2023年智能交通行業(yè)分析報(bào)告

2020年智能交通行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、智能交通背景 41、ITS投入帶來(lái)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益 6（1）提高交通效率 6（2）提升道路交通安全 7（3）有利于城市發(fā)展 7（4）節(jié)約能源、改善環(huán)境 82、美國(guó)2001年智能交通普及率已達(dá)80%，現(xiàn)已邁入車(chē)聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用階段 9二、產(chǎn)業(yè)鏈整合有助企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展 91、千萬(wàn)級(jí)大項(xiàng)目增加，發(fā)展深入二三線城市 9（1）地區(qū)發(fā)展兩極分化 9（2）市場(chǎng)受區(qū)域分割，集中度較低 10（3）對(duì)服務(wù)需求增加 10（4）投資加速，大項(xiàng)目增加 102、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)待規(guī)范，產(chǎn)業(yè)鏈待整合 11（1）核心技術(shù)依賴(lài)進(jìn)口 11（2）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)規(guī)范建設(shè)滯后 11（3）產(chǎn)業(yè)鏈待整合 11三、看好城市道路和高速公路智能交通 121、多項(xiàng)政策扶植引導(dǎo)智能交通的發(fā)展 122、智能交通處于快速發(fā)展期 13（1）城市道路智能交通投資高速增長(zhǎng) 14（2）城市軌道交通建設(shè)將迎來(lái)黃金十年 15（3）高速公路智能交通穩(wěn)定增長(zhǎng) 15四、產(chǎn)業(yè)鏈上集成商和設(shè)備提供商機(jī)會(huì)較多 161、全國(guó)布局的系統(tǒng)集成商有望成為行業(yè)整合者 16（1）爭(zhēng)奪政府項(xiàng)目的能力 17（2）可持續(xù)性發(fā)展性 182、視頻監(jiān)控系統(tǒng)和電子警察占智能交通設(shè)備市場(chǎng)過(guò)半份額 18（1）前后端 19①高清化 19②網(wǎng)絡(luò)化 20③智能化 20（2）終端顯示 203、北斗導(dǎo)航系統(tǒng)民用有益地理信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展 214、運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)的條件尚不成熟 22五、投資策略 221、現(xiàn)階段 222、中長(zhǎng)期 223、重點(diǎn)上市公司簡(jiǎn)況 23（1）銀江股份（300020） 23（2）皖通科技（002331） 24（3）大華股份(002236) 26一、智能交通背景智能交通系統(tǒng)(IntelligentTransportationSystems，ITS)《中國(guó)智能交通系統(tǒng)體系框架研究總報(bào)告》給出了如下定義：在較完善的基礎(chǔ)設(shè)施(包括道路、港口、機(jī)場(chǎng)和通信等)之上，將先進(jìn)的信息技術(shù)、通信技術(shù)、控制技術(shù)、傳感技術(shù)和系統(tǒng)綜合技術(shù)有效地集成，并應(yīng)用于地面運(yùn)輸系統(tǒng)，從而建立起大范圍內(nèi)發(fā)揮作用的實(shí)時(shí)、準(zhǔn)確、高效的運(yùn)輸系統(tǒng)。本文使用美國(guó)智能交通分類(lèi)，其中先進(jìn)的交通管理系統(tǒng)（ATMS）為智能交通系統(tǒng)核心。先進(jìn)的交通信息系統(tǒng)（ATIS）：收集相關(guān)的交通信息、分析、傳遞、提供信息，從而在出行前到目的地過(guò)程中，向人們提供相關(guān)公交信息、道路交通情況、行駛路線導(dǎo)航信息。先進(jìn)的交通管理系統(tǒng)(ATMS):以交通指揮中心為依托，使得交通信號(hào)控制、電子收費(fèi)、信息發(fā)布、違章管理、事故管理、通信指揮調(diào)度等各個(gè)孤立的子系統(tǒng)在計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上有機(jī)的連接在一起。先進(jìn)的車(chē)輛控制系統(tǒng)（AVCS）：尚處試驗(yàn)階段，從當(dāng)前的發(fā)展看，可以分為兩個(gè)層次：一是以防止碰撞為核心的車(chē)輛輔助安全駕駛系統(tǒng)。二是自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，裝備了這種系統(tǒng)的汽車(chē)也稱(chēng)為智能汽車(chē)，它在行使中可以自動(dòng)導(dǎo)向，自動(dòng)檢測(cè)和回避障礙物。先進(jìn)公共交通系統(tǒng)（APTS）：通過(guò)建立公共交通智能化調(diào)度系統(tǒng)、公共交通信息服務(wù)系統(tǒng)、公交電子收費(fèi)系統(tǒng)等改善公共交通工具(包括公共汽車(chē)、地鐵、輕軌列車(chē)、城郊鐵路和城市間的長(zhǎng)途汽車(chē)等)的運(yùn)行效率。商用車(chē)輛運(yùn)行管理系統(tǒng)（CVOS）：主要是針對(duì)運(yùn)輸企業(yè)，包括貨運(yùn)、客運(yùn)，通過(guò)ITS技術(shù)增加運(yùn)輸安全和運(yùn)輸效率，打造高質(zhì)量低成本的快貨運(yùn)輸。按照服務(wù)對(duì)象的不同，我國(guó)智能交通系統(tǒng)市場(chǎng)主要可以分成城市（道路、軌道）、高速公路、鐵路、水上智能交通系統(tǒng)，本文主要介紹城市和城際（高速公路）智能交通。1、ITS投入帶來(lái)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益（1）提高交通效率《2022中國(guó)新型城市化報(bào)告》指出，中國(guó)城市的出行時(shí)間較長(zhǎng)，北京上班時(shí)間平均需花費(fèi)52分鐘居首位，交通擁堵致城市損失大量的財(cái)富。ITS能夠使得出行者的路徑選擇向網(wǎng)絡(luò)均衡的系統(tǒng)最優(yōu)方向接近，達(dá)到路網(wǎng)負(fù)荷的均勻化。高效應(yīng)急聯(lián)動(dòng)和事故救援能夠使事故現(xiàn)場(chǎng)得到迅速清理。美國(guó)交通部估計(jì)，若將ITS與新增交通容量相結(jié)合，可以將未來(lái)用于應(yīng)付交通擁擠而需要擴(kuò)建基礎(chǔ)設(shè)施的費(fèi)用減少一成。（2）提升道路交通安全研究顯示如果早1s預(yù)知危險(xiǎn)，就可以回避90%的交通事故，在交通事故中21%是因?yàn)榈貌坏郊磿r(shí)的搶救而死亡的。采用智能交通系統(tǒng)能提前對(duì)危險(xiǎn)的預(yù)知從而大大增加交通的安全性，將事故損失率降至最低，高效應(yīng)急聯(lián)動(dòng)和事故救援能使交通事故死亡率大大減少。隨著中國(guó)智能交通的多年建設(shè)，道路交通安全已得到明顯的改善，不管是事故次數(shù)、死亡人數(shù)或是直接經(jīng)濟(jì)損失都顯著減少。資料來(lái)源：《2022中國(guó)新型城市化報(bào)告》（3）有利于城市發(fā)展隨著全國(guó)汽車(chē)保有量和機(jī)動(dòng)車(chē)駕駛員的不斷增長(zhǎng)，各地交通情況都呈現(xiàn)出不同程度的緊張態(tài)勢(shì)，全國(guó)多地實(shí)行汽車(chē)限購(gòu)，上海車(chē)牌更是創(chuàng)出9萬(wàn)多/塊的新高，以抑制消費(fèi)為前提的改善交通情況的手段顯然是非可持續(xù)的。未來(lái)10年，我國(guó)機(jī)動(dòng)車(chē)和駕駛?cè)巳詫⒊掷m(xù)、大幅增長(zhǎng)，道路交通面臨諸多挑戰(zhàn)，限制了城市的發(fā)展，智能化的道路交通管理手段符合城市發(fā)展需要。（4）節(jié)約能源、改善環(huán)境交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)消耗了大量的土地，且隨著社會(huì)的發(fā)展這一解決交通問(wèn)題的方式已不適用。擁堵的交通浪費(fèi)了燃油資源，并造成了汽車(chē)尾氣排放量劇增，給環(huán)境帶來(lái)了惡劣的影響。中國(guó)的石油消耗量?jī)H次于美國(guó)，估計(jì)2022年中國(guó)石油消費(fèi)量接近5億噸。我國(guó)交通運(yùn)輸業(yè)的石油消費(fèi)量?jī)H次于工業(yè)，占總消耗量的25%左右。同時(shí)，中國(guó)能源消耗強(qiáng)度仍偏高，是美國(guó)的3倍、日本的5倍。在未來(lái)，ITS的大規(guī)模、大范圍應(yīng)用將明顯改善這一狀況，大大降低交通運(yùn)輸系統(tǒng)能源的消耗和對(duì)環(huán)境的污染。2、美國(guó)2001年智能交通普及率已達(dá)80%，現(xiàn)已邁入車(chē)聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用階段美國(guó)、歐洲、日本為全球ITS研究的三大基地，其中美國(guó)ITS技術(shù)為全球最領(lǐng)先。美國(guó)在，每年用于智能交通系統(tǒng)的試驗(yàn)和部署經(jīng)費(fèi)為2.13億美元，在其75個(gè)大城市中，已有36個(gè)城市擁有中等或高水平的智能交通系統(tǒng)。美國(guó)國(guó)家高速公路交通安全管理局(NHTSA)去年宣布，已向美國(guó)立法部門(mén)提議到2015年時(shí)，要求美國(guó)所有汽車(chē)廠商必須為自家所生產(chǎn)汽車(chē)安裝電子記錄設(shè)備(ERD)，以方便NHTSA對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總分析，預(yù)計(jì)將能夠使撞車(chē)事故數(shù)量減少80%，美國(guó)在智能交通建設(shè)上。