金融碩士MF金融學(xué)綜合(折現(xiàn)與價值)歷年真題試卷匯編4題后含答

金融碩士MF金融學(xué)綜合（折現(xiàn)與價值）歷年真題試卷匯編4（題后含答案及解析）題型有：1.選擇題5.計算題單項選擇題1．（中國人大2011）一個面對均衡利率為8％的完全競爭進入市場的投資者，在三年后將受到10000元，該投資者未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為，則（1／1．08）3稱為（ ）。貼現(xiàn)率貼現(xiàn)因子現(xiàn)值系數(shù)貼現(xiàn)系數(shù)正確答案：C解析：假如我們以利率r投資t年，將來我們獲得的投資價值則為初始投資乘以（l+r）t。相反，為了計算未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)在價值，我們就需要相反的計算過程。即未來現(xiàn)金流量除以（1+r）t：式中被稱為現(xiàn)值系數(shù)，它意味著在t年所獲得1元的現(xiàn)在價值。貼現(xiàn)率、貼現(xiàn)因子和貼現(xiàn)系數(shù)一般都是指其中的r。知識模塊：折現(xiàn)與價值2．（上海財大2012）某校為設(shè)立一項科研基金，擬在銀行存入一筆款項，以后可以無限期在每年年末支取利息30000元，利率為6％，該校應(yīng)存入（ ）元。A．750000B．500000C．180000D．120000正確答案：B解析：永續(xù)年金是一系列無限持續(xù)的恒定的現(xiàn)金流。其現(xiàn)值計算公式為：知識模塊：折現(xiàn)與價值3．（中央財大2017）某項目每半年支付1000元現(xiàn)金流，并按照同樣的模式持續(xù)到永遠（假定年利率為16％）。該項目的當前價值最接近（ ）元。A．6250B．12981C．12360D．13560正確答案：B解析：根據(jù)名義利率和真實利率換算方法，將年折現(xiàn)率16％調(diào)整到半年的真實利率：知識模塊：折現(xiàn)與價值4．(南京大學(xué)2015)某一項年金前4年沒有流入，后5年每年年初流入4000元，則該項年金的遞延期是( )年。A．4B．3C．2D．1正確答案：B解析：前4年沒有流入，后5年指的是從第5年開始的，第5年年初相當于第4年年末，這項年金相當于是從第4年末開始流入的，所以，遞延期為3年。知識模塊：折現(xiàn)與價值5．(上海財大2016)30年期貸款，每月固定償還2997．97元，年利率6％，已經(jīng)還了20年，問過去一年還款的金額中利息是( )元。A．19145B．35975C．16830D．27090正確答案：C解析：月利率=6％／12=0．5％，首先算出在第20年初未償還的貸款額：PV0=2997.97X(P/A,0.5%,11X12)=289183元計算第20年末未償還的貸款額PV1=2997.97X(P/A,0.5%,10X12)=270038元第20年償還的貸款額=PV1－PV0=19145元第20年償還的本息和=2997.97X12=35975元所以第20年償還的利息=36975－19145=16830元知識模塊：折現(xiàn)與價值(中央財經(jīng)2016)李先生購買一處房產(chǎn)價值為100萬元,首付金額為20萬,其余向銀行貸款。貸款年利率為12%(年度百分率),按月還款,貸款期限為20年。如果按照等額本金的方式還款,則李先生第一個月大約需要向銀行償還()。11333元12333元13333元14333元正確答案：A解析:按照等額本金償還方式，則每月需向銀行償還80/(12X20)+80X12%/12=1.1333萬元=11333元。知識模塊：折現(xiàn)與價值(中山大學(xué)2011)某債券的風(fēng)險溢酬為1%,若經(jīng)濟狀況好其現(xiàn)金流為1100元,若經(jīng)濟狀況差則其現(xiàn)金流為1000元,兩種情況發(fā)生的概率均為50%。若無風(fēng)險收益率為4%,則該債券當前的價格應(yīng)為()。A．1050元B．1000元C．1010元D．1019元正確答案：B解析：該債券的價格應(yīng)為債券期望收益率的現(xiàn)值，則該債券當前的價格為知識模塊：折現(xiàn)與價值8．(對外經(jīng)貿(mào)2016)收益率曲線所描述的是( )。債券的到期收益率與債券的到期期限之間的關(guān)系債券的當期收益率與債券的到期期限之間的關(guān)系債券的息票收益率與債券的到期期限之間的關(guān)系債券的持有期收益率與債券的到期期限之間的關(guān)系正確答案：A解析：收益率曲線是反映風(fēng)險相同但期限不同的債券到期收益率或利率與期限關(guān)系的曲線。