第三章資本運營機理與戰(zhàn)略(資本運營山東農(nóng)業(yè)大學(xué))

第三章資本運營機理與戰(zhàn)略第一節(jié)資本運營的機理一、企業(yè)高效的資本內(nèi)部積累，實現(xiàn)資本快速的增值是企業(yè)資本運營的根底〔一〕籌資與投資：資本運營起點論１、擁有自有資金是對外籌資的前提“巧婦難為無米之炊〞，資本運營活動的客體是資本，最低數(shù)量的原始積累乃是資本運營的必要條件。

根據(jù)國際慣例，在資產(chǎn)構(gòu)造中，６０％以下的負債率是平安的。過度負債必然導(dǎo)致財務(wù)本錢添加，運營風險加大，企業(yè)墮入運營姿態(tài)直至破產(chǎn)。當然，企業(yè)尤其是創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)過多的依賴于自有資金經(jīng)常是不現(xiàn)實的，負債運營、利用外資是現(xiàn)代企業(yè)搶占市場制高點的重要舉措。廣西平果鋁業(yè)公司１９９７年債務(wù)余額達５．６２億元，負債率為１１２％，雖然該公司一年掙了２個億，卻要歸還５．２億元的貸款利息，結(jié)果最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

２、開辟籌資渠道，實現(xiàn)從間接融資到直接融資的轉(zhuǎn)變，正確進展籌資決策我國企業(yè)的主要籌資渠道：1、國家財政資金2、銀行信貸資金3、非銀行金融機構(gòu)資金4、其他企業(yè)單位資金5、民間資金6、企業(yè)自留資金7、境外籌資從總體上講，企業(yè)融資方式不外乎兩種：即直接融資和間接融資。在我國，企業(yè)現(xiàn)行的融資方式主要是間接融資即向銀行或其他非銀行金融機構(gòu)借款。目前我國金融體制曾經(jīng)進展了艱苦改革，商業(yè)銀行的企業(yè)性質(zhì)更加明確，更加注重貸款的流動性、平安性和盈利性。貸款越來越需接受嚴厲的審批，運作趨于規(guī)范。企業(yè)欠債有理、欠債有利、欠債出效益的時代曾經(jīng)過去，企業(yè)過度負債、盲目融資讓位于適度融資。直接融資又叫自籌資金，是我國政府目前提倡和著力開展的籌資方式，也是企業(yè)立足本身自我開展的根本途徑?！玻薄持苯尤谫Y最有效的方式是實行股份制，并力爭發(fā)行股票并上市?！玻病嘲l(fā)行債券是企業(yè)籌資的又一根本途徑?！玻场澄赓Y是一種具有極大潛力的融資方式。在國際上，英美等國的企業(yè)歷來主要靠資本市場的直接融資獲取外部資金。普統(tǒng)統(tǒng)過企業(yè)債券和股票進展的直接融資約占企業(yè)外源融資總額的５５％左右。我國證券市場概略1990~2003年上海新股發(fā)行平均每家發(fā)行費用和募集資金統(tǒng)計(單位：元)

1990~2002年深圳新股發(fā)行平均每家發(fā)行費用和募集資金統(tǒng)計(單位：元)我國證券市場發(fā)行籌資情況統(tǒng)計表

近3年發(fā)行A股高額籌資情況

部分上市公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債的情況一覽1

部分上市公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債的情況一覽2３、強化投資約束機制，提高資本運營效率〔１〕預(yù)算約束機制?！玻病迟Y金約束機制。〔３〕風險約束機制。〔４〕責任約束機制?！捕橙肆Y本：資本運營中心論21世紀人類社會曾經(jīng)進入知識經(jīng)濟時代，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需求大量的資金、設(shè)備等，有形資產(chǎn)對經(jīng)濟起著決議性的作用，而知識經(jīng)濟那么是知識、智力、無形資產(chǎn)的投入起著決議性的作用。人力資本的運營成為企業(yè)資本運營的關(guān)鍵，企業(yè)經(jīng)過實施人力資本運營，可以有效地加強對知識和技術(shù)的開發(fā)才干、創(chuàng)新才干、擴張才干，以搶占市場競爭的制高點，實現(xiàn)資本價值的快速增值。