二、產(chǎn)業(yè)鏈整合有助企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展1、千萬(wàn)級(jí)大項(xiàng)目增加，發(fā)展深入二三線城市（1）地區(qū)發(fā)展兩極分化一線城市及東部沿海和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市的智能交通建設(shè)已初具規(guī)模，而中西部地區(qū)的智能交通主要還集中在高速公路收費(fèi)系統(tǒng)，城市內(nèi)部的智能交通系統(tǒng)有待于繼續(xù)建設(shè)和完善。智能交通建設(shè)將加大發(fā)展力度深入二三線城市，總體市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速。（2）市場(chǎng)受區(qū)域分割，集中度較低智能交通市場(chǎng)非常分散，行業(yè)市場(chǎng)集中度較低，地域性強(qiáng)。各地方政府通常傾向于選擇本地的系統(tǒng)集成企業(yè)實(shí)施智能交通的項(xiàng)目，絕大多數(shù)企業(yè)為規(guī)模較小的地方性系統(tǒng)集成商，易華錄和銀江股份兩個(gè)行業(yè)龍頭市占率都不到5%。（3）對(duì)服務(wù)需求增加隨著各地智能交通硬件的初步建立，大量的設(shè)備需要專(zhuān)人修理維護(hù)，交通運(yùn)行的參數(shù)調(diào)整和模型修正需要專(zhuān)業(yè)人士調(diào)試，對(duì)運(yùn)營(yíng)服務(wù)的需求正逐步上升，且隨著硬件設(shè)施的逐漸完善，更加豐富的應(yīng)用才能將智能交通的價(jià)值發(fā)揮出來(lái)。（4）投資加速，大項(xiàng)目增加根據(jù)中國(guó)交通技術(shù)網(wǎng)最新的《2022年中國(guó)城市智能交通市場(chǎng)研究報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，2022年城市智能交通千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目數(shù)量235項(xiàng)，同比增長(zhǎng)26%。千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)68.1億元，同比增長(zhǎng)46%，占2022年全年市場(chǎng)總規(guī)模的41.7%。2022年千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目平均規(guī)模為2900萬(wàn)，而2021年千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目平均規(guī)模為2500萬(wàn)，千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目平均規(guī)模增長(zhǎng)400萬(wàn)。2、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)待規(guī)范，產(chǎn)業(yè)鏈待整合（1）核心技術(shù)依賴(lài)進(jìn)口目前我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)的智能交通產(chǎn)品跟國(guó)外品牌尚有差距，高端產(chǎn)品主要被外國(guó)品牌占據(jù)，關(guān)鍵核心技術(shù)依賴(lài)進(jìn)口。如在智能導(dǎo)航的專(zhuān)業(yè)測(cè)量接收機(jī)和測(cè)向接收機(jī)高端產(chǎn)品，國(guó)際廠商占80%，授時(shí)接收機(jī)國(guó)外產(chǎn)品占60%。RFID、傳感器、無(wú)線通信、GPS芯片等高度依賴(lài)國(guó)外技術(shù)和產(chǎn)品，國(guó)產(chǎn)低端產(chǎn)品主要使用國(guó)外進(jìn)口芯片或OEM模塊進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)。關(guān)鍵核心技術(shù)依賴(lài)進(jìn)口不僅降低了企業(yè)的毛利率，產(chǎn)業(yè)命脈也將受制于人，產(chǎn)業(yè)安全不得保障。（2）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)規(guī)范建設(shè)滯后行業(yè)缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，系統(tǒng)間之間沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)接口，缺乏應(yīng)有的銜接信息溝通不暢，各系統(tǒng)間形成信息孤島，加大集成難度?！吨腥A人民共和國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)2022年第41號(hào)》公告稱(chēng)由全國(guó)智能運(yùn)輸系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)TC268歸口的智能交通國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)多達(dá)21項(xiàng)，即將在2023年內(nèi)陸續(xù)實(shí)施。以上標(biāo)準(zhǔn)對(duì)物聯(lián)網(wǎng)在智能交通領(lǐng)域的應(yīng)用可以起到規(guī)范作用，同時(shí)該類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施對(duì)智能交通規(guī)模化發(fā)展有巨大的推動(dòng)作用，對(duì)促進(jìn)我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有重大意義。（3）產(chǎn)業(yè)鏈待整合智能交通設(shè)備上下游制造企業(yè)沒(méi)有形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。由于沒(méi)有形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品生產(chǎn)的專(zhuān)業(yè)化程度很低。當(dāng)智能交通發(fā)展到一定階段，高層次的交通信息服務(wù)就應(yīng)成為智能交通的主要部分，企業(yè)能共同研發(fā)提供出一套完整的城市交通解決方案?，F(xiàn)行業(yè)內(nèi)公司逐步通過(guò)并購(gòu)等完善產(chǎn)業(yè)鏈，如易華錄收購(gòu)天津京翔將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至智能交通信號(hào)控制領(lǐng)域，數(shù)字政通收購(gòu)漢王智通進(jìn)入智能交通行業(yè)等。收購(gòu)行動(dòng)并未受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下滑的影響，這個(gè)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入盤(pán)整的階段。三、看好城市道路和高速公路智能交通1、多項(xiàng)政策扶植引導(dǎo)智能交通的發(fā)展《道路交通安全“十二五”規(guī)劃》、《道路交通科技發(fā)展十二五規(guī)劃》等，《2022-2021年中國(guó)智能交通發(fā)展戰(zhàn)略征求意見(jiàn)》提出到2021年，我國(guó)智能交通技術(shù)的總體水平達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家2020年的水平，智能交通產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模將超過(guò)1000億元人民幣，市場(chǎng)預(yù)計(jì)“十二五”期間就將達(dá)到這一數(shù)字。國(guó)家加大扶持智能交通力度，2022年物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金擬支持項(xiàng)目中有18個(gè)智能交通項(xiàng)目。2、智能交通處于快速發(fā)展期從行業(yè)規(guī)模來(lái)看，我國(guó)智能交通行業(yè)尚不足600億，ITSAmerica報(bào)告顯示美國(guó)智能交通終端產(chǎn)品和服務(wù)收入2021年已達(dá)到480億美元，已有規(guī)?；杖搿Ｇ椅覈?guó)智能交通建設(shè)以硬件投入為主，占投入總金額的70%以上，而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的智能交通投入主要集中于軟件與服務(wù)方面，兩者差距立見(jiàn)。中國(guó)智能交通應(yīng)用現(xiàn)處于成長(zhǎng)階段，國(guó)信資料顯示目前的市場(chǎng)滲透率約為20%，未來(lái)幾年我國(guó)智能交通產(chǎn)業(yè)仍會(huì)高速發(fā)展，且會(huì)向縱深階段發(fā)展，機(jī)會(huì)由一線發(fā)達(dá)城市向二三線城市，由東部沿海向中西部城市轉(zhuǎn)移。預(yù)計(jì)未來(lái)5年內(nèi)，中國(guó)將在200個(gè)以上大中型城市建立城市交通指揮中心。從市場(chǎng)容量和未來(lái)發(fā)展來(lái)看，我們主要看好城市和高速公路智能交通。（1）城市道路智能交通投資高速增長(zhǎng)截至2022年8月，全國(guó)共有19個(gè)省市公布了智能交通投資計(jì)劃，涉及投資金額高達(dá)78.05億元。