策略資金跟蹤系列之九十八：個(gè)人與機(jī)構(gòu)的“背離”

目錄美元指數(shù)繼續(xù)回落中美利差“倒掛”程度有所收斂通脹預(yù)期繼續(xù)回落離岸美元流動(dòng)性邊際有所寬松國(guó)內(nèi)銀行間金面整體均衡，期限利差(10Y-1Y)再度收窄 美元指數(shù)繼續(xù)回落，中美利差“倒掛”程度有所收斂，通脹預(yù)期繼續(xù)回落 4離岸美元流動(dòng)性邊際有所寬松；國(guó)內(nèi)銀行間資金面整體均衡，流動(dòng)性分層現(xiàn)象不明顯，期限利差(10Y-1Y)再度收窄5市場(chǎng)整體交易熱度略回升傳媒汽車房地產(chǎn)商貿(mào)零售通信等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位房地產(chǎn)農(nóng)林牧漁通信、食品飲料、銀行、有色等板塊的波動(dòng)率上升較快；各板塊的波動(dòng)率均處于80%分位數(shù)以下 電子、醫(yī)藥、食品飲料、計(jì)算機(jī)、通信、機(jī)械等板塊調(diào)研熱度居前，銀行、傳媒等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快 8分析師繼續(xù)同時(shí)下調(diào)了全A的23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。結(jié)構(gòu)上，輕工、煤炭、醫(yī)藥、鋼鐵、紡服等板塊23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均有所上調(diào) 9全A中23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)組合占比分別上升/下降而23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)組合占比分別下降/上升分析師繼續(xù)同時(shí)下調(diào)了全A的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 9行業(yè)上，輕工、煤炭、醫(yī)藥、鋼鐵、紡服等板塊的23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均有所上調(diào) 105023/2430023/2450023/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被下調(diào)/上調(diào) 12風(fēng)格上，小盤成長(zhǎng)的23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)，大盤成長(zhǎng)、大盤/小盤價(jià)值的23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)，中盤成長(zhǎng)與中盤價(jià)值的23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被下調(diào)/上調(diào) 12北上配置盤和交易盤均繼續(xù)小幅流出 14北上配置盤與交易盤的共識(shí)在于凈買入醫(yī)藥汽車交運(yùn)房地產(chǎn)食品飲料通信等板塊同時(shí)凈賣出電新有色、化工、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、非銀等行業(yè) 北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入小盤價(jià)值板塊凈賣出大盤/小盤成長(zhǎng)板塊而在中盤成長(zhǎng)大盤/中盤價(jià)值板塊存在明顯分歧 15北上配置盤凈買入貴州茅臺(tái)，凈賣出寧德時(shí)代、美的集團(tuán) 16北上配置盤在電子、房地產(chǎn)、鋼鐵、交運(yùn)、有色等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的 17兩融活躍度有所回落，但仍處于年內(nèi)高位 19兩融主要凈買入電子醫(yī)藥傳媒機(jī)械計(jì)算機(jī)化工建筑等板塊主要凈賣出家電金融電新汽車交運(yùn)等板塊 商貿(mào)零售建筑電力及公用事業(yè)食品飲料煤炭等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升其中除電力及公用事業(yè)等板塊外，其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平 兩融凈買入小盤成長(zhǎng)、中盤價(jià)值，凈賣出其他各類風(fēng)格板塊(大盤/中盤成長(zhǎng)、大盤/小盤價(jià)值) 20主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位有所回落，基民整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金 22主動(dòng)偏股基金的倉(cāng)位有所回落剔除漲跌幅因素后主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)電子汽車建材計(jì)算機(jī)輕工機(jī)械等板塊，主要減倉(cāng)傳媒、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、金融、交運(yùn)、食品飲料等板塊 主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與小盤成長(zhǎng)、大盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與大盤/中盤成長(zhǎng)、中盤價(jià)值的相關(guān)性回落.23新成立權(quán)益基金規(guī)模回升，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模分別回落/回升，平均發(fā)行天數(shù)分別下降/上升24個(gè)人投資者整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金，與科技、金融地產(chǎn)、新能源、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與傳媒、醫(yī)藥、周期等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回 24風(fēng)險(xiǎn)提示 33插圖目錄 34(10Y-1Y)再度收窄上周(20231120-2023112410Y/美債利率均上升，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y/含的是通脹預(yù)期繼續(xù)回落。圖1：上周(20231120-20231124)美元指數(shù)繼續(xù)回落美元指數(shù)117美元指數(shù)1111059993872016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01資料來源：wind，圖2：上周(20231120-20231124)10Y中國(guó)國(guó)債/美債利率均上升，中美利差“倒掛”程度有所收斂 中美利差(%):10Y國(guó)債-10Y美債:右軸 中債國(guó)債到期收益率(%):10美國(guó)國(guó)債到期收益率(%):10年

圖3：上周(20231120-20231124)10Y美債名義/實(shí)際利率均上升，其背后隱含的是通脹預(yù)期繼續(xù)回落 美國(guó)通脹預(yù)期：10Y美債名義利率-10Y美債實(shí)際利率(%):右軸美國(guó):10Y國(guó)債實(shí)際收益率(%)5 3 544 233 122 0 11 -1 0-12016-012016-032016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-052023-082023-11

美國(guó):10Y國(guó)債名義收益率(%)

3.53.02.52.01.51.0-22016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01資料來源：wind， 資料來源：wind，

