海螺企業(yè)財務分析終稿

安徽海螺水泥股份有限公司財務分析華爾街新秀團隊0%8%33%34%46%70%83%93%96%100%100%華爾街新秀團隊華爾街新秀團隊華爾街新秀團隊華爾街新秀團隊華爾街新秀團隊明際實明調(diào)調(diào)調(diào)行理踐銀電廣子研校街理研星隊團秀爾新華團隊選題細致分析形成方案安徽海螺水泥股份有限公司財務分析選題論證實際分析安徽海螺水泥股份有限公司財務分析選題論證實際分析團隊簡介經(jīng)管學院12財務管理專業(yè)1目錄一、公司簡介三、盈利能力分析四、營運能力分析二、戰(zhàn)略分析五、償債能力分析六、企業(yè)發(fā)展能力分析七、杜邦分析法1

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2712829第一章公司簡介第一章公司簡介第一章公司簡介

安徽海螺水泥股份有限公司成立于1997年9月1日。1997年10月21日在香港掛牌上市，開創(chuàng)了中國水泥行業(yè)境外上市的先河。公司主要從事水泥及商品熟料的生產(chǎn)和銷售，是世界上最大的單一品牌供應商。一、安徽海螺水泥股份有限公司簡介

第一章公司簡介

公司先后建成了銅陵、英德、池州、樅陽、蕪湖5個千萬噸級特大型熟料基地，并在安徽蕪湖、銅陵興建了代表當今世界最先進技術水平的3條12000噸生產(chǎn)線。

海螺水泥產(chǎn)品質(zhì)量卓越，享譽全國，并遠銷海外；下屬100多家子公司，分布在省內(nèi)基地和十二個區(qū)域，橫跨華東、華南和西部18個省、市、自治區(qū)和印度尼西亞等國，形成了集團化管理和國際化、區(qū)域化運作的經(jīng)營管理新格局，成就了“世界水泥看中國，中國水泥看海螺”的美譽。第一章公司簡介

“海螺”牌高等級水泥和商品熟料為公司的主導產(chǎn)品。“CONCH”商標被國家商標局認定為馳名商標，“海螺”牌水泥被國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局批準為免檢產(chǎn)品，長期、廣泛應用于舉世矚目的標志性工程。1目錄一、公司簡介三、盈利能力分析四、營運能力分析二、戰(zhàn)略分析五、償債能力分析六、企業(yè)發(fā)展能力分析七、杜邦分析法一、戰(zhàn)略分析方法1.SWOT關鍵因素分析

2.EFE矩陣分析

3.CPM矩陣分析

4.QSPM矩陣分析第二章戰(zhàn)略分析第二章戰(zhàn)略分析宏觀經(jīng)濟國家政策社會發(fā)展行業(yè)生命周期行業(yè)集中度西部開發(fā)及地震災后重建的需要水泥生產(chǎn)技術的改進對房地產(chǎn)行業(yè)的抑制國家對環(huán)保的要求能源價格的提升金融危機對各產(chǎn)業(yè)的影響水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩水泥市場競爭激烈淘汰落后產(chǎn)能導致大型水泥廠競爭加劇品牌激勵機制高效的物流生產(chǎn)經(jīng)營成本低經(jīng)營管理團隊優(yōu)秀戰(zhàn)略布局廣資金雄厚戰(zhàn)略布局不平衡存貨周轉率低、資產(chǎn)流動性差海外市場占有率下降公司內(nèi)部產(chǎn)量大、產(chǎn)能過剩信貸政策的變化可能引起的項目延緩的風險。

子公司多公司管控能力及風險防范能力不高人才結構不合理、缺乏高層次，專業(yè)技能高的專業(yè)性人才關鍵外部因素關鍵內(nèi)部因素機會威脅優(yōu)勢劣勢SWOT關鍵因素SWOT矩陣本小組討論完成ＳＷＯＴ矩陣如上，其中每項戰(zhàn)略進行兩兩匹配，本小組選定ＳＯ戰(zhàn)略１：發(fā)揮四川布局、抓住災后重建機遇和ＳＴ戰(zhàn)略２：利用經(jīng)營成本優(yōu)勢，提高抗風險、危機能力作為后續(xù)定量分析的對象第二章戰(zhàn)略分析第二章戰(zhàn)略分析

