高級財務(wù)管理的復(fù)習(xí)資料及高級計量經(jīng)濟(jì)學(xué)復(fù)習(xí)精要

PAGEPAGE20第2章1、什么是并購？答：并購主要指在市場機(jī)制作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)重組活動。2、常見的并購形式有哪幾種？它們之間的區(qū)別是什么?試舉例說明答：（1）控股合并。收購企業(yè)在并購中取得對唄收購企業(yè)的控制權(quán)，被收購企業(yè)在并購后仍保持其獨(dú)立的法人資格并繼續(xù)經(jīng)營，收購企業(yè)確認(rèn)并購形成的對唄收購企業(yè)的投資。（2）吸收合并。收購企業(yè)通過并購取得被收購企業(yè)的全部凈資產(chǎn)，并購后注銷被收購企業(yè)的法人資格，被收購企業(yè)原持有的資產(chǎn)、負(fù)債在并購后成為收購企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債。(3)新設(shè)合并。參與并購的各方在并購后法人資格均被注銷，重新注冊成立一家新的企業(yè)。3、什么是橫向并購？是舉例說明。答：橫向并購是指從事同一行業(yè)的企業(yè)所進(jìn)行的并購。例如：美國波音公司和麥道公司的合并。4、什么是縱向并購？是舉例說明。答：縱向并購是指從事同類產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷階段生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)所進(jìn)行的并購。例如：對原材料生產(chǎn)廠家的并購、對產(chǎn)品用戶的并購等。5、什么是混合并購？是舉例說明。答：混合并購是指與企業(yè)原材料供應(yīng)、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售均沒直接關(guān)系的企業(yè)之間的并購。例如：北京東安集團(tuán)兼并北京手表元件二廠，兵利用其廠房改造成雙安商場。6、按照并購的支付方式劃分，并購可以分為哪幾種類型？答：按照并購方的支付方式和購買對象，并購可以分為現(xiàn)金購買資產(chǎn)或股權(quán)、股票換取資產(chǎn)或股權(quán)以及通過承擔(dān)債務(wù)換取資產(chǎn)或股權(quán)。7、你認(rèn)為哪種理論比較好的解釋了并購的動因和效應(yīng)？說出你的理由？答：并購的動因有三點(diǎn)：獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢；降低交易費(fèi)用；多元化經(jīng)營策略。多元化優(yōu)勢效應(yīng)理論。股東可以通過證券組合來分散其投資風(fēng)險，而企業(yè)的管理者和員工由于其人力資本的不可分散性和專用性面臨這叫大的風(fēng)險。因此企業(yè)的多元化經(jīng)營并不是為了最大股東的財富，而是為了分散企業(yè)的多元化經(jīng)營的風(fēng)險，從而降低企業(yè)管理者和員工的人力資本投資風(fēng)險。此外，企業(yè)的多元化經(jīng)營可以增加員工升遷的機(jī)會。如果企業(yè)原本具有商譽(yù)、客戶群體或供應(yīng)商等無形資產(chǎn)時，多元化經(jīng)營可以使這些資源得到充分的利用。第3章1、如何理解并購目標(biāo)公司的選擇程序，其中要注意什么問題？答：并購目標(biāo)公司的選擇一般包括發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司、審查目標(biāo)公司和評價目標(biāo)公司三個階段。eq\o\ac(○,1)成功并購的前提是公司能夠利用自身力量并借助外部力量發(fā)現(xiàn)和抓住適合本企業(yè)發(fā)展的并購目標(biāo)。eq\o\ac(○,2)對于初步選定的目標(biāo)公司，還需對其出售動機(jī)、法律文件、公司業(yè)務(wù)、財務(wù)情況和并購風(fēng)險進(jìn)行審查，以確認(rèn)并購風(fēng)險，決定是否對其并購，同時確定正確的談判策略。eq\o\ac(○,3)一旦確定并購目標(biāo)就需要對目標(biāo)公司進(jìn)行綜合分析評價，以確定目標(biāo)公司的價值。注意的問題：（1）目標(biāo)公司出售動機(jī)（2）應(yīng)了解目標(biāo)公是否符合國家業(yè)規(guī)定，資產(chǎn)情況，面臨的主要法律事項(xiàng)（3）公司業(yè)務(wù)能否與本公司融合（4）財務(wù)情況是否真實(shí)（5）可能存在的并購風(fēng)險第4章1、企業(yè)常見的并購支付方式有哪幾種？答：（1）現(xiàn)金支付（2）股票支付：主并企業(yè)通過增加發(fā)行本企業(yè)股票，以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票。（3）混合證券支付：主并企業(yè)的支付方式為現(xiàn)金、股票、認(rèn)證股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的組合。2、現(xiàn)金支付的主要特點(diǎn)是什么？有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？答：現(xiàn)金支付是由主并企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，從而取得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)，一旦目標(biāo)企業(yè)的股東收到了對其所擁有的股權(quán)的現(xiàn)金支付，就是去了任何選舉權(quán)或所有權(quán)。