第五章 金融市場(chǎng)13.3

GBUTtem0第五章金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)含義及其構(gòu)成要素金融市場(chǎng)分類金融工具種類貨幣市場(chǎng)及其構(gòu)成資本市場(chǎng)及資產(chǎn)組合理論GBUTtem1時(shí)間是秋天的一個(gè)星期六下午，地點(diǎn)是橄欖球場(chǎng)，當(dāng)四分衛(wèi)看到一個(gè)突襲的機(jī)會(huì)（或紅狗）和一對(duì)一的區(qū)域時(shí)，他必須招呼前鋒線發(fā)動(dòng)進(jìn)攻，以飛快的速度攻擊對(duì)方的邊衛(wèi)。當(dāng)然如果突襲沒(méi)有成功，四分衛(wèi)會(huì)發(fā)現(xiàn)他把球扔到無(wú)人的區(qū)域里，被對(duì)方輕松的得到了。漫談GBUTtem2金融市場(chǎng)的含義金融市場(chǎng)：資金供求雙方借助金融工具，進(jìn)行各種資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所。討論：

（1）有形還是無(wú)形？（2）哪些機(jī)構(gòu)的資金融通？

（3）直接融資（證券發(fā)行、買賣）還是間接融資（如貸款）？融通資金的場(chǎng)所貨幣借貸及有價(jià)證券、各種票據(jù)、黃金、外匯買賣的場(chǎng)所。GBUTtem3以直接融通資金為主，即投資者和資金需求者直接買賣金融工具。Text不一定是個(gè)具體的市場(chǎng)，無(wú)形化是一個(gè)明顯特征。以貨幣和資本為交易對(duì)象，通過(guò)短期與長(zhǎng)期金融工具的買賣所形成。金融市場(chǎng)的特征區(qū)別于其他市場(chǎng)，如商品、勞務(wù)、技術(shù)、信息市場(chǎng)GBUTtem4市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初期階段，資金借貸主要以民間口頭協(xié)議方式進(jìn)行。特點(diǎn)：范圍小，數(shù)額少，眾多小金融市場(chǎng)并存。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融交易主要通過(guò)銀行進(jìn)行，銀行信用成為主要信用形式?，F(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展，金融交易主要以證券交易的方式進(jìn)行。表現(xiàn)為各種金融工具的發(fā)行、買賣。銀行信用的間接融資方式的地位相對(duì)減弱，直接融資地位越來(lái)越重要。背景知識(shí)：GBUTtem5金融市場(chǎng)同其他各種市場(chǎng)的關(guān)系聯(lián)系金融市場(chǎng)為商品市場(chǎng)提供交易的媒介，使商品交換能夠得以順利進(jìn)行；金融市場(chǎng)可以有力地推動(dòng)商品市場(chǎng)的發(fā)展?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)、貨幣經(jīng)濟(jì)，而不是物物交換。可買賣各種票據(jù)進(jìn)行融資，促進(jìn)商品生產(chǎn)。GBUTtem6交易場(chǎng)所不同交易動(dòng)機(jī)不同區(qū)別交易對(duì)象的特殊性交易方式的特殊性GBUTtem7

交易場(chǎng)所不同一般商品市場(chǎng)：以有形市場(chǎng)為主。

金融市場(chǎng)：以無(wú)形市場(chǎng)為主，通過(guò)電腦、電話、手機(jī)交易?？蓪⒐┣箅p方最大限度結(jié)合起來(lái)。

交易對(duì)象的特殊性一般商品市場(chǎng)：交易對(duì)象為普通商品，本身含有一定使用價(jià)值和價(jià)值，一經(jīng)交易就進(jìn)入消費(fèi)，如面包。金融市場(chǎng)：交易對(duì)象是金融商品，其價(jià)值和使用價(jià)值具有不同的決定方式。使用價(jià)值帶來(lái)收益；價(jià)值受利率、價(jià)格變化影響。GBUTtem8

交易方式的特殊性一般商品市場(chǎng)：遵循等價(jià)交換原則，交易結(jié)束后雙方不再有任何關(guān)系。

金融市場(chǎng)：信用，投融資關(guān)系的建立和轉(zhuǎn)移，交易完成后，雙方關(guān)系并未結(jié)束，還需要本息償付和收益分配。

交易動(dòng)機(jī)不同一般商品市場(chǎng)：賣者為實(shí)現(xiàn)價(jià)值取得貨幣，買主為取得使用價(jià)值滿足消費(fèi)。金融市場(chǎng)：賣者為取得籌資運(yùn)用的權(quán)利，買主取得利息，控股等權(quán)利。GBUTtem93交易的工具2交易的客體4交易的價(jià)格1交易的主體金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素GBUTtem10交易的主體

以資金供給者，或以資金需求者，或以雙重身份出現(xiàn)。交易主體多寡決定金融市場(chǎng)規(guī)模大小不專門從事金融活動(dòng)的主體：個(gè)人、企業(yè)、政府——直接金融（資金從盈余到赤字部門的直接轉(zhuǎn)移）；專門從事金融活動(dòng)的主體：金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人——間接金融（資金的轉(zhuǎn)移通過(guò)中介實(shí)現(xiàn)）。交易的客體：貨幣資金（交易對(duì)象或交易載體）借貸市場(chǎng)—貨幣資金為交易對(duì)象；

證券市場(chǎng)—股票、債券等虛擬資本。GBUTtem11交易的工具

貨幣資本具有一定價(jià)值，不能無(wú)償轉(zhuǎn)讓，也不能空口無(wú)憑地借出，需要有一種契據(jù)憑證，以書(shū)面形式證明交易期限、價(jià)格—金融工具（票據(jù)、債券、股票等）。交易的價(jià)格

