第六章證券法

第六章證券法案例

“安然”唱起悲歌，會計路在何方基本案情:1．“安然”的神話。1985年7月，美國體斯頓天然氣公司與奧馬哈的安然天然氣公司合并，成立了后來的安然石油天然氣公司。15年以后，該公司成為美國、一度也是全球的頭號能源交易商，其市值曾高達700億美元、年收入達1000億美元。2000年12月28日，安然公司的股票價格達到84.87美元（有資料說是90.75美元）。2001年初，被美國《財富》雜志連續(xù)四年評為美國“最具創(chuàng)新精神的公司”。2．“安然”的轟然倒地。美國創(chuàng)造了“安然”，“安然”創(chuàng)造了現(xiàn)代神話。卻誰知美夢苦短，一瞬間“安然”大廈轟然倒地：2001年10月16日，“安然”公布其第三季度虧損6.38億美元。11月“安然”向美國證券交易委員會承認，自1997年以來，共虛報利潤5.86億美元。當月29日，“安然”股價一天之內(nèi)猛跌超過75％，創(chuàng)下紐約股票交易所和納斯達克市場有史以來的單日下跌之最。次日，“安然”股票暴跌至每股0.26美元，成為名副其實的垃圾股，其股價縮水近360倍!兩天后，即12月2日，“安然”向紐約破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護，其申請文件中開列的資產(chǎn)總額468億美元?！鞍踩弧庇謩?chuàng)造兩個之最——美國（或許是世界）有史以來最大宗的破產(chǎn)申請記錄。最快的破產(chǎn)速度。3．“安然”到底做了什么。一是在財務報表上隱瞞并矯飾公司的真實財務狀況。二是利用錯綜復雜的關(guān)聯(lián)方交易虛構(gòu)利潤，利用現(xiàn)行財務規(guī)則漏洞“不進入資產(chǎn)負債表”隱藏債務，以其回避法律和規(guī)則對其提出的信息披露要求。三是夸大公司業(yè)績并向投資者隱瞞公司業(yè)務等違法手段來誤導投資者。而世界“五大”，會計師公司之一的安達信公司又為其提供了不實的審計報告，從而使“安然”神話套上了“皇帝的新衣”。4.“安然”轟倒的根本原因是什么呢?媒體認為主要有兩點：(1)制度腐敗：“安然”事件，其實是現(xiàn)代企業(yè)制度、公司治理制度、現(xiàn)代會計制度、證券及金融市場制度、社會審計制度等存在問題，使內(nèi)部人濫用職權(quán)而沒有有效的監(jiān)督和約束機制。此案不僅涉及美國兩黨政要，而且涉及那么多政府高官和國會議員，可以說，這與其社會制度不無關(guān)系，安然公司的破產(chǎn)揭示了現(xiàn)代資本主義的各種弊端。(2)道德淪喪：媒體披露，安然公司與布什家族、眾多政府要員、國會議員關(guān)系非同一般，在其破產(chǎn)前后，更是接觸頻繁。公司總裁肯尼斯?萊在公司破產(chǎn)前已經(jīng)秘密拋售了其掌握的全部股票，那些持有安然公司股份的現(xiàn)任布什政府某些部長、副部長們，也在公司倒閉前賣出了自己手中的股票。安然公司的一般雇員們卻因為金字塔頂?shù)纳贁?shù)人把錢抽走，一夜之間數(shù)億美元的退休金化為烏有，失去了他們一生的積蓄。.一、證券的概念和分類（一）證券的概念和特征1、概念廣義的證券一般指財物證券（如貨運單、提單等）、貨幣證券（如支票、匯票、本票等）和資本證券（如股票、公司債券、投資基金份額等）。狹義的證券僅指資本證券。我國證券法規(guī)定的證券為股票、公司債券和國務院依法認定的其他證券。其他證券主要指證券投資基金和證券衍生工具。2、特征（1）是一種投資憑證（2）是一種權(quán)益憑證（3）是一種可轉(zhuǎn)讓的權(quán)益憑證（4）是一種要式憑證（二）證劵的分類1、有價證劵和無價證劵2、設(shè)權(quán)證劵和證權(quán)證劵3、實物證劵和簿記證劵4、記名證劵和無記名證劵.二、證劵市場（一）證劵市場的概念和分類證券市場是指證券發(fā)行與交易的場所。1、發(fā)行市場和流通市場2、場內(nèi)交易市場和場外交易市場3、股票市場、債券市場、基金市場和衍生證劵市場。（二）證劵市場主體證券市場的主體包括證券發(fā)行人、投資者、中介機構(gòu)、交易場所以及證券自律性組織和證券監(jiān)管機構(gòu)等。.三、證券活動和證券管理原則（一）公開、公平、公正原則（二）自愿、有償、誠實信用原則（三）守法原則（四）證券業(yè)與其他金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營管理為主，混業(yè)經(jīng)營另作規(guī)定的原則（五）政府統(tǒng)一監(jiān)管與行業(yè)自律原則（六）國家審計監(jiān)督原則四、證劵法的特征（一）概念（二）特征（三）我國證劵立法.第二節(jié)股票的發(fā)行與交易一、股票發(fā)行的一般理論（一）股票發(fā)行的概念股票發(fā)行一般包括股票首次發(fā)行、增發(fā)新股、配股和無償提供股份。（二）股份公開發(fā)行和非公開發(fā)行股票的公開發(fā)行是指發(fā)行人通過證劵經(jīng)營機構(gòu)向發(fā)行人以外的社會公眾就發(fā)行股票發(fā)出的要約邀請、要約或銷售行為。有下列情形之一的，為公開發(fā)行：1．向不特定對象發(fā)行證券；2．向累計超過200人的特定對象發(fā)行證券；3．法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。.（三）股票公開發(fā)行的方式1、上網(wǎng)定價2、向二級市場投資者按市值配售3、向詢價對象配售股票（四）股票發(fā)行的核準發(fā)行審核委員會提出審核意見。二、首次公開發(fā)行股票（一）首次公開發(fā)行股票的條件1．發(fā)行人應當是依法設(shè)立且合法存續(xù)一定期限的股份有限公司。2、發(fā)行人已合法并真實取得注冊資本項下載明的資產(chǎn)。3、發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。

