【萬科公司現(xiàn)金流量管理分析案例（定量論文）10000字】

II萬科公司現(xiàn)金流量管理分析案例目錄TOC\o"1-2"\h\u17842萬科公司現(xiàn)金流量管理分析 112774一、緒論 224673（一）研究背景及意義 226081（二）國內(nèi)外文獻綜述 29210二、現(xiàn)金流量管理相關理論 414734（一）現(xiàn)金流量管理的概念 416779（二）現(xiàn)金流量管理的意義 413390（三）現(xiàn)金流量管理的內(nèi)容 515398（四）現(xiàn)金流量管理相關指標 523042三、萬科公司簡介及現(xiàn)金流量管理現(xiàn)狀分析 69622（一）公司簡介 632211（二）萬科現(xiàn)金流量結構分析 61250（三）結合財務比率現(xiàn)金流管理分析 9159544.營業(yè)收入現(xiàn)金比率分析 1227742四、萬科公司現(xiàn)金流量管理存在的問題 1316533（一）現(xiàn)金流量管理制度不完善 138336（二）現(xiàn)金流流量供應不足 1317322（三）項目周期過長 1318027（四）融資渠道單一 146768五、萬科公司現(xiàn)金流量管理的優(yōu)化建議 1426679（一）完善現(xiàn)金流量管理制度及建立風險預警機制 1412045（二）現(xiàn)金流管理放置企業(yè)核心位置 1512869（三）優(yōu)化項目周轉速度 1523750（四）拓寬融資渠道 168115結語 1713008參考文獻 18一、緒論（一）研究背景及意義1.研究背景理論背景。研究發(fā)現(xiàn)國外對于現(xiàn)金流量理論方面的探索基本局限于某一側面，缺乏整體化的探討，以及關于現(xiàn)金流量這個指標做出的財務的預測也沒有深入探究，僅僅達到了理論的表層。最早時期企業(yè)有關自由現(xiàn)金流量的假說是由Jensen提出的，Ednund分析了一個企業(yè)規(guī)模的大小對現(xiàn)金流是否有影響，H.Aschaeffer也在《現(xiàn)金流精要》中說明了現(xiàn)金流的重要性。現(xiàn)金流量可以適當?shù)念A防金融風險是李爽提出來的，王正兵、姚文娟提出了一個嚴重的問題就是現(xiàn)金流量的管理并沒有引起企業(yè)的重視，現(xiàn)金流量管理的指導作用在實務中是否體現(xiàn)了出來，其他學者也在這些問題上做出了分析，并得出管理層應當重視企業(yè)嚴格控制流動的資金的結論?，F(xiàn)實背景。如果談起企業(yè)的生命之本，現(xiàn)金流量當之無愧。所以，現(xiàn)金流的管理與儲存越來越受到重視，資金流動是否順暢很大程度上決定了企業(yè)的盈利能力。優(yōu)質的現(xiàn)金流能推動企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，使企業(yè)更加全面的認識自己的優(yōu)點和不足降低企業(yè)經(jīng)營的風險。隨著市場開放性水平的提高，房地產(chǎn)企業(yè)將來面臨著更大的挑戰(zhàn)，因此需要企業(yè)對現(xiàn)金流管理模式進行創(chuàng)新以提高競爭力。政府為鼓勵房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展提出取消限售、新房微漲等鼓勵政策。2.研究意義住房是人們生活中極其重要且不可缺少的部分，在我國的經(jīng)濟中房地產(chǎn)行業(yè)占非常重要的位置，房地產(chǎn)公司能否更好的管理現(xiàn)金流量是重中之重。房地產(chǎn)的涉及方面比較廣泛，與其他行業(yè)有著非常密切的聯(lián)系，房地產(chǎn)的發(fā)展可以很大程度上帶動很多產(chǎn)業(yè)鏈的運轉。本文從萬科公司的現(xiàn)金流量管理開始研究，該公司以專業(yè)住宅開發(fā)為主，在房地產(chǎn)行業(yè)排名靠前。但是從其近幾年從萬科公司財務報表和其他同行財務報表中對比可知，該公司現(xiàn)金流周轉能力明顯是減弱的。萬科公司完善現(xiàn)金管理機制不僅有益于自己公司的正常運轉和健康發(fā)展，而且對于整個行業(yè)以及市場也增加別樣的色彩，可以樹立良好的公司榜樣，提高市場股價，拓寬外部融資。在現(xiàn)金流量的基礎之上分析公司的實際情況以及存在的問題和提出的建議，所以對企業(yè)的現(xiàn)金流量管理進行分析并加以改善，可以更好的實現(xiàn)企業(yè)價值。（二）國內(nèi)外文獻綜述國外研究發(fā)現(xiàn)關于現(xiàn)金流量管理的研究是比較早的。20世紀70年代美國一家大型零售企業(yè)在運營中出現(xiàn)了現(xiàn)金流的短缺最后導致了企業(yè)破產(chǎn)，其原因就是因為對現(xiàn)金流的管理不妥善。