xiàn)均超30%，檔期內(nèi)票房均超過10億元，與其他電影拉開明顯差距的情況看，今年前二電影的頭部效應(yīng)偏弱。票房第一的電影《維和防暴隊(duì)》由萬達(dá)電影、捷成股份、淘票票（阿里影業(yè)）等出品；第二的《末路狂花錢》由貓眼娛樂、中國電影等出品。圖表：2024年五一檔前五電影的票房市占率圖表：2023年五一檔前五電影的票房市占率圖表：2021年五一檔前五電影的票房市占率圖表：2019年五一檔前五電影的票房市占率11.2%3.1%9.8%11.4%30.7%33.8%0%20%40%60%80%100%2023五一檔其他檢察風(fēng)云灌籃高手這么多年長空之王人生路不熟11.2%6.9%9.7%11.4%30.2%30.6%0%20%40%60%80%100%2021五一檔其他掃黑·決戰(zhàn)追虎擒龍秘密訪客懸崖之上你的婚禮6.5%8.1%80.0%31.1%0%20%40%60%80%100%2019五一檔其他神奇樂園歷險(xiǎn)記悟空奇遇記下一任：前任何以為家復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)11.6%6.7%12.8%16.7%25.6%26.6%0%20%40%60%80%100%2024五一檔其他哈爾的移動(dòng)城堡間諜過家家

代號(hào)：白九龍城寨之圍城末路狂花錢維和防暴隊(duì)資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投31.3

年初至今回顧：檔期觀影需求韌性強(qiáng)0.50.71.30.10.70.61.60.20.04.41.81.61.41.21.00.80.60.40.20.03月4月春節(jié)檔清明檔五一檔19.128.767.72.027.922.48.4151.52.3-9080706050403020103月4月春節(jié)檔清明檔五一檔2018年 2019年 2021年 2022年 2023年 2024年 2018年 2019年 2021年 2022年 2023年 2024年80.5資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投4從今年來的三個(gè)檔期看，觀影需求韌性強(qiáng)。電影作為傳統(tǒng)線下娛樂活動(dòng)，整體需求偏剛性。我們今年以來的三個(gè)檔期，即春節(jié)檔、清明檔和五一檔，觀影人次表現(xiàn)均較好。春節(jié)檔：2024年春節(jié)檔觀影人次達(dá)1.63億，創(chuàng)歷史新高。由于今年春節(jié)假期安排不同，如從完全可比的口徑看（除夕至初六），觀影人次為1.30億人，實(shí)現(xiàn)同比增長0.8%，列歷史第四，接近19年的1.32億人次。而從供給看，往年類型分散，且有科幻片、口碑系列片等種子型電影，強(qiáng)頭部效應(yīng)刺激觀影需求；而今年以喜劇為主的原創(chuàng)作品更多，最終多實(shí)現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)，帶動(dòng)人次獲得良好表現(xiàn)。清明檔：觀影人次達(dá)2,107.3萬，僅次于21年的2,231.5億，列歷史第二。在無重磅國產(chǎn)片的情況下，僅靠《你想活出怎樣的人生》《哥斯拉大戰(zhàn)金剛2》等進(jìn)口片獲得亮眼表現(xiàn)，同樣展現(xiàn)檔期的強(qiáng)需求韌性。五一檔：觀影人次達(dá)3,778.2萬，僅次于21年的4,426.3萬，同樣列歷史第二。與春節(jié)檔相似，頭部效應(yīng)弱于往年，但票房前五表現(xiàn)均較好，檔期內(nèi)都實(shí)現(xiàn)了過億票房，好于往年（此前僅21年前五均實(shí)現(xiàn)過億票房）。圖表：各時(shí)間段全國綜合票房（億元） 圖表：各時(shí)間段全國觀影人次（億人次）1.3