“十二五”期間，深圳市將投入16億元資金，用以發(fā)展智能交通體系(ITS)，河北省計(jì)劃投入24億元建設(shè)“道路動(dòng)態(tài)科技防空工程、交通運(yùn)輸綜合協(xié)調(diào)指揮與服務(wù)工程”。據(jù)中國(guó)交通技術(shù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2022年城市智能交通千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目數(shù)量235項(xiàng)，同比增長(zhǎng)26%，千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)68.1億元，同比增長(zhǎng)46%。2022年在國(guó)家經(jīng)濟(jì)整體不景氣，政府換屆等因素影響下，智能交通行業(yè)無(wú)論是項(xiàng)目數(shù)量、市場(chǎng)規(guī)模仍然保持了高速增長(zhǎng)，我國(guó)城市智能交通市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?。?）城市軌道交通建設(shè)將迎來(lái)黃金十年《軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)十二五發(fā)展規(guī)劃》提到到2016年，將有超過(guò)30個(gè)城市建設(shè)85條軌道交通線路，總長(zhǎng)度達(dá)2700公里以上。發(fā)改委2022年9月批復(fù)25條軌交項(xiàng)目，投資總額超8000億元，未來(lái)10年將是我國(guó)城市軌道交通大發(fā)展的時(shí)期，預(yù)計(jì)到2021年，國(guó)內(nèi)將有約40個(gè)城市發(fā)展軌道交通，總規(guī)劃里程7000多公里,扣除“十二五”期間計(jì)劃建設(shè)的2700公里，“十三五”期間將建設(shè)4300公里，投資達(dá)2.2萬(wàn)億元，平均每年投資4000多億元，預(yù)計(jì)“十二五”建設(shè)軌道交通線路將超過(guò)2700公里。（3）高速公路智能交通穩(wěn)定增長(zhǎng)按“十二五”規(guī)劃，2016年國(guó)地兩網(wǎng)高速公路共計(jì)通車(chē)?yán)锍碳s達(dá)14萬(wàn)公里，截至2021年，全國(guó)高速路通車(chē)合計(jì)8.49萬(wàn)公里，2022-2016年平均每年建設(shè)1.38萬(wàn)公里，以7000萬(wàn)/公里計(jì)算，每年需投資9660億元。四、產(chǎn)業(yè)鏈上集成商和設(shè)備提供商機(jī)會(huì)較多1、全國(guó)布局的系統(tǒng)集成商有望成為行業(yè)整合者相關(guān)A股上市公司：城市道路交通——易華錄、銀江股份、川大智勝、數(shù)字政通、捷順科技城市軌道交通——賽為智能、寶信軟件、眾合機(jī)電、鍵橋通訊、同方股份高速公路——皖通科技、中海科技、億陽(yáng)信通自2021年以來(lái)，依據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)上市公司的合異性質(zhì)與合同金額，以總包形式設(shè)立智能交通體例的項(xiàng)目數(shù)量和金額占比越來(lái)越大?？偘问绞侵腹菊乒芡顿Y、設(shè)立、運(yùn)營(yíng)的方式，硬件、軟件等都由總承包商掌管。由于目前智能交通行業(yè)資金量要求愈大大、項(xiàng)目愈趨復(fù)雜、技術(shù)實(shí)力要求更高，行業(yè)面臨洗牌。2021年中國(guó)城市智能交通十大最具影響力系統(tǒng)集成商里上市公司包括易華錄、銀江股份兩家，中國(guó)智能交通建設(shè)投入大、持續(xù)性強(qiáng)，且后續(xù)服務(wù)市場(chǎng)龐大，行業(yè)內(nèi)有望出現(xiàn)做大做強(qiáng)的全國(guó)性龍頭企業(yè)，易華錄、銀江股份有望成為行業(yè)整合者。競(jìng)爭(zhēng)力主要取決于：（1）爭(zhēng)奪政府項(xiàng)目的能力1）資金，智能交通市場(chǎng)現(xiàn)處圈地時(shí)代，政府資金緊張，越來(lái)越多項(xiàng)目采用BT模式，據(jù)中國(guó)交通技術(shù)網(wǎng)的2022年智能交通項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，BT、BLT、BOT項(xiàng)目占所有項(xiàng)目的17%。采取BT模式建設(shè)的項(xiàng)目,回購(gòu)期一般在2-4年，集成商前期墊資以及周轉(zhuǎn)資金的比例約為工程總金額的30%左右，目前也有部分項(xiàng)目采取企業(yè)貸款建設(shè)、政府分期還款，土地?fù)Q項(xiàng)目模式；2）資質(zhì)，不同級(jí)別的計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成資質(zhì)企業(yè)可承接的項(xiàng)目級(jí)別有限制，一級(jí)資質(zhì)最優(yōu)；3）技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)：政府項(xiàng)目非?？粗仨?xiàng)目承接經(jīng)驗(yàn)，豐富的項(xiàng)目承接經(jīng)驗(yàn)、優(yōu)秀的技術(shù)無(wú)疑是大訂單的重要砝碼；4）渠道，行業(yè)龍頭與各級(jí)政府關(guān)系較好，有利獲得政府項(xiàng)目。（2）可持續(xù)性發(fā)展性1）技術(shù)創(chuàng)新，有大數(shù)據(jù)、云計(jì)算技術(shù)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)可規(guī)?；\(yùn)用且商業(yè)化運(yùn)營(yíng)；2）產(chǎn)業(yè)鏈整合升級(jí)，如集成商向設(shè)備生產(chǎn)商延伸，向后建設(shè)期的信息服務(wù)商延伸。推薦關(guān)注：易華錄、銀江股份2、視頻監(jiān)控系統(tǒng)和電子警察占智能交通設(shè)備市場(chǎng)過(guò)半份額相關(guān)A股上市公司：?？低?、大華股份、中威電子、英飛拓、威創(chuàng)股份、中興通訊、迪威視訊根據(jù)中國(guó)交通技術(shù)網(wǎng)《2021年中國(guó)都會(huì)智能交通市場(chǎng)研究呈報(bào)》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)都會(huì)ITS的市場(chǎng)總投資在交通訊號(hào)控制、交通視頻監(jiān)控、電子警察、系統(tǒng)集成及軟件服務(wù)幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，項(xiàng)目數(shù)量占比分別為33.2%、23.4%、20.4%和23%。視頻監(jiān)控和電子警察占投資比近50%，設(shè)備提供商中A股上市公司也多集中在此領(lǐng)域，前端、中后端的巨大需求為設(shè)備商提供機(jī)遇。據(jù)tranbbs統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)城市智能交通8個(gè)領(lǐng)域總規(guī)模達(dá)到131.4億元，同比增長(zhǎng)31.1%，年增長(zhǎng)率創(chuàng)歷史新高。預(yù)計(jì)到2016年，國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控設(shè)備的產(chǎn)值將超過(guò)1100億元，較2020年400億元的規(guī)模增長(zhǎng)186%，CAGR達(dá)到23%。（1）前后端視頻監(jiān)控系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)化、高清化和智能化趨勢(shì)帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代。前端向高清攝像頭升級(jí)，DVR未來(lái)向NVR遷移的趨勢(shì)可證，DVR雖然仍然占據(jù)后端市場(chǎng)主流但，NVR布線簡(jiǎn)單、數(shù)據(jù)傳輸安全性高、全網(wǎng)管理、可利用存儲(chǔ)空間大等優(yōu)點(diǎn)更能適視頻監(jiān)控系統(tǒng)高清化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的要求。①高清化國(guó)家強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)《民用閉路監(jiān)視電視系統(tǒng)工程技術(shù)規(guī)范》(GB50198-2021)已于2022年6月1日起正式實(shí)施，其對(duì)視頻安防監(jiān)控系統(tǒng)圖像質(zhì)量和技術(shù)指導(dǎo)提出了更高要求。智能交通目前所使用攝像頭絕大部分還是標(biāo)清產(chǎn)品，2022年前三季度高清攝像機(jī)全國(guó)總銷(xiāo)量達(dá)270多萬(wàn)臺(tái)，總產(chǎn)值近50億元，占攝像機(jī)總市場(chǎng)的15%的份額，較2021年同期增長(zhǎng)了85%。②網(wǎng)絡(luò)化1）需要實(shí)施視頻監(jiān)控的范圍更加廣闊，由傳統(tǒng)的安防監(jiān)控向管理監(jiān)控和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)監(jiān)控發(fā)展，而且對(duì)同一套系統(tǒng)的覆蓋面和實(shí)施距離也提出了更高的要求，模擬視頻安防監(jiān)控系統(tǒng)前端攝像機(jī)的距離越遠(yuǎn)，傳輸衰減越大，而采用現(xiàn)有的技術(shù)改變這種狀況的費(fèi)用很高(如廣電級(jí)系統(tǒng))。