2023年汽車金融行業(yè)研究報告

20232023年汽車金融行業(yè)爭論報告一、引言：搶灘汽車金融，掘金萬億市場汽車金融市場增長前景寬闊，在刺激消費背景下汽車金融有望迎來政策紅利期。20231.810CAGR25.8%，尤其汽車消費金融2023戰(zhàn)略基點；國內(nèi)大循環(huán)背景下，刺激消費已成為政策重要方向。近期監(jiān)管對于汽車金融的政策支持加速落地，包括下調(diào)汽車貸款首付比例、延長還款期限、放寬汽車金融公司2023國內(nèi)汽車金融滲透率約為4370%的水商用車均有望成為汽車金融行業(yè)進(jìn)展看點，尤其是能源汽車具有置換需求大、單車價格高等特點，行業(yè)快速成長之時有望為汽車金融帶來絕佳機(jī)遇。汽車消費金融正成為銀行零售轉(zhuǎn)型重要方向，我們看好前瞻布局的優(yōu)質(zhì)銀行。2023據(jù)汽車金融業(yè)約50%、30%的市場份額〔標(biāo)普評級數(shù)據(jù)〕，銀行相對汽融公司享有資金本錢低、金融效勞力氣強(qiáng)等優(yōu)勢。當(dāng)前著力拓展汽車消費金融業(yè)務(wù)的銀行集中于大行、的深度協(xié)同，打破銀行在場景和渠道的劣勢，成為業(yè)內(nèi)佼〔一〕行業(yè)概貌：市場蘊含寬闊前景，多元競爭格佼者。汽車消費貸款作為質(zhì)量僅次于住房按揭貸款的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，目前正成為越來越多銀行零售轉(zhuǎn)型的重點方向。在金融創(chuàng)審慎監(jiān)管趨勢下，我們估量銀行、汽車金融公司等持牌機(jī)構(gòu)有望持續(xù)獲得政策傾斜，迎來更為穩(wěn)健且寬闊的增長前景。我們看好領(lǐng)先布局汽車金融或消費金融、零售轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的銀行。個股推舉平安銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、寧波銀行。〔一〕行業(yè)概貌：市場蘊含寬闊前景，多元競爭格局漸成局漸成汽車金融的定義有廣義與狹義之分。廣義汽車金融涵蓋汽車研發(fā)、生產(chǎn)、流通、銷售及售后等全產(chǎn)業(yè)鏈、全生命周期的金融活動，包括供給鏈金融。而狹義汽車金融特指金融機(jī)構(gòu)在汽車銷售環(huán)節(jié)供給的融資性金融效勞，分為面對C端購置者的“零售汽車金融”〔”〕、面對B端銷售者的“經(jīng)銷商汽車金融”。本文主要爭論狹義汽車金融行業(yè)，尤其是當(dāng)前進(jìn)展前景寬闊、契合銀行零售轉(zhuǎn)型趨勢的汽車消費金融業(yè)務(wù)。汽車金融市場增長前景寬闊，刺激消費背景下行業(yè)有望迎來政策紅利期。202310CAGR達(dá)25.8%，尤其是汽車消費金融增長迅猛。汽融行業(yè)目前已步入多元競爭格局，行業(yè)日益走向成熟。展望將來202343%的汽車金融滲透率相較海外成熟市場70%左右的水平仍有較大提升空間；從需求端看，全球最大汽車銷售市場為汽車金融行業(yè)供給扎實的根本盤，同時需求構(gòu)造、客群構(gòu)造的變化有望驅(qū)動汽車金融迎來高階進(jìn)展，尤其是二手車、能源汽從政策端看，國內(nèi)大循環(huán)背景下鼓舞汽車消費，汽車金融正迎來紅利期，政策逐步向持牌機(jī)構(gòu)傾斜，銀行與汽融公司有望夯實競爭優(yōu)勢?！捕尺M(jìn)展歷程：監(jiān)管體系逐步完善，步入多元競爭格局近十年來我國汽車金融市場規(guī)模快速增長，零售汽車金2023年中國汽車金融市場規(guī)模約1.8萬25.9%。伴隨著車銷售的高速進(jìn)展和市場消費的不斷進(jìn)步，我國汽車金融行業(yè)經(jīng)受了黃金十年，市場規(guī)模快速增長，近10年的復(fù)合增長率達(dá)25.8%。在汽車金融市場中，汽車消費金融占據(jù)主導(dǎo)地位，且增長勢頭迅猛，主要得益于汽車零售客群的規(guī)模浩大、金融需求高。252023零售貸款余額達(dá)7193.8億元，占貸款總額的比重為86.0%，且比重自2023年以來持續(xù)提升；零售端貸款約為對公端貸款〔經(jīng)銷商貸款〕的7我國汽車金融行業(yè)萌芽于分期購車，隨著政策體系日趨完善，逐步形成多元競爭格局?？