特點(diǎn)是即時形成的納稅義務(wù)；現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)不會受到影響，現(xiàn)有股東控制權(quán)不會被稀釋；可以迅速完成并購，但是會增加主并企業(yè)的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。優(yōu)點(diǎn)：（1）利用現(xiàn)金可迅速直接達(dá)到并購目的（2）現(xiàn)金并購方式估價簡單（3）現(xiàn)金并購方式可確保并購公司控制權(quán)固化（4）現(xiàn)金是一種支付價值穩(wěn)定的支付工具缺點(diǎn)：（1）因?yàn)樗蟛①彿奖仨氃诖_定的日期支付相當(dāng)大數(shù)量的貨幣,這就受到公司本身現(xiàn)金結(jié)余的制約（2）由于并購公司在市場結(jié)構(gòu)中占據(jù)的地位不同,獲現(xiàn)能力差異較大,交易規(guī)模必然受到限制（3）在跨國并購中，采用現(xiàn)金支付方式意味著并購方面臨著貨幣的可兌換性風(fēng)險以及匯率風(fēng)險（4）如果目標(biāo)公司所在地的國家稅務(wù)準(zhǔn)則規(guī)定,目標(biāo)公司的股票在出售后若實(shí)現(xiàn)了資本收益就要繳納資本收益稅,那么用現(xiàn)金購買目標(biāo)公司的股票就會增加目標(biāo)公司的稅收負(fù)擔(dān),這也是采用現(xiàn)金并購方的成本。3、混合證券支付有什么優(yōu)勢？答：單一的支付工具有不可避免的局限性，通過把各種支付工具組合在一起，能集中各種支付工具的長處而避免它們的短處。比如：eq\o\ac(○,1)與普通股相比，公司債券資金成本較低，向它的持有者支付的利息可以免稅；eq\o\ac(○,2)認(rèn)股權(quán)證對主并企業(yè)而言可以延期支付股利，為公司提供額外股本基礎(chǔ)。而目標(biāo)企業(yè)股東獲得認(rèn)股權(quán)證后，可以行使優(yōu)先低價認(rèn)購公司新股的權(quán)利，也可將其出售。eq\o\ac(○,3)可轉(zhuǎn)換債券使主并企業(yè)能以更低的利率、較寬松的契約條件出售債券，也可以更高的價格出售股票，且預(yù)期新產(chǎn)品、新任務(wù)所獲得的額外利潤與轉(zhuǎn)換期一致；對目標(biāo)企業(yè)固定而言，可轉(zhuǎn)換債券同時具有安全性和可增值性的優(yōu)點(diǎn)，且在股票價格較低時，還可將其轉(zhuǎn)換期推遲到預(yù)計股票價格上升的時期。4、什么是杠桿并購？成功的杠桿并購需具備哪些條件？答：杠桿并購是指并購方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為抵押，向銀行和投資者融資借款對目標(biāo)公司進(jìn)行收購，收購成功后再以目標(biāo)公司的收益或是出售其資產(chǎn)來償付本息。保證杠桿并購成功的目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備的條件：eq\o\ac(○,1)具有穩(wěn)定連續(xù)的現(xiàn)金流量；eq\o\ac(○,2)擁有人員穩(wěn)定、責(zé)任感強(qiáng)的管理者；eq\o\ac(○,3)被并購前的資產(chǎn)負(fù)債率較低；eq\o\ac(○,4)擁有易于出售的非核心資產(chǎn)。5、什么是管理層收購？主要有哪些方式？答：管理層收購是指目標(biāo)公司的管理層利用外部融資購買本公司的股份，從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購行為。方式：1、收購上市公司2、收購集團(tuán)的子公司或分支機(jī)構(gòu)3、公營部門的私有化7、如何選擇并購防御戰(zhàn)略？答：并購防御戰(zhàn)略是針對并購而言的，指目標(biāo)公司的管理層為了維護(hù)自身或公司的利益，保全對公司的控制權(quán)，采取一定措施，防止并購的發(fā)生或挫敗已經(jīng)發(fā)生的并購行為。通常只有在敵意并購中，才會出現(xiàn)對并購的防御或抵制。并購防御戰(zhàn)略主要可以分為兩大類，一是經(jīng)濟(jì)手段；二是法律措施。其中經(jīng)濟(jì)手段包括：（1）提高并購成本?？梢酝ㄟ^資產(chǎn)重估、股份回購、尋找“白衣騎士“、“降落傘”計劃的方式實(shí)現(xiàn)。（2）降低并購效益。措施主要有出售“皇冠上的珍珠”、“毒丸計劃”、“焦土戰(zhàn)術(shù)”。（3）收購并購者。目標(biāo)公司通過反向收購，以達(dá)到保護(hù)自己的目的。但該策略要求目標(biāo)公司本身具有較強(qiáng)資金實(shí)力和相當(dāng)?shù)耐獠咳谫Y能力。（4）運(yùn)用交叉持股計劃和員工持股計劃建立合理的持股結(jié)構(gòu)。（5）修改公司章程中的董事會輪選制和絕大多數(shù)條款等，增加收購成本和難度。第5章1、怎樣理解企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的特點(diǎn)？答：（1）集團(tuán)財務(wù)管理的主體復(fù)雜化（2）集團(tuán)財務(wù)管理的基礎(chǔ)是控制（3）企業(yè)集團(tuán)母子公司之間往往以資本為聯(lián)系紐帶（4）集團(tuán)財務(wù)管理更加突出戰(zhàn)略性2、集權(quán)與分權(quán)控制孰優(yōu)孰劣？