2）要求監(jiān)控系統(tǒng)與管理信息系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)對(duì)大量視頻數(shù)據(jù)的壓縮存儲(chǔ)、傳輸和自動(dòng)處理，從而達(dá)到資源共享，為各級(jí)管理人員和決策者提供方便、快捷、有效的服務(wù)。③智能化系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)化以后，其前端設(shè)備少則成百上千，多則上萬(wàn)甚至幾十萬(wàn)，只靠人力監(jiān)控是不可能的，必須要交給計(jì)算機(jī)去對(duì)前端設(shè)備的圖像資源進(jìn)行分析、分類(lèi)處理、識(shí)別、跟蹤與預(yù)/報(bào)警，這就是智能化，所以智能化是網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展的高級(jí)階段，也是網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展的必然。（2）終端顯示在智能交通調(diào)度室市場(chǎng)中，DLP的主流地位仍然穩(wěn)固，LCD則在中低端視頻監(jiān)控市場(chǎng)大顯身手，這兩個(gè)市場(chǎng)并不高度重疊。由于LCD拼接邊縫較大，會(huì)出現(xiàn)5mm大小縫隙，如果把它用于交通指揮調(diào)度，此縫隙可能和屏幕上顯示的交通“線”混在一起。在DLP拼接墻上，拼縫只有“棉線”大小，在遠(yuǎn)處幾乎看不出來(lái)，畫(huà)面就能夠完整地顯示出來(lái)。因此，盡管DLP的價(jià)格比LCD高，但高端用戶(hù)還是不會(huì)舍棄DLP。推薦關(guān)注：前后端設(shè)備：大華股份傳輸設(shè)備：中威電子數(shù)字拼接墻：威創(chuàng)股份3、北斗導(dǎo)航系統(tǒng)民用有益地理信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展當(dāng)前主要是導(dǎo)航軟件和LBS服務(wù)，包括GIS基礎(chǔ)軟件、測(cè)量與地圖、導(dǎo)航等應(yīng)用軟件供應(yīng)商，地理信息是交通信息系統(tǒng)里重要組成部分，也是車(chē)聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的組成部分。據(jù)中國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，估計(jì)12年底，全國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)2000億元，同比增長(zhǎng)超30%。到“十二五”末期，產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值有望超過(guò)4000億元。地理信息產(chǎn)業(yè)涉及國(guó)家機(jī)密，國(guó)產(chǎn)地理信息系統(tǒng)軟件占有率已達(dá)70%，數(shù)字?jǐn)z影測(cè)量軟件國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到90%。為了不依賴(lài)國(guó)外GPS，中國(guó)自主研發(fā)了北斗導(dǎo)航系統(tǒng)，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)民用，9個(gè)示范省市80%以上的大客車(chē)、旅游包車(chē)和危險(xiǎn)品運(yùn)輸車(chē)輛，將在3月底前安裝上北斗車(chē)載終端。隨著普及率的提高，地理信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將更為樂(lè)觀。測(cè)量、LBS服務(wù)：四維圖新、數(shù)字政通GIS基礎(chǔ)軟件平臺(tái)和應(yīng)用軟件：超圖軟件、合眾思?jí)?、運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)的條件尚不成熟我國(guó)智能交通行業(yè)尚處于硬件建設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)制定階段，絕大多數(shù)企業(yè)集中在產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)集成商和設(shè)備供應(yīng)商上，且目前孕育，少量的運(yùn)維服務(wù)也由集成商負(fù)責(zé)。少量運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)主要集中在車(chē)聯(lián)網(wǎng)概念領(lǐng)域，主要為天澤信息和啟明信息。未來(lái)隨著硬件建設(shè)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的逐漸完善，車(chē)載移動(dòng)設(shè)備進(jìn)一步普及，交通信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展階段，運(yùn)營(yíng)服務(wù)商將在產(chǎn)業(yè)鏈上越來(lái)越重要的角色。五、投資策略1、現(xiàn)階段城市智能交通項(xiàng)目現(xiàn)多采用整體招標(biāo)方式，需要工信部系統(tǒng)集成商資質(zhì)方能競(jìng)標(biāo)，且城市智能交通系統(tǒng)的集成性要求高，系統(tǒng)集成為其中關(guān)鍵技術(shù)，所以現(xiàn)多由集成商拿下整個(gè)項(xiàng)目，再由集成商將部分業(yè)務(wù)承包給其他公司，現(xiàn)階段仍處高速建設(shè)期，投資機(jī)會(huì)主要集中在系統(tǒng)集成商和設(shè)備提供商，平臺(tái)服務(wù)以及軟件應(yīng)用需求放量將在建設(shè)期后的運(yùn)營(yíng)維護(hù)期，尚需時(shí)日。2、中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)向產(chǎn)業(yè)鏈后端轉(zhuǎn)移，各種軟件應(yīng)用以及平臺(tái)服務(wù)商（地理數(shù)據(jù)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營(yíng)商）將分享后建設(shè)期市場(chǎng)。車(chē)聯(lián)網(wǎng)概念從2018年興起至今，發(fā)展緩慢商業(yè)模式尚未形成。雖然前景看好，但政策、資金、技術(shù)及支撐的產(chǎn)業(yè)鏈條仍在起步階段，且軟硬件技術(shù)接口未統(tǒng)一，發(fā)展屬于非標(biāo)準(zhǔn)化階段，如天澤信息和啟明信息。運(yùn)營(yíng)商方面關(guān)注集成商向運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型，大型集成商已完成項(xiàng)目的升級(jí)、運(yùn)營(yíng)維護(hù)，形成信息服務(wù)藍(lán)海，東部地區(qū)建設(shè)較領(lǐng)先，將率先進(jìn)入此階段。3、重點(diǎn)上市公司簡(jiǎn)況（1）銀江股份（300020）推薦理由：訂單充足，一季度業(yè)績(jī)延續(xù)增勢(shì)公司訂單充足，2022年新增訂單20.04億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.6億元，至少有5.44億元訂單留至13年，且13年一季度中標(biāo)情況良好，截至2023年3月28日，公司中標(biāo)4.08億元（中國(guó)搜標(biāo)網(wǎng)），合計(jì)在手訂單9.52億元，占2022年?duì)I收的65.21%。公司一季度業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)盈利1,747萬(wàn)元—2,183.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20%-50%?！百|(zhì)”“量”齊抓，毛利率有望回升異地?cái)U(kuò)張戰(zhàn)略實(shí)施順利，公司已建立了基本覆蓋全國(guó)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)體系，2022年?yáng)|部地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入在公司總營(yíng)業(yè)收入中占比由60.3%下降至45.2%，業(yè)務(wù)分布更加合理。公司12年毛利率穩(wěn)定，綜合毛利率同比上升0.11個(gè)百分點(diǎn)，擴(kuò)張前期的圈地活動(dòng)暫告段落，目前公司抓訂單量的同時(shí)也愈加重視訂單項(xiàng)目的質(zhì)量，過(guò)濾掉很多風(fēng)險(xiǎn)高、利潤(rùn)低的項(xiàng)目，明年毛利率有望回升。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年為營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)布局收獲期，擴(kuò)張期快速上升的期間費(fèi)用今年也應(yīng)得到控制，凈利潤(rùn)增速或快于營(yíng)業(yè)收入。業(yè)務(wù)涉及智慧城市多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，將長(zhǎng)期維持高景氣住建部于1月29日公布了首批90個(gè)國(guó)家智慧城市試點(diǎn)名單，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)重地上海、浙江轄下浦東新區(qū)、溫州市、金華市、諸暨市、杭州市上城區(qū)、寧波市鎮(zhèn)海區(qū)入選，公司在上述地區(qū)訂單獲取能力較強(qiáng)，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障。