上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法2016年修訂版細(xì)讀筆記

第頁上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法2021年修訂版細(xì)讀筆記本次征求意見稿主要的修訂如下：一,第十三條修改為：上市公司自限制權(quán)發(fā)生變更之日起60個月內(nèi)，向收購人及其關(guān)聯(lián)人購置資產(chǎn)進(jìn)展重大資產(chǎn)重組，導(dǎo)致上市公司發(fā)生以下根本變化情形之一的，應(yīng)當(dāng)依據(jù)本方法的規(guī)定報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)：【筆記】但凡做重大資產(chǎn)重組出身的小伙伴，應(yīng)當(dāng)都知道重大資產(chǎn)重組管理方法“第十三條〞的由來，即定義“借殼上市〞。原<上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法>投行細(xì)讀筆記里曾提及，推斷上市公司控股權(quán)變更之日及變更后注入“收購人及其關(guān)聯(lián)人〞的資產(chǎn)總額是否超過100%兩者之間是永久的關(guān)系，本次修改較之以前法規(guī)首次明確了推斷是否構(gòu)成實(shí)質(zhì)借殼上市的期間是在限制權(quán)發(fā)生變更之日起60個月內(nèi)，即五年，使得條文的執(zhí)行更有效率。因?yàn)椋K歸照實(shí)際限制人變更了五年以后，假如上市公司在發(fā)生實(shí)際限制人變更后向收購人及其關(guān)聯(lián)人購置資產(chǎn)的資產(chǎn)總額超過了實(shí)際限制人變更之前的資產(chǎn)總額超過了100%，想套現(xiàn)的早就套現(xiàn)走人了，留下好的資產(chǎn)在上市公司一樣是對中小股東有益。〔一〕購置的資產(chǎn)總額占上市公司限制權(quán)發(fā)生變更的前一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例到達(dá)100%以上；〔二〕購置的資產(chǎn)在最近一個會計(jì)年度所產(chǎn)生的營業(yè)收入占限制權(quán)發(fā)生變更的前一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告營業(yè)收入的比例到達(dá)100%以上；〔三〕購置的資產(chǎn)在最近一個會計(jì)年度所產(chǎn)生的凈利潤占限制權(quán)發(fā)生變更的前一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告的凈利潤的比例到達(dá)100%以上；〔四〕購置的資產(chǎn)凈額占限制權(quán)發(fā)生變更的前一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告資產(chǎn)凈額的比例到達(dá)100%以上；〔五〕為購置資產(chǎn)發(fā)行的股份占上市公司首次向收購人及其關(guān)聯(lián)人購置資產(chǎn)的董事會決議前一個交易日的股份的比例到達(dá)100%以上；〔六〕上市公司向收購人及其關(guān)聯(lián)人購置資產(chǎn)雖未到達(dá)本款第〔一〕至第〔五〕項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，但可能導(dǎo)致上市公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生根本變化；【筆記】原<上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法>投行細(xì)讀筆記里曾提及，原方法下假設(shè)從購置資產(chǎn)總額或者評估值入手，找尋上市公司殼時，專找資產(chǎn)總額和負(fù)債總額都很大的殼公司，同時凈資產(chǎn)規(guī)模較小，這樣使得購置資產(chǎn)的評估值沒有超過上市公司的資產(chǎn)總額，從而繞開原借殼上市的法規(guī)。自老方法公布之日起，市場上已發(fā)覺較多上述案例，甚至出現(xiàn)大量的上市殼公司先進(jìn)展一把定向增發(fā)，擴(kuò)大資產(chǎn)總額后再發(fā)行股份收購資產(chǎn)，使得被收購資產(chǎn)的資產(chǎn)總額不超過定增后上市公司資產(chǎn)總額的100%，同時安排定增的股東減持或者大宗交易給被購置資產(chǎn)的實(shí)際限制人，最終達(dá)成躲避借殼上市的審核。而本法規(guī)的修訂，使得被購置資產(chǎn)除資產(chǎn)總額超過上市公司合并報(bào)表中資產(chǎn)總額的100%外，還添加了營業(yè)收入,凈利潤以及資產(chǎn)凈額三個指標(biāo)，甚至在發(fā)行股份數(shù)量以及主營業(yè)務(wù)變更這兩條規(guī)定上定性了推斷，全方位度絕各類躲避借殼上市的案例，意即從被購置資產(chǎn)端入手來躲避借殼上市的路徑根本被完全堵死?！财摺持袊C監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。上市公司實(shí)施前款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)符合以下規(guī)定：〔一〕符合本方法第十一條,第四十三條規(guī)定的要求；〔二〕上市公司購置的資產(chǎn)對應(yīng)的經(jīng)營實(shí)體應(yīng)當(dāng)是股份或者有限責(zé)任公司，且符合首次公開發(fā)行股票并上市管理方法規(guī)定的其他發(fā)行條件；〔三〕上市公司及其最近3年內(nèi)的控股股東,實(shí)際限制人不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止?jié)M3年，交易方案能夠消退該行為可能造成的不良后果，且不影響對相關(guān)行為人追究責(zé)任的除外；〔四〕上市公司及其控股股東,實(shí)際限制人最近12個月內(nèi)未受到證券交易所公開指責(zé)，不存在其他重大失信行為【筆記】增加此條款，意即要求借殼上市的殼本身并不能受過處分及公開指責(zé)，而市場上較多的不死之身許多是受過處分或者公開指責(zé)想依靠借殼上市打翻身仗的。從確定程序上減少了殼資源。〔五〕本次重大資產(chǎn)重組不存在中國證監(jiān)會認(rèn)定的可能損害投資者合法權(quán)益，或者違反公開,公允,公正原那么的其他情形；上市公司通過發(fā)行股份購置資產(chǎn)進(jìn)展重大資產(chǎn)重組的，適用證券法和中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定。本條第一款所稱限制權(quán)，依據(jù)上市公司收購管理方法第八十四條的規(guī)定進(jìn)展認(rèn)定。上市公司股權(quán)分散，董事,高級管理人員可以支配公司重大的財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策的，視為具有上市公司限制權(quán)?！竟P記】原<上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法>投行細(xì)讀筆記里曾提及，限制權(quán)的變更可以考慮向無實(shí)際限制人變更，因?yàn)樽兏鼮闊o實(shí)際限制人后如何界定“收購人及其關(guān)聯(lián)人〞是一個特別有技術(shù)含量的工作，2021年曾經(jīng)市場有一個案例就是采納這種方式來躲避借殼上市，意即上市公司在股權(quán)構(gòu)造上變更為無實(shí)際限制人，而事實(shí)上在董事會以及高級管理團(tuán)隊(duì)里還是有限制權(quán)的表達(dá)。果不其然，該案例在數(shù)次問詢之后便了無音訊，直到本法規(guī)出臺后確認(rèn)了“上市公司股權(quán)分散，董事,高級管理人員可以支配公司重大的財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策的，視為具有上市公司限制權(quán)〞。那其實(shí)就是確認(rèn)了假如是無實(shí)際限制人的上市公司，限制權(quán)也發(fā)生了變更，變成了董事會或者高級管理人員團(tuán)隊(duì)，在此根底上，收購人及其關(guān)聯(lián)人的界定就可以被清楚化，收購資產(chǎn)后依舊會觸發(fā)借殼上市。創(chuàng)業(yè)板上市公司自限制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購人及其關(guān)聯(lián)人購置資產(chǎn)，不得導(dǎo)致本條第一款規(guī)定的任一情形。上市公司自限制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購人及其關(guān)聯(lián)人購置的資產(chǎn)屬于金融,創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的，由中國證監(jiān)會另行規(guī)定。〞【筆記】因此從新規(guī)推斷下來，從技術(shù)角度來說，只有兩個途徑來突破借殼上市，一為“限制權(quán)〞，一為“收購人及其關(guān)聯(lián)人〞，如真的是想嚴(yán)管借殼上市，建議對這兩條也明確監(jiān)管?！?〕先進(jìn)展資產(chǎn)整合，再進(jìn)展限制權(quán)變更交易所對限制權(quán)的定義共有五個層級，從最常規(guī)的持股50%以上到最特殊的由中國證監(jiān)會或者交易所認(rèn)定，根本上屬于推斷由易到難。一般來說，為了讓上市公司的市值上漲，滿意借殼方和上市公司雙方的利益，注入資產(chǎn)的規(guī)模以及盈利實(shí)力一般都是較好的，估值一般存在大幅的增值，對應(yīng)的股份支付的數(shù)量也一般較大，重組完成后原股東的持股比例在50%以上的少之又少，所以大局部的案例均在20%到30%的持股比例中浮動。依據(jù)現(xiàn)有的市場案例，大局部上市公司控股股東以及被購置資產(chǎn)控股股東為了躲避借殼上市，一般會先進(jìn)展資產(chǎn)整合，完了后原上市公司控股股東在二級市場或者大宗交易進(jìn)展減持，以達(dá)成實(shí)際限制人的變更。由于這種的屬于并購重組躲避借殼上市的灰色地帶，只能通過在并購重組委員會審核時明確要求原上市公司控股股東進(jìn)展承諾鎖定期亦或要求被購置資產(chǎn)控股股東承諾在將來36個月內(nèi)不以任何方式謀求上市公司控股權(quán)等來約束，均屬于每一個案例一種操作方法，并不完全能夠在明確的法規(guī)條文中約定。〔2〕先進(jìn)展一次實(shí)質(zhì)借殼上市，再進(jìn)展后續(xù)同一限制下收購由于借殼上市的核心關(guān)注點(diǎn)在于限制權(quán)是否發(fā)生變更，因此如要躲避借殼上市，還有可能局部案例存在先拿一塊資產(chǎn)進(jìn)展一次實(shí)質(zhì)借殼上市，待該次借殼上市審批完成后再進(jìn)展后續(xù)同一限制下的收購,資產(chǎn)置換等。對于大局部擁有標(biāo)的資產(chǎn)的實(shí)際限制人來說，此方案難度亦較大，終歸旗下?lián)碛胁幌嚓P(guān)資產(chǎn)卻各自均有規(guī)模的民營企業(yè)家不多?！?〕收購人及其關(guān)聯(lián)人的定義突破依據(jù)法規(guī)，限制權(quán)變更后只有向收購人及其關(guān)聯(lián)人購置的資產(chǎn)總額超過限制權(quán)變更前一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的100%的才算借殼上市。那么完全可以從“收購人及其關(guān)聯(lián)人〞作為突破口，在2021年重大資產(chǎn)重組管理方法新規(guī)公布后，市場上曾經(jīng)出現(xiàn)過類似的典型案例〔比方金城股份〕，就算上市公司實(shí)際限制權(quán)發(fā)生變更，收購的資產(chǎn)也超過了上市公司實(shí)際限制權(quán)變更前一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末合并財(cái)務(wù)報(bào)表的資產(chǎn)總額，但我假如是向除實(shí)際限制權(quán)的第三方購置的資產(chǎn)，那么也不構(gòu)成借殼上市。比方A公司發(fā)行股份購置B,C,D公司分別持有E公司的70%,20%及10%的股權(quán)，B,C,D三個公司不構(gòu)成一樣行動人也不構(gòu)成關(guān)聯(lián)人，同時A公司向D公司發(fā)行股份或者配套融資使得D公司成為A公司的新的實(shí)際限制人，雖然E的資產(chǎn)總額超過了A的資產(chǎn)總額的100%，但是D所持有E的股權(quán)僅只有10%，A向新的實(shí)際限制人D發(fā)行股份購置的資產(chǎn)即為E的10%股權(quán)，沒有超過A本身資產(chǎn)總額的100%，并不構(gòu)成借殼上市。假如此方案可行，那么個人覺得對借殼上市法規(guī)是把雙刃劍，一方面這種純技術(shù)方法留有了可躲避借殼上市的道路，給監(jiān)管留了道可仿照的口子；而另一方面，這類方法個人那么認(rèn)為特別適合已經(jīng)在產(chǎn)業(yè)鏈條上進(jìn)展布局的PE投資機(jī)構(gòu)，PE投資機(jī)構(gòu)的穿針引線以及整合實(shí)力，假如能在某個產(chǎn)業(yè)鏈條上將相應(yīng)的已投上下游各個企業(yè)都整合到一個上市公司平臺里，其實(shí)是中國有潛力產(chǎn)生第五次并購浪潮的動力。