年初至今回顧：檔期頭部影片在弱預(yù)期下，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投5票房排名電影上映檔期評(píng)分預(yù)測(cè)票房實(shí)際/預(yù)測(cè)票房豆瓣貓眼下限下限1熱辣滾燙春節(jié)7.79.226.032.034.62飛馳人生2春節(jié)7.79.517.524.034.03第二十條春節(jié)7.69.520.028.024.54熊出沒·逆轉(zhuǎn)時(shí)空春節(jié)6.99.415.020.020.05哥斯拉大戰(zhàn)金剛2-6.89.47.88.59.56末路狂花錢

*五一6.19.21.52.68.17你想活出怎樣的人生清明7.78.64.35.07.98九龍城寨之圍城

*五一7.59.42.26.57.59周處除三害-8.19.31.12.36.710維和防暴隊(duì)

*五一5.59.04.04.56.1盡管今年種子型電影少，頭部效應(yīng)偏弱，但單片表現(xiàn)依然不俗，帶動(dòng)電影市場(chǎng)穩(wěn)步恢復(fù)。截至2024年5月6日，從年內(nèi)上映的票房前十的電影看，其中8部的已實(shí)現(xiàn)票房，或基于貓眼預(yù)測(cè)的最終票房，高于上映前媒體的預(yù)測(cè)。盡管對(duì)比往年，截至目前的三個(gè)檔期內(nèi)，種子型電影較少，上映前媒體給予的最終預(yù)測(cè)票房均偏保守，但最終多部都實(shí)現(xiàn)亮眼的票房成績。春節(jié)喜劇《飛馳人生2》，上映前多家媒體的票房預(yù)期區(qū)間為17.5-24.0億元，但最終實(shí)現(xiàn)34.0億元票房，成為今年來超預(yù)期最多的電影。五一喜劇《末路狂花錢》的媒體票房預(yù)期區(qū)間為1.5-2.6億元，但截至5月5日已實(shí)現(xiàn)3.92億元票房，貓眼APP基于算法預(yù)測(cè)的最終票房達(dá)8.10億元。圖表：截至2024年5月6日，年內(nèi)上映的票房前10電影情況（億元）*

《維和防暴隊(duì)》《末路狂花錢》《九龍城寨之圍城》仍在上映中，票房采用截至2024年5月6日貓眼APP的預(yù)測(cè)最終票房。2.1

暑期展望：今年暑期檔仍有許多高預(yù)期儲(chǔ)備待釋放2018201920202021250206.20150%64.965.025.04150%200173.80177.78100%5100%15050%450%1005036.1673.8191.350%-50%3211.032.022.330%-50%--100%--100%2020202120222023后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注暑期檔供給釋放情況，多部高預(yù)期電影有待釋放?；仡?023年暑期檔，多數(shù)影片具備黑馬屬性，即上映前預(yù)期低，如《消失的她》《孤注一擲》《長安三萬里》《八角籠中》等，但最終票房大超預(yù)期。展望今年暑期檔，多部電影盡管仍未定檔，但已多次登上微博、抖音等平臺(tái)的熱搜榜，關(guān)注度和預(yù)期較往年更高。如光線傳媒主投的熱門IP續(xù)作《哪吒之魔童鬧?！罚f達(dá)電影主投、賈玲自導(dǎo)自演的喜劇《轉(zhuǎn)念花開》，徐克導(dǎo)演和章子怡主演的《醬園弄》，陳思誠導(dǎo)演和編劇的《解密》，中國電影主投的《射雕英雄傳：俠之大者》等電影。圖表：2018-2023年暑期檔綜合票房（億元） 圖表：2018-2023年暑期檔觀影人次（萬人次）暑期檔票房（億元） 同比 觀影人次（億人） 同比35.0435.4135.1136.5439.2140.918%6%4%2%0%-2%4240383634322018201920202021202220232022