4、發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。

5、發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。

6、發(fā)行人的資產(chǎn)完整，人員、財務、機構(gòu)和業(yè)務獨立。7、發(fā)行人具備健全且運行良好的組織機構(gòu)。8、發(fā)行人具有持續(xù)盈利能力。9、發(fā)行人的財務狀況良好。10、發(fā)行人募集資金用途符合規(guī)定。11、發(fā)行人不存在法定的違法行為。.發(fā)行人存在下列情形之一的，構(gòu)成首次發(fā)行股票并上市的法定障礙：

①最近36個月內(nèi)未經(jīng)法定機關(guān)核準，擅自公開或者變相公開發(fā)行過證券；或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在36個月前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)；

②最近36個月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴重；

③最近36個月內(nèi)曾向中國證監(jiān)會提出發(fā)行申請，但報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏；或者不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準；或者以不正當手段干擾中國證監(jiān)會及其發(fā)行審核委員會審核工作；或者偽造、變造發(fā)行人或其董事、監(jiān)事、高級管理人員的簽字、蓋章；

④本次報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；⑤涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵查，尚未有明確結(jié)論意見；

⑥嚴重損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形。.（二）首次公開發(fā)行股票的程序和承銷1．首次公開發(fā)行股票的程序2．證券的承銷證券承銷業(yè)務采取代銷或者包銷方式。股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。向不特定對象公開發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5000萬元的，應當由承銷團承銷。證券的代銷、包銷期限最長不得超過90日。證券公司在代銷、包銷期內(nèi)，對所代銷、包銷的證券應當保證先行出售給認購人，證券公司不得為本公司預留所代銷的證券和預先購入并留存所包銷的證券。股票發(fā)行采用代銷方式，代銷期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達到擬公開發(fā)行股票數(shù)量70%的，為發(fā)行失敗。發(fā)行人應當按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還股票認購人。公開發(fā)行股票，代銷、包銷期限屆滿，發(fā)行人應當在規(guī)定的期限內(nèi)將股票發(fā)行情況報國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)備案。

.三、上市公司增發(fā)股票（一）上市公司增發(fā)股票的條件1．上市公司增發(fā)股票的一般條件上市公司增發(fā)股票的一般條件是指上市公司采用不同增發(fā)股票方式都應當具備的條件，該條件有：（1）組織機構(gòu)健全，運行良好。（2）盈利能力應具有可持續(xù)性。（3）財務狀況良好。（4）財務會計文件無虛假記載。（5）募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定。（6）上市公司不存在下列行為：①本次發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏；②搜自改變前次公開發(fā)行證券募集資金的用途而未作糾正；③上市公司最近12個月內(nèi)受到過證券交易所的公開譴責；④上市公司及其控股股東或?qū)嶋H控制人最近12個月內(nèi)存在未履行向投資者作出的公開承諾的行為；⑤上市公司或其現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查；⑥嚴重損害投資者的合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形。

