基于金融機(jī)構(gòu)協(xié)同模式的養(yǎng)老體系第三支柱發(fā)展研究

我國人口老齡化壓力日趨嚴(yán)峻，高齡人群失能失智風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，客觀上對(duì)養(yǎng)老金與養(yǎng)老服務(wù)提出更高的要求，同時(shí)，隨著公眾消費(fèi)水平的提升，主觀上也產(chǎn)生相應(yīng)的需求。構(gòu)建與我國老齡化進(jìn)程相適應(yīng)，與居民美好生活需求相匹配的個(gè)人養(yǎng)老金制度是建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國的必然要求。實(shí)踐證明，良好的個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)呈現(xiàn)各類金融機(jī)構(gòu)百花齊放的局面，單一的產(chǎn)品系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高，無法滿足消費(fèi)者全生命周期的財(cái)富和養(yǎng)老規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)安全與收益的合理平衡。各類金融機(jī)構(gòu)有參與養(yǎng)老事業(yè)建設(shè)的社會(huì)責(zé)任、工作能力以及發(fā)展需要。我國從20世紀(jì)初提出個(gè)人養(yǎng)老金制度起，逐步將養(yǎng)老產(chǎn)品的范圍擴(kuò)充至銀行理財(cái)、公募基金等合理規(guī)范的金融產(chǎn)品，制度建設(shè)初見成效，但養(yǎng)老保障體系失衡、個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品供給有限、行業(yè)資源相對(duì)分散等問題仍然存在。一、研究背景(一)我國人口發(fā)展現(xiàn)狀1.人口老齡化加速我國人口老齡化具有速度快、規(guī)模大的特點(diǎn)，自2000年起，人口年齡結(jié)構(gòu)逐漸從“正三角形”向“紡錘形”轉(zhuǎn)變，并出現(xiàn)向“倒三角形”演變趨勢(shì)。從老年人口占比來看，我國65歲以上老齡人口比例逐年上升，2021年突破14%，標(biāo)志著我國開始步入深度老齡化社會(huì)，如圖1所示。就人口年齡結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢(shì)而言，2021年50—59歲的準(zhǔn)退休年齡人口占比16.82%，5—14歲人口的準(zhǔn)勞動(dòng)年齡人口占比12.61%，人口老齡化將持續(xù)加速。圖12013—2022我國65歲以上人口比例2.養(yǎng)老服務(wù)需求升級(jí)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國人均收入水平逐漸提高，各方需求升級(jí)迭代，在社會(huì)層面表現(xiàn)為人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的美好生活需求與發(fā)展不平衡不充分的矛盾，在養(yǎng)老領(lǐng)域表現(xiàn)為日益升級(jí)的養(yǎng)老服務(wù)需求同供給不平衡的矛盾。然而，我國養(yǎng)老金替代率約40%，低于55%的國際警戒線，退休人員的生活水平會(huì)較退休前大幅度下降。數(shù)據(jù)顯示目前78%的國家替代率超60%，我國保障水平低于大多數(shù)國家，且繳費(fèi)率較高。此外，高凈值人群增加，這部分群體對(duì)多樣化的養(yǎng)老服務(wù)、養(yǎng)老產(chǎn)品有更完備的了解和關(guān)注，對(duì)中高端養(yǎng)老服務(wù)的需求更為迫切，正在催生養(yǎng)老行業(yè)多樣化建設(shè)。(二)我國三支柱養(yǎng)老體系運(yùn)行狀況1.養(yǎng)老保障體系結(jié)構(gòu)失衡我國三支柱養(yǎng)老保障體系發(fā)展不平衡不充分，第一支柱的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)呈現(xiàn)“一家獨(dú)大”的局面，但實(shí)際運(yùn)行中社會(huì)統(tǒng)籌賬戶收不抵支、個(gè)人賬戶空賬運(yùn)行等問題日益突出，制度可持續(xù)運(yùn)行面臨巨大壓力，第二、三支柱發(fā)展相對(duì)滯后，養(yǎng)老金總替代率水平和國際標(biāo)準(zhǔn)水平有很大差異。第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金是應(yīng)對(duì)當(dāng)下我國人口老齡化、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)不斷加重的一項(xiàng)重要制度安排，可以增加養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模、矯正三支柱結(jié)構(gòu)失衡、滿足日益升級(jí)的養(yǎng)老需求。[3]2.個(gè)人養(yǎng)老制金度的發(fā)展歷程我國個(gè)人養(yǎng)老金制度與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度均始于21世紀(jì)90年代初，但發(fā)展嚴(yán)重滯后，直到2018年個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)才開始逐步落實(shí)。由表1可知，我國個(gè)人養(yǎng)老金制度處于起步階段，制度框架和實(shí)施細(xì)節(jié)尚在摸索與探討中，目前保險(xiǎn)、基金、銀行等各類金融機(jī)構(gòu)正在通過不同方式探索個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)的發(fā)展路徑，初步形成跨業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。表1人養(yǎng)老金重要政策總結(jié)3.個(gè)人養(yǎng)老金制度的運(yùn)行效率個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施后，發(fā)展趨勢(shì)良好。截至2022年底，我國個(gè)人養(yǎng)老金賬戶開戶人數(shù)累計(jì)近2000萬，繳費(fèi)人數(shù)超600萬，總金額142億，2023年一季度參加人數(shù)增長(zhǎng)率約50%，參與者以40歲以下的年齡人群為主。