除此以外，還有一點(diǎn)可以關(guān)注，股東對股份的權(quán)益至少包括投票權(quán)及分紅權(quán)，對限制權(quán)的推斷更留意于投票權(quán)的推斷，在一樣行動人的認(rèn)定里，也是可以只認(rèn)定有投票權(quán)的才為一樣行動人的。舉例來說，兄弟倆原來應(yīng)為當(dāng)然一樣行動人，但是弟弟說只享有分紅權(quán)，投票權(quán)那么由于各種緣由完全不可攤銷的托付給了離異的老婆，那么兄弟倆那么不能認(rèn)定為一樣行動人。此類從法律上完全設(shè)計(jì)的非一樣行動人關(guān)系，其實(shí)對并購重組也有確定的借鑒意義。二,第十四條第一款第〔一〕項(xiàng)修改為：購置的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額及該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營業(yè)收入以被投資企業(yè)的營業(yè)收入及該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額及該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額,營業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額,營業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額及該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)。購置股權(quán)導(dǎo)致上市公司取得被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營業(yè)收入以被投資企業(yè)的營業(yè)收入為準(zhǔn)，凈利潤以被投資企業(yè)扣除特別常性損益前后的凈利潤的較高者為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售股權(quán)導(dǎo)致上市公司丟失被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額,營業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額,營業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額為準(zhǔn)。【筆記】僅僅只是因?yàn)榈谑龡l有提及凈利潤的指標(biāo)，在本條對凈利潤的指標(biāo)進(jìn)展了定義。第十四條第一款第〔四〕項(xiàng)修改為：上市公司在12個月內(nèi)連續(xù)對同一或者相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)展購置,出售的，以其累計(jì)數(shù)分別計(jì)算相應(yīng)數(shù)額。已依據(jù)本方法的規(guī)定編制并披露重大資產(chǎn)重組報(bào)告書的資產(chǎn)交易行為，無須納入累計(jì)計(jì)算的范圍。中國證監(jiān)會對本方法第十三條第一款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組的累計(jì)期限和范圍另有規(guī)定的，從其規(guī)定。三,第四十四條第一款修改為：上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)，除屬于本方法第十三條規(guī)定的交易情形外，可以同時募集局部配套資金，其定價方式依據(jù)現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理。【筆記】直接明確借殼上市不允許配套募集資金，沒有配套募集資金的借殼上市，減少了外部資金來源來調(diào)整被購置資產(chǎn)包的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，堵死了較多盼望靠財(cái)技進(jìn)展躲避借殼上市的企業(yè)的盼望。四,第四十六條增加一款，作為第二款：屬于本方法第十三條第一款規(guī)定的交易情形的，上市公司原控股股東,原實(shí)際限制人及其限制的關(guān)聯(lián)人，以及在交易過程中從該等主體直接或間承受讓該上市公司股份的特定對象應(yīng)當(dāng)公開承諾，在本次交易完成后36個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該上市公司中擁有權(quán)益的股份；除收購及其關(guān)聯(lián)人以外的特定對象應(yīng)當(dāng)公開承諾，其以資產(chǎn)認(rèn)購而取得的上市公司股份自股份發(fā)行完畢之日起24個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。【筆記】以往市場中大局部的借殼上市案例使得殼價值居高不下，核心是盼望通過借殼使得資產(chǎn)證券化的借殼方及盼望靠殼炒作而獲得上市公司原始股份溢價的原上市公司控股股東雙方一拍即合的撮合交易。正是此類撮合交易導(dǎo)致殼價居高不下，甚至使得內(nèi)幕交易越來越透亮化和臺面化，有失公允公正公開的原那么，損害中小股東的利益。因此本次新規(guī)修訂，直接要求上市公司原控股股東要在借殼上市完成后鎖定36個月，通過時間杜絕可能存在的利益輸送，同時要求被購置資產(chǎn)的其他股東一樣要鎖定24個月，亦是通過時間杜絕臨時突擊入股，賺取入股前后高額價差的行為。五,第五十三條增加一款，作為第二款：未經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)擅自實(shí)施本方法第十三條第一款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，或者躲避本方法第十三條規(guī)定，交易尚未完成的，中國證監(jiān)會責(zé)令上市公司補(bǔ)充披露相關(guān)信息,暫停交易并依據(jù)本方法第十三條的規(guī)定報(bào)送申請文件；交易已經(jīng)完成的，可以處以警告,罰款，并對有關(guān)責(zé)任人員實(shí)行市場禁入的措施。構(gòu)成犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)。【筆記】本條修訂那么是直接來了個兜底條款，亦即將重大資產(chǎn)重組方案是否躲避借殼上市的推斷完全交還給了中國證券監(jiān)視管理委員會，但是個人認(rèn)為核心還是從法規(guī)條文以及技術(shù)手段上堵住各種漏洞，本身依據(jù)法規(guī)條文未約定的情形技術(shù)性躲避借殼上市的案例從法律行文角度并沒有違反本條規(guī)定。因此本條規(guī)定的設(shè)定會變得較為雞肋。同時依據(jù)之前的讀書筆記到現(xiàn)今重組市場的全部窗口指導(dǎo),解答等，重新調(diào)整了<上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法>投行細(xì)讀筆記最新版如下：1,上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法〔證監(jiān)會令第109號〕〔2021年3月24日中國證券監(jiān)視管理委員會第224次主席辦公會審議通過，依據(jù)2021年8月1日中國證券監(jiān)視管理委員會關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組及配套融資相關(guān)規(guī)定的確定修訂，2021年7月7日經(jīng)中國證券監(jiān)視管理委員會第52次主席辦公會審議通過，自2021年11月23日起施行〕上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法〔2021年7月7日中國證券監(jiān)視管理委員會第52次主席辦公會議審議通，過依據(jù)2021年9月8日中國證券監(jiān)視管理委員會關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法〉的確定修訂〕總那么第一條為了標(biāo)準(zhǔn)上市公司重大資產(chǎn)重組行為，愛護(hù)上市公司和投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)上市公司質(zhì)量不斷提高，維護(hù)證券市場秩序和社會公共利益，依據(jù)公司法,證券法等法律,行政法規(guī)的規(guī)定，制定本方法。第二條本方法適用于上市公司及其控股或者限制的公司在日常經(jīng)營活動之外購置,出售資產(chǎn)或者通過其他方式進(jìn)展資產(chǎn)交易到達(dá)規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司的主營業(yè)務(wù),資產(chǎn),收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為〔以下簡稱重大資產(chǎn)重組〕。上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)符合本方法的規(guī)定。上市公司依據(jù)經(jīng)中國證券監(jiān)視管理委員會〔以下簡稱中國證監(jiān)會〕核準(zhǔn)的發(fā)行證券文件披露的募集資金用途，運(yùn)用募集資金購置資產(chǎn),對外投資的行為，不適用本方法。【筆記】上市公司XX索具擬非公開發(fā)行股份募集資金5億來收購XX傳媒的100%股權(quán)，由于收購XX傳媒100%的股權(quán)為XX索具非公開發(fā)行股份中的募投工程，有了相應(yīng)的審批，故適用上市公司證券發(fā)行管理方法及上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)那么而不適用于上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法。假如XX索具運(yùn)用原IPO的超募資金來收購XX傳媒100%的股權(quán)，由于收購XX傳媒100%股權(quán)并不是IPO時的募投工程，假如該收購觸發(fā)了重大資產(chǎn)重組的條件，那么適用于上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法。第三條任何單位和個人不得利用重大資產(chǎn)重組損害上市公司及其股東的合法權(quán)益。第四條上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組，有關(guān)各方必需及時,公允地披露或者供應(yīng)信息，保證所披露或者供應(yīng)信息的真實(shí),精確,完整，不得有虛假記載,誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。第五條上市公司的董事,監(jiān)事和高級管理人員在重大資產(chǎn)重組活動中，應(yīng)當(dāng)醇厚守信,勤勉盡責(zé)，維護(hù)公司資產(chǎn)的平安，愛護(hù)公司和全體股東的合法權(quán)益。第六條為重大資產(chǎn)重組供應(yīng)效勞的證券效勞機(jī)構(gòu)和人員，應(yīng)當(dāng)遵守法律,行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，遵循本行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格履行職責(zé)，對其所制作,出具文件的真實(shí)性,精確性和完整性承當(dāng)責(zé)任。前款規(guī)定的證券效勞機(jī)構(gòu)和人員，不得教唆,幫助或者伙同托付人編制或者披露存在虛假記載,誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的報(bào)告,公告文件，不得從事不正值競爭，不得利用上市公司重大資產(chǎn)重組謀取不正值利益。第七條任何單位和個人對所知悉的重大資產(chǎn)重組信息在依法披露前負(fù)有保密義務(wù)。制止任何單位和個人利用重大資產(chǎn)重組信息從事內(nèi)幕交易,操縱證券市場等違法活動。第八條中國證監(jiān)會依法對上市公司重大資產(chǎn)重組行為進(jìn)展監(jiān)視管理。中國證監(jiān)會審核上市公司重大資產(chǎn)重組或者發(fā)行股份購置資產(chǎn)的申請，可以依據(jù)上市公司的標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作和誠信狀況,財(cái)務(wù)參謀的執(zhí)業(yè)實(shí)力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，結(jié)合國家產(chǎn)業(yè)政策和重組交易類型，作出差異化的,公開透亮的監(jiān)管制度安排，有條件地減少審核內(nèi)容和環(huán)節(jié)。【筆記】明確提出分道審核制第九條激勵依法設(shè)立的并購基金,股權(quán)投資基金,創(chuàng)業(yè)投資基金,產(chǎn)業(yè)投資基金等投資機(jī)構(gòu)參及上市公司并購重組?！竟P記】激勵投資機(jī)構(gòu)以各種方式，包括但不限于過橋,債權(quán),股權(quán)甚至是資本中介參及上市公司并購重組，但是確定是依法，既然是依法，應(yīng)當(dāng)是同時要滿意同日公布的私募基金備案方法。第十條中國證監(jiān)會在發(fā)行審核委員會中設(shè)立上市公司并購重組審核委員會〔以下簡稱并購重組委〕，以投票方式對提交其審議的重大資產(chǎn)重組或者發(fā)行股份購置資產(chǎn)申請進(jìn)展表決，提出審核意見。