借貸市場(chǎng)——利率

證券市場(chǎng)——有價(jià)證券價(jià)格

外匯市場(chǎng)——匯率

GBUTtem12直接金融：方式：直接貸款、證券市場(chǎng)交易盈余單位：個(gè)人非金融企業(yè)政府赤字單位：個(gè)人非金融企業(yè)政府間接金融：機(jī)構(gòu)：各類金融組織方式：貸款證券市場(chǎng)交易貨幣資金直接融資工具貨幣資金直接融資工具貨幣資金間接融資工具貨幣資金間接融資工具資金融通過(guò)程示意圖GBUTtem13金融市場(chǎng)種類按融資期限的長(zhǎng)短貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)GBUTtem14貨幣市場(chǎng)短期資金融通的市場(chǎng)，資金的借貸期為1年以內(nèi)。解決市場(chǎng)主體的短期性、臨時(shí)性資金需求。金融工具：同業(yè)拆借協(xié)議、存單、票據(jù)、短期國(guó)債等。資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金融通的市場(chǎng)，資金借貸期為1年以上。可以較高程度滿足政府和企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資本的大量需求。金融工具：長(zhǎng)期債券和股票。GBUTtem15按市場(chǎng)層次的不同首次發(fā)行證券或發(fā)售某種金融資產(chǎn)的市場(chǎng)。功能是進(jìn)行融資。已發(fā)行證券的流通市場(chǎng)。功能是使投融資雙方完成資金的融通。二級(jí)市場(chǎng)（交易市場(chǎng)）一級(jí)市場(chǎng)GBUTtem16第四市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)（柜臺(tái)市場(chǎng)）公開(kāi)市場(chǎng)第三市場(chǎng)（柜臺(tái)外市場(chǎng)）按交易機(jī)制劃分GBUTtem17公開(kāi)市場(chǎng)：由眾多市場(chǎng)主體以拍賣方式通過(guò)公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)叫價(jià)來(lái)確定金融工具成交價(jià)格的市場(chǎng)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)：又叫柜臺(tái)市場(chǎng)，未在證券交易所上市而在所外進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。第三市場(chǎng)：又叫柜臺(tái)外市場(chǎng)，不是某一證券交易所會(huì)員的經(jīng)紀(jì)商，在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上買賣在交易所登記上市的普通股票。第四市場(chǎng)：能為投資者不通過(guò)證券交易所，利用先進(jìn)的通訊網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行交易的市場(chǎng)。GBUTtem18現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)按交割方式買賣雙方成交后立即或在很短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行錢貨交割的市場(chǎng)。交易協(xié)議雖已達(dá)成，卻要在將來(lái)某一特定時(shí)間進(jìn)行交割的市場(chǎng)在特定期內(nèi)有權(quán)選擇對(duì)所購(gòu)期貨合約執(zhí)行或放棄交易的市場(chǎng)。GBUTtem19賣方經(jīng)紀(jì)人買方遠(yuǎn)期交易：今天訂立合約，約定在未來(lái)的某一天交易發(fā)生。遠(yuǎn)期交易雙方的紐帶GBUTtem20遠(yuǎn)期交易一農(nóng)民從銀行貸款以保證其耕種并產(chǎn)出10000蒲式耳的小麥，為彌補(bǔ)成本和獲取足夠的利潤(rùn)，他必須在3個(gè)月后將小麥賣到50000美元?，F(xiàn)在10000蒲式耳的小麥可以賣50000美元，但這個(gè)農(nóng)民擔(dān)心小麥的價(jià)格在收獲時(shí)會(huì)比現(xiàn)在下跌而遭受損失；同時(shí)，一面包房老板想知道3個(gè)月后小麥的價(jià)格，這一信息會(huì)影響到面包房老板和商店間在今天簽訂合同后是否能盈利。GBUTtem21消除了雙方的價(jià)格變化風(fēng)險(xiǎn)。本例中，農(nóng)民避免了價(jià)格的下跌，面包房老板避免了價(jià)格的上漲。遠(yuǎn)期交易的好處遠(yuǎn)期交易面臨的問(wèn)題交易的一方可能違約，即不履行其在合約中承諾的事項(xiàng)。本例中，3個(gè)月后小麥?zhǔn)袃r(jià)比合約價(jià)格高時(shí)，農(nóng)民可能違約；如果市價(jià)下跌時(shí)，面包房老板可能違約。需要有法律保證。GBUTtem22金融期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生為使遠(yuǎn)期交易的風(fēng)險(xiǎn)最小化，期貨合約產(chǎn)生，它是一種標(biāo)準(zhǔn)化合同。在過(guò)去20多年間，金融證券、股票和外幣價(jià)格變得越來(lái)越不穩(wěn)定，結(jié)果進(jìn)行金融期貨交易的金融期貨市場(chǎng)出現(xiàn)，現(xiàn)在許多大型金融機(jī)構(gòu)和其他大公司都用它來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)。金融期貨是一種合約，交易雙方約定在將來(lái)的某一天交割金融資產(chǎn)，交易條件（包括價(jià)格）在今天已經(jīng)約定好。GBUTtem23金融期貨交易假設(shè)價(jià)值100000美元交割期為明年12月的國(guó)債期貨價(jià)格為96000美元，買賣雙方都同意在此價(jià)格下成交。到明年12月，如果國(guó)債市價(jià)為97000美元，賣方雖在現(xiàn)貨市場(chǎng)可以97000美元賣出國(guó)債，但他現(xiàn)在只能賣96000美元，買方雖在現(xiàn)貨市場(chǎng)要花97000美元才能買到國(guó)債，但只需支付96000美元。賣方損失1000美元，買方獲益1000美元；如果到12月，國(guó)債市價(jià)95000美元，則賣方受益，買方受損。GBUTtem24期權(quán)在特定期內(nèi)有權(quán)選擇對(duì)所購(gòu)期貨合約的執(zhí)行或放棄的交易形式。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)不會(huì)限制收益，一旦收益受損，可以不履行合約，但除了付給經(jīng)紀(jì)人傭金外，還應(yīng)向期權(quán)賣方支付期權(quán)費(fèi)。GBUTtem25綜合市場(chǎng)：比較齊全完備的市場(chǎng)按功能的不同單一市場(chǎng)：僅有某些交易功能和交易對(duì)象的市場(chǎng)。貨幣與資本；外匯與黃金市場(chǎng)；現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)；國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)際金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)GBUTtem26國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：交易以本國(guó)貨幣為主，參與者以本國(guó)居民為主。按區(qū)域的不同劃分國(guó)外市場(chǎng)：金融市場(chǎng)的活動(dòng)范圍超越國(guó)界。交易主體—不同國(guó)家和地區(qū)的自然人和法人；范圍—某一區(qū)域（中東、東南亞）或世界性GBUTtem27金融工具

含義又稱信用工具或金融商品，是以書(shū)面形式發(fā)行和流通的，借以保證債權(quán)人的權(quán)利和債務(wù)人的義務(wù)的一種憑證。發(fā)行者或出售者持有者或購(gòu)買者負(fù)債或債務(wù)資產(chǎn)或債權(quán)GBUTtem283.收益性2.流動(dòng)性4.風(fēng)險(xiǎn)性

1.償還性金融工具的特征GBUTtem29金融工具的發(fā)行者或債務(wù)人按期歸還全部本金和利息的特性。如一張1985年發(fā)行，2000年到期的長(zhǎng)期公債，投資者于1990年購(gòu)入，對(duì)他來(lái)說(shuō)，償還期限為多少年？討論：股票的償還期？?jī)斶€性GBUTtem30金融工具可以迅速變現(xiàn)而不遭受損失的能力能不能方便地隨時(shí)自由變現(xiàn)；變現(xiàn)過(guò)程中損失的程度和所耗費(fèi)的交易成本的大小。討論：流動(dòng)性與償還期的關(guān)系？流動(dòng)性與債務(wù)人信用能力的關(guān)系？流動(dòng)性GBUTtem31金融工具能定期或不定期地為其持有人帶來(lái)一定的收入。收益率：凈收益與本金的比率。名義收益率：票面收益與票面金額的比率當(dāng)期收益率：票面收益與其市場(chǎng)價(jià)格比率實(shí)際收益率：凈收益與市場(chǎng)價(jià)格比率，即將當(dāng)期收益和本金損益共同計(jì)算在內(nèi)的收益率。收益性GBUTtem32有關(guān)收益率計(jì)算例：某種債券票面金額為100元，10年還本，每年利息為6元，則其名義收益率為多少？假如該債券可在市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓買賣，某日的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為95元，則當(dāng)期收益率為多少？如果一個(gè)人以95元買入該債券并持有到期，則實(shí)際收益率為多少？GBUTtem33GBUTtem34購(gòu)買金融工具的本金是否有遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)：債務(wù)人不履行合約，不按期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：由于金融工具市場(chǎng)價(jià)格下跌所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)性GBUTtem35金融工具特征小結(jié)：金融工具一般注明期限，債務(wù)人到期必須償還信用憑證上所記載的應(yīng)償付的債務(wù)。股票只付股息，不償還本金，因此無(wú)償還期。

凡是隨時(shí)變現(xiàn)且不受損失的金融工具流動(dòng)性大，凡不易隨時(shí)變現(xiàn)，或變現(xiàn)中蒙受價(jià)格波動(dòng)損失，或交易中要耗費(fèi)較多交易成本的流動(dòng)性小。

流動(dòng)性與償還性呈反比，流動(dòng)性與債務(wù)人信用能力呈正比。

信用風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)人信譽(yù)、經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)。金融工具的市價(jià)下跌，意味著投資者金融資產(chǎn)貶值。

金融工具期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高；流動(dòng)性越大，收益越低。GBUTtem36短期金融工具：償還期限在1年以內(nèi)的貨幣市場(chǎng)的金融工具。從償還期限角度長(zhǎng)期金融工具：償還期限在1年以上的資本市場(chǎng)的金融工具。

金融工具的種類國(guó)庫(kù)券

銀行短期貸款商業(yè)票據(jù)股票

公司長(zhǎng)期債券政府中長(zhǎng)期公債GBUTtem37直接融資金融工具：各種非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的用于直接融資的金融工具。按融通資金的方式間接融資金融工具：由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的用于間接融資的金融工具。商業(yè)票據(jù)

股票、債券國(guó)庫(kù)券存單

保險(xiǎn)單銀行票據(jù)GBUTtem38無(wú)限可接受性的金融工具：為本國(guó)社會(huì)公眾所普遍接受、能充當(dāng)交易手段和支付手段的金融工具。按可接受性程度有限可接受性的金融工具：可接受的范圍和數(shù)量等都受到一定局限的金融工具。鈔票

活期存款可轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券GBUTtem39按創(chuàng)設(shè)主體的不同金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)的金融工具：

