中國證券市場個人投資者投資行為分析

中國證券市場個人投資者投資行為分析一、緒論（一）研究背景及意義中國證券市場僅用了二十年時間就走完了西方發(fā)達國家二百年的發(fā)展歷程，因為發(fā)展的過快，所以很不成熟，一直擺脫不了“政策市”的窠臼，例如每年兩會的召開受到投資者極大的關注。尤其是最近兩年，新一屆領導班子的深化改革被看成是股市的重要推力。也有人說中國股市就是賭場，甚至還不如賭場，在證券市場里的人，大都是為了投機。中國的股市很少有分紅和股息，進入到股市里的股民，看重的也是買賣股票的價差?？梢哉f，中國的股市不是一個有效的市場。傳統(tǒng)主流的金融學理論對于股市的研究沒有起到我們期望的作用，而行為金融學的產生，為股市的投資建立了一套更加合理和有說服力的理論。研究個人投資者的行為，是行為金融學領域的重要內容，我們同時可以結合中國股市的特點，打造出科學的投資方案。（二）國內外研究現狀近年來，許多學者開始利用行為金融學的一些理論來解釋更多的現實問題。這些研究包括對行為金融學綜述性研究，利用一些模型進行的實證性研究，但是有關前景理論、心理偏差、有效市場方面的研究還不是很成熟。1.國外研究現狀國外著名學者凱恩斯早在研究利率與債券關系時就考慮了心理因素對投資者行為的影響，提出了“流動性陷阱”假說。此時貨幣需求彈性無限大，貨幣政策失效?？梢妼ν顿Y者心理的研究很早就開始了，只是系統(tǒng)的理論體系尚未構建。關于行為金融學的定義目前還沒有明確的界定。泰勒（1993）認為，行為金融學是“思路開放的行為研究”。認為行為金融更加關注現實中人的非理性表現。RobertJShiller（1998）從心理學、解釋異象、投資者行為偏差三方面對行為金融學進行定義。斯特曼（2013）認為，行為金融學研究的是投資者的心理、偏好，方法上結合了社會學和心理學，是對金融市場問題的科學解決方案。Hsee(2013）認為行為金融學主要是以心理實驗為研究工具，分析投資者的心理特征，并解釋在此心里狀態(tài)下做出的相應行為。施萊弗（2013）認為，金融是對人們?yōu)槭裁匆诠墒兄械腻e誤的研究，以及誤差引入到股票市場的研究。2.國內研究現狀在對行為金融學的綜述方面，最早開始對行為金融理論與有效市場進行研究的是劉力（1999）教授。之后，黃興旺、朱楚珠（2013）對行為金融理論的起源、發(fā)展和研究現狀進行了介紹。楊惠敏、魏斌（2014）對行為金融理論的產生、發(fā)展、主要理論及其運用、發(fā)展前景做了一定的研究。朱少醒、吳沖鋒（2014）主要論述了行為金融理論較于傳統(tǒng)經濟理論的創(chuàng)新，進一步講述了行為金融理論的內涵、研究內容和對未來展望。宋軍、吳沖鋒（2014）闡述了行為金融理論與有效市場理論的沖突，概括出了行為金融理論主要研究的三個層次。章融、金雪軍（2014）在比較了傳統(tǒng)金融理論和行為金融理論后，分析了各自的合理和不足[15]。韓海平、陶燕紅和方兆本（2015）對行為金融學中涉及的基本理論模型，投資策略做了詳細的分析，并對未來發(fā)展的趨勢進行展望。黃樹青（2015）認為行為金融學與主流金融學在發(fā)展中不斷融合，更加利于形成在理論和方面都比較完善的觀點。李心丹(2015)通過與傳統(tǒng)理論的比較得出：投資者的個體行為，群體行為，有限套利和非有效市場是行為金融學研究的三個主要方面，包括個體行為的偏差產生以及影響，個體之間相互影響導致的群體行為偏差，出現市場異象的根本原因。認為投資者非理性行為是長期存在的，對市場的影響也是一時難以消除的，因此傳統(tǒng)經濟理論才會對金融市場中存在的異象難以解釋。