2023-01

0.5(10Y-1Y)對(duì)于海外而言，上周(20231120-20231124)離岸美元流動(dòng)性邊際有所寬松，具體而言：3個(gè)月美債利率/3個(gè)月美元Libor利差收窄，3個(gè)月Libor-OIS對(duì)于國(guó)內(nèi)而言均先上升后回落，R001與DR001之差收窄。1Y/10Y期限利差(10Y-1Y)再度收窄。圖4：上周(20231120-20231124)3個(gè)月美債利率/3個(gè)月美元Libor均上升利差收窄

圖5：上周(20231120-20231124)3個(gè)月Libor-OIS利差收窄 美國(guó):LIBOR3個(gè)月美國(guó):LIBOR3個(gè)月(%)-國(guó)債3個(gè)月收益率(%):右軸6美國(guó):國(guó)債收益率(%):3個(gè)月LIBOR:美元(%):3個(gè)月1.315051.112040.99030.76020.53010.3000.1-30FRA-OIS利差(bp):3MLIBOR-OIS利差(bp):3M資料來源：wind， 資料來源：Bloomberg，圖6：上周(20231120-20231124)DR001/R001均先上升后回落，R001與DR001之差收窄

圖7：上周(20231120-20231124)1Y/10Y國(guó)債到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)再度收窄 1.0R001-DR001(%)R001(%):1.0R001-DR001(%)R001(%):右軸DR001(%):右軸6.55.50.54.53.50.02.51.5-0.50.5期限利差(%):10Y-1Y:右軸 中債國(guó)債到期收益率(%):1年 中債國(guó)債到期收益率(%):10年1.23.40.92.6 0.60.31.80.02016-012016-052016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09資料來源：wind， 資料來源：wind，分位數(shù)以下上周(20231120-20231124飲料、銀行、有色等板塊的波動(dòng)率上升較快；各板塊的波動(dòng)率均處于80%以下。圖8：上周(20231120-20231124)市場(chǎng)整體交易熱度略回升，傳媒、汽車、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、通信等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位 10%

2023-11-17 2023-11-24 歷史分位數(shù):右軸

100%8% 80%6% 60%4% 40%2% 20%0% 0%資料來源：wind，。注：1、以行業(yè)日均成交金額占自由流通市值之比度量行業(yè)的交易熱度；2、分位數(shù)計(jì)算的起點(diǎn)為2010年1月第一周；3、灰色的虛線對(duì)應(yīng)80%歷史分位數(shù)。圖9：上周(20231120-20231124)房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、通信、食品飲料、銀行、有色等板塊的波動(dòng)率上升較快；各板塊的波動(dòng)率均處于80%分位數(shù)以下 行業(yè) 漲跌幅 成交額占比 周收益波動(dòng)率(12期滾動(dòng))近一周 近兩周 近四周 近一周 近兩周 近四周 歷史分位數(shù):近一周 上一周 近一周 歷史分位數(shù):2.10%1.19%1.99%2.10%1.19%1.99%2.33%煤炭 2.35%

5.18%

0.81% 0.80%

18.40%

2.33% 有色金屬

-2.19%-0.63%-1.98%

2.37% 2.52% 2.63%

1.60%

2.00%鋼鐵建筑建材機(jī)械電力設(shè)備及新能源國(guó)防軍工汽車

-0.52% -0.08% 2.34%-1.60% -0.33% 0.67%0.50% 0.12%-0.17% 0.30%-1.90% -2.93% -2.31% 0.34%-2.21% 1.59%

0.19%0.02%0.64%-0.35%-1.41%2.46%2.40%-2.24%1.80%0.55%

1.82% 1.84%0.60% 0.56%5.11% 4.96%2.16% 2.03%0.98% 0.94%1.41% 1.36%7.94% 7.73%4.97% 5.26%2.64% 2.65%7.18% 7.23%

9.10%1.90%21.20%38.60%3.80%39.60%92.10%66.90%60

1.95%2.30%2.

1.12商貿(mào)零售

1.55%

3.79%

1.57%1.35%1.22%消費(fèi)者服務(wù)

0.09%

1.57%

0.96%

0.7家電 -0.12%-0.18%

1.32%

1.50%紡織服裝醫(yī)藥

-0.09%1.64%

1.67% 1.51%

0.6食品飲料

0.98%-0.37%2.20%

2.24農(nóng)林牧漁銀行房地產(chǎn)交通運(yùn)輸電子通信計(jì)算機(jī)傳媒

3.46% 3.03%0.39% -1.62% 3.94% 3.72%0.94% 1-3.34%-3

4.69%-1.94%資料來源：wind，。注：上述分位數(shù)計(jì)算的起點(diǎn)均為2010年1月第一周。塊調(diào)研熱度居前，銀行、傳媒等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快上周(20231120-2023112410030050050圖10：上周(20231120-20231124)電子、醫(yī)藥、食品飲料、計(jì)算機(jī)、通信、機(jī)械等板塊調(diào)研熱度居前，銀行、傳媒等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快 調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2023/11/3 調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2023調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2023/11/17調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng)543210資料來源：wind，。注：1、為了剔除規(guī)模效應(yīng)，我們采用該行業(yè)的周度調(diào)研次數(shù)與該行業(yè)已上市公司數(shù)量之比作為調(diào)研熱度的度量；2、數(shù)據(jù)采用12周滾動(dòng)平均，下同。圖11：上周(20231120-20231124)主動(dòng)偏股基金前100大重倉(cāng)股的調(diào)研熱度回落 調(diào)研強(qiáng)度(12調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)前100大重倉(cāng)股12108

