格力電器財(cái)務(wù)分析案例

格力電器股份有限公司2024年年報(bào)分析姓名班級(jí)學(xué)號(hào)分析內(nèi)容成績(jī)薛宇清財(cái)務(wù)12011210620245財(cái)務(wù)指標(biāo)分析楊奇柳財(cái)務(wù)12011210620249利潤(rùn)表分析，杜邦分析許璐財(cái)務(wù)12011210620243資產(chǎn)負(fù)債表分析曾昭瑩財(cái)務(wù)12011210620241現(xiàn)金流量表分析，母公司與合并財(cái)務(wù)報(bào)表比照分析

目錄TOC\o"1-5"\h\z\u一. 公司概述 一.公司概述1.1格力電器公司概述成立于1991年的珠海格力電器[2]股份有限公司是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、效勞于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，2024年實(shí)現(xiàn)銷售收入420.32億元，凈利潤(rùn)19.67億元，2024年?duì)I業(yè)額608.07億，利潤(rùn)42.76億，2024年上半年?duì)I業(yè)收入402.39億。連續(xù)九年上榜美國(guó)?財(cái)富?雜志“中國(guó)上市公司100強(qiáng)〞。格力電器旗下的“格力〞品牌空調(diào)，是中國(guó)空調(diào)業(yè)唯一的“世界名牌〞產(chǎn)品，業(yè)務(wù)普及全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。1995年至今，格力空調(diào)連續(xù)14年產(chǎn)銷量、市場(chǎng)占有率位居中國(guó)空調(diào)行業(yè)第一；2024年至今，家用空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù)5年位居世界第一；2024年，格力全球用戶超過(guò)8800萬(wàn)。2024年12月30日，世界權(quán)威的品牌價(jià)值研究機(jī)構(gòu)——世界品牌價(jià)值實(shí)驗(yàn)室舉辦的“2024世界品牌價(jià)值實(shí)驗(yàn)室年度大獎(jiǎng)〞評(píng)選活動(dòng)中，格力憑借良好的品牌印象和品牌活力，榮登“中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力品牌榜單〞大獎(jiǎng)，贏得廣闊消費(fèi)者普遍贊譽(yù)與支持。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入483.03億元，同比增長(zhǎng)20.04%;凈利潤(rùn)28.71億元，同比增長(zhǎng)30.06%，繼續(xù)保持快速、健康的良好開(kāi)展態(tài)勢(shì)。格力電器旗下的“格力〞空調(diào)，是中國(guó)空調(diào)業(yè)唯一的“世界名牌〞產(chǎn)品，業(yè)務(wù)普及全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。家用空調(diào)年產(chǎn)能超過(guò)6000萬(wàn)臺(tái)(套)，商用空調(diào)年產(chǎn)能550萬(wàn)臺(tái)(套)；2024年至今，格力空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù)7年全球領(lǐng)先。作為一家專注于空調(diào)產(chǎn)品的大型電器制造商，格力電器致力于為全球消費(fèi)者提供技術(shù)領(lǐng)先、品質(zhì)卓越的空調(diào)產(chǎn)品。在全球擁有珠海、重慶、合肥、鄭州、武漢、石家莊、蕪湖、巴西、巴基斯坦等9大生產(chǎn)基地，8萬(wàn)多名員工，至今已開(kāi)發(fā)出包括家用空調(diào)、商用空調(diào)在內(nèi)的20大類、400個(gè)系列、7000多個(gè)品種規(guī)格的產(chǎn)品，能充分滿足不同消費(fèi)群體的各種需求;擁有技術(shù)專利6000多項(xiàng)，其中創(chuàng)造專利1300多項(xiàng)，自主研發(fā)的超低溫?cái)?shù)碼多聯(lián)機(jī)組、高效直流變頻離心式冷水機(jī)組、多功能地暖戶式中央空調(diào)、1赫茲變頻空調(diào)、R290環(huán)保冷媒空調(diào)、超高效定速壓縮機(jī)等一系列“國(guó)際領(lǐng)先〞產(chǎn)品，填補(bǔ)了行業(yè)空白，成為從“中國(guó)制造〞走向“中國(guó)創(chuàng)造〞的典范，在國(guó)際舞臺(tái)上贏得了廣泛的知名度和影響力?！耙粋€(gè)沒(méi)有創(chuàng)新的企業(yè)，是一個(gè)沒(méi)有靈魂的企業(yè)；一個(gè)沒(méi)有核心技術(shù)的企業(yè)是沒(méi)有脊梁的企業(yè)，一個(gè)沒(méi)有脊梁的人永遠(yuǎn)站不起來(lái)。〞展望未來(lái)，格力電器將堅(jiān)持“自我開(kāi)展，自主創(chuàng)新，自有品牌〞的開(kāi)展思路，以“締造全球領(lǐng)先的空調(diào)企業(yè)，成就格力百年的世界品牌〞為目標(biāo)，為“中國(guó)創(chuàng)造〞奉獻(xiàn)更多的力量。1.2美的集團(tuán)公司概述創(chuàng)業(yè)于1968年的美的集團(tuán)，是一家以家電業(yè)為主，涉足房產(chǎn)、物流等領(lǐng)域的大型綜合性現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛袃杉疑鲜泄?、四大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，是中國(guó)最具規(guī)模的白色家電生產(chǎn)基地和出口基地。美的集團(tuán)使命為人類創(chuàng)造美好生活為客戶創(chuàng)造價(jià)值、為員工創(chuàng)造時(shí)機(jī)、為股東創(chuàng)造利潤(rùn)、為社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富，愿景是做世界的美的，致力于成為國(guó)內(nèi)家電行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，躋身全球家電綜合實(shí)力前五強(qiáng)，使“美的〞成為全球知名的品牌。2024年，美的電器退市，美的集團(tuán)整合整體上市。1.3青島海爾集團(tuán)公司概述1993年，海爾品牌成為首批中國(guó)著名商標(biāo)；2024年，海爾品牌價(jià)值高達(dá)749億元，自2024年以來(lái)，海爾品牌價(jià)值連續(xù)四年蟬聯(lián)中國(guó)最有價(jià)值品牌榜首。海爾品牌旗下冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、電視機(jī)、熱水器、電腦、手機(jī)、家居集成等18個(gè)產(chǎn)品被評(píng)為中國(guó)名牌，其中海爾冰箱、洗衣機(jī)還被國(guó)家質(zhì)檢總局評(píng)為首批中國(guó)世界名牌，2024年，海爾冰箱入選世界紀(jì)錄協(xié)會(huì)世界冰箱銷量第一，創(chuàng)造了新的世界之最。2024年8月30日，海爾被英國(guó)?金融時(shí)報(bào)?評(píng)為“中國(guó)十大世界級(jí)品牌〞之首。2024年，在?亞洲華爾街日?qǐng)?bào)?組織評(píng)選的“亞洲企業(yè)200強(qiáng)〞中，海爾集團(tuán)連續(xù)第四年榮登“中國(guó)內(nèi)地企業(yè)綜合領(lǐng)導(dǎo)力〞排行榜榜首。海爾已躋身世界級(jí)品牌行列，其影響力正隨著全球市場(chǎng)的擴(kuò)張而快速上升。二.主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2.1企業(yè)償債能力分析2.1.1短期償債能力分析1.流動(dòng)比率分析圖1流動(dòng)比率變化圖三家企業(yè)的流動(dòng)比率都大于1，都屬于是穩(wěn)健性的企業(yè)，短期償債風(fēng)險(xiǎn)較低。格力和美的的流動(dòng)比率比擬穩(wěn)定；海爾的流動(dòng)比率最高，且根本呈上漲趨勢(shì)，短期償債壓力最小，但靠長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益籌集的資金相對(duì)最多，融資本錢也相對(duì)最高，且不排除企業(yè)有占?jí)嘿Y金的可能，影響獲利能力。2.速動(dòng)比率分析圖2速動(dòng)比率變化圖海爾的速動(dòng)比率依然最高，且經(jīng)計(jì)算可知，海爾的存貨周轉(zhuǎn)率最高，更加說(shuō)明海爾的流動(dòng)資產(chǎn)的短期償債能力最高，10年流動(dòng)比率上升而速動(dòng)比率下降是因?yàn)榇尕浾急鹊拇笤?，但存貨變現(xiàn)能力也上升，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力還是很高。格力和美的的速動(dòng)比率相對(duì)較低，短期償債能力相對(duì)較差，格力比美的更穩(wěn)定，償債能力穩(wěn)定。3.現(xiàn)金比率分析圖3現(xiàn)金比率圖現(xiàn)金比率最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力，海爾的現(xiàn)金比率仍然最高，短期償債能力最高，但不排除現(xiàn)金類資產(chǎn)閑置的可能。格力和美的償債能力相對(duì)較差。從趨勢(shì)上看，格力和海爾均在10,11年下降，之后上升，美的集團(tuán)在13年整合上市后現(xiàn)金比率下降，償債能力下降。2.1.2長(zhǎng)期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率分析圖4資產(chǎn)負(fù)債率比照?qǐng)D這三家企業(yè)的負(fù)債占總資產(chǎn)的比重根本都到達(dá)了50%以上，都可以較好地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。其中，格力的資產(chǎn)負(fù)債率最高，償債壓力最大，12,13年略有下降，結(jié)合格力12,13年盈利能力大幅提高，說(shuō)明這兩年企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大幅下降；美的資產(chǎn)負(fù)債率最低，償債壓力最低；海爾10年盈利情況非常好，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，故大幅增加資產(chǎn)負(fù)債率，充分利用財(cái)務(wù)杠桿。2.利息保障倍數(shù)分析表1利息保障倍數(shù)表20242024202420242024格力N/AN/AN/AN/AN/A美的13.3811.706.2916.7318.74海爾N/A557.5538.25N/AN/A格力的財(cái)務(wù)費(fèi)用在這五年均為負(fù)，長(zhǎng)期償債能力非常高；美的財(cái)務(wù)費(fèi)用均為正且利息保障倍數(shù)較低，說(shuō)明企業(yè)支付利息的能力較弱，長(zhǎng)期償債能力較差；海爾歸還利息的能力在10,11年大幅下降，12年又重新好轉(zhuǎn)。2.2企業(yè)營(yíng)業(yè)能力分析2.2.1產(chǎn)品盈利能力分析1.毛利率分析圖5毛利率比照?qǐng)D格力的盈利能力在10,11年下降，12,13年上升并高于另外兩家企業(yè)，美的和海爾均在10年下降，之后上升，海爾的毛利率一直高于美的，且較穩(wěn)定，盈利能相對(duì)更好。另外可以看出，10年三家企業(yè)毛利率均下降，其主要原因是10年節(jié)能減排，家電下鄉(xiāng)等惠民措施的實(shí)施使得企業(yè)降低了售價(jià)。2.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析圖6營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比照?qǐng)D三家企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率變化同毛利率變化根本相似，且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的漲幅大于毛利率，說(shuō)明這三家企業(yè)的期間費(fèi)用控制較好，投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益帶來(lái)了一定的利潤(rùn)，格力2024年毛利率下降，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率反而上升，主要是因?yàn)?024年期間費(fèi)用控制很好。另一方面，而它們的盈利能力確實(shí)是在2024年下降，之后上升。3.核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析圖7核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比照?qǐng)D核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率更完整地表達(dá)了收入的盈利能力。格力的核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率始終高于美的，在2024年后逐年上漲并很快重新超過(guò)海爾，12,13年盈利能力相對(duì)最強(qiáng)；美的在2024年盈利能力略有下降，說(shuō)明新整合的業(yè)務(wù)盈利能力不是很強(qiáng)，降低了整體水平；海爾的核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率呈逐年穩(wěn)定上漲的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明海爾的本錢費(fèi)用控制水平較好。