證券投資分析概論

證券投資分析概論學(xué)習(xí)建議課后重點(diǎn)知識強(qiáng)記2加強(qiáng)練習(xí)，注重實(shí)踐4聽課前看教材31關(guān)注財(cái)經(jīng)要聞33第2頁,共55頁，2024年2月25日，星期天股市有風(fēng)險(xiǎn)第3頁,共55頁，2024年2月25日，星期天主要學(xué)習(xí)內(nèi)容教材目錄內(nèi)容體系教學(xué)計(jì)劃安排第一章證券投資分析概述此課程介紹總課時(shí)：32周課時(shí)：4復(fù)習(xí)課時(shí)：2期末考試：參考從業(yè)資格考試第二章有價(jià)證券的投資價(jià)值分析證券投資的分析理論和實(shí)踐第三章宏觀經(jīng)濟(jì)分析第四章行業(yè)分析第五章公司分析第六章證券投資技術(shù)分析第七章證券組合管理理論證券及其衍生品的管理理論第八章金融工程應(yīng)用分析第4頁,共55頁，2024年2月25日，星期天證券投資分析概述第一講第5頁,共55頁，2024年2月25日，星期天主要內(nèi)容證券投資分析的含義及目標(biāo)證券投資分析理論的發(fā)展與演化證券投資主要分析方法、理念和策略證券投資分析的信息來源第6頁,共55頁，2024年2月25日，星期天第一節(jié)證券投資分析的含義及目標(biāo)一、證券投資分析的含義

證券投資：指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生產(chǎn)品以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程。

證券投資分析：指人們通過各種專業(yè)分析方法，對影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析以判斷證券價(jià)值或價(jià)格及其變動的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。

第7頁,共55頁，2024年2月25日，星期天二、證券投資分析的目標(biāo)（一）實(shí)現(xiàn)投資決策的科學(xué)性

投資決策貫穿于整個(gè)投資過程，其正確與否關(guān)系到投資的成敗。由于資金擁有量及其他條件的不同，不同的投資者會擁有不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、不同的收益要求和不同的投資周期。因此，在投資決策時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)正常認(rèn)識每一種證券在風(fēng)險(xiǎn)性、收益性、流動性和時(shí)間性方面的特點(diǎn)，借此選擇風(fēng)險(xiǎn)性、收益性、流動性和時(shí)間性同自己的要求相匹配的投資對象，并制定相應(yīng)的投資策略。第8頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（二）實(shí)現(xiàn)證券投資凈效用最大化證券投資的目的：凈效用（即效益帶來的正效用與風(fēng)險(xiǎn)帶來的負(fù)效用的權(quán)衡）最大化。在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下投資收益最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。第9頁,共55頁，2024年2月25日，星期天1.正確評估證券的投資價(jià)值

投資者之所以對證券進(jìn)行投資，是因?yàn)樽C券具有一定的投資價(jià)值，證券的投資價(jià)值受多方面因素的影響，并隨著這些因素的變化而發(fā)生相應(yīng)的變化。2.降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)

總體來說，預(yù)期收益率水平和風(fēng)險(xiǎn)之間存在一種正相關(guān)關(guān)系，預(yù)期收益水平越高，投資者要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大；預(yù)期收益水平越低，投資者要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小。第10頁,共55頁，2024年2月25日，星期天第二節(jié)證券投資分析理論的發(fā)展與演化

證券投資分析理論是圍繞證券價(jià)格變化特征、證券估值、證券投資收益預(yù)測和風(fēng)險(xiǎn)控制而發(fā)展起來的一套理論體系。伯克利加州大學(xué)著名金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克-魯賓斯坦按投資學(xué)主要理論以及各種理論術(shù)語產(chǎn)生的時(shí)間順序，將投資理論發(fā)展分為三個(gè)階段。第11頁,共55頁，2024年2月25日，星期天一、早期的投資理論（1950年之前）（一）復(fù)利與現(xiàn)值根據(jù)魯賓斯坦的考證，最早的投資理論可以追溯到1202年意大利數(shù)學(xué)家斐波那契的《算盤書》。哈雷彗星的發(fā)現(xiàn)者，英國天文學(xué)家艾爾蒙多-哈雷在其1761年遺作《論復(fù)利》中，已經(jīng)推導(dǎo)出了年金現(xiàn)值計(jì)算公式。1907年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪首次提出，任何資本項(xiàng)目均應(yīng)按其現(xiàn)值進(jìn)行評估。