如存款單、金融債券、銀行匯票、銀行本票、支票等。政府創(chuàng)設(shè)的金融工具：

如公債券、國(guó)庫(kù)券。企業(yè)或公司創(chuàng)設(shè)的金融工具：

股票、公司債券等。GBUTtem40

本票（promissorynote）也稱期票，指?jìng)鶆?wù)人向債權(quán)人開(kāi)出的，以發(fā)票人本人為付款人，承諾在一定期間內(nèi)償付欠款的支付保證書(shū)。特點(diǎn)：見(jiàn)票即付，無(wú)需承兌。幾種主要的金融工具本票可經(jīng)背書(shū)轉(zhuǎn)讓，但不能作為國(guó)際間的支付工具，國(guó)外稱為“干票據(jù)”，即不渡海，不越國(guó)界的票據(jù)。GBUTtem41商業(yè)本票：企業(yè)之間發(fā)生商業(yè)信用關(guān)系時(shí)，由債務(wù)人簽發(fā)的到期付款票據(jù)。銀行本票：由銀行簽發(fā)的票據(jù)，或是申請(qǐng)人將款項(xiàng)交存銀行，由銀行簽發(fā)給申請(qǐng)人，據(jù)以辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。按發(fā)票人不同GBUTtem42本票具備的要素表明“本票”的字樣；無(wú)條件支付承諾；確定的金額；收款人名稱；出票日期；出票人簽章；未記載以上事項(xiàng)之一的，本票無(wú)效。GBUTtem43本票流轉(zhuǎn)程序：申請(qǐng)人收款人或持票人申請(qǐng)人開(kāi)戶銀行出票人或付款人收款人或持票人開(kāi)戶銀行代理收款人出票交付票據(jù)代理收款人入帳銀行之間清算資金134562申請(qǐng)簽發(fā)提示本票GBUTtem44

匯票（draftorbillofexchange）由出票人簽發(fā)的，要求付款人在見(jiàn)票時(shí)或在一定期限內(nèi)，向收款人或持票人無(wú)條件支付一定金額的票據(jù)。特點(diǎn)：一種無(wú)條件支付的委托，必須經(jīng)過(guò)承兌。有三個(gè)當(dāng)事人：出票人、付款人和收款人。出票人必須與付款人具有真實(shí)的委托付款關(guān)系，并有支付匯票金額的可靠資金來(lái)源。GBUTtem45分類：按出票人不同

（1）銀行匯票：出票人是銀行，付款人也是銀行。

（2）商業(yè)匯票：出票人是企業(yè)或個(gè)人，付款人可以是企業(yè)、個(gè)人或銀行。按承兌人的不同

（1）商業(yè)承兌匯票：由銀行以外的付款人（企業(yè)或個(gè)人）承兌的票據(jù)。

（2）銀行承兌匯票：由銀行承兌的票據(jù)。銀行承兌后成為該匯票的主債務(wù)人，所以銀行承兌匯票是一種銀行信用。GBUTtem46匯票可以流通或轉(zhuǎn)讓，即持票人可將匯票轉(zhuǎn)讓給他人或?qū)⒁欢ǖ膮R票權(quán)利授予他人行使。匯票的轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)由持票人背書(shū)并交付匯票背書(shū)：在票據(jù)背面或者粘單上記載有關(guān)事項(xiàng)并簽章的票據(jù)行為。GBUTtem47GBUTtem48匯票必須記載以下事項(xiàng)：表明“匯票”字樣；無(wú)條件支付的委托；確定的金額；付款人名稱；收款人名稱；出票日期；出票人簽章。未記載以上事項(xiàng)之一的，匯票無(wú)效。GBUTtem49GBUTtem銀行承兌匯票流轉(zhuǎn)程序出票人⑦劃回票款購(gòu)貨單位出票人開(kāi)戶行承兌人①出票并申請(qǐng)承兌②承兌被背書(shū)人持票人收款人持票人售貨單位③交付票據(jù)

背書(shū)轉(zhuǎn)讓⑤發(fā)出委托收款收款人、持票人開(kāi)戶銀行④委托收款④委托收款⑧收妥入帳⑧收妥入帳⑥交存票款50GBUTtem51

支票（check）由銀行的支票存款戶對(duì)銀行簽發(fā)的，授權(quán)銀行對(duì)其指定人或持票人見(jiàn)票立即無(wú)條件支付一定金額的書(shū)面支付憑證?，F(xiàn)金支票：可用來(lái)支取現(xiàn)金或轉(zhuǎn)帳。轉(zhuǎn)帳支票：只能用于銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)帳，不能支取現(xiàn)金的支票。銀行為什么愿為支票的付款人？GBUTtem52支票必須記載以下事項(xiàng)：表明“支票”的字樣；無(wú)條件支付的委托；確定的金額；付款人名稱；出票日期；出票人簽章。未記載以上事項(xiàng)之一的，支票無(wú)效。GBUTtem53GBUTtem54支票流轉(zhuǎn)程序出票人收款人或持票人存款人開(kāi)戶銀行（付款人）收款人或持票人的開(kāi)戶銀行足額存款1出票2送交支票3銀行之間清算資金GBUTtem55

股票股份公司簽發(fā)給股東的，用以表明股東的入股份額、享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的一種可轉(zhuǎn)讓但不具有償還性的所有權(quán)憑證。股票收益股息收入價(jià)差收益GBUTtem56有關(guān)股票的幾個(gè)問(wèn)題股份公司簽發(fā)股票前，首先把全部資本劃分為等額股份；股份持有者持有股份的證明書(shū)就是股票，股東可借此取得股利或參與公司管理；對(duì)股東來(lái)說(shuō)，股票既代表股東對(duì)公司的所有權(quán)，又意味著承擔(dān)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；股票持有者不能退股，不能要求股份公司購(gòu)回股票，但可轉(zhuǎn)讓或作抵押品。56GBUTtemGBUTtem57有票面金額股票：票面上寫(xiě)明一定金額的股票。按有無(wú)票面金額無(wú)票面金額股票：票面上只寫(xiě)明股份額，不注明金額，其份數(shù)以股份公司財(cái)產(chǎn)價(jià)值的一定比例為劃分標(biāo)準(zhǔn)，其價(jià)值隨公司財(cái)產(chǎn)的增減而變化。股票分類GBUTtem58記名股票：股票和公司股東名冊(cè)上都記載有股東姓名的股票，需要轉(zhuǎn)讓時(shí)須到公司辦理過(guò)戶手續(xù)，買者方可成為公司股東。按是否記名不記名股票：股票上不記載股東姓名的股票，其持有人，無(wú)論是誰(shuí)均享有股東權(quán)利。GBUTtem59以股東的權(quán)利為標(biāo)準(zhǔn)：普通股和優(yōu)先股股利隨公司利潤(rùn)變動(dòng)的股票。股東是企業(yè)所有者；有選舉權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；只有紅利沒(méi)有固定的股息；當(dāng)公司破產(chǎn)清算時(shí)，只能對(duì)公司清償債務(wù)和優(yōu)先股本息后的剩余資產(chǎn)進(jìn)行分配。普通股票GBUTtem60對(duì)公司資產(chǎn)、利潤(rùn)享有較優(yōu)越或較特殊權(quán)利的股票。優(yōu)先的利潤(rùn)分配權(quán)；有一固定的股息。公司純利潤(rùn)中提取公積金后，首先付優(yōu)先股息，然后才付普通股紅利。優(yōu)先的剩余財(cái)產(chǎn)索取權(quán)；公司破產(chǎn)清算時(shí)，首先還清對(duì)外一切債務(wù)，然后支付優(yōu)先股，最后普通股。不能參與公司經(jīng)營(yíng)管理，無(wú)選舉權(quán)。在企業(yè)景氣時(shí)，不能獲得高額紅利。優(yōu)先股票GBUTtem61公開(kāi)股：公司公開(kāi)向社會(huì)招股籌集資金的股票。按股本募集方式（公開(kāi)、內(nèi)部股）內(nèi)部股：股份公司經(jīng)批準(zhǔn)后向其內(nèi)部職工或公司關(guān)系人發(fā)行的，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)不能公開(kāi)上市交易而只能在內(nèi)部職工或公司關(guān)系人之間轉(zhuǎn)讓的股票。經(jīng)批準(zhǔn)后可在證券交易所公開(kāi)掛牌交易GBUTtem62A股：公司經(jīng)特定程序發(fā)行的以人民幣面值的，由境內(nèi)居民買賣的普通股票。B股：公司經(jīng)特定程序發(fā)行的以人民幣面值的，但折合成外匯專供境外外國(guó)人和我國(guó)港、澳、臺(tái)地區(qū)投資者買賣的股票。H股：我國(guó)企業(yè)在香港聯(lián)合證券交易所發(fā)行上市的港元股票。N股：我國(guó)企業(yè)在美國(guó)紐約證券交易所發(fā)行上市的美元股票。按股票發(fā)行和交易范圍（A、B、H、N股）63紅籌股：在境外注冊(cè)，在香港特區(qū)上市的帶有中國(guó)內(nèi)地概念的股票。GBUTtem根據(jù)股票發(fā)行所在市場(chǎng)及其績(jī)效（藍(lán)籌、紅籌股）藍(lán)籌股：在股票市場(chǎng)上，那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良、成交活躍，紅利優(yōu)厚的大公司股票。如美國(guó)通用汽車公司、?？松凸镜取BUTtem64藍(lán)籌股據(jù)美國(guó)著名的《福布斯》雜志統(tǒng)計(jì)，1971年的100家最大公司中，目前只有40多家公司股票仍在藍(lán)籌股之列，而當(dāng)初行業(yè)最興旺的鐵路股票，如今完全喪失了入選藍(lán)籌股的資格和實(shí)力。20世紀(jì)末期，在香港股市中，最有名的藍(lán)籌股當(dāng)屬全球最大商業(yè)銀行之一的“匯豐控股”。GBUTtem65紅籌股的爭(zhēng)議