.2、上市公司向原股東配售股份（以下簡稱配股）的條件配股除了應當符合前述一般條件之外，還應當符合以下條件：（1）擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%；（2）控股股東應當在股東大會召開前公開承諾認配股份的數(shù)量；（3）采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行?？毓晒蓶|不履行認配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認購股票的數(shù)量未達到擬配售數(shù)量70%的，發(fā)行人應當按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還已經(jīng)認購的股東。3．上市公司向不特定對象公開募集股份（以下簡稱增發(fā)）的條件增發(fā)除了符合前述一般條件之外，還應當符合下列條件：（1）最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)；（2）除金融類企業(yè)外，最近一期期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y的情形；（3）發(fā)行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價。

.4、上市公司非公開發(fā)行股票的條件所謂非公開發(fā)行股票，是指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為。非公開發(fā)行股票的特定對象應當符合股東大會決議規(guī)定的條件，其發(fā)行對象不超過10名。上市公司非公開發(fā)行股票，應當符合下列規(guī)定：（1）發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%;（2）本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認購的股份，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；（3）募集資金使用符合有關(guān)規(guī)定；（4）本次發(fā)行將導致上市公司控制權(quán)發(fā)生變化的，還應當符合中國證監(jiān)會的其他規(guī)定。

.（二）上市公司增發(fā)股票的程序（一般程序）1．先由董事會作出決議。2．提請股東大會批準。3．由保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會申報，保薦人應當按照中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定編制和報送發(fā)行申請文件。4．中國證監(jiān)會依照有關(guān)程序?qū)徍耍Q定核準或不核準增發(fā)股票的申請。

5．上市公司發(fā)行股票。自中國證監(jiān)會核準發(fā)行之日起，上市公司應在6個月內(nèi)發(fā)行股票；超過6個月未發(fā)行的，核準文件失效，須重新經(jīng)中國證監(jiān)會核準后方可發(fā)行。6．上市公司發(fā)行股票，應當由證券公司承銷

.四、股票的上市與交易（一）股票交易的一般規(guī)則1、交易的標的與主體必須合法2、在合法的證劵交易市場交易3、以合法的方式交易4、規(guī)范交易服務（二）股票上市1、股票上市的條件：1．股票經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準已公開發(fā)行：2．公司股本總額不少于人民幣3000萬元；3．公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25％以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10％以上；4．公司最近3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。證券交易所可以規(guī)定高于上述規(guī)定的上市條件，并報國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準。

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2、申請股票上市交易，應當向證券交易所報送下列文件：1．上市報告書；2．申請股票上市的股東大會決議；3．公司章程；4．公司營業(yè)執(zhí)照；5．依法經(jīng)會計師事務所審計的公司最近3年的財務會計報告；6．法律意見書和上市保薦書；7．最近一次的招股說明書；8．證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他文件。3、股票的暫停上市或者終止上市上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易：1．公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；2．公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，可能誤導投資者；3．公司有重大違法行為；4．公司雖近3年連續(xù)虧損；5．證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：1．公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達到上市條件；2．公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載．且拒絕糾正；3．公司最近3年連續(xù)虧損，在其后一個年度內(nèi)未能恢復盈利；4．公司解散或者被宣告破產(chǎn)；5．證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。.第三節(jié)公司債券的發(fā)行與交易一、公司債券發(fā)行的一般理論（一）概念（二）種類（三）原則二、公司債券的發(fā)行（一）公司債券發(fā)行的條件1、股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬元；

2、累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十；

3、最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；

4、籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；

5、債券的利率不超過國務院限定的利率水平；

6、公司內(nèi)部控制制度健全，完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷7、經(jīng)資信評級機構(gòu)評級，債券信用良好.（二）公司債券的期限、面值和發(fā)行價格公司債券的期限為1年以上，公司債券每張面值100元．發(fā)行價格由發(fā)行人與保薦人通過市場詢價確定。（三）公司債券的發(fā)行程序1．由股東會或股東大會作出決議。2．保薦人保薦。發(fā)行公司債券。應當由保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會申報。3．制作申請文件4．核準和發(fā)行。（四）公司債券持有人的權(quán)益保護