第12頁,共55頁，2024年2月25日，星期天

（二）現(xiàn)代會計(jì)概念1494年，意大利數(shù)學(xué)家盧卡-帕喬利出版了《算術(shù)、幾何、比及比例概要》一書，其中部分章節(jié)系統(tǒng)論述了復(fù)式記賬原理，帕喬利也因此被稱為“會計(jì)學(xué)”之父。（三）概率、預(yù)期、套利、靜態(tài)定價(jià)、賭徒破產(chǎn)問題1657年，荷蘭物理學(xué)家、天文學(xué)家、數(shù)學(xué)家克里斯蒂安-惠更斯發(fā)表了著名論文《論賭博中的計(jì)算》，是概率論的早期重要著作之一。第13頁,共55頁，2024年2月25日，星期天(四)統(tǒng)計(jì)、生命表、預(yù)期壽命、壽險(xiǎn)年金、養(yǎng)老保險(xiǎn)1835年?！敖y(tǒng)計(jì)學(xué)之父”凱特勒出版其著作《論人及其才能發(fā)展》（后改名為《社會物理學(xué)》），提出了后來被投資理論廣泛使用的“代表性個(gè)人”概念，并對正態(tài)分布進(jìn)行了深入研究。第14頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（五）效用、風(fēng)險(xiǎn)回避、分散化、心理感受

1738年，瑞士數(shù)學(xué)家和物理學(xué)家丹尼爾-貝努力發(fā)現(xiàn)，由于人們存在風(fēng)險(xiǎn)回避特點(diǎn)，賭局的價(jià)值總是低于其期望值，并提出了對數(shù)效用函數(shù)以及風(fēng)險(xiǎn)分散概念。1851年，德國心理學(xué)家韋伯發(fā)表其實(shí)驗(yàn)心理學(xué)奠基作《觸覺與一般可感性》，提出最小可覺差與標(biāo)準(zhǔn)刺激之比為常數(shù)的所謂“韋伯定律”。1934年，奧地利數(shù)學(xué)家K-門格爾（奧地利學(xué)派著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家C-門格爾之子）提出有界效用函數(shù)的概念。第15頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（六）布朗運(yùn)動、隨機(jī)游走、正態(tài)分布、期權(quán)定價(jià)早期理論1900年，現(xiàn)代量化金融的奠基者路易-巴舍利耶在其博士論文《投機(jī)理論》中，將概率論直接運(yùn)用于分析證券價(jià)格，首次給出了連續(xù)時(shí)間、連續(xù)變量隨機(jī)過程（算術(shù)布朗運(yùn)動）的數(shù)學(xué)表達(dá)，并試圖為期權(quán)定價(jià)。（七）風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和企業(yè)利潤來源1921年，芝加哥學(xué)派創(chuàng)始人弗克蘭-奈特的博士論文《風(fēng)險(xiǎn)-不確定性和利潤》出版、他將“風(fēng)險(xiǎn)”和“不確定性”進(jìn)行了區(qū)分。第16頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（八）即期價(jià)格、遠(yuǎn)期價(jià)格與期望價(jià)格1923年，英國最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰-梅納德-凱恩斯在其《商品市場的某些問題》一書中對現(xiàn)貨與期貨價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。1949年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃金發(fā)現(xiàn)。期貨價(jià)格與預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系比凱恩斯的研究更為復(fù)雜，認(rèn)為持有現(xiàn)貨會帶來一定的“方便收益”從而改進(jìn)了期貨價(jià)格決定的存貨成本理論。第17頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（九）證券基本面分析1934年，本杰明-格雷厄姆和戴維-多德出版了證券分析史上最著名的名著《證券分析：原理與技術(shù)》，倡導(dǎo)采用基本面數(shù)據(jù)對證券價(jià)值進(jìn)行分析，并提出了對資產(chǎn)負(fù)債表和損益表進(jìn)行分析的基本方法。1949年，格雷厄姆再度出版名著《智慧的投資者》，對市盈率、紅利率等基本面分析指標(biāo)高度重視。被稱為“價(jià)值投資之父”。威廉姆斯1938年提出公司股票價(jià)值評估的股利貼現(xiàn)模型（DDM），也具有重要地位，到今天仍然廣泛應(yīng)用。（十）其他理論發(fā)展第18頁,共55頁，2024年2月25日，星期天二、經(jīng)典投資理論（1950-1980年）（一）現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論1.資產(chǎn)組合選擇理論1952年，馬科維茨，證券組合理論，標(biāo)志著現(xiàn)代組合投資理論的開端。解決了兩個(gè)問題：第一，為何要進(jìn)行組合投資；第二，投資者將如何根據(jù)有關(guān)信息進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)證券市場投資的最優(yōu)選擇。第19頁,共55頁，2024年2月25日，星期天2.分離定律