按業(yè)務(wù)范圍區(qū)分上市公司的主要業(yè)務(wù)在中國(guó)內(nèi)地，并且其贏利大部分來(lái)自該業(yè)務(wù)，在境外注冊(cè)，香港上市的股票。

按權(quán)益多寡區(qū)分上市公司股東權(quán)益的大部分直接來(lái)自中國(guó)內(nèi)地，即為中資所控制，在境外注冊(cè)，香港上市的股票。紅籌股的概念誕生于20世紀(jì)90年代初的香港股票市場(chǎng)，中國(guó)在國(guó)際上被稱為“紅色中國(guó)”。對(duì)紅籌股的定義存在一些爭(zhēng)議，觀點(diǎn)有兩種：65GBUTtemGBUTtem66紅籌股早期的紅籌股，主要是一些中資公司收購(gòu)香港中小型上市公司后改造而形成的，如“中信泰富”。20世紀(jì)90年代后期出現(xiàn)的紅籌股，主要是中國(guó)內(nèi)地一些省市將其在香港特區(qū)的窗口公司改組并在香港上市后形成的，如“上海實(shí)業(yè)”、“北京控股”等。GBUTtem67債券債務(wù)人向債權(quán)人承諾在指定日期償還本金并支付利息的有價(jià)證券。分類

按債券的發(fā)行主體劃分：政府債券公司債券金融債券GBUTtem68由中央政府、地方政府為籌措資金而向購(gòu)買者出具的承諾在一定時(shí)期內(nèi)還本付息的債務(wù)憑證。按期限長(zhǎng)短國(guó)庫(kù)券公債券政府債券國(guó)庫(kù)券一般是不記名債券。票面一般只有本金金額，不付利息，出售時(shí)按面額打折發(fā)行，到期政府按票面足額還本。GBUTtem69公債券發(fā)行目的發(fā)行程序發(fā)行期限彌補(bǔ)國(guó)庫(kù)的短期虧空而發(fā)行。由政府決定。多在1年以內(nèi)還本付息，有的只有一周。為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌資。要經(jīng)過(guò)立法機(jī)關(guān)通過(guò)。一般都在3年以上才能還本付息。國(guó)庫(kù)券與公債券比較區(qū)別國(guó)庫(kù)券GBUTtem70

股份公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中籌集長(zhǎng)期資金而向社會(huì)發(fā)行的借款憑證。特點(diǎn)（與股票相比）風(fēng)險(xiǎn)小；持有人無(wú)權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，也不承擔(dān)公司虧損的責(zé)任。公司債券金融債券銀行或其他金融機(jī)構(gòu)為籌集中長(zhǎng)期資金而向社會(huì)發(fā)行的借款憑證。GBUTtem71貨幣市場(chǎng)概況期限在1年或1年以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的資金借貸業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。期限最短只有一天，3-6個(gè)月較為普遍。

由于期限短，流動(dòng)性高，變現(xiàn)性強(qiáng)，又稱準(zhǔn)貨幣。GBUTtem72參與主體參與主體專業(yè)人員個(gè)人機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行中央銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)政府非金融性企業(yè)經(jīng)紀(jì)人交易商承銷商討論：參與的目的？GBUTtem73參與貨幣市場(chǎng)原因

商業(yè)銀行：調(diào)度頭寸，以期既不影響經(jīng)營(yíng)又不影響信譽(yù)。參與形式為短期借貸、買賣短期債券。銀行是貨幣資金的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，交易額大且頻繁，是貨幣市場(chǎng)的大戶。

中央銀行：通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。參與形式是買賣短期國(guó)債，調(diào)節(jié)貨幣供給。73GBUTtemGBUTtem74

政府：籌集資金，彌補(bǔ)財(cái)政赤字，解決財(cái)政收支中短期資金不足的困難。

非銀行金融機(jī)構(gòu)：利用貨幣市場(chǎng)低風(fēng)險(xiǎn)，高流動(dòng)性的金融工具，實(shí)現(xiàn)投資的最佳組合。用貨幣市場(chǎng)的低風(fēng)險(xiǎn)抵消長(zhǎng)期投資的高風(fēng)險(xiǎn)，用變現(xiàn)快彌補(bǔ)長(zhǎng)期投資變現(xiàn)慢。

專業(yè)人員：接受客戶委托交易或自身直接交易，取得傭金和差價(jià)收入。

個(gè)人：為取得短期資金融通。74GBUTtemGBUTtem75特點(diǎn)一個(gè)不斷創(chuàng)新的市場(chǎng)—新的交易方式容易被采用。一種批發(fā)市場(chǎng)—交易額極大，客戶數(shù)量較少，交易頻繁；短期的、高流動(dòng)性和低風(fēng)險(xiǎn)性的市場(chǎng)；GBUTtem76貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)按其金融工具品種的不同貼現(xiàn)市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)銀行短期借貸市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成GBUTtem77各類金融機(jī)構(gòu)（除中央銀行）之間短期相互借用資金所形成的短期借貸市場(chǎng)。目的：調(diào)撥頭寸，彌補(bǔ)暫時(shí)的資金不足。同業(yè)拆借市場(chǎng)77GBUTtemGBUTtem78關(guān)于“頭寸”討論銀行等金融機(jī)構(gòu)可以動(dòng)用的款項(xiàng)。若銀行等金融機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)當(dāng)日全部收入款項(xiàng)大于支出款項(xiàng)，稱“多頭寸”；反之，稱“短頭寸”。對(duì)這種頭寸多缺的預(yù)計(jì)，叫“扎頭寸”。扎多可把余額拆出，扎缺須設(shè)法拆進(jìn)，稱“調(diào)頭寸”。GBUTtem79存款準(zhǔn)備金制度，規(guī)定必須以存款為基數(shù)按一定比例計(jì)提準(zhǔn)備金繳存中央銀行。存款準(zhǔn)備金沒(méi)有達(dá)到數(shù)額，中央銀行對(duì)其進(jìn)行懲罰。存款準(zhǔn)備金多余的銀行拆出資金，而準(zhǔn)備金不足的銀行拆入資金。同業(yè)拆借市場(chǎng)形成原因GBUTtem80間接拆借：資金拆借的雙方并不直接接觸，而是分別將拆入或拆出資金的意向傳遞到中間商，由中間商根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格和雙方的交易指令進(jìn)行撮合并成交。直接拆借：資金拆借的雙方不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，而是直接通過(guò)電話、電報(bào)等通訊工具進(jìn)行接洽并成交的拆借方式。分類（按交易組織的形式）GBUTtem81頭寸拆借同業(yè)借貸扎平頭寸補(bǔ)足存款準(zhǔn)備金減少超額準(zhǔn)備臨時(shí)性資金余缺季節(jié)性資金余缺同業(yè)拆借市場(chǎng)的主要交易方式短期資金融通同業(yè)批發(fā)業(yè)務(wù)；期限較長(zhǎng)。GBUTtem82

對(duì)進(jìn)入市場(chǎng)的融資主體資格有嚴(yán)格的限制;融資期限較短；交易手段先進(jìn)，成交速度快；交易額較大，完全是一種信用借貸行為；利率由供求雙方議定。同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)GBUTtem83