1．信用評級2．公司債券的受托管理3．債券持有人會議4．公司債券的擔保

.三、可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行（一）公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件根據(jù)《發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除了應當符合增發(fā)股票的一般條件之外，還應當符合以下條件：1．最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6％?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)；2．本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40％；3．最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息。發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券．除符合公開增發(fā)股票的一般條件外。還應當符合下列條件：1．公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；2．最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；3．最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息，但最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)）除外；4．本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40％，預計所附認股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。.（二）可轉(zhuǎn)換債券的期限、面值和利率可轉(zhuǎn)換公司債券的期限最短為1年，最長為6年?？赊D(zhuǎn)換公司債券每張面值100元?？赊D(zhuǎn)換公司債券的利率由發(fā)行公司與主承銷商協(xié)商確定，但必須符合國家的有關(guān)規(guī)定。（三）可轉(zhuǎn)換債券持有人的權(quán)利保護公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券應當委托具有資格的資信評級機構(gòu)進行信用評級和跟蹤評級。資信評級機構(gòu)每年至少公告一次跟蹤評級報告。（四）可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)為股份可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行結(jié)束之日起6個月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票，轉(zhuǎn)股期限由公司根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券的存續(xù)期限及公司財務狀況確定。.（五）公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的程序公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的程序與公開增發(fā)股票的程序相同。所不同的是，股東大會作出發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的決定時，所包括的事項有所不同，即包括債券利率；債券期限；擔保事項；回售條款；還本付息的期限和方式；轉(zhuǎn)股期；轉(zhuǎn)股價格的確定和修正。

（六）公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的信息披露公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的信息披露的內(nèi)容與公開增發(fā)股票的信息披露的內(nèi)容基本相同。所不同的是募集說明書的相關(guān)內(nèi)容。

.四、公司債券的交易（一）公司債券上市1、條件：公司申請公司債券上市交易，應當符合下列條件：(1)公司債券的期限為1年以上；(2)公司債券實際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元；(3)公司申請債券上市時仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。2、程序（1）申請核準（2）安排上市（3）上市公告

.3、公司債券的暫停上市和終止上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易：(1)公司有重大違法行為；(2)公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件；(3)公司債券所募集資金不按照核準的用途使用；(4)未按照公司債券募集辦法履行義務；(5)公司最近兩年連續(xù)虧損。公司有上述第1項、第4項所列情形之一經(jīng)查實后果嚴重的，或者有第2項、第3項、第5項所列情形之一，在限期內(nèi)未能消除的，由證券交易所決定終止其公司債券上市交易。公司解散或者被宣告破產(chǎn)的，由證券交易所終止其公司債券上市交易。（二）分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的交易該可轉(zhuǎn)換公司債券應當申請在上市公司股票上市的證券交易所上市交易。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券和認股權(quán)分別符合證券交易所上市條件的，應當分別上市交易。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的期限最短為1年。

.第四節(jié)證劵投資基金的發(fā)行與交易一、證券投資基金的特點和種類（一）概念和特點證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資的方式。證券投資基金主要有如下特點：1．主要投資證劵領(lǐng)域。2．投資基金的單位面值、管理費用和購買費用一般較低；有利于吸引社會閑散資金。在我國，每份基金單位面值為人民幣1元。3．投資基金由投資基金管理公司管理，聘請專家經(jīng)營，有利于降低風險，得到較高的投資回報。4．實行組合投資。.（二）種類1、開放式基金與封閉式基金開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的一種基金。封閉式基金是指經(jīng)核準的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金。2、股票基金與債券基金股票基金是指主要投資于股票的基金，債券基金是指主要投資于債券的基金。.二、證劵投資基金的法律關(guān)系（一）基金財產(chǎn)是基金投資人投資而形成的財產(chǎn)（二）基金管理人管理基金財產(chǎn)的人，由依法設(shè)立的基金管理公司擔任。設(shè)立基金管理公司應當具備下列條件，并經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準：（1）有符合《證券投資基金法》和《公司法》規(guī)定的章程；（2）注冊資本不低于1億元人民幣，且必須為實繳貨幣資本；（3）主要股東具有從事證券經(jīng)營、證券投資咨詢、信托資產(chǎn)管理或者其他金融資產(chǎn)管理的較好的經(jīng)營業(yè)績和良好的社會信譽，最近3年沒有違法記錄，注冊資本不低于3億元人民幣；（4）取得基金從業(yè)資格的人員達到法定人數(shù)；（5）有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務有關(guān)的其他設(shè)施；（6）有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風險控制制度；（7）法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。.三、證劵投資基金的募集（一）提出申請（二）審核批準（三）發(fā)行基金份額基金募集不得超過國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準的基金募集期限。基金募集期限自基金份額發(fā)售之日起計算?；鹉技谙迣脻M，封閉式基金募集的基金份額總額達到核準規(guī)模的80％以上，開放式基金募集的基金份額總額超過核準的最低募集份額總額，并且基金份額持有人人數(shù)符合國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的，基金管理人應當自募集期限屆滿之日起10日內(nèi)聘請法定驗資機構(gòu)驗資，自收到驗資報告之日起10日內(nèi)，向國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)提交驗資報告，辦理基金備案手續(xù)，并于以公告。