到期收益率就相當于投資者按照當前市場價格購買并且一直持有到滿期時可以獲得的年平均收益率。知識模塊：折現(xiàn)與價值9．(上海財大2014)有一份10年期附息債券，票面利率6％，面值100元，每年付息一次，折現(xiàn)率7％，則債券市場價格為( )元。A．92．98B．95．38C．100D．116．22正確答案：A解析：根據(jù)債券定價公式可知：P=100X6%X47%10+=92.98元。知識模塊：折現(xiàn)與價值10．(復(fù)旦大學(xué)2014)下列具有最長久期的債券是( )。A．8年期，10%息票利率B．8年期，零息票利率10年期，10%息票利率10年期，零息票利率正確答案：D解析：根據(jù)久期的定義可知，到期時間越久，息票率越低，債券的久期越長。知識模塊：折現(xiàn)與價值11．(復(fù)旦大學(xué)2018)估算股利價值時的貼現(xiàn)率，不能使用( )。股票市場的平均收益率債券收益率加上適當?shù)娘L(fēng)險溢價國債的利息率投資者要求的必要報酬率正確答案：C解析：國債的利息率基本上是無風(fēng)險的，相當于一個無風(fēng)險收益率，而股票在投資的時候是由風(fēng)險的，沒有風(fēng)險溢價報酬，投資者沒有理由進行該投資。知識模塊：折現(xiàn)與價值12．(上海理工2017)如果公司每年支付的股利是7元，折價率為4％，則該股票的內(nèi)在價值為( )元。A．116．66B．180C．41．66D．175正確答案：D解析：貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票的內(nèi)在價值的。按照收入的資本化定價方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值是由擁有這種資產(chǎn)的投資者在未來時期中所接受的現(xiàn)金流決定的。一種資產(chǎn)的內(nèi)在價值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。根據(jù)股利零增長模型可知該股票的內(nèi)在價值等于知識模塊：折現(xiàn)與價值13．(對外經(jīng)貿(mào)2013)AAA公司今年支付了0．5元現(xiàn)金股利，并預(yù)計股利明年開始會以10％每年的速度一直增長下去，該公司的beta為2，無風(fēng)險回報率為5％，市場組合的回報率為10％。該公司的股價應(yīng)最接近于()。A．10元B．11元C．25元D．75元正確答案：B解析：根據(jù)CAPM模型，r=rf+B(rM—rf)=O.05+2X(0.1—0.05)=0.15。對于永續(xù)增長的現(xiàn)金流知識模塊：折現(xiàn)與價值(對外經(jīng)貿(mào)2011)某公司發(fā)展非常迅速，股利在今后3年預(yù)期將以每年25％的速率增長。其后增長率下降為每年7％。假如要求收益率是11％，公司當前每股支付2.25元的股利，當前價格為()。94.55元86元109元126.15元正確答案：A解析：我們計算前三年的股利：D1=2.25X(1+25%)=2.8125元D2=2.25X(l+25%)2=3.5156元D3=2.25X(l+25%)3=4.3945元3年后的股利增長率降為7%,此時的股價P3為:P3=~117.58元為了計算股票的當前價格，我們必須確定這三期股利和未來價格的現(xiàn)值。知識模塊：折現(xiàn)與價值(南京大學(xué)2015)甲公司以10元的價格購入某股票，假設(shè)持有半年之后以10.2元的價格售出，在持有期間共獲得1.5元的現(xiàn)金股利，則該股票的持有期年均收益率是()。34%9%20%D.35%正確答案：A解析：半年期持有期收益率為：E(r)=紅利收益率+資本利得率=則持有期年均收益率為17%／0.5=34%。知識模塊：折現(xiàn)與價值(東華大學(xué)2017)某只股票股東要求的回報率是15%，固定增長率為TOC\o"1-5"\h\z10%，紅利支付率為45%，則該股票的價格一盈利比率為( )。34.5911正確答案：C解析：設(shè)股票的每股利潤為EPS,則股票紅利為0.45EPS，此時可知股價根據(jù)市盈率定義可得PE=9。知識模塊：折現(xiàn)與價值計算題(湖南大學(xué)2011)當前一年期零息債券的到期收益率為7%，二年期零息債券的到期收益率為8%，財政部計劃發(fā)行兩年期債券，息票率為9%，每年付息，債券面值為100元。求該債券售價應(yīng)為多少?正確答案：根據(jù)債券定價公式可知： 涉及知識點：折現(xiàn)與價值(中山大學(xué)2011)A公司擬購買某公司債券作為長期投資(打算持有至到期日)，要求的必要報酬率是6%?