【筆記】在并購重組委的審議工程里單獨(dú)添加“發(fā)行股份購置資產(chǎn)〞，意即將本概念及重大資產(chǎn)重組完全分割開來，同時重大資產(chǎn)重組中只有借殼上市才須要并購重組委審，其他形式的不須要。而一旦你是用股權(quán)支付的方式作為對價購置標(biāo)的，那么全部劃為發(fā)行股份購置資產(chǎn)，依舊要上并購重組委，只能說進(jìn)步了一小步。第二章重大資產(chǎn)重組的原那么和標(biāo)準(zhǔn)第十一條上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)就本次交易符合以下要求作出充分說明，并予以披露：〔一〕符合國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境愛護(hù),土地管理,反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；〔二〕不會導(dǎo)致上市公司不符合股票上市條件；〔三〕重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價公允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形；〔四〕重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬清楚，資產(chǎn)過戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙，相關(guān)債權(quán)債務(wù)處理合法；〔五〕有利于上市公司增加持續(xù)經(jīng)營實(shí)力，不存在可能導(dǎo)致上市公司重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)的情形；〔六〕有利于上市公司在業(yè)務(wù),資產(chǎn),財(cái)務(wù),人員,機(jī)構(gòu)等方面及實(shí)際限制人及其關(guān)聯(lián)人保持獨(dú)立，符合中國證監(jiān)會關(guān)于上市公司獨(dú)立性的相關(guān)規(guī)定；〔七〕有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理構(gòu)造。第十二條上市公司及其控股或者限制的公司購置,出售資產(chǎn)，到達(dá)以下標(biāo)準(zhǔn)之一的，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組：〔一〕購置,出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例到達(dá)50%以上；〔二〕購置,出售的資產(chǎn)在最近一個會計(jì)年度所產(chǎn)生的營業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告營業(yè)收入的比例到達(dá)50%以上；〔三〕購置,出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例到達(dá)50%以上，且超過5000萬元人民幣。【筆記】假設(shè)截至2021年12月31日，A上市公司資產(chǎn)總額為50,000萬元，全部者權(quán)益為35,000萬元，2021年A上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5,000萬元。2021年3月31日，A上市公司擬購置B公司，B公司截至2021年12月31日的資產(chǎn)總額為24,000萬元，全部者權(quán)益為17,000萬元，2021年B公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3,000萬元，截至2021年3月31日B公司資產(chǎn)總額為28,000萬元，全部者權(quán)益為21,000萬元，2021年1~3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,500萬元。A上市公司將2021年3月31日作為交易基準(zhǔn)日，并最終協(xié)商以21,000萬元收購了B公司80%的股權(quán)，推斷是否為重大資產(chǎn)重組如下：B公司截至2021年3月31日資產(chǎn)總額／A上市公司2021年12月31日的資產(chǎn)總額＝56%；B公司2021年的營業(yè)收入／A上市公司2021年的營業(yè)收入＝60%；B公司截至2021年3月31日資產(chǎn)凈額／A上市公司2021年12月31日的資產(chǎn)凈額＝60%；所以上述三條件每一條件均使得本次收購屬于重大資產(chǎn)重組。購置,出售資產(chǎn)未到達(dá)前款規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，但中國證監(jiān)會發(fā)覺存在可能損害上市公司或者投資者合法權(quán)益的重大問題的，可以依據(jù)審慎監(jiān)管原那么，責(zé)令上市公司依據(jù)本方法的規(guī)定補(bǔ)充披露相關(guān)信息,暫停交易,聘請獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀或者其他證券效勞機(jī)構(gòu)補(bǔ)充核查并披露專業(yè)意見。第十三條上市公司自限制權(quán)發(fā)生變更之日起60個月內(nèi)，向收購人及其關(guān)聯(lián)人購置資產(chǎn)進(jìn)展重大資產(chǎn)重組，導(dǎo)致上市公司發(fā)生以下根本變化情形之一的，應(yīng)當(dāng)依據(jù)本方法的規(guī)定報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)：〔一〕購置的資產(chǎn)總額占上市公司限制權(quán)發(fā)生變更的前一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例到達(dá)100%以上；〔二〕購置的資產(chǎn)在最近一個會計(jì)年度所產(chǎn)生的營業(yè)收入占限制權(quán)發(fā)生變更的前一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告營業(yè)收入的比例到達(dá)100%以上；〔三〕購置的資產(chǎn)在最近一個會計(jì)年度所產(chǎn)生的凈利潤占限制權(quán)發(fā)生變更的前一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告的凈利潤的比例到達(dá)100%以上；〔四〕購置的資產(chǎn)凈額占限制權(quán)發(fā)生變更的前一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告資產(chǎn)凈額的比例到達(dá)100%以上；〔五〕為購置資產(chǎn)發(fā)行的股份占上市公司首次向收購人及其關(guān)聯(lián)人購置資產(chǎn)的董事會決議前一個交易日的股份的比例到達(dá)100%以上；〔六〕上市公司向收購人及其關(guān)聯(lián)人購置資產(chǎn)雖未到達(dá)本款第〔一〕至第〔五〕項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，但可能導(dǎo)致上市公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生根本變化；〔七〕中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。上市公司實(shí)施前款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)符合以下規(guī)定：〔一〕符合本方法第十一條,第四十三條規(guī)定的要求；〔二〕上市公司購置的資產(chǎn)對應(yīng)的經(jīng)營實(shí)體應(yīng)當(dāng)是股份或者有限責(zé)任公司，且符合首次公開發(fā)行股票并上市管理方法規(guī)定的其他發(fā)行條件；〔三〕上市公司及其最近3年內(nèi)的控股股東,實(shí)際限制人不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止?jié)M3年，交易方案能夠消退該行為可能造成的不良后果，且不影響對相關(guān)行為人追究責(zé)任的除外；〔四〕上市公司及其控股股東,實(shí)際限制人最近12個月內(nèi)未受到證券交易所公開指責(zé)，不存在其他重大失信行為；〔五〕本次重大資產(chǎn)重組不存在中國證監(jiān)會認(rèn)定的可能損害投資者合法權(quán)益，或者違反公開,公允,公正原那么的其他情形。上市公司通過發(fā)行股份購置資產(chǎn)進(jìn)展重大資產(chǎn)重組的，適用證券法和中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定。本條第一款所稱限制權(quán)，依據(jù)上市公司收購管理方法第八十四條的規(guī)定進(jìn)展認(rèn)定。上市公司股權(quán)分散，董事,高級管理人員可以支配公司重大的財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策的，視為具有上市公司限制權(quán)。創(chuàng)業(yè)板上市公司自限制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購人及其關(guān)聯(lián)人購置資產(chǎn)，不得導(dǎo)致本條第一款規(guī)定的任一情形。上市公司自限制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購人及其關(guān)聯(lián)人購置的資產(chǎn)屬于金融,創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的，由中國證監(jiān)會另行規(guī)定。【筆記】參考前文修訂案處的筆記第十四條計(jì)算本方法第十二條,第十三條規(guī)定的比例時，應(yīng)當(dāng)遵守以下規(guī)定：〔一〕購置的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額及該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營業(yè)收入以被投資企業(yè)的營業(yè)收入及該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額及該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額,營業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額,營業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額及該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)。購置股權(quán)導(dǎo)致上市公司取得被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營業(yè)收入以被投資企業(yè)的營業(yè)收入為準(zhǔn)，凈利潤以被投資企業(yè)扣除特別常性損益前后的凈利潤的較高者為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售股權(quán)導(dǎo)致上市公司丟失被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額,營業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額,營業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額為準(zhǔn)?！竟P記】注：B為標(biāo)的資產(chǎn)，截至交易基準(zhǔn)日B的資產(chǎn)總額為A，資產(chǎn)凈額為E，最近一個會計(jì)年度B的營業(yè)收入為S；成交金額為D；被投資企業(yè)扣除特別常性損益前后的凈利潤的較高者為M〔二〕購置的資產(chǎn)為非股權(quán)資產(chǎn)的，其資產(chǎn)總額以該資產(chǎn)的賬面值和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債的賬面值差額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售的資產(chǎn)為非股權(quán)資產(chǎn)的，其資產(chǎn)總額,資產(chǎn)凈額分別以該資產(chǎn)的賬面值,相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債賬面值的差額為準(zhǔn)；該非股權(quán)資產(chǎn)不涉及負(fù)債的，不適用第十二條第一款第〔三〕項(xiàng)規(guī)定的資產(chǎn)凈額標(biāo)準(zhǔn)。【筆記】注：X為標(biāo)的資產(chǎn)，由于為非股權(quán)資產(chǎn)，不考慮營業(yè)收入指標(biāo)。截至交易基準(zhǔn)日X的資產(chǎn)總額為U，負(fù)債為V；成交金額為W。〔三〕上市公司同時購置,出售資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)分別計(jì)算購置,出售資產(chǎn)的相關(guān)比例，并以二者中比例較高者為準(zhǔn)?！