這同時也引發(fā)了國外許多學者對企業(yè)發(fā)展血液“現(xiàn)金流”的關注與探討，由于現(xiàn)金短缺和支付能力的不足導致企業(yè)處于財政困境的例子數(shù)不勝數(shù)，當今現(xiàn)金流量已經(jīng)成為了專門研究的一項領域。1.國外文獻綜述最早出現(xiàn)在古羅馬時代的家庭式現(xiàn)金出納方式記賬，15到16世紀衡量意大利商人財富的現(xiàn)金余額，這都在現(xiàn)金制會計方法上有著重要的啟發(fā)作用。在繼丹尼森提出現(xiàn)金流短缺會誘導通貨膨脹后威爾什也發(fā)現(xiàn)了企業(yè)規(guī)模大小與現(xiàn)金流有關。站在公司長遠發(fā)角度看，任何一個商業(yè)周期以內(nèi)的企業(yè)，商業(yè)活動與公司現(xiàn)金流量密切聯(lián)系在一起。Denison,Willson從企業(yè)的自身規(guī)模和企業(yè)的經(jīng)營所處環(huán)境兩個方面分析了對企業(yè)現(xiàn)金流量如何變化以及怎樣變化所產(chǎn)生的影響。其中包括了企業(yè)的經(jīng)營決策、投資決策以及財務策略。并且企業(yè)的商業(yè)模式隨著國家法律法規(guī)和國家政策的的變化而做出適當調(diào)整。瓦爾特在研究和分析了與現(xiàn)金流有關的指標后認識到現(xiàn)金流量的管理對于財務管理的重要性，并把主要研究問題轉移到現(xiàn)金流各個指標的應用上，發(fā)現(xiàn)這些指標的應用不僅對整個公司的財務分析有促進作用而且還減輕了財務風險。社會經(jīng)濟的迅速發(fā)展，人們對現(xiàn)金流量的研究越來越重視，美國是最先制作出現(xiàn)金流量表的。早在1863年美國一家鋼鐵公司為了更清楚的表示公司現(xiàn)金流量的流入與流出就根據(jù)公司進行的所有交易活動編制了關于現(xiàn)金流量的匯總表格，但是這種表格只有規(guī)模化比較大的公司才編制也僅僅是為了滿足自己公司的管理要求。直到后來美國的會計準則委員會也發(fā)表了財務情況變動報告并經(jīng)過多次修改在1987年發(fā)布了現(xiàn)金流量表。Walter(1983)是國外第一個將現(xiàn)金流量這個指標引入到總體財務的分析與評價體系中的，并對財務數(shù)據(jù)進行一定的分析和論證，在現(xiàn)金流管理和企業(yè)債務關系的基礎上建立了特殊的危機預警財務分析體系。1984年梅耶斯在分析企業(yè)進行籌資活動與融資活動對公司現(xiàn)金流量的影響后，發(fā)現(xiàn)獲取資金的不同方式對現(xiàn)金流的影響程度不同，提出企業(yè)應該重視拓寬融資渠道，實現(xiàn)融資渠道多樣化。2.國內(nèi)文獻綜述1983年余緒纓學者分析了在會計研究領域中預算控制現(xiàn)金流也是非常重要的。一個會計工作活動如果做好了事前預算和事后預算的研究對比，根據(jù)對比結論有針對性的提高現(xiàn)金流量的利用率，這個問題的提出也是會計史發(fā)展的重大成就。1987年傅斌提出企業(yè)在進行現(xiàn)金流量的研究中要與企業(yè)應該承擔的經(jīng)濟責任與法律責任聯(lián)系起來，這樣才能使現(xiàn)金流量在企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮出最大的作用。1999年馮巍找到一百多家制造業(yè)公司，根據(jù)這些企業(yè)財務數(shù)據(jù)中有關現(xiàn)金流量的研究得出結論:資金在投資方向上以及使用過程中的成本價值上受到現(xiàn)金流量很大的影響。經(jīng)濟學家許一在2006年從企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動現(xiàn)金流量管理三點出發(fā)，研究并提出了能夠提高房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流量管理水平的觀點。2006年陳志斌學者推翻了企業(yè)發(fā)展依靠股東權益這樣的觀點，研究出降低現(xiàn)金流量管理的風險更能提現(xiàn)企業(yè)的價值。之后在2008年陳學者開始關注企業(yè)在進行現(xiàn)金流量管理方面所用到的財務策略，并得出制定有效的現(xiàn)金流量管理策略需要與企業(yè)整個生產(chǎn)經(jīng)營活動中所實施的戰(zhàn)略方案互相照應。對于企業(yè)如何做才能增強現(xiàn)金流量管理，許威聰（2019）分析了現(xiàn)金流量管理存在的問題并且有針對性的做出調(diào)查與研究，發(fā)現(xiàn)科學的發(fā)展戰(zhàn)略能夠促使企業(yè)現(xiàn)金流量的可持續(xù)發(fā)展，同時也更加準確的分析了企業(yè)在不同階段發(fā)展中存在的問題，以及提出合理化的建議。