圖12：上周(20231120-20231124)創(chuàng)業(yè)板指、滬深調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)滬深300調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)中證500調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)滬深300調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)中證500調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均上證50 調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)創(chuàng)業(yè)板121086 64 42 20 0資料來源：wind， 資料來源：wind，分析師繼續(xù)同時(shí)下調(diào)了全A的23/24年的凈利23/24年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均有所上調(diào)/財(cái)報(bào)披露前的最新預(yù)測(cè))，我們按照全A全A中23/24/下降；而23/24/上A23/24上周(20231120-20231124)全A2023/2024A2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期分別下降/A2023/2024圖13：上周(20231120-20231124)全 A 中2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期分別上升/下降 數(shù)量占比:數(shù)量占比:當(dāng)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)YtoY上調(diào)數(shù)量占比:下一年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)YtoY上調(diào)

圖14：上周(20231120-20231124)全 A 中2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前數(shù)量占比:當(dāng)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)YtoY下調(diào) 數(shù)量占比:下一年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)量占比:當(dāng)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)YtoY下調(diào) 數(shù)量占比:下一年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)YtoY下調(diào)48%24%40%16%

32%8% 24%2008/052008/102009/032009/082008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/10資料來源：wind，。注：1、盈利預(yù)測(cè)比較的基期是：最近一期財(cái)報(bào)披露前的最終盈利預(yù)測(cè)；2、考察期是最近一期財(cái)報(bào)披露以來，截至當(dāng)前日期的最新盈利預(yù)測(cè)；3、YtoY上調(diào)表示盈利上調(diào)分組。

資料來源：wind，。注：YtoY下調(diào)表示盈利下調(diào)分組。圖15：從整體調(diào)整幅度來看，上周(20231120-20231124)分析師同時(shí)下調(diào)了全A的2023/2024年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 資料來源：wind，。注：YtoY整體指的是基期與考察期均有盈利預(yù)測(cè)的組合。23/24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均有所上調(diào)行業(yè)上，上周(20231120-20231124)分析師主要上調(diào)了輕工、電新、煤炭、20231124汽車等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測(cè)上升；同時(shí)，對(duì)于2024年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)而言，分析師主要上調(diào)了輕工、化工、有色、煤炭、鋼鐵、建筑等板塊的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至11月24日，石油石化等板塊的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測(cè)上升。圖16(20231120-20231124)202311242023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測(cè)上升 10%

凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(當(dāng)年)2023/11/17 凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(當(dāng)年)2023/11/24凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(當(dāng)年)環(huán)比變動(dòng):右軸 1%0% 0%-10% -1%-20% -2%綜合金融電力及公用事業(yè)消費(fèi)者服務(wù)房地產(chǎn)國(guó)綜合資料來源：wind，圖17(20231120-20231124)202411242024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測(cè)上升 10%

凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(下一年)2023/11/17 凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(下一年)2023/11/24凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(下一年)凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(下一年)環(huán)比變動(dòng):右軸0% 0%-10% -1%石油石化農(nóng)林牧漁通信電子消費(fèi)者服務(wù)房地產(chǎn)綜合資料來源：wind，5023/24300、創(chuàng)業(yè)板指的23/24500的23/24/上調(diào)指數(shù)上，上周(20231120-20231124)分析師同時(shí)上調(diào)了上證50的2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，同時(shí)下調(diào)了滬深300、創(chuàng)業(yè)板指的2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，分別下調(diào)/上調(diào)了中證500的2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。圖18：指數(shù)方面，上周(20231120-20231124)分析師上調(diào)了上證50的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了滬深預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體滬深300預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體中證500預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體滬深300預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體中證500預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體上證50預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體創(chuàng)業(yè)板指15%

圖19：指數(shù)方面，上周(20231120-20231124)分析師上調(diào)了上證50、中證500的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、滬深300的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY300預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY5005% 5%

預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體上證50預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體創(chuàng)業(yè)板指-5%

-5%-15%

-15%-25% -25%資料來源：wind， 資料來源：wind，23/24/小盤價(jià)值的23/2423/24被下調(diào)/上調(diào)(20231120-20231124)分析師同時(shí)上調(diào)了小盤2023/20242023/2024/2023/2024/小盤價(jià)值板塊的2023/2024年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，分別下調(diào)/上調(diào)了中盤價(jià)值板塊的2023/2024圖20：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20231120-20231124)分析師上調(diào)了小盤成長(zhǎng)板塊的2023凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了大盤/中盤成長(zhǎng)板塊的2023凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)

圖21：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20231120-20231124)分析師下調(diào)了大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊的2023凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 預(yù)測(cè)變動(dòng):預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY8%0%-8%2010/042010/112010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09資料來源：wind， 資料來源：wind，圖22：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20231120-20231124)分析師上調(diào)了中盤/小盤成長(zhǎng)板塊的2024凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體大盤成長(zhǎng)預(yù)測(cè)變動(dòng):預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體大盤成長(zhǎng)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體中盤成長(zhǎng)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體小盤成長(zhǎng)16%

圖23：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20231120-20231124)分析師上調(diào)了中盤價(jià)值板塊的2024凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了大盤/小盤價(jià)值板塊的2024凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 預(yù)測(cè)變動(dòng):預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體大盤價(jià)值預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體中盤價(jià)值預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體小盤價(jià)值8% 8%0% 0%-8%

-8%2010/042010/112011/062012/012010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09資料來源：wind， 資料來源：wind，北上配置盤和交易盤均繼續(xù)小幅流出上周(20231120-20231124A22.87A9.72圖24：上周(20231120-20231124)北上配置盤凈賣A22.87A9.72億元