（三）基金托管人是由依法設(shè)立取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔任。（四）基金份額持有人指基金投資人，也是基金財產(chǎn)的直接受益人。.四、證劵投資基金的上市交易1、上市交易的條件（1）基金的募集符合《證券投資基金法》的規(guī)定；（2）基金合同期限為5年以上；（3）基金募集金額不低于2億元人民幣；（4）基金持有人不少于1000人；（5）基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的其他條件。2、程序3．基金的暫停上市或終止上市基金上市期間，出現(xiàn)下列情形之一的，將暫時停止上市：（1）發(fā)生重大變更而不符合上市條件；（2）違反國家法律、法規(guī)，國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)決定暫停上市；（3）嚴重違反投資基金上市規(guī)則；（4）國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和證券交易所認為須暫停上市的其他情形?；鹕鲜衅陂g，有下列情形之一的，將終止上市：（1）不再具備《證券投資基金法》規(guī)定的上市交易條件；（2）基金合同期限屆滿；（3）基金份額持有人大會決定提前終止上市交易；（4）基金合同約定的或者基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的終止上市交易的其他情形。開放式基金在銷售機構(gòu)的營業(yè)場所銷售及贖回,不上市交易。

.第五節(jié)持續(xù)信息公開一、信息披露的內(nèi)容（一）首次信息披露1、招股說明書2、債券募集說明書3、上市公告書（二）持續(xù)信息披露1、定期報告定期報告是上市公司和公司債券上市交易的公司進行持續(xù)信息披露的主要形式之一，包括年度報告、中期報告和季度報告。2、臨時報告臨時報告是指在定期報告之外臨時發(fā)布的報告。凡發(fā)生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時。上市公司應當立即提出臨時報告，披露事件內(nèi)容。說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響

.二、信息披露事務管理（一）上市公司信息披露的制度化管理1、制定信息披露事務管理制度。2、定期報告的編制、審議、披露程序和重大事件的報告、傳遞、審核、披露程序。3、關(guān)聯(lián)交易的審議程序。4、信息披露的方式（二）上市公司及其他信息披露義務人在信息披露工作中的職責（略）（三）上市公司董事、監(jiān)事等高級管理人員在信息披露工作中的職責（略）（四）上市公司的股東、實際控制人在信息披露中的職責（略）（五）保薦人、證券服務機構(gòu)在信息披露中的職責（略）（六）其他相關(guān)方的義務（略）四、公司信息披露中的監(jiān)督管理（略）五、法律責任（略）

.第六節(jié)禁止的交易行為根據(jù)《證券法》規(guī)定，禁止的交易行為包括內(nèi)幕交易行為、操縱證券市場行為、制造虛假信息行為和欺詐客戶行為。一、內(nèi)幕交易行為（一）概念內(nèi)幕交易是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人員利用內(nèi)幕信息進行證券交易的行為。內(nèi)幕交易的主體是內(nèi)幕信息知情人員，行為特征是利用其掌握的內(nèi)幕信息買賣。（二）內(nèi)幕信息知情人員1．發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員；2．持有公司5％以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級管理人員，公司的實際控制人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；3．發(fā)行人控股的公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；4．由于所任公司職務可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息的人員；5．證券監(jiān)督管理機構(gòu)工作人員以及由于法定職責對證券的發(fā)行、交易進行管理的其他人員；6．保薦人、承銷的證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)、證券服務機構(gòu)的有關(guān)人員；7．國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他人。.（三）內(nèi)幕信息

