我國股市當(dāng)前存在的問題之源股市的制度變遷方式樣本

國內(nèi)股市當(dāng)前存在問題之源：股市制度變遷方式摘要：股市形成與發(fā)展是制度變遷成果。依照新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，制度變遷由誘致性制度變遷和強(qiáng)制性制度變遷兩種方式，而國內(nèi)股市形成是強(qiáng)制性制度變遷成果。由于強(qiáng)制性制度變遷局限性以及政府采用工具主義理念，因而給國內(nèi)股市留下了諸多隱憂，導(dǎo)致了當(dāng)前股市低迷。咱們應(yīng)從制度深層去思考解決問題辦法，當(dāng)前突破口在于國有資本退出。國內(nèi)股票市場在其十近年發(fā)展過程中，給國人帶來了一種全新觀念，使咱們結(jié)識到了市場經(jīng)濟(jì)魅力。整個過程中，市場參加者有過輝煌和失落，到當(dāng)前留下是更多迷茫，由于當(dāng)前股市低迷，看不到復(fù)蘇跡象。為什么會浮現(xiàn)這種從繁華到萎縮狀況呢?業(yè)界指出了股市存在問題，大體是：股票投資概念正在轉(zhuǎn)換過程中，舊概念在退出，新概念尚未形成;股權(quán)構(gòu)造分裂以及全流通問題;股市是一種政策市，由于政策不擬定性導(dǎo)致股民迷茫;上市公司獲利能力差;上市公司與中介機(jī)構(gòu)作假行為導(dǎo)致股民信心喪失。應(yīng)當(dāng)說這些分析在一定限度上點(diǎn)到了國內(nèi)股市軟肋。但羅列問題不是咱們最后目，咱們應(yīng)當(dāng)更邁進(jìn)一步，找出應(yīng)對辦法。筆者以為從股市制度變遷中方能發(fā)現(xiàn)問題最后根源，并據(jù)此找到解決問題辦法。一、股市是制度變遷成果股市作為一項(xiàng)制度安排，是通過一系列制度變遷形成。自市場經(jīng)濟(jì)從西方世界發(fā)軔以來，共浮現(xiàn)過三種重要融資制度，分別為商業(yè)信用融資、銀行信用融資和股市融資。①現(xiàn)今這三種信用方式并存。依照新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)說，制度變遷有誘致性變遷和強(qiáng)制型變遷兩種。誘致性變遷是指由于外部環(huán)境變化導(dǎo)致制度不均衡，從而引致外在利潤自發(fā)性反映，當(dāng)制度變遷預(yù)期收益不不大于預(yù)期成本時(shí)，關(guān)于群體就會設(shè)法通過契約形式發(fā)展新制度，從而推動制度變遷。誘致性變遷是一種自下而上、從局部到整體制度變遷過程。強(qiáng)制型變遷是指新制度框架是通過法形式由國家管理者先行設(shè)定，然后強(qiáng)制性地進(jìn)行推廣，最后形成一種具備普遍性制度安排，它是自上而下制度變遷過程。通過對英美發(fā)達(dá)國家和國內(nèi)在股市制度變遷方式上比較，咱們會發(fā)現(xiàn)國內(nèi)股市在內(nèi)在機(jī)制上缺憾。(一)英美發(fā)達(dá)國家證券市場形成與發(fā)展是誘致性制度變遷成果英美發(fā)達(dá)國家股市是由市場中民間力量通過制度創(chuàng)新而產(chǎn)生并發(fā)展起來，是一種自下而上誘致性制度變遷過程。股票與股市形成發(fā)展于西方市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在資本主義發(fā)展初期原始積累階段，16世紀(jì)西歐就有了證券交易。當(dāng)時(shí)在里昂、安特衛(wèi)普已有了證券交易所，最早在證券交易所進(jìn)行交易是國家債券。此后，隨著資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離生產(chǎn)經(jīng)營方式浮現(xiàn)，使股票、公司債券及不動產(chǎn)抵押債券依次進(jìn)入有價(jià)證券交易行列。