圖25：上周(20231120-20231124)北上配置盤先凈買入，后持續(xù)流出，北上交易盤則繼續(xù)“折返跑” 500

北上交易盤:北上交易盤:當(dāng)周凈買入(億元) 北上配置盤:當(dāng)周凈買入(億元) HS300:右軸5600

北上中資:當(dāng)日凈買入(億元)北上交易盤:當(dāng)日凈買入(億元)北上配置盤:當(dāng)日凈買入(億元)600

52004800440040003600

300-30-500

3200

-60

2023/11/20 2023/11/21 2023/11/22 2023/11/23 2023/11/24資料來源：港交所，。 資料來源：港交所，圖26：分行業(yè)看，上周(20231120-20231124)北上配置盤主要凈買入汽車、醫(yī)藥、電子、石油石化、通信、電力行、交運(yùn)、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、汽車等板塊，主要凈賣出電子、電新、有色、化工、非銀、機(jī)械等板塊 北上配置盤凈買入(億元)20231120-20231124 北上交易盤凈買入(億元)20231120-20231124155-5-15家電食品飲料消費(fèi)者服務(wù)電力設(shè)備及新能源電子資料來源：港交所，/(20231120-20231124)北上配置盤與交易盤同時(shí)凈賣出大盤/小盤成長(zhǎng)板塊，在中盤成長(zhǎng)板塊均存在分歧：北上配置盤凈買入，而北上交圖27(20231120-20231124)北/

圖28：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20231120-20231124)北上交易盤凈賣出大盤/中盤/小盤成長(zhǎng)板塊塊

大盤成長(zhǎng):北上交易盤累計(jì)凈買入(億元) 中盤成長(zhǎng):北上交易盤累計(jì)凈買入(億元小盤成長(zhǎng):北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)

大盤成長(zhǎng):大盤成長(zhǎng):北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)小盤成長(zhǎng):北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)中盤成長(zhǎng):北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)

資料來源：港交所， 資料來源：港交所，圖29(20231120-20231124)北/

圖30：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20231120-20231124)北上交易盤凈買入大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊塊

大盤價(jià)值:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元) 中盤價(jià)值:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元小盤價(jià)值:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)

大盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元) 中盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)小盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)600500

400300 200100 0

資料來源：港交所， 資料來源：港交所，團(tuán)上周(20231120-20231124)北上配置盤凈買入白酒板塊1.82億元。分拆來看，北上配置盤凈買入貴州茅臺(tái)3.65億元，凈賣出其他白酒板塊1.83億元。此外，上周(20231120-20231124)北上配置盤凈賣出寧德時(shí)代3.89億元，凈賣出美的集團(tuán)2.91億元。圖31：上周(20231120-20231124)北上配置盤凈買入白酒板塊1.823.65

圖32：上周(20231120-20231124)北上配置盤凈賣出寧德時(shí)代3.89億元，凈賣出美的集團(tuán)2.91億元賣出其他白酒板塊1.83億元 貴州茅臺(tái):累積凈買入(億元)北上配置盤白酒（剔除貴州茅臺(tái)）:累積凈買入(貴州茅臺(tái):累積凈買入(億元)北上配置盤白酒（剔除貴州茅臺(tái)）:累積凈買入(億元)北上配置盤6002020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11

2

美的集團(tuán):累積凈買入(億元)北上配置盤資料來源：港交所， 資料來源：港交所，500(20231120-20231124)北上配置盤和交易盤的市值偏好均等板塊500圖33：上周(20231120-20231124)北上配置盤的市值偏好不明顯 北上配置盤凈買入(億元):200億以下 北上配置盤凈買入(億元):200億至500億北上配置盤凈買入(億元):500億至1000億北上配置盤凈買入(億元):1000億以上2010

圖34：上周(20231120-20231124)北上交易盤的市值偏好同樣不明顯 北上交易盤凈買入(億元):200億以下 北上交易盤凈買入(億元):200億至50北上交易盤凈買入(億元):500億至1000億北上交易盤凈買入(億元):100030201000 -10

2023/11/20 2023/11/21 2023/11/22 2023/11/23 2023/11/24

-20-30-40資料來源：港交所， 資料來源：港交所，圖35：上周(20231120-20231124)北上配置盤在電子、房地產(chǎn)、鋼鐵、交運(yùn)、有色等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的 北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以上:20231120-20231124北上配置盤:北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以下:20231120-2023112450-5汽車房汽車房農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售國(guó)消費(fèi)者服務(wù)食品飲料醫(yī)藥計(jì)基礎(chǔ)化工建材資料來源：港交所，圖36：上周(20231120-20231124)北上配置/交易盤凈買入前20個(gè)股 北上配置盤 北上交易盤排序股票代碼股票簡(jiǎn)稱 行

周度凈買入(20231120-股票代碼 股票簡(jiǎn)稱 行20231124，億元)

周度凈買入205.036.14603501.SH韋爾股份 電子5.036.144.08300274.SZ陽光電源電力設(shè)備及新能源4.083.99300760.SZ邁瑞醫(yī)療 3.993.74000625.SZ長(zhǎng)安汽車 3.743.68300124.SZ匯川技術(shù)電力設(shè)備及新能源3.683.65600660.SH福耀玻璃 3.653.600519.SH貴州茅臺(tái) 3.2.8 300122.SZ智飛生物 醫(yī)藥 042.9 000338.SZ濰柴動(dòng)力 汽車 68600900.SH長(zhǎng)江電力 電力及公用事業(yè) 2.002444.SZ巨星科技 002271.SZ東方雨虹 603160.SH匯頂科技 14 300308.SZ中際旭創(chuàng)15 601857.SH中國(guó)石油16 601168.SH西部17 601899.SH18 60019