另外，之所以10年海爾受到的影響最小，是因?yàn)榭照{(diào)的毛利受政策的影響最大，而海爾的空調(diào)收入占營(yíng)業(yè)收入比重是三家最小的。4.銷售凈利率分析圖8銷售凈利率圖三家企業(yè)的銷售凈利率在2024年不降反增，主要原因是10年實(shí)施節(jié)能惠民政策，政府給的大量補(bǔ)貼計(jì)入了營(yíng)業(yè)外收入，使得10年凈利潤(rùn)大幅上升，并不代表經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利水平大增。海爾的銷售凈利率相對(duì)較低，說(shuō)明海爾的投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益及營(yíng)業(yè)外收支相對(duì)較少。2.2.2投資者盈利能力分析1.凈資產(chǎn)收益率圖9凈資產(chǎn)收益率圖格力的凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定維持在一個(gè)較高的水平，為投資者帶來(lái)的收益較多，資本的盈利能力較強(qiáng)；美的的凈資產(chǎn)收益率在11，12年下降，13年集團(tuán)整合上市后又大幅提高；海爾的資本盈利能力在10年大幅提高，之后也維持在較高水平。2.市盈率分析圖10市盈率比照?qǐng)D海爾的市盈率除了2024年都是三者最高，說(shuō)明投資者相對(duì)更加看好海爾的開(kāi)展前景，愿意出更高的價(jià)格購(gòu)置海爾的股票，格力的市盈率較低，投資者看好度不高。另外，三家的市盈率都呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明整個(gè)白電市場(chǎng)近幾年都不是特別比看好。2.3企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析2.3.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析圖11應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比照?qǐng)D、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)格力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高，且呈上漲趨勢(shì)，說(shuō)明格力收賬最迅速，應(yīng)收賬款的流動(dòng)性最強(qiáng)，壞賬損失較少。海爾的周轉(zhuǎn)率次之，但在2024之后下降，可能是加大了賒銷力度，雖然營(yíng)業(yè)收入增多，但壞賬風(fēng)險(xiǎn)增加。美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最低，說(shuō)明美的可能賒銷太多，壞賬的可能性比擬大，12年下降的主要原因是營(yíng)業(yè)收入的大幅下降，13年整合后上升。2.3.2存貨周轉(zhuǎn)率分析圖12存貨周轉(zhuǎn)率比照?qǐng)D、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比照?qǐng)D海爾的存貨周轉(zhuǎn)率最高，說(shuō)明海爾存貨的流動(dòng)性最強(qiáng)，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收的速度最快，占?jí)嘿Y金最少，但呈下降趨勢(shì)。美的的存貨周轉(zhuǎn)率次之，11,12年下降，13年整合后上升。格力的存貨周轉(zhuǎn)率最低，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收的能力較差，占?jí)嘿Y金較多。2.3.3營(yíng)業(yè)周期分析圖13營(yíng)業(yè)周期比照?qǐng)D營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，可以從整體反映出存貨的變現(xiàn)能力。海爾的營(yíng)業(yè)周期最短，說(shuō)明海爾存貨的變現(xiàn)的能力最強(qiáng)，但呈下降趨勢(shì)。格力和美的營(yíng)業(yè)周期較長(zhǎng)，現(xiàn)金回收的速度較慢。2.3.4應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率分析圖14應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率比照?qǐng)D、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比照?qǐng)D格力的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率最低，還款速度最慢，占?jí)毫斯┙o商較多資金，議價(jià)能力較強(qiáng)，但償債壓力可能較大。美的的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率略高，還款速度較快，償債壓力相對(duì)較低。海爾的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率較高，但呈下降趨勢(shì)，并于2024年低于美的，議價(jià)能力增強(qiáng)，但償債壓力增大。2.3.5現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析圖15現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期比照?qǐng)D現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=營(yíng)業(yè)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。格力的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期除了09,10年為負(fù)，且絕對(duì)值較大，說(shuō)明格力可能采取了“饑餓營(yíng)銷〞，營(yíng)運(yùn)資金較多，議價(jià)能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流充裕，11年現(xiàn)金流緊張，但之后又在12,13年有所好轉(zhuǎn)。海爾的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期在09年最高，但之后小于零并一直呈下降趨勢(shì)，議價(jià)能力增強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)資金增多。格力的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期較大，且13年整合前一直呈上升趨勢(shì)，現(xiàn)金流相對(duì)較緊張。2.3.6固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖16固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)比照?qǐng)D格力的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，說(shuō)明格力固定資產(chǎn)利用效率最高，運(yùn)營(yíng)能力最強(qiáng)，趨勢(shì)上，10,11年周轉(zhuǎn)加快，12,13年又下降。美的的固定資產(chǎn)利用效率稍低。海爾的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，可能有過(guò)多的固定資產(chǎn)閑置未得到充分利用，設(shè)備運(yùn)營(yíng)能力相對(duì)較差。2.3.7總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖17總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)比照?qǐng)D海爾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，說(shuō)明海爾全部資產(chǎn)的使用效率最高，創(chuàng)造收入的能力最強(qiáng)，但10年以后呈下降趨勢(shì)，盈利能力變差。美的的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次之，資產(chǎn)使用效率稍低。格力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差。2.4杜邦分析2.4.1傳統(tǒng)杜邦分析1．凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成圖18格力2024年傳統(tǒng)杜邦分析表圖19格力2024年傳統(tǒng)杜邦分析表由圖可知，格力2024年引起權(quán)益收益率增長(zhǎng)的主要因素是資產(chǎn)利潤(rùn)率的增長(zhǎng)，而引起資產(chǎn)利潤(rùn)率增長(zhǎng)的因素是凈利潤(rùn)率的增長(zhǎng)，引起凈利潤(rùn)率增長(zhǎng)的因素是稅后凈利的增幅大于銷售收入的增幅，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率限制了資產(chǎn)利潤(rùn)率的增長(zhǎng)，是因?yàn)槭杖氲臐q幅比不上資產(chǎn)的漲幅?？傮w而言，引起權(quán)益收益率增長(zhǎng)的最主要因素是銷售收入的增長(zhǎng)和稅后凈利更大幅度的增長(zhǎng)，然而企業(yè)還需要進(jìn)一步提升資產(chǎn)的利用效率。稅后凈利之所以漲幅較好，主要是因?yàn)?.銷售本錢控制較好2.投資收益漲幅較好。而實(shí)際上企業(yè)的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用并沒(méi)有以前年度控制的好，單位銷售收入所消耗的銷售費(fèi)用增加。2．敏感性分析表22024年敏感系數(shù)分析表營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)本錢經(jīng)營(yíng)費(fèi)用格力0.972-5.686-2.854海爾1.02-20.85-5.496因美的集團(tuán)于13年重新整合上市，沒(méi)有可比性，故我組只做了兩家企業(yè)的比照分析?？梢钥闯觯窳@三項(xiàng)敏感系數(shù)的絕對(duì)值都比海爾低，說(shuō)明格力的凈資產(chǎn)收益率對(duì)這三項(xiàng)指標(biāo)的敏感度都比海爾低，故海爾追求更加穩(wěn)定的開(kāi)展，以免凈資產(chǎn)收益率的波動(dòng)幅度太大，難以控制。另外可以看出這兩家企業(yè)營(yíng)業(yè)本錢的敏感系數(shù)都是最高，凈資產(chǎn)收益率對(duì)營(yíng)業(yè)本錢變化最敏感，故企業(yè)應(yīng)該控制好營(yíng)業(yè)本錢。2.4.2修正杜邦分析圖20格力2024年修正杜邦分析表圖21格力2024年修正杜邦分析表修正杜邦分析體系要求對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債重新分類，分為經(jīng)營(yíng)性和金融性兩類，盈余現(xiàn)金率和銷售現(xiàn)金率可以看出經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)的盈利能力?？梢钥闯?，格力2024年較之2024年雖然資產(chǎn)利潤(rùn)率上升，但實(shí)際經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)的盈利能力略有下降，資產(chǎn)利潤(rùn)率上升主要是非經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)的盈利能力上升所致。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流出的敏感系數(shù)為零，其變化對(duì)權(quán)益收益率無(wú)影響。另一方面，修正杜邦分析中含有資產(chǎn)負(fù)債率，更好適用于股東回報(bào)分析，真正反映企業(yè)盈利能力的是資產(chǎn)利潤(rùn)率，是企業(yè)利用可控制或支配的資源進(jìn)行資產(chǎn)增值的能力，如果企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿非常高，而資產(chǎn)利潤(rùn)率一般，反映的股東回報(bào)率仍可能會(huì)很高，不過(guò),這種高的股東回報(bào)率是建立在高風(fēng)險(xiǎn)而不是高的盈利能力之上的。可以看出，格力2024年資產(chǎn)負(fù)債率下降但權(quán)益收益率上升，說(shuō)明股東回報(bào)率升高且風(fēng)險(xiǎn)下降，資產(chǎn)利潤(rùn)率較好。2.5母公司財(cái)務(wù)報(bào)表與合并報(bào)表比照分析2.5.1企業(yè)償債能力分析1.短期償債能力分析圖22流動(dòng)比率、速動(dòng)比率比照?qǐng)D圖23現(xiàn)金比率比照?qǐng)D母公司與企業(yè)集團(tuán)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率相差很小，說(shuō)明母公司與子公司的短期償債能力相近，但可以看出，09-11年子公司好于母公司，12-13年母公司短期償債能力提并高于子公司。2.長(zhǎng)期償債能力分析圖24資產(chǎn)負(fù)債率比照?qǐng)D集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率呈緩慢下降的趨勢(shì)，但母公司的資產(chǎn)負(fù)債率實(shí)際并沒(méi)有降低，說(shuō)明母公司的償債壓力較大，長(zhǎng)期償債能力沒(méi)有子公司的高。2.5.2企業(yè)盈利能力分析1.