2023

2018

2019圖表：各年周度平均票價(jià)與當(dāng)年春節(jié)檔平均票價(jià)對(duì)比平均票價(jià)（元） 同比資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投6片名類型導(dǎo)演/演員貓眼想看指數(shù)博納影業(yè)傳說動(dòng)作/奇幻唐季禮（導(dǎo)演）-成龍/張藝興/古力娜扎53,240少年時(shí)代劇情陳凱歌（導(dǎo)演）-劉昊然/陳飛宇/張雪迎17,332蛟龍行動(dòng)（紅海行動(dòng)2）劇情/動(dòng)作林超賢（導(dǎo)演）-張涵予/黃軒/于適13,330紅樓夢(mèng)之金玉良緣劇情胡玫（導(dǎo)演）-林鵬/邊程/張淼怡5,743智取威虎山前傳動(dòng)作/冒險(xiǎn)徐克（導(dǎo)演）167阿麥從軍古裝/歷史張之亮（導(dǎo)演）-張?zhí)鞇?林峯/黃曉明138實(shí)習(xí)愛神瓜達(dá)爾行動(dòng)克什米爾公主號(hào)喜劇/奇幻動(dòng)作/戰(zhàn)爭懸疑/驚悚杜鵬（導(dǎo)演）-文章/白客/鄧家佳邱禮濤（導(dǎo)演）-古天樂/劉雅瑟?jiǎng)?qiáng)（導(dǎo)演）93人體大戰(zhàn)動(dòng)畫徐克（導(dǎo)演）三星堆：未來啟示錄科幻/冒險(xiǎn)光線傳媒大魚海棠2動(dòng)畫/奇幻張春/梁旋（導(dǎo)演）408,315哪吒之魔童鬧海動(dòng)畫餃子（導(dǎo)演）106,587掃黑·撥云見日劇情五百（導(dǎo)演）-肖央/范丞丞102,552墨多多謎境冒險(xiǎn)奇幻/冒險(xiǎn)王競（導(dǎo)演）-秦昊/莫璽楊69,313透明俠侶喜劇/奇幻章笛沙（導(dǎo)演）-史策/王皓/孫天宇61,365小倩動(dòng)畫/愛情毛啟超（導(dǎo)演）43,836她的小梨渦劇情蔡聰（導(dǎo)演）-張哲華/七七2,333會(huì)飛的螞蟻（別名蕓蕓眾生）科幻周銓（導(dǎo)演）-章宇/辛柏青/柳巖142朔風(fēng)動(dòng)畫113相思愛情/動(dòng)畫彭擎政（導(dǎo)演）58紅孩兒之沖出火焰山動(dòng)畫萬達(dá)電影已定檔白蛇：浮生動(dòng)畫/喜劇陳健喜/李佳鍇（導(dǎo)演）214,945儲(chǔ)備騙騙喜歡你愛情/喜劇蘇彪（導(dǎo)演）-金晨/孫陽/李雪琴17,801有朵云像你愛情/劇情姚婷婷（導(dǎo)演）-屈楚蕭/王子文2,210轉(zhuǎn)念花開劇情/犯罪賈玲/孫集斌（導(dǎo)演）-賈玲/張小斐/楊紫1,665誤殺3我們生活在南京懸疑/犯罪劇情/科幻陳思誠（監(jiān)制）317資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投72.2