601127.SH 賽力斯 000625.SZ 長(zhǎng)安汽車 688111.SH 300136.SZ 300750.SZ 寧德688041.SH60083資料來源：港交所，兩融活躍度有所回落，但仍處于年內(nèi)高位上周(20231120-2023112452.86圖38：上周(20231120-20231124)兩融投資者凈買圖37：上周(20231120-20231124)兩融活躍度有所 入52.86億元，主要凈買入電子、醫(yī)藥、傳媒、機(jī)械回落，但仍處于年內(nèi)高位 計(jì)算機(jī)化工建筑等板塊主要凈賣出家電金融電 新、汽車、交運(yùn)等板塊 6000

19% HS300 HS300融資買入額/全A成交額:右軸

兩融凈買入(億元):20231120-20231124兩融余額占相應(yīng)兩融標(biāo)的自由流通市值之比:右軸9%5000

15% 10 6%40003000

13%11%9%

0 3%醫(yī)藥傳醫(yī)藥傳基礎(chǔ)化工房地產(chǎn)消費(fèi)者服務(wù)電力及公用事業(yè)電力設(shè)備及新能源7%2000 5%2014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01資料來源：wind，

資料來源：wind，業(yè)等板塊外，其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平上周(20231120-20231124)商貿(mào)零售、建筑、電力及公用事業(yè)、食品飲料、圖39：上周(20231120-20231124)商貿(mào)零售、建筑、電力及公用事業(yè)、食品飲料、煤炭等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，其中，除電力及公用事業(yè)等板塊外，其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平 行業(yè)近一周漲跌幅近兩周融資買入/行業(yè)近一周漲跌幅近兩周融資買入/成交額近四周2023/11/172023/11/24融資買入/成交額:環(huán)比變化近一周融資買入占 2020年以來兩融比:歷史分位數(shù)0%20.10%5.70%50.30%14.余額變綜合金融商貿(mào)零售建筑食品飲料鋼鐵%0.35%0.31%0.31%0.10%-0.01%-0.08%-0.10.5434.72.34%1.71%1.55%3.53%3.79%2.28%3.72%6.82%9.16%5.24%5.77%-0.33%-0.52%0.67%-0.35%4.99%5.34%-0.10%0.19%6.76%7.08%0.98%-0.37%2.20%5.57%5.88%2.35%2.32%5.18%5.24%8.01%8.11%0.76%0.50%3.12%4.21%4.20%0.12%-1.41%5.32%5.24%-0.08%0.31%2.34%0.02%9.00%8.86%0.46%-1.58%6.58%6.41%-1.90%-0.08%2.40%5.70%5.47%3.90%8-0.09%1.67%0.56%4.13%-2.19%-0.63%-1.98%8.33%-3.34%-2.72%3.32%8.42%7.81%111.64%1.51%5.13%0.39%-0.01%-1.94%-3.90%-1.07%-0.83%2.21%-1.60%0.64%1.8-2.31%-2.21%0.34%1.59%-0.20%-3-4.17%-2.93%-0.55%3.46%-電子汽車計(jì)算機(jī)電力設(shè)備及新能源傳媒農(nóng)林牧漁輕工制造交通運(yùn)輸房地消資料來源：wind，。注：分位數(shù)計(jì)算的起點(diǎn)為2014年1月。板塊(大盤//)(20231120-202311241.99億元，分別凈賣出大盤/中盤成長(zhǎng)0.64億元、5.24億元；而對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，兩融投資者分別凈賣出大盤/小盤價(jià)值15.22億元、2.02億元，凈買入中盤價(jià)值2.59億元。圖40：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20231120-20231124)兩融投資者凈買入小盤成長(zhǎng)1.99億元，分別凈賣出大盤/中盤成長(zhǎng)0.64億元、5.24億元

圖41：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20231120-20231124)兩融投資者分別凈賣出大盤/小盤價(jià)值15.22億元、2.02億元，凈買入中盤價(jià)值2.59億元 大盤價(jià)值:大盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元) 中盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元小盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元)700600

大盤成長(zhǎng):兩融累計(jì)凈買入(億元) 中盤成長(zhǎng):兩融累計(jì)凈買入(億元)小盤成長(zhǎng):兩融累計(jì)凈買入(億元)

400500 300400

200300200100

10000 -100-100

-200022020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11資料來源：wind， 資料來源：wind，主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位有所回落，基民整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金上周(20231120-20231124圖42：上周(20231120-20231124)主動(dòng)偏股基金的倉(cāng)位有所回落 偏股混合型基金:偏股混合型基金:股票倉(cāng)位普通股票型基金:股票倉(cāng)位:右軸88.2% 90.5%87.9% 90.2%87.6% 89.9%87.3% 89.6%資料來源：wind，圖43：上周(20231120-20231124)主動(dòng)偏股基金在建材、汽車、輕工、紡服、房地產(chǎn)、化工等板塊倉(cāng)偏股混合型基金：20231120-20231124持倉(cāng)變動(dòng)普通股票型基金：20231120-20231124持倉(cāng)變動(dòng)偏股混合型基金：20231120-20231124持倉(cāng)變動(dòng)普通股票型基金：20231120-20231124持倉(cāng)變動(dòng)0.01%0.00%-0.01%房地產(chǎn)消費(fèi)者服務(wù)計(jì)算機(jī)農(nóng)林牧漁綜合金融傳媒資料來源：wind，圖44：剔除漲跌幅因素后，上周(20231120-20231124)主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)電子、汽車、建材、計(jì)算機(jī)、輕工、機(jī)械等板塊，主要減倉(cāng)傳媒、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、金融、交運(yùn)、食品飲料等板塊 0.01%