EFE矩陣從EFE矩陣可以看出，水泥產(chǎn)業(yè)受國家政策和宏觀經(jīng)濟影響較明顯，如表中權重所示。海螺水泥廠總的加權得分為3.40，說明海螺水泥在整個水泥產(chǎn)業(yè)中對現(xiàn)有機會與威脅作出了較為出色的反應。CPM矩陣關鍵因素序號1234567總分權重戰(zhàn)略布局1

522443200.14技術革新22

35645250.17管理水平354

7766350.24人才結構4520

356210.14品牌優(yōu)勢53104

44160.11成本控制633123

1130.09資產(chǎn)流動性7421136

170.121471.00小組根據(jù)關鍵內(nèi)、外部因素進行總結整合，得出七個CPM關鍵因素，并現(xiàn)場投票完成小組多因素優(yōu)序圖，得出權重如下：第二章戰(zhàn)略分析QSPM矩陣第二章戰(zhàn)略分析海螺水泥戰(zhàn)略總結從以上矩陣可以得出，SO_01綜合得分3.92,ST_02綜合得分4.12。因此，本小組建議采取利用經(jīng)營成本優(yōu)勢，提高抗風險和危機能力的戰(zhàn)略。具體采取措施：1、加強精細化管理，降低生產(chǎn)成本2、實施一體化戰(zhàn)略：1)后向一體化：兼并一些水泥原材料供應商，確保穩(wěn)定的供應渠道，并降低供貨成本。2)橫向一體化：對同行業(yè)其他中小企業(yè)實施兼并或收購，對大企業(yè)進行股權投資，以減少競爭對手或降低競爭成本。第二章戰(zhàn)略分析1目錄一、公司簡介三、盈利能力分析四、營運能力分析二、戰(zhàn)略分析五、償債能力分析六、企業(yè)發(fā)展能力分析七、杜邦分析法

贏利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。企業(yè)經(jīng)營的最終目的是獲取利潤，沒有利潤的企業(yè)遲早會被市場所淘汰。贏利能力分析是企業(yè)財務分析的重點和核心，它主要是對利潤的分析。

贏利能力指標是一個綜合性的財務指標，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終都可以通過贏利能力指標反映出來；另一方面，企業(yè)的贏利能力與償債能力和營運能力緊密相關，較強的營運能力和良好的償債能力，會大大增強企業(yè)的贏利能力。第三章盈利能力分析第三章盈利能力分析1.市場2.目標3.定位中國郵政儲蓄銀行一直以服務三農(nóng)、遍及城鄉(xiāng)、惠及三農(nóng)而著稱，郵政儲蓄具有其他銀行無法比擬的網(wǎng)點優(yōu)勢。將目光投放到大學校園，在這樣一個亟待開發(fā)的市場上，利用其獨特的優(yōu)勢，迅速搶占校園市場，贏得較大的客戶市場并中獲取最大效益。

追隨者——壓力

盈利和風險控制——難題惠及三農(nóng)網(wǎng)點優(yōu)勢——優(yōu)勢

一、目標市場戰(zhàn)略盈利能力的分析主要從資產(chǎn)贏利能力分析、經(jīng)營贏利能力分析、上市公司盈利能力分析和盈利質(zhì)量分析。第三章盈利能力分析盈利能力資產(chǎn)贏利能力分析上市公司盈利能力分析盈利質(zhì)量分析以下是2011-2013年的盈利能力指標

金額單位：人民幣元會計年度201120122013總資產(chǎn)84,003,416,30187,523,522,85793,094,479,821凈資產(chǎn)46,841,714,89151,176,090,49758,765,179,617平均總資產(chǎn)72,207,634,56485,763,469,57990,309,001,339平均凈資產(chǎn)41,236,768,24549,008,902,69454,970,635,057凈利潤11,824,343,9676,462,229,7489,811,453,904總資產(chǎn)凈利率16.387.5310.86凈資產(chǎn)收益率28.6713.1917.85注：2010年總資產(chǎn)60,411,852,826凈資產(chǎn)35,631,821,598

