方正電機(002196)立足微特電機領先細分市場

方正電機方正電機(002196)投資要點JCI化進程。增長，國際汽車配件巨頭汽車電機國產(chǎn)化引領汽車電機寬闊市場前景。45%，工業(yè)用縫紉機電機和電腦高速平縫機市場占有率名列前茅，815%；公司與美系汽車的主要汽車座椅電機供給商JCI〔12%〕合作，已進入汽車電機市場。電機的主要原材料價格受銅價影響較大，存在肯定的原材料價格波動風險。07-092907420760612023萬股計算，攤薄后EPS0.380.550.79070841.944.7%。速成長性以及深圳中小板塊屬性，我們認為公司的合理價值區(qū)間為9.25-10.25元，相當于06PE37.0-41.0〔060.25〕。估值相對估值市場前景穩(wěn)定而汽車電機市場前景良好06PE37.0-41.0060.25元，依據(jù)P/E9.25-10.25確定估值177151.024.5%，風險9.0%。估值結論：合理價值區(qū)間為9.25-10.25元兩種估值方法對公司的估值結果如下：相對估值法：比照國內可比公司，公司的每股價值為9.25-10.25元；確定估值法：公司的每股價值區(qū)間為9.34-10.11合公司的快速成長性以及深圳中小板塊屬性，我們認為公司的合理價值區(qū)間為9.25-10.2506PE37.0-41.0公司概要〔以下簡稱方正電機20231119957955人為核心的治理團隊經(jīng)營治理，堅持10多年致力于微特電機的研制、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為縫制機械和汽車配套。立足微特電機的生產(chǎn)研發(fā)，堅持細分市場領先優(yōu)勢方正電機是世界主要的縫制機械配套電機生產(chǎn)企業(yè)之一車座椅、搖窗電機，主要為縫制機械和汽車配套。來即具有家用縫紉機電機的技術和生產(chǎn)優(yōu)勢，該產(chǎn)品市場占有率高，領先優(yōu)勢明顯；2023國內第一家擁有該產(chǎn)品核心技術的企業(yè)；2023年，公司又成功的將主軸直驅技術應用于電腦公司連續(xù)保持在電腦高速平縫機細分市場的領先優(yōu)勢；2023年，公司研制多年的汽車電機已形成銷售，通過與國際大型汽車配件企業(yè)的合作，公司已初步進入汽車配套電機市場，開拓了的市場空間?？p制機械配套電機的龍頭地位帶來穩(wěn)定收益產(chǎn)業(yè)轉移促進國內縫制機械行業(yè)的進展中國是縫制機械的主要生產(chǎn)國量占世界的70%。其中：我國家用縫紉機約占世界產(chǎn)量的55%以上，工業(yè)用縫紉機約占世界75〔未含臺灣省8501,000多家。中國縫制機械行業(yè)增長穩(wěn)定、產(chǎn)業(yè)相對集中依據(jù)中國縫制機械協(xié)會統(tǒng)計，2023年度，我國縫制機械行業(yè)累計完成銷售收入160.0419.9017.5313.8612.0910.36%。近幾年中國縫制機械行業(yè)經(jīng)濟始終呈快速增長態(tài)勢方式的承受，使得近兩年行業(yè)工業(yè)銷售產(chǎn)值快速增長，企業(yè)利潤大幅提升。2023903.5913.66257.136,210,276254,2672023202398%。據(jù)國家海關總署有關資料2023年我國共出口縫制機械整機12,798,71512.074億美元，同比增長6.5525.03%。20231.439.49%。6個主要產(chǎn)區(qū)為代表計顯示，2023年我國縫制機械產(chǎn)業(yè)96％以上集中在浙江、上海等六大產(chǎn)區(qū)，其中浙江產(chǎn)區(qū)進展202372.3625.68國縫制機械產(chǎn)值總額的55％。2023年以來，浙江的縫制機械企業(yè)憑借其自身優(yōu)勢和準確的市場定位取得了很大的進展。機電一體化是行業(yè)技術進展方向近年來，隨著電控技術的進展，機電一體化產(chǎn)品快速進展，品種逐步增加。據(jù)初步統(tǒng)計，縫制機械中已經(jīng)承受電控技術的產(chǎn)品有10多類，主要有計算機多功能家用縫CAD/CAM等也在縫制機械行業(yè)得到了廣泛承受。