產(chǎn)品盈利能力分析圖25毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比照?qǐng)D圖26核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷售凈利率比照?qǐng)D格力母公司的毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷售凈利率均沒(méi)有企業(yè)集團(tuán)的高，說(shuō)明母公司的盈利能力沒(méi)有子公司的強(qiáng)。12,13年企業(yè)集團(tuán)盈利能力大增，但其實(shí)12年主要是母公司盈利能力大幅提高，而13年子公司盈利能力的大幅提高影響更大。2.投資者盈利能力分析圖27凈資產(chǎn)收益率比照?qǐng)D格力09年母公司的資本盈利能力強(qiáng)于子公司，之后子公司為投資者帶來(lái)的收益更多，12,13年母公司的資本盈利能力大增，而子公司的資本盈利能力卻下降但依然比母公司好。2.5.3企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析1.營(yíng)業(yè)周期分析圖28應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率比照?qǐng)D圖29營(yíng)業(yè)周期比照?qǐng)D格力母公司應(yīng)收賬款、存貨的周轉(zhuǎn)率根本都高于子公司，流動(dòng)性更強(qiáng)，占?jí)嘿Y金少，營(yíng)業(yè)周期比子公司短，存貨的變現(xiàn)能力要強(qiáng)于子公司很多。2.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析圖30應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期比照?qǐng)D格力母公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率略高于集團(tuán)，還款速度比子公司快，償債壓力可能比子公司大。母公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期始終為負(fù)，且始終小于企業(yè)集團(tuán)，說(shuō)明母公司的營(yíng)運(yùn)資金比子公司更充裕，議價(jià)能力更強(qiáng)。3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖31固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照?qǐng)D格力母公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終高于企業(yè)集團(tuán)的周轉(zhuǎn)率且逐年上漲，說(shuō)明母公司的固定資產(chǎn)的使用效率比子公司要高，子公司可能有大量閑置的固定資產(chǎn)。4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖32總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照?qǐng)D格力母公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終高于企業(yè)集團(tuán)，說(shuō)明整體來(lái)看，母公司全部資產(chǎn)的使用效率要高于子公司。三.合并利潤(rùn)表分析3.1營(yíng)業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成分析3.1.1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)分析1.核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)本錢-營(yíng)業(yè)稅金及附加-期間費(fèi)用。核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入。經(jīng)計(jì)算可以得出格力的核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，計(jì)算過(guò)程如表。核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是用來(lái)描述企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)的。核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是用來(lái)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的根本盈利能力，經(jīng)過(guò)橫縱向比照后可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力進(jìn)行更全面準(zhǔn)確的分析。表3格力電器核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表20242024202420242024營(yíng)業(yè)收入424.58604.32831.56993.161186.28營(yíng)業(yè)本錢319.56474.09681.32732.03803.86營(yíng)業(yè)稅金及附加4.035.394.985.909.56銷售費(fèi)用57.9884.1080.50146.26225.09管理費(fèi)用15.6719.7827.8340.5650.90財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.97-3.09-4.53-4.61-1.37核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)28.3124.0441.4573.0298.25核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率6.67%3.98%4.98%7.35%8.28%表4核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比照表20242024202420242024格力28.3124.0441.4573.0298.25美的26.2922.8843.0445.3078.17海爾14.8927.6938.0049.2757.64圖33核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比照?qǐng)D格力和美的的核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均在2024年減少，而海爾在10年核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相比最好，主要原因是10年空調(diào)行業(yè)受節(jié)能惠民政策的影響，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)普遍降低，格力的空調(diào)收入占營(yíng)業(yè)收入的90%以上，美的占比在50%以上，而海爾的空調(diào)銷售只占到30%，收到的影響最小，另一方面，海爾冰箱的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)了整體利潤(rùn)。2024年以后，格力的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)最好，很快就超過(guò)海爾，并逐漸拉大差距，12,13年尤其好；美的在2024年實(shí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，規(guī)模收縮，核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)漲幅變緩，2024年整合后又大幅提高；海爾緩慢穩(wěn)定增長(zhǎng)。表5核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比照表20242024202420242024格力6.67%3.98%4.98%7.35%8.28%美的5.56%3.07%4.62%6.65%6.46%海爾4.52%4.57%5.16%6.17%6.66%圖34核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率格力和美的的核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率均在2024年到達(dá)最低，且低于海爾；格力的核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率始終高于美的，并在2024年后逐年上漲并很快重新超過(guò)海爾，12,13年盈利能力相對(duì)最強(qiáng)；美的在2024年盈利能力略有下降，說(shuō)明新整合的業(yè)務(wù)盈利能力不是很強(qiáng)，降低了整體水平；海爾的核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率呈逐年穩(wěn)定上漲的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明海爾的本錢費(fèi)用控制水平較好。2.營(yíng)業(yè)收入分析(1)營(yíng)業(yè)收入自身分析表6營(yíng)業(yè)收入比照表20242024202420242024格力424.58604.32831.56993.161186.28美的472.78745.59931.08680.711209.75海爾329.79605.88736.63798.57864.88圖35營(yíng)業(yè)收入比照?qǐng)D美的除了2024年規(guī)模收縮使得營(yíng)業(yè)收入下降外，其他四年?duì)I業(yè)收入均高于另外兩家企業(yè)，然而核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻不是最高，說(shuō)明本錢費(fèi)用控制較差；格力與海爾營(yíng)業(yè)收入均逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)，且本錢費(fèi)用控制較好。(2)營(yíng)業(yè)收入地區(qū)構(gòu)成分析圖36格力電器營(yíng)業(yè)收入地區(qū)分布圖圖37美的電器、海爾營(yíng)業(yè)收入地區(qū)分布圖格力的內(nèi)外銷營(yíng)業(yè)收入均逐年穩(wěn)定上漲，規(guī)模逐漸擴(kuò)大。美的外銷收入逐年增長(zhǎng)，2024年內(nèi)銷收入大幅減小致使?fàn)I業(yè)收入總額大幅下級(jí)，其主要原因是公司戰(zhàn)略調(diào)整,從上規(guī)模迅速轉(zhuǎn)向了保利潤(rùn)，公司內(nèi)銷份額下降是轉(zhuǎn)型必經(jīng)之痛，2024年份額根本接近底部，因但公司渠道優(yōu)勢(shì)猶在，轉(zhuǎn)型效果逐漸顯現(xiàn)，2024年美的電器退市，美的集團(tuán)整合上市使2024年內(nèi)外銷營(yíng)業(yè)收入均大幅增加。海爾的內(nèi)外銷營(yíng)業(yè)收入也均逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。圖38格力電器營(yíng)業(yè)收入地區(qū)分布比率圖圖39美的電器、海爾營(yíng)業(yè)收入地區(qū)分布比率圖格力的營(yíng)業(yè)收入內(nèi)銷占比一直在80%以上，10,11年有加大開(kāi)拓海外市場(chǎng)的傾向，但12年后又重新回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。美的的海外市場(chǎng)相對(duì)占比最大，在2024年因戰(zhàn)略調(diào)整國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比大幅降低，13年內(nèi)銷份額又重新上升。海爾的內(nèi)銷占比占到88%以上，相對(duì)最高，且占比穩(wěn)定。(3)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例構(gòu)成分析表7格力主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例構(gòu)成分析20242024202420242024主營(yíng)業(yè)務(wù)收入390.69563.55767.55912.481080.53其他業(yè)務(wù)收入35.6844.5367.6388.62119.9營(yíng)業(yè)收入426.37608.08835.181001.11200.43主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例91.63%92.68%91.90%91.15%90.01%其他業(yè)務(wù)收入比例8.37%7.32%8.10%8.85%9.99%圖40格力主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例構(gòu)成分析圖41格力主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例分析圖格力的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入比重一直在90%以上，說(shuō)明格力的資源占用比擬合理。圖42美的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例分析圖美的的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比也都在91%以上，比擬合理。圖43海爾主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例分析圖海爾的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比在98%以上，相比其他兩家企業(yè)最高3.營(yíng)業(yè)本錢分析(1)營(yíng)業(yè)本錢自身分析表8營(yíng)業(yè)本錢比照表20242024202420242024格力319.56474.09681.32732.03803.86美的369.75621.14756.19525.41928.18海爾242.63464.20562.63597.04645.86圖44營(yíng)業(yè)本錢比照分析圖格力和海爾的營(yíng)業(yè)本錢逐年增長(zhǎng)，主要有兩方面的因素，一方面是擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，一方面是物價(jià)上漲，屬于正常現(xiàn)象。美的2024年放緩規(guī)模擴(kuò)張，企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整使得銷售份額下降，致使?fàn)I業(yè)本錢大幅下降，2024年整合上市后銷售情況改觀，營(yíng)業(yè)本錢上漲。(2)營(yíng)業(yè)本錢與營(yíng)業(yè)收入的配比分析

