航空租油融資模式的選擇與發(fā)展天津?yàn)I海新區(qū)航空租賃業(yè)融資的新思路

航空租油融資模式的選擇與發(fā)展天津?yàn)I海新區(qū)航空租賃業(yè)融資的新思路

航空租賃行業(yè)通常是指為世界上的航空公司、機(jī)場(chǎng)、飛機(jī)制造商、飛機(jī)維修部門和其他航空公司提供個(gè)性化租賃服務(wù)的公司。航空租賃的標(biāo)的物主要為飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)、模擬器、特種設(shè)備以及航材設(shè)備等。其提供的業(yè)務(wù)主要有飛機(jī)融資租賃、飛機(jī)經(jīng)營(yíng)租賃、航材經(jīng)營(yíng)租賃、減稅租賃、杠桿租賃、售后回租以及航空金融顧問等。航空租賃業(yè)的出現(xiàn)無疑成為航空公司擴(kuò)充機(jī)隊(duì)、滿足運(yùn)力需求的最佳選擇,但是在解決航空公司和航空制造業(yè)融資難和銷售難的同時(shí),航空租賃業(yè)自身的融資狀況也存在一定的“瓶頸”。那么,如何聚集資金資源、建立融資平臺(tái)、采用多種融資模式以發(fā)揮資金的作用?筆者以天津?yàn)I海新區(qū)航空租賃業(yè)為例,在分析其現(xiàn)有融資模式存在問題的基礎(chǔ)上,提出了融資的新思路。一、資金來源問題目前,天津?yàn)I海新區(qū)主要有4家航空租賃公司,即以長(zhǎng)江租賃、渤海租賃為代表的內(nèi)資性租賃公司和以工銀租賃、民生租賃為代表的銀行系租賃公司。航空租賃業(yè)作為天津?yàn)I海新區(qū)的新興產(chǎn)業(yè),對(duì)于連接航空上下游產(chǎn)業(yè),促進(jìn)航空制造業(yè)和航空運(yùn)輸業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展具有重要的意義。航空租賃業(yè)屬于資本密集型行業(yè),單一項(xiàng)目的融資規(guī)模較大,例如一架飛機(jī)的租金規(guī)模至少在數(shù)億元之上,資本金的規(guī)模對(duì)其業(yè)務(wù)擴(kuò)展起著至關(guān)重要的作用,因此資金來源問題一直是困擾航空租賃業(yè)發(fā)展的首要因素,尤其是從事飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的企業(yè),其經(jīng)營(yíng)所需資金量更大。目前,天津?yàn)I海新區(qū)航空租賃業(yè)的融資模式現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在以下方面:1.自有資金+生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金+內(nèi)部融資以外部融資為主,依賴于銀行貸款。內(nèi)資性租賃公司在具體的操作中所涉及的租賃標(biāo)的物金額均較大,因此,這一類租賃公司的自有資金和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的資金積累難以滿足其自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要,通過外部融資的方式獲得經(jīng)營(yíng)所需的資金成為必然。以長(zhǎng)江租賃公司為例,在其資本結(jié)構(gòu)中,有90%的資金是通過銀行貸款或信貸獲得的,有10%是通過自有資金來籌資的。2.資金來源問題以內(nèi)部融資為主。銀行系租賃公司因?yàn)樽陨頁(yè)碛心腹緩?qiáng)大的資金支持,其內(nèi)部的資金渠道能滿足其業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的需要。但是隨著租賃公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大,銀行系的資金來源問題也越來越為突出。2008年年末,工銀租賃總資產(chǎn)達(dá)到116.48億元,營(yíng)業(yè)收入5.54億元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.53億元,資產(chǎn)負(fù)債率為81.07%,資本充足率為18.94%。除了工銀租賃,民生租賃公司也同樣受到此問題的困擾。二、天津?yàn)I海新區(qū)航空租賃行業(yè)融資問題1.