在資本主義發(fā)展最早英國，300百近年前，初稱為“股票經(jīng)紀(jì)人”商人就已在她們重要市場——倫敦交易所從事證券市場某些簡樸業(yè)務(wù)。②市場經(jīng)濟(jì)是自治經(jīng)濟(jì)，市場中經(jīng)濟(jì)活動以利潤為中心，經(jīng)濟(jì)活動目是追求利潤最大化。當(dāng)獲得利潤渠道在變化或新利潤增長點(diǎn)浮現(xiàn)時(shí)，作為“經(jīng)濟(jì)人”市場主體就會構(gòu)建新市場契約構(gòu)造，形成新制度安排。因而，謀求利潤最大化始終是市場經(jīng)濟(jì)中制度變遷最后誘致性因素。16世紀(jì)西歐已開始進(jìn)入市場經(jīng)濟(jì)自由競爭階段，政府在經(jīng)濟(jì)生活中肩負(fù)是“守夜人”角色。正是由于當(dāng)時(shí)資本主義社會自由競爭環(huán)境才孕育了證券市場。在資本主義發(fā)展到一定階段，靠公司自身積累來推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展已顯乏力，對于某些耗資巨大項(xiàng)目，僅靠單個公司自身力量已不能肩負(fù)，但項(xiàng)目巨大利潤空間卻又吸引著眾多公司，因而人們就自然地想到通過匯集各種公司或個人資本來開發(fā)這樣大項(xiàng)目。由于資本功能在于產(chǎn)生剩余價(jià)值，因而，項(xiàng)目各出資者是一定要得到其相應(yīng)剩余價(jià)值份額，在這樣背景下，一種新市場契約——股票就此誕生了。馬克思曾經(jīng)在《資本論》中指出：“股票，如果沒有欺詐，它們就是對一種股份公司擁有實(shí)際資本所有權(quán)證書和索取每年由此生出剩余價(jià)值憑證?！闭怯捎诠善焙凸墒挟a(chǎn)生誘致性因素——籌資功能和投資功能以及配備資源高效性，人們在經(jīng)濟(jì)活動中相應(yīng)地從自發(fā)到自覺地發(fā)展這種市場創(chuàng)新，最后形成一種不可或缺融資方式。這一過程充分展示了市場經(jīng)濟(jì)魅力，它為市場中交易主體提供了遼闊想象空間和源源不斷創(chuàng)新活力，市場中主體總會尋找到利潤增長點(diǎn)和實(shí)現(xiàn)利潤機(jī)制——即為實(shí)現(xiàn)利潤而必要管理系統(tǒng)。股票和股市就是這樣系統(tǒng)。政府要做僅僅在于關(guān)注市場交易行為公平與公正，其他事情就讓市場來解決。這種精致制度安排只能在市場經(jīng)濟(jì)條件下，由市場孕育、產(chǎn)生和發(fā)展，在專制經(jīng)濟(jì)條件下，這一偉大創(chuàng)造是決計(jì)不會產(chǎn)生。股票和股市機(jī)制由市場自身孕育發(fā)展會產(chǎn)生如下效果：(1)人們對股票和股市更有認(rèn)同感，也深刻地理解這種機(jī)制功能和有關(guān)環(huán)境，進(jìn)而自覺遵守有關(guān)規(guī)則。由于這種機(jī)制是在市場中孕育并誕生，因而市場中有關(guān)交易主體具備對這種機(jī)制需求，她們有相對較高自覺性來維護(hù)這種機(jī)制運(yùn)營，對風(fēng)險(xiǎn)結(jié)識也相對較深并保持著較高警惕。在探求理論時(shí)往往是自覺挖掘，自我教誨，自律意識較高。(2)股票和股市機(jī)制具備穩(wěn)定性、創(chuàng)新性和高效性。由于人們在觀念上認(rèn)同，人們會自覺地維護(hù)機(jī)制地穩(wěn)定性。此外，這種機(jī)制是為利潤增長而設(shè)計(jì)，并且這種增長是在完全市場化環(huán)境中產(chǎn)生，因而這種機(jī)制必然是一種具備創(chuàng)新性和高效性機(jī)制。(3)政府干預(yù)較少。