二、投資者行為理論基本概述（一）傳統(tǒng)金融理論概述傳統(tǒng)經濟學認為，價格凝結了所有的市場信息，而且市場信息的獲得不需要成本，能夠被所有的市場參與者自由運用，這樣市場參與者就具有了市場運行的完全信息。決策個體之間的相互作用通過市場包含在價格之中，直接經濟聯系并不等同于相互作用。因而,直接的相互作用或經濟聯系并不構成傳統(tǒng)經濟分析的內容，這就隱含著傳統(tǒng)經濟分析不包含私人信息的內容，亦即不存在信息的非對稱性。（二）行為金融學行為金融理論是現代金融理論與決策科學、心理學等學科形成的交叉學科,是金融經濟學家在研究金融市場中某些異?，F象情形的過程中形成并不斷完善起來的理論體系,主要研究投資者是怎樣在判斷、決策方面犯系統(tǒng)性錯誤的。行為金融理論認為要向現代企業(yè)理論深入研究主流經濟學視為企業(yè)“黑箱”的生產函數和利潤最大化一樣,來深入研究被傳統(tǒng)金融理論忽略的投資者決策黑箱。本質上行為金融理論是從人的觀點來解釋金融學和投資是什么、為什么是這樣以及怎樣形成的,把投資決策看成是投資者在心理上計量風險與收益并進行決策的過程,因此受心理特征的影響,是經濟行為科學化研究方法的一種價值分析回歸。傳統(tǒng)金融理論的興起有其歷史必然性，雖然以強調數量方法和推崇最優(yōu)原則為特征的“硬科學”占據著主導地位，但是在心理學領域，認知心理學還處在形成時期；其次是金融學家們一直認為金融學是一門嚴謹的科學，為了強化金融學的嚴謹性，理論界力圖從其源頭經濟學那里借鑒和引入更多的概念和方法。在這種情況下，促使許多經濟學家忽視了心理因素的影響，使得以后發(fā)展起來的一些理論模型成為不可證偽的，即暗含真實的經濟信息總是可以獲悉并立即反映于價格中，同時也暗含著所有理性決策者都遵循著特定和規(guī)范的決策程序。與傳統(tǒng)金融學相比，除了經濟學和數學外，行為金融學還涉及到心理學、生物學、行為學和社會學等領域。它的研究視角不同于傳統(tǒng)金融學將復雜經濟現象抽象為簡明的邏輯關系，而是注重決策過程中人的行為及其心里依據。此外，它的理論基礎、決策的風險分析方法和決策模型也有別于傳統(tǒng)金融理論。

三、我國證券市場投資者結構分析（一）我國證券市場的發(fā)展概述市場的建立：1986年9月26日，在上海成立第一個證劵交易點，90年12月，成立了上海證劵交易所。91年4月，深圳證劵交易所建立。初步發(fā)展：92年到98年，證劵市場規(guī)模擴大，結構改善，證券品種增多了B股和H股，價格放開，92年成立了中國證監(jiān)會，33年頒布了兩項法規(guī)，使得交易有法可依，監(jiān)管機制也開始建立。同時，機構投資開始興起。證劵投資中介機構逐步的形成。規(guī)范發(fā)展：這一階段以99年到2004年為代表。《證劵法》在1999年7月的頒布實施，標志著中國證劵市場的規(guī)范化發(fā)展，第一次以法律的形式規(guī)范了證劵市場，所以具有重大的歷史意義。國家大力扶持機構投資者，規(guī)范公司的行為。促進了證劵市場的健康規(guī)范的發(fā)展。深化發(fā)展：04年到08年是證劵市場改革和深化階段，《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》和《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》分別在04年2月和05年4月頒布。標志著A股全流通時代的到來。06年還重新修訂了《證劵法》。多層次資本市場建立：09年至今，建立了多層次的市場體系，以創(chuàng)業(yè)板的建立為標志。10年又推出了融資融券和股指期貨。12年和13年，又推出轉融資和轉融券。（二）我國證券市場投資者構成據中國證監(jiān)會《第二期中國證劵市場投資者調查分析報告》，可以得到中國證劵市場投資者的一些基本情況：第一：年齡結構來說，25歲到54歲的中青年占了絕大部分，是股市的主力軍，年輕股民相對增加。股市向來就不是一個打發(fā)時間的地方，而是資金再分配和博弈的場所，中年輕人是生力軍是必然的。