證券交易活動中，涉及公司的經(jīng)營、財務或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息，為內(nèi)幕信息。

1．《證券法》第六十七條第二款所列應報送臨時報告的重大事件；2．公司分配股利或者增資的計劃；3．公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化；4．公司債務擔保的重大變更；5．公司營業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、出售或者報廢一次超過該資產(chǎn)的30％：6．公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員的行為可能依法承擔重大損害賠償責任；7．上市公司收購的有關(guān)方案；8．國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息。

.二、操縱市場行為（一）概念操縱市場是指單位或個人以獲取利益或者減少損失為目的，利用其資金、信息等優(yōu)勢或者濫用職權(quán)影響證券市場價格，制造證券市場假象，誘導或者致使投資者在不了解事實真相的情況下作出買賣證券的決定，擾亂證券市場秩序的行為。

（二）情形1．單獨或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量；2．與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；3．在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；4．以其他手段操縱證券市場。操縱證券市場行為給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任。

.三、虛假陳述行為（一）概念行為人在提交和公布的信息披露文件中作出的虛假記載、誤導性陳述和重大遺漏的行為。（二）情形（略）四、欺詐客戶行為（一）概念欺詐客戶是指證券公司及其從業(yè)人員在證券交易中違背客戶的真實意愿，侵害客戶利益的行為。（二）情形（略）五、其他有關(guān)禁止的交易行為（略）.第七節(jié)上市公司收購一、上市公司收購概述（一）概念收購人通過在證券交易所的股份轉(zhuǎn)讓活動持有一個上市公司的股份達到一定比例，通過證券交易所股份轉(zhuǎn)讓活動以外的其他合法方式控制一個上市公司的股份達到一定程度，導致其獲得或者可能獲得對該公司的實際控制權(quán)的行為。實際控制是指：（1）投資者為上市公司持股50%以上的控股股東；（2）投資者可以實際支配上市公司股份表決權(quán)超過30%；（3）投資者通過實際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會半數(shù)以上成員選任；（4）投資者依其可實際支配的上市公司股份表決權(quán)足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響；（5）中國證監(jiān)會認定的其他情形。

.（二）上市公司收購人上市公司收購人是指意圖通過取得股份的方式成為一個上市公司的控股股東，或者通過投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排的途徑成為一個上市公司的實際控制人的投資者及其一致行動人。一致行動，是指投資者通過協(xié)議、其他安排，與其他投資者共同擴大其所能夠支配的一個上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為。在上市公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動中有一致行動情形的投資者，互為一致行動人。.如無相反證據(jù)，投資者有下列情形之一的為一致行動人：（1）投資者之間有股權(quán)控制關(guān)系；（2）投資者受同一主體控制；（3）投資者的董事、監(jiān)事或者高級管理人員中的主要成員，同時在另一個投資者擔任董事、監(jiān)事或者高級管理人員；（4）投資者參股另一投資者，可以對參股公司的重大決策產(chǎn)生重大影響；（5）銀行以外的其他法人、其他組織和自然人為投資者取得相關(guān)股份提供融資安排；（6）投資者之間存在合伙、合作、聯(lián)營等其他經(jīng)濟利益關(guān)系；（7）持有投資者30%以上股份的自然人，與投資者持有同一上市公司股份；（8）在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級管理人員，與投資者持有同一上市公司股份；（9）持有投資者30%以上股份的自然人和在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級管理人員，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等親屬，與投資者持有同一上市公司股份；（10）在上市公司任職的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其前項所述親屬同時持有本公司股份的，、或者與其自己或者其前項所述親屬直接或者間接控制的企業(yè)同時持有本公司股份；（11）上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工與其所控制或者委托的法人或者其他組織持有本公司股份；（12）投資者之間具有其他關(guān)聯(lián)關(guān)系。一致行動人應當合并計算其所持有的股份?；蛘呤聦崱?/p>