圖45毛利、毛利率比照?qǐng)D格力的毛利逐年上漲且在12,13年高于美的和海爾很多，但從毛利率來(lái)看，格力10,11年單位盈利能力下降，12，13年單位盈利能力又重新上漲并高于美的和海爾。美的12年戰(zhàn)略調(diào)整毛利下降，但毛利率上漲，說(shuō)明企業(yè)的保利政策還是起到了作用，13年毛利大幅提高，但毛利率只增長(zhǎng)了一點(diǎn)，說(shuō)明整合后的集團(tuán)盈利能力還有待提高。海爾的毛利穩(wěn)定增長(zhǎng)，但毛利率在10年下降，之后緩慢地增長(zhǎng)，盈利能力相對(duì)最穩(wěn)定。另外可以看出，10年三家企業(yè)毛利率均下降，其主要原因是10年節(jié)能減排，家電下鄉(xiāng)等惠民措施的實(shí)施使得企業(yè)降低了出廠價(jià)。4.銷售費(fèi)用分析圖46銷售費(fèi)用、銷售費(fèi)用率比照?qǐng)D銷售費(fèi)用一般與企業(yè)的銷售規(guī)模相配比，三家企業(yè)的銷售費(fèi)用與毛利的變化幅度大體一致，說(shuō)明格力12,13年毛利加速上漲確實(shí)與企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模有關(guān)；美的在12年也確實(shí)縮小了規(guī)模進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整；海爾的銷售費(fèi)用緩慢增長(zhǎng)，銷售規(guī)模緩慢擴(kuò)張。格力的銷售費(fèi)用率在2024年大幅下降，同年毛利率也大幅下降，雖然單位營(yíng)業(yè)收入所消耗的銷售費(fèi)用減少，但單位毛利也下降，使得格力在12,13年重新加大銷售力度；美的和海爾銷售費(fèi)用率較穩(wěn)定，美的的銷售費(fèi)用有效性相對(duì)最高。3.1.2投資活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)分析表9投資收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重20242024202420242024格力0.23%2.26%2.01%-0.26%5.85%美的1.27%5.25%14.38%7.34%10.70%海爾10.25%8.83%10.36%10.30%10.08%圖47投資收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重格力的投資收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重最低，在2024年甚至出現(xiàn)損失，說(shuō)明格力的投資能力相對(duì)較差；美的的投資收益波動(dòng)較大；海爾的投資收益占比最穩(wěn)定且維持在較高水平，說(shuō)明海爾的理財(cái)能力相對(duì)最好。3.1.3未實(shí)現(xiàn)的利得和損失分析1.公允價(jià)值變動(dòng)損益分析表10公允價(jià)值變動(dòng)損益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重20242024202420242024格力0.08%2.52%-1.27%3.08%8.08%美的1.08%4.62%0.77%-1.60%5.86%海爾00000圖48公允價(jià)值變動(dòng)損益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重海爾的公允價(jià)值變動(dòng)損益在這五年持續(xù)為零，不會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)產(chǎn)生不確定性的影響，格力和美的公允價(jià)值變動(dòng)損益占利潤(rùn)比重波動(dòng)較大，2024年分別到達(dá)了8%，5%，對(duì)企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)的不確定性影響較大，增加了其未來(lái)開(kāi)展的不確定性。2.資產(chǎn)減值損失表11減值幅度比照表20242024202420242024格力0.22%0.50%-0.07%0.18%0.54%美的0.98%-0.07%0.13%0.19%0.27%海爾0.36%0.44%0.96%1.00%1.03%圖49減值幅度比照?qǐng)D三家企業(yè)的減值幅度均在1.05%以下，資產(chǎn)的管理質(zhì)量都還不錯(cuò)，但相比之下，海爾的減值的幅度相對(duì)較大，不良資產(chǎn)相對(duì)較多。另外可以看出，自2024年起，三家企業(yè)的減值幅度均呈上漲的態(tài)勢(shì)。3.2收入，利潤(rùn)與股價(jià)比照分析表12收入、利潤(rùn)與股價(jià)增長(zhǎng)率比照?qǐng)D收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率股價(jià)增長(zhǎng)率格力179.40%273.02%539.84%美的155.88%230.07%352.83%海爾162.25%303.84%491.30%一個(gè)好的企業(yè)應(yīng)該會(huì)有這樣的現(xiàn)象：收入增長(zhǎng)帶動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)進(jìn)而帶動(dòng)股價(jià)更大幅度地增長(zhǎng)。這三家企業(yè)均符合這樣的現(xiàn)象，利潤(rùn)相比收入更大幅度地增長(zhǎng)，說(shuō)明它們的本錢費(fèi)用控制都比擬合理，其中海爾的利潤(rùn)增長(zhǎng)相比最好。需要說(shuō)明的是，三家企業(yè)的股價(jià)均在2024年有非常大幅度的增長(zhǎng)，應(yīng)該是整個(gè)A股的大勢(shì)所趨。3.3同口徑核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析同口徑核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+固定資產(chǎn)折舊+其他長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)值攤銷+財(cái)務(wù)費(fèi)用-所得稅費(fèi)用表13格力同口徑核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量比照表20242024202420242024同口徑核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)28.1621.4337.3071.1997.21經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量94.506.1633.56184.09129.70圖50格力同口徑核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量比照格力10年以后，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，同口徑核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)逐年增加，所需要的現(xiàn)金流量逐年上漲。10,11年出現(xiàn)現(xiàn)金短缺的情況，主要是因?yàn)殇N售商品，提供勞務(wù)所收入的現(xiàn)金較少，支出的較多，說(shuō)明這兩年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益能力較差，其他年份均是現(xiàn)金充裕，整體來(lái)說(shuō)波動(dòng)較大。圖51美的同口徑核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比照美的的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量在10年并未受到政策沖擊，現(xiàn)金充裕，但09,11,12年均出現(xiàn)現(xiàn)金短缺的情況，13年整合后同口徑核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量均大幅增長(zhǎng)，且現(xiàn)金流量情況有所改善。圖52海爾同口徑核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比照海爾的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~始終大于同口徑核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，說(shuō)明企業(yè)擁有足夠充裕的現(xiàn)金。四．合并現(xiàn)金流量表分析4.1三項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~正負(fù)組合分析表14格力三項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~表年份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分析202494.50-30.93-0.81經(jīng)營(yíng)狀況良好20246.16-18.87-14.15經(jīng)營(yíng)狀況良好202433.56-27.67-7.95經(jīng)營(yíng)狀況良好2024184.09-42.138.15高速開(kāi)展的擴(kuò)張時(shí)期2024129.70-21.86-24.24經(jīng)營(yíng)狀況良好格力的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為正，且除了2024年都遠(yuǎn)大于非付現(xiàn)本錢，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流將狀況良好，可以為企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)提供貨幣支持，10年之所以會(huì)大幅降低，是因?yàn)榭照{(diào)行業(yè)受節(jié)能惠民政策的影響，而格力的空調(diào)收入占比在90%以上，受到非常大的影響。但2024年的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的絕對(duì)值反而增大，是因?yàn)檎a(bǔ)貼了大筆資金，反響在營(yíng)業(yè)外收入，支撐了格力用于繼續(xù)投資和歸還負(fù)債。2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~好轉(zhuǎn)，繼續(xù)擴(kuò)大投資。2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)貨幣資金大量回籠，企業(yè)加大投資力度，同時(shí)籌集外部資金作為補(bǔ)充。2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)在現(xiàn)金流量方面運(yùn)轉(zhuǎn)良好，有足夠的現(xiàn)金用于新工程的繼續(xù)投資和歸還債務(wù)或發(fā)放現(xiàn)金股利，減少了當(dāng)期融資量，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下降。表15美的三項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~表年份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分析202420.56-11.137.44高速開(kāi)展的擴(kuò)張時(shí)期202454.46-42.121.85高速開(kāi)展的擴(kuò)張時(shí)期202429.59-47.1565.20高速開(kāi)展的擴(kuò)張時(shí)期202443.07-13.35-16.02經(jīng)營(yíng)狀況良好2024100.54-4.67-53.64經(jīng)營(yíng)狀況良好美的2024-2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量足以補(bǔ)償非付現(xiàn)本錢，且10年并未因受到政策影響而減少；這三年企業(yè)一直在追加投資，擴(kuò)大規(guī)模，尤其2024年，籌集了大量資金用于補(bǔ)充投資活動(dòng)所需金額；2024年美的戰(zhàn)略調(diào)整，縮小企業(yè)規(guī)模，以保利潤(rùn)為主，將現(xiàn)金更多的用在了歸還債務(wù)；2024年美的電器退市，美的集團(tuán)整合上市，使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅增長(zhǎng)，企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的力度仍在縮小，企業(yè)用于歸還債務(wù)的現(xiàn)金更多。