菜摹成鲜泄驹?2個月內(nèi)連續(xù)對同一或者相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)展購置,出售的，以其累計(jì)數(shù)分別計(jì)算相應(yīng)數(shù)額，但已依據(jù)本方法的規(guī)定報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的資產(chǎn)交易行為，無須納入累計(jì)計(jì)算的范圍。中國證監(jiān)會對本方法第十三條第一款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組的累積期限和范圍有規(guī)定的，從其規(guī)定。【筆記】計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)切記應(yīng)以第一次交易時最近一個會計(jì)年度上市公司經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額,期末凈資產(chǎn)額,當(dāng)期營業(yè)收入作為分母同時，本條第〔四〕款及前條借殼上市規(guī)定遙相照應(yīng)，謹(jǐn)防資本市場上曾經(jīng)出現(xiàn)的化零為整，用時間來躲避借殼上市或者重大資產(chǎn)重組的方法，相當(dāng)嚴(yán)謹(jǐn)。交易標(biāo)的資產(chǎn)屬于同一交易方全部或者限制，或者屬于一樣或者相近的業(yè)務(wù)范圍，或者中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形下，可以認(rèn)定為同一或者相關(guān)資產(chǎn)?！竟P記】同一或者相關(guān)資產(chǎn)的認(rèn)定三個標(biāo)準(zhǔn)。某上市公司最近12個月內(nèi)收購的均及主業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)，從定義上來說應(yīng)當(dāng)屬于“同一或者相關(guān)資產(chǎn)〞。但是假如某通信上市公司在12個月內(nèi)收購了及主業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)，同時又收購了一個嬉戲公司，這兩類資產(chǎn)不相關(guān)，不應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算，應(yīng)分類別累計(jì)計(jì)算。第十五條本方法第二條所稱通過其他方式進(jìn)展資產(chǎn)交易，包括：〔一〕及他人新設(shè)企業(yè),對已設(shè)立的企業(yè)增資或者減資；【筆記】所以上市公司運(yùn)用超募資金對已設(shè)立的企業(yè)增資，由于其同屬于上市公司全部或者限制，業(yè)務(wù)也一樣或者相近，所以假如到達(dá)50%的標(biāo)準(zhǔn)線，一樣適用于重大資產(chǎn)重組管理方法，在日常計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的時候要千萬留意?！捕呈芡薪?jīng)營,租賃其他企業(yè)資產(chǎn)或者將經(jīng)營性資產(chǎn)托付他人經(jīng)營,租賃；【筆記】此條主要為了防止以前國企利用受托經(jīng)營,托付經(jīng)營等方式躲避重大資產(chǎn)重組的行為。〔三〕承受附義務(wù)的資產(chǎn)贈及或者對外捐贈資產(chǎn)；【筆記】為防止繞開重大資產(chǎn)重組，對外捐贈無論是有無義務(wù)，均視同出售，也及稅收部門的認(rèn)定一樣。而承受資產(chǎn)的贈及，那么要考慮是否有附加義務(wù)，假如沒有附加義務(wù)的無償承受贈予，那么可以認(rèn)定為不屬于本方法所涵蓋的交易范疇里。〔四〕中國證監(jiān)會依據(jù)審慎監(jiān)管原那么認(rèn)定的其他情形。上述資產(chǎn)交易實(shí)質(zhì)上構(gòu)成購置,出售資產(chǎn)，且依據(jù)本方法規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的相關(guān)比例到達(dá)50%以上的，應(yīng)當(dāng)依據(jù)本方法的規(guī)定履行相關(guān)義務(wù)和程序。第三章重大資產(chǎn)重組的程序第十六條上市公司及交易對方就重大資產(chǎn)重組事宜進(jìn)展初步磋商時，應(yīng)當(dāng)馬上實(shí)行必要且充分的保密措施，制定嚴(yán)格有效的保密制度，限定相關(guān)敏感信息的知悉范圍。上市公司及交易對方聘請證券效勞機(jī)構(gòu)的，應(yīng)當(dāng)馬上及所聘請的證券效勞機(jī)構(gòu)簽署保密協(xié)議。上市公司關(guān)于重大資產(chǎn)重組的董事會決議公告前，相關(guān)信息已在媒體上傳播或者公司股票交易出現(xiàn)異樣波動的，上市公司應(yīng)當(dāng)馬上將有關(guān)方案,方案或者相關(guān)事項(xiàng)的現(xiàn)狀以及相關(guān)進(jìn)展?fàn)顩r和風(fēng)險(xiǎn)因素等予以公告，并依據(jù)有關(guān)信息披露規(guī)那么辦理其他相關(guān)事宜?！竟P記】隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)的越來越放權(quán)，一般來說，只要重大資產(chǎn)重組的方案設(shè)計(jì)沒有致命性的損害，重組都根本上可以審核通過，除非存在內(nèi)幕交易。因此工程組在進(jìn)展重組操作時，更應(yīng)當(dāng)留意內(nèi)幕信息的限制，所以建議上市公司一旦要進(jìn)展重大資產(chǎn)重組的探討那么應(yīng)立刻聯(lián)系交易所停牌，不須要擔(dān)憂停牌30天作不完怎么辦？交易所出臺停牌期的限制更多的是為了標(biāo)準(zhǔn)以往上市公司沒事隨意停牌并且一停就好幾年的情形，只要停牌是合理的，也是為了愛護(hù)內(nèi)幕信息不外泄的，同時上市公司確實(shí)是在進(jìn)展重大資產(chǎn)重組的，停牌期是可以酌情后延的。而假如你不停牌，在利益面前誰也保證不了有沒有中間人會參及內(nèi)幕交易，有沒有標(biāo)的資產(chǎn)或者上市公司董監(jiān)高及其家屬知曉后會參及內(nèi)幕交易，只要有一個及交易雙方有關(guān)的人員參及了內(nèi)幕交易，就會有一堆立案稽查的事宜，最終不僅案子做不成，還簡單導(dǎo)致上市公司前期市值被炒作的虛高不下，增加了下次重組的難度，滯后上市公司的開展。第十七條上市公司應(yīng)當(dāng)聘請獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀,律師事務(wù)所以及具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所等證券效勞機(jī)構(gòu)就重大資產(chǎn)重組出具意見。獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀和律師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)審慎核查重大資產(chǎn)重組是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，并依據(jù)核查確認(rèn)的相關(guān)事實(shí)發(fā)說明確意見。重大資產(chǎn)重組涉及關(guān)聯(lián)交易的，獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀應(yīng)當(dāng)就本次重組對上市公司非關(guān)聯(lián)股東的影響發(fā)說明確意見?！竟P記】假如重大資產(chǎn)重組不涉及關(guān)聯(lián)交易，獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀那么不須要就本次重組對上市公司非關(guān)聯(lián)股東的影響發(fā)說明確意見。留意因及上市公司或其關(guān)聯(lián)人簽署協(xié)議或作出安排，在協(xié)議或安排生產(chǎn)后，或在將來12個月內(nèi)，視同為上市公司關(guān)聯(lián)人。在過去12個月內(nèi)是上市公司關(guān)聯(lián)人一樣被界定為關(guān)聯(lián)人。重大資產(chǎn)重組推斷是否關(guān)聯(lián)交易是特殊留意這塊。資產(chǎn)交易定價以資產(chǎn)評估結(jié)果為依據(jù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)聘請具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)出具資產(chǎn)評估報(bào)告。證券效勞機(jī)構(gòu)在其出具的意見中采納其他證券效勞機(jī)構(gòu)或者人員的專業(yè)意見的，仍舊應(yīng)當(dāng)進(jìn)展盡職調(diào)查，審慎核查其采納的專業(yè)意見的內(nèi)容，并對利用其他證券效勞機(jī)構(gòu)或者人員的專業(yè)意見所形成的結(jié)論負(fù)責(zé)。第十八條上市公司及交易對方及證券效勞機(jī)構(gòu)簽訂聘用合同后，非因正值事由不得更換證券效勞機(jī)構(gòu)。確有正值事由須要更換證券效勞機(jī)構(gòu)的，應(yīng)當(dāng)在申請材料中披露更換的具體緣由以及證券效勞機(jī)構(gòu)的陳述意見。第十九條上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組報(bào)告書的管理層探討及分析局部，就本次交易對上市公司的持續(xù)經(jīng)營實(shí)力,將來開展前景,當(dāng)年每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響進(jìn)展具體分析?！竟P記】刪除了萬惡的盈利預(yù)料報(bào)告的規(guī)定，這條規(guī)定打心眼里太不合理。由于注冊會計(jì)師受到準(zhǔn)那么的約束，出具盈利預(yù)料報(bào)告時確定要有成形的訂單,準(zhǔn)確的盈利實(shí)力以及相關(guān)證據(jù)能夠足以證明很可能到達(dá)預(yù)料數(shù)時才能出具盈利預(yù)料報(bào)告。試問當(dāng)今社會哪有那么多的企業(yè)能夠精確的預(yù)知將來一年的盈利狀況，況且經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好的狀況下接了訂單不能履行的企業(yè)那都可以成一支軍隊(duì)了，假如企業(yè)真的都可以保證盈利的話，那企業(yè)老板都可以在年初做完預(yù)算和盈利預(yù)料后集體去瑞士探望斯琴高娃了吧。第二十條重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評估結(jié)果作為定價依據(jù)的，資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)原那么上應(yīng)當(dāng)依據(jù)資產(chǎn)評估相關(guān)準(zhǔn)那么和標(biāo)準(zhǔn)開展執(zhí)業(yè)活動，上市公司董事會應(yīng)當(dāng)對評估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性,評估假設(shè)前提的合理性,評估方法及評估目的的相關(guān)性以及評估定價的公允性發(fā)說明確意見?！竟P記】一般來說，除礦業(yè)以及房地產(chǎn)企業(yè)存在假設(shè)開發(fā)法此類略微特殊的方法外，資產(chǎn)評估方法總體來說即為本錢法〔資產(chǎn)根底法〕,市場法以及收益法。本錢法〔資產(chǎn)根底法〕一般適用于傳統(tǒng)的重資產(chǎn)行業(yè)，收益法那么適用于輕資產(chǎn)而有持續(xù)現(xiàn)金流的企業(yè)。市場法在國外用的較多，但是由于中國資產(chǎn)評估界以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的保守，在國內(nèi)會由于比擬對象所處的環(huán)境,所存在的生命周期,所具備的規(guī)模等等不能嚴(yán)格比照而不被資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)采納。相關(guān)資產(chǎn)不以資產(chǎn)評估結(jié)果作為定價依據(jù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中具體分析說明相關(guān)資產(chǎn)的估值方法,參數(shù)及其他影響估值結(jié)果的指標(biāo)和因素。上市公司董事會應(yīng)當(dāng)對估值機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性,估值假設(shè)前提的合理性,估值方法及估值目的的相關(guān)性發(fā)說明確意見，并結(jié)合相關(guān)資產(chǎn)的市場可比交易價格,同行業(yè)上市公司的市盈率或者市凈率等通行指標(biāo)，在重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中具體分析本次交易定價的公允性?！