行業(yè)輪動及公募窄指基月報(bào)（2024年3月期）：聚焦高股息順周期

內(nèi)容目錄一、業(yè)數(shù)金度顧 32月來業(yè)數(shù)金模變情況 3行業(yè)數(shù)金績現(xiàn)顧 32月來動行主題ETF金動況 4二、業(yè)動型論被動數(shù)含ETF）基配置議 4被動數(shù)含ETF）金組推薦 5三、業(yè)題數(shù)強(qiáng)基金蹤析 8四、業(yè)動型紹 8行業(yè)動型動的擇 9行業(yè)動型測果 9風(fēng)險(xiǎn)示： 11圖表目錄圖表1：2月成的業(yè)指基（至2024.2.25） 3圖表2：行指基量規(guī)變（至2024.2.25） 3圖表3：2月來業(yè)題被指型模環(huán)變化至2024.2.25） 3圖表4：2月來業(yè)題指增型模環(huán)變化至2024.2.25） 3圖表5：行主被數(shù)型一業(yè)表（至2024.2.25） 4圖表6：行主指強(qiáng)型一業(yè)表（至2024.2.25） 4圖表7：近月業(yè)題ETF金流入/情況1 4圖表8：近月業(yè)題ETF金流入/情況2 4圖表9：2024年2月行業(yè)分果 5圖表10：2024年3月薦行打結(jié)果 5圖表11：3推行應(yīng)基跟指估及利信（至2024.2.29） 5圖表12：3推行應(yīng)基跟指行分及交活度至2024.2.29） 6圖表13：3推行應(yīng)基跟指歷業(yè)（至2024.2.29） 7圖表14：3被指基金合薦 8圖表15：全行主指數(shù)強(qiáng)基業(yè)表明細(xì)數(shù)至2024.2.25） 8圖表16：篩因流程 8圖表17：因計(jì)公及IC值截至2024.2.29） 9圖表18：行輪池市值至2024.2.29） 9圖表19：復(fù)因的IC值（至2024.2.29） 10圖表20：模累凈曲線相行均（至2024.2.29） 10圖表21：行輪模風(fēng)險(xiǎn)益標(biāo)至2024.2.29） 10圖表22：行輪模逐年益及勝（至2024.2.29） 10圖表23：2022年來薦行及值計(jì) 11一、行業(yè)指數(shù)基金月度回顧2月以來行業(yè)指數(shù)基金規(guī)模變化情況20242256006895.4916.853087.14110.42。2被動指數(shù)基金規(guī)模環(huán)比均有所上升，其中專精特新、科技、消費(fèi)行業(yè)被動指數(shù)基金規(guī)模上漲幅度位居前列，行業(yè)主題指增型金呈類似點(diǎn)絕部行規(guī)模漲度處于7之基截期按照止份每個交易日獲取當(dāng)天實(shí)際份額，由于份額采用實(shí)時(shí)動態(tài)數(shù)字，因此按此計(jì)算的規(guī)模本文定義為動態(tài)規(guī)模。聯(lián)接基金）圖表1：2月新成立的行業(yè)指數(shù)基金（截至2024.2.25）圖表2：行業(yè)指數(shù)基金存量規(guī)模變化（截至2024.2.25）基金代碼基金簡稱基金成立日基金分類發(fā)行規(guī)模(億元)020412.OF永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票聯(lián)接C2024/2/1被動指數(shù)型0.117020411.OF永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票聯(lián)接A2024/2/1被動指數(shù)型0.346020483.OF中歐中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)C2024/2/2被動指數(shù)型0.017020478.OF中歐中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)A2024/2/2被動指數(shù)型0.101019590.OF東財(cái)中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)C2024/2/2被動指數(shù)型0.005019589.OF東財(cái)中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)A2024/2/2被動指數(shù)型0.103159565.OF易方達(dá)中證汽車零部件主題ETF2024/2/8被動指數(shù)型2.026019494.OF易方達(dá)中證國新央企科技引領(lǐng)聯(lián)接C2024/2/20被動指數(shù)型1.974019493.OF易方達(dá)中證國新央企科技引領(lǐng)聯(lián)接A2024/2/20被動指數(shù)型0.913020735.OF東財(cái)中證有色金屬指數(shù)增強(qiáng)E2024/2/21指數(shù)增強(qiáng)型-來源：wind， 來源：wind，圖表3：2月以來行業(yè)主題被動指數(shù)型規(guī)模及環(huán)比變化（截至2024.2.25）

圖表4：2月以來行業(yè)主題指數(shù)增強(qiáng)型規(guī)模及環(huán)比變化（截至2024.2.25） 來源：wind， 來源：wind，行業(yè)指數(shù)基金業(yè)績表現(xiàn)回顧2024225余行主板對的數(shù)基產(chǎn)全呈上趨勢其消費(fèi)行領(lǐng)，近月均值漲4.85而行業(yè)數(shù)金幅于位，一平凈跌為2.93。指數(shù)增強(qiáng)型基金的業(yè)績表現(xiàn)則相反，近一月行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)基金超額回報(bào)呈現(xiàn)跌多漲少的特點(diǎn)。其中，新能源超額收益最高，近一月平均超額收益為0.43；而周期、綠色/ESG行業(yè)超額收益落后于多數(shù)行業(yè)，近一月平均超額收益。圖表5：行業(yè)主題被動指數(shù)型近一月業(yè)績表現(xiàn)（截至2024.2.25）