表16海爾三項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~表年份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分析202446.26-2.36-5.69經(jīng)營(yíng)狀況良好202455.84-35.30-1.71經(jīng)營(yíng)狀況良好202462.07-45.127.55高速開(kāi)展的擴(kuò)張時(shí)期202455.19-11.81-4.69經(jīng)營(yíng)狀況良好202465.10-13.76-9.25經(jīng)營(yíng)狀況良好4.2三項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~具體分析4.2.1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析表17格力經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量用途工程表20242024202420242024經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~94.506.1633.56184.09129.70固定資產(chǎn)折舊4.104.295.838.8311.46無(wú)形資產(chǎn)攤銷0.110.150.310.690.49長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷0.090.050.190.270.35分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金3.899.649.7716.7431.75為企業(yè)對(duì)內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)、對(duì)外擴(kuò)大投資提供額外的資金支持86.30-7.9717.47157.5785.65表18格力經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量用途工程比重表20242024202420242024固定資產(chǎn)折舊4.34%69.61%17.38%4.80%8.83%無(wú)形資產(chǎn)攤銷0.12%2.42%0.92%0.37%0.38%長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷0.10%0.85%0.56%0.15%0.27%分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金4.12%156.54%29.11%9.09%24.48%為企業(yè)對(duì)內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)、對(duì)外擴(kuò)大投資提供額外的資金支持91.32%N/A52.04%85.59%66.04%圖53格力經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量用途、比重變化圖固定資產(chǎn)折舊速度取決于企業(yè)所選擇的折舊政策，無(wú)形資產(chǎn)攤銷和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷速度取決于企業(yè)取得相應(yīng)資產(chǎn)時(shí)的預(yù)計(jì)擁有時(shí)間，具有一定的主觀性。有本圖可知，固定資產(chǎn)折舊隨固定資產(chǎn)的增多而增長(zhǎng)，無(wú)形資產(chǎn)攤銷和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷變化不大，說(shuō)明格力的折舊攤銷政策無(wú)太大變化，不存在異常，但固定資產(chǎn)折舊比重在2024年大幅上漲，是因?yàn)?024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~異常偏低所致。另一方面，固定資產(chǎn)折舊高于另外兩項(xiàng)，那么說(shuō)明格力的固定資產(chǎn)較無(wú)形資產(chǎn)要大很多。圖54格力經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量用途絕對(duì)值、比重變化圖分配股利、支付利息類似于以上三項(xiàng)，絕對(duì)值逐年增長(zhǎng)，10年因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅減少使其比重大幅上升。這幾項(xiàng)的總體比重之和除了2024年均未到達(dá)50%，說(shuō)明這幾年格力經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生了足夠的現(xiàn)金流量用以支付這幾項(xiàng)支出，剩余的現(xiàn)金流量用于企業(yè)對(duì)內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)、對(duì)外擴(kuò)大投資，而2024年那么因?yàn)榭照{(diào)產(chǎn)業(yè)受政策限制無(wú)法產(chǎn)生足夠的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量，只能用正負(fù)補(bǔ)貼的資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)。表19美的電器經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量用途工程表20242024202420242024經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~20.5654.4629.5943.07100.54固定資產(chǎn)折舊6.537.7511.7713.6923.02無(wú)形資產(chǎn)攤銷0.340.350.430.680.98長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷1.601.362.053.186.45分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金7.034.509.1922.4723.14為企業(yè)對(duì)內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)、對(duì)外擴(kuò)大投資提供額外的資金支持5.0740.516.143.0446.96表20美的電器經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量用途工程比重表20242024202420242024經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~20.5654.4629.5943.07100.54固定資產(chǎn)折舊31.76%14.23%39.79%31.80%22.89%無(wú)形資產(chǎn)攤銷1.64%0.64%1.46%1.58%0.97%長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷7.79%2.49%6.94%7.39%6.41%分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金34.17%8.26%31.08%52.17%23.01%為企業(yè)對(duì)內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)、對(duì)外擴(kuò)大投資提供額外的資金支持24.65%74.39%20.74%7.06%46.70%圖55美的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量用途絕對(duì)值、比重變化圖美的折舊攤銷的絕對(duì)值因相應(yīng)資產(chǎn)的增加而逐年正常增長(zhǎng)，折舊攤銷政策無(wú)太大變化，不存在異常。比重變化受經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的變化影響，10，12,13年均下降。圖56美的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量用途絕對(duì)值、比重變化圖與前三項(xiàng)不同的是，分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金2024年比重不降反增，結(jié)合美的于2024年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量為正且金額較大，2024年為負(fù)，說(shuō)明美的應(yīng)該是2024年大量現(xiàn)金用于償付利息。美的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可用于企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)、對(duì)外投資的比重相比于格力要差一些，除了2024年均未到達(dá)50%，為企業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁┲С值哪芰ι圆钜恍?。?1海爾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量用途工程表20242024202420242024經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~46.2655.8462.0755.1965.10固定資產(chǎn)折舊3.444.325.786.286.47無(wú)形資產(chǎn)攤銷0.130.160.360.240.22長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷0.000.010.050.120.21分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金3.156.085.1510.8913.91為企業(yè)對(duì)內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)、對(duì)外擴(kuò)大投資提供額外的資金支持39.5445.2650.7337.6744.29表22海爾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量用途工程比重表20242024202420242024固定資產(chǎn)折舊7.43%7.74%9.30%11.37%9.94%無(wú)形資產(chǎn)攤銷0.29%0.29%0.58%0.43%0.34%長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷0.01%0.01%0.07%0.21%0.32%分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金6.81%10.89%8.30%19.73%21.37%為企業(yè)對(duì)內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)、對(duì)外擴(kuò)大投資提供額外的資金支持85.47%81.06%81.74%68.25%68.03%圖57海爾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量用途絕對(duì)值、比重變化圖海爾折舊攤銷的絕對(duì)值也隨相應(yīng)資產(chǎn)的增加而逐年正常增長(zhǎng)，折舊攤銷政策無(wú)太大變化，不存在異常。比重變化較之另外兩家企業(yè)要穩(wěn)定許多，是因?yàn)楹柕慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~要穩(wěn)定許多。圖58海爾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量用途絕對(duì)值、比重變化圖海爾用于分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金根本也在穩(wěn)定增長(zhǎng)，12年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量下降，用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金減少，從比重上看，海爾可用于擴(kuò)大再生產(chǎn)、對(duì)外投資的資金占比在68%以上，且相對(duì)較穩(wěn)定，幣另外兩家企業(yè)要好很多，但呈下降趨勢(shì)。4.2.2投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析表23投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~20242024202420242024格力-30.93-18.87-27.67-42.13-21.86美的-11.13-42.12-47.15-13.35-4.67海爾-2.36-35.30-45.12-11.81-13.76格力在2024年擴(kuò)張力度增大，美的和海爾均是在10,11年大幅度擴(kuò)張，具體分析如下。