偏股混合型基金：20231120-20231124持倉(cāng)變動(dòng)(剔除漲跌幅)普通股票型基金：20231120-20231124持倉(cāng)變動(dòng)(剔除漲跌幅)0.00%-0.01%電子汽車建材計(jì)算機(jī)制造機(jī)械裝電子汽車建材計(jì)算機(jī)制造機(jī)械裝資料來源：wind，。注：基于上述二次規(guī)劃法測(cè)算的結(jié)果，剔除漲跌幅因素帶來的行業(yè)配置變動(dòng)=該行業(yè)T期持倉(cāng)權(quán)重-該行業(yè)(T-1（T-1(T-1*（1+T。//基于二次規(guī)劃法，將主動(dòng)偏股基金的凈值收益按照不同風(fēng)格歸因來看：上周(20231120-20231124/小盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與大盤/中盤成長(zhǎng)、中盤價(jià)值的相關(guān)性回落。圖45：上周(20231120-20231124)主動(dòng)偏股基金的/中盤成長(zhǎng)的主動(dòng)偏股基金:大盤成長(zhǎng) 主動(dòng)偏股基金:主動(dòng)偏股基金:大盤成長(zhǎng) 主動(dòng)偏股基金:中盤成長(zhǎng) 主動(dòng)偏股基金:小盤成長(zhǎng)45%35%25%15%

圖46：上周(20231120-20231124)主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/主動(dòng)偏股基金:大盤價(jià)值 主動(dòng)偏股基金:主動(dòng)偏股基金:大盤價(jià)值 主動(dòng)偏股基金:中盤價(jià)值主動(dòng)偏股基金:小盤價(jià)值15%12%9%6%3%2021/122022/012022/022021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/10資料來源：wind，。注：1、本處主動(dòng)偏股基金的樣本為普通股票型基金與偏股混合型基金；2、計(jì)算采用二次規(guī)劃法。

資料來源：wind，/偏股基金規(guī)模分別回落/回升，平均發(fā)行天數(shù)分別下降/上升上周(20231120-20231124)新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模分別為12.19億元、34.83億元，平均發(fā)行天數(shù)分別為15.2天、20天。圖47：上周(20231120-20231124)新成立的主動(dòng)偏股基金規(guī)模12.19億元，平均發(fā)行天數(shù)為15.2天

圖48：上周(20231120-20231124)新成立的被動(dòng)偏股基金規(guī)模為34.83億元，平均發(fā)行天數(shù)為20天 350當(dāng)周新成立規(guī)模350當(dāng)周新成立規(guī)模(億元)被動(dòng)偏股基金平均發(fā)行天數(shù)(天)被動(dòng)偏股基金:右軸3005001200當(dāng)周新成立規(guī)模1200當(dāng)周新成立規(guī)模(億元)主動(dòng)偏股基金 平均發(fā)行天數(shù)(天)主動(dòng)偏股基金:右軸901000800606004003020000300資料來源：wind， 資料來源：wind，ETFETF上周(20231120-20231124)以個(gè)人持有為主的ETFETF中，與科技、金融地產(chǎn)、新能源、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與傳媒、醫(yī)藥、周期等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合前面主動(dòng)公募與其負(fù)債端(個(gè)人)(20231120-20231124)ETFETF圖49：個(gè)人持有為主的股票型ETF的申贖情況能較好地反映股票型基金的申購(gòu)贖回行為

圖50：上周(20231120-20231124)以個(gè)人/機(jī)構(gòu)持有為主的ETF分別被凈申購(gòu)/凈贖回 5000 ETF累積凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主 ETF累積凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主09資料來源：wind， 資料來源：wind，圖52(20231120-20231124)以個(gè)人圖51：上周(20231120-20231124)以個(gè)人持有為主 持有為主的ETF中與科技金融地產(chǎn)新能源軍的ETF中，各類ETF均被凈申購(gòu) 等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)與傳媒醫(yī)藥周 等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回 ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/11/3ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/11/10ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/11/17ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/11/2430

ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/11/3ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/1115ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/11/17ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:200100-10

-15

主題ETF

行業(yè)ETF 寬基ETF 策略ETF 風(fēng)格ETF

-30資料來源：wind， 資料來源：wind，圖54(20231120-20231124)以機(jī)構(gòu)圖53：上周(20231120-20231124)以機(jī)構(gòu)持有為主 持有為主的ETF中與消費(fèi)金融地產(chǎn)等板塊相關(guān)的ETF的ETF中，寬基ETF被主要凈贖回 被主要凈申購(gòu)，與科技、新能源、傳媒、電力等板塊相 關(guān)的ETF被凈贖回 ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/11/3ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/11/106ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/11/17ETF凈申購(gòu)ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/11/3ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/11/106ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/11/17ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/11/244202ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主2023/11/17ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主2023/11/243020100