興隆國家注重人力資本運營是企業(yè)資本快速增值的法寶。美國微軟1998年總資產(chǎn)不過223億美圓，除去短期債務(wù)57億美圓〔微軟沒有長期債務(wù)〕，凈資產(chǎn)僅為166億美圓，而同期微軟有25億股票上市，每股價錢達150美圓，整整高出其資產(chǎn)負債表中列出的凈資產(chǎn)21倍！換句話說，可以被財務(wù)公司審計的財富不到其真正市價的5%，其他95%的財富〔除了品牌和客戶〕絕大部分是來自人力資源?！踩臣夹g(shù)創(chuàng)新：資本運營動力論技術(shù)創(chuàng)新是指一種新的產(chǎn)品或工藝初次被引入消費或被商品化的行為，包括產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新和分散三種活動。技術(shù)創(chuàng)新是資本不斷增值的直接推進力，其作用詳細表如今：〔1〕技術(shù)創(chuàng)新要求建立起效率更高的消費體系，從而必然大幅度降低消費本錢。〔2〕技術(shù)創(chuàng)新能提高產(chǎn)質(zhì)量量或性能，添加種類，提高市場占有率，從而加快資金周轉(zhuǎn)，提高資本運營效率?！?〕技術(shù)創(chuàng)新能提高產(chǎn)品的科技含量和附加值，使銷售收入和利稅大幅添加，為擴展資本運營提供物質(zhì)條件。青島海爾1991至1995年共獲得130項科研成果，其中國家級38項，申報專利310項，做到平均5—-7天就開發(fā)一個新產(chǎn)品，平均4—5天有一項專利誕生，4年新產(chǎn)品累計創(chuàng)產(chǎn)值60億元，創(chuàng)利稅5．8億元?！玻础臣夹g(shù)創(chuàng)新是企業(yè)資本擴張的催化劑?！菜摹潮P活存量、防止資本“坐失〞，加速資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)：資本運營根底論西方國家的企業(yè)運營者都非常注重資本循環(huán)，美國把凝滯積壓的物資看成是“企業(yè)的墳?zāi)龚暋ＴS多日本大企業(yè)的庫存是３－５天，并正在為實現(xiàn)“零庫存消費〞的目的而努力。按照國際會計慣例，對超出一年的物資貯藏和應(yīng)收帳款，都要提取“壞帳預(yù)備金〞，超越三年的物資貯藏和應(yīng)收帳款，不能再作為企業(yè)的資產(chǎn)而存在。日本的本田公司為加速資本周轉(zhuǎn)，制定了及時化、網(wǎng)絡(luò)化、分支化的運營戰(zhàn)略，其零部件、半廢品的庫存只需２－３小時，庫存?zhèn)淦窞榱恪?/p>

日本的本田公司為加速資本周轉(zhuǎn)，制定了及時化、網(wǎng)絡(luò)化、分支化的運營戰(zhàn)略，其零部件、半廢品的庫存只需２－３小時，庫存?zhèn)淦窞榱?。在西方?jīng)濟學(xué)界，通常把資本周轉(zhuǎn)的意義概括為“速度經(jīng)濟〞，它是由哈佛大學(xué)的錢德勒于１９７７年出版的“看得見的手〞一書中首先提出的。速度經(jīng)濟有兩層含義：一是指依托加速買賣過程而得到的流通本錢節(jié)約；二是對市場反響的速度。二、企業(yè)科學(xué)的資本橫向集中戰(zhàn)略，實現(xiàn)資本的低本錢擴張是企業(yè)資本運營的根本資本擴張是企業(yè)開展的普遍規(guī)律，企業(yè)開展的過程也就是資本不斷擴張的過程，資本擴張一靠企業(yè)內(nèi)部的資本積聚；二靠企業(yè)外部的資本集中。