馬柯威茨等人的證券組合理論研究的是最優(yōu)選擇。1958年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓將其擴(kuò)展到無風(fēng)險(xiǎn)證券，他發(fā)現(xiàn)，投資者的投資決策可以分為相互獨(dú)立的兩個(gè)步驟。1981年托賓獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。第20頁,共55頁，2024年2月25日，星期天3.市場模型1963年，馬柯威茨的學(xué)生威廉-夏普建立了單因素模型。4.資本資產(chǎn)定價(jià)模型1964、65、66年，夏普、林特耐和摩辛同時(shí)提出資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM。根據(jù)這一模型，證券收益可以表達(dá)為無風(fēng)險(xiǎn)收益與該證券因承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而獲得的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之和。資本資產(chǎn)定價(jià)模型成為金融學(xué)和投資學(xué)最重要的內(nèi)容之一，是當(dāng)今人們確定股權(quán)資本成本的重要依據(jù)。1990年10月，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予馬柯威茨和威廉-夏普。第21頁,共55頁，2024年2月25日，星期天5.套利定價(jià)理論與多因素模型1976年，美國金融學(xué)家史蒂芬-羅斯，發(fā)展出了套利定價(jià)模型（APT）.套利定價(jià)模型與資本資產(chǎn)定價(jià)模型盡管假設(shè)前提和理論邏輯不同，但是其結(jié)果是一致的，資本資產(chǎn)定價(jià)模型也可以視為套利定價(jià)模型或多因素模型的一種特殊形式。第22頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（二）證券市場的競爭性均衡理論

1953年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼斯-阿羅發(fā)表了金融經(jīng)濟(jì)學(xué)歷史上最重要的論文《風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)配置中的證券作用》。在這篇論文中，阿羅首次提出了狀態(tài)證券概念（也稱阿羅-德布魯證券或純證券）阿羅于1972年，德布魯于1983年分別獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。第23頁,共55頁，2024年2月25日，星期天(三）資本結(jié)構(gòu)理論