因此，我國縫制機械行業(yè)已經(jīng)進入了一個向機電一體化、自動化方向進展的時代。穩(wěn)定的市場容量和相關產(chǎn)品的良好前景穩(wěn)定的市場容量2,100－2,2001,600左右，約占世界總產(chǎn)量的70%，其中一般家用縫紉機300500萬臺。我國縫制機械產(chǎn)業(yè)年生產(chǎn)總值約300多億元，其中，縫紉機整機產(chǎn)值約250多億元，3040良好的家用縫紉機市場前景家用縫紉機分一般型和多功能型兩類。50多年的生產(chǎn)歷史，中國也是世界僅存的一般型家用縫紉350-400/350-400/年左右的一般型家用縫紉機電機的需求。多功能家用縫紉機起源于七十年月初期，是在原家用縫紉機的根底上進展了一系列的改革，增加了在縫制過程中需要的一些功能休閑、消遣、自我表現(xiàn)創(chuàng)作的一種型器具。目前世界家用多功能縫紉機的產(chǎn)量約在800500602023800-900萬臺，占世界總家用多功能縫紉機產(chǎn)量的80%以上。市場前景良好，該產(chǎn)品也是公司主要業(yè)務之一。計算機高速平縫機市場進展快速700〔包括計算機高速自動平縫機〕380150計算機高速平縫機產(chǎn)品〔包括變頻溝通和主軸直驅產(chǎn)品〕0610030〔行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計資料〕，發(fā)行人064.39〔全部為變頻溝通產(chǎn)品〕，15%。品的年復合增長率為6.09%，其中計算機高速平縫機估量年復合增長率約為15%，且國內市場增長較快，估量年平均增長率約為302023細分市場龍頭地位打算公司縫制機械配套電機業(yè)務穩(wěn)固細分市場領先和穩(wěn)定收益均處于領先優(yōu)勢，并在近年保持穩(wěn)定收益：420〔其中多功能家用縫紉機產(chǎn)能為350〕，市場占有率45%，市場排名第一。需要特別指出的是，全球生產(chǎn)多功能家用縫紉機前五大制造商中，有四家已選用公司產(chǎn)品配套。308%，名列行業(yè)前茅。該細分市場的競爭劇烈，公司在該細分市場內的產(chǎn)品質量優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品壽命明顯長于同類企業(yè)。計算機高速自動平縫機年產(chǎn)能5萬臺，市場占有率15%，國內市場銷售排名前列，在內資生產(chǎn)廠中占有最多的市場份額。近年來細分市場具有競爭優(yōu)勢多項技術和產(chǎn)品被列入國家級和省級重點技術工程的行列。本錢掌握優(yōu)勢：公司具有較強的本錢掌握力量。2023年以來產(chǎn)品主要原材料銅的價格上漲幅善的本錢掌握體系，并且執(zhí)行狀況良好。實踐，公司的“方德〔FDM〕“品牌系列產(chǎn)品在國內、國際市場均有較高的知名度。公司的系列產(chǎn)品已通過TUV、CE及UL認證，產(chǎn)品質量已到達國際先進水平，具有較強的國際市場競爭力。2023912月公司注冊商標“方德FDM“裝加工企業(yè)用來替代進口同類產(chǎn)品，國外也有近10家知名服裝加工企業(yè)選用公司的系列產(chǎn)品。70130電腦高速自動平縫機的產(chǎn)能擴張有利于公司進展公司目前具有5萬臺/年的電腦高速自動平縫機生產(chǎn)力量，此次募集資金投資工程之一的主軸直驅工程可增12萬臺/于公司的長遠進展。態(tài)勢，公司目前具有領先的市場份額，隨著市場需求擴大產(chǎn)能才能連續(xù)保持競爭優(yōu)勢。公司募投工程的主軸直驅產(chǎn)品是原電腦高速自動平縫機的升級產(chǎn)品刷技術，掌握器承受PMSM主軸直驅全數(shù)字矢量伺服掌握系統(tǒng)，從而使驅動方式實現(xiàn)主軸直檔服裝加工企業(yè)的歡送。升級后的電腦高速自動平縫機將能更好的適應市場需求。替代進口、保持競爭優(yōu)勢主軸直驅計算機高速平縫機屬于一般計算機高速平縫機向高檔計算機平縫機過渡的中高檔60%，具有明顯的價格優(yōu)勢。