.例：有下列（）情形，投資者視為一致行動人。

A、投資者之間有股權(quán)控制關(guān)系

B、投資者之間存在合伙、合作、聯(lián)營等經(jīng)濟利益

C、持有投資者25%股份的自然人，與投資者持有同一上市公司股份

D、在上市公司任職的董事、監(jiān)事、高級管理人員與投資者持有同一上市公司的股份

答案：ABD

.例：甲公司打算收購乙上市公司，如果甲公司實施對乙公司的收購行為，下列各項與甲公司不構(gòu)成一致行動人的是（）。

A、甲公司的母公司

B、由甲公司總經(jīng)理兼任董事長的丙公司

C、持有甲公司35%的股份，且同時持有乙公司5%股份的丁某

D、甲公司財務總監(jiān)的表姐夫且其表姐夫持有乙公司5%的股份

答案：D

.下列情形之一的，不得收購上市公司：（1）收購人負有數(shù)額較大債務，到期未清償，且處于持續(xù)狀態(tài)；（2）收購人最近3年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為；（3）收購人最近3年有嚴重的證券市場失信行為；（4）收購人為自然人的，存在《公司法》第一百四十七條規(guī)定情形；（5）法律、行政法規(guī)規(guī)定以及中國證監(jiān)會認定的不得收購上市公司的其他情形。

（三）上市公司收購中有關(guān)當事人的義務（略）（四）上市公司收購的支付方式可以采用現(xiàn)金、依法可轉(zhuǎn)讓的證劵以及法律、法規(guī)規(guī)定的其他支付方式。.二、上市公司收購中的報告與信息披露（一）證券交易所的證券交易使得權(quán)益發(fā)生變化的信息披露通過證券交易所的證券交易，投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份達到一個上市公司已發(fā)行股份的5％時，應當在該事實發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動報告書，向中國證監(jiān)會、證券交易所提交書面報告，抄報該上市公司所在地的中國證監(jiān)會派出機構(gòu)，通知該上市公司，并予公告；在上述期限內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份達到一個上市公司已發(fā)行股份的5%后，通過證券交易所的證券交易，其擁有權(quán)益的股份占該上市公司已發(fā)行股份的比例每增加或者減少5%，應當依照前述規(guī)定進行報告和公告。在報告期限內(nèi)和作出報告、公告后2日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。（二）協(xié)議轉(zhuǎn)讓使得權(quán)益發(fā)生變化的信息披露通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，投資者及其一致行動人在一個上市公司中擁有權(quán)益的股份擬達到或者超過一個上市公司已發(fā)行股份的5%時，應當在該事實發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動報告書，向中國證監(jiān)會、證券交易所提交書面報告，通知該上市公司，并予公告。投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份已達到一個上市公司已發(fā)行股份的5%后，其擁有權(quán)益的股份占該上市公司已發(fā)行股份的比例每增加或者減少達到或者超過5％的，應當依照前述規(guī)定履行報告、公告義務。投資者及其一致行動人在作出報告、公告前，不得再行買賣該上市公司的股票。

.（三）權(quán)益變動的披露方式1．簡式權(quán)益變動報告書投資者及其一致行動人不是上市公司的第一大股東或者實際控制人，其擁有權(quán)益的股份達到或者超過該公司已發(fā)行股份的5%但未達到20%的，應當編制簡式權(quán)益變動報告書。2．詳式權(quán)益變動報告書投資者及其一致行動人為上市公司第一大股東或者實際控制人，其擁有權(quán)益的股份達到或者超過一個上市公司已發(fā)行股份的5％，但未達到20％的，投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份達到或者超過一個上市公司已發(fā)行股份的20%但未超過30%的，應當編制詳式權(quán)益變動報告書..（四）權(quán)益變動的持續(xù)披露和披露義務的免除1．已披露權(quán)益變動報告書的投資者及其一致行動人在披露之日起6個月內(nèi)，因擁有權(quán)益的股份變動需要再次報告、公告權(quán)益變動報告書的，可以僅就與前次報告書不同的部分作出報告、公告；自前次披露之日起超過6個月的，投資者及其一致行動人應當按照本章的規(guī)定編制權(quán)益變動報告書，履行報告、公告義務。2．因上市公司減少股本導致投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份變動，出現(xiàn)法定情形，投資者及其一致行動人免于履行報告和公告義務。（五）權(quán)益變動前股票交易異常的信息披露（略）（六）權(quán)益變動信息披露的媒體和責任承擔（略）.三、要約收購（一）概念收購人通過證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的股份達到30％時，繼續(xù)進行收購的，應當依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購上市公司全部或者部分股份的要約。收購上市公司部分股份的要約應當約定，被收購公司股東承諾出售的股份數(shù)額超過預定收購的股份數(shù)額的，收購人按比例進行收購。收購要約提出的各項收購條件，適用于被收購公司的所有股東。收購全部股份要約的，稱為全面要約。收購部分股份要約的，稱為部分要約。