由于這種機(jī)制是由市場中力量互相作用而形成，政府只是保持審視眼光。這種機(jī)制形成，只要是不違背公共利益和公正、公平準(zhǔn)則，政府往往是保持默許態(tài)度。當(dāng)此種機(jī)制正向意義越來越明顯，對經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展推動作用越來越大時(shí)，政府也開始從旁觀席走到前臺，提供必要制度支持。(4)市場中交易主體對信用作用結(jié)識深刻，但這種結(jié)識往往是通過慘痛教訓(xùn)才得到。股票和股市完全建立在信用基本之上。如果信用爛掉，這種機(jī)制就會頃刻間覆沒。市場是一種逐利場合，有時(shí)人們會為攫取暴利而破壞信用體系。英美兩國在其證券市場發(fā)展過程中，均有信用遭到嚴(yán)重摧殘歷史。英國在17發(fā)生“南海事件”，使得證券市場中信用體系嚴(yán)重受損，英政府因而頒布?xì)馀莘ò福蝗菰S公司自行發(fā)行股票，直到1825年，這個法案才被廢除。美國在第一次世界大戰(zhàn)先后，其股票市場投機(jī)極度盛行，終導(dǎo)致“黑色星期一”事件發(fā)生，對股市信用體系也是一次嚴(yán)重打擊。這兩次事件最后成果都是由政府出面建立有關(guān)制度來防范信用危機(jī)，但事件自身也為股民上了生動一課，使她們結(jié)識到信用是市場經(jīng)濟(jì)基石。從另一側(cè)面反映了一種經(jīng)濟(jì)機(jī)制發(fā)展從產(chǎn)生到成熟，必然有一種對其結(jié)識深化過程，中間還也許產(chǎn)生悲觀事件。同步證明政府作為市場“看護(hù)人”，如果過于放任自流，監(jiān)管不到位，放松了對公正、公平和正義原則監(jiān)督，就會給市場帶來極大損傷。(二)國內(nèi)對股票和股市機(jī)制選取是強(qiáng)制型制度變遷成果股票在國內(nèi)浮現(xiàn)是在上個世紀(jì)八十年代。當(dāng)時(shí)國內(nèi)對市場經(jīng)濟(jì)盡管還處在理論探討階段，但咱們已經(jīng)在行動上開始了市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)。黨和政府在觀念上轉(zhuǎn)變與政策上松動使得市場形式在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中開始逐漸發(fā)展。由于市場自身具備哺育活力功能以及人們思想解放，國人中被禁錮創(chuàng)造力和創(chuàng)新精神得到迸發(fā)。這時(shí)，類似于股票契約形式已開始在市場中浮現(xiàn)。如人們以集資入股形式開辦公司，公司間也開始以入股形式構(gòu)成新公司，人們開始私下里轉(zhuǎn)讓“股票”。但這時(shí)“股票”機(jī)制還很粗糙并存在許多問題，例如股票與債券混同，入股后可以退股，對國有資產(chǎn)低估，變相地把集體資產(chǎn)量化到個人，股息在成本中列支等等。③雖然這時(shí)類似于股票機(jī)制在逐漸形成中，但不能說國內(nèi)股票機(jī)制是誘致性制度變遷成果，恰恰相反，它是強(qiáng)制型制度變遷成果，由于如果沒有執(zhí)政者觀念轉(zhuǎn)變和容許市場形式存在，這種機(jī)制在籌劃經(jīng)濟(jì)條件下是不能得到發(fā)展。因而，這種機(jī)制不是在籌劃經(jīng)濟(jì)條件下，由民間發(fā)育起來，而是先有執(zhí)政者制度變化，才有這種機(jī)制浮現(xiàn)。雖然存在諸多局限性，但市場畢竟開始孕育這一新機(jī)制，如果咱們?nèi)纹渥杂傻匕l(fā)展，可以必定，這一機(jī)制也會如在西方國家同樣慢慢發(fā)展成熟，在這一點(diǎn)上，咱們可以說，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌道轉(zhuǎn)軌，這種機(jī)制已經(jīng)開始了誘致性制度變遷發(fā)展模式。