盈利預(yù)測(cè)：目前股價(jià)18.77元，預(yù)測(cè)2023-2015年EPS分別為0.67和0.95元，對(duì)應(yīng)PE值為28X、20X。風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目開(kāi)工慢于預(yù)期；政府縮減支出；應(yīng)收賬款及存貨減值風(fēng)險(xiǎn)；異地業(yè)務(wù)拓展不利。（2）皖通科技（002331）推薦理由：一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)喜人，在手訂單充足。一季度新增訂單1.38億元，年報(bào)披露重大在手訂單12年底未結(jié)算額2.79億元，合計(jì)4.17億元，占公司12年?duì)I收的63.1%。一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)盈利2036.16-2254.32，同比增長(zhǎng)180%-210%。省外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，預(yù)計(jì)2023年省內(nèi)需求改善公司省內(nèi)收入占總收入比為41.6%，同比增長(zhǎng)10.37%，省外收入占比58.4%，同比增長(zhǎng)70.58%，省外擴(kuò)張成果顯著?！栋不帐〗煌ㄟ\(yùn)輸工作要點(diǎn)》提出，2022年計(jì)劃完成交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資450億元，比2022年增加60多億元。力爭(zhēng)高速公路通車(chē)?yán)锍掏黄?500公里，新增通車(chē)?yán)锍?12公里，而2021年僅新增通車(chē)?yán)锍?01公里，公司作為高速信息化建設(shè)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)有望受益。加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，提高盈利水平公司12年綜合毛利率23.74%，同比上升1.31個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)10.22%，同比下降0.67個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)務(wù)拓展期期間費(fèi)用上升較快，影響公司盈利。公司13年將通過(guò)加大經(jīng)營(yíng)管理和項(xiàng)目管理，提高盈利水平?！皟?nèi)生”+“外延式”擴(kuò)張布局大智能交通領(lǐng)域公司成立子公司正式進(jìn)軍城市智能交通行業(yè)，業(yè)務(wù)進(jìn)展情況較好。公司已收購(gòu)港口信息化企業(yè)華東電子、今后將繼續(xù)通過(guò)合作、合資、控股、并購(gòu)等多種方式，整合上游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和同行業(yè)企業(yè)。盈利預(yù)測(cè)：目前股價(jià)14.52元，預(yù)測(cè)2023-2015年EPS分別為0.73和0.92元，對(duì)應(yīng)PE值為20X、16X。風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；存貨資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)；高速公路建設(shè)放緩；項(xiàng)目研發(fā)失敗。（3）大華股份(002236)推薦理由：現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)2022年年報(bào)披露貨幣資金由35億增加至49億，占資產(chǎn)比提升4.62%，應(yīng)收賬款和存貨占資產(chǎn)比下降6.93%。一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)盈利1.21-1.47億，同比增長(zhǎng)80-120%，超預(yù)期高增長(zhǎng)增強(qiáng)市場(chǎng)信心。前端產(chǎn)品較大增長(zhǎng)空間前后端比例從0.39:1提升到0.79:1，參照國(guó)內(nèi)另一龍頭?？低?，其半年報(bào)里披露前后端比已提升至1.1:1，且有繼續(xù)提升的趨勢(shì)，公司前端仍有較大增長(zhǎng)空間。毛利率有望上升視頻監(jiān)控系統(tǒng)的高清化、網(wǎng)絡(luò)化大勢(shì)所趨，高清攝像頭和NVR的市場(chǎng)滲透率料將進(jìn)一步提高，將在2023年帶動(dòng)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)；公司正從設(shè)備制造商向向整體解決方案商轉(zhuǎn)型安防運(yùn)營(yíng)及各類(lèi)服務(wù)業(yè)亦為公司業(yè)務(wù)拓展的一個(gè)方向，雖短期內(nèi)不會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)有提升，但將成為未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。市場(chǎng)對(duì)整體安防解決方案的需求不斷增加，引發(fā)了安防企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上游轉(zhuǎn)移。由于解決方案和產(chǎn)品研發(fā)能產(chǎn)生較高的利潤(rùn)回報(bào)，未來(lái)將會(huì)繼續(xù)成為眾多商家的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，成為增長(zhǎng)和發(fā)展最快的領(lǐng)域，全產(chǎn)業(yè)鏈布局的大型企業(yè)將從中獲益。下游智能交通及安防領(lǐng)域需求旺盛國(guó)家智慧城市首批試點(diǎn)已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施，智慧城市建設(shè)進(jìn)入一個(gè)新的階段，預(yù)計(jì)未來(lái)將在全國(guó)范圍內(nèi)推廣，智能交通及安防監(jiān)控作為智慧城市建設(shè)的一部分，產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)空間應(yīng)隨之提升，作為行業(yè)龍頭，將明顯獲益。盈利預(yù)測(cè)：目前股價(jià)66.62元，預(yù)測(cè)2022-2023年EPS分別為1.75和2.42元，公司作為國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控領(lǐng)域兩大龍頭企業(yè)之一，行業(yè)景氣、前端放量預(yù)期下，成長(zhǎng)確定性高，雖目前估值較高，無(wú)礙其作為長(zhǎng)期投資標(biāo)的，對(duì)應(yīng)PE值為38X、28X。風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；存貨資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)疲軟政府需求放緩；技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)。

2023年紡織服飾品牌分析報(bào)告2023年8月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn) 3二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口 81、品牌與產(chǎn)品差異化 82、傳統(tǒng)渠道精簡(jiǎn)與整合 93、適度提升直營(yíng)比重，加強(qiáng)渠道控制力 94、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展 105、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專(zhuān)業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變 116、通過(guò)品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展 12三、上市品牌服飾公司分析 14四、品牌服飾公司未來(lái)發(fā)展前景 16五、投資建議及重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況 181、魯泰A 192、富安娜 203、探路者 204、朗姿股份 215、卡奴迪路 226、羅萊家紡 227、森馬服飾 238、華斯股份 24六、風(fēng)險(xiǎn)因素 25一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)從行業(yè)終端來(lái)看，此輪服飾行業(yè)調(diào)整始于2022年。2022年在通脹大背景下，品牌企業(yè)為了應(yīng)對(duì)持續(xù)上漲的成本費(fèi)用壓力同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)的要求，不斷對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，2022年下半年開(kāi)始，雖然終端零售金額的增速并沒(méi)有出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，但終端銷(xiāo)量增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的惡化。終端疲弱對(duì)上市品牌公司的沖擊已經(jīng)從終端庫(kù)存積壓傳導(dǎo)至訂貨會(huì)增速。由于加盟訂貨制的存在，上市品牌公司利潤(rùn)表增速的下滑會(huì)明顯滯后于終端出現(xiàn)的惡化。