表24格力投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析表20242024202420242024對(duì)外投資現(xiàn)金流量?jī)纛~-23.775.9420.04-6.112.74經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)現(xiàn)金流量?jī)纛~-7.16-24.81-47.72-36.02-24.60投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-30.93-18.87-27.67-42.13-21.86表25美的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析表20242024202420242024對(duì)外投資現(xiàn)金流量?jī)纛~-1.49-3.07-9.141.7512.25經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)現(xiàn)金流量?jī)纛~-9.64-39.05-38.01-15.10-16.92投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-11.13-42.12-47.15-13.35-4.67表26海爾投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析表20242024202420242024對(duì)外投資現(xiàn)金流量?jī)纛~0.26-22.72-29.310.420.15經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)現(xiàn)金流量?jī)纛~-2.63-12.59-15.81-12.23-13.91投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-2.36-35.30-45.12-11.81-13.76格力構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的力度相比另外兩家企業(yè)一直維持在較高水平，2024年尤其多，但2024年投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的絕對(duì)值之所以沒(méi)有相應(yīng)倍數(shù)的增加，是因?yàn)閷?duì)外投資在該年大量回收；而12年對(duì)外投資重新轉(zhuǎn)向擴(kuò)張，而構(gòu)建長(zhǎng)期資產(chǎn)的力度只是稍稍放緩，使得投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~絕對(duì)值增加。美的2024,11年擴(kuò)張力度大增，主要是用于大量增加長(zhǎng)期資產(chǎn)，12年擴(kuò)張速度放緩。海爾2024,11年擴(kuò)張力度大增，那么是因?yàn)閷?duì)外擴(kuò)張的力度大增，之后又以回收為主。4.2.3籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析表27籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~20242024202420242024格力-0.81-14.15-7.958.15-24.24美的7.441.8565.20-16.02-53.64海爾-5.69-1.717.55-4.69-9.25格力2024年擴(kuò)張力度相比其他年最大，需要籌資活動(dòng)及時(shí)、足額地籌到相應(yīng)的資金，凈額大于零，而其他年份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)都產(chǎn)生了足夠的現(xiàn)金流量用于清償貸款，防止了不必要的利息支出。美的2024-2024年大量籌資，對(duì)外擴(kuò)張，2024年以后戰(zhàn)略調(diào)整，規(guī)模擴(kuò)張速度放緩，清償相應(yīng)貸款。海爾2024年投資力度最大，相應(yīng)的需要一定的籌資來(lái)支持，其他年份籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量均小于零。4.3貨幣資金和年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的比照表28格力差異產(chǎn)生原因20242024202420242024貨幣資金229.05151.66160.41289.44385.42法定存款準(zhǔn)備金8.9810.3913.5514.9929.91受到限制的其他貨幣資金125.3374.1783.4760.7462.92年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額94.7367.1163.39213.70292.59經(jīng)查報(bào)表附注，貨幣資金和年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物之所以會(huì)產(chǎn)生差額，是因?yàn)楝F(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額，不包括受到限制的存放在中央銀行的款項(xiàng)及其他受到限制的其他存款。格力的受到限制的貨幣資金較多，流動(dòng)性受到較大的影響。五．合并資產(chǎn)負(fù)債表分析5.1資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析5.1.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析1.流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)分析表29格力流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)20242024202420242024流動(dòng)資產(chǎn)426.11545.33717.56850.881037.33非流動(dòng)資產(chǎn)89.19110.72134.56224.79299.70資產(chǎn)合計(jì)515.30656.04852.121075.671337.02表30格力流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比重表20242024202420242024流動(dòng)資產(chǎn)82.69%83.12%84.21%79.10%77.58%非流動(dòng)資產(chǎn)17.31%16.88%15.79%20.90%22.42%格力的流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)的金額均逐年上漲，說(shuō)明企業(yè)的規(guī)模在逐年擴(kuò)大，但流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重10,11年上升，12,13年下降，且下降到幣09年還低，說(shuō)明格力的資產(chǎn)流動(dòng)性變差。表31美的流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)比重表20242024202420242024流動(dòng)資產(chǎn)66.75%66.62%67.14%66.69%67.38%非流動(dòng)資產(chǎn)33.25%33.38%32.86%33.31%32.62%表32海爾流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)比重表20242024202420242024流動(dòng)資產(chǎn)73.70%80.54%78.88%79.90%81.20%非流動(dòng)資產(chǎn)26.30%19.46%21.12%20.10%18.80%圖59流動(dòng)資產(chǎn)比重圖美的資產(chǎn)的流動(dòng)性相對(duì)較差，但資產(chǎn)流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)還比擬穩(wěn)定，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)管理能力也還不錯(cuò)；海爾的流動(dòng)資產(chǎn)占比呈上漲趨勢(shì)，并在2024年超過(guò)格力，資產(chǎn)的流動(dòng)性在加強(qiáng)。2.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表33格力經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與非經(jīng)營(yíng)性占總資產(chǎn)的比重20242024202420242024非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)1.49%1.81%0.04%0.79%1.61%經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)98.51%98.19%99.96%99.21%98.39%表34美的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重表20242024202420242024非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)1.27%2.21%2.07%1.97%2.60%經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)98.73%97.79%97.93%98.03%97.40%表35海爾經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重20242024202420242024非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)0.06%0.05%0.02%0.02%0.01%經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)99.94%99.95%99.98%99.98%99.99%三家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的比重都到達(dá)了97%以上，說(shuō)明它們都以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，盈利模式相似，用于投資性的資產(chǎn)非常少，其中，海爾經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占比最高，到達(dá)99.9%以上，最專注于經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)。5.1.2資本結(jié)構(gòu)的分析1.負(fù)債和所有者權(quán)益總體結(jié)構(gòu)分析表36格力負(fù)債和所有者權(quán)益比重表20242024202420242024負(fù)債79.33%78.64%78.43%74.36%73.47%所有者權(quán)益20.67%21.36%21.57%25.64%26.53%表37美的負(fù)債和所有者權(quán)益比重表20242024202420242024負(fù)債59.80%61.04%57.75%55.02%59.69%所有者權(quán)益40.20%38.96%42.25%44.98%40.31%表38海爾負(fù)債和所有者權(quán)益比重表20242024202420242024負(fù)債49.98%67.58%70.95%68.95%67.23%所有者權(quán)益50.02%32.42%29.05%31.05%32.77%圖60資產(chǎn)負(fù)債率比照?qǐng)D這三家企業(yè)的負(fù)債占總資產(chǎn)的比重根本都到達(dá)了50%以上，都可以較好地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。其中，格力的資產(chǎn)負(fù)債率最高，償債壓力最大，12,13年略有下降，結(jié)合格力12,13年盈利能力大幅提高，說(shuō)明這兩年企業(yè)的償債能力增強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大幅下降；美的資產(chǎn)負(fù)債率12年下降，企業(yè)走保利政策，償債壓力在三家企業(yè)中最低；海爾10年盈利情況非常好，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，故大幅增加資產(chǎn)負(fù)債率，充分利用財(cái)務(wù)杠桿。2.負(fù)債結(jié)構(gòu)分析表39格力流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債比重表20242024202420242024流動(dòng)負(fù)債99.91%96.28%96.05%98.55%98.22%非流動(dòng)負(fù)債0.09%3.72%3.95%1.45%1.78%表40美的流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債比重表20242024202420242024流動(dòng)負(fù)債99.63%98.12%95.76%95.18%97.89%非流動(dòng)負(fù)債0.37%1.88%4.24%4.82%2.11%表41海爾流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債比重表20242024202420242024流動(dòng)負(fù)債99.46%94.41%92.01%91.47%92.65%非流動(dòng)負(fù)債0.54%5.59%7.99%8.53%7.35%圖61流動(dòng)負(fù)債比重圖這三家企業(yè)的負(fù)債占總資產(chǎn)的比重根本都到達(dá)了50%以上，都可以較好地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。其中，格力的資產(chǎn)負(fù)債率最高，償債壓力最大，12,13年略有下降，結(jié)合格力12,13年盈利能力大幅提高，說(shuō)明這兩年企業(yè)的償債能力增強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大幅下降；美的資產(chǎn)負(fù)債率12年下降，企業(yè)走保利政策，償債壓力在三家企業(yè)中最低；海爾10年盈利情況非常好，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，故大幅增加資產(chǎn)負(fù)債率，充分利用財(cái)務(wù)杠桿。3.