銀行買進(jìn)未到期票據(jù)，對(duì)持有人提供短期資金融通的市場(chǎng)。參與者

工商企業(yè)、個(gè)人、商業(yè)銀行、貼現(xiàn)公司（貼現(xiàn)行）、中央銀行等。貼現(xiàn)付款額的計(jì)算公式貼現(xiàn)市場(chǎng)GBUTtem84商業(yè)承兌匯票其他短期債券貼現(xiàn)的票據(jù)銀行承兌匯票國(guó)庫(kù)券GBUTtem85

（1）貼現(xiàn)

銀行買進(jìn)未到期票據(jù)，從票面金額中扣除自貼現(xiàn)日起到票據(jù)期滿日止的利息（貼現(xiàn)息），將所余金額付給貼現(xiàn)人。200萬(wàn)元195萬(wàn)元商業(yè)銀行企業(yè)

票據(jù)貼現(xiàn)的類型（貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)）GBUTtem86貼現(xiàn)例題某企業(yè)持有一張半年后到期的一年期匯票，面額為200萬(wàn)元，到銀行貼現(xiàn)，市場(chǎng)貼現(xiàn)率為5％，則貼現(xiàn)后金額為：GBUTtem87（2）再貼現(xiàn)

也稱重貼現(xiàn)，是商業(yè)銀行將其已貼現(xiàn)但未到期的票據(jù)再向中央銀行辦理貼現(xiàn)，借以融通資金的行為。商業(yè)銀行中央銀行2000萬(wàn)元1950萬(wàn)元GBUTtem88（3）轉(zhuǎn)貼現(xiàn)

商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)進(jìn)的未到期票據(jù)，再向其他商業(yè)銀行或貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)，借以融通資金的行為。商業(yè)銀行2000萬(wàn)元1950萬(wàn)元商業(yè)銀行GBUTtem89短期證券市場(chǎng)期限不到一年的短期證券發(fā)行和交易的市場(chǎng)。GBUTtem90國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)存單市場(chǎng)銀行承兌市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)的主要類型GBUTtem91（1）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)

國(guó)庫(kù)券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，具有低風(fēng)險(xiǎn)和高流動(dòng)性特點(diǎn)，又稱“準(zhǔn)貨幣”。財(cái)政部公告報(bào)價(jià)和購(gòu)買數(shù)量中標(biāo)出價(jià)最高者競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)GBUTtem92

發(fā)行價(jià)格

采用貼現(xiàn)價(jià)格，一般以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)按票面金額償還。其計(jì)算公式：式中，p1面值，i為貼現(xiàn)率，n為距到期日的天數(shù)

轉(zhuǎn)讓價(jià)格

轉(zhuǎn)讓價(jià)格Q1，計(jì)算公式為：轉(zhuǎn)讓價(jià)格與貼現(xiàn)率、到期日的關(guān)系？GBUTtem93到期日距到期日天數(shù)買入價(jià)賣出價(jià)變動(dòng)年收益率（基于買價(jià)）98/07/3064.684.64+0.014.7198/08/06134.734.69+0.014.7698/08/27344.84.76+0.014.8598/09/10484.874.83+0.014.9398/10/01694.914.89+0.015.0098/10/15834.964.94+0.015.0798/10/22904.954.94+0.015.0798/10/29974.934.92+0.015.0698/11/121115.014.99+0.015.14國(guó)庫(kù)券該國(guó)庫(kù)券報(bào)價(jià)表刊于1998年7月24日的《華爾街日?qǐng)?bào)》GBUTtem94

假設(shè)債券面值100美元，計(jì)算其買入價(jià)格和賣出價(jià)格。賣出價(jià)格：買入價(jià)格：GBUTtem95GBUTtem96GBUTtem97GBUTtem98（2）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)

以商業(yè)票據(jù)為金融工具的貨幣市場(chǎng)。

以一些資金雄厚信譽(yù)卓著的大型工商企業(yè)為出票人，承諾在指定日期按票面金額向持票人付現(xiàn)而以貼現(xiàn)方式發(fā)行的一種無(wú)抵押擔(dān)保的遠(yuǎn)期本票。商業(yè)票據(jù)價(jià)格計(jì)算公式GBUTtem99籌資成本低；具有較高的靈活性；交易方式靈活，貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)手續(xù)簡(jiǎn)便。商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的特點(diǎn)GBUTtem100以大額可轉(zhuǎn)讓定期存單為金融工具，通過(guò)其出售、認(rèn)購(gòu)、轉(zhuǎn)讓、流通并形成轉(zhuǎn)讓流通價(jià)格進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。（3）存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）：是一種銀行定期存款憑證，它由銀行以大面值金額發(fā)行，并可在二級(jí)市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓，因而構(gòu)成一種貨幣市場(chǎng)的工具。固定面值；注明利率。GBUTtem101CDs存單轉(zhuǎn)讓價(jià)格的影響因素存單原定利率越高，轉(zhuǎn)讓價(jià)格越高，反之越低。轉(zhuǎn)讓時(shí)市場(chǎng)利率與存單原定利率相比越高，轉(zhuǎn)讓價(jià)格越低，反之越高。利率期限本金GBUTtem102X為二級(jí)市場(chǎng)出售存單價(jià)格P為存單本金R1為存單原定利率R2為出售時(shí)存單市場(chǎng)利率T1為存單原定期限T2發(fā)行日起到出售日止天數(shù)T3出售日到到期日止的天數(shù)CDs存單的轉(zhuǎn)讓價(jià)格GBUTtem103存單的特點(diǎn)發(fā)行人通常是實(shí)力雄厚的大銀行，中小銀行較少；發(fā)行面額標(biāo)準(zhǔn)化；

不記名，可流通轉(zhuǎn)讓；償還期限短。存單市場(chǎng)的作用有助于銀行吸收存款，克服定期存款利率低，不能周轉(zhuǎn)的局限性；為投資者提供流動(dòng)性強(qiáng)、收益率高的投資場(chǎng)所；

豐富了貨幣市場(chǎng)金融工具的品種。GBUTtem104資料我國(guó)商業(yè)銀行于1986年開(kāi)始發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。中國(guó)人民銀行1996年頒布的《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》規(guī)定，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)城鄉(xiāng)居民個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額為1萬(wàn)元、2萬(wàn)元、5萬(wàn)元；對(duì)企業(yè)、事業(yè)單位發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額為50萬(wàn)元、100萬(wàn)元、500萬(wàn)元。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的期限為3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月，利率由中國(guó)人民銀行制定。我國(guó)的大額定期存單發(fā)展起步較晚，規(guī)模較小，發(fā)育不成熟。目前大額定期存單的交易主要限于一級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)的交易極其清淡。GBUTtem105交易者在貨幣市場(chǎng)上出售證券時(shí)，交易雙方同時(shí)簽訂協(xié)議，以使出售證券的一方在約定的時(shí)間按協(xié)定價(jià)格購(gòu)回原證券。（4）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)以證券回購(gòu)協(xié)議為金融工具進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)為回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)。GBUTtem106出售者回購(gòu)協(xié)議證券以什么債券為主？為什么？投資者較優(yōu)的短期資金來(lái)源。貸放閑置資金取回有保證?；刭?gòu)協(xié)議期限通常只有幾個(gè)營(yíng)業(yè)日，有的達(dá)6個(gè)月。出售者主要是交易商和銀行。GBUTtem107以銀行承兌匯票為金融工具，通過(guò)匯票的出票、承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)過(guò)程而實(shí)現(xiàn)資金融通的市場(chǎng)。（5）銀行承兌市場(chǎng)特點(diǎn)：

銀行為付款人，且承擔(dān)不可推卸的到期付款的責(zé)任。GBUTtem108銀行短期借貸市場(chǎng)商業(yè)銀行通過(guò)吸收各種存款，然后對(duì)農(nóng)、工、商業(yè)及其他貨幣資金需求者提供短期信貸或抵押貸款的市場(chǎng)。銀行吸收存款貸放抵押GBUTtem109貨幣市場(chǎng)小結(jié)貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)銀行短缺借貸市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)存單市場(chǎng)銀行承兌市場(chǎng)GBUTtem110資本市場(chǎng)以期限1年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長(zhǎng)期性資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)，又稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。GBUTtem111股票資本市場(chǎng)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)債券投資基金GBUTtem112資本市場(chǎng)的特征所交易的金融工具期限長(zhǎng)，至少1年以上。目的為解決長(zhǎng)期投資性資金的供求需要。資金借貸量大收益較高而流動(dòng)性差，價(jià)格變化幅度大，有一定風(fēng)險(xiǎn)性和投機(jī)性。GBUTtem113股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）證券交易所場(chǎng)外交易市場(chǎng)第三市場(chǎng)第四市場(chǎng)發(fā)行過(guò)程交易過(guò)程GBUTtem114股票市場(chǎng)股票的發(fā)行過(guò)程股票的交易過(guò)程GBUTtem115Stage1：咨詢與準(zhǔn)備發(fā)行方式的選擇選定作為承銷商的投資銀行準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)發(fā)行定價(jià)股票發(fā)行過(guò)程Stage2：認(rèn)購(gòu)與銷售承銷商：批發(fā)認(rèn)購(gòu)股票銷售給投資者形式：包銷代銷GBUTtem116（1）公募