竟P記】隨著TMT和文化傳媒等輕資產(chǎn)行業(yè)并購的興起以及新興行業(yè)的崛起，資產(chǎn)收購對將來的估值不能僅僅只從資產(chǎn)和盈利實(shí)力兩個狹隘的指標(biāo)來推斷，因此輕資產(chǎn)公司不適合本錢法估值，輕資產(chǎn)不盈利的公司又不適用收益法來估值，個人認(rèn)為本款的增加意即打破我國的資產(chǎn)評估界的死板執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，引入估值機(jī)構(gòu)的概念，只要合情合理，又能夠及同行業(yè)的上市公司通行指標(biāo)能夠比擬，能夠說明標(biāo)的資產(chǎn)估值的公允性，那么在審核中都可以認(rèn)可，而不確定要求必需采納資產(chǎn)評估的結(jié)果。但是此條還是要慎用，依據(jù)公司法“股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物,知識產(chǎn)權(quán),土地運(yùn)用權(quán)等可以用貨幣估價并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價出資，對作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評估作價〞的規(guī)定，股權(quán)也是屬于可以用貨幣估價的非貨幣財(cái)產(chǎn)，是不是可以不用資產(chǎn)評估而換用估值的概念躲避本條未為可知，要看接下來的市場案例了。前二款情形中，評估機(jī)構(gòu),估值機(jī)構(gòu)原那么上應(yīng)當(dāng)實(shí)行兩種以上的方法進(jìn)展評估或者估值；上市公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)出度董事會會議，對評估機(jī)構(gòu)或者估值機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性,評估或者估值假設(shè)前提的合理性和交易定價的公允性發(fā)表獨(dú)立意見，并單獨(dú)予以披露?！竟P記】征求意見稿原來在本條第一款中刪除“實(shí)行兩種以上評估方法〞的要求是大快人心，因?yàn)橛行?biāo)的資產(chǎn)確實(shí)不適合用兩種方法來估計(jì)。不知為何這里又加上了，加上本條，仍舊會出現(xiàn)像以前案例中那樣有許多莫名奇異的方法選擇說明，其實(shí)沒有必要。第二十一條上市公司進(jìn)展重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)由董事會依法作出決議，并提交股東大會批準(zhǔn)。上市公司董事會應(yīng)當(dāng)就重大資產(chǎn)重組是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易作出明確推斷，并作為董事會決議事項(xiàng)予以披露。上市公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)在充分了解相關(guān)信息的根底上，就重大資產(chǎn)重組發(fā)表獨(dú)立意見。重大資產(chǎn)重組構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的，獨(dú)立董事可以另行聘請獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀就本次交易對上市公司非關(guān)聯(lián)股東的影響發(fā)表意見。上市公司應(yīng)當(dāng)主動協(xié)作獨(dú)立董事調(diào)閱相關(guān)材料，并通過安排實(shí)地調(diào)查,組織證券效勞機(jī)構(gòu)匯報(bào)等方式，為獨(dú)立董事履行職責(zé)供應(yīng)必要的支持和便利。第二十二條上市公司應(yīng)當(dāng)在董事會作出重大資產(chǎn)重組決議后的次一工作日至少披露以下文件：〔一〕董事會決議及獨(dú)立董事的意見；〔二〕上市公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案。本次重組的重大資產(chǎn)重組報(bào)告書,獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀報(bào)告,法律意見書以及重組涉及的審計(jì)報(bào)告,資產(chǎn)評估報(bào)告或者估值報(bào)告至遲應(yīng)當(dāng)及召開股東大會的通知同時公告。上市公司自愿披露盈利預(yù)料報(bào)告的，該報(bào)告應(yīng)當(dāng)經(jīng)具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所審核，及重大資產(chǎn)重組報(bào)告書同時公告。本條第一款第〔二〕項(xiàng)及第二款規(guī)定的信息披露文件的內(nèi)容及格式另行規(guī)定。上市公司應(yīng)當(dāng)在至少一種中國證監(jiān)會指定的報(bào)刊公告董事會決議,獨(dú)立董事的意見，并應(yīng)當(dāng)在證券交易所網(wǎng)站全文披露重大資產(chǎn)重組報(bào)告書及其摘要,相關(guān)證券效勞機(jī)構(gòu)的報(bào)告或者意見?！竟P記】上市公司只須要在中國證監(jiān)會指定的報(bào)刊公告董事會決議和獨(dú)立董事意見，及之前必須要公告重組報(bào)告書摘要相比節(jié)約了上市公司的本錢。第二十三條上市公司股東大會就重大資產(chǎn)重組作出的決議，至少應(yīng)當(dāng)包括以下事項(xiàng)：〔一〕本次重大資產(chǎn)重組的方式,交易標(biāo)的和交易對方；〔二〕交易價格或者價格區(qū)間；〔三〕定價方式或者定價依據(jù)；〔四〕相關(guān)資產(chǎn)自定價基準(zhǔn)日至交割日期間損益的歸屬；〔五〕相關(guān)資產(chǎn)辦理權(quán)屬轉(zhuǎn)移的合同義務(wù)和違約責(zé)任；〔六〕決議的有效期；〔七〕對董事會辦理本次重大資產(chǎn)重組事宜的具體授權(quán)；〔八〕其他須要明確的事項(xiàng)。第二十四條上市公司股東大會就重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)作出決議，必需經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過。上市公司重大資產(chǎn)重組事宜及本公司股東或者其關(guān)聯(lián)人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的，股東大會就重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)進(jìn)展表決時，關(guān)聯(lián)股東應(yīng)當(dāng)回避表決。交易對方已經(jīng)及上市公司控股股東就受讓上市公司股權(quán)或者向上市公司舉薦董事達(dá)成協(xié)議或者默契，可能導(dǎo)致上市公司的實(shí)際限制權(quán)發(fā)生變化的，上市公司控股股東及其關(guān)聯(lián)人應(yīng)當(dāng)回避表決?！竟P記】前提條件最重要的是可能導(dǎo)致上市公司的實(shí)際限制權(quán)發(fā)生變化，在這個前提下，假如交易對方及上市公司控股股東簽署了框架協(xié)議，明確了“可能導(dǎo)致〞的途徑〔包括受讓股權(quán)以及派駐董事等〕，那么控股股東及關(guān)聯(lián)人應(yīng)當(dāng)回避表決。主要是為了防止控股股東以非關(guān)聯(lián)的名義變賣上市公司股權(quán)從而損害中小股東的利益。上市公司就重大資產(chǎn)重組事宜召開股東大會，應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)場會議形式召開，并應(yīng)當(dāng)供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)投票或者其他合法方式為股東參與股東大會供應(yīng)便利。除上市公司的董事,監(jiān)事,高級管理人員,單獨(dú)或者合計(jì)持有上市公司5%以上股份的股東以外，其他股東的投票狀況應(yīng)當(dāng)單獨(dú)統(tǒng)計(jì)并予以披露?！竟P記】增加中小無關(guān)聯(lián)股東投票狀況的信息披露環(huán)節(jié)第二十五條上市公司應(yīng)當(dāng)在股東大會作出重大資產(chǎn)重組決議后的次一工作日公告該決議，以及律師事務(wù)所對本次會議的召集程序,召集人和出席人員的資格,表決程序以及表決結(jié)果等事項(xiàng)出具的法律意見書屬于本方法第十三條規(guī)定的交易情形的，上市公司還應(yīng)當(dāng)依據(jù)中國證監(jiān)會的規(guī)定托付獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀在3個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會申請?！竟P記】承接新法修改的宗旨，除借殼上市外的重大資產(chǎn)重組〔不含發(fā)行股份購置資產(chǎn)〕不再須要中國證監(jiān)會的審批，故只有借殼上市才須要在股東大會召開并作出決議后的3個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會申請。第二十六條上市公司全體董事,監(jiān)事,高級管理人員應(yīng)當(dāng)出具承諾，保證重大資產(chǎn)重組申請文件不存在虛假記載,誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。重大資產(chǎn)重組的交易對方應(yīng)當(dāng)公開承諾，將及時向上市公司供應(yīng)本次重組相關(guān)信息，并保證所供應(yīng)的信息真實(shí),精確,完整，如因供應(yīng)的信息存在虛假記載,誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，給上市公司或者投資者造成損失的，將依法承當(dāng)賠償責(zé)任?！竟P記】綁定交易對方，杜絕借虛空概念炒作上市公司的行徑，并可以依法向投資者承當(dāng)賠償責(zé)任。前二款規(guī)定的單位和個人還應(yīng)當(dāng)公開承諾，如本次交易因涉嫌所供應(yīng)或披露的信息存在虛假記載,誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的，在案件調(diào)查結(jié)論明確之前，將暫停轉(zhuǎn)讓其在該上市公司擁有權(quán)益的股份?！竟P記】征求意見稿中原有“屬于本方法第十三條規(guī)定的交易情形的〞的前提假設(shè)，本正式稿中刪除，意即不管是不是借殼上市，全部重大資產(chǎn)重組交易雙方的單位和個人都應(yīng)當(dāng)承諾假如因涉嫌所供應(yīng)或披露的信息存在虛假記載,誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的，在調(diào)查結(jié)論明確之前，不能轉(zhuǎn)讓其在上市公司擁有權(quán)益的股份。換言之，假如本次交易因存在內(nèi)幕交易被暫停核查，在結(jié)論明白前，相關(guān)人的股權(quán)無法轉(zhuǎn)讓，可以躲避以往案例中存在的提前出售股份造成不盈利或者虧損以躲避“嚴(yán)峻情節(jié)〞的判定。第二十七條中國證監(jiān)會依照法定條件和程序，對上市公司屬于本方法第十三條規(guī)定情形的交易申請作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的確定。中國證監(jiān)會在審核期間提出反應(yīng)意見要求上市公司作出書面說明,說明的，上市公司應(yīng)當(dāng)自收到反應(yīng)意見之日起30日內(nèi)供應(yīng)書面回復(fù)意見，獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀應(yīng)當(dāng)協(xié)作上市公司供應(yīng)書面回復(fù)意見。逾期未供應(yīng)的，上市公司應(yīng)當(dāng)在到期日的次日就本次交易的進(jìn)展?fàn)顩r及未能及時供應(yīng)回復(fù)意見的具體緣由等予以公告。第二十八條股東大會作出重大資產(chǎn)重組的決議后，上市公司擬對交易對象,交易標(biāo)的,交易價格等作出變更，構(gòu)成對原交易方案重大調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)在董事會表決通過后重新提交股東大會審議，并及時公告相關(guān)文件?！竟P記】上市公司在公告重組預(yù)案后擬增加交易對象的，應(yīng)當(dāng)視為構(gòu)成對重組方案重大調(diào)整，需重新履行相關(guān)程序。上市公司在公告重組預(yù)案后擬減少交易對象的，如交易各方同意將該交易對象及其持有的標(biāo)的資產(chǎn)份額剔除出重組方案，且剔除相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)后依據(jù)下述規(guī)定不構(gòu)成重組方案重大調(diào)整的，可以視為不構(gòu)成重組方案重大調(diào)整。