方正電機(jī)(002196)立足微特電機(jī)領(lǐng)先細(xì)分市場(chǎng)

方正電機(jī)方正電機(jī)(002196)投資要點(diǎn)JCI化進(jìn)程。增長(zhǎng)，國(guó)際汽車配件巨頭汽車電機(jī)國(guó)產(chǎn)化引領(lǐng)汽車電機(jī)寬闊市場(chǎng)前景。45%，工業(yè)用縫紉機(jī)電機(jī)和電腦高速平縫機(jī)市場(chǎng)占有率名列前茅，815%；公司與美系汽車的主要汽車座椅電機(jī)供給商JCI〔12%〕合作，已進(jìn)入汽車電機(jī)市場(chǎng)。電機(jī)的主要原材料價(jià)格受銅價(jià)影響較大，存在肯定的原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。07-092907420760612023萬(wàn)股計(jì)算，攤薄后EPS0.380.550.79070841.944.7%。速成長(zhǎng)性以及深圳中小板塊屬性，我們認(rèn)為公司的合理價(jià)值區(qū)間為9.25-10.25元，相當(dāng)于06PE37.0-41.0〔060.25〕。估值相對(duì)估值市場(chǎng)前景穩(wěn)定而汽車電機(jī)市場(chǎng)前景良好06PE37.0-41.0060.25元，依據(jù)P/E9.25-10.25確定估值177151.024.5%，風(fēng)險(xiǎn)9.0%。估值結(jié)論：合理價(jià)值區(qū)間為9.25-10.25元兩種估值方法對(duì)公司的估值結(jié)果如下：相對(duì)估值法：比照國(guó)內(nèi)可比公司，公司的每股價(jià)值為9.25-10.25元；確定估值法：公司的每股價(jià)值區(qū)間為9.34-10.11合公司的快速成長(zhǎng)性以及深圳中小板塊屬性，我們認(rèn)為公司的合理價(jià)值區(qū)間為9.25-10.2506PE37.0-41.0公司概要〔以下簡(jiǎn)稱方正電機(jī)20231119957955人為核心的治理團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)治理，堅(jiān)持10多年致力于微特電機(jī)的研制、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為縫制機(jī)械和汽車配套。立足微特電機(jī)的生產(chǎn)研發(fā)，堅(jiān)持細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)方正電機(jī)是世界主要的縫制機(jī)械配套電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)之一車座椅、搖窗電機(jī)，主要為縫制機(jī)械和汽車配套。來(lái)即具有家用縫紉機(jī)電機(jī)的技術(shù)和生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，該產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯；2023國(guó)內(nèi)第一家擁有該產(chǎn)品核心技術(shù)的企業(yè)；2023年，公司又成功的將主軸直驅(qū)技術(shù)應(yīng)用于電腦公司連續(xù)保持在電腦高速平縫機(jī)細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；2023年，公司研制多年的汽車電機(jī)已形成銷售，通過(guò)與國(guó)際大型汽車配件企業(yè)的合作，公司已初步進(jìn)入汽車配套電機(jī)市場(chǎng)，開(kāi)拓了的市場(chǎng)空間?？p制機(jī)械配套電機(jī)的龍頭地位帶來(lái)穩(wěn)定收益產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移促進(jìn)國(guó)內(nèi)縫制機(jī)械行業(yè)的進(jìn)展中國(guó)是縫制機(jī)械的主要生產(chǎn)國(guó)量占世界的70%。其中：我國(guó)家用縫紉機(jī)約占世界產(chǎn)量的55%以上，工業(yè)用縫紉機(jī)約占世界75〔未含臺(tái)灣省8501,000多家。中國(guó)縫制機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定、產(chǎn)業(yè)相對(duì)集中依據(jù)中國(guó)縫制機(jī)械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023年度，我國(guó)縫制機(jī)械行業(yè)累計(jì)完成銷售收入160.0419.9017.5313.8612.0910.36%。近幾年中國(guó)縫制機(jī)械行業(yè)經(jīng)濟(jì)始終呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)方式的承受，使得近兩年行業(yè)工業(yè)銷售產(chǎn)值快速增長(zhǎng)，企業(yè)利潤(rùn)大幅提升。