圖表6：行業(yè)主題指數(shù)增強(qiáng)型近一月業(yè)績表現(xiàn)（截至2024.2.25）來源：wind， 來源：wind，2月以來被動型行業(yè)主題ETF資金流動情況2024225ETF165.73/435ETF113，16從行業(yè)主題類別來看，各行業(yè)主題之間分化明顯。其中國央企行業(yè)資金凈流入居于前列，近一月資金凈流入為12.6330ETF46.54ETF128圖表7：近一月行業(yè)主題ETF資金凈流入/出情況1 圖表8：近一月行業(yè)主題ETF資金凈流入/出情況2行業(yè)主題主要細(xì)分主題基金規(guī)近一月ETF資金最高凈流入/出近一月最高資金行業(yè)主題模(億元)凈流入/出(億元)額度(億元)凈流入/出ETF非銀924.26-17.07-8.95華寶中證全指證券ETF金融地產(chǎn)銀行196.20-7.81-5.20華寶中證銀行ETF金融綜合45.200.780.63國泰上證180金融ETF行業(yè)主題主題基金近一月ETF資金最高凈流入/出近一月最高資金房地產(chǎn)70.780.350.87南方中證全指房地產(chǎn)ETF食品飲料820.38-7.54-7.16鵬華中證酒ETF科技規(guī)模(億元)凈流入/出(億元)額度(億元)1389.47 -43.62 -16.59凈流入/出ETF國聯(lián)安中證全指消費(fèi)消費(fèi)綜合146.38-3.58-2.37匯添富中證主要消費(fèi)ETF旅游32.51-1.61-1.28富國中證旅游主題ETF金融地產(chǎn)1236.44 -23.75 -8.95華寶中半導(dǎo)體733.00-46.54-16.59國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF醫(yī)藥醫(yī)療1007.23 -31.21 -6.32科技創(chuàng)新68.72-0.37-0.13易方達(dá)中證科技50ETF消費(fèi)1032.15 -15.02 -7.16通信112.96-1.55-1.62華夏中證5G通信主題ETF新能源787.05 -32.02 -10.81游戲76.650.820.67國泰中證動漫游戲ETF周期國防軍工358.51 -19.37329.02 -7.00科技傳媒51.640.190.24鵬華中證傳媒ETF人工智能97.888.874.55易方達(dá)中證人工智能ETF國央企392.20 1計(jì)算機(jī)49.33-0.46-1.34國泰中證計(jì)算機(jī)ETF綠色/ESG156.71電子38.18-0.150.18天弘中證電子ETF農(nóng)業(yè)9信息技術(shù)32.24-0.16-0.42嘉實(shí)上證科創(chuàng)板新一代信息技術(shù)ETF中游制造新能源汽車434.29-12.13-4.76華夏中證新能源汽車ETF新能源光伏262.44-15.01-10.81華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF新能源綜合90.32-4.88-3.12南方中證新能源ETF生物科技241.96-1.78-0.89天弘國證生物醫(yī)藥ETF醫(yī)藥醫(yī)療醫(yī)療338.51-12.31-5.65華寶中證醫(yī)療ETF醫(yī)藥322.86-8.29-5.87易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF創(chuàng)新藥103.90-8.83-6.32銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF來源：wind， 來源：wind，二、行業(yè)輪動模型結(jié)論及被動指數(shù)（含ETF）基金配置建議截至2月29日，行業(yè)輪動模型本月優(yōu)選出的行業(yè)為酒類、汽車、家用電器、通信、中藥Ⅱ、鋼鐵、紡織服飾、煤炭、非銀金融、計(jì)算機(jī)，本期推薦的行業(yè)的整體方向由科技制造+高股息板塊轉(zhuǎn)向高股息+順周期板塊，僅3個行業(yè)較上月產(chǎn)生變化，消費(fèi)金融板塊替代科技制造進(jìn)入推薦組合，持續(xù)推薦通信、中藥、鋼鐵、煤炭等高股息板塊。從因子得分明細(xì)來看，本月推薦行業(yè)（如：汽車、家用電器、通信、中藥、紡織服飾、煤炭等）基本都因?yàn)橘|(zhì)量類和預(yù)期類因子得分較高而排名靠前，而輪出行業(yè)（如：電力、國防軍工和醫(yī)療）主要受到情緒類和預(yù)期類因子得分下降的影響。酒類板塊得益于北向資金的助力和凈利潤因子的提升，排名大幅提高，汽車主要系北向資金流向和市場信心抬升的影響，投資價(jià)值有所提升。雖然通信和計(jì)算機(jī)仍在推薦行業(yè)之列，但是排名有所下降，為情緒類因子得分較低所致。圖表9：2024年2月推薦行業(yè)打分結(jié)果 圖表10：2024年3月推薦行業(yè)打分結(jié)果來源：wind，通聯(lián)數(shù)據(jù)，朝陽永續(xù), 來源：wind，通聯(lián)數(shù)據(jù)，朝陽永續(xù)，被動指數(shù)型（含ETF）基金組合推薦ETF3、順周期（）圖表11：3月推薦行業(yè)對應(yīng)基金跟蹤指數(shù)估值及盈利信息（截至2024.2.29）估值水平

ROE

歸母凈利潤同比增長率行業(yè)類別

指數(shù)代碼

指數(shù)全稱

指數(shù)簡稱

指基規(guī)模

成份個數(shù)平均總市

PE(TTM)近三年分2022年2021年2020年

2019年（億元）

當(dāng)前值位水平 年報(bào) 年

年報(bào) 年

2022年年報(bào)2021年年報(bào)2020年年報(bào)2019年年報(bào)酒類汽車家用電器通信煤炭計(jì)算機(jī)

399997.SZ399987.SZ930653.CSI399396.SZ000815.CSI000807.CSI399976.SZ930997.CSI980032.CNI930721.CSI931008.CSI399417.SZ930725.CSI931230.CSI930697.CSI980028.CNI931021.CSI931079.CSI931160.CSI931144.CSI931406.CSI399389.SZ931235.CSI000936.CSI930641.CSI399440.SZ930606.CSI399998.SZ000928.SH000986.SH399975.SZ399809.SZ399707.SZ399437.SZ399966.SZ931479.CSI931412.CSI950105.CSI931402.CSI930713.CSI930651.CSI930851.CSI930601.CSI930902.CSI931071.CSI399994.SZ931469.CSI932094.CSI931247.CSI399699.SZ