從傳導(dǎo)路徑來(lái)分析，從2022年秋冬開(kāi)始行業(yè)終端售罄率相對(duì)往年普遍出現(xiàn)一定程度的下降，事實(shí)上行業(yè)的這輪調(diào)整尚在進(jìn)行之中，多數(shù)品牌公司目前都處于打折促銷(xiāo)去庫(kù)存的狀態(tài)，2022年秋冬訂貨會(huì)不少公司開(kāi)始出現(xiàn)一定程度的下降，今年上市品牌公司普遍面臨著利潤(rùn)表增速進(jìn)一步下滑甚至盈利下降的壓力。行業(yè)調(diào)整之后，未來(lái)修復(fù)路徑也將從終端開(kāi)始。由于終端銷(xiāo)售低迷，2021年下半年開(kāi)始行業(yè)整體都在通過(guò)頻繁的打折促銷(xiāo)（包括電商渠道）清理積壓的庫(kù)存，我們認(rèn)為終端的問(wèn)題最終還是要先從終端修復(fù)，考慮到2022年秋冬訂貨會(huì)普遍不再壓貨，同時(shí)考慮到2021年開(kāi)始大力清庫(kù)存，我們預(yù)計(jì)2022年末全行業(yè)清庫(kù)存會(huì)告一段落，2021年開(kāi)始上市品牌公司的資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表將逐步好轉(zhuǎn)，隨后傳導(dǎo)至2021秋冬訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與利潤(rùn)表將逐步修復(fù)轉(zhuǎn)正。從戴維斯雙殺到雙擊，上市品牌服飾公司的股價(jià)修復(fù)取決于凈利潤(rùn)的恢復(fù)節(jié)奏。2021年下半年起品牌服飾行業(yè)爆發(fā)的庫(kù)存危機(jī)、電商沖擊、終端銷(xiāo)售低迷等一系列問(wèn)題使上市品牌公司在資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪“戴維斯雙殺”，隨著盈利預(yù)測(cè)的不斷下調(diào)與負(fù)面數(shù)據(jù)的不斷出現(xiàn)，服裝家紡行業(yè)上市公司整體PE從最高點(diǎn)的40倍下降到如今的14倍，我們認(rèn)為從中長(zhǎng)期來(lái)看，目前的估值水平已經(jīng)大部分反映了資本市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的悲觀預(yù)期。一旦行業(yè)或部分脫穎而出的品牌公司在終端銷(xiāo)售與訂貨會(huì)增速等指標(biāo)上出現(xiàn)明顯的向上拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)的估值將會(huì)得到率先修復(fù)，業(yè)績(jī)的逐步兌現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)的上漲。但從投資機(jī)會(huì)上看，本輪調(diào)整之后品牌服飾行業(yè)未來(lái)將很難出現(xiàn)齊漲齊跌的局面，個(gè)股之間的分化將明顯加劇，最終走出來(lái)的企業(yè)將有一輪恢復(fù)性行業(yè)，而有一些品牌將逐步邊緣化，未來(lái)更多擁有更好定位、更新渠道和更好商業(yè)模式的品牌企業(yè)將逐步加入資本市場(chǎng)，為投資者提供更多更新的選擇。二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口曾經(jīng)的粗放式增長(zhǎng)告一段落，未來(lái)行業(yè)將恢復(fù)到更高質(zhì)量、更可持續(xù)的增長(zhǎng)階段。我們認(rèn)為過(guò)去本土品牌服飾行業(yè)依靠開(kāi)店鋪貨與產(chǎn)品提價(jià)方式實(shí)現(xiàn)的粗放式增長(zhǎng)已經(jīng)結(jié)束，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)服飾需求增長(zhǎng)相對(duì)低迷的背景下，品牌公司正在積極尋找復(fù)蘇的突破口。1、品牌與產(chǎn)品差異化在過(guò)去行業(yè)高速發(fā)展階段，本土品牌在各自的細(xì)分領(lǐng)域并沒(méi)有形成明顯的品牌及產(chǎn)品差異，因此品牌也沒(méi)有形成足夠強(qiáng)大的客戶(hù)粘性，產(chǎn)品提價(jià)無(wú)法彌補(bǔ)銷(xiāo)量下滑帶來(lái)的損失，這也在一方面造成了行業(yè)低迷階段，各品牌出現(xiàn)一損俱損的局面。在行業(yè)調(diào)整中期，多數(shù)品牌服飾公司已經(jīng)意識(shí)到品牌及產(chǎn)品差異化的重要性，品牌特色和性?xún)r(jià)比將取代高定價(jià)倍率成為產(chǎn)品定位方向，戶(hù)外用品行業(yè)中探路者通過(guò)產(chǎn)品定價(jià)的下調(diào)與品牌訴求上的持續(xù)投入，已經(jīng)成功與主要外資戶(hù)外品牌形成差異化的定位。品牌形象與號(hào)召力需要企業(yè)持之以恒的投入，如今越來(lái)越多的傳播媒介與方式為品牌公司提供了足夠多的推廣渠道。2、傳統(tǒng)渠道精簡(jiǎn)與整合過(guò)去粗放的開(kāi)店鋪貨擴(kuò)張模式對(duì)品牌公司已經(jīng)開(kāi)始產(chǎn)生負(fù)面影響，由于消費(fèi)與商業(yè)環(huán)境的惡化，2021年起多數(shù)品牌公司及加盟商不再盲目擴(kuò)張，對(duì)新開(kāi)店的店址、費(fèi)用投入與盈利會(huì)有更謹(jǐn)慎的要求與考量，現(xiàn)有渠道也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)整合的過(guò)程，2021年起不少品牌公司凈開(kāi)店速度開(kāi)始下降，關(guān)店數(shù)量開(kāi)始增加。我們判斷經(jīng)過(guò)這輪傳統(tǒng)渠道的精簡(jiǎn)與整合，未來(lái)渠道的內(nèi)生性增長(zhǎng)將是考量渠道的重要指標(biāo)，也將成為品牌公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要拉動(dòng)力之一，參考優(yōu)秀外資品牌的成長(zhǎng)路徑，穩(wěn)健的開(kāi)店、良好的貨品管理與店效的持續(xù)增長(zhǎng)是推動(dòng)品牌公司由小做大的主要驅(qū)動(dòng)因素，也是本土品牌下一輪增長(zhǎng)的突破口。3、適度提升直營(yíng)比重，加強(qiáng)渠道控制力本土品牌普遍采用加盟訂貨制度在行業(yè)持續(xù)景氣階段讓公司享受到了渠道數(shù)量快速拓展的收益，但也掩蓋了品牌公司對(duì)渠道控制力較弱、對(duì)終端反饋不敏銳的不足，由于缺少零售與管理經(jīng)驗(yàn)，品牌公司難以在實(shí)體渠道形象、貨品管理、銷(xiāo)售數(shù)據(jù)等方面進(jìn)行統(tǒng)一的掌控與管理，也無(wú)法對(duì)消費(fèi)需求變化做出快速的反應(yīng)。通過(guò)適度提升直營(yíng)店比重，本土品牌公司已經(jīng)開(kāi)始由批發(fā)向零售轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，這一方面有利于減少中間環(huán)節(jié)帶來(lái)的庫(kù)存積壓等問(wèn)題，另一方面也有利于統(tǒng)一品牌推廣，更好的與終端反饋。品牌鞋類(lèi)公司中，達(dá)芙妮與奧康等已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)加盟收直營(yíng)與聯(lián)營(yíng)等各種方式來(lái)提升品牌公司對(duì)渠道的掌控。4、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展2021年前品牌公司更多是把電商作為消化庫(kù)存的渠道，由于基數(shù)較小，各品牌公司電商收入跟隨國(guó)內(nèi)電子商務(wù)的發(fā)展同步爆發(fā)式增長(zhǎng)。2021年“雙十一”各電商平臺(tái)的促銷(xiāo)活動(dòng)讓本土品牌充分嘗到甜頭，同時(shí)也開(kāi)始逐步重視電商作為新興渠道的作用與影響力，將電商視為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。針對(duì)電商渠道，目前本土品牌大多將其作為清庫(kù)存的重要渠道，部分品牌也通過(guò)設(shè)立專(zhuān)屬品牌、專(zhuān)供商品等方式平衡線上線下利益，同時(shí)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理。我們認(rèn)為未來(lái)電子商務(wù)將成品牌企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，而不是簡(jiǎn)單的清庫(kù)存渠道，O2O等發(fā)展也將為眾多公司帶來(lái)全新的機(jī)會(huì)。5、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專(zhuān)業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變隨著國(guó)內(nèi)零售環(huán)境的日益復(fù)雜化與消費(fèi)偏好的日益細(xì)分成熟，本土品牌面臨著消費(fèi)環(huán)境與外資品牌競(jìng)爭(zhēng)的雙重挑戰(zhàn)，從公司管理團(tuán)隊(duì)角度來(lái)分析，多數(shù)本土品牌原有創(chuàng)始人及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)由于經(jīng)驗(yàn)依賴(lài)等原因?qū)嶋H上未必能夠適應(yīng)新的商業(yè)模式與消費(fèi)環(huán)境，在保證股東長(zhǎng)期利益的前提下，啟用職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，并通過(guò)合適的激勵(lì)方式來(lái)平衡各方利益，是本土品牌公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)管理轉(zhuǎn)型可以選擇的突破口之一。