〔一〕資本集中的必然性資本集中是市場經(jīng)濟開展的必然產(chǎn)物。其主要根據(jù)有四點：１、從絕對利益來思索，利益驅(qū)動是資本集中的內(nèi)在動因。優(yōu)勢企業(yè)——平均利潤率高于社會利潤率——效益顯著——產(chǎn)生資本擴張傾向。２、從相對利益來思索，市場競爭壓力是資本集中的外在動因。市場競爭——優(yōu)勝劣汰，適者生存——企業(yè)擴展市場占有率，強化競爭實力——實現(xiàn)強強結(jié)合——擴展規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模運營。３、資本集中有利于優(yōu)化資本構(gòu)造，提升資本質(zhì)量。粗放型的經(jīng)濟增長，其主要特征是資本規(guī)模的簡單疊加，而不是有機、內(nèi)在的結(jié)合，以增量帶動存量，產(chǎn)生投資效應(yīng)。

４、資本集中使知識資本在更大范圍內(nèi)發(fā)揚作用。勝利的資本運作得益于知識資本的運用及企業(yè)中心競爭才干的分散。就整個社會而言，資本集中也有其潛在收益，這主要表達在大企業(yè)管理層改良效率或構(gòu)成協(xié)同效應(yīng)上。所謂“協(xié)同效應(yīng)〞，是指兩個企業(yè)組成一個企業(yè)后，其產(chǎn)出往往比原先兩個企業(yè)的產(chǎn)出之和還要大的情形，即俗稱的“１＋１〉２〞的效應(yīng)?！捕迟Y本集中的兩種途徑根據(jù)資本在運動中的競爭形狀，資本可以劃分為強勢資本和弱勢資本。強勢資本是指在競爭中處于優(yōu)勢位置并具有良好開展前景的資本，弱勢資本那么與之相反，在競爭中處于優(yōu)勢位置并缺乏開展?jié)摿Α烧咴趯崿F(xiàn)資本集中的詳細方式上是不同的。

１、擴張與集中：強勢資本運營論資本集中是分散的弱小資本構(gòu)成集中的強大資本的運動過程，資本集中是企業(yè)對外擴張戰(zhàn)略中最復(fù)雜、最普遍的方式，是企業(yè)壯大運營規(guī)模，博得市場長期競爭優(yōu)勢的必然選擇。強勢資本的擴張和集中主要經(jīng)過企業(yè)并購、股權(quán)收買、租賃運營、企業(yè)托管等方式完成。

２、重組與分立：弱勢資本運營論在競爭中強勢資本主要以兼并、收買其他企業(yè)的方式向外擴張，而處于弱勢位置的資本也不能消極等待，它可以采取出賣、破產(chǎn)、分立等資本運營方式減少企業(yè)的損失，使資本獲得新生。

三、完善資本市場，規(guī)范政府行為：資本運營環(huán)境條件論資本市場是資本運動的中介和銜接點。資本市場是指融資期限在一年以上的長期金融買賣市場，主要包括間接融資、直接融資和產(chǎn)權(quán)買賣三個方面?！惨弧迟Y本市場的作用１、有力的投資場所和暢通的投融資渠道。資本市場是對傳統(tǒng)的融資制度的制度創(chuàng)新，資本市場作為金融資產(chǎn)的供應(yīng)場所，可以按收益性、風險性、流動性、期限性不斷地陳列組合，發(fā)明滿足各類層次投資者需求的金融產(chǎn)品，科學(xué)地引導(dǎo)資本的流向，使資本資源獲得最大的收益。２、企業(yè)外部約束力強化資本市場競爭機制的引入是企業(yè)外部約束力得以強化，有利于提高資本運營的經(jīng)濟效益。資本一但作為一種消費要素進入市場流動起來，接受市場評價，接受社會檢驗和監(jiān)視，就會使企業(yè)間的競爭上升到更高的層次。３、資產(chǎn)重組的最有效機制在資本運營中，必需根據(jù)資本投資的環(huán)境和條件，統(tǒng)籌一定期間的資本變動及其潛力，利用資本運動的區(qū)位差、時間差，有效地進展資產(chǎn)重組，實現(xiàn)最終的資本盈利最大化目的。資本具有自我導(dǎo)向性和自我調(diào)理的特征，即經(jīng)過平均利潤率規(guī)律來實現(xiàn)資本在不同部門之間的流動和轉(zhuǎn)移，到達合理配置資源的目的?！捕痴谫Y本運營中的主要職責１、調(diào)控資本運營〔１〕引導(dǎo)社會資源在企業(yè)之間的合理配置，促進產(chǎn)業(yè)構(gòu)造優(yōu)化晉級。〔２〕促進社會資源在企業(yè)間的合理流動，優(yōu)化企業(yè)組織機構(gòu)?！玻场炒_定合理的技術(shù)政策，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新。〔４〕有效利用資源，振興民族工業(yè)。２、監(jiān)視資本運營〔１〕企業(yè)自主運營，國家不加干涉。〔２〕企業(yè)運營失敗，政府不予維護?！玻场硣依娌坏檬軗p。３、效力資本運營〔１〕規(guī)范競爭次序，健全法律法規(guī)體系?！玻病嘲l(fā)明良好的投資環(huán)境。〔３〕建立健全社會保證體系〔三〕實施資本運營的條件