上市公司在公告重組預(yù)案后擬對交易標(biāo)的進(jìn)展變更，猶如時滿意〔1〕擬增加或減少的交易標(biāo)的資產(chǎn)的資產(chǎn)總額,資產(chǎn)凈額及營業(yè)收入占原標(biāo)的資產(chǎn)相應(yīng)指標(biāo)總量的比例均不超過20%；及〔2〕變更標(biāo)的資產(chǎn)對交易標(biāo)的的生產(chǎn)經(jīng)營不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，包括不影響交易標(biāo)的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)完整性等這兩個條件，那么可視為重組方案未發(fā)生重大調(diào)整。中國證監(jiān)會審核期間，上市公司依據(jù)前款規(guī)定對原交易方案作出重大調(diào)整的，還應(yīng)當(dāng)依據(jù)本方法的規(guī)定向中國證監(jiān)會重新提出申請，同時公告相關(guān)文件。中國證監(jiān)會審核期間，上市公司董事會決議撤回申請的，應(yīng)當(dāng)說明緣由，予以公告；上市公司董事會決議終止本次交易的，還應(yīng)當(dāng)依據(jù)公司章程的規(guī)定提交股東大會審議。第二十九條上市公司重大資產(chǎn)重組屬于本方法第十三條規(guī)定的交易情形的，應(yīng)當(dāng)提交并購重組委審核。第三十條上市公司在收到中國證監(jiān)會關(guān)于召開并購重組委工作會議審核其申請的通知后，應(yīng)當(dāng)馬上予以公告，并申請辦理并購重組委工作會議期間直至其表決結(jié)果披露前的停牌事宜。上市公司在收到并購重組委關(guān)于其申請的表決結(jié)果的通知后，應(yīng)當(dāng)在次一工作日公告表決結(jié)果并申請復(fù)牌。公告應(yīng)當(dāng)說明，公司在收到中國證監(jiān)會作出的予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的確定后將再行公告。第三十一條上市公司收到中國證監(jiān)會就其申請作出的予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的確定后，應(yīng)當(dāng)在次一工作日予以公告。中國證監(jiān)會予以核準(zhǔn)的，上市公司應(yīng)當(dāng)在公告核精確定的同時，依據(jù)相關(guān)信息披露準(zhǔn)那么的規(guī)定補(bǔ)充披露相關(guān)文件?！竟P記】補(bǔ)充披露的文件包括較之董事會后公告的正式稿有修改正的報(bào)告書等文件，同時須要編制修訂說明。如在答復(fù)過程有反應(yīng)以及反應(yīng)意見，也激勵公告。第三十二條上市公司重大資產(chǎn)重組完成相關(guān)批準(zhǔn)程序后，應(yīng)當(dāng)及時實(shí)施重組方案，并于實(shí)施完畢之日起3個工作日內(nèi)編制實(shí)施狀況報(bào)告書，向證券交易所提交書面報(bào)告，并予以公告。上市公司聘請的獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀和律師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)對重大資產(chǎn)重組的實(shí)施過程,資產(chǎn)過戶事宜和相關(guān)后續(xù)事項(xiàng)的合規(guī)性及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展核查，發(fā)說明確的結(jié)論性意見。獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀和律師事務(wù)所出具的意見應(yīng)當(dāng)及實(shí)施狀況報(bào)告書同時報(bào)告,公告?！竟P記】一般來說，實(shí)施時還要確定實(shí)施基準(zhǔn)日，并就實(shí)施基準(zhǔn)日的上市公司或標(biāo)的資產(chǎn)狀況進(jìn)展審計(jì)，同時確認(rèn)過渡期間的損益等，實(shí)操時須要留意時間上的安排。第三十三條自完成相關(guān)批準(zhǔn)程序之日起60日內(nèi)，本次重大資產(chǎn)重組未實(shí)施完畢的，上市公司應(yīng)當(dāng)于期滿后次一工作日將實(shí)施進(jìn)展?fàn)顩r報(bào)告并予以公告；此后每30日應(yīng)當(dāng)公告一次，直至實(shí)施完畢。屬于本方法第十三條,第四十四條規(guī)定的交易情形的，自收到中國證監(jiān)會核準(zhǔn)文件之日起超過12個月未實(shí)施完畢的，核準(zhǔn)文件失效【筆記】簡而言之，提高重組實(shí)施時的信息披露要求。同時借殼上市及發(fā)行股份購置資產(chǎn)并配套募集資金這兩類工程的實(shí)施有嚴(yán)格的期限，即在核準(zhǔn)文件之日起12個月內(nèi)。【疑問】本款中的重大資產(chǎn)重組管理方法第四十四條是專指“發(fā)行股份購置資產(chǎn)并配套募集資金〞還是泛指“發(fā)行股份購置資產(chǎn)〞？個人狹義的理解，假如是泛指發(fā)行股份購置資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)直接引至“第五章發(fā)行股份購置資產(chǎn)〞規(guī)定的交易情形。但假如專指“發(fā)行股份購置資產(chǎn)并配套募集資金〞又及初衷不同。依據(jù)修訂后的本法，上市公司根本上也只有借殼上市和發(fā)行股份購置資產(chǎn)兩類業(yè)務(wù)須要中國證監(jiān)會核發(fā)核準(zhǔn)批文，有核準(zhǔn)批文才有時效性的問題，所以核準(zhǔn)批文的有效期應(yīng)當(dāng)及所審核的工程對應(yīng)，被弄糊涂了。求各位看官相助。第三十四條上市公司在實(shí)施重大資產(chǎn)重組的過程中，發(fā)生法律,法規(guī)要求披露的重大事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)及時作出公告；該事項(xiàng)導(dǎo)致本次重組發(fā)生實(shí)質(zhì)性變動的，須重新提交股東大會審議，屬于本方法第十三條規(guī)定的交易情形的，還須重新報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)。第三十五條實(shí)行收益現(xiàn)值法,假設(shè)開發(fā)法等基于將來收益預(yù)期的估值方法對擬購置資產(chǎn)進(jìn)展評估或者估值并作為定價參考依據(jù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后3年內(nèi)的年度報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)及利潤預(yù)料數(shù)的差異狀況，并由會計(jì)師事務(wù)所對此出具專項(xiàng)審核意見；交易對方應(yīng)當(dāng)及上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)缺乏利潤預(yù)料數(shù)的狀況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議?！竟P記】既然沒有了盈利預(yù)料報(bào)告，及盈利預(yù)料報(bào)告對應(yīng)的年報(bào)后的年審機(jī)構(gòu)發(fā)表意見的規(guī)定自然也就取消。同時，因?yàn)橐膊皇菑?qiáng)制資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)評估，所以不再對評估報(bào)告中的利潤預(yù)料數(shù)比擬，而是直接及利潤預(yù)料數(shù)比擬。預(yù)料本次重大資產(chǎn)重組將攤薄上市公司當(dāng)年每股收益的，上市公司應(yīng)當(dāng)提出填補(bǔ)每股收益的具體措施，并將相關(guān)議案提交董事會和股東大會進(jìn)展表決。負(fù)責(zé)落實(shí)該等具體措施的相關(guān)責(zé)任主體應(yīng)當(dāng)公開承諾，保證切實(shí)履行其義務(wù)和責(zé)任。上市公司向控股股東,實(shí)際限制人或者其限制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對象購置資產(chǎn)且未導(dǎo)致限制權(quán)發(fā)生變更的，不適用本條前二款規(guī)定，上市公司及交易對方可以依據(jù)市場化原那么，自主協(xié)商是否實(shí)行業(yè)績補(bǔ)償和每股收益填補(bǔ)措施及相關(guān)具體安排?！竟P記】假如上市公司是向控股股東,實(shí)際限制人或其限制的關(guān)聯(lián)人發(fā)行股份購置資產(chǎn)或者是向第三方發(fā)行股份購置資產(chǎn)導(dǎo)致限制權(quán)發(fā)生變更，那么為了愛護(hù)中小股東的利益，杜絕上市公司控股股東或者實(shí)際限制人通過重大資產(chǎn)重組的方式來套現(xiàn)實(shí)現(xiàn)自身的利益最大化，須要上市公司就本次重大資產(chǎn)重組將攤薄上市公司每股收益的事情進(jìn)展填補(bǔ)說明及承諾，承諾按目前的操作案例無外乎是業(yè)績承諾對賭等事項(xiàng)。同理，在此款的前提下，在交易定價采納資產(chǎn)根底法估值結(jié)果的狀況下，假如資產(chǎn)根底法中對于一項(xiàng)或幾項(xiàng)資產(chǎn)采納了基于將來收益預(yù)期的方法，上市公司的控股股東,實(shí)際限制人或者其限制的關(guān)聯(lián)人也應(yīng)就此局部進(jìn)展業(yè)績補(bǔ)償。但是假如是完全市場化的發(fā)行股份購置資產(chǎn)又不導(dǎo)致限制權(quán)變更，那么交由雙方自己去判定要不要業(yè)績補(bǔ)償，方案交還給股東大會去審議探討。【筆記】新的問題及解答明確規(guī)定了由重大資產(chǎn)重組中重組方的業(yè)績補(bǔ)償承諾應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行，不得采納股東大會的形式去變更業(yè)績承諾。第三十六條上市公司重大資產(chǎn)重組發(fā)生以下情形的，獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀應(yīng)當(dāng)及時出具核查意見，并予以公告：〔一〕上市公司完成相關(guān)批準(zhǔn)程序前，對交易對象,交易標(biāo)的,交易價格等作出變更，構(gòu)成對原重組方案重大調(diào)整，或者因發(fā)生重大事項(xiàng)導(dǎo)致原重組方案發(fā)生實(shí)質(zhì)性變動的；〔二〕上市公司完成相關(guān)批準(zhǔn)程序后，在實(shí)施重組過程中發(fā)生重大事項(xiàng)，導(dǎo)致原重組方案發(fā)生實(shí)質(zhì)性變動的。第三十七條獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀應(yīng)當(dāng)依據(jù)中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定，對實(shí)施重大資產(chǎn)重組的上市公司履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。持續(xù)督導(dǎo)的期限自本次重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢之日起，應(yīng)當(dāng)不少于一個會計(jì)年度。實(shí)施本方法第十三條規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，持續(xù)督導(dǎo)的期限自中國證監(jiān)會核準(zhǔn)本次重大資產(chǎn)重組之日起，應(yīng)當(dāng)不少于3個會計(jì)年度?！竟P記】一般重大資產(chǎn)重組&發(fā)行股份購置資產(chǎn)持續(xù)督導(dǎo)期：自實(shí)施完畢之日起，不少于一個完整會計(jì)年度；借殼上市持續(xù)督導(dǎo)期：自中國證監(jiān)會核準(zhǔn)本次重大資產(chǎn)重組之日起，不少于三個完整會計(jì)年度；特殊留意：上述兩種狀況的持續(xù)督導(dǎo)期起止日不同。第三十八條獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀應(yīng)當(dāng)結(jié)合上市公司重大資產(chǎn)重組當(dāng)年和實(shí)施完畢后的第一個會計(jì)年度的年報(bào)，自年報(bào)披露之日起15日內(nèi)，對重大資產(chǎn)重組實(shí)施的以下事項(xiàng)出具持續(xù)督導(dǎo)意見，并予以公告：〔一〕交易資產(chǎn)的交付或者過戶狀況；〔二〕交易各方當(dāng)事人承諾的履行狀況；〔三〕已公告的盈利預(yù)料或者利潤預(yù)料的實(shí)現(xiàn)狀況；〔四〕管理層探討及分析局部提及的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開呈現(xiàn)狀；〔五〕公司治理構(gòu)造及運(yùn)行狀況；〔六〕及已公布的重組方案存在差異的其他事項(xiàng)。獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀還應(yīng)當(dāng)結(jié)合本方法第十三條規(guī)定的重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后的第二,三個會計(jì)年度的年報(bào)，自年報(bào)披露之日起15日內(nèi)，對前款第〔二〕至〔六〕項(xiàng)事項(xiàng)出具持續(xù)督導(dǎo)意見，并予以公告。