v覽我國汽車金融行業(yè)進(jìn)展歷程，大致可劃分為萌芽期、爆發(fā)期、整頓期、振興期、5動行業(yè)走向成熟的主要因素。四、行業(yè)前景：市場挖掘空間寬闊，政策傾斜持牌機(jī)構(gòu)〔一〕供給端：金融滲透快速提升，相較海外空間仍足目前我國汽車金融滲透率相比海外成熟市場較低，供給側(cè)未。隨著汽車金融市場及參與者的蓬勃增長，近年來我國汽車金融滲透率〔使用汽車金融購置的車/汽車總銷量〕逐年提升，據(jù)羅蘭貝格數(shù)據(jù)，車金202328%202343%；二手車2023到28%的滲透率。但相較之下，目前海外成熟市場的車金融滲透率大多已超過70%，二手車金融滲透率也達(dá)50%左右，我國汽車金融滲透率仍有較大進(jìn)展空間。對于尚處于在居民消費升級、信貸承受度提升等因素驅(qū)動下，估量將來金融機(jī)構(gòu)對于汽車消費的滲透率有望進(jìn)一步提升，汽融市場增長潛力強(qiáng)?！捕承枨蠖耍焊颈P規(guī)模可觀，構(gòu)造變化開拓機(jī)遇第一，從需求總量看，全球最大車市場為汽融供給龐大“根本盤”，人均汽車保有量的提升空間有望帶動總量進(jìn)一步擴(kuò)大。汽車金融市場規(guī)模與同期汽車需求量親熱相關(guān)。21銷量實現(xiàn)了從百萬到千萬級的跨越，2023年超過美國成為2023增放緩、需求預(yù)支等影響而步入成熟進(jìn)展的“常態(tài)”，但目前我國仍為全球最大汽車市場，20233.94輛，相較歐美等成熟市場有較大提升空間。人均汽車保有GDPGDP的其他國家，我國千人汽車保有量仍相對較低。隨著將來經(jīng)濟(jì)增長、消費升級，估量人均汽車保有量有望進(jìn)一步提升，帶動汽車產(chǎn)業(yè)“總盤子”擴(kuò)大，從而為汽融市場供給更寬闊前景。其次，從需求構(gòu)造看，二車手、能源汽車、網(wǎng)約車、商用車市場快速進(jìn)展，為汽車金融進(jìn)開放拓思路。一是二手車交易正蓬勃增長。在國內(nèi)車需求增長放緩的同時，2023-2023CAGR12.8%。據(jù)中汽協(xié)，2023年我國二手車與車銷量比為0.6:1，而美國這一比2.4:1〔美國交通部〕。隨著消費者需求逐步成熟、政策支持日趨完善，估量將來二手車交易占比尚有較大提升3CAGR33.52023補(bǔ)貼政策退坡雖然對于能源汽車銷量增長造成確定沖擊，但2023年11月國務(wù)院印發(fā)《能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)展規(guī)劃〔2023-2035〕》，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)加速升級進(jìn)展。能源汽車置換需求大、單車價格高，估量有望為汽車金融帶來更多機(jī)遇。三是以網(wǎng)約車和分時租賃為代表的移動出行業(yè)正快速進(jìn)展，網(wǎng)約車司機(jī)將車輛作為生產(chǎn)工具，只追求使用權(quán)，平臺在擴(kuò)大車隊規(guī)模過程中衍生較大金融杠桿需求。在城市擁堵問題凸顯、共享經(jīng)濟(jì)理念滲透等因素推動下，估量網(wǎng)約車金融市場有望進(jìn)一步擴(kuò)張，據(jù)羅蘭貝格數(shù)據(jù)，整體共享車隊規(guī)模有望從2023年的326萬臺升至2025年的783而快速增長，對于輕卡、中重卡及技術(shù)車型的配置需求擁有寬闊前景，據(jù)羅蘭貝格數(shù)據(jù)，估量輕卡的金融滲透率有望由202335%2025年的50%以上。受制于業(yè)務(wù)難點，汽車金融在前期對于二手車、能源汽車等涉足較少，估量將來均有望為行業(yè)看點。與傳統(tǒng)車金融相比，二手車具有交易分散、標(biāo)準(zhǔn)化程度低、征信數(shù)據(jù)積淀有限、殘值評估困難等特點，能源汽車也存在保值率低、電池生命周期短等痛點，而網(wǎng)約車、商用車更為接近B端客戶且進(jìn)展尚處早期，導(dǎo)致汽車金融參與者在前期對四類業(yè)務(wù)涉足均較少。但隨著上述細(xì)分市場的蓬勃進(jìn)展、汽車金融行業(yè)日趨成熟，越來越多的銀行、汽融公司開頭在合理風(fēng)控的前提下拓展二手車金融，局部行業(yè)參與者通過余值保障、車電分別等創(chuàng)金融手段布局能源汽車金融業(yè)務(wù)；同時網(wǎng)約車、商用車等領(lǐng)域?qū)τ谄囀褂脵?quán)的看重，也為汽車融資租賃業(yè)務(wù)帶來拓展空間。