上市公司儲(chǔ)備片單梳理2.2

上市公司儲(chǔ)備片單梳理片名類型 導(dǎo)演/演員 貓眼想看指數(shù)貓眼娛樂平原上的火焰愛情/犯罪張?bào)K（導(dǎo)演）-周冬雨/劉昊然/梅婷371,842黃雀在后！犯罪/懸疑徐偉/何文超（導(dǎo)演）-馮紹峰/陶虹/黃覺137,357危機(jī)航線動(dòng)作/災(zāi)難彭順（導(dǎo)演）-劉德華/張子楓/屈楚蕭121,109醬園弄?jiǎng)∏?犯罪陳可辛（導(dǎo)演）-章子怡/王傳君/易烊千璽75,685天才游戲懸疑程亮（導(dǎo)演）-彭昱暢/丁禹兮/阿廖侶勻63,195那個(gè)不為人知的故事愛情張巖（導(dǎo)演）-邱澤/郎月婷47,451沙漏愛情/青春溫婧（導(dǎo)演）-邱天/包上恩/黃明昊38,606盜火者劇情/諜戰(zhàn)徐展雄（導(dǎo)演）-王源/張雪迎/梁靖康34,206老江湖犯罪/喜劇劉譽(yù)/李鋮坤（導(dǎo)演）-于謙/梁家輝23,134解密劇情陳思誠（導(dǎo)演）-劉昊然22,325好運(yùn)來喜劇朱凌鋒（導(dǎo)演）-白客/喬杉/黃才倫20,784傘少女動(dòng)畫/奇幻沈杰（導(dǎo)演）19,148時(shí)間之子奇幻/冒險(xiǎn)劉闊（導(dǎo)演）18,964即興謀殺懸疑/犯罪程亞楠（導(dǎo)演）-李庚希/鄧家佳/劉軼鐵7,037來福大飯店劇情/家庭劉博文（導(dǎo)演）-黃軒/柳巖/劉洋5,141畫江湖之不良帥武俠/動(dòng)作沙楓/謝宗翰（導(dǎo)演）-陳國坤/毛曉慧/黑澤2,880出入平安劇情/家庭劉江江（導(dǎo)演）-肖央/阿云嘎/古力娜扎2,013藏地白皮書公路/愛情久美成列（導(dǎo)演）-屈楚蕭/邱天/馬蘇1,226重生犯罪/動(dòng)作馬浴柯（導(dǎo)演）-張家輝/阮經(jīng)天/張榕容218閱文集團(tuán)（新麗傳媒）電影海關(guān)戰(zhàn)線動(dòng)作/劇情邱禮濤（導(dǎo)演）-高圓圓/姚晨/趙又廷71,016異人之下動(dòng)作/愛情烏爾善（導(dǎo)演）-胡先煦/李宛妲/娜然2,561電視劇與鳳行劇情/奇幻鄧科（導(dǎo)演）-趙麗穎/林更新/辛云來278慶余年2劇情/古裝孫皓（導(dǎo)演）-張若昀/李沁/陳道明1,359大奉打更人劇情鄧科（導(dǎo)演）-王鶴棣/田曦薇/劉奕君211玫瑰故事劇情/都市汪俊（導(dǎo)演）-劉亦菲/佟大為/林更新66資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投83.1

院線公司：五一檔各上市院線公司市占率保持穩(wěn)定從票房市占率看，各影投公司基本平穩(wěn)。其中萬達(dá)電影的2024年五一檔票房市占率維持在16%以上，為16.6%；市占率第二的橫店影投的票房市占率為3.8%；其余市占率前十的公司依然穩(wěn)定在2%左右的市占率。從量價(jià)關(guān)系看，各影投公司變化趨同。2024年五一檔，全國影院的場(chǎng)均人次15.3人，同比略下滑6.13%。其中萬達(dá)電影由于影院布局在各線城市核心商業(yè)區(qū)，2024年五一檔場(chǎng)均人次位列上市院線前列，為23.2人；上海電影同樣由于約一半的影院布局在上海，而其他影院又以一二線城市為主，場(chǎng)均人次同樣表現(xiàn)較好，為23.2人。圖表：2017-2024年五一檔各影投公司場(chǎng)均人次（人）*

2024年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的截止日期為2024年4月7日。01020304050602017