資產(chǎn)贏利能力是指企業(yè)利用經(jīng)濟資源獲取利潤的能力，這里選取總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率來分析資產(chǎn)贏利能力?？傎Y產(chǎn)凈利率是指凈利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率，它反映每元資產(chǎn)獲得的凈利潤水平，總資產(chǎn)凈利率越高，企業(yè)贏利能力越強。凈資產(chǎn)收益率是反映贏利能力的核心指標，它是指企業(yè)的凈利潤與平均凈資產(chǎn)之間的比率，既可以直接反映凈資產(chǎn)的增值能力，又影響著企業(yè)股東價值的大小，該指標越大，企業(yè)贏利能力越強。

雖然總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)在過去三年一直呈增加趨勢，但總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率在2012年相較于2011年均有所下降，總資產(chǎn)凈利率由0.1638下降至0.0755，凈資產(chǎn)收益率由0.2867下降至0.1319，2013年兩項指標均回升但仍低于2011年的水平，分別為0.1086和0.1785，即資產(chǎn)贏利能力在2012年下降，2013年有所回升。第三章盈利能力分析

金額單位：人民幣元會計年度201120122013營業(yè)收入48,653,808,81945,766,203,36255,261,676,595營業(yè)成本29,245,825,35733,061,916,23637,018,082,240銷售費用1,859,205,2822,279,765,9282,684,504,697管理費用1,789,413,2832,173,046,0772,395,766,518財務費用629,089,2951,002,059,060968,510,019營業(yè)利潤14,960,294,1767,015,802,81411,742,679,085利潤總額15,652,193,0798,087,816,96312,631,266,230凈利潤11,824,343,9676,462,229,7489,811,453,904基本每股收益2.191.191.77毛利率（30.8927.7633.01凈利率（24.3014.1217.75營業(yè)成本利潤率51.1521.2231.72營業(yè)成本費用利潤率44.6318.2127.27

經(jīng)營贏利能力分析是通過企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的收入、耗費和利潤之間的關系來研究評價企業(yè)的獲利能力。衡量指標主要有營業(yè)利潤率、成本利潤率等。這里以毛利率、凈利率、營業(yè)成本利潤率、營業(yè)成本費用利潤率為代表。第三章盈利能力分析

營業(yè)毛利率是指企業(yè)一定時期的毛利率與營業(yè)收入之間的比率，營業(yè)凈利率是指凈利潤與營業(yè)收入之間的比率，兩者同屬于經(jīng)營贏利能力指標中的營業(yè)利潤率指標，為正指標，指標值越高越好。上圖顯示，相比2011年，2012年毛利率和凈利率分別下降了3.13和10.18個百分點，2013年兩項指標均有所回升，但仍低于2011年的水平，分別為33.01%和17.75%。第三章盈利能力分析

營業(yè)成本利潤率和營業(yè)成本費用利潤率都是反映成本利潤率的指標，反映企業(yè)經(jīng)營贏利能力。成本利潤率的指標反映企業(yè)的投入產(chǎn)出水平，即所得與所費的比率體現(xiàn)了增加利潤是以降低成本及費用為基礎的。該指標的數(shù)值越高，表明耗費單位成本及費用取得的利潤越多，勞動耗費的效益越高，故為正指標，指標值越高越好。

上圖顯示，營業(yè)成本利潤率2012年由51.15下降到21.22，2013年上升至31.72。營業(yè)成本費用利潤率呈相同趨勢變化。綜合營業(yè)利潤率和成本利潤率兩項分析，表明企業(yè)經(jīng)營贏利能力2012年下降，2013年回升。第三章盈利能力分析

由上市公司本身特點所決定，其贏利能力除了可以通過一般企業(yè)贏利能力的指標分析外，還應進行一些特殊指標的分析，這里選取每股收益作為代表。每股收益是是衡量上市公司贏利能力和普通股股東的獲利水平以及投資風險、預測企業(yè)成長潛力的一項重要財務指標。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多;每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。

由圖可知，2012年海螺集團每股收益相比2011年有所下降1.00，2013年回升至1.77仍低于2011年的2.19。

綜合分析可得出，2012年海螺公司的盈利能力下降了，而2013年有所好轉。第三章盈利能力分析1目錄一、公司簡介三、盈利能力分析四、營運能力分析二、戰(zhàn)略分析五、償債能力分析六、企業(yè)發(fā)展能力分析七、杜邦分析法第四章營運能力分析