面向市場(chǎng)上大量的非特定的投資者公開(kāi)發(fā)行股票。優(yōu)點(diǎn)擴(kuò)大發(fā)行量；有較大的管理獨(dú)立性；提高公司知名度和股票的流動(dòng)性。缺點(diǎn)工作量大，難度大，必須注冊(cè)等。發(fā)行方式的選擇（公募、私募）GBUTtem117（2）私募

只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票。優(yōu)點(diǎn)節(jié)約發(fā)行費(fèi)用；不必辦理注冊(cè)手續(xù)；有確定的投資者。缺點(diǎn)需要提供優(yōu)厚條件；經(jīng)營(yíng)管理易受干擾；股票難以轉(zhuǎn)讓。GBUTtem118選定作為承銷商的投資銀行選定承銷商競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)牽頭承銷商承銷團(tuán)發(fā)行數(shù)量大公開(kāi)發(fā)行股票一般通過(guò)投資銀行進(jìn)行，投資銀行這一角色即為承銷商。承銷商除為公司銷售股票，還為股票的信譽(yù)作擔(dān)保。GBUTtem119準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)招股說(shuō)明書(shū)財(cái)務(wù)信息；公司經(jīng)營(yíng)歷史陳述；高級(jí)管理人員狀況；籌資目的和使用計(jì)劃；公司內(nèi)部懸而未決的問(wèn)題。公司公開(kāi)發(fā)行股票的書(shū)面說(shuō)明，是投資者了解和準(zhǔn)備購(gòu)買的依據(jù)GBUTtem120發(fā)行定價(jià)—關(guān)鍵環(huán)節(jié)以股票票面所標(biāo)明的價(jià)格發(fā)行。平價(jià)發(fā)行按超過(guò)票面金額的價(jià)格發(fā)行。溢價(jià)發(fā)行按低于票面金額的價(jià)格發(fā)行。折價(jià)發(fā)行GBUTtem121認(rèn)購(gòu)與銷售—包銷包銷承銷商承擔(dān)股票價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；得到買賣差價(jià)。承銷商以低于發(fā)行定價(jià)的價(jià)格把股票全部買進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣給投資者。GBUTtem122認(rèn)購(gòu)與銷售—代銷代銷承銷商不承擔(dān)股票風(fēng)險(xiǎn)；收取手續(xù)費(fèi)較低。承銷商許諾盡可能多地銷售股票，但不保證能完成預(yù)定銷售量，沒(méi)有售出的股票可退給發(fā)行公司。GBUTtem123股票市場(chǎng)股票的發(fā)行過(guò)程股票的交易過(guò)程GBUTtem124二級(jí)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與交易證券交易所第三市場(chǎng)第四市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)GBUTtem125證券交易所

由證券管理部門批準(zhǔn)的，為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和有關(guān)設(shè)施，并制定規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式組織。提供買賣證券的交易席位和有關(guān)交易設(shè)施；制定有關(guān)場(chǎng)內(nèi)買賣證券的上市、交易、清算、交割、過(guò)戶等各項(xiàng)規(guī)則；管理交易所的成員，執(zhí)行場(chǎng)內(nèi)交易的各項(xiàng)規(guī)則，對(duì)違紀(jì)現(xiàn)象作出相應(yīng)的處理；編制和公布有關(guān)證券交易的資料。GBUTtem126紐約股票交易所

位于紐約華爾街的紐約股票交易所（NewYorkStorkExchange,NYSE)曾是世界上最大的證券交易市場(chǎng)。有3100多家公司的股票在紐約股票交易所交易。1999年2月，紐交所市值超過(guò)14萬(wàn)億美元，日成交量8.101億，日成交金額367億美元。紐交所是一個(gè)拍賣市場(chǎng)，作為其客戶的代理人的紐交所會(huì)員在場(chǎng)內(nèi)買賣股票。交易所的每個(gè)成員都在交易所中購(gòu)買一個(gè)席位。GBUTtem127GBUTtem128GBUTtem129GBUTtem130GBUTtem131GBUTtem132到1999年2月，紐交所有426個(gè)會(huì)員，每個(gè)席位的價(jià)格為260萬(wàn)美元。會(huì)員的好處有：可直接參與股票交易，對(duì)于代客交易收取傭金。其客戶可以是金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)或者個(gè)人投資者。

每家在NYSE上市的公司都有一個(gè)代碼以便專業(yè)經(jīng)紀(jì)商對(duì)其拍賣過(guò)程進(jìn)行管理。一個(gè)專業(yè)經(jīng)紀(jì)商可以管理幾十只股票。NYSE的會(huì)員將買賣訂單通過(guò)電子方式下至交易池中。對(duì)于某只股票的訂單都傳至該股票代碼處。

如果該只股票在當(dāng)前價(jià)格下買單多于賣單，股價(jià)就會(huì)上升；反之，股價(jià)就會(huì)下跌。股價(jià)是通過(guò)這種供求對(duì)比方式?jīng)Q定的。GBUTtem133

新股價(jià)產(chǎn)生時(shí)，會(huì)有員工將其通過(guò)裝置公布于屏幕之上。屏幕上會(huì)不斷出現(xiàn)股票代碼和價(jià)格，每個(gè)代碼由3個(gè)或更少的字母組成，代表一個(gè)特定公司的股票。股價(jià)會(huì)不斷地被電子方式公布于交易場(chǎng)內(nèi)和世界各地的電腦屏幕上。代表客戶的經(jīng)紀(jì)人把買賣指令下到指令驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)（DesignatedOrderTurnaround,DOT）中。DOT是一種計(jì)算機(jī)程序，它把買賣指令下到專業(yè)經(jīng)紀(jì)商所負(fù)責(zé)的股票處，然后交易自動(dòng)進(jìn)行。GBUTtem134你會(huì)在紐約股票交易所花400美元買一個(gè)席位嗎？

第一支股票是在200多年前在紐約的華爾街上出售的，經(jīng)紀(jì)人和交易商在曼哈頓島南部以一種非正式的方式在一起進(jìn)行股票、債券和其他諸如皮毛和煙草這樣的商品的交易。

開(kāi)始，交易方式并不正規(guī)，很快交易商們就建立了一套規(guī)范的喊價(jià)方式，華爾街22號(hào)成了每天中午證券交易的中心地點(diǎn)。GBUTtem135如果你要賣出證券，你就會(huì)把它賣給出價(jià)最高的喊價(jià)人。如果要買證券，你就在場(chǎng)中自己喊價(jià)，如果你不在時(shí)，可付錢給經(jīng)紀(jì)人，委托他替你買入證券。1792年5月17日，24個(gè)人簽訂了伯頓伍德樹(shù)協(xié)議（ButtonwoodTreeAgreement），規(guī)定成員間交易只收取所有交易額的0.25%作為手續(xù)費(fèi)，這一協(xié)議是根據(jù)成員交易場(chǎng)所的一棵樹(shù)命名的，這些經(jīng)紀(jì)人經(jīng)常在這棵樹(shù)下交易。

GBUTtem1361793年，交易移至室內(nèi)進(jìn)行，實(shí)際上移到交易所現(xiàn)址：華爾街11號(hào)。1817年3月，正式章程通過(guò)，紐約股票交易所成立，在其中直接交易的會(huì)員費(fèi)是400美元。