第三，從客群構(gòu)造來看，購車客戶年輕化、區(qū)域下沉化趨勢均利好汽車金融加速滲透。一方面，一代消費群體9000望在將來進(jìn)一步增加。年輕群體對于分期付款等超前消費方式承受度更高，對車貸、直租、售后回租等汽車金融模式具有更為多元化的需求，有望驅(qū)動汽車金融迎來高階進(jìn)展。另一方面，汽車市場重心正逐步由一二線城市向下沉地區(qū)轉(zhuǎn)移，成為汽車金融市場拓展的空間。由于車牌限制、汽車保有量提升等因素，一二線城市的汽車銷售愈發(fā)趨2023年部分一二線城市的千人汽車保有量已達(dá)300輛左右，接近國際中游水平。而汽車消費和汽車金融“雙十二”通過“彈個車”〔汽車融資租賃平臺〕購車的客戶中，三線及以下城市消費者占比近70%?！踩痴叨耍豪谜唛g續(xù)落地，持牌機(jī)構(gòu)充分受益國內(nèi)大循環(huán)背景下刺激汽車消費，汽車金融行業(yè)迎來政策紅利期。為擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費，近年來監(jiān)管對于汽車消費和汽車金融支持力度加大，尤其是二手車、能源汽車20231130%、15融潛在市場規(guī)模；此外，全面取消二手車限遷、下調(diào)二手車〔2023-2035年〕2023以來在雙循環(huán)格局背景下，刺激汽車金融進(jìn)展的政策紅利加速落地，4月發(fā)改委、工信部、銀保監(jiān)會等11部門明確將適當(dāng)下調(diào)汽車貸款首付比例和利率、延長還款期限，11指標(biāo)等限制。監(jiān)管政策向持牌金融機(jī)構(gòu)傾斜，汽車金融行業(yè)有望加速合規(guī)進(jìn)展。202311納入到統(tǒng)一監(jiān)管范圍”的政策導(dǎo)向，推動同類業(yè)務(wù)、同類主2023應(yīng)審慎監(jiān)管。近期監(jiān)管先后收緊對網(wǎng)絡(luò)小貸公司、金融科技公司的約束，對消費金融公司、汽車金融公司等持牌機(jī)構(gòu)116于促進(jìn)消費金融公司和汽車金融公司增加可持續(xù)進(jìn)展力氣提升金融效勞質(zhì)效的通知》，將汽車金融公司撥備掩蓋率要〔四〕市場細(xì)覽：參與主體各具優(yōu)勢，持牌機(jī)構(gòu)主150130%，支持其開展信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)來盤活資產(chǎn)，并明確其可發(fā)行二級資本債補(bǔ)充資本。我們認(rèn)為在金融活動統(tǒng)一監(jiān)管趨勢下，汽車金融行業(yè)有望逐步走向合規(guī)安康進(jìn)展，商業(yè)銀行、汽車金融公司等持牌機(jī)構(gòu)有望充分受益于政策紅利?！菜摹呈袌黾?xì)覽：參與主體各具優(yōu)勢，持牌機(jī)構(gòu)主導(dǎo)市場導(dǎo)市場四類參與主體各具優(yōu)劣，監(jiān)管趨嚴(yán)下持牌機(jī)構(gòu)有望穩(wěn)健進(jìn)展。汽融公司、融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺等，其中汽融公司占據(jù)市場半壁江山，銀行為其次大玩家，頭部機(jī)構(gòu)馬太效應(yīng)明顯。銀行的優(yōu)勢在于資金實力足、產(chǎn)品利率低、金融專業(yè)力氣強(qiáng)，而劣勢在于場景及客戶渠道有限、汽車專業(yè)力氣缺乏、審批門檻較高。汽融公司優(yōu)勢在于渠道資源廣泛、汽車專業(yè)性強(qiáng)、實際利率較低〔廠商貼息〕，而劣勢在于資金本錢高于銀行、產(chǎn)品范圍受限等。融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺客戶門檻較低、產(chǎn)品設(shè)計靈敏，但均面臨資金本錢高、風(fēng)控壓力大、監(jiān)管合規(guī)趨嚴(yán)等問題。在金融創(chuàng)審慎監(jiān)管趨勢下，估量銀行、汽融公司等持牌機(jī)構(gòu)有望迎來更為穩(wěn)健且寬闊的進(jìn)展前景?！参濉承袠I(yè)格局：汽融公司占據(jù)主力，頭部玩家集中度高四類參與主體群雄逐鹿。