，F(xiàn)有三家公司同時發(fā)行5年期，面值為1000元債券。其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價格為1040元；乙公司債券的票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格為1020元；丙公司債券的票面利率為0，債券發(fā)行價格為750元，到期按面值還本。請評價甲、乙、丙三種債券是否值得投資，并為A公司做出購買哪種債券的投資決策。正確答案：甲公司債券的價值=1000X(P/F,6%,5)+1000X8%X(P/A,6%,5)=1000X0.7473+1000X8%X4.2124=1084.29(元)因為發(fā)行價格1041元<1084.29元。所以甲債券收益率大于6%。下面用7%再測試一次，其現(xiàn)值計算如下：P=1000X8%X(P/A,7%,5)+1000X(P/F,7%,5)=1000X8%X4.1002+1000X0.7130=1041(元)計算出現(xiàn)值為1041元,等于債券發(fā)行價格,說明甲債券內(nèi)部收益率為7%。 乙公司債券的價值=(1000+1000X8%X5)X(P/F,6%,5)=1046.22(元)因為發(fā)行價格1050元〉債券價值1046.22元，所以乙債券內(nèi)部收益率小于6%。下面用5%再測試一次,其現(xiàn)值計算如下：(1000+1000X8%X5)X(P/F,5%,5)=1096.90(元)因為發(fā)行價格1050元V債券價值1096.90元，所以乙債券內(nèi)部收益率在5%?6%之間，利用插值法可知：(R－6%)/(5%－6%)=(1050－1046.22)/(1096.90－1046.22)解之得：R=5.93%。丙公司債券的價值=1000X(P/F,6%,5)=1000X0.7473=747.3(元)因為甲公司債券內(nèi)部收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價格低于債券價值,所以甲公司債券具有投資價值。因為乙公司債券內(nèi)部收益率低于A公司的必要收益率,發(fā)行價格高于債券價值,所以乙公司債券不具有投資價值。因為丙公司債券的發(fā)行價格750元高于債券價值,所以丙公司債券不具有投資價值。決策結(jié)論：A公司應(yīng)當購買甲公司債券。 涉及知識點：折現(xiàn)與價值假如A公司購買并持有甲公司債券，但由于市場形勢的變化，A公司決定不再持有該債券至到期日,而是在2年后將其以1050元的價格出售,請計算該項投資實現(xiàn)的復(fù)利收益率。正確答案：假設(shè)該債券的持有期收益率為r,貝V：利用插值可以得r~15%。涉及知識點：折現(xiàn)與價值(南京大學(xué)2015)ABC企業(yè)計劃進行長期股票投資,企業(yè)管理層從股票市場上選擇了兩種股票：甲公司股票和乙公司股票,ABC企業(yè)只準備投資一家公司的股票。已知甲公司股票現(xiàn)行市價為每股6元,上年每股股利為0.2元,預(yù)計以后每年以5%的增長率增長。乙公司股票現(xiàn)行市價為每股8元.每年發(fā)放的固定股利為每股0.6元。當前市場上無風(fēng)險收益率為3%,風(fēng)險收益率為5%。要求：利用股票估價模型,分別計算甲、乙公司股票價值并為該企業(yè)作出股票投資決策。正確答案：甲公司股票的股利預(yù)計每年均以5%的速度增長率增長,上年每股股利為0.2元,投資者要求的必要報酬率為3%+5%=8%。根據(jù)不變增長模型,我們可知：乙公司每年股利穩(wěn)定不變,每股股利0.6元,根據(jù)零增長模型,我們可知：由于甲公司股票現(xiàn)行市價6元,低于其投資價值7元,故該企業(yè)可以購買甲公司股票。乙公司股票現(xiàn)行市價為8元,高于其投資價值7.5元,故該企業(yè)不應(yīng)購買乙公司股票。 涉及知識點：折現(xiàn)與價值21．計算如果該公司按照當前的市價購入上一小題中選擇的股票的持有期收益率。正確答案：假設(shè)如果企業(yè)按照6元／股的價格購入甲公司股票的持有期收益率為i,則有： 涉及知識點：折現(xiàn)與價值(上海財大2017)已知無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為6％，市場組合收益率為14％，某股票的B系數(shù)為1.2,派息比率為60%，最近每股盈利10美元。每年付一次的股息剛剛支付。預(yù)期該股票的股東權(quán)益收益率為20％。22.求該股票的內(nèi)在價值。正確答案：g=b