在企業(yè)集團(tuán)中如何掌握好集權(quán)與分權(quán)的關(guān)系？答：集權(quán)管理是指把經(jīng)營權(quán)限包括財務(wù)權(quán)特別是決策權(quán)集中在集團(tuán)最高領(lǐng)導(dǎo)層，下屬企業(yè)只有日常業(yè)務(wù)決策限和具體的執(zhí)行權(quán)。分權(quán)管理是把經(jīng)營權(quán)管理權(quán)限和決策權(quán)分配給下屬企業(yè)，集團(tuán)最高層只集中少數(shù)關(guān)系全局利益和發(fā)展的重大問題決策權(quán)。集權(quán)優(yōu)點(diǎn);1）有利于迅速果斷地作出決策；2）企業(yè)的信息在縱向能夠得到較充分的溝通；3）管理者具有權(quán)威性，易于指揮。缺點(diǎn)：1）壓抑了下級的積極主動性；2）企業(yè)信息在橫向不利于溝通；3）管理權(quán)限集中在最高層，管理者距離生產(chǎn)經(jīng)營的最前沿較遠(yuǎn)，不熟悉情況，容易作出武斷的決策。分權(quán)優(yōu)點(diǎn)：1）分權(quán)單位在授權(quán)范圍內(nèi)可以做出決策，節(jié)約縱向信息傳遞的時間；2）分權(quán)單位直接面對生產(chǎn)經(jīng)營，決策針對性強(qiáng)；3）有利于信息的橫向溝通，并鼓勵下級的積極性。缺點(diǎn)：1）雖然一般事項(xiàng)的決策較快，但重大事項(xiàng)的決策速度被減緩了；2）上下級溝通慢，信息分散化和不對稱現(xiàn)象較常見；3）分權(quán)單位容易各自為政，缺乏整體考慮，忽視整體利益。兩者關(guān)系：集權(quán)與分權(quán)是對企業(yè)權(quán)力分配的兩種對立措施，這兩者對權(quán)利的分配方向恰恰相反。集權(quán)是為了形成規(guī)模和整體效益，避免資源重復(fù)配置和浪費(fèi)；而分權(quán)是為里靠近市場降低溝通成本提高反應(yīng)速度。企業(yè)集團(tuán)的本質(zhì)決定了集團(tuán)既要是一個協(xié)調(diào)互動高效的組織，又要是一個遵循法律上的相對獨(dú)立性直接面對市場和競爭具有寬松氛圍的組織。所以，企業(yè)集團(tuán)的分權(quán)與集權(quán)不是絕對的，典型的集權(quán)與分權(quán)是不存在的，不同的類型不同行的時期不同的領(lǐng)域不同的人力資源條件要求企業(yè)集團(tuán)對集權(quán)與分權(quán)各有側(cè)重。第6章2、企業(yè)集團(tuán)籌資管理的重點(diǎn)有哪些？答：（1）要關(guān)注集團(tuán)公司風(fēng)險水平（2）實(shí)行籌資權(quán)的集中化管理（3）發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)籌資的各種優(yōu)勢3、企業(yè)集團(tuán)投資管理有什么要點(diǎn)？答：（1）以投資帶動企業(yè)集團(tuán)發(fā)展。企業(yè)投資分生產(chǎn)性投資和戰(zhàn)略性投資（出于戰(zhàn)略發(fā)展需要，兼并收購等手段，進(jìn)行多元化或?qū)I(yè)化發(fā)展），企業(yè)集團(tuán)發(fā)展過程中走多元化還是專業(yè)化道路。（2）從母子公司角度分別評價投資項(xiàng)目（3）結(jié)合具體情況選擇投資評價標(biāo)準(zhǔn)。4、企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)分配在分配對象和分配的研究層次上有哪些變化？為什么會產(chǎn)生這種變化？答：由于企業(yè)集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，對企業(yè)集團(tuán)財務(wù)分配的研究不得不從單純的成果分配層次拓寬到利益分配層次。，其管理重點(diǎn)并不是單體企業(yè)范圍內(nèi)的企業(yè)對所有者、債權(quán)人乃至經(jīng)營者與職工的具體分配，而是一種“反向”的分配，即母公司站在集團(tuán)成員企業(yè)外部，對各事業(yè)部和子公司的利益協(xié)調(diào)。這是因?yàn)椋涸趩误w企業(yè)中，推行現(xiàn)代企業(yè)制度，經(jīng)營者與所有者分離，財務(wù)分配方向是從企業(yè)法人到企業(yè)所有者。而在企業(yè)集團(tuán)中，為發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)的功能，符合形成企業(yè)集團(tuán)的初衷，子公司的所有者“母公司”具有實(shí)際控制權(quán)和重大影響，子公司對所有者的分配管理的實(shí)際意義大大降低，因此分配管理從經(jīng)營成果的分配問題轉(zhuǎn)化為集團(tuán)中利益協(xié)調(diào)與激勵機(jī)制問題。另一方面，企業(yè)集團(tuán)的收益分配又是對集團(tuán)股東和成員企業(yè)的資本投資、專業(yè)協(xié)作的評價與報答，是企業(yè)集團(tuán)資金與其他聯(lián)結(jié)紐帶的必然延伸。5、資本經(jīng)營的內(nèi)容或方式有哪些？（1）以資本擴(kuò)張為目標(biāo)的資本經(jīng)營，包括：并購、股份制改制和上市（2）以資本收縮為目標(biāo)的資本經(jīng)營，收縮對其原有資產(chǎn)的控制權(quán)，而不是收縮資本規(guī)模，包括：資產(chǎn)剝離、公司分立、股權(quán)出售、股份回購。