機場融資課件

我國機場融資的主要模式

我國機場融資存在的問題機場投資主體的創(chuàng)新

國內(nèi)外機場采用的幾種典型的融資方式BOT

123458.1我國機場融資的主要模式隨著民航管理體制改革的進一步深化和民航基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對資金需求的增長，投融資渠道從過去較為單一的國家投資向地方政府投資、企業(yè)投資、發(fā)行國債、利用外國政府和外國財團貸款、機場自有資金等多元化的方向快速發(fā)展。目前，國內(nèi)機場的融資主要有以下幾種模式：（1）國家預(yù)算投資（2）外商直接投資（3）合理利用國際金融組織和外國政府貸款（4）通過發(fā)行證券進行融資①1994年5月6日民航總局和外經(jīng)貿(mào)部發(fā)布實施《關(guān)于外商投資民用航空業(yè)有關(guān)政策的通知》，1994年10月25日民航總局又發(fā)布了《通知》中若干問題的解釋，對外商投資建設(shè)機場進行了規(guī)定：允許外商以合資、合作方式在中華人民共和國境內(nèi)投資建設(shè)民用機場（軍民合用機場除外）飛行區(qū)（包括跑道、滑行道、停機坪），中方出資應(yīng)在企業(yè)注冊資本中占51%以上，董事長、總經(jīng)理由中方人員擔(dān)任。優(yōu)先考慮投資建設(shè)民用機場飛行區(qū)的外商，投資建設(shè)候機樓（貴賓室的建設(shè)及管理除外）、貨運倉庫、地面服務(wù)、飛機維修、航空食品、賓館、餐廳、航空油料等機場配套項目。其中候機樓建設(shè)項目，中方出資應(yīng)在51%以上，董事長、總經(jīng)理由中方人員擔(dān)任。投資建設(shè)民用機場飛行區(qū)的外商投資企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)可適當(dāng)擴展其經(jīng)營范圍，從事候機樓、貨運倉庫、地面服務(wù)、飛機維修、航空食品、賓館、餐廳、航空油料等與機場配套項目的經(jīng)營。②2002年8月1日民航總局發(fā)布實施了《外商投資民用航空業(yè)規(guī)定》。其中，涉及機場的規(guī)定有：外商投資民航業(yè)范圍包括民用機場、公共航空運輸企業(yè)、通用航空企業(yè)和航空運輸相關(guān)項目。禁止外商投資和管理空中交通管制系統(tǒng)。外商投資建設(shè)民用機場（不包括軍民合用機場），主要項目包括：跑道、滑行道、聯(lián)絡(luò)道、停機坪、助航燈光以及航站樓。航空運輸相關(guān)項目包括：航空油料、飛機維修、貨運倉儲、地面服務(wù)、航空食品、停車場和其他經(jīng)批準(zhǔn)的項目。外商投資方式包括：一是合資、合作經(jīng)營。二是購買民航企業(yè)的股份，包括民航企業(yè)在境外發(fā)行的股票以及在境內(nèi)發(fā)行的上市外資股。另外，還包括其他經(jīng)批準(zhǔn)的投資方式。外商投資飛機維修和航空油料項目，由中方控股；貨運倉儲、地面服務(wù)、航空食品、停車場等項目，外商投資比例由中外雙方商定。表8-1機場上市融資情況一覽表雖然改革開放以來國內(nèi)機場融資已經(jīng)進行了不斷的探索，但由于計劃經(jīng)濟體制的長期影響，使得機場項目的融資來源仍存在以下問題：(1)投資主體單一，最大的投資者是國家和地方政府；(2)機場建設(shè)資金通過市場融資的比例太低；(3)投融資資金缺口不斷擴大；(4)內(nèi)生資金缺乏。8.2我國機場融資存在的問題另外，由于投資體制的單一，也造成了機場經(jīng)營管理效率和效益的低下。當(dāng)然，這也是國有化管理普遍存在的問題。薩瓦斯總結(jié)了公共服務(wù)和國有企業(yè)的一些特征，正是這些癥狀才使得投融資體制改革、融資模式創(chuàng)新成為必要：（1）無效率，人浮于事，生產(chǎn)率低下；（2）產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量低劣；（3）營利性政府企業(yè)持續(xù)虧損和債務(wù)增加；（4）缺乏管理技能或足夠的管理權(quán)限；（5）對公眾缺乏回應(yīng)性；（6）設(shè)備維護質(zhì)量低下；（7）資本投入不足；（8）過度的垂直一體化；（9）管理方法或產(chǎn)品過時，缺乏營銷能力；（10）目標(biāo)多樣化且相互矛盾；（11）機構(gòu)使命缺乏相關(guān)性甚至誤導(dǎo)；（12）資產(chǎn)未充分利用或使用效益不佳；（13）存在違法經(jīng)營行為；（14）存在盜竊和腐敗現(xiàn)象。8.2我國機場融資存在的問題