第二：高學歷人士占了大多數，中學以下學歷的人占13.77%，各種學歷的人呢都有，說明股市是個能吸引各種人的場所，進入股市的門檻很低，可能證劵市場的清潔阿姨看到行情好的時候都會買一把，所以很多人把股市想象成淘金的樂土，只要會買會賣的人都想在股市里撈一把，但現實玩玩是殘酷的。雖說股市和學歷是沒有必然聯系的，但和股市的知識和用功程度是分不開的，很難想象平時不怎么做功課，也不調研，不用心學習股票知識的人能在股市里長期盈利。第三：國有企事業(yè)單位的人占比較多，私營企業(yè)的人士較少。第四：一般工作人員占了大多數，大約占了60%，中層管理人員占約27%，而高級管理人員占比比較少，說明職位較低者愿意通過股市改變收入的意愿更加強烈，時間方面也比高級管理人士充裕，職位低的一般的收入水平也較低，由此也可以看出中國證劵市場的主導還是中小散戶。（三）我國證券市場投資者的基本特點第一：中低收入者占了絕對多數，月工資在3200元人民幣及以下的占約有60%之多，可能大家把股市想象的比較美好，收入水平低的投資者和所以投資者一樣都是為了在股市里賺到錢，但收入低又要往股市投錢，難免會占用其他生活資金，俗話說股市10有9輸，低收入者消息也渠道很窄，信息不靈通，沒有機構的研究能力，股市一旦下跌，對中小投資者傷害更大，對心理的沖擊更劇烈，更容易由于非理性行為出現踩踏事件。第二：大城市的投資者最多，直轄市和省會城市的投資者占了將近一半，90%以上都是城鎮(zhèn)投資者，而廣大的農村地區(qū)投資者只有不到4%，說明股市還是城里人玩的東西，尤其是經濟越發(fā)達的地區(qū)，玩股票的人就越多。第三：30萬元以下的小散戶是主力軍，超過了70%，500萬元以上的大戶不到1%。投資規(guī)模小的投資者的投資集中度會更高，風險的分散性比較低。由于資金少損失比例高的時候算成絕對損失也較少，可能會使得投資者更加冒險，由于收益也較小，投資者會急于把規(guī)模做大。第四：資金來源是多選題，第一來源選擇最多的是銀行的存款，日常結余是第二選擇，第三是私人借款。說明大部分人還是用自己的存款，也有不少的人是借錢炒股的，這里有必要說明的是，占用自己絕大部分的資金來炒股已經是不該，如果借錢炒股更是不能提倡的，尤其是現在杠桿流行，向券商融資融券也成了時髦，當然這能使得投資者在牛市的時候賺到比沒有桿桿多得多的收益，但股市從來都是風險高企的場所，你怎么賺到的，到最后要怎么吐回去，而且還要吐的更多，盈利的，從來只有一小部分人。四、投資者投資行為與個人投資者心理分析（一）投資行為1.追漲殺跌（1）追漲追漲是指股票已經經過了一段時間的拉升，已經是漲的很多了，這個時候會引起很多中小投資者的注意，而且漲勢很誘人，似乎總是漲個不停，當投資者一旦買入，就買在了最高點，隨后往往進入下降趨勢。追漲的行為，有著投資者貪婪和害怕后悔的心態(tài)，在一開始股票不斷上漲的時候，投資者比較猶豫到底該不該買，當股價上漲到一定高度的時候，投資者會覺得股價都這么高了，買了準是接最后一棒，堅決不買，等著他下跌。沒想到隨后的走勢一波比一波高，投資者會倍感沮喪和懊惱。當股價再次瘋狂上漲的時候，徹底的扭轉了投資者的心理。堅定的認為股價必然會一路走高，為了避免踏空而帶來的后悔，投資者在了最高點時候買入了股票。為什么幾乎都會是最高點呢，因為股價已經漲了好多，有的甚至是翻倍，前期持有股票的機構或者大戶已經是賺了很多，這時候大力拉升股價是為了讓散戶接盤，既然股票已經有人接手而收益又頗為豐厚，機構或大戶肯定會趁這個時候出貨的。（2）殺跌殺跌有著損失厭惡的心理。這里說的殺跌不是說正常的止損，在股價上升一段時間后，相當部分的投資者手中已經有了一定的盈利，在上升趨勢中，有一天股指在沒有消息或者說有一點點利空的消息的情況下大跌，引起了投資者恐慌情緒的蔓延，股市出現了踩踏現象，中小投資者不顧一切的在大跌的時候賣出股票的行為就是殺跌。殺跌里包含了損失厭惡的心理。投資者怕失去還未兌現的利潤，在恐慌的情緒下賣出了股票。