二、現(xiàn)金流量管理相關理論（一）現(xiàn)金流量管理的概念現(xiàn)金流量管理是指以企業(yè)的現(xiàn)金流量這個指標作為整個企業(yè)管理的核心之重、同時也要兼顧收益并且圍繞企業(yè)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動這三項而構筑的企業(yè)管理體系。（二）現(xiàn)金流量管理的意義現(xiàn)金流量在企業(yè)發(fā)展中是具有重要的推動和指導作用，優(yōu)質的現(xiàn)金流量管理可以推進企業(yè)更加健康穩(wěn)定的發(fā)展，讓企業(yè)在發(fā)展中可以全方位多角度的了解自己的優(yōu)點或者不足，發(fā)現(xiàn)問題并且能夠及時找出解決對策。劣質的現(xiàn)金流量管理會導致企業(yè)現(xiàn)金的流入量和流出量有很大的差額，出現(xiàn)不平衡的情況，企業(yè)如果想要保證現(xiàn)金流量滿足于公司的基本運轉需求，就需要不斷的加強對現(xiàn)金流量管理制度的改善，不斷的優(yōu)化管理制度才能夠更好的發(fā)揮現(xiàn)金流量的的血液作用。萬科公司在房地產(chǎn)行業(yè)的排名非?？壳埃兄芨叩墓韭曌u以及信任度。但是通過該公司最近幾年的財務分析中可知，該公司現(xiàn)金流能力已經(jīng)不如從前，這不僅會降低資金利用效率而且也會減弱公司的持續(xù)經(jīng)營能力，對公司的穩(wěn)定發(fā)展有很大的阻力。如果提高現(xiàn)金流量的利用率，可以通過拓寬融資渠道引進新的現(xiàn)金流量并且合理利用保證現(xiàn)金流量的良好循環(huán)，提高企業(yè)的價值與社會形象。（三）現(xiàn)金流量管理的內(nèi)容1.經(jīng)營活動現(xiàn)金流量管理經(jīng)營活動包括除企業(yè)投放資產(chǎn)、籌集資產(chǎn)活動之外的從購入物料與貨物、進行勞務加工、生產(chǎn)研制產(chǎn)品到最后的銷售獲取利益等一系列活動。企業(yè)在進行經(jīng)營活動時現(xiàn)金流轉量與凈收益聯(lián)系密切，但是并不是完全對等的。2.投資活動現(xiàn)金流量管理投資活動一般指企業(yè)購買建造的長期資產(chǎn)和除現(xiàn)金等價物之外的資產(chǎn)投建和資產(chǎn)處置活動。由于現(xiàn)金等價物的投資相當于現(xiàn)金本身的增加與減少，所以一般不會影響現(xiàn)金流量的凈額。企業(yè)通過投資活動可以提高現(xiàn)金流量的創(chuàng)造力，同時也可以提高貢獻率。3.籌資活動現(xiàn)金流量管理籌資活動是指可以引起企業(yè)總體資本大小和企業(yè)債務規(guī)模發(fā)生變化的活動，包括吸收權益性資本、資本溢價、償還債務等。企業(yè)通過籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量關乎企業(yè)整體籌資能力與貢獻率。（四）現(xiàn)金流量管理相關指標1.現(xiàn)金流動負債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負債×100%這一指標主要考察的是企業(yè)償債能力的強與弱，從現(xiàn)金流量的總流入量與總流出量這兩個角度分析，企業(yè)在整個經(jīng)營活動中產(chǎn)生的凈利潤不一定與經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量完全相等，這也意味著當企業(yè)沒有充足的現(xiàn)金來償還本企業(yè)債務的時候它的利潤值不一定為負數(shù)。該指標大于1，這種狀況是與應收賬款下降是相對應的，可以很大程度上償還企業(yè)所欠的流動負債。如果該指標等于1，就說明企業(yè)銷售貨物還沒有形成掛賬，整體的資金周轉是良好的。如果該指標小于1，那就必須要關注企業(yè)債權資產(chǎn)的質量，如果當期沒有全部收回，就會形成應收賬款。2.存貨周轉率=營業(yè)收入/存貨平均余額存貨周轉天數(shù)就是存貨周轉率的另外一種表達方式，一般用于流動性分析反映企業(yè)在經(jīng)營過程中的整個經(jīng)濟上的績效。存貨周轉率的高低決定企業(yè)現(xiàn)金流量的周轉速度，周轉率越高企業(yè)經(jīng)營中存貨的資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流量的可能越大。3.凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/凈利潤該指標反映的其實就是目前階段企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量和企業(yè)凈利潤的比值關系，從側面反映了一個企業(yè)的盈利狀況。比率值越大就說明企業(yè)盈利狀況越好，企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。