企業(yè)的營運能力分析主要從流動資產(chǎn)營運能力分析，非流動資產(chǎn)營運能力分析以及總資產(chǎn)營運能力分析。流動資產(chǎn)營運能力分析主要指標是應收賬款周轉率、存貨周轉率，流動資產(chǎn)周轉率；非流動資產(chǎn)營運能力分析主要指標固定資產(chǎn)周轉率；總資產(chǎn)營運能力分析主要指標是總資產(chǎn)周轉率。第四章營運能力分析

應收賬款周轉率是表示企業(yè)從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現(xiàn)金所需要的時間，一般而言，應收賬款周轉率越高，表明企業(yè)占用在應收賬款的資金少，應收賬款轉化成現(xiàn)金的比率越高。根據(jù)上面的圖可知蕪湖海螺這三年應收賬款周轉率逐年上升，而且應收賬款周轉率高，近三年應收賬款周轉期平均是3天左右，說明蕪湖海螺應收賬款周轉速度快，企業(yè)占用在應收賬款上面的資金少。因此，企業(yè)管理應收賬款的質(zhì)量較高。一、流動資產(chǎn)營運能力1.應收賬款周轉率=營業(yè)收入/平均應收賬款54第四章營運能力分析

存貨周轉率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。一般地存貨周轉率越高，存貨周轉速度越快，存貨的變現(xiàn)能力就會越強。從圖中可知蕪湖海螺這三年相對其他行業(yè)（根據(jù)資料：同行業(yè)的存貨周轉率為4.5）來說，存貨周轉率相對是比較高的，存貨周轉天數(shù)平均是42天左右。

由于2011年蕪湖海螺因并購企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，營業(yè)成本較高，2012年因并購后帶來的存貨積壓大致存貨周轉率降低，但后來因并購帶來的技術等導致存貨成本的降低，因此2013年存貨周轉率大幅度上升，規(guī)模優(yōu)勢充分得以發(fā)揮。2.存貨周轉率=營業(yè)成本/平均存貨第四章營運能力分析

流動資產(chǎn)周轉率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用效率的重要指標，企業(yè)資金循環(huán)包括短期資金循環(huán)和長期資金循環(huán)，長期資金循環(huán)必須依賴短期資金循環(huán)，因此流動資產(chǎn)的周轉速度的快慢是決定企業(yè)總資產(chǎn)周轉速度快慢的關鍵性因素。

流動資產(chǎn)率越高，流動資產(chǎn)周轉速度越快，就會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，增強企業(yè)的盈利能力。根據(jù)折線圖走勢，雖然在2012年流動資產(chǎn)周轉率由2.49下降到1.87，但在2013年有了上升，總體上說資產(chǎn)流動性速度是比較快的，減少資金浪費，增加了企業(yè)盈利能力。3.流動資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)余額第四章營運能力分析

固定資產(chǎn)周轉率是反映固定資產(chǎn)利用效率的重要指標，一般而言，固定資產(chǎn)周轉率越高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時也說明固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結構合理。

根據(jù)圖可知固定資產(chǎn)周轉率的趨勢在2012年是最低的，是擴大規(guī)模增加固定資產(chǎn)的緣故，在2013年固定資產(chǎn)的投入帶來的營業(yè)收入增加，超過2011年的營業(yè)收入。由此可見擴大規(guī)模給公司帶來的是正效益。二、非流動資產(chǎn)營運能力1.固定資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈值第四章營運能力分析

固定資產(chǎn)更新率是反映固定在計算期內(nèi)更新的規(guī)模和速度，根據(jù)公式我們可以知道固定資產(chǎn)周轉率受兩個因素的影響。第一，受資產(chǎn)總額的影響；第二，受新增固定資產(chǎn)數(shù)額的影響。

根據(jù)折線圖的趨勢，這三年蕪湖海螺水泥的固定資產(chǎn)更新率逐年下降，說明固定資產(chǎn)更新速度下降，蕪湖海螺水泥新增的固定資產(chǎn)數(shù)額不足以補償被替代的報廢的固定資產(chǎn)數(shù)額。2.固定資產(chǎn)更新率=本期新增固定資產(chǎn)（總額）原值/期初固定資產(chǎn)（總額）原值第四章營運能力分析

總資產(chǎn)周轉率是考察資產(chǎn)效率的一項重要指標，反映了全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率，一般來說，總資產(chǎn)周轉率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率越高，反之，則說明全部資產(chǎn)的利用效率較低，最終將影響企業(yè)的盈利能力。