目前汽車金融行業(yè)主要有四類參與主體，包括銀行、汽車金融公司、融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺等。早期銀行曾憑借牌照壟斷先公布局，在市場獨25源、經(jīng)銷商渠道、購車客群根底等優(yōu)勢成為后起之秀；目前融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺也作為興玩家相繼入局，汽車金融行業(yè)呈多元競爭格局。汽車金融公司為主力競爭者，銀行為其次大玩家。從市萬億元〕的半壁江山〔50%〕，為行業(yè)最大參與者。銀行市占率約為30%，融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺等其他機(jī)構(gòu)僅占據(jù)剩余約20%的份額。據(jù)中國汽車流通協(xié)會《中國汽車流通行業(yè)進(jìn)展報告〔2023-2023〕》，汽車金融用戶滿足度及購置產(chǎn)品意向調(diào)研結(jié)果顯示，消費者選擇汽車金融公司66.6%、51.5金融公司、銀行仍為汽車金融市場的最主流選擇。行業(yè)集中度較高，汽車金融公司、銀行的頭部玩家馬太效應(yīng)明顯。252023列前5，按總資產(chǎn)計的CR5到達(dá)49.8%。頭部汽車金融公司大多為較早一批成立的公司，具有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢、主機(jī)廠品牌和資源優(yōu)勢，頭部效應(yīng)較為明顯。在商業(yè)銀行中，平安銀行較早開展汽車金融，且常年以來將其作為重要布2023年末汽車金融貸款余額達(dá)1792.2億元，僅其一家銀行便在1.8萬億元的汽車金融市場中占10但汽車金融公司、銀行中的頭部玩家仍牢牢把握規(guī)模、資源、品牌、業(yè)務(wù)成熟度等核心競爭力，估量行業(yè)馬太效應(yīng)有望持續(xù)凸顯?！擦硡⑴c主體：持牌機(jī)構(gòu)優(yōu)勢突出，行業(yè)趨于合規(guī)發(fā)展四類參與主體各具優(yōu)劣，持牌機(jī)構(gòu)實力更為突出。銀行由于汽車消費信貸資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)，目前也正成為更多銀行零售轉(zhuǎn)型的重點方向。銀行汽車金融模式可分為車貸、信用卡分期，優(yōu)勢在于資金實力足、產(chǎn)品利率低、金融專業(yè)力氣審批門檻較高等。汽融公司多為主機(jī)廠背景，盈利力氣較優(yōu)，主要源于零售汽車貸款定價高、信用本錢低。其優(yōu)勢在于渠道資源廣泛、汽車專業(yè)性強(qiáng)、實際利率較低〔廠商貼息〕，而劣勢在于資金本錢高于銀行、產(chǎn)品范圍受限等。但均面臨資金本錢高、風(fēng)控壓力大、監(jiān)管合規(guī)趨嚴(yán)等問題。商業(yè)銀行：資金實力充分，金融效勞力氣強(qiáng)大行與股份行占主導(dǎo)地位，平安銀行在零售端布局領(lǐng)先。商業(yè)銀行中，著力進(jìn)展汽車金融業(yè)務(wù)的主要為大行和股份行，且多以掩蓋汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游的廣義汽車金融業(yè)務(wù)為主；多數(shù)中小銀行也供給購車貸等產(chǎn)品，但較少有銀行對于汽車金融〔尤其是零售端〕3上市銀行在定期報告中披露汽融業(yè)務(wù)規(guī)模，其中僅平安銀行將汽車金融作為消費金融重點方向，在零售條線下單獨披露，2023H1末汽車貸款余額2036.4+22.8%，14.4在對公端披露，聚焦于廠商、經(jīng)銷商、零部件企業(yè)客戶的汽〔2087.0億元〔2023H1末〕、1049.5億元〔2023年末〕。汽車消費信貸資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)，正成為更多銀行零售轉(zhuǎn)型的重點發(fā)力方向。當(dāng)前銀行業(yè)紛紛主動謀求零售轉(zhuǎn)型，在“房住不炒”的監(jiān)管導(dǎo)向下，個人住房貸款或面臨增長天花板，而汽車消費信貸是質(zhì)量僅次于個人住房貸款的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)〔例如平安銀行汽車貸款不良率在零售貸款中僅低于按揭貸款〕，且具有扎實的場景、較強(qiáng)的合規(guī)性、符合普惠金融方向，因此正成為近年來越多越多銀行零售業(yè)務(wù)的加速2023年7月獲得銀行業(yè)首張汽車金融牌照，20235設(shè)業(yè)內(nèi)首家“在線汽車銀行”，招商銀行信用卡發(fā)力汽車APP建汽車場景平臺。