商品期貨套利盈利方法解析

商品期貨套利盈利方法解析套利交易目前是國際金融市場中的一種主要交易手段，由于其收益穩(wěn)定，風(fēng)險相對較小，國際上絕大多數(shù)大型基金均主要采用套利或部分套利的方式參與期貨或期權(quán)市場的交易，隨著我國期貨市場的規(guī)范發(fā)展以及上市品種的多元化，市場蘊含著大量的套利機會，套利交易已經(jīng)成為一些大機構(gòu)參與期貨市場的有效手段。據(jù)統(tǒng)計2008年大連商品交易所的套利交易的成交量占總成交量的60%左右?？梢娞桌壳霸趪鴥?nèi)期貨市場中的地位，下面簡單介紹一下期貨市場上的套利。一、商品期貨套利的盈利邏輯套利經(jīng)常應(yīng)用于外匯市場，利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率較低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國家或地區(qū)進行投放，以從中獲得利息差額收益的一種外匯交易模式，期貨市場上套利也是一種主要的交易方式。商品期貨套利盈利的邏輯原理是基于以下幾個方面：1、同一（相關(guān)）商品，不同（同一）地點、不同（同一）時間對應(yīng)都有一個合理的價格差價。2、由于價格的波動性，價格差價經(jīng)常出現(xiàn)不合理。3、不合理必然要回到合理。4、不合理回到合理的這部分價格區(qū)間就是盈利區(qū)間。正是基于以上幾個方面，才產(chǎn)生套利，套利者所賺的錢就是從不合理到合理這部分空間，所以套利者所做的就是當(dāng)價差出現(xiàn)扭曲甚至嚴(yán)重扭曲的時候及時撲捉到機會，穩(wěn)定的賺取這部分利潤。二、商品期貨套利的種類商品期貨套利的種類主要有四種，分別是跨期套利、跨商品套利、跨市場套利和期現(xiàn)套利。1、跨期套利跨期套利的邏輯關(guān)系是：同樣一批貨物從1個月保存到另外1個月，那么它對應(yīng)的合理價格差價就是相關(guān)的存儲費及資金利息等其他費用之和，如果月差超過正常差價，就有機會做買近月合約賣遠(yuǎn)月合約，如果月差特別小，就有機會做相反的操作。跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是指在同一市場同時買入和賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機將這兩個交割月份不同的合約對沖平倉而獲利?？煞譃榕Ｊ刑桌?bullspread)和熊市套利(bearspread)和蝶市套利三種形式。例如在進行金屬牛市套利時，交易所買入近期交割月份的金屬合約，同時賣出遠(yuǎn)期交割月份的金屬合約，希望近期合約價格上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價格的上帳幅度；而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份合約，買入遠(yuǎn)期交割月份合約，并期望遠(yuǎn)期合約價格下跌幅度小于近期合約的價格下跌幅度；而蝶式套利是利用三個不同交割月份的價差進行套利交易，它是由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。套利者認(rèn)為中間交割月份的期貨合約價格與兩旁交割月份的合約價格之間的相關(guān)關(guān)系將會出現(xiàn)差異，下面可以看一個白糖(資訊,行情)的例子：價差為263元/噸。如果某一食糖經(jīng)銷商在廣西現(xiàn)貨市場上買入1萬噸食糖，并在期貨市場上做空1000手SR901，保證金比率為10%，所需資金總額為：現(xiàn)貨食糖采購資金總額為2760元/噸×1萬噸=2760萬元，期貨市場保證金3023元/噸×10噸/手×1000手×10%=302.3萬元，所以期初投入資金總額為3062.3萬元。3個月的利息總額約為60萬(假設(shè)年利率7.84%)。如果該經(jīng)銷商在廣西當(dāng)?shù)亟桓顜欤\輸成本約為10元/噸，則整個倉單成本為：倉儲費+檢驗費+入庫費(包括入庫費、人工費及其他)=0.45×90×10000+450+100000=50.545萬元。所以純利總額為：毛利潤-增值稅-資金成本-交易手續(xù)費=263(1-0.17)-(60+50.545+0.8)=106.945萬元。而整個過程無論現(xiàn)貨和期貨漲跌，正常都能獲得穩(wěn)定的收益。但是期現(xiàn)套利要求比較高，資金量要求也比較大，過程比較麻煩，目前能做的人并不多。綜合來看，不管是什么方式的套利，都有一個共性誰強買誰，誰弱空誰。認(rèn)為后市是價差要擴大就買價格高的賣價格低的，認(rèn)為后市兩者的價差要縮小就賣價格高的，買價格低的。三、商品期貨套利總結(jié)從實際操作方面看，套利主要有兩種，一種是趨勢套利，一種是模型套利，趨勢套利者主要參考兩個相關(guān)合約的強弱表現(xiàn)來決策買強拋弱，理論基礎(chǔ)是“價格沿趨勢變動”。模型套利者主要參考兩個相關(guān)合約的歷史價差或比值來操作，理論基礎(chǔ)是“歷史會重演”。趨勢套利者只看強弱，看趨勢，不考慮價差或者比值，模型套利者只參考?xì)v史價差或比值，不關(guān)系強弱，兩種都有各自的理論基