早在1930年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪就提出，企業(yè)的生產(chǎn)決策與融資決策相分離。此后1938年，威廉姆斯進(jìn)一步提出投資價(jià)值守恒定律認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。1958年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪利安尼和米勒通過無套利方法，比較巧妙而精確地得到關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的兩個(gè)重要理論結(jié)果（合稱MM定律）此后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨、羅斯、哈坎森等人進(jìn)一步發(fā)展了MM理論莫迪利安尼、米勒、斯蒂格利茨分別于1985年、1990年、2001年獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。第24頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（四）隨機(jī)游走與有效市場理論美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯多是最早通過經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)證券收益率具有隨機(jī)性的金融學(xué)家，他發(fā)現(xiàn)，盡管不同行業(yè)指數(shù)之間具有顯著相關(guān)性，但每個(gè)行業(yè)指數(shù)并不存在時(shí)間序列上的相關(guān)性，也就是說，通過歷史數(shù)據(jù)的研究，并不能預(yù)測股票投資收益。1959年，奧斯本提出了隨機(jī)漫步理論。隨機(jī)游走理論受到來自證券技術(shù)分析師的挑戰(zhàn)，1961年，亞歷山大通過對1897-1959年的證券市場數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)利用技術(shù)分析中常見的過濾器規(guī)則進(jìn)行投資，可以獲得超額收益。第25頁,共55頁，2024年2月25日，星期天1965年美國芝加哥大學(xué)著名教授尤金·法瑪在《商業(yè)學(xué)刊》上發(fā)表了一篇題為“股票市場價(jià)格行為”的論文，并于1970年對該理論進(jìn)行了深化并提出有效市場假說。只要證券的市場價(jià)格充分及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息、市場價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場就稱為“有效市場”。法瑪（1970）根據(jù)市場對信息反映的強(qiáng)弱將有效市場分為三種水平：弱式有效市場、半強(qiáng)式有效市場、強(qiáng)式有效市場第26頁,共55頁，2024年2月25日，星期天1.弱式有效市場在弱式有效市場中，證券價(jià)格充分反映了歷史上一系列交易價(jià)格和交易量中所隱含的信息。2.半強(qiáng)式有效市場在半強(qiáng)式有效市場中，證券當(dāng)前價(jià)格完全反映所有公開信息。如果市場是半強(qiáng)式有效的，那么僅僅以公開資料為基礎(chǔ)的分析將不能提供任何幫助。3.強(qiáng)式有效市場在強(qiáng)式有效市場中，證券價(jià)格總能及時(shí)充分地反映所有相關(guān)信息。強(qiáng)式有效市場假設(shè)下，任何專業(yè)投資者的邊際市場價(jià)值為零。第27頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（五）期權(quán)定價(jià)理論

1973年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊克和休爾斯發(fā)表了具有劃時(shí)代意義的論文《期權(quán)與公司債務(wù)定價(jià)》。1997年，修爾斯與默頓獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)1979年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家科克斯、羅斯、魯賓斯坦發(fā)表了《期權(quán)定價(jià)：一種簡化方法》，同年，雷德曼和巴特爾發(fā)表論文《二狀態(tài)期權(quán)定價(jià)》，他們提出的二叉樹定價(jià)方法開創(chuàng)了以數(shù)值模型為期權(quán)及其他復(fù)雜衍生定價(jià)的數(shù)值方法，至今在業(yè)界被廣泛使用。第28頁,共55頁，2024年2月25日，星期天三、1980年以來的投資理論的發(fā)展(一)市場微結(jié)構(gòu)理論按照美國金融學(xué)家奧哈拉的定義，市場微結(jié)構(gòu)理論主要研究“在特定交易規(guī)則約束下，交易性資產(chǎn)的價(jià)格形成過程及其結(jié)構(gòu)”。邁德哈文將微結(jié)構(gòu)理論的主要研究范圍概括為四個(gè)方面：1.價(jià)格形成與價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程2.市場結(jié)構(gòu)與設(shè)計(jì)3.市場透明度4.微觀結(jié)構(gòu)理論的具體應(yīng)用第29頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（二）行為金融理論

經(jīng)典投資理論總是假定投資者是理性的，競爭性市場條件下不會長期存在套利機(jī)會。行為金融理論直接挑戰(zhàn)了經(jīng)典投資理論的兩大假設(shè)前提，并在此基礎(chǔ)上開創(chuàng)了行為資產(chǎn)定價(jià)模型（BAPM）。行為金融理論對金融危機(jī)、資產(chǎn)泡沫等宏觀金融問題以及羊群行為、市場異象等微觀金融問題作出了新的解釋。第30頁,共55頁，2024年2月25日，星期天休息一下第31頁,共55頁，2024年2月25日，星期天第三節(jié)證券投資主要分析方法和策略一、證券投資主要分析方法證券分析的三個(gè)基本要素：信息、步驟和方法三類分析方法：基本分析法、技術(shù)分析法、量化分析法。