實施資本運營必需充分思索能否具備進展資本運營的條件。對于有一定優(yōu)勢的企業(yè)或企業(yè)集團來說，目前確實是經(jīng)過資本運營實現(xiàn)本錢擴張的良好機遇，但任何戰(zhàn)略的實施都是有條件的，資本運營也同樣。一方面借助于宏觀條件如政策支持，法律規(guī)范等，另一方面還要求企業(yè)本身具備一定的微觀條件。首先思索的根本條件有：〔1〕具有資本運營的自主決策權(quán)；〔2〕具有追求本身資本增值和資本價值最大化的內(nèi)在動力和必要的約束機制；〔3〕具有內(nèi)在的資本運營風險躲避機制；〔4〕具有一批優(yōu)秀而穩(wěn)定的運營者；〔5〕具有資本運營中納入和借助其他企業(yè)的籌資和融資才干等。

其次要注重資本運營本錢與風險分析，思索資本運營帶來的市場買賣本錢、內(nèi)部組織費用、籌資費用、磨合本錢等本錢費用能否大于其帶來的經(jīng)濟效益。

另外還需研討企業(yè)能否具備對運營風險、管理風險、財務(wù)風險、信息風險、反收買風險、經(jīng)濟體制風險、股市風險、國際經(jīng)濟情勢風險等資本運營風險進展防備和化解的才干，并提出相應(yīng)的對策。