這正中了機構和大戶們的下懷，他們利用消息震倉以期從中小投資者手中獲得相對廉價的籌碼，以便進一步降低整體持倉的成本，減少拉抬中的成本付出和阻力。當中小投資者們賣出了手中股票的時候，突然發(fā)現，之后股價又漲回來了，有時候甚至是當天就漲回來，而且比之前的高點還更高。這個時候很多投資者才發(fā)現自己上當了，懊悔不已，但往往每次股價大跌的時候都忍不住這種殺跌的沖動。2.賣出手中賺錢的股票，留下套牢的股票當投資者看好某只股票而手上又沒錢買的時候，他會先賣出賺到了錢的股票而不是虧損的股票來買某只看好的股票。即便是手上有充裕的資金，投資者往往在某只股票賺了一點錢的時候就賣出，美其名曰不貪心，小賺就好，萬一股價下跌那就是做了電梯了。而在被套牢的股票上，很多人就抱著股票總是會漲的心態(tài)繼續(xù)持股，不賺到錢絕不賣出，還會找出各種繼續(xù)持股的理由，比如這個公司的基本面聽說還可以，未來的發(fā)展不可限量，長線投資或許是個不錯的選擇等等。這是個很奇怪的現象，有這種行為的投資者不在少數，當股票被套牢的時候反而安定了，想做長期投資了，這是一個投資者普遍存在的心里問題。人在面對有收益的時候是風險厭惡的，而在確定虧損的時候反而是風險尋求的。所以，大部分的投資者小賺了就跑，而虧損的時候往往虧的很多。3.撿便宜行為商場每年都會舉行幾次促銷，平時動輒幾千上萬的衣服，都會以較低的折扣出售。平時買不起或不想買的人，這個時候就是大采購的時候。而電商的崛起，也讓這個購物狂歡更加引人注目，如天貓每年的雙十一購物節(jié)。商場中如此，在股市中亦是如此，當某只股票上漲到高不可攀的時候，開始進入了下降通道，當股票下降很多甚至是腰斬的時候，很多人就開始蠢蠢欲動的撿便宜貨了，我有個朋友就如此，看到股票蹭蹭的往上漲的時候，每次都告誡自己忍住不買，那只股票漲到了100多塊，再后來股價開始往下走，從100多跌倒了80多，這下我那朋友出手了，他說總算等到了股價回調，跌了這么多，這是個買入的好時機啊，之后的股價小反彈，讓他很是開心，可是高興不了多久，隨后的股價一路下跌，從哪里漲起的就跌回到了哪里。撿便宜的行為和代表性偏差及錨定心理有關。投資者已經把最高峰的價格這和代表性偏差及錨定心理有關。投資者認同了高峰值時候的價格，誤認為那是價值的體現，當股價下跌了不少甚至腰斬的時候就認為那是撿了便宜了，認為股價會像商場打折一樣，活動過后就會恢復原價。殊不知，股價降了還會再降，低谷之后還可能有低谷，腰斬之后可能還會腰斬，這個跟商場里的打折促銷是不可類比的。4.頻繁換股中國的證券投資者頻繁換股的比較常見，在牛市的時候，大趨勢是向上的，投資者仿佛個個都是短線高手，過度自信，頻繁的換股結果在大牛市的時候也賺不到幾個錢，倒是交了不少手續(xù)費，股市里低買高賣是沒有錯的，不要想象著今天買明天賣就能天天有高收益，根據數據統(tǒng)計，短線的投資者收益是最低的。在牛市的時候，不要著急，也不是所有的板塊都會一起上漲的，板塊有輪動，總有輪到手中股票漲的時候。很多投資者比較急躁，看到手中的個股沒有漲或者漲的不怎么多，就急著換股，結果剛一換股，賣掉的股票就漲了，而剛買的股票又感覺在原地徘徊。就是很多在股市中滾爬了多牛的老股民，也會有這種上漲的總是賣掉的股票的這種錯覺。在熊市的時候，頻繁的換股更容易導致損失，沒多操作一次就會多一次的損失。其實，熊市的時候應該盡量不操作或少操作，輕倉或者空倉是最好的。5.熊市里搶反彈很多人知道股票開始進入下跌通道了，但下跌的時候一般都不會一降到底，有時候也是會有反彈的，但是反彈的高峰一浪比一浪低，熊市里搶反彈，就如火中取栗，是很危險的，因為誰也不知道會反彈多久，反彈到什么位置。因為非理性交易的存在，噪音交易者占了上風，對信息的過度反應和羊群效應等，會使得股票的價格有嚴重的超跌現象。反彈過后，往往又開始新一輪的暴跌。這個時候買入股票是十分不明智的。而更要命的是，很多人剛開始反彈的時候沒買，等到反彈到一定高度的時候買入，以為是股票反轉結果套在了半山腰的山峰上，損失更加的嚴重。