在這一點(diǎn)上，探路者、七匹狼等公司已經(jīng)走在行業(yè)的前頭，通過(guò)多年的發(fā)展，公司職業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)基本搭建完畢，并通過(guò)股權(quán)激勵(lì)等方式將管理層與股東的長(zhǎng)期利益捆綁在一起。6、通過(guò)品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展在當(dāng)前行業(yè)洗牌加劇的背景下，相比非上市品牌公司，已上市公司相對(duì)擁有更強(qiáng)大的融資平臺(tái)，并在信息、資源等方面擁有一定的優(yōu)勢(shì)，在握有充足資金的情況下，這些品牌公司都在積極地進(jìn)行戰(zhàn)略上的調(diào)整，收購(gòu)整合品牌或渠道互補(bǔ)的同行或許將成為行業(yè)重要方向之一。在品牌零售普遍低迷的當(dāng)下，部分非上市品牌面臨著業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)、加盟商盈利下降等成長(zhǎng)瓶頸，融資與退出渠道的不暢使得這些具備潛力的品牌成為上市品牌公司的并購(gòu)整合對(duì)象。從國(guó)外品牌公司的發(fā)展歷史看，大型龍頭企業(yè)普遍經(jīng)歷了單品牌單系列到單品牌多系列再到多品牌的成長(zhǎng)過(guò)程，例如全球戶(hù)外運(yùn)動(dòng)巨頭VF集團(tuán)、全球化妝品龍頭歐萊雅無(wú)不經(jīng)歷了這樣發(fā)展壯大的過(guò)程，當(dāng)然這種發(fā)展模式的前提是整合方自身有一個(gè)較為穩(wěn)固的自有品牌基礎(chǔ)，同時(shí)要求有強(qiáng)大的整合能力，而被收購(gòu)方管理團(tuán)隊(duì)能較長(zhǎng)時(shí)間保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為2022年6月森馬公告擬收購(gòu)GXG的案例或許已經(jīng)打開(kāi)了行業(yè)品牌間整合的序幕。三、上市品牌服飾公司分析國(guó)內(nèi)的品牌服飾領(lǐng)域經(jīng)過(guò)15—20年左右的快速發(fā)展，已經(jīng)發(fā)展出相對(duì)齊全的子行業(yè)，不同的子行業(yè)因?yàn)榘l(fā)展階段的不同和行業(yè)特征的不同，在未來(lái)的發(fā)展中也將呈現(xiàn)出不同的分化。我們從子行業(yè)增長(zhǎng)速度、擴(kuò)容空間、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、行業(yè)可能達(dá)到的市場(chǎng)集中度、消費(fèi)粘度等多個(gè)角度綜合考慮，目前階段對(duì)子行業(yè)基本面的排序是：戶(hù)外行業(yè)、家紡、中高檔女裝、童裝、商務(wù)休閑、時(shí)尚休閑、女鞋、男正裝和運(yùn)動(dòng)裝。從發(fā)展模式上分析，直營(yíng)占比更高的品牌公司產(chǎn)生的歷史庫(kù)存壓力通常小于代理加盟商為主的公司，短期終端銷(xiāo)售的改善也會(huì)更快傳導(dǎo)至直營(yíng)占比更高的品牌公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。此外，電子商務(wù)作為行業(yè)新興渠道與未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，越來(lái)越獲得品牌公司的重視，在這一點(diǎn)上，已經(jīng)具備良好基礎(chǔ)和成型的電商戰(zhàn)略的品牌公司將擁有先機(jī)。從行業(yè)調(diào)整傳導(dǎo)路徑來(lái)看，在訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與終端零售等指標(biāo)上最早開(kāi)始惡化的上市品牌公司先于其他公司面對(duì)一系列問(wèn)題，同時(shí)也有更長(zhǎng)的時(shí)間做出調(diào)整改變，在庫(kù)存消化告一段落后這些公司在財(cái)務(wù)報(bào)表上將呈現(xiàn)更早的復(fù)蘇跡象。綜合考慮上述3種不同維度的篩選，我們認(rèn)為可能率先復(fù)蘇的選標(biāo)有：富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、探路者、羅萊家紡和森馬服飾。四、品牌服飾公司未來(lái)發(fā)展前景未來(lái)行業(yè)復(fù)蘇是否有一些前瞻性的指標(biāo)，這個(gè)也許是資本市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題，我們認(rèn)為，除了每季的訂貨會(huì)指標(biāo)外（部分品牌由于訂貨比重調(diào)整可比性在逐步降低），終端零售與公司營(yíng)運(yùn)質(zhì)量方面的相關(guān)指標(biāo)持續(xù)改善也是行業(yè)或公司復(fù)蘇的重要標(biāo)志，具體包括終端打折促銷(xiāo)頻率、可比同店銷(xiāo)量增長(zhǎng)、營(yíng)運(yùn)指標(biāo)（存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等）、行業(yè)零售數(shù)據(jù)、售罄率、凈開(kāi)店等。打折促銷(xiāo)頻率的減少，一方面可以說(shuō)明終端積壓庫(kù)存消化基本完畢，另一方面也可以部分反映消費(fèi)者對(duì)品牌、定價(jià)、產(chǎn)品的逐步認(rèn)可，未來(lái)的增長(zhǎng)更多將來(lái)自銷(xiāo)量的帶動(dòng)?？杀韧赇N(xiāo)量增長(zhǎng)擺脫低個(gè)位數(shù)甚至負(fù)增長(zhǎng)后，恢復(fù)至接近雙位數(shù)增速也基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。對(duì)于目前仍以加盟訂貨為主的品牌服飾企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款的變化通常是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入變化的前兆。根據(jù)我們前期對(duì)國(guó)內(nèi)外品牌公司的比較研究（具體參考先前報(bào)告《應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化是企業(yè)營(yíng)收轉(zhuǎn)暖的先行指標(biāo)》），當(dāng)季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化下穿營(yíng)業(yè)收入變化時(shí)，往往預(yù)示著企業(yè)當(dāng)年或者次年?duì)I收復(fù)蘇，因?yàn)閷?duì)加盟商授信的減少預(yù)示著終端經(jīng)營(yíng)情況的改善，下一個(gè)訂貨期，訂單量將會(huì)增加。在我們這篇定量分析的行業(yè)報(bào)告中初步帥選出有復(fù)蘇跡象的可能標(biāo)的包括富安娜、森馬服飾和夢(mèng)潔家紡。行業(yè)低迷的情況下，2021年開(kāi)始不少品牌公司放緩了開(kāi)店節(jié)奏，關(guān)店數(shù)量開(kāi)始增加，傳統(tǒng)渠道數(shù)量調(diào)整的時(shí)間一方面取決于零售終端的恢復(fù)，另一方面也取決于門(mén)店各類(lèi)成本費(fèi)用壓力的減輕，在本土品牌公司越來(lái)越注重鞏固現(xiàn)有門(mén)店質(zhì)量（店效與平效的提升）的趨勢(shì)下，凈開(kāi)店增長(zhǎng)的恢復(fù)本身反映了公司對(duì)自身擴(kuò)張與復(fù)制高質(zhì)量門(mén)店的信心，同時(shí)可以反映加盟商信心與盈利水平的恢復(fù)。受到季節(jié)性、大規(guī)模促銷(xiāo)活動(dòng)等因素的影響，單月行業(yè)零售數(shù)據(jù)（全國(guó)百家大型零售企業(yè)、全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售數(shù)據(jù)等）增速波動(dòng)較大，我們認(rèn)為連續(xù)3個(gè)月零售數(shù)據(jù)增速的回升基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，尤其是銷(xiāo)量增速的持續(xù)回暖可以反映零售終端更高質(zhì)量的復(fù)蘇。五、投資建議及重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況品牌服飾公司作為消費(fèi)型企業(yè)，本身具備更多的防御屬性，過(guò)去粗放式的發(fā)展與加盟商體制帶來(lái)的庫(kù)存問(wèn)題以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身的減速使得行業(yè)出現(xiàn)了較大的業(yè)績(jī)波動(dòng)，我們認(rèn)為目前品牌公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)一方面有經(jīng)濟(jì)減速的原因，另一方面更多是為過(guò)去的發(fā)展模式埋單。我們認(rèn)為在行業(yè)調(diào)整與洗牌過(guò)程中，優(yōu)秀的品牌服飾公司將向更可持續(xù)的增長(zhǎng)模式與更高的營(yíng)運(yùn)質(zhì)量轉(zhuǎn)型，最終脫穎而出的公司在財(cái)務(wù)質(zhì)量與自由現(xiàn)金流等指標(biāo)上會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越明顯的改善，參考海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，資本市場(chǎng)通常愿意給予這些發(fā)展模式更為穩(wěn)健的服飾品牌公司一定的估值溢價(jià)，我們認(rèn)為經(jīng)歷本輪行業(yè)調(diào)整后生存并逐步壯大的品牌服飾企業(yè)盡管不會(huì)有以前那么高的盈利增速，但更可預(yù)期、更穩(wěn)健的增長(zhǎng)及更高的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量將為他們帶來(lái)估值溢價(jià)。