比率越小說明企業(yè)盈利狀況越差，企業(yè)收益不高，其原因很可能是現(xiàn)金流量發(fā)生了短缺出現(xiàn)現(xiàn)金流量周轉不順情況。4.營業(yè)收入現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務收入該指標大于1，說明企業(yè)在這一時期收到銷售貨物的現(xiàn)金是大于這一時期銷售貨物取得的收入，同時也說明了企業(yè)這一時期銷售貨物取得的資金全部變?yōu)榱爽F(xiàn)金流量，而且也收回了一部分前一時期的應收賬款。該指標等于1，企業(yè)這一時期銷售貨物應該收到的現(xiàn)金與這一時期的銷售貨物取得的收入是相等的，同時也說明企業(yè)銷售貨物過程中并沒有形成掛賬，資金的周轉狀況是良好的。該指標小于1，這一時期銷售貨物收到的現(xiàn)金是小于這一時期銷售貨物收入的，同時也說明企業(yè)賬面收入比較高，但是資金收入變?yōu)楝F(xiàn)金流量的數(shù)值是低的而變現(xiàn)收入低，這個時候提高企業(yè)債權資產(chǎn)的質量就顯得尤為重要。三、萬科公司簡介及現(xiàn)金流量管理現(xiàn)狀分析（一）公司簡介1.企業(yè)簡介萬科企業(yè)股份有限有限公司，成立于1984年的5月份，發(fā)展到目前為止可以稱為中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)之一。該企業(yè)在1988年進入了房地產(chǎn)行業(yè)的研究與發(fā)展，1991年就成為了廣州省深圳市證券交易所的第二家上市公司，僅僅二十年的發(fā)展，就已經(jīng)成為了國內(nèi)最大的住房開發(fā)企業(yè)。萬科公司一直認為只有堅守底線，拒絕誘惑，憑借專業(yè)能力才能從市場得到公平的回報。（二）萬科現(xiàn)金流量結構分析1.現(xiàn)金流量凈額分析表3.12017-2019年萬科公司各項現(xiàn)金流量凈額單位：億元項目2017年2018年2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額823.2336.2456.9投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額516.1673.6386.3籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額552.6448.0-333.4現(xiàn)金流量凈額859.7110.6-162.8數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)圖3.32017-2019年萬科公司現(xiàn)金流量凈額趨勢圖根據(jù)表3.1可以知道，萬科公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額2019年比2018年增加了，是由于互聯(lián)網(wǎng)時代的發(fā)展引起了萬科公司管理人員的高度重視，更好的利用了信息分享與網(wǎng)絡售賣服務，所以公司的銷售額是增加的；但是與2017年相比減少了，是因為這一年房地產(chǎn)優(yōu)惠政策受到了市場調(diào)控政策的影響，銷售量呈現(xiàn)下降趨勢。萬科公司投資活動現(xiàn)金凈額在2018年比2017減少了，而與2019年相比也減少了，是由于2018年國家實行了供給側改革政策同時也調(diào)整了產(chǎn)業(yè)的結構，導致萬科公司現(xiàn)金流量的周轉能力下降支出費用大量增加。萬科公司籌資活動現(xiàn)金凈額方面2018年比2017年減少了，可能因為該公司在2018年用大量資金償還了公司所欠債務。2.現(xiàn)金流量占比分析表3.22017-2019年萬科公司各項現(xiàn)金流入分析單位：億元項目2017年2018年2019年金額比重（%）金額比重（%）金額比重（%）經(jīng)營活動現(xiàn)金流入412374.18424069.27469877.13投資活動現(xiàn)金流入197.73.56187.93.07159.32.62籌資活動現(xiàn)金流入123822.27169327.66123420.26總現(xiàn)金流入5558.7100.006120.9100.006091.3100.00數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)圖3.42017-2019年萬科現(xiàn)金流入結構圖圖3.52017-2019年萬科現(xiàn)金流入占比圖根據(jù)表3.2我們可以看出，該企業(yè)通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占很大比重。售賣商品、勞務活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量基本是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量流入的主體。