第7章1、如何從控制角度理解企業(yè)評價？答：從企業(yè)管理角度看，企業(yè)業(yè)績評價的作用主要體現(xiàn)在：（1）在規(guī)劃中量化企業(yè)目標(biāo)。（2）在戰(zhàn)略實(shí)施中把握企業(yè)戰(zhàn)略。（3）構(gòu)建與戰(zhàn)略相適應(yīng)的激勵機(jī)制。同時，業(yè)績評價與預(yù)算控制相互對應(yīng)，構(gòu)成了財務(wù)管理循環(huán)。通過業(yè)績評價信息的反饋與即使調(diào)控，可以隨時糾正發(fā)現(xiàn)實(shí)際業(yè)績與預(yù)算的偏差，以實(shí)現(xiàn)對整個企業(yè)經(jīng)營活動的最終控制。2、如何從激勵機(jī)制角度理解業(yè)績評價？答：一個全面明晰的業(yè)績評價系統(tǒng)是建立激勵機(jī)制的前提。從企業(yè)內(nèi)部管理的角度看，企業(yè)業(yè)績評價有助于構(gòu)建與戰(zhàn)略相適應(yīng)的激勵機(jī)制。在企業(yè)集團(tuán)多層次的委托代理關(guān)系中，委托人與代理人利益不同，由于信息不對稱，經(jīng)營者往往為自身利益犧牲股東利益。因此，需要建立一種有效的激勵機(jī)制，通過衡量業(yè)績指標(biāo)，促使經(jīng)營者選擇和實(shí)施可增加股東價值的活動。3、業(yè)績評價系統(tǒng)應(yīng)包括哪些要素？答：企業(yè)業(yè)績評價系統(tǒng)主要包括八個方面的要素：1、評價主體。企業(yè)業(yè)績評價系統(tǒng)的主體是指誰需要對客體進(jìn)行評價。從企業(yè)業(yè)績評價的產(chǎn)生和發(fā)展來看，它是為解決經(jīng)濟(jì)活動過程中存在的諸多矛盾而建立的，這些矛盾主要包括資產(chǎn)所有者（委托人）和經(jīng)營管理者（代理人）之間的矛盾，也包括政府部門以及其他相關(guān)主體的利益和企業(yè)的矛盾等，這些矛盾的雙方構(gòu)成了系統(tǒng)的主客體。2、評價客體。企業(yè)業(yè)績評價系統(tǒng)的客體，簡單地說是指對什么進(jìn)行評價，客體是由評價主體根據(jù)需要確定的，是與主體相對應(yīng)的矛盾的另一方。3、評價目標(biāo)。企業(yè)業(yè)績評價系統(tǒng)的目標(biāo)是根據(jù)主體的需求確定的，是從一定量的主體需求中歸納總結(jié)出來的，它也是系統(tǒng)設(shè)計的指南和目的，整個系統(tǒng)的設(shè)計和運(yùn)行都圍繞著目標(biāo)來進(jìn)行。4、評價原則。評價原則是設(shè)計系統(tǒng)時必須遵守的規(guī)則，它們是人們從長期的經(jīng)濟(jì)活動中總結(jié)出來的，具有普遍的適用性，集中體現(xiàn)了企業(yè)業(yè)績評價活動的共性。目前，國內(nèi)各界公認(rèn)的原則為：客觀公正性、全面完整性、科學(xué)合理性、簡便適用性。5、評價指標(biāo)。評價指標(biāo)要根據(jù)評價客體的特性和目標(biāo)并按相關(guān)的評價原則來進(jìn)行選擇。評價指標(biāo)有財務(wù)方面的，也有非財務(wù)方面的。6、評價標(biāo)準(zhǔn)。評價標(biāo)準(zhǔn)是對評價客體進(jìn)行分析評判的標(biāo)準(zhǔn)。某項(xiàng)指標(biāo)的具體評價標(biāo)準(zhǔn)是在一定前提條件下產(chǎn)生的，它具有相對性。因此，評價標(biāo)準(zhǔn)是相對的、發(fā)展的、變化的。7、評價方法。評價方法是企業(yè)業(yè)績評價的具體手段。有了評價指標(biāo)和評價標(biāo)準(zhǔn)，還要采用一定的評價方法來對評價指標(biāo)和評價標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行實(shí)際運(yùn)用，以取得真正的評價結(jié)果8、評價報告。企業(yè)業(yè)績評價分析報告是系統(tǒng)的輸出信息，也是系統(tǒng)的結(jié)論性文件。評價報告應(yīng)集中體現(xiàn)評價的原則和目標(biāo)。形式應(yīng)力求規(guī)范。4、為何要實(shí)現(xiàn)財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)的平衡？答：財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)在業(yè)績評價體系中是相互補(bǔ)充的關(guān)系，財務(wù)指標(biāo)可以反映經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的結(jié)果，非財務(wù)指標(biāo)對財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行補(bǔ)充。兩者在許多方面存在質(zhì)的差別，在業(yè)績評價上均存在缺陷，所以需要把兩者完美地結(jié)合起來。6、如何評價不同的責(zé)任中心？答：責(zé)任中心是指企業(yè)內(nèi)部的成本、利潤、投資發(fā)生單位，這些內(nèi)部單位要完成特定的職責(zé)，其責(zé)任人被賦予一定的權(quán)力對該責(zé)任區(qū)域進(jìn)行有效的控制。責(zé)任中心分為成本中心、收入中心、利潤中心和投資中心。（一）成本中心評價的主要依據(jù)：責(zé)任成本（1）產(chǎn)品成本是以產(chǎn)品為成本計算對象，歸集產(chǎn)品生產(chǎn)耗費(fèi)，歸集的原則是“誰受益誰承擔(dān)”。