擴大銷售體系、收益穩(wěn)定增加目前，公司利用成熟的銷售管道，與全國主要的11家縫制機械銷售代理商簽訂了總數(shù)為12萬/年的主軸直驅產(chǎn)品銷售意向合同。公司打算于202312萬臺主軸直驅產(chǎn)品的生產(chǎn)力量，意向訂單和生產(chǎn)力量擴張的匹配狀況良好。該募投工程完全達產(chǎn)后，估量為公司增年收入3.63214萬元。汽車電機是將來業(yè)績增量中國汽車工業(yè)的進展推動汽車配件市場的快速增長中國汽車工業(yè)20-30“十一五“規(guī)劃》進展目標〔爭論稿〕相關信息顯示：“十一五“期間汽車工業(yè)年均增長的10%左右，2023900萬輛，其中5025,50040/有的比重將不斷增大。汽車配件的需求與汽車產(chǎn)業(yè)的總體進展狀況息息相關影響最為明顯。2023727.97721.6027.32%和25.13%，我國已超越德國成為世界第三大汽車生產(chǎn)國，并超越日本成為了世界其次202350%以上的份額，產(chǎn)385.8371.5的需求仍將保持持續(xù)、高速、穩(wěn)定的進展態(tài)勢。汽車配件市場需求穩(wěn)步增加，生產(chǎn)規(guī)模快速擴大目前，國內汽車配件制造企業(yè)有15,000多家〔含小企業(yè)〕20234,6003,77731.7695928.22%；實現(xiàn)22739.72%。汽車配套電機市場空間寬闊汽車配套電機市場容量巨大依據(jù)世界汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，20236,921.274.0%，其中乘用車〔轎車〕生產(chǎn)4,988.21萬輛，同比增長6.3%。從局部統(tǒng)計數(shù)據(jù)和汽車電機平均使用5－4026202313.9420.70我國汽車電機需求的增長快于世界汽車電機需求增長速度速進展以及我國汽車產(chǎn)品構造的變化2023年我國汽車產(chǎn)量為71925.9%，5－4020231.620232.6～3.944.42023車〔轎車〕4,988.21202322.2攜手產(chǎn)業(yè)巨頭、開啟汽車配套電機國產(chǎn)化公司秉承與一流企業(yè)合作，占據(jù)市場高端的戰(zhàn)略規(guī)劃，與2023年開頭與上海延鋒江森座椅20232023截至目前獲得了650車電機國產(chǎn)化合作伙伴。下暫緩汽車搖窗電機的生產(chǎn)銷售，待產(chǎn)能充分實現(xiàn)時再連續(xù)拓展汽車搖窗電機的市場空間。攜手延鋒江森和美國江森自控共同投資建立的合資企業(yè)〔偉世通位列全球財寶500324200〕，該公司是美國江森自控汽車座椅選購體系的亞洲局部。美國江森自控〔JCI〕汽車座椅的供給客戶為主要為美國通用、群眾等大型汽車制造商，是美系汽車的主要配件供貨商。JCI全球選購體系包括北美、亞洲和歐洲三個局部。北40JCI約占北美市場份額的30%；歐洲市場選購：歐洲是汽車座椅電機其次大市場，市場集中度不高增長，JCI20232023502023合格供貨商資格，并于2023年上半年實現(xiàn)向延峰江森的批量供貨，批量替代了亞洲供給商和北美供給商的汽車座椅電機產(chǎn)品。發(fā)行人于20235月與美國江森自控接觸，成為美國江森〔JCI〕8家候選之一，并在整個審核過程中獲得美國江森公司好評，說明發(fā)行人將進入JCI引領汽車電機國產(chǎn)化2023年，通過與公司的接觸，上海延鋒江森開頭了汽車座椅電機國產(chǎn)化進程，與國際汽車3江森汽車座椅電機國產(chǎn)化的唯一的合作伙伴。高起點構建汽車電機業(yè)務亮點650萬臺汽車座椅電機的選購意向協(xié)議張，公司將實現(xiàn)對上海延鋒江森汽車座椅的。公司通過攜手汽車座椅供貨商的市場領先者，占據(jù)了國內汽車座椅電機細分市場的制高點，通過與上海延鋒江森合作而帶來的良好品牌效應將使公司在汽車座椅電機市場內更為便利的開拓市場份額。汽車電機成為公司利潤的增長點目前，公司以獲得共計676.81萬臺汽車座椅、搖窗的意向訂單。公司汽車座椅電機的主要銷售對象是上海延鋒江森座椅是上海維安熱電材料股份。該募投工程完全達產(chǎn)后，估量為公司年收入增2.642389高起點帶來的市場想象空間2023