第二節(jié)資本運營的方式一、實業(yè)資本運營實業(yè)資本運營是企業(yè)資本運營范疇中最根本的運作方式，它對整個資本運營起到支撐作用，是企業(yè)生長和開展的根底。實業(yè)資本運營最終目的就是要運用資本投入所構(gòu)成的實踐消費才干，從是產(chǎn)品消費、銷售或者提供運營效力等詳細的經(jīng)濟活動，以獲取利潤并實現(xiàn)資本的保值增值。實業(yè)資本運營要旨１、確定適度的運營規(guī)模。主要思索以下要素：〔１〕市場需求量?！玻病称髽I(yè)間競爭情況?！玻场惩獠抠Y源獲取的難易程度〔４〕投資效益。〔５〕企業(yè)財務(wù)情況及籌資才干。２、思索實業(yè)資本的特點，加速資本周轉(zhuǎn)實業(yè)資本的特點：〔１〕資本投入回收速度緩慢。〔２〕資本流動性差，變現(xiàn)才干低。二、金融資本運營金融資本運營是指企業(yè)以金融資本為對象進展的一系列資本運作，經(jīng)過買賣有價證券或期貨合約等，使持有的金融資本增值，其收益來自有價證券的價錢動搖以及本身的固定報酬。金融資本運營的特點：１、杠桿效應(yīng)。運營所需的資本額可以相對少一些。２、流動性較強。３、具有較大的客觀性，心思要素對運營結(jié)果影響較大。４、動搖性較大，運營收益不穩(wěn)定。５、具有較大的風險性。金融資本運營要旨：１、明確運營目的，完善投資方案。２、科學(xué)確定投資組合，分散投資風險。３、把握投資時機，理性投資。４、處置好資本的平安性、流動性及收益性之間的關(guān)系。三、產(chǎn)權(quán)資本運營〔一〕產(chǎn)權(quán)資本運營的作用產(chǎn)權(quán)資本運營的對象是產(chǎn)權(quán)，運營的主要方式是產(chǎn)權(quán)買賣。其主要作用：１、產(chǎn)權(quán)資本運營是進展企業(yè)資源優(yōu)化配置的方式和手段。２、產(chǎn)權(quán)資本運營可以加強企業(yè)實力。經(jīng)過控制股權(quán)，可使分散的資本聚合，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟；經(jīng)過產(chǎn)權(quán)資本運營還可實現(xiàn)優(yōu)勢互補，獲得科技優(yōu)勢，有效占領(lǐng)市場。３、經(jīng)過對閑置資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)處置，可以盤活閑置資產(chǎn)，使凝固的資產(chǎn)流向市場，調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)品構(gòu)造４、產(chǎn)權(quán)資本運營可以突破行業(yè)進入壁壘，實現(xiàn)部門和行業(yè)轉(zhuǎn)移?！捕钞a(chǎn)權(quán)資本運營的兩個層次１、資本一切者及代理人依托出資者的一切權(quán)運營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)資本，以實現(xiàn)資本的保值增值目的。詳細活動包括：〔１〕經(jīng)過改動企業(yè)的資本構(gòu)造，使投資主體多元化，實現(xiàn)資本的擴張，如經(jīng)過合資實現(xiàn)擴張?！玻病辰?jīng)過投資活動構(gòu)成資本性權(quán)益，如企業(yè)設(shè)立假設(shè)干家全資子公司或控股子公司，企業(yè)有權(quán)對其所屬子公司的產(chǎn)權(quán)進展運作?！玻场辰?jīng)過對產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓或收買，分散風險，保證資本收益的最大化。２、企業(yè)運營者根據(jù)企業(yè)的法人財富權(quán)運營企業(yè)的法人資產(chǎn)，以實現(xiàn)企業(yè)法人資產(chǎn)的保值增值目的。詳細活動包括：〔１〕經(jīng)過資產(chǎn)買賣使資產(chǎn)從實物形狀變?yōu)樨泿判螤睿驈呢泿判螤钭優(yōu)閷嵨镄螤?。資產(chǎn)買賣的結(jié)果改動了不同資產(chǎn)在總資產(chǎn)的比例?！玻病称髽I(yè)進入資本市場發(fā)行企業(yè)債券?！玻场称髽I(yè)進入產(chǎn)權(quán)市場進展兼并、收買、參股、租賃等。四、無形資本運營無形資本運營就是企業(yè)對所擁有的各類無形資產(chǎn)進展運籌和謀劃，使其實現(xiàn)價值的最大增值的活動。無形資本主要包括知識產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)〔如專利權(quán)、費專利權(quán)、版權(quán)、著作權(quán)、計算機軟件、配方、公式等〕、權(quán)益類資產(chǎn)包括合同類無形資產(chǎn)〔如優(yōu)惠的購銷合同、優(yōu)惠的租賃合同和低息貸款合同等〕和特權(quán)類無形資產(chǎn)〔如產(chǎn)品運營權(quán)、開礦權(quán)、專賣權(quán)、專營權(quán)等〕、關(guān)系類無形資產(chǎn)〔如穩(wěn)定的客戶關(guān)系有效的銷售網(wǎng)絡(luò)以及由此構(gòu)成的企業(yè)產(chǎn)品市場占有關(guān)系、有組織的技術(shù)過硬的職工隊伍〕及其他類無形資產(chǎn)〔如商譽等〕〔一〕無形資本運營的作用１、可以較迅速地實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模運營。即經(jīng)過將企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)進展參股、消費答應(yīng)證轉(zhuǎn)讓、商標轉(zhuǎn)讓等方式迅速擴展企業(yè)規(guī)模。２、可以推進企業(yè)注重技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)。無形資本運營是知識形狀消費力向現(xiàn)實消費力轉(zhuǎn)化的橋梁。３、可以推進企業(yè)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造、產(chǎn)品構(gòu)造的高技術(shù)化?！捕碂o形資產(chǎn)運營要旨１、正確認識無形資產(chǎn)的價值。２、加強無形資產(chǎn)的管理。３、應(yīng)以創(chuàng)企業(yè)名牌為中心。４、注重企業(yè)籠統(tǒng)設(shè)計，樹立企業(yè)價值的觀念。第三節(jié)資本運營主要方式工具一、兼并與收買二、企業(yè)上市重組三、“殼〞資源與買〔借〕“殼〞上市四、股權(quán)資本運作五、吸收合并六、股份回購與可售回股票七、可轉(zhuǎn)換公司債券八、資產(chǎn)重組與債務(wù)重組九、破產(chǎn)重組