股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析表42格力所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析表20242024202420242024股本17.63%20.11%15.33%10.91%8.48%資本公積1.72%1.36%0.60%11.56%8.96%盈余公積18.47%15.96%13.61%10.73%8.34%未分配利潤(rùn)55.41%57.31%66.14%63.71%71.60%所有者權(quán)益總額106.53140.12183.77275.80354.67表43美的所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析表20242024202420242024股本16.34%19.05%13.45%12.35%4.31%資本公積24.56%12.77%24.31%23.18%39.97%盈余公積5.31%4.53%3.35%3.82%1.46%未分配利潤(rùn)28.16%38.87%38.27%41.57%39.16%所有者權(quán)益總額127.28163.83251.58273.94390.81表44海爾所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析表20242024202420242024股本15.29%14.12%23.27%17.41%13.61%資本公積34.63%18.77%2.35%2.77%2.89%盈余公積14.07%15.40%14.45%11.20%9.75%未分配利潤(rùn)24.22%25.60%32.03%40.65%45.88%所有者權(quán)益總額87.5294.89115.39154.26199.94可以看出，美的的所有者權(quán)益總額最大，企業(yè)積累的資本最多，持續(xù)開(kāi)展能力較強(qiáng)。但從未分配利潤(rùn)占比來(lái)看，格力占比最多，企業(yè)盈利能力相對(duì)最強(qiáng)，公司未來(lái)分紅、送股的可能性最大。股本、資本公盈余公積的的比重變化多數(shù)是由于所有者權(quán)益內(nèi)部變化引起的，對(duì)總額本身并無(wú)影響，后面進(jìn)行具體分析。5.1.3資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度分析表45流動(dòng)比率表20242024202420242024格力1.041.101.121.081.08美的1.121.111.211.271.15海爾2.804.143.733.974.32圖62流動(dòng)比率圖三家企業(yè)的流動(dòng)比率都大于1，都屬于是穩(wěn)健性的企業(yè)，短期償債風(fēng)險(xiǎn)較低。海爾的流動(dòng)比率最高，短期償債壓力最小，最穩(wěn)健，但靠長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益籌集的資金相對(duì)最多，融資本錢也相對(duì)最高。5.2資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)工程分析5.2.1流動(dòng)資產(chǎn)工程分析1.貨幣資金分析圖63貨幣資金比照和貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)比重圖格力的貨幣資金規(guī)模最大，10年由于投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并未產(chǎn)生大量現(xiàn)金，使得企業(yè)的貨幣資金在該年度大幅下降。從占流動(dòng)資產(chǎn)的比重上來(lái)看，并不是最高，但從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，足以支付企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)和償債，貨幣資金獲利能力較好。美的的貨幣資金規(guī)模最小，且占流動(dòng)資產(chǎn)的比重根本最小，資產(chǎn)的流動(dòng)性相對(duì)較差，但也足以支付日常經(jīng)營(yíng)的費(fèi)用，可能美的的籌資能力要強(qiáng)一些。海爾的占比擬高，日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)保障最高，但不排除有閑置資金的可能，但占比逐漸下降，說(shuō)明海爾在提高貨幣的使用效益。圖64銀行存款占貨幣資金的比重圖格力銀行存款占貨幣資金的比重最低，在62%以下，其他貨幣資金占比過(guò)高，尤其是11年僅占比13.4%，其他貨幣資金占比過(guò)高，受到限制的貨幣資金太多，貨幣資金的流動(dòng)性最差。美的的銀行存款占貨幣資金的比重相對(duì)格力較高，且呈上升趨勢(shì)，貨幣資金的流動(dòng)性較好。海爾的銀行存款占貨幣資金的95%以上，結(jié)合其貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)比重也最高，說(shuō)明海爾資產(chǎn)的流動(dòng)性最好。2.應(yīng)收賬款分析〔1〕應(yīng)收賬款工程組合分析表46格力應(yīng)收工程變化表20242024202420242024應(yīng)收票據(jù)108.37220.56336.65342.92462.97應(yīng)收賬款9.1511.9912.2714.7518.49其他應(yīng)收款1.583.126.342.903.46應(yīng)收工程合計(jì)119.09235.67355.26360.57484.93應(yīng)收票據(jù)占應(yīng)收工程比重90.99%93.59%94.76%95.10%95.47%應(yīng)收賬款占應(yīng)收工程比重7.68%5.09%3.45%4.09%3.81%其他應(yīng)收占應(yīng)收工程比重1.33%1.33%1.79%0.81%0.71%應(yīng)收工程占流動(dòng)資產(chǎn)比重27.95%43.22%49.51%42.38%46.75%圖65格力應(yīng)收工程比重圖格力的應(yīng)收票據(jù)占應(yīng)收工程的比重一直在90%以上，并且呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明格力的商業(yè)債權(quán)質(zhì)量非常好，變現(xiàn)能力很強(qiáng)。應(yīng)收工程占流動(dòng)資產(chǎn)的比重在2024年大幅增加并維持在較高水平，可能加大了賒銷的力度。表47美的應(yīng)收工程變化表20242024202420242024應(yīng)收票據(jù)54.4838.7173.5997.16141.51應(yīng)收賬款46.6744.4257.0860.7179.28其他應(yīng)收款3.594.686.084.0010.25應(yīng)收工程合計(jì)104.7487.81136.75161.87231.04應(yīng)收票據(jù)占應(yīng)收工程比重52.02%44.08%53.82%60.02%61.25%應(yīng)收賬款占應(yīng)收工程比重44.56%50.59%41.74%37.51%34.32%其他應(yīng)收占應(yīng)收工程比重3.42%5.33%4.44%2.47%4.44%應(yīng)收工程占流動(dòng)資產(chǎn)比重49.56%31.34%34.20%39.86%35.37%圖66美的應(yīng)收工程比重圖美的應(yīng)收票據(jù)占比擬低，商業(yè)債權(quán)的質(zhì)量稍差，但應(yīng)收票據(jù)占比自2024年起呈上升趨勢(shì)，且應(yīng)收工程占流動(dòng)資產(chǎn)比重自2024年起下降很多，說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入的收現(xiàn)能力在加強(qiáng)。表48海爾應(yīng)收工程變化表20242024202420242024應(yīng)收票據(jù)35.0570.6179.39110.04157.11應(yīng)收賬款12.0521.4230.8241.9743.27其他應(yīng)收款0.631.022.562.672.82應(yīng)收工程合計(jì)47.7393.04112.78154.68203.20應(yīng)收票據(jù)占應(yīng)收工程比重73.44%75.89%70.40%71.14%77.32%應(yīng)收賬款占應(yīng)收工程比重25.24%23.02%27.33%27.13%21.29%其他應(yīng)收占應(yīng)收工程比重1.32%1.10%2.27%1.73%1.39%應(yīng)收工程占流動(dòng)資產(chǎn)比重37.01%39.47%35.99%38.96%41.01%圖67海爾應(yīng)收工程比重圖海爾的應(yīng)收票據(jù)占比也比擬高且較穩(wěn)定，債權(quán)質(zhì)量也比擬好，應(yīng)收工程占流動(dòng)資產(chǎn)比重波動(dòng)不大，說(shuō)明海爾的營(yíng)業(yè)收入收現(xiàn)能力較好且穩(wěn)定。另外，三家企業(yè)其他應(yīng)收款占比均很小，比擬正常?！?〕應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析表49格力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)分析表20242024202420242024營(yíng)業(yè)收入424.58604.32831.56993.161186.28應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率〔次〕57.3657.1968.5673.5271.37應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)〔天〕6.366.385.324.965.11表50美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)分析表20242024202420242024營(yíng)業(yè)收入472.78745.59931.08680.711209.75應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率〔次〕12.4416.3718.3511.5617.28應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)〔天〕29.3522.3019.8931.5821.12表51海爾應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)分析表20242024202420242024營(yíng)業(yè)收入329.79605.88736.63798.57864.88應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率〔次〕32.9836.2128.2121.9420.29應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)〔天〕11.0710.0812.9416.6317.99圖68應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖格力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高，收賬最迅速，應(yīng)收賬款的流動(dòng)性最強(qiáng)，壞賬損失較小，且周轉(zhuǎn)率隨著收入的增長(zhǎng)呈上漲趨勢(shì)，說(shuō)明格力營(yíng)業(yè)收入收現(xiàn)能力增強(qiáng)。海爾的周轉(zhuǎn)率次之，但在2024之后下降，可能是加大了賒銷力度，雖然營(yíng)業(yè)收入增多，但壞賬風(fēng)險(xiǎn)增加。美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最低，說(shuō)明美的可能賒銷太多，壞賬的可能性比擬大，結(jié)合美的應(yīng)收賬款占應(yīng)收工程比重較高，說(shuō)明美的的營(yíng)業(yè)收入收現(xiàn)能力較差。〔3〕應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分析表52格力壞賬準(zhǔn)備計(jì)提表20242024202420242024壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例8.65%8.32%8.55%7.22%7.94%壞賬準(zhǔn)備0.871.091.151.151.60表53美的電器壞賬準(zhǔn)備計(jì)提表20242024202420242024壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例9.97%5.24%7.18%7.04%6.37%壞賬準(zhǔn)備5.172.464.424.65.40表54海爾壞賬準(zhǔn)備計(jì)提表20242024202420242024壞賬計(jì)提比例5.23%5.42%6.04%5.96%5.82%壞賬準(zhǔn)備0.631.161.862.52.52三家企業(yè)的應(yīng)收?？顗馁~準(zhǔn)備計(jì)提政策均沒(méi)有太大幅度的變化，說(shuō)明這三家企業(yè)不存在利用壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提和回轉(zhuǎn)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的情況。美的之所以會(huì)在2024年計(jì)提比例下降很多，是因?yàn)?0年增加的應(yīng)收賬款較少，而1年內(nèi)到期的應(yīng)收賬款計(jì)提比例最高，導(dǎo)致計(jì)提金額減少。其中，海爾計(jì)提比例最小，可能是交易對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn)較小，變現(xiàn)能力較強(qiáng)。3.