第32頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（一）基本分析法

基本分析又稱基本面分析，是指證券分析師根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)等基本原理，對決定證券價(jià)值及價(jià)格的基本要素進(jìn)行分析，評估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，提出相應(yīng)投資建議的一種分析方法。基本分析法的理論基礎(chǔ)在于：（1）任何一種投資對象都有一種可以稱之為內(nèi)在價(jià)值的固定基準(zhǔn)。（2）市場價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值之間的差距最終會被市場所糾正。第33頁,共55頁，2024年2月25日，星期天基本分析流派的分析方法體系體現(xiàn)了以價(jià)值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值計(jì)算方法為主要分析手段的基本特征。它的兩個(gè)假設(shè)為：股票的價(jià)值決定其價(jià)格；股票的價(jià)格圍繞價(jià)值波動?；痉治龅膬?nèi)容主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析、公司分析三大內(nèi)容。第34頁,共55頁，2024年2月25日，星期天宏觀經(jīng)濟(jì)分析。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為三類：（1）先行性指標(biāo):利率水平、貨幣供給、消費(fèi)者預(yù)期、主要生產(chǎn)資料價(jià)格、企業(yè)投資規(guī)模。（2）同步性指標(biāo)：個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會商品銷售額等。（3）滯后性指標(biāo)：失業(yè)率、庫存量、銀行未收回貸款規(guī)模等。第35頁,共55頁，2024年2月25日，星期天.行業(yè)分析和區(qū)域分析

行業(yè)和區(qū)域分析是介于宏觀經(jīng)濟(jì)分析與公司分析之間的中觀層次的分析。公司分析

公司分析是基本分析的重點(diǎn)。無論什么樣的分析報(bào)告，最終都要落實(shí)在某家公司證券價(jià)格的走勢上。公司分析側(cè)重對公司的競爭能力、盈利能力、經(jīng)營管理能力、發(fā)展?jié)摿?、?cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績以及潛在風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析，借此評估和預(yù)測證券的投資價(jià)值、價(jià)格及其未來變化的趨勢。第36頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（二）技術(shù)分析法是僅從證券的市場行為來分析證券價(jià)格未來變化趨勢的方法。證券的市場行為可以有多種表現(xiàn)形式，最基本的表現(xiàn)形式是市場價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間是市場行為最基本的表現(xiàn)形式。第37頁,共55頁，2024年2月25日，星期天技術(shù)分析的理論是建立在三個(gè)假設(shè)之上：（1）市場行為包括一切信息；（2）價(jià)格沿趨勢移動；（3）歷史會重復(fù)?？梢詫⒓夹g(shù)分析理論分為以下幾類：K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。第38頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（三）量化分析法

量化分析法是利用統(tǒng)計(jì)、數(shù)值模型和其他定量模型進(jìn)行證券市場相關(guān)研究的一種方法，具有使用大量數(shù)據(jù)、模型和電腦的顯著特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于解決證券估值、組合構(gòu)造與優(yōu)化、策略制定、績效評估、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與風(fēng)險(xiǎn)管理等投資相關(guān)問題。（四）證券投資分析應(yīng)注意的問題基本分析法的優(yōu)點(diǎn)主要是能夠從經(jīng)濟(jì)和金融層面揭示證券價(jià)格決定的基本因素及這些因素對價(jià)格的影響方式和影響力度。缺點(diǎn)主要是對基本面數(shù)據(jù)的真實(shí)、完整性具有較強(qiáng)依賴，短期價(jià)格走勢的預(yù)測能力較弱。第39頁,共55頁，2024年2月25日，星期天技術(shù)分析方法直接選取公開的市場數(shù)據(jù)，采用圖表等方法對市場走勢做出直接的解釋.

量化分析法較多采用復(fù)雜的數(shù)理模型和計(jì)算機(jī)數(shù)值模型，能夠提供較為精細(xì)化的分析結(jié)論。但它對使用者的定量分析技術(shù)有較高的要求，不易為普通公眾所接受。第40頁,共55頁，2024年2月25日，星期天二、證券投資策略