企業(yè)的資本運營的方式主要有以下幾種：一是資產(chǎn)重組經(jīng)過改革一切制關(guān)系改善一切制構(gòu)造建立起資本運營者的監(jiān)視機制提高資本運營的質(zhì)量。同時經(jīng)過改制吸收社會閑散資金促進資本運轉(zhuǎn)；二是收買式重組，并購方出資購買目的企業(yè)的資產(chǎn)以獲得其產(chǎn)權(quán)的并購手段。在目前資本市場不興隆的情況下，用銀行貸款的方式去收買股權(quán)，是企業(yè)進展資本運營時真實可行的手段之一；三是參股以企業(yè)的部分資本參入其它股份制企業(yè)讓企業(yè)已有的存量資產(chǎn)充分發(fā)揚作用；四是合資控股式，即由并購方和目的企業(yè)各自出資組建一個新的法人單位，目的企業(yè)以資產(chǎn)、土地及人員等出資，并購方以技術(shù)、資金、管理等出資，占控股位置；五是結(jié)合經(jīng)過資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)權(quán)結(jié)合促使分散資本向聚合資本聚集進展優(yōu)勢互補構(gòu)成具有較強實力的企業(yè)集團；六是租賃轉(zhuǎn)讓，經(jīng)過出租或轉(zhuǎn)讓企業(yè)的閑散資本使閑散資本的潛在價值發(fā)揚出來；七是兼并即以購買方式承當債務(wù)債務(wù)，兼并優(yōu)勢企業(yè)，開展新產(chǎn)業(yè)群，促使低效益企業(yè)消費要素向高效益企業(yè)流動，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造和產(chǎn)品構(gòu)造的調(diào)整與優(yōu)化，提高資源利用率和規(guī)模資本效益，構(gòu)成新的資本開展優(yōu)勢；八是吸收股份并購方式，被兼并企業(yè)的一切者將被兼并企業(yè)的凈資產(chǎn)作為股金投入并購方，成為并購方的一個股東。并購后，目的企業(yè)的法人主體位置不復(fù)存在；九是戰(zhàn)略聯(lián)盟方式，由兩個或兩個以上有著對等實力的企業(yè)，為到達共同擁有市場、共同運用資源等戰(zhàn)略目的經(jīng)過各種契約而結(jié)成的優(yōu)勢相長、風險共擔、要素雙向或多向流動的松散型網(wǎng)絡(luò)組織；十是股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓控股式方式，并購公司根據(jù)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓價錢受讓目的公司全部或部分產(chǎn)權(quán)，從而獲得目的公司控股權(quán)的并購行為；十一是杠桿收買，收買公司利用目的公司資產(chǎn)的運營收入，來支付兼并價金或作為此種支付的擔保。收買公司不用擁有巨額資金，加上以目的公司的資產(chǎn)及營運所得作為融資擔保、還款資金來源所貸得的金額，即可兼并任何規(guī)模的公司。第四節(jié)資本運營戰(zhàn)略一、優(yōu)勢企業(yè)的資本運營戰(zhàn)略優(yōu)勢企業(yè)因科技程度國內(nèi)領(lǐng)先，市場占有率高，普通規(guī)模較大，運營效益優(yōu)良，宜采用股票上市、控股擴張、收買兼并、跨國投資運營等方式或方式組合實施資本運營，壯大消費規(guī)模。

1．股票上市即企業(yè)經(jīng)過公開發(fā)行股票募集社會閑散資本，這種方式是資本運營的高級

方式，有條件的企業(yè)都應(yīng)積極爭取運用這種方式。

2．兼并上市即采用購買、吸收式、控股式或承當債務(wù)方式并購弱勢企業(yè)。其中的控股式并購指企業(yè)拿出部分資本購買具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、寬廣銷售網(wǎng)絡(luò)和開展?jié)摿ζ髽I(yè)的假設(shè)干股權(quán)〔包括合資企業(yè)的外方股權(quán)〕，構(gòu)成假設(shè)干控股子公司。這種投資控股并購與整體的吸收和購買相比，其優(yōu)勢在于運用較少的資本就能支配和控制一家企業(yè)，這是一種低本錢并購，對于促進企業(yè)開展和積極兼并，盤活資本存量，調(diào)整經(jīng)濟構(gòu)造具有重要意義。