但咱們沒有必要也沒有也許等待其慢慢地發(fā)展起來，因素在于：(1)由于此時(shí)信息傳播技術(shù)和途徑已發(fā)展到較高水平，咱們完全可以通過對國外成熟股市研究而獲得有關(guān)理論并把它用于國內(nèi)股市發(fā)展，從而加快發(fā)展速度;(2)國內(nèi)所處國際環(huán)境已不容許咱們緩慢地發(fā)展經(jīng)濟(jì);(3)建國后幾十年經(jīng)濟(jì)積累，使咱們擁有規(guī)模宏大存量國有資產(chǎn)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，公司逐漸失去國家直接資金資助，必要通過市場手段獲得發(fā)展資金。市場手段重要是銀行貸款。但由于當(dāng)時(shí)銀行是屬于國有，貸款額度受國家籌劃控制，公司貸款困難，因而，需要加快資我市場建設(shè)，把存量資產(chǎn)盤活;(4)當(dāng)時(shí)國內(nèi)是屬于供應(yīng)局限性，資本短缺經(jīng)濟(jì)。同步，居民收入占國民收入分派比例增長較快，而政府和公司收入在比例上卻在逐漸下降。因而，應(yīng)加快資我市場建設(shè)，把居民收入引入投資渠道，以增長公司發(fā)展所需資本。但當(dāng)時(shí)股市發(fā)展環(huán)境存在欠缺：(1)市場發(fā)育還處在起步階段，人們在籌劃經(jīng)濟(jì)中形成觀念不能立即轉(zhuǎn)變過來，對市場經(jīng)濟(jì)中新事物結(jié)識粗淺，對股票更是知之甚少;(2)股市發(fā)展需要法制環(huán)境基本沒有，人們法律意識淡薄;(3)股市是由信用支撐起來，而當(dāng)時(shí)人們對信用結(jié)識還處在模糊狀態(tài);(4)當(dāng)時(shí)股份公司很少并且公司制度不健全。所有這些因素嚴(yán)重地制約了股市發(fā)育，如果在短期內(nèi)全憑市場自身來完善股市發(fā)育環(huán)境基本上是不也許，由于市場自身是一種被束縛得很緊市場，它不是一種完全市場?；谏鲜鲆蛩兀瑖鴥?nèi)政府在八十年代末開始對股票機(jī)制進(jìn)行規(guī)范。在國內(nèi)證券市場發(fā)展初期，對證券市場管理以地方監(jiān)管為主，重要體現(xiàn)為由各地政府和省級人民銀行依照本地詳細(xì)狀況發(fā)布規(guī)定和進(jìn)行管理。隨著證券市場發(fā)展，中央政府成立了專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)對證券市場進(jìn)行監(jiān)管，頒布法律法規(guī)也逐漸增多。事實(shí)上國內(nèi)證券市場建設(shè)到當(dāng)前用了十近年時(shí)間走了西方國家曾用了一百近年時(shí)間才走過歷程，發(fā)展可謂神速，這既得益于西方先進(jìn)國家理論和經(jīng)驗(yàn)以及信息技術(shù)飛速發(fā)展，更有賴于政府強(qiáng)制性推動。因而，通過政府努力，國內(nèi)在市場自身還不具備建立較高層次股市狀況下，以法律法規(guī)以及有關(guān)政策形式構(gòu)建了中華人民共和國股市制度框架。盡管市場中存在誘致性因素，但中華人民共和國股市制度重要是由政府通過拖著市場走方式而發(fā)展起來，因而強(qiáng)制性因素占主導(dǎo)地位。二、國內(nèi)證券市場存在問題國內(nèi)股票和股市制度是在市場極不健全狀況下，由政府通過強(qiáng)制性制度變遷而建立。作為制度仿效者，制度框架由政府搭建，這種框架與否適應(yīng)市場需要決定于制度制定者主觀意識與市場發(fā)展實(shí)際契合度?，F(xiàn)實(shí)中，由于統(tǒng)治者偏好和有限理性、意識形態(tài)剛性、官僚主義以及集團(tuán)利益沖突，這種框架在盛裝市場時(shí)往往顯得不飽滿和不規(guī)整。