（1）地方政府投資機場（2）航空公司投資機場（3）外商投資機場（4）民營企業(yè)投資機場8.3機場投資主體的創(chuàng)新政策的實施有力地支持了國內(nèi)外資本和企業(yè)投資機場建設(shè)或參與機場經(jīng)營管理，基本上形成了多元化的投資格局。一類是投資者直接投資二類是通過資本市場融資。8.4國內(nèi)外機場采用的幾種典型的融資方式機場融資主要通過兩類渠道直接投資的投資者包括所有可能的企業(yè)、政府和個人，既包括本國的投資者，也包括國外的投資者。除此以外，投資者還包括國際上的金融機構(gòu)和組織，如世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等。8.4國內(nèi)外機場采用的幾種典型的融資方式間接投資是指投資主體用貨幣資產(chǎn)購買各種債券或僅參加分紅的股票等，并不控制或參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的投資行為。所以，投資者可以通過間接投資模式參與投資機場，資本市場則是主要途徑。客觀上，越是投資周期長，資產(chǎn)專用性強、流動性差的產(chǎn)業(yè)，就越需要資本市場的支持。利用資本市場進行間接投資模式進行機場建設(shè)融資具有重要的意義：（1）可以有效緩解投資不足的問題。（2）可以促進資本要素的優(yōu)化配置和投資的良性循環(huán)。（3）有助于完善機場企業(yè)的運行機制?？v觀國內(nèi)外機場，有幾種典型的融資模式，如BOT、狹義的特許經(jīng)營、股權(quán)出售、同行拍賣等，其中股權(quán)出售和同行拍賣屬于私有化類的融資模式。8.4國內(nèi)外機場采用的幾種典型的融資方式BOT（Build-Operate-Transfer）

采用BOT模式進行融資的意義在于：（1）有效地吸引了私營資本，減少了政府的財政負擔(dān)。（2）BOT能夠保持市場機制發(fā)揮作用，BOT項目的大部分經(jīng)濟行為都在市場下進行。私營部門是BOT方式的行為主體，在特許期內(nèi)對所建項目具有完全的產(chǎn)權(quán)。由于公共部門通過適當(dāng)?shù)耐顿Y回報方式將機場項目的建設(shè)和經(jīng)營管理責(zé)任轉(zhuǎn)讓給私營部門，使責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一。（3）風(fēng)險分散。（4）BOT為政府干預(yù)提供了有效的途徑。特許經(jīng)營（Concession）表8-2特許經(jīng)營模式事例對于特許經(jīng)營的收費方法，則可以采取幾種模式：同時收取租金和專營權(quán)費用，比如對加油站的特許經(jīng)營；固定費用加浮動租金，比如對候機樓內(nèi)部部分商業(yè)設(shè)施的特許經(jīng)營；采取合資的方式，比如對航油供應(yīng)項目的特許經(jīng)營；以項目捆綁組合方式吸引民營資本，通過項目的捆綁與組合，將投資負擔(dān)與投資回報相結(jié)合，使一個項目成為另一個項目的信用保證。這種方式的操作是多種多樣的，通過這種方法可以把私營資本引入那些看起來無投資回報但能產(chǎn)生較好社會和生態(tài)效益的項目中去；利用資源補償方式吸引私營投資。如果政府能夠采取某些資源補償?shù)姆绞皆黾铀綘I投資的收益，降低虧本的風(fēng)險，將有助于激發(fā)私營投資的熱情。資源補償?shù)姆绞娇梢杂卸喾N，比如：授予土地開發(fā)權(quán)、劃撥土地、廣告經(jīng)營權(quán)補償?shù)?。股?quán)出售（ShareFlotation）表8-3股權(quán)出售事例同行拍賣（TradeSale）表8-4同行拍賣事例1.BOT的基本概念（1）BOT的定義BOT（Build-Operate-Transfer）即建造—運營—移交方式。所謂BOT項目融資，是政府與投資企業(yè)簽訂協(xié)議，授予項目公司特許經(jīng)營權(quán)，由項目公司籌集資金，完成項目建設(shè)，這種方式是20世紀(jì)80年代興起的一種基礎(chǔ)設(shè)施工程項目管理方式。BOT具有如下要素：一是特許經(jīng)營的授權(quán)主體為政府；二是授權(quán)的內(nèi)容是某項公用設(shè)施及公用事業(yè)的經(jīng)營權(quán)；三是特許經(jīng)營權(quán)的授予具有時間限制，即私人投資者不可以無限期地擁有某項公用事業(yè)的經(jīng)營權(quán)；四是特許經(jīng)營權(quán)的授予與接受必須通過合同或協(xié)議等方式明確雙方的權(quán)利與義務(wù)。8.5BOT（2）BOT的變形