業(yè)務(wù)模式分為購車貸款和信用卡分期，獲客渠道分為直客式和間客式。從貸款形式看，銀行汽車金融業(yè)務(wù)模式可兩者在銀行汽車金融中的比例約為7:3。在購車貸款模式下，銀行與主機(jī)廠、經(jīng)銷商或助貸機(jī)構(gòu)合作，對符合標(biāo)準(zhǔn)的購車者發(fā)放貸款〔汽車抵押貸款為主〕；此外，銀行也針對存量信用卡用戶進(jìn)展信用卡分期購車的產(chǎn)品滲透，審批效率相較購車貸款更高、產(chǎn)品更為靈敏，但信用卡分期手續(xù)費也導(dǎo)致其購車本錢相較傳統(tǒng)貸款更高。從獲客方式來看，銀行汽車金融業(yè)務(wù)分為直客式、間客式。由于銀行在購車場景中并不占優(yōu)，多數(shù)銀行實行與經(jīng)銷商、SP〔汽車金融渠道效勞商〕等合作的間客式來開展業(yè)務(wù)。銀行的主要優(yōu)勢在于資金實力足、產(chǎn)品利率低、金融專業(yè)力氣強(qiáng)等。第一，銀行在融資渠道和資金本錢上具有自然優(yōu)勢，融資渠道在汽車金融參與者中最為廣泛，以客戶存款為主要來源的資金本錢最低。其次，較低的資金本錢促使銀行在產(chǎn)品利率上更具競爭力，大行和股份行的車貸年4-10%之間，處于各類參與者中的最低水平。第三，銀行的金融專業(yè)力氣強(qiáng)，客戶對其信任度較高，且銀行可在汽車貸款之外供給保險、理財?shù)染C合金融效勞，延長業(yè)務(wù)價值鏈。第四，大行、股份行等頭部銀行是最早一批進(jìn)入汽車金融市場的參與者，在業(yè)務(wù)模式、風(fēng)控體系等方面更為成熟，具備先發(fā)優(yōu)勢。銀行的主要劣勢在于場景及客戶渠道有限、汽車專業(yè)能力缺乏、審批門檻較高等。和獲客渠道方面不及擁有大量自主門店和客戶的汽車金融公司。頭部銀行或可通過自建汽車場景平臺或與產(chǎn)業(yè)上下游廣泛合作來拓寬自主獲客渠道，而中小銀行渠道則更為有限，可與當(dāng)?shù)仄嚻髽I(yè)或電商平臺對接打通下沉市場。戶購車需求、汽車估值等方面專業(yè)能力有限，也導(dǎo)致銀行前期開展業(yè)務(wù)較為慎重，對二手車、能源汽車等領(lǐng)域布局較少。第三，銀行貸款審核門檻相對較高，首付比例要求大多在30%以上，產(chǎn)品靈敏性相對缺乏，且審批和放款流程通常耗時較長?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行正成為興力氣，多與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作推出創(chuàng)產(chǎn)品。近年來，局部民營銀行〔尤其是互聯(lián)網(wǎng)銀行〕也開頭對于汽車金融進(jìn)展重點布局。例如微眾銀行推出“微車貸”業(yè)務(wù)，聯(lián)合優(yōu)信二手車“付一半”產(chǎn)品，將銀行車30%、50%兩種方案，及最低至6.6%的年化利率，業(yè)務(wù)模式包括自營貸款和聯(lián)合貸款；網(wǎng)商銀行則與阿里汽車的“車秒貸”產(chǎn)300、美利車金融等互聯(lián)網(wǎng)汽車平臺合作，通過互聯(lián)網(wǎng)科技和大數(shù)據(jù)賦能，加速拓展汽車金融業(yè)務(wù)。憑借其突出的互聯(lián)網(wǎng)基因，互聯(lián)網(wǎng)銀行在布局汽車金融時雖然其資金成本或不及傳統(tǒng)銀行，但在產(chǎn)品靈敏度、審批門檻等方面均有優(yōu)勢。25車金融公司多為主機(jī)廠背景，準(zhǔn)入門檻相對較高。目前共有252023〔27〕為稀缺的持牌金融機(jī)構(gòu)，準(zhǔn)入門檻較高，對于出資人、注冊資本、資本充分率、業(yè)務(wù)集中度等方面均有監(jiān)管要求，業(yè)賣、詢問代理等業(yè)務(wù)。汽車金融公司數(shù)量較少的另一大緣由是汽車制造行業(yè)集中度相對較高，而汽車金融公司的競爭力又與背后主機(jī)廠或經(jīng)銷商自身實力高度相關(guān)，因此設(shè)立汽車金融公司的多為品牌知名度較高、實力較強(qiáng)的汽車企業(yè)。