(一)工具主義色彩濃厚制度層面工具主義意指制度制定者在創(chuàng)設(shè)新制度時(shí)關(guān)注是新制度現(xiàn)時(shí)有效性，把新制度當(dāng)著實(shí)現(xiàn)社會目的工具和手段，而不關(guān)注其任何目和價(jià)值意義。其最大特點(diǎn)是：1.割裂手段和目辨證關(guān)系;2.割裂新制度各個功能辨證統(tǒng)一關(guān)系，專注于其中一兩個功能，本末倒置;3.不去分析新制度所需其她制度環(huán)境以及新制度真實(shí)價(jià)值所在。國內(nèi)在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展上是屬于落后之列，如果想趕超先進(jìn)，工具主義將隨時(shí)隨著著咱們。依照新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，途徑依賴是社會經(jīng)濟(jì)生活中常有現(xiàn)象。不論是先進(jìn)國家還是落后國家，其社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展均有其特有途徑。作為落后國家，其發(fā)展途徑在效率上相對與先進(jìn)國家有差距，依照途徑依賴原理，如果其發(fā)展出新制度要想和老式制度相協(xié)調(diào)，必然要沿著本來途徑發(fā)展，而本來途徑卻是低效率。落后國家要想走上高效率發(fā)展途徑，其制定具備高效率功能新制度必然和原有途徑下舊制度有沖突。而舊制度體系在社會中已是根深蒂固，要想在短期內(nèi)大范疇地突破它體系框架顯然是不也許，否則，就會導(dǎo)致大社會動蕩，前蘇聯(lián)就是一種例證。因此落后國家只得有選取地發(fā)展新高效率制度，即運(yùn)用新制度一兩個功能，而不全盤吸納。因而，工具主義將是其不得不采用辦法。十一屆三中全會后，國內(nèi)開始了全面經(jīng)濟(jì)建設(shè)，并且進(jìn)行市場經(jīng)濟(jì)摸索。那時(shí)國內(nèi)處在供應(yīng)局限性、資金短缺經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。公司市場空間很大，但公司從銀行獲得貸款很少，缺少發(fā)展所需資金。由于發(fā)行股票是一種不用償還本金融資方式，股票持有者與否獲得股息還視股份公司經(jīng)營效果，在公司看來，這是較好融資方式;另一方面，居民收入增多，也有投資需求。這些因素促成了股市產(chǎn)生與發(fā)展。但當(dāng)時(shí)從政府到民間，均把股市當(dāng)著籌資方式，而沒有注重其配備資源和投資功能，沒有注重配套制度建設(shè)。成果把眾多不具發(fā)行股票國有公司送到了股市中，實(shí)行中華人民共和國特有股票種類劃分，即把股票分為國有股、法人股和流通股，實(shí)行同股不同價(jià)政策。這是典型工具主義，當(dāng)市場缺資金時(shí)，就運(yùn)用股市籌資功能，而不關(guān)注股市配備資源和投資功能以及與有關(guān)制度協(xié)調(diào)。雖然如此，但從發(fā)呈現(xiàn)狀來看，國內(nèi)股票市場發(fā)展非常迅猛，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌集了龐大資金，也哺育了規(guī)模較大股市產(chǎn)業(yè)，這闡明咱們采用方略是對。事實(shí)上，咱們也不也許在初期就把有關(guān)制度制定完備，因素在于：(1)上層建筑還不能滿足股市健康發(fā)展需要;(2)人才缺少，研究不夠;(3)籌劃經(jīng)濟(jì)遺留下來痼疾太多太深，制度建設(shè)阻力太大;(4)法制建設(shè)和信用制度哺育是一種長期過程，而國內(nèi)所處國際環(huán)境卻不容許在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上停止腳步去等待。