同時(shí)，市場(chǎng)運(yùn)行效率差有待提升，部分消費(fèi)者反映存在養(yǎng)老產(chǎn)品購買難的問題，銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的銜接仍需完善。二、金融機(jī)構(gòu)與個(gè)人養(yǎng)老金的適配性分析(一)金融機(jī)構(gòu)建設(shè)養(yǎng)老體系的發(fā)展歷程保險(xiǎn)業(yè)是我國養(yǎng)老體系建設(shè)的重要支撐，是個(gè)人養(yǎng)老金制度的先行者，為推動(dòng)第三支柱發(fā)展，先后推出個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等多種商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。同時(shí)，經(jīng)營模式經(jīng)歷從完全自持到創(chuàng)建養(yǎng)老社區(qū)的創(chuàng)新性轉(zhuǎn)變，從2007年開始參與建設(shè)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，并于2015年進(jìn)入快速發(fā)展階段；經(jīng)歷16年的發(fā)展，養(yǎng)老社區(qū)、高端康養(yǎng)建設(shè)初見成效，在一定程度上滿足了公眾生命周期式的財(cái)富規(guī)劃和養(yǎng)老規(guī)劃，對(duì)養(yǎng)老和健康領(lǐng)域建設(shè)具有重要意義。目前正在進(jìn)一步開發(fā)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品、開展商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。銀行作為金融機(jī)構(gòu)體系的核心，在個(gè)人養(yǎng)老金制度建設(shè)中作用重大。2021年9月，銀保監(jiān)會(huì)宣布4家銀行理財(cái)子公司可在4個(gè)城市開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，標(biāo)志著我國商業(yè)銀行以養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品為突破口正式切入養(yǎng)老體系，自此銀行業(yè)開始“銀行+養(yǎng)老”的探索和布局。截至2022年末，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)行50只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，存續(xù)規(guī)模約千億。公募基金是養(yǎng)老保障體系的重要建設(shè)者，長(zhǎng)期服務(wù)于養(yǎng)老制度第一支柱和年金投資管理，是養(yǎng)老金制度改革的重要一環(huán)。2018年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引(試行)》通知，批準(zhǔn)基金機(jī)構(gòu)以滿足客戶養(yǎng)老需求為目的，銷售目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。2022年11月，證監(jiān)會(huì)再次公布《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，規(guī)范個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金的市場(chǎng)行為。(二)金融機(jī)構(gòu)建設(shè)個(gè)人養(yǎng)老金的優(yōu)勢(shì)1.保險(xiǎn)公司我國居民整體金融知識(shí)有限，風(fēng)險(xiǎn)偏好以規(guī)避型為主，重視收益的穩(wěn)定性，與保險(xiǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)相契合。商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品是我國第三支柱養(yǎng)老產(chǎn)品的主體，具有投資風(fēng)控和產(chǎn)業(yè)結(jié)合的優(yōu)勢(shì)。(1)保險(xiǎn)資金和養(yǎng)老資金具有相似性保險(xiǎn)資金和養(yǎng)老金相似度極高，都具有資金量大、運(yùn)行周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，以追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益為主要目標(biāo)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)善于在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上，對(duì)長(zhǎng)期資金進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配，進(jìn)而實(shí)行長(zhǎng)期穩(wěn)健投資，擁有大量長(zhǎng)期資金管理和投資的經(jīng)驗(yàn)；尤其是保險(xiǎn)資管公司，具備豐富的養(yǎng)老金管理的理論知識(shí)和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)。此外，公眾對(duì)養(yǎng)老服務(wù)的需求本質(zhì)上是對(duì)全生命周期的財(cái)富規(guī)劃的需求，而保險(xiǎn)業(yè)是少有的、出售終身年金產(chǎn)品的行業(yè)，在精算和長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)管理方面具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，能在充分分析生命表、長(zhǎng)期壽險(xiǎn)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，科學(xué)地精算分析，制定合理的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品方案，進(jìn)而滿足公眾長(zhǎng)期資產(chǎn)規(guī)劃、資產(chǎn)增值保值等多樣化需求。