第四章重大資產(chǎn)重組的信息管理第三十九條上市公司籌劃,實(shí)施重大資產(chǎn)重組，相關(guān)信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)公允地向全部投資者披露可能對上市公司股票交易價格產(chǎn)生較大影響的相關(guān)信息〔以下簡稱股價敏感信息〕，不得有選擇性地向特定對象提前泄露。第四十條上市公司的股東,實(shí)際限制人以及參及重大資產(chǎn)重組籌劃,論證,決策等環(huán)節(jié)的其他相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員，應(yīng)當(dāng)及時,精確地向上市公司通報(bào)有關(guān)信息，并協(xié)作上市公司及時,精確,完整地進(jìn)展披露。上市公司得悉股價敏感信息的，應(yīng)當(dāng)及時向證券交易所申請停牌并披露。第四十一條上市公司及其董事,監(jiān)事,高級管理人員，重大資產(chǎn)重組的交易對方及其關(guān)聯(lián)方，交易對方及其關(guān)聯(lián)方的董事,監(jiān)事,高級管理人員或者主要負(fù)責(zé)人，交易各方聘請的證券效勞機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員，參及重大資產(chǎn)重組籌劃,論證,決策,審批等環(huán)節(jié)的相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員，以及因直系親屬關(guān)系,供應(yīng)效勞和業(yè)務(wù)往來等知悉或者可能知悉股價敏感信息的其他相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員，在重大資產(chǎn)重組的股價敏感信息依法披露前負(fù)有保密義務(wù)，制止利用該信息進(jìn)展內(nèi)幕交易?！竟P記】內(nèi)幕信息核查人員名單的界定標(biāo)準(zhǔn)第四十二條上市公司籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)具體記載籌劃過程中每一具體環(huán)節(jié)的進(jìn)展?fàn)顩r，包括協(xié)商相關(guān)方案,形成相關(guān)意向,簽署相關(guān)協(xié)議或者意向書的具體時間,地點(diǎn),參及機(jī)構(gòu)和人員,協(xié)商和決議內(nèi)容等，制作書面的交易進(jìn)程備忘錄并予以妥當(dāng)保存。參及每一具體環(huán)節(jié)的全部人員應(yīng)當(dāng)即時在備忘錄上簽名確認(rèn)。上市公司預(yù)料籌劃中的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)難以保密或者已經(jīng)泄露的，應(yīng)當(dāng)及時向證券交易所申請停牌，直至真實(shí),精確,完整地披露相關(guān)信息。停牌期間，上市公司應(yīng)當(dāng)至少每周發(fā)布一次事務(wù)進(jìn)展?fàn)顩r公告。上市公司股票交易價格因重大資產(chǎn)重組的市場傳聞發(fā)生異樣波動時，上市公司應(yīng)當(dāng)及時向證券交易所申請停牌，核實(shí)有無影響上市公司股票交易價格的重組事項(xiàng)并予以澄清，不得以相關(guān)事項(xiàng)存在不確定性為由不履行信息披露義務(wù)。第五章發(fā)行股份購置資產(chǎn)第四十三條上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)符合以下規(guī)定：〔一〕充分說明并披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量,改善財(cái)務(wù)狀況和增加持續(xù)盈利實(shí)力，有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易,防止同業(yè)競爭,增加獨(dú)立性；【筆記】本條杜絕了“擠牙膏〞式的發(fā)行股份購置資產(chǎn)，即先買一點(diǎn)，再買一點(diǎn)，實(shí)質(zhì)重于形式對同業(yè)競爭進(jìn)展推斷?！捕成鲜泄咀罱荒昙耙黄谪?cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被注冊會計(jì)師出具無保存意見審計(jì)報(bào)告；被出具保存意見,否認(rèn)意見或者無法表示意見的審計(jì)報(bào)告的，須經(jīng)注冊會計(jì)師專項(xiàng)核查確認(rèn)，該保存意見,否認(rèn)意見或者無法表示意見所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消退或者將通過本次交易予以消退；【筆記】及上市公司公司非公開發(fā)行的對應(yīng)規(guī)定互補(bǔ)統(tǒng)一?！踩成鲜泄炯捌洮F(xiàn)任董事,高級管理人員不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止?jié)M3年，交易方案有助于消退該行為可能造成的不良后果，且不影響對相關(guān)行為人追究責(zé)任的除外；【筆記】董事及高級管理人員強(qiáng)調(diào)的是現(xiàn)任，假如出現(xiàn)董事或高級管理人員被立案稽查，可以辭職以讓上市公司接著進(jìn)展重大資產(chǎn)重組。亦或涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止3年且重大資產(chǎn)重組的方案實(shí)施后可以導(dǎo)致不良后果消退，那么也可以接著進(jìn)展重大資產(chǎn)重組，后者發(fā)生的狀況較少，一般也都是出現(xiàn)于挽救上市公司的時候了?！菜摹吵浞终f明并披露上市公司發(fā)行股份所購置的資產(chǎn)為權(quán)屬清楚的經(jīng)營性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)；【筆記】新規(guī)修訂首次明確：上市公司發(fā)行股份擬購置的資產(chǎn)為企業(yè)股權(quán)時，原那么上在交易完成后應(yīng)取得標(biāo)的企業(yè)的控股權(quán)〔因此，上市公司發(fā)行股份購置控股子公司的剩余少數(shù)股權(quán)不在此少數(shù)股權(quán)定義之列〕，如確有必要購置少數(shù)股權(quán)，應(yīng)當(dāng)同時符合以下條件：〔一〕少數(shù)股權(quán)及上市公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)具有顯著的協(xié)同效應(yīng)，或者及本次擬購置的主要標(biāo)的資產(chǎn)屬于同行業(yè)或嚴(yán)密相關(guān)的上下游行業(yè)，通過本次交易一并注入有助于增加上市公司獨(dú)立性,提升上市公司整體質(zhì)量。一般可視為上市公司發(fā)行股份購置實(shí)際限制人或者控股股東在外投資的及上市公司產(chǎn)業(yè)上下游相關(guān)的少數(shù)股權(quán)〔二〕少數(shù)股權(quán)最近一個會計(jì)年度對應(yīng)的營業(yè)收入,資產(chǎn)總額,資產(chǎn)凈額三項(xiàng)指標(biāo)，均不得超過上市公司同期合并報(bào)表對應(yīng)指標(biāo)的20%。防止上市公司刻意躲避重大資產(chǎn)重組的判定，因?yàn)榧偃缟贁?shù)股權(quán)最近一個會計(jì)年度對應(yīng)的營業(yè)收入,資產(chǎn)總額,資產(chǎn)凈額三項(xiàng)指標(biāo)超過上市公司同期合并報(bào)表對應(yīng)指標(biāo)的20%，那對于整體控股權(quán)來說即根本上有一指標(biāo)會超過上市公司同期合并報(bào)表對應(yīng)指標(biāo)的50%，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，更有甚者還有可能通過此條道路來躲避借殼上市此外，少數(shù)股權(quán)對應(yīng)的經(jīng)營機(jī)構(gòu)為金融企業(yè)的，還應(yīng)當(dāng)符合金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其他有權(quán)機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定。上市公司重大資產(chǎn)重組涉及購置股權(quán)的，也應(yīng)當(dāng)符合前述條件。本條好像廢話，上市公司重大資產(chǎn)重組假如來買少數(shù)股權(quán)，那少數(shù)股權(quán)明確要求營業(yè)收入,資產(chǎn)總額以及資產(chǎn)凈額三項(xiàng)指標(biāo)不超過上市公司同期合并報(bào)表對應(yīng)指標(biāo)的20%，即構(gòu)不成重大資產(chǎn)重組啊〔五〕中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。上市公司為促進(jìn)展業(yè)的整合,轉(zhuǎn)型升級，在其限制權(quán)不發(fā)生變更的狀況下，可以向控股股東,實(shí)際限制人或者其限制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對象發(fā)行股份購置資產(chǎn)。所購置資產(chǎn)及現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)沒有顯著協(xié)同效應(yīng)的，應(yīng)當(dāng)充分說明并披露本次交易后的經(jīng)營開展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)管理模式，以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對措施?！竟P記】刪除了發(fā)行股份購置資產(chǎn)的限制。事實(shí)上，這條限制是上一次留意修訂借殼上市時添加的，原來就沒有太多的必要，如今刪除有利于上市公司以戰(zhàn)略布局為主，大力收購及公司主業(yè)配套的前期小規(guī)模資產(chǎn)的重組思路，讓并購重組不僅僅是在高大上的公司之間進(jìn)展，激勵中小型的上市公司也可以通過并購重組做大做強(qiáng)。新增的主要針對收購及主業(yè)沒有協(xié)同效應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)的上市公司須要就收購目的以及所可能面對的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展足夠的風(fēng)險(xiǎn)提示，將推斷權(quán)交還給中小股東。更多的是針對目前許多做水泥的公司收購嬉戲公司，做物流的公司收購影視傳媒公司等奇葩的只為追求高市值的并購案例。特定對象以現(xiàn)金或者資產(chǎn)認(rèn)購上市公司非公開發(fā)行的股份后，上市公司用同一次非公開發(fā)行所募集的資金向該特定對象購置資產(chǎn)的，視同上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)?！竟P記】上市公司A向B,C,D發(fā)行股份募集資金，同時用該次募集資金購置B,C,D持有的E100%股權(quán)，那么該方案不應(yīng)提交發(fā)行部審核，而視同上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)交由上市部審核。上市公司A向B,C,D發(fā)行股份募集資金，同時用該次募集資金購置G持有的E100%股權(quán)，那么該方案應(yīng)以非公開發(fā)行向發(fā)行部申請審核，不應(yīng)向上市部提出申請。當(dāng)然，上述案例是很完全干凈的兩個案例，市場上仍舊存在值得關(guān)注的擦邊球案例，現(xiàn)供應(yīng)兩例如下供參考：〔1〕上市公司A向B,C,D發(fā)行股份募集資金，同時用該次募集資金購置D和F持有的E100%股權(quán)，D所持股權(quán)只是E參股股權(quán)，該方案目前申請發(fā)行部并通過審核?！?〕上市公司A向B,C,D發(fā)行股份募集資金，同時用該次募集資金購置D所持有的E100%股權(quán)，D所在本次非公開發(fā)行的現(xiàn)金認(rèn)購中沒有超過20%這個重大影響線，該方案目前申請發(fā)行部并通過審核。第四十四條上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)的，除屬于本方法第十三條第一款規(guī)定的交易情形外，可以同時募集局部配套資金，其定價方式依據(jù)現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理?！竟P記】新修訂的本條規(guī)定直接明確借殼上市的情形不得配套募集資金，除上述借殼上市的情形外，依據(jù)<上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法>第十四條,第四十四條的適用意見——證券期貨法律適用意見第12號規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)同時募集的局部配套資金，所配套資金比例不超過擬購置資產(chǎn)交易價格100%?！皵M購置資產(chǎn)交易價格〞指本次交易中以發(fā)行股份方式購置資產(chǎn)的交易價格，但是新規(guī)中明確不包括交易對方在本次交易停牌前6個月內(nèi)及停牌期間以現(xiàn)金增資入股標(biāo)的資產(chǎn)局部對應(yīng)的交易價格。