責(zé)任成本是以責(zé)任中心為對象，歸依生產(chǎn)或經(jīng)營管理耗費(fèi)，歸集的原則是“誰負(fù)責(zé)誰承擔(dān)”。（2）通常，標(biāo)準(zhǔn)成本中心不需要做價格決策、設(shè)備和技術(shù)決策由管理部門作出，因此，標(biāo)準(zhǔn)成本中心只對產(chǎn)量的投入量負(fù)責(zé)，不對生產(chǎn)能力的利用程度負(fù)責(zé)。（二）利潤中心的考核利潤不僅對成本負(fù)責(zé)），而且對收入和利潤負(fù)債。自然利潤中心（如：事業(yè)部，有采購，市場，銷售職能）和人為自然中心主要指標(biāo)是利潤，盡管利潤指標(biāo)具有綜合性，但仍需要非貨幣的衡量方法作為補(bǔ)充。利潤不是十分具體的概念，至少有三種選擇（三）投資中心投資中心:某些分散經(jīng)營的單位或部門，其經(jīng)理所擁有的自主權(quán)包括制定產(chǎn)品價格、確定產(chǎn)品和生產(chǎn)方法等短期經(jīng)營決策，還包括體質(zhì)規(guī)模等體質(zhì)決策權(quán)，其經(jīng)理不僅可以控制除公司分?jǐn)偣芾碣M(fèi)用外的全部成本和收入，而且能控制占用的資產(chǎn)。業(yè)績考核應(yīng)根據(jù)不同責(zé)任中心的特點(diǎn)進(jìn)行。成本中心只考核其權(quán)責(zé)范圍內(nèi)的責(zé)任成本(各項(xiàng)可控成本)；利潤中心只考核其權(quán)責(zé)范圍內(nèi)的收入和成本，重點(diǎn)在于考核銷售收入、邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤；投資中心除了要考核其權(quán)責(zé)范圍內(nèi)的成本、收入和利潤外，還應(yīng)重點(diǎn)考核投資利潤率和剩余收益。7、平衡計分卡包括哪幾方面的內(nèi)容？答：所謂平衡計分卡就是立足于企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，通過對創(chuàng)造企業(yè)未來良好業(yè)績的驅(qū)動因素的分析和衡量，從財務(wù)、客戶、內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營以及學(xué)習(xí)與成長等四個方面綜合衡量和評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。高級計量經(jīng)濟(jì)學(xué)復(fù)習(xí)精要一、簡答題（10分×2）：（一）多重共線性問題：（主要看修正方法）1、多重共線性是指線性回歸模型中的解釋變量之間由于存在精確相關(guān)關(guān)系或高度相關(guān)關(guān)系而使模型估計失真或難以估計準(zhǔn)確。完全共線性的情況并不多見，一般出現(xiàn)的是在一定程度上的共線性，即近似共線性。2、產(chǎn)生原因主要有3各方面：（1）經(jīng)濟(jì)變量相關(guān)的共同趨勢；（2）滯后變量的引入；（3）樣本資料的限制。3、造成的后果：（1）完全共線性下參數(shù)估計量不存在；（2）近似共線性下OLS估計量非有效；（3）參數(shù)估計量經(jīng)濟(jì)含義不合理；（4）變量的顯著性檢驗(yàn)失去意義；（5）模型的預(yù)測功能失效。4、識別方法：（1）經(jīng)驗(yàn)識別：對模型估計后，R2極高，多個變量不顯著，出現(xiàn)與理論預(yù)期相悖的情況，有理由懷疑存在多重共線性。（2）相關(guān)系數(shù)法：計算變量間兩兩相關(guān)系數(shù)。只要其中一個大等于0.6或0.7，則表明可能存在嚴(yán)重的共線性。（3）膨脹因子法：計算每個解釋變量的VIF，若某一個VIF≥10,則表明存在嚴(yán)重的共線性。5、修正方法：（※※※）根據(jù)潘老師講課內(nèi)容進(jìn)行整理共線性的修正方法有很多，按照優(yōu)劣程度排序，主要有五種方法：方法1：擴(kuò)充樣本以減弱共線性。主要通過增加自由度來提高精度，如將時序數(shù)據(jù)或截面數(shù)據(jù)變?yōu)槊姘鍞?shù)據(jù)，從而將一維數(shù)據(jù)變?yōu)槎S。評價：這種方法最理想，但存在的缺點(diǎn)是：①效果不定；②不可行。方法2：工具變量法（IV）。主要通過工具變量，運(yùn)用兩階段最小二乘完成。評價：這種方法目前最受歡迎，高質(zhì)量的期刊論文通常都采用該方法。缺點(diǎn)是：①由于相關(guān)關(guān)系具有傳導(dǎo)性，工具變量S很難找；②用S替代X，有時經(jīng)濟(jì)正當(dāng)性不足。方法3：變量變換法?？梢酝ㄟ^對數(shù)變換、絕對轉(zhuǎn)相對和方程變換進(jìn)行變量變換。評價：這種方法最簡單易行，但存在的缺點(diǎn)是：①簡單相關(guān)系數(shù)描述的是線性關(guān)系，而對數(shù)是非線性化過程；②功效不足；③不是所有變量都能用來做變換，必須有明確的經(jīng)濟(jì)學(xué)指代。方法4：逐步回歸法。主要是通過降維減少變量來減弱共線性。評價：這種方法要慎用，最大的缺點(diǎn)是：雖然能很好地解決共線性問題，但是卻引發(fā)了更嚴(yán)重的內(nèi)生性問題。方法5：主成份分析法或因子分析法。具有降維的作用，主要用于多指標(biāo)評價。評價：該方法很好地消除了共線性。但這種方法要慎用，最大的缺點(diǎn)是：經(jīng)濟(jì)含義傷害過大。（二）內(nèi)生性問題1、內(nèi)生性是指：模型中的解釋變量與擾動項(xiàng)相關(guān)。