主題ETF

行業(yè)ETF

寬基ETF

- 策略ETF 風(fēng)格ETF資料來源：wind， 資料來源：wind，圖55：近期北上配置盤行業(yè)配置變動(dòng)(表中單位：億元)資料來源：港交所，圖56：近期北上交易盤行業(yè)配置變動(dòng)(表中單位：億元)資料來源：港交所，行業(yè)電子醫(yī)藥傳媒機(jī)械基礎(chǔ)化工建筑建材房地產(chǎn)綜合行業(yè)電子醫(yī)藥傳媒機(jī)械基礎(chǔ)化工建筑建材房地產(chǎn)綜合食品飲料紡織服裝鋼鐵通信輕工制造煤炭汽車電力設(shè)備20231030-2023110317.013.5112.717.419.63-6.384.503.861.630.25-2.205.24-1.570.420.551.810.694.31-2.499.243.821.08-3.20231106-2023111027.3316.869.5814.959.7014.284.2615.15-1.460.37-0.241.69-1.050.812.071.666.655.7520231113-2023111714.1912.8420.435.4125.008.001.331.831.56-0.09-1.095.301.5320231120-2023112419.2018.6010.937.856.694.713.321.99120210301-20231124累計(jì)變化資料來源：wind，農(nóng)林行業(yè)20231030-2023110320231106-2023111020231113-20231117農(nóng)林行業(yè)20231030-2023110320231106-2023111020231113-2023111720231120-2023112420210301-20231124累計(jì)變化電子0.01%0.00%-0.01%0.00%汽車0.00%0.00%0.00%0.00%建材0.00%0.00%0.01%0.00%計(jì)算機(jī)0.01%-0.01%-0.01%0.00%輕工制造0.00%0.00%0.00%0.00%機(jī)械0.01%0.00%0.00%0.00%紡織服裝0.00%0.00%0.00%0.00%電力設(shè)備及新能源0.01%0.00%0.00%0.00%電力及公用事業(yè)0.00%0.00%0.00%0建筑0.00%0.00%0.00%基礎(chǔ)化工0.01%0.00%0.00%房地產(chǎn)0.00%0.00%-0.01%煤炭0.00%0.00%0.00%鋼鐵0.00%0.00%0綜合0.00%0.00%國(guó)防軍工0.01%0.00%消費(fèi)者服務(wù)0.00%0.00%家電0.00%0.00%有色金屬0.01%通信0.00%商貿(mào)零售0.00%石油石化0.00%銀行-0.01食品飲料交通運(yùn)輸非銀行金融綜合金融資料來源：wind，。注：1、基于二次規(guī)劃法測(cè)算；2、配置變動(dòng)已剔除漲跌幅因素。圖59：近期普通股票型行業(yè)配置變動(dòng) 行業(yè)20231030-2023110320231106-2023111020231113-2023111720231120-2023112420210301-20231124累計(jì)變化計(jì)算機(jī)0.01%-0.01%-0.01%0.01%電子0.01%0.00%0.00%0.01%汽車0.00%0.00%0.00%0.01%機(jī)械0.01%0.00%0.00%0.00%通信0.00%-0.02%0.00%0.00%國(guó)防軍工0.00%0.00%-0.01%0.00%建筑0.00%0.00%0.00%0.00%建材0.00%0.00%0.01%0.00%煤炭0.00%0.00%0.00%0.00%紡織服裝0.00%0.00%0.00%0.00%電力設(shè)備及新能源0.01%0.00%0.00%0.00%有色金屬0.01%0.00%0.00%0.00%輕工制造0.01%0.00%0.00%0.00%家電0.00%0.00%0.01%0.00%電力及公用事業(yè)0.00%0.00%0.00%0.00%基礎(chǔ)化工0.01%0.00%0.00%0.00%消費(fèi)者服務(wù)0.00%0.00%0.00%0.00%鋼鐵0.00%0.00%0.00%0.00%綜合0.00%0.00%0.00%0.00%房地產(chǎn)0.00%0.00%0.00%0.00%石油石化0.00%0.00%0.00%0.00%非銀行金融-0.01%0.00%0.00%0.00%銀行0.00%0.00%0.00%0.00%商貿(mào)零售0.00%0.00%0.00%0.00%食品飲料-0.01%0.00%0.00%0.00%交通運(yùn)輸0.00%0.00%0.00%0.00%綜合金融0.00%-0.01%0.00%0.00%農(nóng)林牧漁0.01%0.00%0.00%-0.01%傳媒0.00%0.00%-0.01%-0.01%醫(yī)藥-0.01%-0.01%0.02%-0.01%資料來源：wind，。注：1、基于二次規(guī)劃法測(cè)算；2、配置變動(dòng)已剔除漲跌幅因素。圖60：上周(20231120-20231124)市場(chǎng)整體的買入共識(shí)度有所回落，在汽車、紡服、電子、房地產(chǎn)、建材等板塊的行業(yè) 北上配置盤 北上交易行業(yè) 北上配置盤 北上交易盤 偏股型基金 普通股基金 兩融 共識(shí)程度非銀行金融-1-1-1-1-15汽車1111-13紡織服裝1111-13電子1-11113房地產(chǎn)111-113鋼鐵-11-1-1-13綜合金融-1-1-1-113國(guó)防軍工-1-1-11-13銀行-11-1-1-13建材-111113通信11-11-11農(nóng)林牧漁11-1-1-11醫(yī)藥11-1-111電力及公用事業(yè)1-11-1-11食品飲料11-1-1-11交通運(yùn)輸11-1-1-11石油石化11-1-1-11綜合-11-1-111傳媒-11-1-111家電-11-11-11消費(fèi)者服務(wù)-11-1-111電力設(shè)備及新能源-1-111-11有色金屬-1-1-1111煤炭-11-11-11商貿(mào)零售-11-1-111輕工制造-1111-11基礎(chǔ)化工-1-11-111計(jì)算機(jī)-1-11111機(jī)械-1-11111建筑-1-11111資料來源：wind，。注：對(duì)于每類投資者，1代表在該考核期內(nèi)買入該行業(yè)，-1代表在該考核期內(nèi)賣出該行業(yè)。共識(shí)度計(jì)算方法為各類投資者買賣的代理變量（1或-1）加總后取絕對(duì)值，該值越大說明各類投資者買賣行為一致程度越高。圖61：從4周移動(dòng)平均視角看，上周(20231120-20231124)無論市場(chǎng)各類投資者整體的買入共識(shí)度、還是趨勢(shì)交易者（北上交易盤、兩融）的買入共識(shí)度均繼續(xù)回升 各類投資者買入共識(shí)板塊數(shù)量:整體:4周移動(dòng)平均買入共識(shí)板塊數(shù)量:北上交易盤與兩融:4周移動(dòng)平均全A:右軸1459001257001055008 53006 51004 49002 47002021/3/52021/4/52021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/52023/8/52023/9/52023/10/52023/11/5資料來源：港交所，。注：1、各類投資者買入共識(shí)板塊指的是包括北上配置盤、北上交易盤、兩融、偏股混合型、普通股票型基金在內(nèi)的投資者中有4類及以上買入的板塊；2、北上交易盤與兩融的共識(shí)板塊指的是，該兩類投資者共同買入的板塊。