成為紐約股票交易所的成員在原來(lái)被稱為在交易所擁有席位，這一說(shuō)法至今未變，雖然現(xiàn)在成員已經(jīng)不是真的坐在椅子上買賣證券了。1999年，在紐交所買一個(gè)席位要花費(fèi)260多萬(wàn)美元，而且會(huì)員們也并非在椅子上進(jìn)行交易了！GBUTtem137場(chǎng)外交易市場(chǎng)無(wú)固定的集中的交易場(chǎng)所；以買賣未在交易所登記上市的證券為主；證券交易可以通過(guò)交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可由客戶直接進(jìn)行；交易價(jià)格由雙方協(xié)商一定；場(chǎng)外交易比交易所管制少，靈活方便。GBUTtem138第三市場(chǎng)原來(lái)在證交所上市的股票移到場(chǎng)外進(jìn)行交易而形成的市場(chǎng)。降低交易費(fèi)用。第四市場(chǎng)大機(jī)構(gòu)或大的個(gè)人投資者繞開(kāi)經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電腦網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的大宗證券交易?？梢宰畲笙薅鹊亟档徒灰踪M(fèi)用。GBUTtem139債券市場(chǎng)Stage1Stage2Stage3Stage4債券發(fā)行準(zhǔn)備階段債券的評(píng)級(jí)審批債券的發(fā)行交易債券的償還GBUTtem1401.債券發(fā)行的準(zhǔn)備階段企業(yè)規(guī)模和財(cái)務(wù)制度符合國(guó)家規(guī)定；具有償債能力；經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)債前三年連續(xù)盈利；所籌資金的用途符號(hào)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策。在我國(guó)，發(fā)行債券必須控制在國(guó)家制定的年度發(fā)行指標(biāo)范圍之內(nèi)。發(fā)債企業(yè)必須經(jīng)中國(guó)或省級(jí)人民銀行、計(jì)委的批準(zhǔn)方可發(fā)行。（1）發(fā)債企業(yè)的基本條件GBUTtem141深,滬證券交易所關(guān)于上市企業(yè)債券的規(guī)定經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門批準(zhǔn)并公開(kāi)發(fā)行;股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣三千萬(wàn)元,有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣六千萬(wàn)元;累計(jì)發(fā)行在外的債券總面額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)額的百分之四十;最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年的利息;籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及發(fā)行審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途;GBUTtem142債券的期限為一年以上;債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平;債券的實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣五千萬(wàn)元;債券的信用等級(jí)不低于A級(jí);債券有擔(dān)保人擔(dān)保,其擔(dān)保條件符合法律,法規(guī)規(guī)定;資信為AAA級(jí)且債券發(fā)行時(shí)主管機(jī)關(guān)同意豁免擔(dān)保的債券除外；公司申請(qǐng)其債券上市時(shí)仍符合法定的債券發(fā)行條件;交易所認(rèn)可的其他條件。GBUTtem143（2）準(zhǔn)備工作企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況（資產(chǎn)負(fù)債率、盈利水平及累積利潤(rùn)額、資本比率等指標(biāo)）。發(fā)行基準(zhǔn)發(fā)行對(duì)象、時(shí)間、方式，及債券種類、期限、利率、面額、總發(fā)行額、還本付息方式等。發(fā)行條件GBUTtem144Stage1Stage2Stage3Stage4債券發(fā)行準(zhǔn)備階段債券的評(píng)級(jí)審批債券的發(fā)行交易債券的償還GBUTtem1452.債券的評(píng)級(jí)審批客觀地估計(jì)不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn)。中介機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)發(fā)債申請(qǐng)書(shū)、發(fā)行章程、經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、評(píng)級(jí)報(bào)告等。債券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后發(fā)行GBUTtem146Stage1Stage2Stage3Stage4債券發(fā)行準(zhǔn)備階段債券的評(píng)級(jí)審批債券的發(fā)行交易債券的償還GBUTtem1473.債券的發(fā)行與交易證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷債券的發(fā)行二級(jí)市場(chǎng)債券的交易GBUTtem148Stage1Stage2Stage3Stage4債券發(fā)行準(zhǔn)備階段債券的評(píng)級(jí)審批債券的發(fā)行交易債券的償還GBUTtem1494.債券的償還經(jīng)過(guò)一定期限后，每半年或1年償還一定金額的本金，到期時(shí)還清余額。定期償還債券發(fā)行一段時(shí)間以后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部。任意償還GBUTtem150證券投資基金通過(guò)發(fā)行基金股份，將投資者分散的資金集中成一定規(guī)模并進(jìn)行定向投資的周轉(zhuǎn)資金；由專業(yè)管理人員分別投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將收益分配給基金持有者的一種金融中介機(jī)構(gòu)。含義GBUTtem151低成本的規(guī)模經(jīng)營(yíng)；低風(fēng)險(xiǎn)的分散投資；高效率的專家管理；服務(wù)專業(yè)化。投資基金特點(diǎn)GBUTtem152按基金規(guī)?？煞耠S時(shí)變化（開(kāi)放式，封閉式）

開(kāi)放式基金：發(fā)行總額不固定，基金的規(guī)模隨時(shí)增減，投資者可以按基金凈值在國(guó)家規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)和贖回的基金（存續(xù)期、買賣方式、定價(jià)）。

基金凈值：基金公司所擁有的資產(chǎn)在某個(gè)營(yíng)業(yè)日根據(jù)市場(chǎng)收盤價(jià)計(jì)算出總資產(chǎn)價(jià)值，扣除基金當(dāng)日各類成本及費(fèi)用后，所得到的就是該基金當(dāng)日之凈資產(chǎn)價(jià)值。再除以基金當(dāng)日所發(fā)行在外的份額總數(shù)，就是每份額基金凈值。

封閉式基金：發(fā)行總額事先確定，基金規(guī)?？倲?shù)不變，基金上市后投資者可通過(guò)證券市場(chǎng)（一般是交易所）轉(zhuǎn)讓、買賣的基金（存續(xù)期、買賣、定價(jià)）。投資基金的分類GBUTtem153按投資對(duì)象（股票、債券、貨幣市場(chǎng)、混合基金）

（1）股票基金：60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票，高風(fēng)險(xiǎn)，高收益。

（2）債券基金：80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券，以獲取固定收益為目的。

（3）貨幣市場(chǎng)基金：以國(guó)庫(kù)券、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、公司債券等貨幣市場(chǎng)短期有價(jià)證券為投資對(duì)象的投資基金。

（4）混合基金：分散投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，風(fēng)險(xiǎn)和收益適中。GBUTtem154依據(jù)投資策略、投資風(fēng)險(xiǎn)的不同（積極成長(zhǎng)型、成長(zhǎng)型、價(jià)值型、平衡型、保本型）

（1）積極成長(zhǎng)型基金：以追求資本的最大增值為操作目標(biāo)，通常投資于價(jià)格波動(dòng)性大的個(gè)股，擇股的指標(biāo)常常是每股收益成長(zhǎng)，銷售成長(zhǎng)等數(shù)據(jù)，最具冒險(xiǎn)進(jìn)取特性，風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬最高，適合冒險(xiǎn)型投資人。

（2）成長(zhǎng)型：以追求長(zhǎng)期穩(wěn)定增值為目的，投資標(biāo)的以具長(zhǎng)期資本增長(zhǎng)潛力、素質(zhì)優(yōu)良、知名度高的大型績(jī)優(yōu)公司股票為主。GBUTtem155

（3）價(jià)值型：以追求價(jià)值被低估、市盈率較低的個(gè)股為主要策略，希望能夠發(fā)現(xiàn)那些暫時(shí)被市場(chǎng)所忽視、價(jià)格低于價(jià)值的個(gè)股。

（4）平衡型基金：以兼顧長(zhǎng)期資本和穩(wěn)定收益為目標(biāo)。通常有一定比重資金投資于固定收益的工具，如債券、可轉(zhuǎn)換公司債券等，以獲取穩(wěn)定的利息收益，控制風(fēng)險(xiǎn)；其他的部分則投資股票，以追求資本利得。

風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬適中，適合穩(wěn)健，保守的投資人。市盈率=每股價(jià)格/每股收益GBUTtem156（5）保本型基金：以保障投資本金為目標(biāo)，結(jié)合低風(fēng)險(xiǎn)的收益型金融工具和較具風(fēng)險(xiǎn)的股票。

運(yùn)作方式將部分資金投資于國(guó)債等風(fēng)險(xiǎn)較低的工具，部分資金投資于股票，而投資股票的部分份額可能會(huì)根據(jù)基金凈值決定，凈值越高，可投資于股票的部分就越高。GBUTtem1571.基金募集