2023903.5913.66257.136,210,276254,2672023202398%。據(jù)國(guó)家海關(guān)總署有關(guān)資料2023年我國(guó)共出口縫制機(jī)械整機(jī)12,798,71512.074億美元，同比增長(zhǎng)6.5525.03%。20231.439.49%。6個(gè)主要產(chǎn)區(qū)為代表計(jì)顯示，2023年我國(guó)縫制機(jī)械產(chǎn)業(yè)96％以上集中在浙江、上海等六大產(chǎn)區(qū)，其中浙江產(chǎn)區(qū)進(jìn)展202372.3625.68國(guó)縫制機(jī)械產(chǎn)值總額的55％。2023年以來(lái)，浙江的縫制機(jī)械企業(yè)憑借其自身優(yōu)勢(shì)和準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位取得了很大的進(jìn)展。機(jī)電一體化是行業(yè)技術(shù)進(jìn)展方向近年來(lái)，隨著電控技術(shù)的進(jìn)展，機(jī)電一體化產(chǎn)品快速進(jìn)展，品種逐步增加。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，縫制機(jī)械中已經(jīng)承受電控技術(shù)的產(chǎn)品有10多類，主要有計(jì)算機(jī)多功能家用縫CAD/CAM等也在縫制機(jī)械行業(yè)得到了廣泛承受。因此，我國(guó)縫制機(jī)械行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)向機(jī)電一體化、自動(dòng)化方向進(jìn)展的時(shí)代。穩(wěn)定的市場(chǎng)容量和相關(guān)產(chǎn)品的良好前景穩(wěn)定的市場(chǎng)容量2,100－2,2001,600左右，約占世界總產(chǎn)量的70%，其中一般家用縫紉機(jī)300500萬(wàn)臺(tái)。我國(guó)縫制機(jī)械產(chǎn)業(yè)年生產(chǎn)總值約300多億元，其中，縫紉機(jī)整機(jī)產(chǎn)值約250多億元，3040良好的家用縫紉機(jī)市場(chǎng)前景家用縫紉機(jī)分一般型和多功能型兩類。50多年的生產(chǎn)歷史，中國(guó)也是世界僅存的一般型家用縫紉350-400/350-400/年左右的一般型家用縫紉機(jī)電機(jī)的需求。多功能家用縫紉機(jī)起源于七十年月初期，是在原家用縫紉機(jī)的根底上進(jìn)展了一系列的改革，增加了在縫制過(guò)程中需要的一些功能休閑、消遣、自我表現(xiàn)創(chuàng)作的一種型器具。目前世界家用多功能縫紉機(jī)的產(chǎn)量約在800500602023800-900萬(wàn)臺(tái)，占世界總家用多功能縫紉機(jī)產(chǎn)量的80%以上。市場(chǎng)前景良好，該產(chǎn)品也是公司主要業(yè)務(wù)之一。計(jì)算機(jī)高速平縫機(jī)市場(chǎng)進(jìn)展快速700〔包括計(jì)算機(jī)高速自動(dòng)平縫機(jī)〕380150計(jì)算機(jī)高速平縫機(jī)產(chǎn)品〔包括變頻溝通和主軸直驅(qū)產(chǎn)品〕0610030〔行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料〕，發(fā)行人064.39〔全部為變頻溝通產(chǎn)品〕，15%。品的年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.09%，其中計(jì)算機(jī)高速平縫機(jī)估量年復(fù)合增長(zhǎng)率約為15%，且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，估量年平均增長(zhǎng)率約為302023細(xì)分市場(chǎng)龍頭地位打算公司縫制機(jī)械配套電機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)固細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先和穩(wěn)定收益均處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并在近年保持穩(wěn)定收益：420〔其中多功能家用縫紉機(jī)產(chǎn)能為350〕，市場(chǎng)占有率45%，市場(chǎng)排名第一。需要特別指出的是，全球生產(chǎn)多功能家用縫紉機(jī)前五大制造商中，有四家已選用公司產(chǎn)品配套。308%，名列行業(yè)前茅。該細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)劇烈，公司在該細(xì)分市場(chǎng)內(nèi)的產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品壽命明顯長(zhǎng)于同類企業(yè)。