(2)保險(xiǎn)業(yè)和養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)高度契合保險(xiǎn)業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)天然相關(guān)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)與養(yǎng)老服務(wù)融合，為客戶提供醫(yī)療、長(zhǎng)期護(hù)理、資金增值等多方位的養(yǎng)老需求。就短期而言，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)能夠有針對(duì)性地研究各類客戶，研發(fā)專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)等產(chǎn)品，滿足“養(yǎng)老+保險(xiǎn)”的復(fù)合需求，并獲取持續(xù)經(jīng)營的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)。長(zhǎng)期經(jīng)營中，在相互匹配的基礎(chǔ)上，險(xiǎn)資參與養(yǎng)老社區(qū)，能夠有效打造養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)閉環(huán)、合理延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈、構(gòu)建保險(xiǎn)與養(yǎng)老、康養(yǎng)的緊密聯(lián)系和增效機(jī)制。2.商業(yè)銀行(1)綜合服務(wù)完善銀行是金融體系的核心，具有明顯的客戶、渠道以及科技優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)楣娞峁┵~戶、托管、交費(fèi)等綜合性服務(wù)。隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度的實(shí)施，商業(yè)銀行扮演著重要基礎(chǔ)設(shè)施的角色，憑借自身完備的賬戶和結(jié)算體系，可以提供包括建設(shè)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶、提供投資咨詢、管理投資渠道在內(nèi)的一站式服務(wù)，為個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。[9](2)群眾基礎(chǔ)廣泛銀行是社會(huì)公信力最高的金融機(jī)構(gòu)，尤其是全國性的大型商業(yè)銀行，網(wǎng)點(diǎn)眾多、投資風(fēng)控水平高，具有專業(yè)、可靠、實(shí)力雄厚的品牌認(rèn)知度，因而擁有廣泛的群眾基礎(chǔ)，在產(chǎn)品營銷方面較其他金融機(jī)構(gòu)有優(yōu)勢(shì)明顯，尤其是和保險(xiǎn)業(yè)相比，營銷管理一直是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)，銷售人員專業(yè)素養(yǎng)不足、服務(wù)意識(shí)欠缺、科技應(yīng)用滯后等問題對(duì)產(chǎn)品推銷的制約效應(yīng)日益明顯。商業(yè)銀行在產(chǎn)品推廣、銷售渠道等方面具有優(yōu)于其他金融機(jī)構(gòu)的路徑選擇。3.基金機(jī)構(gòu)(1)公募基金與養(yǎng)老金體系相關(guān)國際經(jīng)驗(yàn)表明，公募基金服務(wù)于養(yǎng)老體系是行業(yè)聯(lián)系的必然結(jié)果，也是充分利用制度優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)有效投資的良好路徑。從美國等相對(duì)成熟國家的養(yǎng)老制度來看，公募基金與養(yǎng)老體系具有明顯的關(guān)系，二者共生共榮，推動(dòng)著美國資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮。在國內(nèi)，公募基金從2002年參與養(yǎng)老體系建設(shè)，具有良好投研能力和資金管理經(jīng)驗(yàn)[5]。(2)公募基金制度優(yōu)勢(shì)突出公募基金具有顯著的制度優(yōu)勢(shì)，是國內(nèi)資管領(lǐng)域投資者權(quán)益保護(hù)度最強(qiáng)、市場(chǎng)規(guī)范性最高、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)最少的分支行業(yè)。公募基金一直重視市場(chǎng)化機(jī)制安排和公司管理體系建設(shè)，制度靈活、運(yùn)行透明、監(jiān)管嚴(yán)格，與養(yǎng)老金安全、規(guī)范的投資要求相匹配。公募基金作為資管行業(yè)的主力軍，其專業(yè)優(yōu)勢(shì)是實(shí)現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老金制度的重要推動(dòng)力。三、金融機(jī)構(gòu)協(xié)同模式的發(fā)展路徑目前，個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)發(fā)展緩慢的原因分為供給側(cè)和需求側(cè)。供給側(cè)的主要原因是產(chǎn)品同質(zhì)化程度高、滲透率低；需求側(cè)的主要原因是居民金融知識(shí)不足、投資意愿低。金融機(jī)構(gòu)協(xié)同發(fā)展是破解這一局面的重要途徑。從各國養(yǎng)老體系運(yùn)行狀況來看，第三支柱的投資相對(duì)于第一支柱，對(duì)安全性的關(guān)注弱化，需求側(cè)重于資產(chǎn)增值和產(chǎn)品多樣性。未來個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)，會(huì)呈現(xiàn)各類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)百花齊放的局面，保險(xiǎn)、銀行等機(jī)構(gòu)是既競(jìng)爭(zhēng)又合作的關(guān)系，但合作應(yīng)當(dāng)是核心要義。各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，良性競(jìng)爭(zhēng)、相互合作、相互促進(jìn)，協(xié)同助力養(yǎng)老金融的發(fā)展，打造“老有所養(yǎng)”的理想社會(huì)，并形成個(gè)人金融機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老金制度發(fā)展的良好局面。