中小企業(yè)中對(duì)外借款的投資目前,由于天津?yàn)I海新區(qū)航空租賃業(yè)主要采用對(duì)外借款的融資方式來獲得資金,導(dǎo)致了資本結(jié)構(gòu)的失衡,從而使得資產(chǎn)負(fù)債率居高不下,企業(yè)也因此需要支付高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用。2.地區(qū)信貸評(píng)級(jí)缺乏由于天津?yàn)I海新區(qū)航空租賃業(yè)單一的融資渠道以及國(guó)內(nèi)尚未建立起對(duì)租賃公司的資信評(píng)級(jí)制度,使得租賃公司向銀行貸款缺乏低利率的信貸扶持,其貸款期限遠(yuǎn)不能與飛機(jī)租賃長(zhǎng)達(dá)十余年的租期相匹配,融資成本較高。3.傳統(tǒng)租賃行業(yè)主要是經(jīng)營(yíng)和租賃行業(yè)內(nèi)部融資作為企業(yè)自身利潤(rùn)的留存部分,一般不需要支付資本成本,是企業(yè)融資的首選渠道。但是,由于租賃行業(yè)特有的屬性,特別是經(jīng)營(yíng)性租賃,其“不完全租賃”的經(jīng)濟(jì)特性使得租賃公司需要通過多次租賃才能收回期初的投資成本。因此,租賃公司前幾年的投資回報(bào)率較低,要滿足其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的需要,不得不采用外部融資的方式去籌資,這樣就增加了籌集和使用資金的成本。4.資金來源渠道單一從天津?yàn)I海新區(qū)航空租賃業(yè)的融資現(xiàn)狀來看,不管是內(nèi)資性租賃公司還是銀行系租賃公司,其資金來源渠道主要是銀行借款,其他融資方式較少,融資渠道較為單一。同時(shí),從整個(gè)租賃行業(yè)來看,除了長(zhǎng)江租賃與渤海租賃同屬于海航集團(tuán)旗下之外,租賃公司間的橫向聯(lián)系較少,整體合力較差。三、市場(chǎng)環(huán)境下租賃公司融資方式的選擇現(xiàn)代金融體制雖然為企業(yè)融資提供了多種可供選擇的融資渠道,但是由于航空租賃業(yè)自身的資金需求特征和融資特性使得租賃公司融資方式的選擇必須在一定的市場(chǎng)環(huán)境背景下進(jìn)行。因此,航空租賃公司應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展規(guī)模結(jié)合地區(qū)給予的優(yōu)惠政策和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,比較各種融資渠道的利弊,選擇切實(shí)可行的融資渠道。鑒于天津?yàn)I海新區(qū)航空租賃業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及未來的融資潛力,筆者認(rèn)為,除依靠銀行貸款外,還可采取以下幾種方式作為主要融資模式:1.天津市融資租賃合同未來的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓到銀行的受在租賃債權(quán)保理模式下,航空租賃公司以承租人的償債能力為前提,以收取租金的債權(quán)為融資載體,利用融資租賃合同不可單方解約、租賃資產(chǎn)不屬于承租人破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的法律特征,將融資租賃合同未來的收益權(quán)直接轉(zhuǎn)讓給銀行。目前天津市可以辦理該項(xiàng)業(yè)務(wù)的銀行不少,對(duì)于兩家銀行系租賃公司工銀租賃和民生租賃來說,可以依托其母公司的優(yōu)勢(shì)發(fā)展內(nèi)部保理業(yè)務(wù)。而對(duì)于長(zhǎng)江租賃和渤海租賃兩家內(nèi)資性的租賃公司來講,與保理銀行一同建立起保理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施是至關(guān)重要的,比如:為了規(guī)避承租人到期不還款的信用風(fēng)險(xiǎn),可以選擇保理銀行授信管理下的承租人或者設(shè)立其他擔(dān)保,另外還可以與供應(yīng)商回購(gòu)融資業(yè)務(wù)相結(jié)合,以防范公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2.擔(dān)保抵押發(fā)揮了其資產(chǎn)價(jià)值的“潛在流失”一般情況下,租賃公司申請(qǐng)銀行抵押貸款時(shí),銀行總是對(duì)抵押的資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值折扣處理,租賃公司獲得的貸款通常只是這項(xiàng)資產(chǎn)全部?jī)r(jià)值的50%—70%,有30%—50%的資產(chǎn)價(jià)值因?yàn)榈盅憾e置了,不能有效發(fā)揮其應(yīng)有的效用。