在現(xiàn)金流流入中比重最大的是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，從目前來看，房地產(chǎn)行業(yè)是處于一個調(diào)整時期的，其現(xiàn)金流量變動會受到國內(nèi)外市場環(huán)境、經(jīng)濟形勢、政府政策很大的影響。萬科公司應該順應形勢好中求穩(wěn)，不斷提高現(xiàn)金流量管理水平。表3.32016-2018年萬科各項現(xiàn)金流出分析單位：億元項目2017年2018年2019年金額比重（%）金額比重（%）金額比重（%）經(jīng)營活動現(xiàn)金流出329968.99390373.15424271.06投資活動現(xiàn)金流出797.716.68187.93.52159.32.67籌資活動現(xiàn)金流出685.114.33124523.33156726.26總現(xiàn)金流出4781.8100.005335.9100.005968.3100.00數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)圖3.62017_2019年萬科現(xiàn)金流出結構圖圖3.72017_2019年萬科現(xiàn)金流出占比圖通過表3.3可以看出，經(jīng)營活動近三年雖然有下降趨勢但仍然占有很大比重，其原因可能是改善了成本控制?；I資活動所占比重不大在20%左右，降低投資需求的同時也減小了財務風險，為公司現(xiàn)金流量流入流出結構的健康穩(wěn)定發(fā)展提供了保障。（三）結合財務比率現(xiàn)金流管理分析1.現(xiàn)金流動負債比率分析表3.42017-2019年萬科公司現(xiàn)金流動負債比率分析單位：億元項目2017年2018年2019年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量823.2336.2456.9流動負債84741122012730現(xiàn)金流動負債比率（%）萬科9.712.303.59行業(yè)均值131011數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)根據(jù)表3.4可知，萬科公司2018年現(xiàn)金流動負債比率比2017年減少了7.41%，這說明在2018年萬科公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量無法完全償還企業(yè)的負債，這時企業(yè)現(xiàn)金流量的周轉就需要利用自己的資金或者利用其他籌資方式獲得的資金，不利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。萬科公司2019年現(xiàn)金流動負債比率比2018年增加了1.29%，這說明在2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增加了，基本上可以償還本年度的流動負債，提高了企業(yè)的償債能力。近三年萬科公司的現(xiàn)金流動負債比率都低于房地產(chǎn)行業(yè)的均值，這說明該企業(yè)在短期內(nèi)的償債能力是比較差的，資金周轉效率比較低。2.存貨周轉率分析表3.52017-2019年萬科公司存貨周轉率單位：億元項目2017年2018年2019年營業(yè)收入242929773679存貨平均余額598175038970存貨周轉率（次）0.400.390.41行業(yè)均值0.60.50.3數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)根據(jù)表3.5可知萬科公司的存貨周轉率2018年相比2017年是降低的，雖然在2019年有所提高但是仍然處于一個較低的數(shù)值。這說明最近幾年萬科公司的周轉速度非常緩慢，房屋建造與銷售之間的關系非常不平衡，存貨流動性非常差并且降低了企業(yè)資金變?yōu)楝F(xiàn)金流量的能力。萬科公司的存貨周轉率在2017和2018年是低于行業(yè)均值的，這說明企業(yè)銷售水平是低于行業(yè)平均水平的，庫存管理不得力，隨著我國房價的提高給人們帶來了很大的購房壓力，新建造的房屋并沒有成為市場的熱銷品，賣不出去就拉低了存貨的周轉率。3.凈利潤現(xiàn)金比率分析表3.62017-2019年萬科公司凈利潤現(xiàn)金比率單位：億元項目2017年2018年2019年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額823.2336.2456.9凈利潤372.1492.7551.3凈利潤現(xiàn)金比率萬科公司2.230.710.84行業(yè)均值1164數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)根據(jù)表3.6可知，該指標不僅反映了企業(yè)近幾年的現(xiàn)金收益的保障程度而且也反映了企業(yè)盈運能力質量的高低。