由于現(xiàn)實(shí)中存在發(fā)展經(jīng)濟(jì)急迫性，因而必要找到發(fā)展經(jīng)濟(jì)突破口。當(dāng)時(shí)公司缺少發(fā)展資金，因而借用股市籌資功能就成為突破經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸手段。尋找突破口過程也是采納工具主義過程。工具主義既是缺陷，也是國內(nèi)股市發(fā)展動力。(二)“尾大不掉”制約了股市發(fā)展國內(nèi)股市在近十幾年迅速發(fā)展掩蓋不了留在背面未得到梳理眾多難題，這些難題就象一條沉重尾巴，拖住了股市邁進(jìn)步伐。這也是實(shí)行工具主義必然成果，由于工具主義看重一時(shí)效率，謀求是突破口，把難題暫時(shí)擱置，在配套制度建設(shè)上沒能跟上，最后這些難題會極大地阻礙效率發(fā)揮，近期股市低迷就是這種狀況反映。這些難題涉及：1.股權(quán)構(gòu)造不合理。在國內(nèi)股市發(fā)展初期，由于市場中規(guī)模以上公司絕大多數(shù)是國有公司，民營公司數(shù)量少、規(guī)模小，因而可以上市發(fā)行股票只有國有公司。在對國有公司進(jìn)行股份制改革過程中，由于緊張國有資產(chǎn)流失，人為地把股份劃分為國有股、法人股和社會公眾股，國有股占控股地位，國有股和法人股不能上市流通，并且實(shí)行同股不同價(jià)，國有股發(fā)行股價(jià)遠(yuǎn)低于社會公眾股發(fā)行股價(jià)，但各股卻在分享股息時(shí)具備相似權(quán)利，這完全違背了同股同價(jià)和同股同權(quán)原則。由于國有股占控股地位，控制了公司決策權(quán)和管理權(quán)，公司管理者成了國有股東代言人。而國家對國企管理者工作成果評價(jià)原則是規(guī)模大小，而不是獲利能力高低，這就刺激管理者好大喜功，不斷增發(fā)股票，斂集資金，導(dǎo)致公司獲利能力低下，流通股價(jià)不斷下挫，流通股股東利益受損。同步，由于國有資產(chǎn)所有者缺位，導(dǎo)致內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重，公司治理效果差。2.股市中行政化趨勢嚴(yán)重。中華人民共和國具備幾千年專制老式，專制思想在人們頭腦中扎根很深，因而，政府威嚴(yán)對大眾來說是天經(jīng)地義甚至是神圣，對政府行為置疑和監(jiān)督就變得很蒼白。在民間，公民缺少自治理念，在工作和生活中遇到麻煩事時(shí)，最先想到是找政府解決，而不去考慮通過民間形式加以解決。殊不知，當(dāng)咱們把權(quán)利讓度給政府時(shí)，通過轉(zhuǎn)化就變成了具備強(qiáng)制力政府權(quán)力，權(quán)力具備擴(kuò)張本性，讓度得越多，回報(bào)民眾就是更多約束自由政府權(quán)力，把原有自由空間變成了僵硬磐石。因而，在國內(nèi)股市中，行業(yè)協(xié)會沒能擔(dān)起自律職責(zé)，幾乎事事都由證監(jiān)會包辦，甚至實(shí)行會員制證券交易所高管人員都由證監(jiān)會指定，這些高管人員還被納入行政編制，屬于公務(wù)員，而各個會員權(quán)利變得虛無。同步，由于國內(nèi)股市是強(qiáng)制型制度變遷成果，制度框架由政府搭建，這些制度既起到規(guī)范作用，也起到教誨民眾作用，由于國內(nèi)市場不健全，股市對大眾來說完全是新事物，諸多知識都是從政府法規(guī)中學(xué)到。這樣一來，政府在股市中威信更是無以言說。行政介入得太多，其成果就是抑制了市場創(chuàng)新?！