按照私人資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的方式及基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)不同，通常有以下幾大類：①建設(shè)—移交—經(jīng)營（Build-Transfer-Operate，簡稱BTO），這種安排主要強調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施完工時立即成為政府的財產(chǎn)，項目公司只被授予在一段時期內(nèi)運營該設(shè)施的權(quán)利。②建設(shè)—擁有—經(jīng)營—移交（Build-Own-Operate-Transfer，簡稱BOOT），這種方式指獲得政府的特許權(quán)后，項目公司融資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項目；項目建成后取得向使用者收取費用和其他附加費用的權(quán)利。在這種安排下，項目公司在將該設(shè)施移交政府前，一直擁有該設(shè)施的所有權(quán)。③建設(shè)—擁有—經(jīng)營（Build-Own-Operate，簡稱BOO），私人永久擁有該項目而無須向政府交回基礎(chǔ)設(shè)施。④建設(shè)—租借—經(jīng)營—移交（Build-Rent-Operate-Transfer，簡稱BROT），其特點是，除BOT通常具有的權(quán)利義務(wù)和其他條件外，項目公司在協(xié)議期限內(nèi)租用該設(shè)施所在地點的有形資產(chǎn)。（3）BOT的存在基礎(chǔ)BOT是市場機制與政府干預(yù)相結(jié)合的產(chǎn)物。在具體運作過程中，BOT體現(xiàn)了競爭與壟斷并存的特色。BOT基本結(jié)構(gòu)項目公司項目發(fā)起人政府承包商供應(yīng)尚特許權(quán)協(xié)議供應(yīng)合同設(shè)計/采購/建造/施工合同經(jīng)營者債權(quán)人貸款協(xié)議書經(jīng)營協(xié)議圖8.1BOT項目融資結(jié)構(gòu)BOT模式實踐表8-5BOT模式事例1．英吉利海峽海底隧道工程BOT2．巴基斯坦BOT3．菲律賓BOT4．我國的BOT實踐（1）BOT在我國的定義BOT在我國被稱作“特許權(quán)投融資方式”。其定義是指國家或地方政府部門通過特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的外商投資企業(yè)（包括中外合資、中外合作、外商獨資）承擔(dān)公共基礎(chǔ)設(shè)施（基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)）項目的投融資、建造、經(jīng)營和維護；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán)（非完整意義），允許向設(shè)施使用者收取適當(dāng)費用，由此回收項目投融資、經(jīng)營和維護成本并獲得合理的回報；特許期屆滿，項目公司將設(shè)施無償交給簽約方的政府部門。（2）我國BOT進程（3）存在的主要問題機場BOT模式

BOT模式是機場建設(shè)與專營較好的選擇。從航空發(fā)達國家和地區(qū)的經(jīng)驗看，BOT模式與特許專營相結(jié)合可帶來雙贏的局面。對機場管理當(dāng)局來說，既節(jié)約了項目建設(shè)資金，又利用了承包商的專業(yè)技術(shù)；對承包商來說，可以獲得稅收的優(yōu)惠。在項目投入運營后，運營商能從特許專營中得到利益，而且運營期也較長。1.機場BOT的內(nèi)涵（1）機場建設(shè)的模式大型基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)主要如下方式：政府籌集資金建設(shè)，私人集體自主籌資建設(shè)，政府授權(quán)企業(yè)投資建設(shè)。19世紀(jì)以來，政府授權(quán)企業(yè)一定期限內(nèi)某類公共事業(yè)的開發(fā)經(jīng)營和收益權(quán)，期限屆滿予以收回的方式，成為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要形式，并逐步演化成為BOT（建造—運營—移交）模式。（2）機場BOT的含義應(yīng)用BOT模式進行機場建設(shè)，承包商取得機場項目的建設(shè)權(quán)和一段時間的營運權(quán)，負責(zé)籌資，進行有關(guān)設(shè)施的融資、設(shè)計、興建及啟用，在規(guī)定年限內(nèi)營運該項設(shè)施，并在營運權(quán)到期后，將設(shè)施無償移交給機場管理當(dāng)局。機場BOT的特征在于：由承包商進行機場設(shè)施的前期投入和修建，但只在經(jīng)營期內(nèi)擁有該項資產(chǎn)，營運期結(jié)束后，資產(chǎn)即移交給機場管理當(dāng)局，不再屬于承包商。機場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中有許多項目可以引進BOT模式，如候機樓、停車場、貨站、商業(yè)區(qū)等。2.機場BOT運作實踐（1）香港機場的BOT運作（2）韓國仁川機場的BOT運作3．機場BOT的優(yōu)缺點（1）機場BOT的優(yōu)點一般來說，BOT模式可能帶來雙贏的局面，給機場管理當(dāng)局和承包商雙方都帶來一定的好處。（2）機場BOT的缺點由于BOT模式的運作較為復(fù)雜，風(fēng)險的不確定性大，存在一定風(fēng)險。在國際上已有好幾起著名的失敗案例，如投資8.3億美元的泰國曼