2018

2019

2021

2022

2023

2024圖表：2017-2024年五一檔各影投公司平均票價(jià)（元）萬達(dá)中影橫店幸福藍(lán)海金逸

博納SFC60504030201002017

2018

2019

2021

2022

2023

2024萬達(dá)中影橫店幸福藍(lán)海金逸

博納SFC18%17.5% 17.0% 16.6%8016%

14.4% 14.5% 7012.8%11.6%3.4%3.6%3.1%3.7%4.2%3.7%3.8%14%12%10%8%6%4%2%0%20%2017

2018

20192021202220232024萬達(dá)圖表：2017-2024年五一檔各影投公司票房市占率橫店

金逸

博納

中影

幸福藍(lán)海SFC資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投910持續(xù)重點(diǎn)推薦：光線傳媒、萬達(dá)電影光線傳媒：動(dòng)畫電影方面，持續(xù)關(guān)注《哪吒之魔童鬧?！分谱骱投n進(jìn)展。據(jù)公告，后續(xù)儲(chǔ)備依然豐富，既有旗下彩條屋在推進(jìn)的動(dòng)畫續(xù)作《大魚海棠2》《姜子牙2》，也有自有動(dòng)畫廠牌光線傳媒深度參與策劃和制作的“中國神話宇宙”系列，如《紅孩兒》等。此外，公司旗下各真人電影廠牌也開始嘗試進(jìn)入動(dòng)畫電影領(lǐng)域，發(fā)布了《三國的天空》海報(bào)，由易中天監(jiān)制，公司與果麥文化共同合作。2024-2025年是驗(yàn)證公司動(dòng)畫電影產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)品線豐富的重要階段。真人電影依然是業(yè)績基石，且近年加深與張藝謀等成熟導(dǎo)演的合作，其中《第二十條》帶動(dòng)2024年一季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長。據(jù)公告，2024年待上映的真人電影包括《她的小梨渦》《掃黑·決不放棄》《透明俠侶》《墨多多謎境冒險(xiǎn)》《“小”人物》《勝券在握》等超6部。萬達(dá)電影：院線：拓展院線板塊市場(chǎng)份額，維持龍頭地位，目標(biāo)將市場(chǎng)份額由2023年的16.7%提升至20%以上。內(nèi)容：1）電影：出品和發(fā)行的《白蛇：緣起》已定檔2024年暑期，后續(xù)儲(chǔ)備包括《誤殺

3》《有朵云像你》《我們生活在南京》《騙騙喜歡你》等。從報(bào)表看，新管理層入駐后，影片投資增加，1Q24較23年底存貨增加7.26億元。2）電視?。?Q24已上線4部投資劇集，此外《錯(cuò)位》《四方館》《我的阿勒泰》預(yù)計(jì)將于年內(nèi)播出。衍生品：利用時(shí)光網(wǎng)重點(diǎn)發(fā)展衍生品業(yè)務(wù)

在LOOPY、奶龍等熱門IP基礎(chǔ)上，借力包公、西游、白蛇等動(dòng)畫電影發(fā)力衍生品業(yè)務(wù)，并積極與外部IP公司合作，提高非票收入。其他重點(diǎn)方向還包括1）AI賦能影視制作：將中國傳統(tǒng)動(dòng)畫中的英雄形象通過AI出品，在中國和向世界推廣；2）游戲：發(fā)力海外發(fā)行，1月在日本發(fā)行的《圣斗士星矢：正義傳說》最高進(jìn)入App

Store暢銷榜和GooglePlay暢銷榜前五，后續(xù)《全職法師：獵人大師》也將于海外上線。11其他重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的博納影業(yè)：自2023年底供給恢復(fù)釋放，春節(jié)檔出品韓寒導(dǎo)演的喜劇續(xù)作《飛馳人生2》。關(guān)注《克什米爾公主號(hào)》《紅海行動(dòng)2》《傳說》等制作體量較大的動(dòng)作電影制作進(jìn)展。據(jù)公告，公司正籌劃制作動(dòng)畫電影《人體大戰(zhàn)》，將由徐克執(zhí)導(dǎo)，標(biāo)志公司從此前已主旋律電影為核心，