中證白酒指數(shù)中證酒指數(shù)中證食品飲料指數(shù)國證食品指數(shù)中證申萬食品飲料指數(shù)中證新能源汽車指數(shù)國證新能源車電池指數(shù)中證全指汽車指數(shù)國證新能源車指數(shù)中證800中證智能電動汽車指數(shù)中證車聯(lián)網(wǎng)主題指數(shù)中證汽車零部件主題指數(shù)中證全指家用電器指數(shù)國證龍頭家電指數(shù)中證家電龍頭指數(shù)中證5G通信主題指數(shù)中證5G產(chǎn)業(yè)50指數(shù)國證通信指數(shù)中證中藥指數(shù)中證全指能源指數(shù)滬深300非銀行金融指數(shù)中證方正富邦保險(xiǎn)主題指數(shù)中證證券保險(xiǎn)指數(shù)國證證券龍頭指數(shù)中證800證券保險(xiǎn)指數(shù)中證證券公司30指數(shù)上證證券行業(yè)指數(shù)國證財(cái)富管理指數(shù)中證人工智能主題指數(shù)中證計(jì)算機(jī)主題指數(shù)中證軟件服務(wù)指數(shù)中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)中證全指軟件指數(shù)中證信息安全主題指數(shù)中證互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)中證云計(jì)算50指數(shù)中證全指軟件開發(fā)指數(shù)國證香蜜湖金融科技指數(shù)

中證白酒中證酒CS食品飲國證食品細(xì)分食品食品飲料CS新能車新能源車新能電池CS智汽車汽車指數(shù)新能源車中證800智能電車CS車聯(lián)網(wǎng)汽車零部件家用電器龍頭家電家電龍頭通信5G50800通信中證800全指能源證券公司300非銀保險(xiǎn)主題CSSW中證證保證券龍頭中證800證券保險(xiǎn)證券公司上證證券財(cái)富管理證券先鋒CS人工智CS計(jì)算機(jī)云計(jì)算人工智能互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算

54.3546.9437.580.3344.9022.8821.9617.169.642.730.51-25.551.990.1084.0222.052.212.001.410.810.4826.0411.7010.8543.422.710.3469.7735.3634.0423.1714.3810.471.781.630.690.440.2687.4634.3134.0115.9713.4812.579.713.331.070.750.470.430.39

183110050505050813055505026504910070303050505650705040504050332450502720505030493030355047505050305050507450501065086

540.22966.91980.20535.53350.37728.50264.11503.16567.32745.21718.21463.67135.44238.68478.65503.49444.32298.71297.50594.60810.08177.58179.73158.49607.61607.38615.08883.12864.63655.36637.94448.62395.41289.39349.94233.02468.87232.13209.15496.32228.61131.55245.76226.09

25.2825.4526.5825.4925.2625.3416.3017.1916.7638.8423.7916.6719.3818.6321.1026.0615.0513.8614.5228.6025.2932.0020.5620.1819.8419.6524.4122.7136.8610.6410.5310.6122.1815.176.8021.9916.5519.5516.3315.0818.8420.888.1221.8761.4152.6779.3087.3289.1750.7957.6541.0870.2385.8716.89

6.046.046.186.046.046.045.494.954.9510.035.495.634.813.985.774.6015.8021.2917.8643.9640.8041.3533.7923.6378.1539.973.4368.6875.5585.3084.2076.6595.4781.3253.1691.4886.8189.9783.3882.9776.7988.3229.4094.7873.3544.0970.0560.3084.2062.0973.6356.4654.5370.8829.7372.0737.09

8.487.428.367.929.828.838.818.298.474.084.055.738.125.727.446.487.507.926.495.869.615.836.896.614.893.653.487.982.814.777.525.94-3.728.51

6.656.668.757.304.84-7.229.609.599.569.719.218.337.496.607.958.319.817.38-

6.566.878.325.646.036.715.987.887.809.229.905.32-9.587.937.834.984.898.219.918.338.828.788.028.239.418.738.346.697.117.935.317.907.96-

6.036.505.765.656.526.528.214.01-9.274.98-3.27-8.25-----

--16.70-13.36-69.81-69.31-33.98-23.56-33.87-25.86-28.93-25.55-22.93-29.10-31.89-27.89-33.18-36.19-31.43-34.30-58.23-46.19-29.91-39.58-43.62-35.68-22.66--55.42-20.56

16.9717.6710.1014.6816.4012.951.6324.11-3.8021.35-5.219.709.889.6312.5121.7917.3215.763.40-12.6510.3883.4191.0074.3430.141.2414.9229.892.0331.691.88-1.8431.2631.390.3730.076.4711.796.590.75-1.7211.4911.70-7.177.95-11.42-6.77-21.51

12.1311.3315.3313.5212.7013.0231.9838.7763.8622.31-15.18-4.05-12.25-57.64-23.0011.691.60-1.616.50-8.80-1.18-49.54-14.33-29.31-29.95-10.16--32.972.07-18.52-26.29--10.41-2.79

17.4118.1213.7515.3614.7115.33-12.28-42.6817.59100.11-38.37-47.09-38.39-38.39-28.26-58.3611.03-6.80-33.87----3.93-44.69-44.33-1.65-5.56-6.3275.2868.0748.6372.6871.8659.1168.29--70.48--21.32-9.4122.08-46.01-118.8424.60-23.5479.4819.12---11.64-45.94來源：wind，圖表12：3月推薦行業(yè)對應(yīng)基金跟蹤指數(shù)行業(yè)分布及交易活躍度（截至2024.2.29）行業(yè)類別酒類汽車家用電器通信

指數(shù)代碼399997.SZ399987.SZ930653.CSI399396.SZ000815.CSI000807.CSI399976.SZ930997.CSI930721.CSI931008.CSI399417.SZ930725.CSI931230.CSI930697.CSI931021.CSI931079.CSI931160.CSI931144.CSI931406.CSI399389.SZ931235.CSI000936.CSI