通常我們做古典假設(shè)①為白噪聲，E()=0，var（）=，cov()=0；②X是非隨機(jī)變量（微觀可以通過固定抽樣得到解決，宏觀則不可），則cov（X,）=0成立。但是當(dāng)cov（X,）≠0時上述假設(shè)便不再成立，我們稱之為內(nèi)生性，進(jìn)而導(dǎo)致OLS失效，是非一致性的。2、內(nèi)生性產(chǎn)生的原因：①X與Y存在雙向因果，即X影響Y的同時，Y也影響X；如金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長；外商直接投資FDI與經(jīng)濟(jì)增長；犯罪率與警備投入。②模型遺漏重要解釋變量。無論是缺失重要解釋變量導(dǎo)致，還是無法獲取數(shù)據(jù)導(dǎo)致，被遺漏的重要變量進(jìn)入了殘差項(xiàng)，如果與其他解釋變量相關(guān)，就會出現(xiàn)cov(Ut,Xt)≠0，也就是內(nèi)生性問題。③度量誤差：由于關(guān)鍵變量的度量上存在誤差，使其與真實(shí)值之間存在偏差，這種偏差可能會成為回歸誤差的一部分，從而導(dǎo)致內(nèi)生性問題。（潘老師上課沒講③）3、解決方法：針對雙向因果產(chǎn)生的內(nèi)生性問題，比較容易解決，通過聯(lián)立方程組即可。難處理的是遺漏重要解釋變量的情況，通常采用的方法有：①工具變量法（IV）：就是找到一個變量和內(nèi)生化變量相關(guān)，但是和殘差項(xiàng)不相關(guān)。通常采用2SLS方法進(jìn)行回歸。這種方法是找到影響內(nèi)生變量的外生變量，連同其他已有的外生變量一起回歸，得到內(nèi)生變量的估計值，以此作為IV，放到原來的回歸方程中進(jìn)行回歸。（假如我們考察一個工資決定模型首先，用Probit模型估計，得到其次，構(gòu)建模型進(jìn)行估計）②得分匹配與DID模型（雙差分模型）：思想是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，找到與樣本match的控制組。在假設(shè)外在沖擊同時影響兩個組別的情況下，做差來剔除掉外界沖擊的影響。第一步，該方法關(guān)鍵在于得分匹配的確定，配對樣本的選擇原則是保證兩個樣本隨時間自然變化的部分是相同的，一般根據(jù)距離最近作為配對的樣本點(diǎn)的方法進(jìn)行匹配得分。第二步是估計方法，采用雙重差分法（DID）。在假設(shè)外在沖擊同時影響兩個組別的情況下，做差來剔除掉外界沖擊的影響。（在樣本選擇上，控制不可觀測變量，然后利用雙差分模型進(jìn)行估計Eg：（1）樣本抽取時，將ablity相等或相近的觀測值進(jìn)行配對（匹配標(biāo)準(zhǔn)IQ/雙胞胎）（2）用雙差分模型（DID）進(jìn)行參數(shù)估計估計出，等價于原模型中的不足：樣本要求非常大，尤其是用多重標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行匹配時，樣本要求更大。）潘老師舉得例子二、虛擬變量：（20分）（給出實(shí)際經(jīng)濟(jì)問題，根據(jù)目標(biāo)設(shè)計虛擬變量，寫出模型。考察一種群體異質(zhì)。完整考察如何設(shè)計，如何運(yùn)用到模型中。）注意事項(xiàng)：1、模型設(shè)計時一定要有截距項(xiàng)，虛擬變量引入原則一定要滿足m-1原則。m為互斥類型的定性因素。2、要掌握虛擬變量引入模型的三種方法，即加法模型、乘法模型和既加又乘模型。1、舉例說明如何引進(jìn)加法模式和乘法模式建立虛擬變量模型。答案：設(shè)Y為個人消費(fèi)支出；X表示可支配收入，定義如果設(shè)定模型為此時模型僅影響截距項(xiàng)，差異表現(xiàn)為截距項(xiàng)的和，因此也稱為加法模型。如果設(shè)定模型為此時模型不僅影響截距項(xiàng)，而且還影響斜率項(xiàng)。差異表現(xiàn)為截距和斜率的雙重變化，因此也稱為乘法模型。2、考慮下面的模型：其中，Y表示大學(xué)教師的年薪收入，X表示工齡。為了研究大學(xué)教師的年薪是否受到性別（男、女）、學(xué)歷（本科、碩士、博士）的影響。按照下面的方式引入虛擬變量：3、考慮下面的模型：其中，Y表示大學(xué)教師的年薪收入，X表示工齡。為了研究大學(xué)教師的年薪是否受到性別、學(xué)歷的影響。按照下面的方式引入虛擬變量：（10分）1.基準(zhǔn)類是什么？2.解釋各系數(shù)所代表的含義，并預(yù)期各系數(shù)的符號。3.若B4>B3，你得出什么結(jié)論？答案：1.基準(zhǔn)類是本科學(xué)歷的女教師。B0表示剛參加工作的本科學(xué)歷女教師的收入，所以B0的符號為正。B1表示在其他條件不變時，工齡變化一個單位所引起的收入的變化，所以B1的符號為正。B2表示男教師與女教師的工資差異，所以B2的符號為正。B3表示碩士學(xué)歷與本科學(xué)歷對工資收入的影響，所以B3的符號為正。B4表示博士學(xué)歷與本科學(xué)歷對工資收入的影響，所以B4的符號為正。3.若B4>B3，說明博士學(xué)歷的大學(xué)教師比碩士學(xué)歷的大學(xué)教師收入要高。4、性別因素可能對年薪和工齡之間的關(guān)系產(chǎn)生影響。試問這種影響可能有幾種形式，并設(shè)定出相應(yīng)的計量經(jīng)濟(jì)模型。性別因素可能對年薪和工齡之間的關(guān)系的影響有三種方式。第一種，性別只影響職工的初始年薪，設(shè)定模型為：5、考慮下面的模型：其中，Y——MBA畢業(yè)生收入，X——工齡。所有畢業(yè)生均來自清華大學(xué)，東北財經(jīng)大學(xué)，沈陽工業(yè)大學(xué)?