（二）適用條件1、持股比例達到30%。2、繼續(xù)增持股份。.（三）程序1、編制并報送上市公司要約收購報告書收購人向中國證監(jiān)會報送要約收購報告書后，在公告要約收購報告書之前，擬自行取消收購計劃的，應當向中國證監(jiān)會提出取消收購計劃的申請及原因說明，并予公告；自公告之日起12個月內(nèi)，該收購人不得再次對同一上市公司進行收購。2、公告收購要約在15日內(nèi)，中國證監(jiān)會對要約收購報告書披露的內(nèi)容表示無異議的，收購人公告收購要約。收購期限不得少于30日，并不得超過60日；但是出現(xiàn)競爭要約的除外。3、被收購公司董事會調(diào)查4、預受與收購5、收購結(jié)束與公告

.（四）要約價格和價款支付方式1、要約價格對同一種類股票的要約價格，不得低于要約收購提示性公告日前6個月內(nèi)收購人取得該種股票所支付的最高價格。2、價款支付方式收購人可以采用現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等合法方式支付收購上市公司的價款。收購人聘請的財務顧問應當說明收購人具備要約收購的能力。以現(xiàn)金支付收購價款的，應當在作出要約收購提示性公告的同時，將不少于收購價款總額的20%作為履約保證金存入證券登記結(jié)算機構(gòu)指定的銀行。（五）收購要約的效力收購要約期限屆滿前15日內(nèi)，收購人不得變更收購要約，但是出現(xiàn)競爭要約的除外。.例：收購人A在2004年1月1日，發(fā)出收購要約，以每股10元收購上市公司甲的股份，收購要約的有效期限為2004年的4月1日到5月20日。收購人B于5月10日發(fā)出競爭要約，以每股11元收購上市公司甲的股份，競爭要約的有效期間是2004年的5月10日到6月20日，于是收購人A更改初始要約，以每股12元收購上市公司甲的股份，并將要約有效期延長至6月15日。符合規(guī)定嗎？

.解析：本案中收購人A的做法是符合規(guī)定的?！蹲C券法》規(guī)定收購要約收購期限不得少于30日，并不得超過60日；本案的初始要約的有效期是2004年的4月1日到5月20日，符合規(guī)定。由于有了B的競爭要約，收購人A就可以更改初始要約。初始收購人A更改后的有效期是6月15日，也符合法律規(guī)定。

收購人B于5月10日發(fā)出競爭要約，是不符合法律規(guī)定的。發(fā)出競爭要約的收購人最遲不得晚于初始要約收購期限前15日向證監(jiān)會報送要約收購報告書，同時抄報上市公司所在地的派出機構(gòu)，抄送證券交易所。競爭要約的有效期間是2004年的5月10日到6月20日，符合規(guī)定，在30日到60日之間。.四、協(xié)議收購（一）概念是指收購人在證劵交易所之外，通過與被收購公司的股東協(xié)商一致達成協(xié)議，受讓其持有的股份而進行的收購。采取協(xié)議收購方式的，收購人收購或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同收購一個上市公司已發(fā)行的股份達到30％時，繼續(xù)進行收購的，應當向該上市公司所有股東發(fā)出收購上市公司全部或者部分股份的要約。但是，經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)免除發(fā)出要約的除外。（二）程序1、擬定收購協(xié)議2、獲得批準3、委托中介機構(gòu)保存股票和存放資金4、過戶.五、豁免申請收購人收購上市公司一定股份時，并不必然履行收購要約的義務，中國證監(jiān)會可以針對實際情況行使豁免權(quán)，免除收購人發(fā)出收購要約的義務。（一）免于以要約收購方式增持股份的事項該事項包括：（1）收購人與出讓人能夠證明本次轉(zhuǎn)讓未導致上市公司的實際控制人發(fā)生變化；（2）上市公司面臨嚴重財務困難，收購人提出的挽救公司的重組方案取得該公司股東大會批準，且收購人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該公司中所擁有的權(quán)益；（3）經(jīng)上市公司股東大會非關(guān)聯(lián)股東批準，收購人取得上市公司向其發(fā)行的新股，導致其在該公司擁有權(quán)益的股份超過該公司已發(fā)行股份的30%，收購人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其擁有