指數(shù)全稱中證白酒指數(shù)中證酒指數(shù)中證食品飲料指數(shù)國證食品指數(shù)中證申萬食品飲料指數(shù)中證新能源汽車指數(shù)國證新能源車電池指數(shù)中證智能汽車主題指數(shù)中證800中證智能電動汽車指數(shù)中證車聯(lián)網(wǎng)主題指數(shù)中證全指家用電器指數(shù)國證龍頭家電指數(shù)中證家電龍頭指數(shù)中證5G通信主題指數(shù)中證5G產(chǎn)業(yè)50指數(shù)國證通信指數(shù)中證電信主題指數(shù)中證通信服務(wù)指數(shù)

指數(shù)簡稱中證白酒中證酒CS國證食品細(xì)分食品食品飲料CS新能源車新能電池CS汽車指數(shù)新能源車中證800汽車智能電車CS車聯(lián)網(wǎng)家用電器龍頭家電家電龍頭5G通信5G50800通信

前五大行業(yè)分布特征白酒Ⅲ100白酒Ⅲ87.29、啤酒8.6、其他酒類3.9、其他農(nóng)產(chǎn)品加工0.21白酒Ⅲ53.21、乳品12.89、調(diào)味發(fā)酵品Ⅲ9.62、啤酒3.98、肉制品3.26白酒Ⅲ62.1、乳品12.29、調(diào)味發(fā)酵品Ⅲ8.44、啤酒3.55、肉制品2.16白酒Ⅲ63.53、乳品13.25、調(diào)味發(fā)酵品Ⅲ9.29、啤酒4.14、軟飲料2.21白酒Ⅲ62.92、乳品12.98、調(diào)味發(fā)酵品Ⅲ9.1、啤酒4.06、肉制品2.43電池45.93、能源金屬18.46、乘用車10.4、自動化設(shè)備10.34、家電零部件Ⅱ4.87電池46.8、能源金屬16.53、自動化設(shè)備11.1、乘用車10.52、家電零部件Ⅱ4.26電池61.61、乘用車15.72、能源金屬10.04、家電零部件Ⅱ6.48、小金屬1.84汽車零部件23.69、半導(dǎo)體15.5、軟件開發(fā)14.89、光學(xué)光電子9.8、元件8.92乘用車68.28、商用車21.45、汽車零部件9.19、軟件開發(fā)0.65、專用設(shè)備0.31電池44.94、能源金屬13.17、乘用車12.48、自動化設(shè)備9.32、家電零部件Ⅱ3.95乘用車42.15、汽車零部件40.07、商用車10.35、軟件開發(fā)4、專用設(shè)備2.24電池34.66、乘用車15.96、能源金屬8.26、半導(dǎo)體7.2、汽車零部件7.06軟件開發(fā)19.04、汽車零部件14.87、IT服務(wù)Ⅱ12.15、乘用車11.63、通信設(shè)備6.73汽車零部件72.90、家電零部件Ⅱ7.39、軟件開發(fā)6.71、IT服務(wù)Ⅱ2.96、專用設(shè)備2.11空調(diào)36.97、冰洗14.86、家電零部件Ⅲ13.1、彩電8.8、清潔小家電6.2空調(diào)37.32、冰洗18.72、家電零部件Ⅲ10.09、清小家電9.33、廚房電器6.76空調(diào)36.94、冰洗15.22、彩電11.55、家電零10.36、清潔小家電6.95通信設(shè)備27.15、消費(fèi)電子22.35、IT服務(wù)元件10.89、半導(dǎo)體7.54通信設(shè)備66.97、消費(fèi)電子19.25、軍半導(dǎo)體4.34、黑色家通信設(shè)備42.02、元件14.56、Ⅱ8.9、軍工電消費(fèi)電子20.02、通信服務(wù)半導(dǎo)體14通信設(shè)備52.6、通信工電子通信服務(wù)54.02天通信設(shè)備2

成分股重合度

近三年收益相

近五年收益相

交易活躍度-年換手率（）關(guān)性關(guān)性以來58.7797.7397.31關(guān)性關(guān)性以來58.7797.7397.3131.74185.98269.02412.0263.4097.8396.9035.02207.64300.23385.3652.7295.8495.0642.30213.88293.8337261.1597.4096.7029.23155.90215.6561.4497.4996.8829.13158.88222.9161.1697.3596.6728.50151.722011.4079.2279.9856.04270.5512.7381.2484.3665.46308.512.4278.4180.1150.89212.5683.9481.3566.9744.6893.8094.32516.9781.2484.3647.8296.27919.3583.2713.7737.1中藥 930641.CSI

中證中藥指數(shù)

中證中藥399440.SZ鋼鐵930606.CSI

國證鋼鐵行業(yè)中證鋼鐵指數(shù)

國證鋼鐵中證鋼鐵399998.SZ 中證煤炭指數(shù) 中證煤炭 000928.SH 中證能源指數(shù) 中000986.SH 中證全指能源指數(shù)399975.SZ 中證全指證券公司指數(shù)h30035.CSI 滬深300非銀行金融指399809.SZ 中證方正富邦保險(xiǎn)399707.SZ 中證申萬證h30588.CSI 中證非銀金融