；鶞?zhǔn)類是什么？基準(zhǔn)類是東北財經(jīng)大學(xué)MBA畢業(yè)生。你預(yù)期各系數(shù)的符號如何？預(yù)期B1的符號為正；B2的符號為正；B3的符號為負(fù)。如何解釋截距B2B3？截距B2反應(yīng)了清華大學(xué)MBA畢業(yè)生相對于東北財經(jīng)大學(xué)MBA畢業(yè)生收入的差別；截距B3反應(yīng)了沈陽工業(yè)大學(xué)MBA畢業(yè)生相對于東北財經(jīng)大學(xué)MBA畢業(yè)生收入的差別。）若B2>B3，你得出什么結(jié)論？如果B2>B3，我們可以判斷清華大學(xué)MBA畢業(yè)生的收入平均高于沈陽工業(yè)大學(xué)MBA畢業(yè)生的收入。三、異方差問題（25分）模型，如果出現(xiàn)，對于不同的樣本點(diǎn)，隨機(jī)擾動項(xiàng)的方差不再是常數(shù)，而且互不相同，則認(rèn)為出現(xiàn)了異方差。1、異方差的三大后果：一是最小二乘估計不再是有效估計量；二是相關(guān)參數(shù)的t檢驗(yàn)、模型F檢驗(yàn)失效；三是估計量的方差是有偏的，參數(shù)或因變量預(yù)測的置信區(qū)間的估計精度下降（甚至這種區(qū)間估計是失效的）。2、異方差的檢驗(yàn)識別：White檢驗(yàn)的具體步驟如下。以二元回歸模型為例，yt=0+1xt1+2xt2+ut(1)①首先對上式進(jìn)行OLS回歸，求殘差。②做如下輔助回歸式，（包括截距項(xiàng)、一次項(xiàng)、平方項(xiàng)、交叉項(xiàng)）=0+1xt1+2xt2+3xt12+4xt22+5xt1xt2+vt(2)即用對原回歸式（1）中的各解釋變量、解釋變量的平方項(xiàng)、交叉積項(xiàng)進(jìn)行OLS回歸。求輔助回歸式(2)的可決系數(shù)R2。③White檢驗(yàn)的零假設(shè)和備擇假設(shè)是H0:(1)式中的ut不存在異方差，H1:（1)式中的ut存在異方差④在不存在異方差假設(shè)條件下構(gòu)造LM統(tǒng)計量或F統(tǒng)計量LM=nR22(5)或F=~F（5，n-6）其中n表示樣本容量，R2是輔助回歸式(2)的OLS估計式的可決系數(shù)。自由度5表示輔助回歸式(2)中解釋變量項(xiàng)數(shù)（注意，不計算常數(shù)項(xiàng)）,n-6是樣本量減參數(shù)個數(shù)（因此可以擴(kuò)展到K個解釋變量的情形）。nR2屬于LM統(tǒng)計量。⑤判別規(guī)則是若nR22(5),接受H0（ut具有同方差）若nR2>2(5),拒絕H0（ut具有異方差）或FF（5，n-6），接受H0（ut具有同方差）反之拒絕異方差的消除（WLS：加權(quán)最小二乘估計）關(guān)鍵在于權(quán)重的選擇，我們考的是采用殘差作為權(quán)重，即采用（1）式中估計的1/||為權(quán)重，將殘差的絕對值除（1）式的左右兩邊，然后對轉(zhuǎn)換后的（1）式進(jìn)行OLS。1、什么是異方差性?舉例說明經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中的異方差性。1）模型，如果出現(xiàn)，對于不同的樣本點(diǎn)，隨機(jī)擾動項(xiàng)的方差不再是常數(shù)，而且互不相同，則認(rèn)為出現(xiàn)了異方差。2）在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，異方差性經(jīng)常出現(xiàn)，尤其是采用截面數(shù)據(jù)作樣本的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)問題。例如：工業(yè)企業(yè)的研究與發(fā)展費(fèi)用支出同企業(yè)的銷售和利潤之間關(guān)系的函數(shù)模型；服裝需求量與季節(jié)、收入之間關(guān)系的函數(shù)模型；個人儲蓄與個人可支配收入之間關(guān)系的函數(shù)模型等。檢驗(yàn)異方差的主要思路就是檢驗(yàn)隨機(jī)擾動項(xiàng)的方差與解釋變量觀察值的某種函數(shù)形式之間是否存在相關(guān)性。2、下面是一個回歸模型的檢驗(yàn)結(jié)果。WhiteHeteroskedasticityTest:F-statistic19.41659

Probability0.000022Obs*R-squared16.01986

Probability0.006788TestEquation:DependentVariable:RESID^2Method:LeastSquaresDate:05/31/06Time:10:54Sample:118Includedobservations:18VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.

C693735.72652973.0.2614940.7981X1135.0044107.72441.2532390.2340X1^2-0.0027080.000790-3.4270090.0050X1*X20.0501100.0207452.4154670.0326X2-1965.7121297.758-1.5146980.1557X2^2-0.1163870.146629-0.7937520.4428R-squared0.889992

Meandependentvar6167356.AdjustedR-squared0.844155

S.D.dependentvar13040908S.E.ofregression5148181.

