財(cái)務(wù)管理學(xué)課件第十一章資本成本

財(cái)務(wù)管理學(xué)課件第十一章資本成本REPORTING目錄資本成本概述權(quán)益資本成本債務(wù)資本成本加權(quán)平均資本成本PART01資本成本概述REPORTING資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。資本成本是企業(yè)進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)，投資者要求報(bào)酬率必須高于市場(chǎng)平均報(bào)酬率。資本成本是評(píng)估企業(yè)籌資方案是否可行的重要標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)籌資方案的凈現(xiàn)值大于零時(shí)，該方案才是可行的。資本成本的定義利息支出股利支付稅收支出破產(chǎn)成本資本成本的構(gòu)成01020304企業(yè)向債權(quán)人支付的利息費(fèi)用。企業(yè)向股東支付的股息和紅利。企業(yè)按照國(guó)家稅法規(guī)定繳納的各種稅金。企業(yè)因破產(chǎn)而產(chǎn)生的清算費(fèi)用和法律訴訟費(fèi)用等。資本成本是企業(yè)籌資決策的重要依據(jù)，企業(yè)應(yīng)選擇資本成本最低的籌資方案。資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的重要指標(biāo)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果必須高于資本成本，否則說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善。資本成本是評(píng)估投資項(xiàng)目可行性的重要標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)投資方案的凈現(xiàn)值大于零時(shí)，該方案才是可行的。資本成本可以用于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，企業(yè)價(jià)值等于自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值除以加權(quán)平均資本成本。資本成本的作用PART02權(quán)益資本成本REPORTING

權(quán)益資本成本的估算加權(quán)平均資本成本法根據(jù)企業(yè)各種資本的成本加權(quán)平均計(jì)算得出。股利折現(xiàn)模型法通過(guò)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的股利并折現(xiàn)至當(dāng)前價(jià)值來(lái)估算權(quán)益資本成本。資本資產(chǎn)定價(jià)模型法基于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的期望收益率來(lái)估算權(quán)益資本成本。權(quán)益資本成本受到企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響，包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)因素市場(chǎng)條件企業(yè)特征權(quán)益資本成本受到市場(chǎng)利率、通貨膨脹等因素的影響。企業(yè)的規(guī)模、盈利能力、成長(zhǎng)性等因素也會(huì)影響權(quán)益資本成本。030201權(quán)益資本成本的影響因素資本資產(chǎn)定價(jià)模型法根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和企業(yè)的貝塔系數(shù)計(jì)算權(quán)益資本成本。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率法以同期限國(guó)債利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，并考慮國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)計(jì)算權(quán)益資本成本。股利折現(xiàn)模型法根據(jù)預(yù)測(cè)的股利和折現(xiàn)率計(jì)算權(quán)益資本成本。權(quán)益資本成本的計(jì)算方法PART03債務(wù)資本成本REPORTING根據(jù)企業(yè)過(guò)去的借款利率和發(fā)行債券的利率來(lái)估算債務(wù)資本成本。歷史成本法預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的借款利率和發(fā)行債券的利率，以此為基礎(chǔ)來(lái)估算債務(wù)資本成本。未來(lái)成本法將各種不同來(lái)源的債務(wù)按照其占總債務(wù)的比例進(jìn)行加權(quán)平均，從而得出債務(wù)資本成本。加權(quán)平均法債務(wù)資本成本的估算市場(chǎng)利率水平是決定債務(wù)資本成本的重要因素，市場(chǎng)利率越高，企業(yè)的債務(wù)資本成本越大。利率水平企業(yè)的信用評(píng)級(jí)越高，投資者對(duì)于該企業(yè)的信任度越高，因此企業(yè)可以以更低的利率獲得借款。信用評(píng)級(jí)企業(yè)的債務(wù)規(guī)模越大，其債務(wù)資本成本可能越高，因?yàn)榇笠?guī)模的債務(wù)可能會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)規(guī)模債務(wù)資本成本的影響因素將企業(yè)未來(lái)支付的利息費(fèi)用折現(xiàn)到現(xiàn)在的價(jià)值，然后加上本金，即為債務(wù)資本成本。利息費(fèi)用折現(xiàn)法將企業(yè)未來(lái)支付的本金和利息之和折現(xiàn)到現(xiàn)在的價(jià)值，即為債務(wù)資本成本。資本化率法債務(wù)資本成本的計(jì)算方法PART04加權(quán)平均資本成本REPORTING債務(wù)資本成本通常通過(guò)市場(chǎng)利率或企業(yè)歷史平均利率來(lái)確定。確定債務(wù)資本成本確定權(quán)益資本成本確定優(yōu)先股資本成本加權(quán)平均資本成本的計(jì)算權(quán)益資本成本可以通過(guò)CAPM（資本資產(chǎn)定價(jià)模型）或風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的市場(chǎng)利率等方法來(lái)計(jì)算。優(yōu)先股資本成本通常通過(guò)優(yōu)先股的預(yù)期收益率來(lái)計(jì)算。將各種資本來(lái)源的權(quán)重與其相應(yīng)的資本成本相乘，然后加總得到加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法加權(quán)平均資本成本可以用于評(píng)估投資項(xiàng)目的盈利性，作為投資決策的依據(jù)。投資決策企業(yè)可以通過(guò)比較不同融資方式的加權(quán)平均資本成本，選擇成本最低的融資方式。融資決策加權(quán)平均資本成本可以用于折現(xiàn)現(xiàn)金流法（DCF）等價(jià)值評(píng)估方法中，作為折現(xiàn)率。價(jià)值評(píng)估在制定資本預(yù)算時(shí)，加權(quán)平均資本成本可以用于預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流和評(píng)估項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。資本預(yù)算加權(quán)平均資本成本的應(yīng)用優(yōu)點(diǎn)提供了一個(gè)綜合的資本成本，可以用于不同投資和融資決策的比較?？梢苑从称髽I(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。加權(quán)平均資本成本的優(yōu)缺點(diǎn)可以用于評(píng)估項(xiàng)目的盈利性和企業(yè)的價(jià)值。加權(quán)平均資本成本的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)計(jì)算過(guò)程較為復(fù)雜，需要準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)和合理的假設(shè)。對(duì)于不同來(lái)源的資本，其權(quán)重和成本的確定