癌瑢τ趧?chuàng)新，中華人民共和國法律依然為之套著未經(jīng)批準(zhǔn)則為違法緊箍咒。對于新事物，一旦出事，便予以簡樸封殺?！雹芷鋵?shí)，法律不禁止領(lǐng)域就是市場中各交易主體活動領(lǐng)域，這已是國內(nèi)《行政懲罰法》基本原則。但在現(xiàn)實(shí)中，這一原則常被忽視。行政介入過多，還會導(dǎo)致權(quán)力尋租泛濫，由于行政權(quán)力壟斷著行業(yè)內(nèi)許多資源?！靶姓艛嘁呀?jīng)成為漸進(jìn)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中最嚴(yán)重腐敗形式之一。由于它是通過國家法律、行政法規(guī)和規(guī)定形式獲得壟斷權(quán)力，因而也常稱為法定壟斷”⑤3.信用缺失。信用是股市支柱。由于國內(nèi)建設(shè)市場經(jīng)濟(jì)歷史短，對信用結(jié)識膚淺，因而在信用體制建設(shè)上步履緩慢。建立股市信用核心在于信息流通要暢快，信息披露內(nèi)容要完全、真實(shí)、對的。但是在現(xiàn)實(shí)中，上市公司在披露信息時(shí)不夠及時(shí)或秘而不宣。在有也許影響公司股價(jià)重大事件發(fā)生時(shí)，上市公司往往為了穩(wěn)定股價(jià)不公開發(fā)布此種信息，但該信息卻又在私下里傳播，形成內(nèi)幕交易。上市公司伙同中介機(jī)構(gòu)作假已是公開秘密。這些都是經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路轉(zhuǎn)軌國家通病。在股市發(fā)展初期，由于股票發(fā)行少，而購買者眾多，炒作和投機(jī)盛行，導(dǎo)致股價(jià)不斷上揚(yáng)，形成表面繁華，此時(shí)人們不大關(guān)注上市公司信用。而當(dāng)氣泡破滅后，人們才去偽存真，最后結(jié)識到信用重要。英國“南海事件”和美國“黑色星期一”事件從歷史角度給咱們敲了警鐘。當(dāng)前國內(nèi)股市低迷，很大因素在于上市公司信用缺失，咱們應(yīng)亡羊補(bǔ)牢，及時(shí)糾正。4.法治化建設(shè)落后。市場經(jīng)濟(jì)是自治經(jīng)濟(jì)，也是民主化和法治化經(jīng)濟(jì)。股市制度屬于市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)容，其也必然納入法治化軌道。在國內(nèi)，證券立法、執(zhí)法和守法均存在疏漏，相對來說，立法和執(zhí)法存在問題更多。證監(jiān)會制定規(guī)范可謂多也，禁止性規(guī)定多，但在關(guān)于法律責(zé)任規(guī)定中卻輕描淡寫，甚至是于法無據(jù)，例如規(guī)范中有“依法予以懲罰”，但咱們往往不知“依法”是根據(jù)什么法。尚有“構(gòu)成犯罪，依法追究刑事責(zé)任”，但咱們也往往不知這里構(gòu)成犯罪是根據(jù)《刑法》哪一條。甚至在《刑法》中主線沒有相應(yīng)罪名。在執(zhí)法中更是軟弱無力，往往是在事情變得很糟了，才予以懲罰，沒有防范機(jī)制。對會計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所伙同上市公司造假行為缺少監(jiān)督。甚至某些地方政府也加入了造假行列。三、解決問題突破口想打掉阻礙股市發(fā)展“尾巴”，要解決問題諸多，最核心也是最難就是從上層建筑到經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變，這雖是一種長期過程，但咱們應(yīng)保持急迫感，逐漸褪去束縛咱們邁進(jìn)老式，去偽存真，還市場一種真實(shí)面目。盡管千頭萬緒，但咱們總能找到突破口。筆者以為當(dāng)前突破口在于國有資本從國有公