基于KMV模型的上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量應(yīng)用研究的中期報(bào)告

基于KMV模型的上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量應(yīng)用研究的中期報(bào)告中期報(bào)告一、研究背景隨著市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國內(nèi)上市公司的數(shù)量不斷增加，股票市場(chǎng)的波動(dòng)性也不斷加大，公司的信用風(fēng)險(xiǎn)問題愈來愈受到關(guān)注。公司的信用風(fēng)險(xiǎn)是指公司因?yàn)榻?jīng)營活動(dòng)等原因無法按照約定還款、履行其他信用承諾或遭受財(cái)務(wù)損失等情形的可能性。國內(nèi)外學(xué)者或研究機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的度量和評(píng)估進(jìn)行了深入探討，其中最經(jīng)典的應(yīng)該就是基于KMV模型的信用風(fēng)險(xiǎn)度量。KMV模型是目前國際上廣泛應(yīng)用的風(fēng)險(xiǎn)度量模型，其核心是通過估計(jì)公司的經(jīng)濟(jì)資本（EconomicCapital），來度量該公司的默認(rèn)概率（ProbabilityofDefault,PD），從而實(shí)現(xiàn)對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)水平的評(píng)估。該模型在國際上應(yīng)用廣泛，但是在我國的應(yīng)用仍然較少。因此，本研究將探討將KMV模型應(yīng)用于我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量的可行性和方法，為公司風(fēng)險(xiǎn)管理和投資決策提供參考。二、研究目標(biāo)1.分析上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量的研究現(xiàn)狀；2.探究KMV模型的基本原理，研究其在上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用；3.通過對(duì)比實(shí)證研究，驗(yàn)證KMV模型是否能夠有效地度量和預(yù)測(cè)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)；4.提出針對(duì)我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量應(yīng)用KMV模型的具體方法，為投資決策提供參考。三、研究?jī)?nèi)容本研究將在以下幾個(gè)方面展開深入探討：1.上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量的研究現(xiàn)狀分析對(duì)國內(nèi)外上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量研究現(xiàn)狀進(jìn)行梳理和分析，包括傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法和更為現(xiàn)代化的風(fēng)險(xiǎn)度量模型，旨在為后續(xù)的KMV模型研究提供理論基礎(chǔ)和參考。2.KMV模型的原理與應(yīng)用對(duì)KMV模型的理論基礎(chǔ)、方法論和評(píng)估體系進(jìn)行深入研究，主要包括經(jīng)濟(jì)資本計(jì)算方法、資本與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系、PD估計(jì)方法、違約損失和違約資產(chǎn)的計(jì)算等。通過對(duì)相關(guān)理論原理的詳細(xì)闡述，為進(jìn)一步研究KMV模型在上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用提供基礎(chǔ)。3.KMV模型在上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用研究將上述理論知識(shí)應(yīng)用于實(shí)際，探究KMV模型在上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用方法，包括數(shù)據(jù)獲取、變量選擇、模型估計(jì)和驗(yàn)證等。利用Shenzhen市場(chǎng)的上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。通過對(duì)比分析KMV模型預(yù)測(cè)結(jié)果與實(shí)際情況的差異，驗(yàn)證KMV模型對(duì)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)能力。4.針對(duì)我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量應(yīng)用KMV模型的具體方法研究針對(duì)我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量的實(shí)際情況，提出具體的實(shí)施方法，包括數(shù)據(jù)獲取、變量選擇、預(yù)測(cè)結(jié)果的解釋和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的具體實(shí)現(xiàn)方法，為有關(guān)投資人和風(fēng)險(xiǎn)管理人員提供一些參考。四、研究進(jìn)展1.在對(duì)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了深入梳理和分析的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)研究中較多采用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法，較少采用現(xiàn)代化風(fēng)險(xiǎn)度量模型，而國外則較為注重采用高水平的風(fēng)險(xiǎn)度量模型。其中，KMV模型是目前應(yīng)用最為廣泛和研究最為深入的風(fēng)險(xiǎn)度量模型之一，然而在國內(nèi)對(duì)KMV模型的應(yīng)用和研究還比較少。2.對(duì)KMV模型的原理、應(yīng)用和評(píng)估體系進(jìn)行了深入的研究，熟悉了其理論基礎(chǔ)和方法論。同時(shí)，根據(jù)Shenzhen市場(chǎng)的上市公司數(shù)據(jù)，進(jìn)行了KMV模型在我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用研究，在模型參數(shù)的選取、數(shù)據(jù)預(yù)處理、變量選擇和模型驗(yàn)證等方面進(jìn)行了分析，并利用計(jì)算機(jī)編程對(duì)模型進(jìn)行了實(shí)證研究，初步肯定了KMV模型在上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量方面的優(yōu)越性。3.進(jìn)一步針對(duì)我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量應(yīng)用KMV模型的具體方法展開研究，包括數(shù)據(jù)選擇、變量選擇、預(yù)測(cè)解釋和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面考慮。這將為國內(nèi)上市公司在風(fēng)險(xiǎn)控制和投資決策方面提供實(shí)用方案。五、未來工作計(jì)劃1.針對(duì)KMV模型在上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量方面的優(yōu)越性進(jìn)行進(jìn)一步的論證和驗(yàn)證；2.進(jìn)一步研究和實(shí)踐KMV模型在我國上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用方法，特別是在解釋和管理風(fēng)險(xiǎn)方面的實(shí)踐；3.結(jié)合實(shí)踐案例，評(píng)估KMV模型在我國不同行業(yè)和企業(yè)類型中的適用性和