但是在2018年和2019年該指標小于1，這說明這兩年企業(yè)資金鏈還是很緊張的，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入比較低，凈利潤質量差。并且近三年的凈利潤現(xiàn)金比率一直低于行業(yè)均值，可能受到了國家實施的房地產(chǎn)折舊政策的影響，即使有盈利現(xiàn)金流量仍然是短缺的。要重視并完善現(xiàn)金流量管理制度，不然很可能會導致企業(yè)破產(chǎn)。4.營業(yè)收入現(xiàn)金比率分析表3.72017-2019年萬科公司單位：億元項目2017年2018年2019年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額823.2336.2456.9營業(yè)收入242929773679營業(yè)收入現(xiàn)金比率0.310.120.11數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)根據(jù)表3.7可知萬科公司每億元營業(yè)收入帶來的現(xiàn)金流入，近三年來一直為正，說明萬科企業(yè)主營業(yè)務收入的質量比較高，有利于萬科公司的可持續(xù)發(fā)展。但是近幾年來一直在下降，該指標是反映營業(yè)收入獲得現(xiàn)金的能力，所以該指標數(shù)值越高說明企業(yè)發(fā)展狀況越好。表3.82017-2019年萬科公司現(xiàn)金流量流速指標單位：天2017年2018年2019年存貨周轉天數(shù)1139894886預付賬款周轉天數(shù)716467預收賬款周轉天數(shù)現(xiàn)金周期415363365796595589數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)一個企業(yè)現(xiàn)金流周轉速度的快或者慢都不足以維持企業(yè)的正常運轉，當企業(yè)的現(xiàn)金流周轉速度過快的時候，很大可能會導致企業(yè)的存貨供應不上。當企業(yè)的現(xiàn)金流的周轉速度過慢的時候，這就說明企業(yè)目前情況下閑置的資金是比較多的，不利于企業(yè)的良好發(fā)展。從表3.8計算發(fā)現(xiàn)萬科公司的存貨周轉天數(shù)在最近三年是呈逐漸降低趨勢的，并且2018年比2017年降低了20個百分點。這是由于萬科公司過快的完工速度造成的。預收賬款的周轉天數(shù)很明顯在2018年是下降的，下降值為12個百分點。這是因為預計銷售的總額增加引起的。以上的這些變動基本都說明了萬科公司在現(xiàn)金流量管理模式上做出了巨大的努力。四、萬科公司現(xiàn)金流量管理存在的問題（一）現(xiàn)金流量管理制度不完善從第三章中可以看出萬科公司投資活動現(xiàn)金流量是增加的，但是經(jīng)過對比發(fā)現(xiàn)增加的數(shù)值不是很大，這說明該公司并沒有對現(xiàn)金流量做出合理的規(guī)劃，現(xiàn)金流量管理系統(tǒng)也有待完善。后期對現(xiàn)金流的流入量和流出量也沒有及時計算，很大程度上降低了資金的利用效率，公司周轉也出現(xiàn)了問題。隨著社會的不斷進步，人們生活水平的提高，越來越多的人開始重視住房質量的好壞與居住環(huán)境是否優(yōu)美。這同時也給房地產(chǎn)行業(yè)帶來了很重要的發(fā)展機會，導致了萬科公司異常重視利潤的多少而忽視了現(xiàn)金流量管理的重要性。萬科公司本身現(xiàn)金流量管理就存在很大問題，如果一味的追求利益可能會引起資金短缺，資金的周轉也會越來越困難以及加大財務風險。（二）現(xiàn)金流流量供應不足放眼望去，中國國內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)在剛開始發(fā)展的時候基本都是呈上升趨勢的。大多數(shù)房地產(chǎn)所做出的快速擴張的策略雖然在初期不會引起太大的風險，但是近幾年國家宏觀經(jīng)濟政策的嚴格以及市場經(jīng)濟形勢不積極，如果不做出策略改變，很可能會引起一系列不良影響。與其他同行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為負數(shù)的企業(yè)相比，萬科公司在眾多企業(yè)中樹立良好的形象，但這并不能代表萬科公司可以依靠自己來償還在再無利息。根據(jù)表3.1可知，2017-2019年萬科公司的經(jīng)營活動流量凈額是小于投資活動流量凈額的，這會形成現(xiàn)金流量缺口，然而這個缺口需要企業(yè)通過籌資活動去彌補。