Akaikeinfocriterion34.00739Sumsquaredresid3.18E+14

Schwarzcriterion34.30418Loglikelihood-300.0665

F-statistic19.41659Durbin-Watsonstat2.127414

Prob(F-statistic)0.0000221）寫出原回歸模型？2）檢驗(yàn)結(jié)果說明什么問題？異方差問題。如何修正？加權(quán)最小二乘法，做變量變換。3、試述異方差的后果及其補(bǔ)救措施。答案：后果：OLS估計量是線性無偏的，不是有效的，估計量方差的估計有偏。建立在t分布和F分布之上的置信區(qū)間和假設(shè)檢驗(yàn)是不可靠的。補(bǔ)救措施：加權(quán)最小二乘法（WLS）1．假設(shè)已知，則對模型進(jìn)行如下變換：

2．如果未知（1）誤差與成比例：平方根變換。

可見，此時模型同方差，從而可以利用OLS估計和假設(shè)檢驗(yàn)。（2）誤差方差和成比例。即

3．重新設(shè)定模型：若在模型：中存在下列形式的異方差：，你如何估計參數(shù)由于，所以式(2)所表示的模型不再存在異方差問題，故可利用普通最小二乘法對其進(jìn)行估計，求得參數(shù)的估計值。四、面板數(shù)據(jù)問題（20分）1.模型形式的選擇（混合模型、變截距模型及變系數(shù)模型的選擇問題）：F檢驗(yàn)混合模型形式：針對不同截面?zhèn)€體和時點(diǎn)，截距項(xiàng)相等和斜率項(xiàng)也相等（1）變截距模型：不同截面?zhèn)€體的截距項(xiàng)不同，但斜率項(xiàng)相同（2）變系數(shù)模型：所有參數(shù)在不同截面?zhèn)€體間不一樣（3）所以F檢驗(yàn)的目的在于對截距參數(shù)和斜率參數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)假設(shè)：H1:b1=b2=…=bNH2:a1=a2=…=aN;b1=b2=…=bN如果接受H2，則應(yīng)該選擇混合模型，如果拒絕H2,然后檢驗(yàn)H1，若接受H1,則選擇變截距模型，否則選擇變系數(shù)模型。F檢驗(yàn)的基本思想：記變系數(shù)模型（6）的殘差平方和S1，變截距模型的殘差平方和為S2，混合模型的殘差平方和為S3。在H2下檢驗(yàn)統(tǒng)計量F2服從相應(yīng)自由度下的F分布，即如果F2的值小于給定顯著性水平下的臨界值F（（N-1((k+1),N(T-K-1)),（K為解釋變量的個數(shù)）。則接受H2，即選擇混合模型；若大于臨界值，則繼續(xù)檢驗(yàn)H1.在H1下檢驗(yàn)統(tǒng)計量F1也服從相應(yīng)自由度下F分布，即若F1的值小于給定顯著性水平下的臨界值F（（N-1）k,N(T-K-1))，則接受H1，應(yīng)建立變截距模型，否則建立變系數(shù)模型。[以下不需要記，僅供大家理解，公式看著復(fù)雜，其實(shí)理解F檢驗(yàn)的思想就好記了（方便大家記憶，給出個人對F檢驗(yàn)的理解）：F檢驗(yàn)是在給定約束條件下（即原假設(shè)），比較兩個模型的好壞，判斷好壞的一個標(biāo)準(zhǔn)就是看哪個模型的殘差平方和較?。ê茱@然模型擬合的結(jié)果顯示殘差平方和最小，表明解釋變量量越能解釋因變量的變異程度）就選該模型（要小到如何程度或大到如何程度呢，所以需要在給定一個顯著性水平下的臨界值比較），但不同模型的自由度不一樣，所以應(yīng)該比較平均殘差平方和（術(shù)語叫做均方誤），用含約束的模型的殘差平方和原模型（即不含約束或假設(shè)的模型）的殘差平方差和之差再除以自由度之差即分子，分母就是原模型的均方誤(記不住自由度，可以投機(jī)取巧：如分子的自由度表示為q-q,分別注明為約束方程殘差平方和的自由度與不存在約束的方程的殘差平方和的自由度（注意指出哪個是約束方程哪個不是約束方程），分母自由度為q)]。變截距模型中固定效應(yīng)（FE：fixedeffect）和隨機(jī)效應(yīng)（RE:randomeffect）的檢驗(yàn):Hausman檢驗(yàn)（豪斯曼檢驗(yàn)）首先將變截距模型變形為：[如下不需要記：方便大家理解，個人總結(jié)理解（理解這些，hausman檢驗(yàn)的假設(shè)就不需要記）：變形的目的在于將截距項(xiàng)分成不隨截面?zhèn)€體變化的共同截距成分和隨不同截面?zhèn)€體變化的部分，這就是變截距模型的實(shí)質(zhì)，如果分離出的隨截面?zhèn)€體變化的截距成分與樣本有關(guān)，即與X有關(guān)，則這些因素是由樣本或自變量決定的，是可由樣本控制或可觀測或可確定（為什么稱為“固定效應(yīng)”呢？原因就在于此，該效應(yīng)在給定樣本下是確定的）的成分，如果是不能由樣本決定則其是不受控制或不可觀測的成分，即由其他樣本之外的隨機(jī)因素決定，則該成分與樣本是無關(guān)的]，這就構(gòu)成了如下Hausman檢驗(yàn)的假設(shè)條件：H0：cov(xit,vi)=0(RE)H1:cov(xit,vi)0(FE)Hausman檢驗(yàn)統(tǒng)計量為：其中為隨機(jī)效應(yīng)模型的參數(shù)估計。在原假設(shè)成立下，W服從自由度為K（解釋變量的個數(shù)）的卡方分布，所以在給定顯著性水平下與臨界值X進(jìn)行比較，若大于卡方臨界值則拒絕H1，應(yīng)該建立固定效應(yīng)模型，反之則建立隨機(jī)效應(yīng)模型。[不需要記憶，僅供大家理解，理解Hausman檢驗(yàn)的思想：如果截距項(xiàng)與解釋變量是不相關(guān)的，實(shí)際上這種隨機(jī)成分可以歸入誤差項(xiàng)，則采用兩種估計參數(shù)的方法得到的估計量均還是一致估計量，因?yàn)闅埐铐?xiàng)與解釋