3．跨國投資運營企業(yè)運營的國際化已成為一種開展趨勢，過去多數(shù)企業(yè)的國際化運營主要停留在直接出口、間接出口和補償貿(mào)易等初級方式上，難以在國際市場獲得競爭優(yōu)勢。如今搞資本運營，優(yōu)勢企業(yè)可更多地采用合資運營、獨立運營、跨國并購、海外上市等國際化運營的高級方式，在海外投資辦廠、設(shè)立公司，充分利用國外的資本和消費要素，從資本運營的高度營運國際資本，提高企業(yè)在國際市場的競爭實力。

二、優(yōu)而無勢企業(yè)的資本運營戰(zhàn)略這類企業(yè)雖達不到優(yōu)勢企業(yè)的條件，但其產(chǎn)品適銷對路，技術(shù)設(shè)備較好，其所存在的弱勢在于規(guī)模小、負擔重、債務(wù)多、資本短缺、宜采用參股結(jié)合，利用外資嫁接改造，二級市場產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、無形資產(chǎn)資本化等方式，把企業(yè)規(guī)模盤活盤大，加強實力。1．參股結(jié)合即企業(yè)法人經(jīng)過共同出資參股，組建有限責任公司，或者是在企業(yè)內(nèi)部實行勞動協(xié)作與資本協(xié)作的有機組合，成立股份協(xié)作制企業(yè)。

2、利用外資嫁接改造吸引外商共辦合資企業(yè)，是資本運營的重要方式，經(jīng)過此種方式既可利用國外資本，又可引入先進的技術(shù)和管理方法，走企業(yè)開展的捷徑。我國彩電行業(yè)的幾位巨頭，除長虹仍堅持國有品牌的位置外，其他的康佳、TCL王牌、LG等已經(jīng)過外資嫁接改造，搖身一變而成為實力更為強勁的“海外兵團〞。優(yōu)勢企業(yè)尚需借此途徑“優(yōu)上加優(yōu)〞，更何況優(yōu)而無勢企業(yè)呢?

3．二級市場產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓由于優(yōu)而無勢企業(yè)一時不具備直接上市的條件，可經(jīng)過二級市場買"殼"上市或者經(jīng)過自動報價系統(tǒng)向社會公開募集資本，實現(xiàn)規(guī)模擴張。買"殼"上市作為一種新型的上市途徑，已遭到證券界和企業(yè)界的認同。

4．無形資產(chǎn)資本化目前許多企業(yè)已認識到了商譽、效力規(guī)范、商標、專利、專有技術(shù)、運營權(quán)等無形資產(chǎn)的重要性及管好用活這些無形資產(chǎn)對于企業(yè)資本運營的重要作用，除優(yōu)勢企業(yè)利用品牌、技術(shù)等進展資本擴張外，眾多的優(yōu)而無勢企業(yè)也可以營運無形資產(chǎn)為契機盤活資產(chǎn)、籌措資本。

三、優(yōu)勢企業(yè)資本運營戰(zhàn)略這類企業(yè)資產(chǎn)情況不良，消費運營不死不活，處于休眠期，但與優(yōu)勢企業(yè)一樣，也可經(jīng)過資本運營處理產(chǎn)品運營中無法處理的難題，尋覓企業(yè)的最正確運營方式，僅把優(yōu)勢企業(yè)的資本運營了解為“破產(chǎn)、逃債、人員下崗〞是狹隘的，以為優(yōu)勢企業(yè)只能充任資本運營的陪襯更是片面的。優(yōu)勢企業(yè)完全可以充任資本營運的主體，而且自有其進展資本運營的特定方法和手段，它們宜采用租賃、托管、投靠結(jié)合、債務(wù)重組、轉(zhuǎn)讓閑置廠房和設(shè)備、房地產(chǎn)置換等方式擺脫姿態(tài)。

1．租賃租賃是