擔(dān)保抵押百分百的出現(xiàn)能夠避免租賃公司資產(chǎn)價(jià)值的“潛在流失”。在這種融資模式中,租賃公司面臨的交易主體有兩個(gè):銀行和擔(dān)保公司。擔(dān)保公司在對(duì)航空租賃公司進(jìn)行資產(chǎn)調(diào)查評(píng)估的基礎(chǔ)上,按照“資產(chǎn)+信用”的風(fēng)險(xiǎn)控制原則,制定一個(gè)租賃公司融資最高授信額度,將資產(chǎn)估值中扣除銀行抵押的價(jià)值部分(即剩余的抵押資產(chǎn)價(jià)值)作為反擔(dān)保,由租賃公司轉(zhuǎn)抵給擔(dān)保公司,擔(dān)保公司再依據(jù)這部分抵押剩余的資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值為租賃公司提供貸款擔(dān)保,由此可以激活租賃公司抵押閑置的資產(chǎn)價(jià)值,使得抵押資產(chǎn)的價(jià)值盡可能得到百分百的利用。3.與客流企業(yè)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系隨著我國(guó)未來航空運(yùn)輸市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大,越來越多的國(guó)外設(shè)備(飛機(jī))生產(chǎn)商開始與國(guó)內(nèi)的租賃公司建立穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系為其擴(kuò)大市場(chǎng)銷售,增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。天津?yàn)I海新區(qū)航空租賃業(yè)可以充分利用這一市場(chǎng)機(jī)遇,與飛機(jī)制造廠商——空客建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,具體來說,可從以下兩方面進(jìn)行資金融通:(1)航空租賃公司要求空客提供租賃物余值回購(gòu)承諾或回購(gòu)擔(dān)保,并將該權(quán)益質(zhì)押給銀行以此獲得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所需要的資金。這樣做,一方面能夠充分發(fā)揮銀行的信貸優(yōu)勢(shì),另一方面還可利用空客專業(yè)的設(shè)備處理能力以及承租人的還款能力為租賃公司的借款提供保障。(2)航空租賃公司將自己的服務(wù)納入到空客的營(yíng)銷體制中,依托空客的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)體系和租賃設(shè)備的退出機(jī)制,參與其銷售和服務(wù)的利潤(rùn)分配——銷售傭金,用來滿足租賃公司日常經(jīng)營(yíng)的資金需要。4.資金短缺風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于目前天津?yàn)I海新區(qū)兩家內(nèi)資性的航空租賃公司而言,通過擔(dān)保公司的擔(dān)保來獲得銀行貸款是為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持的一個(gè)重要融資渠道,但是在大多數(shù)情況下,銀行基于項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)或自身利益考慮并不熱衷于與擔(dān)保公司合作,往往拒絕或降低租賃公司的貸款額度,從而加劇了租賃公司的資金短缺風(fēng)險(xiǎn)。橋隧模式融資的出現(xiàn),避免了以上問題。該模式通過引入第四方—風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或行業(yè)上下游企業(yè),新引入的第四方事前以某種方式承諾,當(dāng)租賃公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)而無法按時(shí)償付銀行貸款時(shí),只要滿足一定的條件,就由第四方來購(gòu)買公司股權(quán),為企業(yè)注入現(xiàn)金流。此種模式避免了不合作博弈中的關(guān)鍵要素和環(huán)節(jié),降低了利益各方的風(fēng)險(xiǎn)。橋隧模式融資建立在投資公司、銀行以及擔(dān)保公司與租賃公