目前25家公司中有24家的主要出資人為主機(jī)廠，1家的主要出資人為汽車經(jīng)銷商。盈利力氣優(yōu)于商業(yè)銀行，零售汽車貸款定價高、信用成與上市銀行相比，汽融公司ROAROE均相對較高，尤其是頭部玩家；從ROE拆解看，主要源于營收端的利息收入奉獻(xiàn)、相對較低的信用本錢。一是利息凈2023公司利息凈收入/營收均在85%以上，高于上市銀行約70%的水平。從貸款定價看，汽融公司的購車貸款年化利率多在6%-12%之間，2023年群眾、豐田、廣汽匯理、奇瑞徽銀家單獨披露零售貸款利息收入的公司〕的零售貸款平均收益率分別為10.33%、8.93%、11.06%、10.18%，而經(jīng)銷商貸5.5更高，但定價優(yōu)勢仍能為其帶來較強(qiáng)的創(chuàng)收力氣。二是信用本錢低，汽車信貸資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)。除個別公司以外，20230.550.72%的平均水平。汽車貸款通常以汽車作為抵押品，購車人群信用資質(zhì)較優(yōu)，且每筆交易分散度高，因此汽車信貸資產(chǎn)質(zhì)量相對較優(yōu)。據(jù)中2023年以來汽車金融公司不良率均在0.55%以下，諸如寶馬、奔馳、東風(fēng)日產(chǎn)汽車金融等頭部公司的不良率低至0.17%、0.25%、0.02%，明顯低于商業(yè)銀行不良率，撥備掩蓋率也維持高位，風(fēng)險抵抗力氣較強(qiáng)。汽融公司的市場競爭力包括渠道資源廣泛、汽車專業(yè)性強(qiáng)、實際利率較低〔廠商貼息〕等。第一，背靠主機(jī)廠資源優(yōu)勢，與下游經(jīng)銷商聯(lián)系嚴(yán)密，可直接觸達(dá)終端客戶，具有明顯渠道優(yōu)勢。其次，深諳汽車行業(yè)專業(yè)學(xué)問，對于客戶需求、汽車殘值評估、風(fēng)險推斷等方面具有成熟閱歷，且能為客戶供給保險、購置稅、保養(yǎng)、延保、道路救援等專業(yè)增值效勞。第三，由于汽融公司往往擔(dān)當(dāng)著促進(jìn)自家汽車銷售的角色，主機(jī)廠通常會為客戶供給貼息，局部主機(jī)廠2-30款方案。第四，相對于銀行貸款，汽融公司放款流程相對便捷，產(chǎn)品設(shè)計貼近客戶，在硬性標(biāo)準(zhǔn)、首付比例、還款期限等方面擁有更多項選擇擇。汽融公司的劣勢在于資金本錢高于銀行、產(chǎn)品范圍受局限等。股東存款、經(jīng)銷商保證金和承租人保證金、發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借、金融機(jī)構(gòu)借款和發(fā)行ABS。由于無法吸取公眾存款，其資金本錢要高于銀行；但作為持牌機(jī)構(gòu)，資本本錢仍要優(yōu)于融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺等機(jī)構(gòu)。近期出臺的《關(guān)于促進(jìn)消費金融公司和汽車金融公司增加可持續(xù)進(jìn)展力氣提升金融效勞質(zhì)效的通知》明確支持汽融公司發(fā)行二級資本債、開展信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，估量汽融公司的融資渠道在政策支持下有望進(jìn)一步拓寬。其次，汽融公司往往只針對自家品牌開展業(yè)務(wù)，產(chǎn)品范圍有所局限，目前上汽通用、奇瑞徽銀等公司正探究與其他主機(jī)廠合作，將產(chǎn)品輻射至外部品牌。除了開設(shè)汽融公司之外，主機(jī)廠也通常通過集團(tuán)財務(wù)公司開展汽融業(yè)務(wù)。財務(wù)公司開展汽融業(yè)務(wù)始于央行2023年出臺的《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司治理方法》，允許財務(wù)公司辦理集團(tuán)成員單位產(chǎn)品的消費信貸、買方信貸及融資租賃。相比汽車金融公司，財務(wù)公司還可為成員單位供給貸款、匯票承兌及貼現(xiàn)、債券承銷等業(yè)務(wù)，因此更具備內(nèi)部資源協(xié)同和產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢，并借助經(jīng)銷商等上下游渠道反哺其消費信貸業(yè)務(wù)，但其車型僅局限于自營品牌。