399437.SZ399966.SZ931479.CS9314計(jì)算機(jī)930713.CSI中證人工智能主題指數(shù)CS人工智軟件開發(fā)22.82、計(jì)算機(jī)設(shè)備21.45、半導(dǎo)體17.91、IT服務(wù)Ⅱ14.13、通信設(shè)備11.2538.7293.2294.5480.84522.18366.62455.77680.74930651.CSI中證計(jì)算機(jī)主題指數(shù)CS計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)36.83、計(jì)算機(jī)設(shè)備32.01、IT服務(wù)Ⅱ25.08、通信服務(wù)2.36、消費(fèi)電子1.1752.5296.8397.7573.49508.28285.48435.68656.21930851.CSI中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)云計(jì)算軟件開發(fā)40.03、IT服務(wù)Ⅱ27.51、通信設(shè)備13.35、計(jì)算機(jī)設(shè)備12.5、通信服務(wù)2.8835.9695.4296.1098.18777.28403.45416.86616.83930601.CSI中證軟件服務(wù)指數(shù)中證軟件軟件開發(fā)63.29、IT服務(wù)Ⅱ30.93、通信服務(wù)2.16、計(jì)算機(jī)設(shè)備1.92、互聯(lián)網(wǎng)電商1.729.7694.2696.2370.25478.84279.36344.11672.65930902.CSI中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)中證數(shù)據(jù)軟件開發(fā)44.54、IT服務(wù)Ⅱ30.23、計(jì)算機(jī)設(shè)備15.57、通信服務(wù)4.26、游戲Ⅱ2.8433.2397.1197.4694.16709.68450.58501.44792.37931071.CSI中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)人工智能軟件開發(fā)28.74、計(jì)算機(jī)設(shè)備16.73、IT服務(wù)Ⅱ13.97、通信設(shè)備13.65、半導(dǎo)體12.9536.1191.8593.9180.09511.53292.65348.62593.21h30202.CSI中證全指軟件指數(shù)軟件指數(shù)軟件開發(fā)72.43、IT服務(wù)Ⅱ26.7、游戲Ⅱ0.8733.8996.2496.9485.85592.60426.59505.07678.84399994.SZ中證信息安全主題指數(shù)信息安全計(jì)算機(jī)設(shè)備35.22、軟件開發(fā)29.22、IT服務(wù)Ⅱ20.38、半導(dǎo)體8.97、通信服務(wù)3.5537.0097.2197.5281.58629.28414.08488.25785.82h30535.CSI中證互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)互聯(lián)網(wǎng)軟件開發(fā)24.5、通信設(shè)備22.97、計(jì)算機(jī)設(shè)備22.67、IT服務(wù)Ⅱ12.21、游戲Ⅱ10.8643.0594.3594.4680.76555.24373.51414.21524.95931469.CSI中證云計(jì)算50指數(shù)云計(jì)算50IT服務(wù)Ⅱ29.85、軟件開發(fā)29.27、通信設(shè)備19.43、計(jì)算機(jī)設(shè)備13.08、通信服務(wù)6.6326.2894.9096.07108.81905.31518.84441.67292.32932094.CSI中證全指軟件開發(fā)指數(shù)軟件開發(fā)軟件開發(fā)69.79、IT服務(wù)Ⅱ28.70、游戲0.70、計(jì)算機(jī)設(shè)備0.5、教育0.2841.9098.2698.2699.95574.62---931247.CSI中證信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)指數(shù)中證信創(chuàng)軟件開發(fā)53.76、計(jì)算機(jī)設(shè)備21.04、IT服務(wù)Ⅱ18.42、半導(dǎo)體6.7829.6895.7296.5672.69214.51297.33415.73615.67399699.SZ國證香蜜湖金融科技指數(shù)金融科技軟件開發(fā)31.2、IT服務(wù)Ⅱ24.53、計(jì)算機(jī)設(shè)備15.25、保險(xiǎn)Ⅱ12.17、證券Ⅱ10.9227.4095.0896.0187.14612.90568.23552.51671.08來源：wind，圖表13：3月推薦行業(yè)對應(yīng)基金跟蹤指數(shù)歷史業(yè)績（截至2024.2.29）行業(yè)類別指數(shù)代碼指數(shù)全稱指數(shù)簡稱今年以來近一年近三年近五年區(qū)間收益年化波動率年化夏普比率區(qū)間收益年化波動率年化夏普比率區(qū)間收益年化波動率年化夏普比率區(qū)間收益年化波動率年化夏普比率酒類399997.SZ中證白酒指數(shù)中證白酒-3.4129.20-0.65-28.7524.01-1.20-26.8032.15-0.21115.3533.260.67399987.SZ中證酒指數(shù)中證酒-3.3529.38-0.64-29.7623.47-1.28-27.3531.14-0.24104.4432.020.64930653.CSI中證食品飲料指數(shù)CS食品飲-2.6025.04-0.61-27.0019.59-1.42-35.6725.61-0.4950.3326.660.42399396.SZ國證食品指數(shù)國證食品-1.1824.85-0.26-26.2920.16-1.34-36.3026.73-0.4857.4927.580.46000815.CSI中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)細(xì)分食品-0.9624.99-0.20-25.8520.35-1.30-34.0926.92-0.4362.3027.820.48000807.CSI中證申萬食品飲料指數(shù)食品飲料-1.2425.08-0.27-26.4820.36-1.33-36.1326.83-0.4759.6527.720.47汽車399976.SZ中證新能源汽車指數(shù)CS新能車-7.7335.97-1.10-36.5024.92-1.48-28.1633.48-0.2165.7933.810.47930997.CSI中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)指數(shù)新能源車-8.3736.16-1.17-36.6624.85-1.49-28.0133.76-0.2152.8133.760.41980032.CNI國證新能源車電