（一）根據(jù)投資決策的靈活性不同，分為主動型策略與被動型策略1.主動型投資策略主動型策略的假設(shè)前提是市場有效性存在瑕疵，有可供選擇的套利機(jī)會。它要求投資者根據(jù)市場情況變動對投資組合進(jìn)行積極調(diào)整，并通過靈活的投資操作獲取超額收益，通常將戰(zhàn)勝市場作為基本目標(biāo)。2.被動型投資策略被動型投資策略是指根據(jù)事先確定的投資組合構(gòu)成及調(diào)整規(guī)則進(jìn)行投資，不根據(jù)對市場環(huán)境的變化主動地實(shí)施調(diào)整第41頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（二）按照策略適用期限不同，分為戰(zhàn)略性投資決策和戰(zhàn)術(shù)性投資策略1.戰(zhàn)略性投資決策（1）買入并持有策略買入持有策略是一種典型的被動型投資策略，通常與價(jià)值型投資相聯(lián)系，具有最小的交易成本和管理費(fèi)用，但不能反應(yīng)環(huán)境的變化。（2）固定比例策略保持投資組合中各類資產(chǎn)占總市值的比例固定不變第42頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（3）投資組合保險(xiǎn)策略

投資組合保險(xiǎn)策略是一大類投資策略的總稱，這些策略的共性是強(qiáng)調(diào)投資人對最大風(fēng)險(xiǎn)損失的保障。其中，固定比例投資組合保險(xiǎn)策略最具代表性。第43頁,共55頁，2024年2月25日，星期天.戰(zhàn)術(shù)性投資策略（1）交易型策略根據(jù)市場交易中經(jīng)常出現(xiàn)的規(guī)律性現(xiàn)象，制定某種獲利策略，代表性策略包括均值——回歸策略、動量策略或趨勢策略。（2）多-空組合策略有時(shí)也稱為成對交易策略，通常需要買入某個(gè)看好的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，同時(shí)賣空另外一個(gè)看淡的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，試圖抵消市場風(fēng)險(xiǎn)而獲取單個(gè)證券的阿爾法收益差額。（3）事件驅(qū)動型策略根據(jù)不同的特殊事件（例如公司結(jié)構(gòu)變動、行業(yè)政策變動、特殊自然和社會事件等等）制定相應(yīng)的靈活投資策略。第44頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（三）根據(jù)投資品種的不同，分為股票投資策略、債券投資策略、另類產(chǎn)品投資策略等。1.股票投資策略。按照不同分類標(biāo)準(zhǔn)，可以把常見的股票投資策略分為以下類別：（1）按照投資風(fēng)格劃分、可以區(qū)分為價(jià)值型投資策略、成長型投資策略和平衡型投資策略（2）按收益與市場比較基準(zhǔn)的關(guān)系劃分，可以分為市場中性策略、指數(shù)化策略、指數(shù)增強(qiáng)型策略以及絕對收益策略。（3）按照投資決策的層次劃分。可以分為配置策略、選股策略和擇時(shí)策略第45頁,共55頁，2024年2月25日，星期天

2.債券投資策略（1）消極投資策略例如：指數(shù)化策略、久期免疫策略等（2）積極投資策略例如：子彈型策略、收益曲線策略等3.另類投資策略通常將除股票、債券之外的其他投資品稱為另類投資，例如大宗商品、貴金屬、房地產(chǎn)、藝術(shù)品等等第46頁,共55頁，2024年2月25日，星期天第四節(jié)證券投資分析的信息來源

信息是進(jìn)行證券投資分析的基礎(chǔ)。（一）政府部門（8個(gè)部門）（二）證券交易所其中，證券交易所向社會公布的證券行情、按日制作的證券行情表以及就市場內(nèi)成交情況編制的日報(bào)表、周報(bào)表、月報(bào)表與年報(bào)表等成為證券分析中的首要信息來源。第47頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（三）中國證券業(yè)協(xié)會中國證券業(yè)協(xié)會是證券業(yè)的自律性組織，是社會團(tuán)體法人。（四）證券登記結(jié)算公司證券登記結(jié)算公司是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營利為目的的法人。第48頁,共55頁，2024年2月25日，星期天（五）上市公司主要提供的是財(cái)務(wù)報(bào)表和臨時(shí)公告。上市公司作為經(jīng)營主體，其經(jīng)營狀況的好壞直接影響到投資者對其價(jià)值的判斷，從而影響其股價(jià)水平的高低。作為信息發(fā)布的主體，它所公布的有關(guān)信