圖62：從4周移動(dòng)平均視角看，上周(20231120-20231124)市場(chǎng)各類投資者整體的買入共識(shí)度繼續(xù)回落，趨勢(shì)交易者（北上交易盤、兩融）的賣出共識(shí)度有所回升 各類投資者賣出共識(shí)板塊數(shù)量:整體:4周移動(dòng)平均賣出共識(shí)板塊數(shù)量:北上交易盤與兩融:4周移動(dòng)平均全A:右軸1859001614 570012 550010 5300851006490042 47002021/3/52021/4/52021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/52023/8/52023/9/52023/10/52023/11/5資料來源：港交所，。注：1、各類投資者賣出共識(shí)板塊指的是包括北上配置盤、北上交易盤、兩融、偏股混合型、普通股票型基金在內(nèi)的投資者中有4類及以上賣出的板塊；2、北上交易盤與兩融的共識(shí)板塊指的是，該兩類投資者共同賣出的板塊。風(fēng)險(xiǎn)提示身也可能造成測(cè)算結(jié)果的誤差。插圖目錄圖1：上周(20231120-20231124)美元指數(shù)繼續(xù)回落 4圖2：上周(20231120-20231124)10Y中國(guó)國(guó)債/美債利率均上升，中美利差“倒掛”程度有所收斂 4圖3：上周(20231120-20231124)10Y美債名義/實(shí)際利率均上升，其背后隱含的是通脹預(yù)期繼續(xù)回落 4圖4：上周(20231120-20231124)3個(gè)月美債利率/3個(gè)月美元Libor均上升利差收窄 5圖5：上周(20231120-20231124)3個(gè)月Libor-OIS利差收窄 5圖6：上周(20231120-20231124)DR001/R001均先上升后回落，R001與DR001之差收窄 5圖7：上周(20231120-20231124)1Y/10Y國(guó)債到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)再度收窄 5圖8：上周(20231120-20231124)市場(chǎng)整體交易熱度略回升傳媒汽車房地產(chǎn)商貿(mào)零售通信等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位 6圖9：上周(20231120-20231124)房地產(chǎn)農(nóng)林牧漁通信食品飲料銀行有色等板塊的波動(dòng)率上升較快各板塊的波動(dòng)率均處于80%分位數(shù)以下 圖10：上周(20231120-20231124)電子、醫(yī)藥、食品飲料、計(jì)算機(jī)、通信、機(jī)械等板塊調(diào)研熱度居前，銀行、傳媒等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快 圖11：上周(20231120-20231124)主動(dòng)偏股基金前100大重倉(cāng)股的調(diào)研熱度回落 8圖12：上周(20231120-20231124)創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、中證500、上證50的調(diào)研熱度均下降 8圖13：上周(20231120-20231124)全A中2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期分別上升/下降 9圖14：上周(20231120-20231124)全A中2023/2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期分別下降/上升 9圖15：從整體調(diào)整幅度來看，上周(20231120-20231124)分析師同時(shí)下調(diào)了全A的2023/2024年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 1016：(20231120-20231124202311242023利預(yù)測(cè)上升 1117：(20231120-20231124202411242024上升 11圖18：指數(shù)方面，上周(20231120-20231124)分析師上調(diào)了上證50的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 12圖19：指數(shù)方面上周(20231120-20231124)分析師上調(diào)了上證50中證500的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、滬深300的2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 12圖20：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格上周(20231120-20231124)分析師上調(diào)了小盤成長(zhǎng)板塊的2023凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)了大盤/中盤成長(zhǎng)板塊的2023凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 13圖21：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20231120-20231124)分析師下調(diào)了大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊的2023凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 13圖22：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格上周(20231120-20231124)分析師上調(diào)了中盤/小盤成長(zhǎng)板塊的2024凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)了大盤成長(zhǎng)板塊的2024凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 圖23：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格上周(20231120-20231124)分析師上調(diào)了中盤價(jià)值板塊的2024凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)了大盤/小盤價(jià)值板塊的2024凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 13圖24：上周(20231120-20231124)北上配置盤凈賣出A股22.87億元，北上交易盤凈賣出A股9.72億元 14圖25：上周(20231120-20231124)北上配置盤先凈買入，后持續(xù)流出，北上交易盤則繼續(xù)“折返跑” 14圖26：分行業(yè)看，上周(20231120-20231124)北上配置盤主要凈買入汽車、醫(yī)藥、電子、石油石化、通信、電力及公用事業(yè)等板塊主要凈賣出金融計(jì)算機(jī)家電化工建材機(jī)械等板塊北上交易盤則主要凈買入家電銀行交運(yùn)、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、汽車等板塊，主要凈賣出電子、電新、有色、化工、非銀、機(jī)械等板塊 15圖27：對(duì)