池指數(shù)新能電池-8.5136.36-1.18-38.7526.02-1.50-31.2835.15-0.2356.6435.500.43930721.CSI中證智能汽車主題指數(shù)CS智汽車-11.0743.56-1.19-13.3328.21-0.41-25.0328.82-0.2535.0930.130.33931008.CSI中證全指汽車指數(shù)汽車指數(shù)3.3736.730.874.4126.930.2511.1730.850.2368.5631.120.49399417.SZ國證新能源車指數(shù)新能源車-6.2934.16-0.97-34.6824.25-1.45-31.6232.24-0.2826.4932.470.28h30015.CSI中證800汽車與零部件指數(shù)中證800汽車0.4431.000.21-5.5923.03-0.21-6.9228.370.0048.6828.820.40h11052.CSI中證智能電動汽車指數(shù)智能電車-7.1933.14-1.14-28.9922.72-1.29-27.9031.06-0.2563.5932.330.47930725.CSI中證車聯(lián)網(wǎng)主題指數(shù)CS車聯(lián)網(wǎng)-9.4138.86-1.19-15.3226.08-0.55-19.5025.68-0.22-8.6328.000.02931230.CSI中證汽車零部件主題指數(shù)汽車零部件-7.5138.77-0.98-13.5825.44-0.50-9.1727.52-0.0423.2127.620.25家用電器930697.CSI中證全指家用電器指數(shù)家用電器4.6221.461.73-4.0117.78-0.23-22.9120.87-0.3816.1522.940.19980028.CNI國證龍頭家電指數(shù)龍頭家電7.6819.623.39-6.9618.36-0.39-23.9221.06-0.4025.2923.460.26931021.CSI中證家電龍頭指數(shù)家電龍頭7.3320.813.04-2.7818.16-0.15-23.4821.66-0.3718.8823.560.21通信931079.CSI中證5G通信主題指數(shù)5G通信-2.6946.65-0.200.9532.340.15-21.2729.00-0.19-11.8631.730.03931160.CSI中證全指通信設(shè)備指數(shù)通信設(shè)備6.7252.311.4416.7037.460.644.5828.960.150.6230.630.11931144.CSI中證通信技術(shù)主題指數(shù)通信技術(shù)1.4648.820.456.3033.070.33-6.7127.960.005.2730.350.14931406.CSI中證5G產(chǎn)業(yè)50指數(shù)5G50-2.1037.84-0.23-0.9228.990.06-21.1127.13-0.2212.0130.200.19399389.SZ國證通信指數(shù)國證通信3.9741.390.967.3631.170.376.9126.160.17-3.6828.790.07931235.CSI中證電信主題指數(shù)中證電信4.7433.541.286.0429.540.3212.4224.520.235.8327.800.13000936.CSI中證通信服務(wù)指數(shù)800通信8.7139.322.239.6731.190.456.1825.710.16-0.2628.340.09中藥930641.CSI中證中藥指數(shù)中證中藥-3.8431.07-0.68-12.9522.18-0.5713.3925.920.2516.8925.180.20鋼鐵399440.SZ國證鋼鐵行業(yè)國證鋼鐵0.2525.960.14-16.3217.96-0.94-12.7426.53-0.10-20.7025.76-0.11930606.CSI中證鋼鐵指數(shù)中證鋼鐵-1.0827.02-0.19-17.2117.94-0.99-13.8826.70-0.11-21.6625.87-0.12煤炭399998.SZ中證煤炭指數(shù)中證煤炭13.1528.824.807.0620.960.3989.4934.150.8983.2832.090.55000928.SH中證能源指數(shù)中證800能源16.8226.337.3721.5219.721.1787.8228.450.9863.5126.060.50000986.SH中證全指能源指數(shù)全指能源13.4226.755.2611.9819.250.6767.7228.430.8046.6026.400.40非銀金融399975.SZ中證全指證券公司指數(shù)證券公司1.3427.830.43-2.5023.14-0.06-19.8024.54-0.24-13.3528.96-0.01h30035.CSI滬深300非銀行金融指數(shù)300非銀3.2122.991.11-6.4722.37-0.26-32.1023.55-0.49-23.2025.66-0.14399809.SZ中證方正富邦保險(xiǎn)主題指數(shù)保險(xiǎn)主題7.8124.432.85-4.5124.52-0.13-33.6524.02-0.50-25.1325.54-0.16399707.SZ中證申萬證券行業(yè)指數(shù)CSSW證券1.3227.810.43-2.5523.16-0.07-20.5024.56-0.25-19.4328.59-0.07h30588.CSI中證證券保險(xiǎn)指數(shù)中證證保2.7624.870.90-4.1522.23-0.15-26.1223.45-0.38-18.2726.88-0.08399437.SZ國證證券龍頭指數(shù)證券龍頭1.8126.130.58-4.5422.61-0.17-20.0224.75-0.24-11.8729.140.00399966.SZ中證800證券保險(xiǎn)指數(shù)中證800證保2.7424.890.89-4.4322.21-0.17-26.7023.39-0.39-21.5526.65-0.11931479.CSI中證證券保險(xiǎn)領(lǐng)先指數(shù)證券保險(xiǎn)3.1324.231.04-4.9622.55-0.19-29.9923.50-0.45-24.2626.48-0.14931412.CSI中證證券公司30指數(shù)證券公司301.4626.560.48-2.9022.86-0.09-19.1724.63-0.23-15.2828.91-0.03950105.CSI上證證券行業(yè)指數(shù)上證證券1.2226.980.400.9322.710.09-21.4423.63-0.29-21.2228.34-0.08CN5074.CNI國證財(cái)富管理指數(shù)財(cái)富管理3.4822.431.23-3.0021.05-0.12-28.0423.11-0.42-20.5225.30-0.12931402.CSI中證證券公司先鋒策略指數(shù)證券先鋒1.7328.200.54-0.1823.410.04-13.0424.23-0.14-2.5028.560.07計(jì)算機(jī)930