存貨分析表55格力存貨規(guī)模及結(jié)構(gòu)分析20242024202420242024原材料20.8541.652.8756.1353.66在產(chǎn)品4.37.478.3613.8920.81庫(kù)存商品32.5365.09110.33103.4158.49存貨合計(jì)58.98116.62175.78173.43132.96存貨占總資產(chǎn)比重11.45%17.78%20.63%16.12%9.94%表56美的存貨規(guī)模及結(jié)構(gòu)分析20242024202420242024原材料13.5621.4922.4118.5228.19在產(chǎn)品3.235.714.734.487.78庫(kù)存商品41.7174.9996.7075.74112.28存貨合計(jì)58.86104.70124.1299.81153.10存貨占總資產(chǎn)比重18.59%24.90%20.84%16.39%15.79%表57海爾存貨規(guī)模及結(jié)構(gòu)分析20242024202420242024原材料5.0910.2511.6314.3423.95在產(chǎn)品0.550.711.892.280.55庫(kù)存商品12.1624.7828.1744.748.85存貨合計(jì)17.8036.3061.2073.3570.84存貨占總資產(chǎn)的比重10.17%12.40%15.41%14.76%11.61%〔1〕存貨規(guī)模分析圖69存貨規(guī)模、存貨占總資產(chǎn)的比重圖格力的存貨規(guī)模最大，但占總資產(chǎn)的比重小于美的，說(shuō)明格力的存貨占?jí)嘿Y金的情況要好于美的，格力12,13銷售量大增，使得期末存貨規(guī)模減少；美的存貨占總資產(chǎn)比重較大，占?jí)嘿Y金較多，13年整合后存貨大量上升。海爾的存貨規(guī)模最小，且占總資產(chǎn)比重很小，存貨規(guī)模保持的最合理?！?〕存貨結(jié)構(gòu)分析圖70格力存貨、美的存貨比重圖圖71海爾存貨比重圖三家企業(yè)的庫(kù)存商品均占比最高，格力比美的庫(kù)存商品占比低，結(jié)合格力的存貨占總資產(chǎn)的比重比美的低，說(shuō)明格力的庫(kù)存商品流轉(zhuǎn)情況比美的好；格力的原材料比重最高，結(jié)合格力擴(kuò)大再生產(chǎn)的力度最大，企業(yè)積累了足夠的原材料保障再生產(chǎn)活動(dòng)的順利進(jìn)行。海爾的庫(kù)存商品占比略高，但存貨總體占總資金比重較低，說(shuō)明庫(kù)存商品的流轉(zhuǎn)情況還是不錯(cuò)的?！?〕存貨周轉(zhuǎn)率分析表58格力存貨周轉(zhuǎn)情況分析表20242024202420242024營(yíng)業(yè)本錢319.56474.092681.321732.031803.859存貨周轉(zhuǎn)率〔次〕6.025.454.694.215.30存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)〔天〕60.6166.9177.8586.6068.92表59美的電器存貨周轉(zhuǎn)率表20242024202420242024營(yíng)業(yè)本錢369.752621.142756.188525.413928.181存貨周轉(zhuǎn)率〔次〕6.697.646.634.727.39存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)〔天〕54.5847.7955.0377.3949.38表60海爾存貨周轉(zhuǎn)分析表20242024202420242024營(yíng)業(yè)本錢242.63464.2562.63597.04645.86存貨周轉(zhuǎn)率〔次〕13.5017.5211.819.149.25存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)〔天〕27.0420.8430.9039.9439.45圖72存貨周轉(zhuǎn)率比照?qǐng)D海爾的存貨周轉(zhuǎn)率最高，說(shuō)明海爾存貨的流動(dòng)性最強(qiáng)，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收的速度最快，占?jí)嘿Y金最少，但呈下降趨勢(shì)。美的的存貨周轉(zhuǎn)率次之，11,12年下降，13年整合后上升。格力的存貨周轉(zhuǎn)率最低，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收的能力較差，占?jí)嘿Y金較多。4.預(yù)付賬款分析表61格力預(yù)付賬款分析表20242024202420242024預(yù)付款項(xiàng)14.8825.6023.1617.4014.99占流動(dòng)資產(chǎn)的比重3.49%4.69%3.23%2.04%1.44%表62美的預(yù)付賬款分析表20242024202420242024預(yù)付賬款8.0825.4419.688.2124.32占流動(dòng)資產(chǎn)比重3.83%9.08%4.92%2.02%3.72%表63海爾預(yù)付賬款分析表20242024202420242024預(yù)付款項(xiàng)0.975.5610.757.1915.91占流動(dòng)資產(chǎn)比重0.75%2.36%3.43%1.81%3.21%圖73預(yù)付賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重格力預(yù)付賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重10年之后逐年下降，說(shuō)明格力在購(gòu)銷業(yè)務(wù)中的議價(jià)能力增強(qiáng)；海爾的預(yù)付賬款占比也較低，但13年上升，資產(chǎn)變現(xiàn)能力下降；美的10年預(yù)付賬款占比大增，占用了較多的流動(dòng)資產(chǎn)，但之后又有所好轉(zhuǎn)。另外，可以看出，10年預(yù)付賬款均大幅上漲，說(shuō)明10年整個(gè)白電市場(chǎng)在購(gòu)銷業(yè)務(wù)中均處于弱勢(shì)。5.2.2非流動(dòng)資產(chǎn)工程分析1.長(zhǎng)期股權(quán)投資分析表64格力長(zhǎng)期股權(quán)投資構(gòu)成分析20242024202420242024長(zhǎng)期股權(quán)投資0.070.220.170.280.98本錢法下長(zhǎng)期股權(quán)投資00.010.010.010.01權(quán)益法下長(zhǎng)期股權(quán)投資0.070.210.160.270.97本錢法下長(zhǎng)期股權(quán)投資的比例0.00%4.59%5.93%3.55%1.02%權(quán)益法下長(zhǎng)期股權(quán)投資的比例99.77%95.41%94.07%96.45%98.98%格力權(quán)益法下的長(zhǎng)期股權(quán)投資占到94%以上，說(shuō)明格力的長(zhǎng)期股權(quán)投資的盈利可能含有一定的“泡沫〞成分。表65美的電器長(zhǎng)期股權(quán)投資構(gòu)成分析20242024202420242024長(zhǎng)期股權(quán)投資3.757.8110.4810.8517.56本錢法下長(zhǎng)期股權(quán)投資0.070.070.080.078.43權(quán)益法下長(zhǎng)期股權(quán)投資3.687.7410.4010.779.12本錢法下長(zhǎng)期股權(quán)投資的比例1.95%0.95%0.74%0.68%48.03%權(quán)益法下長(zhǎng)期股權(quán)投資的比例98.05%99.05%99.26%99.32%51.97%表66海爾長(zhǎng)期股權(quán)投資構(gòu)成分析20242024202420242024長(zhǎng)期股權(quán)投資15.2759.3270.8272.1271.10本錢法下長(zhǎng)期股權(quán)投資8.4559.2870.8272.1271.1權(quán)益法下長(zhǎng)期股權(quán)投資7.80.04000本錢法下長(zhǎng)期股權(quán)投資的比例55.33%99.93%100.00%100.00%100.00%權(quán)益法下長(zhǎng)期股權(quán)投資的比例51.07%0.07%0.00%0.00%0.00%美的在09-12年權(quán)益法下的長(zhǎng)期股權(quán)投資占比在98%以上，具有一定的“泡沫〞成分，13年整合上市后本錢法下的大幅增加，質(zhì)量轉(zhuǎn)好。相比之下，海爾09，10年本錢法下長(zhǎng)期股權(quán)投資占比很大，11-13年長(zhǎng)期股權(quán)投資全部為本錢法，屬于企業(yè)較好的資產(chǎn)。2.固定資產(chǎn)分析〔1〕固定資產(chǎn)規(guī)模分析表67格力固定資產(chǎn)規(guī)模分析表20242024202420242024固定資產(chǎn)46.0855.2877.09127.00140.34固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重8.94%8.43%9.05%11.81%10.50%表68美的固定資產(chǎn)規(guī)模分析表20242024202420242024固定資產(chǎn)56.9476.72107.15125.27195.72固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重17.99%18.24%17.99%20.57%20.19%表69海爾固定資產(chǎn)規(guī)模分析表20242024202420242024固定資產(chǎn)24.4931.7245.3752.8354.53固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重20.40%20.90%17.29%16.82%16.89%圖74固定資產(chǎn)規(guī)模變化、固定資產(chǎn)比重圖三家企業(yè)的固定資產(chǎn)的絕對(duì)值均在逐年增長(zhǎng)，規(guī)模逐漸擴(kuò)大，格力和美的的擴(kuò)張速度更大，2024年美的過(guò)大幅度增長(zhǎng)是因?yàn)槠髽I(yè)整合上市。從比重上看，格力固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重相比美的和海爾要低很多，說(shuō)明格力在走輕固定資產(chǎn)路線，固定資產(chǎn)利用效率更高。海爾的固定資產(chǎn)比重呈下降趨勢(shì)，在提高固定資產(chǎn)的使用效率?！?〕固定資產(chǎn)累計(jì)折舊、減值準(zhǔn)備分析表70格力固定資產(chǎn)折舊、減值準(zhǔn)備分析表20242024202420242024固定資產(chǎn)原值68.1580.97107.04164.34184.84累計(jì)折舊21.8125.5429.8537.2544.43固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備0.250.150.090.080.07表71美的固定資產(chǎn)折舊、減值準(zhǔn)備分析表20242024202420242024固定資產(chǎn)原值85.20110.92153.34181.30296.54累計(jì)折舊28.0634.0145.9455.87100.57固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備0.200.190.250.160.25表72海爾固定資產(chǎn)折舊、減值準(zhǔn)備分析表20242024202420242024固定資產(chǎn)原值48.4766.2889.68101.68107.67累計(jì)折舊23.8534.4344.1948.6753.02固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備0.130.130.120.180.12三家企業(yè)的累計(jì)折舊，減值準(zhǔn)備的計(jì)提比例均沒(méi)有太大幅度的波動(dòng)，說(shuō)明它們的折舊和減值準(zhǔn)備的計(jì)提政策較合理。海爾的固定資產(chǎn)累計(jì)折舊計(jì)提比例相對(duì)較多，可能是海爾購(gòu)進(jìn)的新固定資產(chǎn)較少，固定資產(chǎn)成新率較低。3.無(wú)形資產(chǎn)分析表73無(wú)形資產(chǎn)分析表20242024202420242024無(wú)形資產(chǎn)5.0510.4916.2216.3523.70無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重0.98%1.60%1.90%1.52%1.77%表74無(wú)形資產(chǎn)分析表20242024202420242024無(wú)形資產(chǎn)12.2115.5218.1018.7333.26無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重3.86%3.69%3.04%3.08%3.43%表75無(wú)形資產(chǎn)分析表20242024202420242024無(wú)形資產(chǎn)1.983.635.325.656.69無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重1.13%1.24%1.34%1.14%1.10%美的無(wú)形資產(chǎn)占比相對(duì)最高，經(jīng)查，美的的無(wú)形資產(chǎn)主要有土地使用權(quán)和非專利技術(shù)，說(shuō)明美的比擬注重企業(yè)技術(shù)的培育和利用，企業(yè)的可持續(xù)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)。5.3資產(chǎn)負(fù)債表權(quán)益工程分析5.3.1流動(dòng)負(fù)債工程分析1.短期借款分析表76格力短期借款規(guī)模表20242024202420242024短期借款9.6219.0027.3935.2133.17短期借款占負(fù)債的比重2.35%3.68%4.10%4.40%3.38%表77美的短期借款規(guī)模表20242024202420242024短期借款5.407.2932.1432.2588.72短期借款占負(fù)債的比重2.85%2.84%9.34%9.63%15.33%表78海爾短期借款規(guī)模表20242024202420242024短期借款08.6111.4410.9811.74短期借款占負(fù)債比重04.35%4.06%3.20%2.86%圖75短期借款規(guī)模比照、短期借款占負(fù)債的比重比照?qǐng)D格力的短期借款金額一直高于海爾，但占負(fù)債的比重根本與海爾持平，保持在較低的水平，說(shuō)明格力與海爾短期借款的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性影響較小