計(jì)算機(jī)高速自動(dòng)平縫機(jī)年產(chǎn)能5萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)占有率15%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售排名前列，在內(nèi)資生產(chǎn)廠中占有最多的市場(chǎng)份額。近年來(lái)細(xì)分市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)多項(xiàng)技術(shù)和產(chǎn)品被列入國(guó)家級(jí)和省級(jí)重點(diǎn)技術(shù)工程的行列。本錢掌握優(yōu)勢(shì)：公司具有較強(qiáng)的本錢掌握力量。2023年以來(lái)產(chǎn)品主要原材料銅的價(jià)格上漲幅善的本錢掌握體系，并且執(zhí)行狀況良好。實(shí)踐，公司的“方德〔FDM〕“品牌系列產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)均有較高的知名度。公司的系列產(chǎn)品已通過(guò)TUV、CE及UL認(rèn)證，產(chǎn)品質(zhì)量已到達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平，具有較強(qiáng)的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2023912月公司注冊(cè)商標(biāo)“方德FDM“裝加工企業(yè)用來(lái)替代進(jìn)口同類產(chǎn)品，國(guó)外也有近10家知名服裝加工企業(yè)選用公司的系列產(chǎn)品。70130電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)的產(chǎn)能擴(kuò)張有利于公司進(jìn)展公司目前具有5萬(wàn)臺(tái)/年的電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)生產(chǎn)力量，此次募集資金投資工程之一的主軸直驅(qū)工程可增12萬(wàn)臺(tái)/于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)展。態(tài)勢(shì)，公司目前具有領(lǐng)先的市場(chǎng)份額，隨著市場(chǎng)需求擴(kuò)大產(chǎn)能才能連續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司募投工程的主軸直驅(qū)產(chǎn)品是原電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)的升級(jí)產(chǎn)品刷技術(shù)，掌握器承受PMSM主軸直驅(qū)全數(shù)字矢量伺服掌握系統(tǒng)，從而使驅(qū)動(dòng)方式實(shí)現(xiàn)主軸直檔服裝加工企業(yè)的歡送。升級(jí)后的電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)將能更好的適應(yīng)市場(chǎng)需求。替代進(jìn)口、保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主軸直驅(qū)計(jì)算機(jī)高速平縫機(jī)屬于一般計(jì)算機(jī)高速平縫機(jī)向高檔計(jì)算機(jī)平縫機(jī)過(guò)渡的中高檔60%，具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。擴(kuò)大銷售體系、收益穩(wěn)定增加目前，公司利用成熟的銷售管道，與全國(guó)主要的11家縫制機(jī)械銷售代理商簽訂了總數(shù)為12萬(wàn)/年的主軸直驅(qū)產(chǎn)品銷售意向合同。公司打算于202312萬(wàn)臺(tái)主軸直驅(qū)產(chǎn)品的生產(chǎn)力量，意向訂單和生產(chǎn)力量擴(kuò)張的匹配狀況良好。該募投工程完全達(dá)產(chǎn)后，估量為公司增年收入3.63214萬(wàn)元。汽車電機(jī)是將來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽恐袊?guó)汽車工業(yè)的進(jìn)展推動(dòng)汽車配件市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)中國(guó)汽車工業(yè)20-30“十一五“規(guī)劃》進(jìn)展目標(biāo)〔爭(zhēng)論稿〕相關(guān)信息顯示：“十一五“期間汽車工業(yè)年均增長(zhǎng)的10%左右，2023900萬(wàn)輛，其中5025,50040/有的比重將不斷增大。