例如，上汽集團(tuán)財務(wù)公司目前以公司金融、汽車金融、投融資為三大業(yè)務(wù)板塊，其中汽車金融板塊利用全國超3000家經(jīng)銷商的掩蓋網(wǎng)絡(luò)，為經(jīng)銷商供給庫存融資效勞，再反向推動汽車消費信貸業(yè)務(wù)拓展。上汽財務(wù)還建立了“好車e貸”互聯(lián)網(wǎng)汽融平臺，將目標(biāo)客群下沉至三四線城市，推出涵蓋上汽MG1845%的上汽通用汽車金融構(gòu)成差異化布局其他參與者：定位下沉客群，監(jiān)管日趨標(biāo)準(zhǔn)融資租賃公司：客群更為下沉，產(chǎn)品設(shè)計靈敏，但資金本錢、潛在風(fēng)險承壓。據(jù)《20232023內(nèi)融資租賃企業(yè)總數(shù)約12130車金融公司。汽車融資租賃公司的參與主體較為多元，包括商業(yè)銀行系、主機(jī)廠系、經(jīng)銷商系、專業(yè)租賃系等，業(yè)務(wù)模式主要分為直租、售后回租兩大類。汽車融資租賃的客戶集中于一二線年輕消費者、四五線下沉客群，前者是由于汽車限牌政策、消費觀念超前等因素，后者則是由于無法司客戶門檻相對較低，通常不對資產(chǎn)抵押、首付比例做出硬性要求，還款周期和方式較為靈敏，但其利率通常相對較高，且其融資本錢較高、潛在風(fēng)控壓力較大?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺：興勢力增長迅猛，業(yè)務(wù)模式更為多元，估量行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。互聯(lián)網(wǎng)汽車金融的參與主體包括汽車電商平臺、互聯(lián)網(wǎng)汽車金融平臺、網(wǎng)絡(luò)小貸公司及其他互聯(lián)網(wǎng)公司；依據(jù)所持不同的業(yè)務(wù)牌照，業(yè)務(wù)模式涵蓋了融資租賃、小額貸款、助貸等類型?；ヂ?lián)網(wǎng)汽融于20232023BATJ網(wǎng)巨頭也紛紛入局，如阿里巴巴領(lǐng)投大搜車，騰訊投資易鑫、人人車、每天拍車，京東數(shù)科上線車白條等，成為汽融市場爭奪的下一個高地。局部傳統(tǒng)汽車金融公司也開頭尋求與互聯(lián)網(wǎng)平臺的合作，如2023年易鑫集團(tuán)的12家助貸合作機(jī)構(gòu)中首次消滅了1域仍未消滅龍頭公司來引領(lǐng)行業(yè)走向成熟，隨著競爭加劇，互聯(lián)網(wǎng)平臺的競爭優(yōu)勢在于流量、數(shù)據(jù)與科技實力，且貸款門檻較低、產(chǎn)品靈敏度高；但資金本錢高、貸款利率高、風(fēng)控壓力大是其劣勢〔七〕案例分析：客戶為先，渠道為王，科技賦能金融監(jiān)管趨嚴(yán)推動行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)展，融資租賃、互聯(lián)網(wǎng)平臺面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2023融活動納入統(tǒng)一監(jiān)管，2023年中心經(jīng)濟(jì)工作會議首提金融創(chuàng)審慎監(jiān)管，估量將來對于金融及類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管將日趨標(biāo)準(zhǔn)。對于融資租賃，20235資租賃公司監(jiān)視治理方法》，收緊融資租賃牌照，限制杠桿倍數(shù)，并要求依法登記租賃物的權(quán)屬，或?qū)ζ囀酆蠡刈饽Ｊ疆a(chǎn)生限制。融資租賃公司需立足于合規(guī)進(jìn)展，直租及助貸業(yè)務(wù)比例或有望提升。對于互聯(lián)網(wǎng)平臺，互聯(lián)網(wǎng)貸款規(guī)、網(wǎng)絡(luò)小貸規(guī)加強(qiáng)了對于聯(lián)合貸款模式、戶均余額、風(fēng)控等方面的約束，估量越來越多的互聯(lián)網(wǎng)平臺也將轉(zhuǎn)向客戶引流、助貸、技術(shù)輸出等輕業(yè)務(wù)模式。在行業(yè)合規(guī)進(jìn)展的背景下，估量汽車金融的興玩家將加速優(yōu)勝劣汰，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。