713.CSI中證人工智能主題指數(shù)CS人工智-1.1746.860.03-8.7333.92-0.15-22.8728.77-0.215.3130.610.14930651.CSI中證計(jì)算機(jī)主題指數(shù)CS計(jì)算機(jī)-4.0845.97-0.39-19.3333.44-0.50-30.9828.47-0.34-11.6030.360.02930851.CSI中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)云計(jì)算-1.1851.940.07-8.3539.11-0.07-17.6031.73-0.10-4.9332.050.08930601.CSI中證軟件服務(wù)指數(shù)中證軟件-10.1750.17-0.93-27.9836.10-0.70-35.6030.72-0.37-28.8231.65-0.11930902.CSI中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)中證數(shù)據(jù)-4.1950.90-0.33-20.2936.39-0.46-26.9930.64-0.24-20.6232.62-0.03931071.CSI中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)人工智能-0.7948.670.10-11.2434.94-0.21-31.3129.40-0.33-16.9430.82-0.02h30202.CSI中證全指軟件指數(shù)軟件指數(shù)-11.8650.45-1.06-26.1236.34-0.64-32.7630.98-0.32-3.4232.560.10399994.SZ中證信息安全主題指數(shù)信息安全-5.2850.04-0.46-16.4233.44-0.41-22.3228.68-0.21-9.2130.850.04h30535.CSI中證互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)互聯(lián)網(wǎng)1.3647.860.43-9.7135.12-0.16-20.0328.20-0.180.1228.690.10931469.CSI中證云計(jì)算50指數(shù)云計(jì)算50-0.0153.530.25-6.4139.70-0.01-17.6332.34-0.0919.1833.580.24932094.CSI中證全指軟件開發(fā)指數(shù)軟件開發(fā)-12.3252.63-1.03-24.2036.59-0.58-31.7733.490.00-31.7733.490.00931247.CSI中證信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)指數(shù)中證信創(chuàng)-8.8450.01-0.82-25.3235.23-0.64-29.2530.79-0.27-1.7732.100.11399699.SZ國證香蜜湖金融科技指數(shù)金融科技-8.1945.67-0.86-20.3531.21-0.59-22.3527.56-0.23-6.8129.940.05來源：wind，在此基礎(chǔ)上，再以具體產(chǎn)品是否能夠很好的復(fù)制指數(shù)并保持一定的流動性為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行最終的基金產(chǎn)品選擇，具體篩選規(guī)模較大同時(shí)各階段跟蹤誤差較小的基金產(chǎn)品，同時(shí)考慮流動性因素。綜合下來，本期具體產(chǎn)品組合標(biāo)的包括：ETFETF800ETFETFETFETFETF800ETFETFETF。圖表14：3月被動指數(shù)型基金組合推薦證券代碼證券簡稱成立日期權(quán)重四季末規(guī)模（億元）最新機(jī)構(gòu)投資者比例(%)近一年日均成交今年以來收益率今年以來跟蹤誤差今年以來跟蹤誤差排名(/591近一年收益率近一年跟蹤誤差近一年跟蹤誤差排名(/521近三年收益率近三年跟蹤誤差近三年跟蹤誤差排名(/257512690.OF鵬華中證酒ETF2019/4/410.0%116.4065.115.50-3.16%1.09%401-27.13%0.90%299-27.05%0.95%102159512.OF廣發(fā)中證全指汽車ETF2023/7/135.6%0.72-0.20-2.64%0.56%300------516110.OF國泰中證800汽車與零部件ETF2021/4/74.4%13.6888.201.11-3.19%0.20%95-7.66%0.66%200---159996.OF國泰中證全指家電ETF2020/2/2710.0%20.0081.431.051.43%0.16%56-5.50%1.10%334-22.06%1.79%185159507.OF廣發(fā)國證通信ETF2023/6/810.0%0.86-0.160.15%0.51%282------560080.OF匯添富中證中藥ETF2022/9/2610.0%20.1883.070.67-5.19%0.21%98-11.75%0.44%65---515210.OF國泰中證鋼鐵ETF2020/1/2210.0%12.2977.630.63-1.62%0.22%110-16.34%0.74%243-7.71%1.05%112515220.OF國泰中證煤炭ETF2020/1/2010.0%19.0881.471.5815.53%0.49%27917.26%2.66%511118.89%2.01%217515630.OF鵬華中證800證券保險(xiǎn)ETF2020/2/2810.0%1.0721.480.082.50%0.60%315-2.81%0.93%304-18.77%1.11%116159998.OF天弘中證計(jì)算機(jī)主題ETF2020/3/206.1%21.1891.430.77-9.92%0.15%48-22.76%0.36%31-33.41%0.39%16515230.OF國泰中證全指軟件ETF2021/2/33.9%10.0173.920.96-15.38%0.38%222-28.67%0.70%223-34.82%1.84%195注：數(shù)據(jù)截至2024年2月25日來源：wind，三、 行業(yè)主題指數(shù)增強(qiáng)型基金跟蹤分析302024225增強(qiáng)近一月超額收益最高（2.44，西藏東財(cái)中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)增強(qiáng)、天弘中證新能源指數(shù)增強(qiáng)緊隨其后，一超收分為0.83、0.77同德邦證G60指強(qiáng)額回最，一回幅度-7.49圖表15：全部行業(yè)主題指數(shù)增強(qiáng)型基金業(yè)績表現(xiàn)明細(xì)（數(shù)據(jù)截至2024.2.25）來源：wind，四、 行業(yè)輪動模型介紹本模型著重于構(gòu)建相對較大的微觀因子池，并從中推薦差異化因子名單，實(shí)現(xiàn)因子挖掘的過程。