投資活動現(xiàn)金流量凈額同時也是大于籌資活動現(xiàn)金流量凈額的，這個時候就需要萬科公司拓寬融資渠道利用外來資金彌補自身現(xiàn)金流量不足的狀況。（三）項目周期過長房地產(chǎn)行業(yè)很大的缺點就是項目開發(fā)的周期比較長，資金周轉速度相對緩慢。萬科公司經(jīng)營規(guī)模比較宏大及租轉租期比較長，就顯得更加緩慢。從本文第三張圖可以看出房地產(chǎn)公司的項目包括投資，土地規(guī)劃，房屋設計，施工，建成以及銷售。這一過程從頭到尾完整完成，需要2~3年的時間。由此可見，縮短項目周期，提高限定的流速才能夠降低往后公司現(xiàn)金流回收風險。房地產(chǎn)公司的項目都是不動產(chǎn)資產(chǎn)，一旦房地產(chǎn)開始建造，現(xiàn)金流投入，基本不再具有可動性，因此萬科公司在項目進行期間現(xiàn)金流的流動性活動性比較差，穩(wěn)定了市場經(jīng)濟環(huán)境，是現(xiàn)金流得以回收的重要依據(jù)。項目周期過長會導致現(xiàn)金周轉速度變慢，同時萬科公司現(xiàn)金流的流入量會減少，資金的回收率降低現(xiàn)金流量在企業(yè)經(jīng)營中的風險變大。資金流一但投入就不能收回，如果樓市銷售出現(xiàn)冰點現(xiàn)金流就會斷裂。（四）融資渠道單一根據(jù)表3.3可知，萬科公司的短期償債能力比較弱但是短期借款數(shù)額還比較大，這也意味著萬科公司的籌資力度與效率非常低。雖然房地產(chǎn)公司在很多行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮著很大的作用可以快速找到籌資對象，但是在整個籌資過程中也有一定的局限性。萬科公司現(xiàn)金負債比率的減少說明該公司主要憑借短期借款來籌集資金，使企業(yè)的債務風險增加。企業(yè)如果向銀行借款，得到的借款數(shù)額并不足以支撐資金鏈的高效運轉，這時就需要企業(yè)樹立好信譽提高信任度來吸引投資。五、萬科公司現(xiàn)金流量管理的優(yōu)化建議（一）完善現(xiàn)金流量管理制度及建立風險預警機制1.建立完善的現(xiàn)金流量管理制度綜合萬科公司所有的并購項目中可以得出，現(xiàn)金流量才是企業(yè)發(fā)展最重要的資源。如果沒有足夠的資金企業(yè)是不能夠完成并購項目的，在萬科公司并進行他項目之前，應該充分了解公司本身可以利用的現(xiàn)金流量，還要制定關于現(xiàn)金如何利用最好利用的策略促使企業(yè)在經(jīng)營活動中現(xiàn)金流流入量達到最大化。公司的財務人員也要加強對現(xiàn)金流量的重視，經(jīng)過不斷的財務學習與完善實現(xiàn)企業(yè)價值最大。2.建立風險預警機制對維持公司正常運營所需要的現(xiàn)金流量進行評估，從而減少因為并購項目而引起的企業(yè)資金流斷裂風險。并購完成以后，在項目的開發(fā)階段對并購項目的未來現(xiàn)金流做價值評估是非常有必要的，這可以很大程度上保證在項目后期能夠帶來穩(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金流。在投資項目的時候樹立正確的風險意識是非常有必要的，高速也就意味著高風險，企業(yè)都是通過財務系統(tǒng)的途徑來反映企業(yè)的日常經(jīng)營活動，所以對企業(yè)的財務系統(tǒng)進行實時的監(jiān)測與創(chuàng)新，這樣才能夠將風險降到最低。萬科公司所制定的風險預警機制其核心是現(xiàn)金流，內(nèi)容包括了萬科公司在預期內(nèi)現(xiàn)金的流入與流出。當現(xiàn)金流的流入量大于流出量的時候，現(xiàn)金流量的凈額是正數(shù)，這也就意味著并購項目是有一所盈利的。但是如果現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)負值的時候，就要研究該企業(yè)出現(xiàn)該問題的原因。（二）現(xiàn)金流管理放置企業(yè)核心位置1.制定現(xiàn)金流為主體的項目合作模式萬科公司在與其他公司財務上無論是合作開發(fā)新項目還是拓展現(xiàn)金業(yè)務都應該時刻把現(xiàn)金流放在中心位置，目前房地產(chǎn)市場基本飽和，無論是土地、物料還是資源都處于一個競爭狀態(tài)。為了用最合適的價格買到最大化的土地資源以及建造材料，萬科公司需要時時刻刻關注現(xiàn)金流的周轉情況，在節(jié)約開發(fā)項目所花費時間的同時也開發(fā)新的銷售方向。在與其他企業(yè)合作的時候現(xiàn)金流投入量一定不能高于自身企業(yè)開發(fā)的投入，留有充足的資金才能更迅速更高效的應對市場變化抓住每一個機會。2.現(xiàn)金流集中管理模式萬科公司發(fā)展最初期對現(xiàn)金流的管理非常分散，這樣的現(xiàn)金流管理方法不但沒給企業(yè)帶來好的收益還引發(fā)了一系列的問題。