經(jīng)過(guò)行業(yè)繁榮期的洗禮與快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)紡織制造龍頭企業(yè)已經(jīng)積累了自身優(yōu)勢(shì)，多年的擴(kuò)張幫助中高端紡織制造企業(yè)形成了一定的產(chǎn)能規(guī)模，企業(yè)自身已經(jīng)擁有了成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，并且儲(chǔ)備了較高素質(zhì)、持續(xù)豐富的人力資源與研發(fā)力量，后期更多依靠研發(fā)能力的不斷提升和產(chǎn)業(yè)鏈綜合優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)。經(jīng)歷宏觀環(huán)境波動(dòng)、人民幣升值、原材料成本上升等多種因素的考驗(yàn)，中高端紡織制造企業(yè)積累了寶貴的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和研發(fā)能力，多年的市場(chǎng)摸爬滾打可以通過(guò)深入大客戶(hù)的供應(yīng)鏈體系從而逐漸綁定大客戶(hù)，客戶(hù)的高集中度形成的粘性正是行業(yè)重要的護(hù)城河之一，未來(lái)龍頭企業(yè)也將充分受益于行業(yè)集中度與產(chǎn)品附加值的提升。我們認(rèn)為，市場(chǎng)應(yīng)該重新審視對(duì)傳中高端紡織制造龍頭企業(yè)的估值水平，持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金流表現(xiàn)實(shí)際已經(jīng)代表了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也理應(yīng)對(duì)應(yīng)更高的估值水平。綜上，紡織制造類(lèi)我們依然首推魯泰A，四季度建議重點(diǎn)關(guān)注華斯股份的階段性機(jī)會(huì)。品牌類(lèi)未來(lái)一年我們更傾向的標(biāo)的為：富安娜、探路者、朗姿股份、卡奴迪路、羅萊家紡和森馬服飾。1、魯泰A從公司上市13年以來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)看，公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)能力、穩(wěn)定性、較高的盈利質(zhì)量都體現(xiàn)了其在細(xì)分領(lǐng)域的護(hù)城河，優(yōu)異的綜合管理能力、研發(fā)能力及全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪竞诵母?jìng)爭(zhēng)力所在，也是公司長(zhǎng)期以來(lái)相對(duì)行業(yè)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更強(qiáng)的重要原因。未來(lái)行業(yè)集中度的提升與產(chǎn)品附加值的提升將是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)因素，棉價(jià)的上漲將為公司業(yè)績(jī)疊加彈性。近年來(lái)內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟(jì)的變化將進(jìn)一步加速行業(yè)洗牌，業(yè)內(nèi)訂單有望進(jìn)一步向公司這樣的龍頭企業(yè)集中，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高價(jià)訂單占比的逐步上升，預(yù)計(jì)近3年公司業(yè)績(jī)可以保持20%左右的復(fù)合增長(zhǎng)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型、減速的大背景下，魯泰這樣具有全球產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、不存在歷史增長(zhǎng)負(fù)擔(dān)的企業(yè)所受影響相對(duì)更小，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性相對(duì)更高，更具有吸引力。我們認(rèn)為前期公司股價(jià)的上漲主要來(lái)自于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的確認(rèn)，后期公司股價(jià)上漲將更多來(lái)自于估值修復(fù)和業(yè)績(jī)可能的超預(yù)期。2、富安娜較高的直營(yíng)占比、鮮明的品牌產(chǎn)品特色帶來(lái)的客戶(hù)黏度、更為精細(xì)化的管理與相對(duì)更強(qiáng)的零售能力一直是公司區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的主要優(yōu)勢(shì)，也是公司在終端零售低迷的大環(huán)境下始終能保持相對(duì)更穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要原因，公司一貫穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格、嚴(yán)格的期間費(fèi)用控制力度可以使其保持相對(duì)行業(yè)更好的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。公司電子商務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，收入連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。除了將電商作為處理庫(kù)存的渠道外，公司將“圣之花”定為電商專(zhuān)屬品牌，同時(shí)發(fā)展電商專(zhuān)屬產(chǎn)品，在產(chǎn)品與設(shè)計(jì)風(fēng)格上形成差異，避免線上線下沖突。中長(zhǎng)期我們繼續(xù)看好家紡行業(yè)處于消費(fèi)升級(jí)晚期帶來(lái)的快速增長(zhǎng)和行業(yè)集中度的提升。另一方面公司由家紡向大家居用品的延伸可以使公司在更大的市場(chǎng)空間內(nèi)憑借自身的品牌特色與經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)豐富產(chǎn)品品類(lèi)，進(jìn)一步打開(kāi)公司銷(xiāo)售與市值空間。3、探路者考慮到國(guó)內(nèi)戶(hù)外用品市場(chǎng)較小的基數(shù)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年國(guó)內(nèi)戶(hù)外用品行業(yè)仍能保持20%以上復(fù)合增長(zhǎng)，是目前品牌服飾中增速最快的子行業(yè)之一。作為國(guó)內(nèi)戶(hù)外用品行業(yè)唯一一家上市公司，公司較其他同類(lèi)型本土品牌擁有更多的優(yōu)勢(shì)。公司較早完成了職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，并且通過(guò)較為完善的激勵(lì)措施充分保證了管理團(tuán)隊(duì)不斷學(xué)習(xí)與改善經(jīng)營(yíng)管理的積極性，另一方面管理團(tuán)隊(duì)本身具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，目睹了運(yùn)動(dòng)服飾等子行業(yè)過(guò)去粗放的開(kāi)店模式下的問(wèn)題。2021年起公司未雨綢繆通過(guò)開(kāi)展了多品牌業(yè)務(wù)覆蓋更多元化的市場(chǎng)需求，主品牌探路者本身已經(jīng)擁有一定的品牌影響力與號(hào)召力，公司設(shè)立Discovery與電商專(zhuān)屬品牌阿肯諾，為中長(zhǎng)期的發(fā)展做好儲(chǔ)備。2022年公司進(jìn)一步明確以美國(guó)VF集團(tuán)為標(biāo)桿，堅(jiān)定貫徹多品牌的發(fā)展道路，為未來(lái)營(yíng)收和市值打開(kāi)了更大空間。對(duì)比其他品牌服飾企業(yè)，公司對(duì)電子商務(wù)更為重視，發(fā)展戰(zhàn)略更清晰明確。公司將電商戰(zhàn)略分為3個(gè)投入層次，首先積極推動(dòng)加盟商參與電子商務(wù)的運(yùn)營(yíng)，倡導(dǎo)全員電商，并考慮將期貨轉(zhuǎn)移至線上；其次通過(guò)對(duì)網(wǎng)站的投入進(jìn)行品牌與公司線上平臺(tái)的推廣；最后是通過(guò)搭建集零售、服務(wù)與文化傳播等為一體的線上戶(hù)外家園大平臺(tái)，帶領(lǐng)公司建立強(qiáng)大的品牌號(hào)召力與忠實(shí)的客戶(hù)群，實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化、立體化的發(fā)展，充分分享國(guó)內(nèi)戶(hù)外行業(yè)一步步的成長(zhǎng)。4、朗姿股份公司所處的中高檔成熟女裝市場(chǎng)行業(yè)集中度較低，個(gè)性化與差異化特征超過(guò)其他服飾子行業(yè)，進(jìn)入壁壘比較高，同時(shí)受外資沖擊不大，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)較好。朗姿作為A股第一家純粹的中高端女裝上市企業(yè)，上市后帶來(lái)的資源平臺(tái)優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯，也給公司帶來(lái)了潛在的行業(yè)整合機(jī)會(huì)。不同于其他多數(shù)品牌