(一)豐富個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品池，滿足各類客戶養(yǎng)老需求我國老年群體特征差異較大，因教育水平、工種、家庭情況等因素不同而不同，由此增生差異化的個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益需求。保險(xiǎn)、銀行、基金等金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自身的經(jīng)營特點(diǎn)對(duì)標(biāo)不同類型的產(chǎn)品需求者，有針對(duì)性地研發(fā)適用于各類風(fēng)險(xiǎn)偏好群體、不同生命周期階段人群的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，供消費(fèi)者自由選擇，由此改善個(gè)人養(yǎng)老金體系供給側(cè)產(chǎn)品單一、同質(zhì)化嚴(yán)重等問題，擴(kuò)大第三支柱適用面。同時(shí)，在瞬息萬變的市場(chǎng)形勢(shì)下，金融機(jī)構(gòu)要縮短養(yǎng)老產(chǎn)品迭代更新的周期，推進(jìn)產(chǎn)品池動(dòng)態(tài)調(diào)整，在滿足消費(fèi)者基本需求的同時(shí)，憑借自身優(yōu)勢(shì)提高資金收益，完善生命周期的養(yǎng)老規(guī)劃。此外，單一的養(yǎng)老產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較高，財(cái)富安排缺乏系統(tǒng)性，無法滿足養(yǎng)老資金低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性和較高收益的要求，而金融機(jī)構(gòu)合作可以為消費(fèi)者安排系統(tǒng)性、綜合性的養(yǎng)老財(cái)富規(guī)劃，削弱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，在條件允許的情況下，銀行、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)可以相互合作，彌補(bǔ)單一機(jī)構(gòu)的短板并強(qiáng)化各自優(yōu)勢(shì)，共同研發(fā)金融產(chǎn)品，提供更為完善的資金管理和養(yǎng)老服務(wù)，滿足更高層次的養(yǎng)老需求，全方位提升老年幸福感。[8]金融業(yè)應(yīng)建立市場(chǎng)化的運(yùn)行模式，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，引導(dǎo)各類產(chǎn)品良性競(jìng)爭(zhēng)，不斷優(yōu)化第三支柱發(fā)展業(yè)態(tài)。政府及相關(guān)部門應(yīng)完善養(yǎng)老業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的相關(guān)規(guī)定，對(duì)產(chǎn)品運(yùn)行模式、實(shí)施細(xì)則、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、贖回需求等內(nèi)容進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定。(二)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)渠道合作，提升養(yǎng)老服務(wù)水平隨著政策的逐步放開，個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)中保險(xiǎn)、銀行、基金等金融機(jī)構(gòu)相互競(jìng)爭(zhēng)的格局初步形成。如果各類金融機(jī)構(gòu)只專注自身管理，忽視資源整合的重要性，會(huì)增大機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者的信息不對(duì)稱性，產(chǎn)生“產(chǎn)品無處銷售、客戶無處購買”的問題，造成社會(huì)覆蓋面不足、市場(chǎng)效率低下等問題，不利于個(gè)人養(yǎng)老金制度的發(fā)展。因此，金融業(yè)應(yīng)注重行業(yè)資源整合。以銀行為代表，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立密切的合作交流，推動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)品、管理系統(tǒng)整合，實(shí)現(xiàn)各類產(chǎn)品互聯(lián)互通。銀行作為金融業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，是養(yǎng)老產(chǎn)品的知名度和公眾信任度最高的銷售渠道，承擔(dān)著篩選、整合、銷售養(yǎng)老產(chǎn)品的責(zé)任，應(yīng)加強(qiáng)與各類各家金融機(jī)構(gòu)的合作，搭建涵蓋銀行理財(cái)、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老信托等多元化養(yǎng)老產(chǎn)品的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，并與監(jiān)管、資管、稅務(wù)等部門及時(shí)對(duì)接，保證行業(yè)資金、信息系統(tǒng)通暢，為消費(fèi)者提供綜合、便捷的服務(wù)。同時(shí)，推進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金信息平臺(tái)建設(shè)，對(duì)外開放微信、支付寶等知名度高、受眾面廣的服務(wù)接口，實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)一線上服務(wù)，提供賬戶開立、信息查詢、繳費(fèi)流程等完善的服務(wù)。(三)推動(dòng)“養(yǎng)老+金融”深度融合，促進(jìn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展金融業(yè)與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)是第三支柱建設(shè)的發(fā)展趨勢(shì)，可實(shí)現(xiàn)金融業(yè)和養(yǎng)老業(yè)的共同進(jìn)步。健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是我國的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域之一，該領(lǐng)域資金需求龐大，且擁有