汽車配件的需求與汽車產(chǎn)業(yè)的總體進(jìn)展?fàn)顩r息息相關(guān)影響最為明顯。2023727.97721.6027.32%和25.13%，我國(guó)已超越德國(guó)成為世界第三大汽車生產(chǎn)國(guó)，并超越日本成為了世界其次202350%以上的份額，產(chǎn)385.8371.5的需求仍將保持持續(xù)、高速、穩(wěn)定的進(jìn)展態(tài)勢(shì)。汽車配件市場(chǎng)需求穩(wěn)步增加，生產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)大目前，國(guó)內(nèi)汽車配件制造企業(yè)有15,000多家〔含小企業(yè)〕20234,6003,77731.7695928.22%；實(shí)現(xiàn)22739.72%。汽車配套電機(jī)市場(chǎng)空間寬闊汽車配套電機(jī)市場(chǎng)容量巨大依據(jù)世界汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，20236,921.274.0%，其中乘用車〔轎車〕生產(chǎn)4,988.21萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.3%。從局部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和汽車電機(jī)平均使用5－4026202313.9420.70我國(guó)汽車電機(jī)需求的增長(zhǎng)快于世界汽車電機(jī)需求增長(zhǎng)速度速進(jìn)展以及我國(guó)汽車產(chǎn)品構(gòu)造的變化2023年我國(guó)汽車產(chǎn)量為71925.9%，5－4020231.620232.6～3.944.42023車〔轎車〕4,988.21202322.2攜手產(chǎn)業(yè)巨頭、開(kāi)啟汽車配套電機(jī)國(guó)產(chǎn)化公司秉承與一流企業(yè)合作，占據(jù)市場(chǎng)高端的戰(zhàn)略規(guī)劃，與2023年開(kāi)頭與上海延鋒江森座椅20232023截至目前獲得了650車電機(jī)國(guó)產(chǎn)化合作伙伴。下暫緩汽車搖窗電機(jī)的生產(chǎn)銷售，待產(chǎn)能充分實(shí)現(xiàn)時(shí)再連續(xù)拓展汽車搖窗電機(jī)的市場(chǎng)空間。攜手延鋒江森和美國(guó)江森自控共同投資建立的合資企業(yè)〔偉世通位列全球財(cái)寶500324200〕，該公司是美國(guó)江森自控汽車座椅選購(gòu)體系的亞洲局部。美國(guó)江森自控〔JCI〕汽車座椅的供給客戶為主要為美國(guó)通用、群眾等大型汽車制造商，是美系汽車的主要配件供貨商。JCI全球選購(gòu)體系包括北美、亞洲和歐洲三個(gè)局部。北40JCI約占北美市場(chǎng)份額的30%；歐洲市場(chǎng)選購(gòu)：歐洲是汽車座椅電機(jī)其次大市場(chǎng)，市場(chǎng)集中度不高增長(zhǎng)，JCI20232023502023合格供貨商資格，并于2023年上半年實(shí)現(xiàn)向延峰江森的批量供貨，批量替代了亞洲供給商和北美供給商的汽車座椅電機(jī)產(chǎn)品。發(fā)行人于20235月與美國(guó)江森自控接觸，成為美國(guó)江森〔JCI〕8家候選之一，并在整個(gè)審核過(guò)程中獲得美國(guó)江森公司好評(píng)，說(shuō)明發(fā)行人將進(jìn)入JCI引領(lǐng)汽車電機(jī)國(guó)產(chǎn)化2023年，通過(guò)與公司的接觸，上海延鋒江森開(kāi)頭了汽車座椅電機(jī)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，與國(guó)際汽車3江森汽車座椅電機(jī)國(guó)產(chǎn)化的唯一的合作伙伴。高起點(diǎn)構(gòu)建汽車電機(jī)業(yè)務(wù)亮點(diǎn)650萬(wàn)臺(tái)汽車座椅電機(jī)的選購(gòu)意向協(xié)議張，公司將實(shí)現(xiàn)對(duì)上海延鋒江森汽車座椅的。公司通過(guò)攜手汽車座椅供貨商的市場(chǎng)領(lǐng)先者，占據(jù)了國(guó)內(nèi)汽車座椅電機(jī)細(xì)分市場(chǎng)的制高點(diǎn)，通過(guò)與上海延鋒江森合作而帶來(lái)的良好品牌效應(yīng)將使公司在汽車座椅電機(jī)市場(chǎng)內(nèi)更為便利的開(kāi)拓市場(chǎng)份額。汽車電機(jī)成為公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)目前，公司以獲得共計(jì)676.81萬(wàn)臺(tái)汽車座椅、搖窗的意向訂單。公司汽車座椅電機(jī)的主要銷售對(duì)象是上海延鋒江森座椅是上海維安熱電材料股份。該募投工程完全達(dá)產(chǎn)后，估量為公司年收入增2.642389高起點(diǎn)帶來(lái)的市場(chǎng)想象空間2023