〔七〕案例分析：客戶為先，渠道為王，科技賦能以客戶為中心的產(chǎn)品體系、豐富的渠道資源、科技賦能是成功案例的共同優(yōu)勢。選取平安銀行、上汽通用汽車金AllyFinancial作為國內(nèi)銀行、國內(nèi)汽車金融公司、國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺、海外汽車金融公司的典型案例。四者共同的核心競爭力包括：一是股東或集團(tuán)資源支BC造多元產(chǎn)品體系乃至綜合金融生態(tài)，三是通過金融科技提2023時已成為汽車產(chǎn)業(yè)鏈中利潤奉獻(xiàn)〔23%〕最大的一環(huán)，汽車金融進(jìn)展成熟，反向拉動汽車產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)了汽車產(chǎn)業(yè)全面金融資本化；其中汽車金融公司為頭號玩家，且相比我國享有更寬松的監(jiān)管環(huán)境和融資渠道。主要業(yè)務(wù)模式分為直接信貸模式、間接信貸模式、融資租賃三類，車廠、汽融公司、經(jīng)銷商、客戶、資本市場之間形成良性生態(tài)循環(huán)。平安銀行：與集團(tuán)“車生態(tài)”深度協(xié)同的銀行汽融領(lǐng)先者。上汽通用汽車金融：圍繞客戶需求豐富產(chǎn)品體系的佼佼者。臺。三、美國行業(yè)細(xì)覽：汽車金融拉動汽車產(chǎn)業(yè)全面金三、美國行業(yè)細(xì)覽：汽車金融拉動汽車產(chǎn)業(yè)全面金融資本化融資本化美國汽車金融進(jìn)展最早、滲透率最高，目前汽車金融是汽車產(chǎn)業(yè)鏈中利潤奉獻(xiàn)最大的一環(huán)。歐美、日本等國家的汽車金融市場進(jìn)展相對較為成熟，其中美國是進(jìn)展最早、市場〔85%〕最高的國家。汽車金融20201919汽車票據(jù)承兌公司〔GMAC〕，為經(jīng)銷商供給汽車存貨融資服務(wù)，并通過經(jīng)銷商向消費者供給消費信貸，形成了初具雛形的汽車金融體系。經(jīng)過近百年的進(jìn)展，海外成熟市場的汽車金融業(yè)務(wù)已成為整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的一環(huán)，對汽車產(chǎn)業(yè)的利潤奉獻(xiàn)度達(dá)20%以上，而整車制造和車銷售的利潤占比合計缺乏30%。而目前我國汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，整60%，包含汽車金融、修理保養(yǎng)等的汽車效勞環(huán)節(jié)占比僅12%，相比之下進(jìn)展空間照舊較大。美國汽車金融經(jīng)受三大階段，金融反向拉動汽車產(chǎn)業(yè)，逐步實現(xiàn)汽車產(chǎn)業(yè)全面金融資本化。美國汽車金融業(yè)的進(jìn)展可以反映出該行業(yè)成長的一般規(guī)律。一是汽車金融“泛化階段”。以拓展汽車消費的成長性和總量、助長汽車消費力量為直接目標(biāo)，通過經(jīng)銷商融資、消費信貸等金融杠桿來擴(kuò)大汽車消費。二是汽車金融“深化階段”。在汽車消費市場有確定發(fā)展后，汽車金融機(jī)構(gòu)開頭以市場整合與擴(kuò)張為目的，間接參與汽車集團(tuán)統(tǒng)一的資本運作和投資銀行行為，主要表達(dá)為20世紀(jì)80年月以來深度參與汽車產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模兼并重組、資本市場投資及信貸資產(chǎn)證券化，諸如GMAC、福特信貸等機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)實力、利潤奉獻(xiàn)逐步超越行業(yè)本身，并開頭對行業(yè)發(fā)揮金融引導(dǎo)作用。三是汽車金融的“混合階段”。在泛化與深化的根底之上，汽車金融對汽車產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)全面擴(kuò)展與滲透，業(yè)務(wù)囊括資金籌集、抵押貼現(xiàn)、信貸運用、資產(chǎn)證券化、證券發(fā)行與交易、保險等綜合