舉例，某上市公司購置某影視公司，評估作價共20億，但是該影視公司在停牌前6個月內(nèi)進(jìn)展了一次PE融資，估值作價18億融資4個億，因此某上市公司發(fā)行股份購置該影視公司時，雖然該影視公司估值作價20億，但配套募集資金只能是16億。此舉是為了使得重大資產(chǎn)重組市場歸于理性，不能通過臨時的估值注水提高資產(chǎn)價值進(jìn)而提高配套募集資金額度的行為，在確定程度上減少了重組市場配資的炙熱程度及不標(biāo)準(zhǔn)性。上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)及同時募集局部配套資金兩類均屬于非公開發(fā)行的類別，前者以資產(chǎn)作為對價，后者以現(xiàn)金作為對價。依據(jù)證券法及實(shí)際操作案例，上市公司實(shí)施并購重組中向特定對象發(fā)行股份購置資產(chǎn)的發(fā)行對象數(shù)量限制原那么上不超過200名。同時配套募集資金的發(fā)行對象數(shù)量及上市公司證券發(fā)行管理方法中的非公開發(fā)行一樣，合計(jì)不超過10名。配套募集資金時，假如采納詢價方式募集資金，那么適用上市公司證券發(fā)行管理方法中非公開發(fā)行的相關(guān)要求及非公開發(fā)行實(shí)施細(xì)那么，股份上市后鎖定12個月；假如采納鎖價方式募集資金，那么視為一次發(fā)行亦或是提前確定認(rèn)購對象或戰(zhàn)略合作伙伴，那么股份上市后鎖定36個月。進(jìn)一步明確配套募集資金運(yùn)用方向：1〕支付本次并購交易中的現(xiàn)金對價；2〕支付本次并購交易稅費(fèi),人員安置費(fèi)用等并購整合費(fèi)用；3〕投入標(biāo)的資產(chǎn)在建工程建立。堅(jiān)決不允許募集配套資金：1〕補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流淌資金；2〕歸還債務(wù)上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)遵守本方法關(guān)于重大資產(chǎn)重組的規(guī)定，編制發(fā)行股份購置資產(chǎn)預(yù)案,發(fā)行股份購置資產(chǎn)報(bào)告書，并向中國證監(jiān)會提出申請?！竟P記】對于配套資金比例不超過交易總金額100%的，申請人應(yīng)當(dāng)依據(jù)上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法,上市公司并購重組財(cái)務(wù)參謀業(yè)務(wù)管理方法等相關(guān)規(guī)定聘請獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀。獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀需具有保薦人資格，同時報(bào)上市部由并購重組委員會審核。假如配套資金比例超過交易總金額的100%的，申請人那么應(yīng)當(dāng)同時向發(fā)行部和上市部提交申請，最終由發(fā)行審核委員會予以審核〔最終只要發(fā)審委通過即可，及重組委不沖突，因?yàn)橹亟M委是下設(shè)在發(fā)審委之下的〕?！竟P記】在新規(guī)修訂出臺前，上市公司控股股東,實(shí)際限制人及其一樣行動人可以通過認(rèn)購配套募集資金或取得標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)益來穩(wěn)固上市公司限制權(quán)，但是新規(guī)修訂出臺后，該方法已被杜絕。在前文審核時推斷是否構(gòu)成借殼上市，要剔除上市公司控股股東,實(shí)際限制人及其一樣行動人認(rèn)購配套募集資金或在交易停牌前6個月內(nèi)及停牌期間取得標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)益的局部計(jì)算。在某種程度上來說，不激勵體量較小的上市公司通過配套募集資金蛇吞象。第四十五條上市公司發(fā)行股份的價格不得低于市場參考價的90%。市場參考價為本次發(fā)行股份購置資產(chǎn)的董事會決議公告日前20個交易日,60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一。本次發(fā)行股份購置資產(chǎn)的董事會決議應(yīng)當(dāng)說明市場參考價的選擇依據(jù)。前款所稱交易均價的計(jì)算公式為：董事會決議公告日前假設(shè)干個交易日公司股票交易均價＝?jīng)Q議公告日前假設(shè)干個交易日公司股票交易總額/決議公告日前假設(shè)干個交易日公司股票交易總量。本次發(fā)行股份購置資產(chǎn)的董事會決議可以明確，在中國證監(jiān)會核準(zhǔn)前，上市公司的股票價格相比最初確定的發(fā)行價格發(fā)生重大變化的，董事會可以依據(jù)已經(jīng)設(shè)定的調(diào)整方案對發(fā)行價格進(jìn)展一次調(diào)整。前款規(guī)定的發(fā)行價風(fēng)格整方案應(yīng)當(dāng)明確,具體,可操作，具體說明是否相應(yīng)調(diào)整擬購置資產(chǎn)的定價,發(fā)行股份數(shù)量及其理由，在首次董事會決議公告時充分披露，并依據(jù)規(guī)定提交股東大會審議。股東大會作出決議后，董事會依據(jù)已經(jīng)設(shè)定的方案調(diào)整發(fā)行價格的，上市公司無需依據(jù)本方法第二十八條的規(guī)定向中國證監(jiān)會重新提出申請?！竟P記】改變了原重組方法的定價模式，增加了前60個交易日和前120個交易日的選擇。同時只要事前明確，賜予了一次改價權(quán)，比原有的只有前20個交易日的定價機(jī)制要敏捷?！疽蓡枴勘緱l規(guī)定“上市公司發(fā)行股份的價格不得低于市場參考價的90%。市場參考價為本次發(fā)行股份購置資產(chǎn)的董事會決議公告日前20個交易日,60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一〞，而后面又允許改價，似有前后沖突之嫌。從方案設(shè)計(jì)來看，董事會決議公告日前20個交易日,60個交易日以及120個交易日的均價是市場參考價都確定的，交易雙方確定是選擇最優(yōu)方案，所以后續(xù)改價的空間其實(shí)不大。除非在“董事會決議公告日〞上動刀子，也就是改價時的也有董事會決議的公告日，那么才可以有可能設(shè)計(jì)成假如價格發(fā)生重大的波動，以新的董事會決議公告日前的20個交易日,60個交易日或者120個交易日均價為市場參考價重新定價。不知道是不是這樣的理解？待日后相關(guān)案例出現(xiàn)時方可知曉。第四十六條特定對象以資產(chǎn)認(rèn)購而取得的上市公司股份，自股份發(fā)行完畢之日起12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；屬于以下情形之一的，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓：〔一〕特定對象為上市公司控股股東,實(shí)際限制人或者其限制的關(guān)聯(lián)人；【筆記】特定對象以現(xiàn)金認(rèn)購的，按非公開發(fā)行的相關(guān)條例鎖定?！捕程囟▽ο笸ㄟ^認(rèn)購本次發(fā)行的股份取得上市公司的實(shí)際限制權(quán)；〔三〕特定對象取得本次發(fā)行的股份時，對其用于認(rèn)購股份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時間缺乏12個月。【筆記】本條第〔三〕款意即標(biāo)的資產(chǎn)假如有股東突擊入股那么相應(yīng)的須要延長鎖定時間，但是這個時間的推斷是從取得認(rèn)購股份資產(chǎn)的權(quán)益季節(jié)到以該資產(chǎn)認(rèn)購股份并取得發(fā)行的股份的時點(diǎn)之間缺乏12個月。舉例來說，2021年5月A向B增資持有B20%的股權(quán)，2021年1月1日，上市公司C向B的股東包括A等發(fā)行股份購置B100%的股權(quán)，該案于2021年2月15日申報(bào)中國證監(jiān)會。2021年3月25日通過并購重組委員會的審核，2021年4月25日獲得核準(zhǔn)批文，2021年6月15日實(shí)施完畢。雖然A取得B的權(quán)益在材料申報(bào)中國證監(jiān)會,通過重組委審核以及獲得核準(zhǔn)批文時都沒有超過12個月，但是A在實(shí)施完畢即獲得C上市公司的股份時其持有B的權(quán)益超過12個月了，A一樣可以只鎖定12個月而不鎖定36個月。屬于本方法第十三條第一款規(guī)定的交易情形的，上市公司原控股股東,原實(shí)際限制人及其限制的關(guān)聯(lián)人，以及在交易過程中從該等主體直接或間承受讓該上市公司股份的特定對象應(yīng)當(dāng)公開承諾〔此為正式稿新增規(guī)定〕，在本次交易完成后36個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該上市公司中擁有權(quán)益的股份；除收購人及其關(guān)聯(lián)人以外的特定對象應(yīng)當(dāng)公開承諾，其以資產(chǎn)認(rèn)購而取得的上市公司股份自股份發(fā)行完畢之日起24個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。第四十七條上市公司申請發(fā)行股份購置資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)提交并購重組委審核。第四十八條上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)導(dǎo)致特定對象持有或者限制的股份到達(dá)法定比例的，應(yīng)當(dāng)依據(jù)上市公司收購管理方法〔證監(jiān)會令第108號〕的規(guī)定履行相關(guān)義務(wù)。上市公司向控股股東,實(shí)際限制人或者其限制的關(guān)聯(lián)人發(fā)行股份購置資產(chǎn)，或者發(fā)行股份購置資產(chǎn)將導(dǎo)致上市公司實(shí)際限制權(quán)發(fā)生變更的，認(rèn)購股份的特定對象應(yīng)當(dāng)在發(fā)行股份購置資產(chǎn)報(bào)告書中公開承諾：本次交易完成后6個月內(nèi)如上市公司股票連續(xù)20個交易日的收盤價低于發(fā)行價，或者交易完成后6個月期末收盤價低于發(fā)行價的，其持有公司股票的鎖定期自動延長至少6個月?！竟P記】由于發(fā)行價的定價機(jī)制更為敏捷，為了愛護(hù)中小股東的利益，以免中小股東投訴，出了這條保價機(jī)制，也是挺逗。前款規(guī)定的特定對象還應(yīng)當(dāng)在發(fā)行股份購置資產(chǎn)報(bào)告書中公開承諾：如本次交易因涉嫌所供應(yīng)或披露的信息存在虛假記載,誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的，在案件調(diào)查結(jié)論明確以前，不轉(zhuǎn)讓其在該上市公司擁有權(quán)益的股份。第四十九條中國證監(jiān)會核準(zhǔn)上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)的申請后，上市公司應(yīng)當(dāng)及時實(shí)施。向特定對象購置的相關(guān)資產(chǎn)過戶至上市公司后，上市公司聘請的獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀和律師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)對資產(chǎn)過戶事宜和相關(guān)后續(xù)事項(xiàng)的合規(guī)性及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展核查，并發(fā)說明確意見。上市公司應(yīng)當(dāng)在相關(guān)資產(chǎn)過戶完成后3個工作日內(nèi)就過戶狀況作出公告，公告中應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀和律師事務(wù)所的結(jié)論性意見。上市公司完成前款規(guī)定的公告,報(bào)告后，可以到證券交易所,證券登記結(jié)算公司為認(rèn)購股份的特定對象申請辦理證券登記手續(xù)?！竟P記】上市公司發(fā)行股份購置資產(chǎn)的，在資產(chǎn)過戶完成前不得辦理證券過戶手續(xù)。第五十條換股汲取合并涉及上市公司的，上市公司的股份定價及發(fā)行依據(jù)本章規(guī)定執(zhí)行。上市公司發(fā)行優(yōu)先股用于購置資產(chǎn)或者及其他公司合并，中國證監(jiān)會另有規(guī)定的，從其規(guī)定。上市公司可以向特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券,定向權(quán)證用于購置資產(chǎn)或者及其他公司合并?！竟P記】增加了優(yōu)先股,可轉(zhuǎn)債等支付方式。第六章重大資產(chǎn)重組后申請發(fā)行新股或者公司債券第五十一條經(jīng)中國證監(jiān)會審核后獲得核準(zhǔn)的重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后，上市公司申請公開發(fā)行新股或者公司債券，同時符合以下條件的，本次重大資產(chǎn)重組前的業(yè)績在