基金發(fā)起人經(jīng)國(guó)家證券投資基金主管部門批準(zhǔn)后，向投資者推銷基金份額，募集資金的行為。1）證券投資基金的發(fā)行條件

投資基金必須由證券基金管理人依法募集，是負(fù)責(zé)基金的具體操作和日常管理的機(jī)構(gòu)，即基金公司

。證券投資基金的運(yùn)作GBUTtem158為保護(hù)投資者利益，各國(guó)都對(duì)基金管理人資格有嚴(yán)格規(guī)定，須經(jīng)政府有關(guān)部門審核批準(zhǔn)。審核內(nèi)容

基金管理人是否具有一定的資本實(shí)力（具有一定數(shù)額資本金，最低實(shí)收資本為1000萬(wàn)元）及良好的信譽(yù)，是否具有經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作基金的能力及基金管理計(jì)劃等。158GBUTtem159（2）證券投資基金的發(fā)行方式（代銷、自銷）代銷代銷機(jī)構(gòu)為證券公司、商業(yè)銀行或其他經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)可的機(jī)構(gòu)。由基金管理公司自己銷售根據(jù)我國(guó)《開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》的規(guī)定

，自批準(zhǔn)之日起3個(gè)月內(nèi)凈銷售額超過(guò)2億元，最低認(rèn)購(gòu)戶數(shù)達(dá)到100人，基金方可成立。GBUTtemGBUTtem160（3）證券投資基金的交易（基金的轉(zhuǎn)讓或贖回）

封閉式基金的交易

上市交易基金成立后即封閉起來(lái)，規(guī)模不變，不接受贖回；持有人想將持有基金變現(xiàn)，需在流通市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓；為滿足投資者變現(xiàn)要求，封閉式基金常在運(yùn)作后3個(gè)月可向證券監(jiān)管部門提出上市申請(qǐng)，一旦批準(zhǔn)，即可在證券交易所上市交易。

GBUTtem161交易價(jià)格

即在證券市場(chǎng)掛牌交易價(jià)格，其買賣價(jià)格以單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，但受市場(chǎng)供求影響，常出現(xiàn)折價(jià)或溢價(jià)現(xiàn)象。折價(jià)：交易價(jià)格低于實(shí)際凈值，折價(jià)率大于0。溢價(jià)：交易價(jià)格高于實(shí)際凈值，折價(jià)率小于0。GBUTtem162

開(kāi)放式基金的交易交易方式基金的申購(gòu)和贖回到基金管理公司或該基金選定的基金代銷機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)基金賬戶，按一定程序申購(gòu)或贖回。申購(gòu)和贖回費(fèi)用：申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)、轉(zhuǎn)換費(fèi)GBUTtem163申購(gòu)和贖回程序招募說(shuō)明書(shū)基金契約投資金額的底限開(kāi)戶程序交易規(guī)則通過(guò)該基金管理公司指定的代銷點(diǎn)開(kāi)立基金賬戶及資金賬戶，經(jīng)確認(rèn)后方可進(jìn)行申購(gòu)、贖回。申購(gòu)：認(rèn)真閱讀GBUTtem164資產(chǎn)組合理論實(shí)物資產(chǎn)金融資產(chǎn)財(cái)富GBUTtem165多存實(shí)物、少存錢。通貨膨脹率高多儲(chǔ)蓄，手頭少留錢。儲(chǔ)蓄利率高資產(chǎn)選擇多投資債券。債券利率高GBUTtem166選擇資產(chǎn)預(yù)期收益率最高的資產(chǎn)組合。風(fēng)險(xiǎn)相同預(yù)期收益率相同有效資產(chǎn)組合選擇資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)最小的資產(chǎn)組合。如何組合資產(chǎn)，使其收益最高、風(fēng)險(xiǎn)最小。GBUTtem167式中，r為資產(chǎn)收益率，C為資產(chǎn)收入，p0為資產(chǎn)的期初購(gòu)入價(jià)格，p1為資產(chǎn)的期末市場(chǎng)價(jià)格，（p1-p0）為資本收入。資產(chǎn)的收益率的計(jì)算公式GBUTtem168式中，Er為預(yù)期收益率，r為估計(jì)的收益率，p為估計(jì)收益率的實(shí)現(xiàn)可能性。資產(chǎn)預(yù)期收益率的計(jì)算公式：GBUTtem169設(shè)A、B、C三種資產(chǎn)，分別各有4種估計(jì)的收益率，而與各該估計(jì)收益率r相對(duì)應(yīng)的實(shí)現(xiàn)可能性p也已算出，分別計(jì)算A、B、C的預(yù)期收益率。

ABC

rPrPrP10.200.251.000.050.400.1020.140.250.600.200.200.3030.100.250.100.700.050.4040.040.25-1.000.050.000.20GBUTtem170資產(chǎn)的估計(jì)收益率與預(yù)期收益率離差程度，即收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度：GBUTtem171預(yù)期收益率的計(jì)算GBUTtem172資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度的計(jì)算結(jié)論：

預(yù)期收益率相同的資產(chǎn)不一定有相同的風(fēng)險(xiǎn)度；有同樣風(fēng)險(xiǎn)度的資產(chǎn)不一定有相同的預(yù)期收益率。GBUTtem173用wi表示第i種資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)所占的比重，Ep表示資產(chǎn)組合的收益率。資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率依據(jù)組合中各成份資產(chǎn)所占比重進(jìn)行加權(quán)平均得出。GBUTtem174資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)度資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)視各成份資產(chǎn)之間的相互關(guān)聯(lián)程度而定；

一般來(lái)講，資產(chǎn)間的收益率和風(fēng)險(xiǎn)度正相關(guān)系數(shù)越高，該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)越大；資產(chǎn)間的收益率和風(fēng)險(xiǎn)度的相關(guān)系數(shù)越小，該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)越低。174GBUTtemGBUTtem175兩種資產(chǎn)的收益率和風(fēng)險(xiǎn)度完全正相關(guān)時(shí)兩種資產(chǎn)的收益率和風(fēng)險(xiǎn)度完全負(fù)相關(guān)時(shí)兩種資產(chǎn)的收益率和風(fēng)險(xiǎn)度完全不相關(guān)時(shí)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)度公式GBUTtem176小結(jié)（1）有效資產(chǎn)組合可被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)相同，但預(yù)期收益率最高的資產(chǎn)組合；（2）降低資產(chǎn)組合的投資風(fēng)險(xiǎn)，并不一定通過(guò)增加資產(chǎn)的種類，可通過(guò)成份資產(chǎn)之間的完全不相關(guān)或完全負(fù)相關(guān)來(lái)解決；（3）有效資產(chǎn)組合并非唯一，可有多種方案。投資哪種方案，取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不同規(guī)避程度。176GBUTtemGBUTtem177股票價(jià)格指數(shù)用來(lái)反映不同時(shí)期股票價(jià)格變動(dòng)的相對(duì)指標(biāo)。它是先以某一時(shí)點(diǎn)的股票價(jià)格平均數(shù)作為基期，一般定為100，然后用報(bào)告期的股票價(jià)格平均數(shù)與之相比，并用百分比來(lái)表示。股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方法（1）算術(shù)股價(jià)指數(shù)法（2）算術(shù)平均法（3）加權(quán)平均法GBUTtem178算術(shù)股價(jià)指數(shù)法以某交易日為基期，將采樣股票數(shù)的倒數(shù)乘以各采樣股票報(bào)告期價(jià)格與基期價(jià)格比之和，再乘以基期的指數(shù)值。GBUTtem179算術(shù)平均法股價(jià)指數(shù)中所有組成樣本的算術(shù)平均值。I——報(bào)告期股票價(jià)格指數(shù)Pi——第i種股票報(bào)告期價(jià)格Po′——基期股票平均價(jià)格I0——基期股票價(jià)格指數(shù)n——組成股票指數(shù)的股票種類數(shù)GBUTtem180加權(quán)平均法

給予每種股票一定的權(quán)數(shù)來(lái)計(jì)算股指，權(quán)數(shù)根據(jù)每種股票當(dāng)時(shí)交易的市場(chǎng)總價(jià)值或上市總股數(shù)來(lái)分配。I——報(bào)告期股票價(jià)格指數(shù)Pi——第i種股票報(bào)告期價(jià)格Po′——基期股票平均價(jià)格I0——基期股票價(jià)格指數(shù)n——組成股票指數(shù)的股票種類數(shù)wi——第i中股票報(bào)告期權(quán)數(shù)GBUTtem181世界上著名的股票價(jià)格指數(shù)道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)

由道·瓊斯公司編制，