從圖中的趨勢可知2012年最低2013年有了回升，根據(jù)前面所述，由于2011年想要擴大生產(chǎn)規(guī)模導致2012年資產(chǎn)（尤其是固定資產(chǎn)和存貨）的大量增加，而2013年因為規(guī)模優(yōu)勢增加了企業(yè)的收入，從而形成上圖所示的趨勢。三、總資產(chǎn)營運能力1.總資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入凈額/流動資產(chǎn)周轉率1

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7217374第五章償債能力分析第五章償債能力分析第五章償債能力分析

償債能力分析通常分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。其中短期償債能力是指企業(yè)償還流動負債的能力，主要指標有營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率；長期償債能力是指企業(yè)償還非流動負債的能力，主要指標有資產(chǎn)負債率、所有者權益比率、權益乘數(shù)、產(chǎn)權比率和已獲利息倍數(shù)第五章償債能力分析

一般來講，營運資本的數(shù)額越大，說明企業(yè)可用于償還流動負債的資金越充足，應付日常生產(chǎn)經(jīng)營支出的能力越強，短期償債能力也越強。由上圖可知蕪湖海螺營運資本均為正值且大體呈上升趨勢，表明短期償債能力較強。一、短期償債能力指標1.營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債第五章償債能力分析

一般經(jīng)驗認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的流動比率是2。從上圖可以看出蕪湖海螺的流動比率雖略低，但有逐年上升的趨勢，表明其短期償債能力在逐年增強2.流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債第五章償債能力分析

速動比率是用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可立即用于償還流動負債的能力，是對流動比率的重要補充。通常認為正常的速動比率為1。從上圖可以看出蕪湖海螺的短期償債能力較強，且有逐年上漲趨勢。速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債第五章償債能力分析

現(xiàn)金比率是反映企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)的直接支付能力，是從最保守的角度對企業(yè)短期償債能力進行的分析，表明企業(yè)即時的流動性。現(xiàn)金比率越高，說明短期償債能力越強。過高則說明企業(yè)現(xiàn)金沒有發(fā)揮最大效益；過低則說明企業(yè)不能即刻支付應付款項。

一般認為應在0.2左右。從上圖可以看出，蕪湖海螺的現(xiàn)金比率略高，短期償債能力很強，但企業(yè)現(xiàn)金沒有發(fā)揮最大的效益4.現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債第五章償債能力分析

這是從現(xiàn)金流角度反映企業(yè)的短期償債能力，更為謹慎、可靠。從上圖可以看出，蕪湖海螺的短期償債能力在逐年增強。5.現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/流動負債第五章償債能力分析

保守觀點認為資產(chǎn)負債率應低于50%，國際上通常認為在60%左右時較為適當。從上圖可以看出蕪湖海螺的資產(chǎn)負債率還是偏低的，說明其長期償債能力是很強的。這對債權人而言自然是極好的，但從股東角度而言，不利于企業(yè)發(fā)揮財務杠桿效益。二、長期償債能力指標1.資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額第五章償債能力分析

這兩個指標是對資產(chǎn)負債率的必要補充。其區(qū)別在于這兩個指標側重于反映資產(chǎn)總額與所有者權益的倍數(shù)關系，可見蕪湖海螺的資產(chǎn)對負債的依賴程度在逐年減小，財務風險也在逐年降低。所有者權益比率=所有者權益總額/全部資產(chǎn)總額權益乘數(shù)=全部資產(chǎn)總額/所有者權益總額第五章償債能力分析

一般情況下，產(chǎn)權比率越低，企業(yè)長期償債能力越強。這表明蕪湖海螺償債能力在逐年增強，但不能充分發(fā)揮負債的財務杠桿的效應產(chǎn)權比率=負債總額/股東權益總額第五章償債能力分析主要衡量企業(yè)支付利息的能力。從靜態(tài)看，該指標至少大于1;從動態(tài)來看，已獲利息倍數(shù)提高，說明企業(yè)償債能力在增強。從上圖可以看出2011年的利息支付能力很強，2012年的急劇下降主要因為各項期間費用相比2011年大幅上漲，導致息稅前利潤減少，利息支付能力減弱。2013年相應得到控制，支付能力增強。已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用1目錄一、公司簡介三、盈利能力分析四、營運能力分析二、戰(zhàn)略分析五、償債能力分析六、企業(yè)發(fā)展能力分析七、杜