制定現(xiàn)金流管理模式一定要有大局觀，整體觀，增加策略的探討與交流，從母公司到子公司保證信息同步高效傳達，減少現(xiàn)金流決策的錯誤。對于萬科公司投資活動現(xiàn)金流量大于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的現(xiàn)象，也說明了該公司缺乏對現(xiàn)金流的集中管理，要不斷優(yōu)化對現(xiàn)金流的管理方法采用積極有效的管理模式。要做到對現(xiàn)金流集中管理少不了公司統(tǒng)一的現(xiàn)金流管理系統(tǒng)，財務部門的使用軟件上可以統(tǒng)一使用金蝶軟件，有助于企業(yè)對現(xiàn)金流的管控與監(jiān)督。當分公司對外進行合作開發(fā)以及引進外來融資的時候，母公司在分析研究后才可以審批通過，企業(yè)制定的月度及年度報表都要時刻提現(xiàn)現(xiàn)金流的中心地位，這樣才能加強和鞏固資金的集中管理模式，從整體提高現(xiàn)金流管理水平為企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展打下強有力的基礎。（三）優(yōu)化項目周轉速度萬科公司的規(guī)模非常龐大，但是周轉速度非常緩慢，在進行房產(chǎn)交易的時候，現(xiàn)金流的周轉周期就顯得非常重要，周期速度可直接影響公司的現(xiàn)金流循環(huán)。萬科公司作為房地產(chǎn)公司，現(xiàn)金周期一般在兩年左右，現(xiàn)金周轉效率不高，所以萬科公司需要優(yōu)化現(xiàn)金的流速，從而提高公司整個運營效率。1.縮短建造時間在土地建造開發(fā)之前，萬科公司需要做好具體的土地規(guī)劃還應該采取一定的應急措施，降低影響整個項目發(fā)展進度，突發(fā)事件的可能。投入施工的時候，減少建材用料，家具用具。合理的計算采購計劃，盡可能達到不缺料也不壓料的施工狀態(tài)。2.縮短商品待售時間當商品房完工以后，在能否驗收合格進入待售環(huán)節(jié)之前，萬科公司應該做好充分的市場調(diào)研分析，利用好商品房的市場反饋，然后制定出最優(yōu)，最合理的商品房銷售模式。按照市場對商品房在質量和數(shù)量上的要求，從而而做出合理的規(guī)劃，以至于可以加快的收回現(xiàn)金流。（四）拓寬融資渠道以住房為主的房地產(chǎn)公司融資環(huán)境比其他的工作要好，因為有土地作為抵押條件，萬科公司雖然銀行貸款條件比較優(yōu)越，但是這也造成了萬科公司在外部的融資方式出現(xiàn)單一化。萬科公司的基本融資對象來源于商業(yè)型銀行，這一現(xiàn)象不僅會增加萬科公司的償債風險，也會造成該公司大量的現(xiàn)金流流量流出。如果經(jīng)濟形勢不好，財務風險就不可轉移，所以萬科公司需要改善的就是追求多元渠道融資，從而來支持公司的正常運轉。1.促進房地產(chǎn)證券化地產(chǎn)證券化在目前的市場經(jīng)濟環(huán)境下是比較普及的，從我國的房地產(chǎn)前景來看，房地產(chǎn)流動性比較低，風險高，實行地產(chǎn)證券化，可以增強房地產(chǎn)的流動性。將房地產(chǎn)的風險由一人轉移到多人承擔，萬科公司擁有龐大的企業(yè)規(guī)模和良好的房產(chǎn)社會形象，這也是萬科公司發(fā)展房地產(chǎn)證券化的很一大優(yōu)勢。如果能夠更好的利用我國的改革國情，房地產(chǎn)證券化，將有利于萬科公司拓寬融資渠道。2.利用品牌優(yōu)勢開展房地產(chǎn)信托業(yè)務萬科公司可以說是房地產(chǎn)行業(yè)中的模范企業(yè)，品牌優(yōu)勢非常明顯，公司可以利用自身的品牌，推出一系列房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，從而減小商業(yè)銀行的償還壓力。當然還可以通過發(fā)展我國房地產(chǎn)行業(yè)的金融體系，讓房地產(chǎn)企業(yè)的融資工具更加豐富。結語本論文主要是通過對萬科公司三年的現(xiàn)金流量報表中相關的財務指標進行分析，因此發(fā)現(xiàn)該公司主要存在以下這些問題，第一，擴張速度過快。第二，現(xiàn)金流量供應不足。第三，項目周期過長，現(xiàn)金流流速緩慢。根據(jù)該公司存在的這些問題做出關于現(xiàn)金流量管理的分析并提出建議:首先，嚴格把控并購擴張；然后，拓寬融資渠道；其次，優(yōu)化項目周轉速度。雖然不能夠全方位詳細分析還有很多不足的地方，但是希望反映的問題和做出的分析能夠幫助萬科公司提高現(xiàn)金周轉能力和現(xiàn)金流量利用率，促進該企業(yè)穩(wěn)定良好的發(fā)展。參考文獻[1]JensenMichael,C．AgencyCostofFreeFlow，CorporateFinance,andTakeovers[J].AmericanEconomicReview,1986,(76):323-329.[2]