因?yàn)橛绊懶袠I(yè)輪動的微觀因子大多是從個股因子衍生而來的，但相對于多因子選股模型，輪動指數(shù)的數(shù)量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股票的個數(shù)，導(dǎo)致行業(yè)輪動的容錯率較小，因此要求因子更為多元化和精細(xì)化。為了實(shí)現(xiàn)因子的多元化和精細(xì)化處理，本模型基于通聯(lián)量化因子數(shù)據(jù)和朝陽永續(xù)等外部數(shù)據(jù)源，通過差分方法進(jìn)行因子衍生，將因子增量納入到測試范圍中，最終得到825個初始因子，再基于此池進(jìn)行因子篩選。同時(shí)，模型在著重篩選因子的基礎(chǔ)上，采用相對簡單的方式進(jìn)行合成因子，即大類因子等權(quán)、小類因子等權(quán)合成復(fù)合因子。圖表16：篩選因子流程來源：模型具有穩(wěn)健性特征，低敏特征。模型的穩(wěn)健性設(shè)計(jì)主要體現(xiàn)在回測數(shù)據(jù)訓(xùn)練集部分，我們基于2017年1月1日-20211231，55ICtICIR/ICICICICIRIC>04個指，除IC均的對值小ICIR低、IC>0概在40間無法過10顯著平t驗(yàn)的子。10IC60ICICIRICIRIC經(jīng)過以上篩選流程，我們共選取10個因子，其中情緒因子2個；預(yù)期因子4個；質(zhì)量因子4個。North_funds北向資金流入或流出的資金額North_funds北向資金流入或流出的資金額50%13.02%22.25%58.51%73情緒類因子 60日平均換手率-50%-7.00%26.13%-26MKT_conf75(一致預(yù)期EPS-75日前一致預(yù)期EPS）/當(dāng)日收盤價(jià)25%6.79%2NetProfit_diff預(yù)期類因子 MKT_conf25分析師一致預(yù)期凈利潤25日報(bào)告數(shù)25%OperLongDToA_diff經(jīng)營活動質(zhì)量類因子 類別類別因子算法權(quán)重 IC均值 IC標(biāo)準(zhǔn)差 ICIRIC>0的概率 p-(一致預(yù)期EPS-25日前一致預(yù)期EPS）/當(dāng)日收盤價(jià)來源：wind，通聯(lián)數(shù)據(jù)，朝陽永續(xù)，行業(yè)輪動模型輪動標(biāo)的選擇行業(yè)選擇方面，考慮到申萬一級行業(yè)和指數(shù)型基金所跟蹤的行業(yè)主題之間存在一定的差異性，導(dǎo)致模型輪動結(jié)果存在難以有效落到基金產(chǎn)品的可能性，因此我們綜合考察市場關(guān)注點(diǎn)、基金產(chǎn)品豐富度等因素，通過對申萬一級和申萬二級行業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)牟鸱趾秃喜?，在保證行業(yè)全覆蓋的基礎(chǔ)上，增強(qiáng)了與市場關(guān)注點(diǎn)、行業(yè)主題指數(shù)型基金供給等的對應(yīng)性，更貼近投資需求。同時(shí)為了驗(yàn)證行業(yè)分類的合理性，分別從持倉和收益率方面進(jìn)行檢驗(yàn)，即：根據(jù)基3年、近5映射，量科客的方實(shí)基跟指到行指的射其重合要求60以，跌幅關(guān)求80上認(rèn)為應(yīng)。具體調(diào)整包括：合并基礎(chǔ)化工和石油石化為化工行業(yè)；合并商貿(mào)零售和社會服務(wù)行業(yè)；將電子行業(yè)拆分為半導(dǎo)體和其他電子；將食品飲料拆分成酒類和非酒類食飲；將醫(yī)藥生物行業(yè)拆分為醫(yī)藥、醫(yī)療和中藥；將電力設(shè)備拆分為光伏、電池和其他電力設(shè)備；將基礎(chǔ)建設(shè)從建筑裝飾中拆出、電力從公共事業(yè)中拆出，公共事業(yè)中燃?xì)獠糠趾铜h(huán)保合33圖表18：行業(yè)輪動池及市值（截至2024.2.29）行業(yè)代碼801010.SI801040.SI801050.SI801081.SI801110.SI801130.SI801155.SI801161.SI801170.SI801180.SI801710.SI行業(yè)名稱農(nóng)林牧漁鋼鐵有色金屬半導(dǎo)體家用電器紡織服飾中藥Ⅱ電力交通運(yùn)輸房地產(chǎn)建筑材料總市值（萬億）1.160.762.062.291.380.570.882.702.551.090.67行業(yè)代碼801723.SI801735.SI801737.SI801740.SI801750.SI801760.SI801770.SI801780.SI801790.SI801880.SI801890.SI行業(yè)名稱基礎(chǔ)建設(shè)光伏設(shè)備電池國防軍工計(jì)算機(jī)傳媒通信銀行非銀金融汽車機(jī)械設(shè)備總市值（萬億）0.751.321.601.712.901.201.667.274.482.633.01行業(yè)代碼801950.SI801980.SI合成指數(shù)合成指數(shù)合成指數(shù)合成指數(shù)合成指數(shù)合成指數(shù)合成指數(shù)合成指數(shù)合成指數(shù)行業(yè)名稱煤炭美容護(hù)理電子醫(yī)藥其他電力設(shè)備化工酒類醫(yī)療商社環(huán)保及公用事業(yè)總市值（萬億）1.680.292.381.062.631.545.333.641.941.210.83來源：wind，行業(yè)輪動模型回測結(jié)果51010ICICIC2017112024229201712021122022120242期根據(jù)因子復(fù)合得分對行業(yè)進(jìn)行排序，排名前10名的行業(yè)作為推薦行業(yè)，并根據(jù)月度打分值對行業(yè)進(jìn)行月度調(diào)倉。圖表19：復(fù)合因子的IC值（截至2024.2.29） 圖表20：模型累計(jì)凈值曲線-相對行業(yè)均值（截至2024.2.29）來源：wind，通聯(lián)數(shù)據(jù)，朝陽永續(xù)， 來源：wind，通聯(lián)數(shù)據(jù)，朝陽永續(xù)，windA300500800果顯模效顯著風(fēng)收回方，六策年超收在10-17之、額大回在1.9-4之、額化普率在2.07-3.56該近一、三、五相對wind全A指勝別為75.0080.56。圖表21：行業(yè)輪動模型風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)（截至2024.2.29）圖表22：行業(yè)輪動模型逐年收益率及月勝率（截至策略年化收益率最大回撤策略年化收益率最大回撤年化波動率夏普比率卡瑪比率絕對收益13.53%15.46%11.37%1.190.88行業(yè)多空收益33.85%4.84%7.45%4.546.99相對等權(quán)配置12.07%1.93%3.64%3.326.25相對wind全A13.22%2.38%3.72%3.565.57相對滬深30012.33%3.22%5.95%2.073.83相對中證50017.03%2.88%5.26%3.245.90相對中證80013.56%2.29%4.81%2.825.91相對偏股混10.06%2.32%4.13