（二）心理分析1.代表性代表性指的是人們傾向于根據觀察到的某種事物的模式與其經驗中該類事物的典型模式的相似程度而進行判斷。比如，在代表性作用下，投資者堅持認為，好股票是好公司的股票，不好的股票是差公司的股票。在投資者的思想中，好公司代表成功公司，成功公司產生高盈利，進而導致高收益，差公司則正好相反。然而，事實并非如此，例如中國石油剛剛上市時創(chuàng)造了48元的歷史最高價，而散戶認為亞洲最掙錢的公司的股票多高的價格都值得投資，結果一路下來被套70%的投資者不在少數。說明投資者利用代表性進行預測時，犯了先入為主的錯誤，出現了預測偏差。2.過度自信決策行為學的研究表明，人們有一種過度自信其有準確估計概率能力的傾向，也就是說，估計者自認為的概率估計的準確性往往要低于其實際的準確性，結果是過高估計一系列事件發(fā)生概率。在進行市場預測時，過度自信的人會設置過窄的預測置信區(qū)間，使其預測上限顯得太低，預測下限顯得太高，并且最好的預測不是位于預測下限和上限的中間位置。有相當一部分投資者認為自己掌握的信息比市場平均信息好，或者認為自己的分析能力比普通投資者要高，所以試圖超越市場，結果適得其反。3.心理核算人們表述決策問題的過程被稱為心理核算。它說明了人們如何通過混合與分離的方式來組織決策和結果。但這常常違背經濟理論的標準假設。心理核算的一個重要特征是人們往往一次考慮一個決策，把目前的決策與其他的決策分開來看，缺乏整體觀。我的一個同學為了保住勝利果實，不再讓熊市吞噬自己的資產，賣了手中盈利的股票買了一輛車，而所有浮虧的股票都沒有賣，這就是典型的心理核算。4.自我控制在金融市場上，不論是贏者還是輸者，都非常希望控制自身的投資行為，實現投資目標。但是，由于多種因素的影響，常常出現控制幻覺、失去控制等偏差。當人們相信自己控制了的情形而實際上未能控制時，就出現了控制幻覺。如果控制幻覺導致投資太大，有關風險被低估時，就會出現問題。失去控制現象出現的情景是，某人起初認為控制了特定事件或情形，或者至少能夠對它產生強烈影響，但后來必須承認自己根本不能控制它。失去控制會導致嚴重的挫折，甚至是恐慌。5.厭惡后悔厭惡后悔就是為了避免后悔或失望，努力不做錯誤決策。當人們做錯決策時，就會出現后悔。不做決策時，也可能出現后悔。人們感到錯誤決策的后果比什么也不做帶來的損失更為嚴重，這導致人們在面對不確定情況下的決策時，與其積極行動，不如消極行動，走老路子，以最小化未來可能的后悔。追漲殺跌是典型的避免后悔的心理，在今年大盤一路下跌的過程中，出現了幾個小反彈，許多投資者都在反彈過程中加倉或者調倉，以免踏空，結果反彈的力量有限，大的趨勢還是一路下跌，這些投資者比那些套牢不動的投資者損失更為慘重。

五、針對個人投資者的投資策略和行為建議（一）投資策略克服人性的弱點是個漫長的過程，需要很大的意志力和方法，更需要紀律，從另一個角度說，正確的操作手段可以極大限度的壓制人性的弱點，下面是對投資者在證券市場操作上的一些建議：1.及時止損保本是關鍵，在股市中，除了靠頭腦，消息外，資本是極為重要的盈利條件之一，所以，保住本錢就顯得尤為重要。保住本錢了，才能讓錢生錢。投資者必須嚴格設置止損位，止損是保住本錢必不可少的手段。在買入股票前就應該設置止損位，你允許自己虧多少就設置多少的止損，一般都會在10%以內。如果股價降到了止損位的時候要嚴格止損，如果股價上升了，那么相應的止損位就應該抬高。比如昨天的時候，你10塊錢買入的股票，你的止損位是9.5元，如果昨天收盤就漲到了10.5元，在今天的時候，你的止損位就應該相應的提高，比如提高到10元錢。同樣的，如果今天漲到了11，那么明天相應的止損位就可以是10.5元。當然，短線、中該和長線的止損位可以相應的有所不同，一般的長線可以允許更多的損失。我們可以結合技術指標，如果跌破了某個平臺和重要支撐位，該止損的要止損。2.牛市的時候堅定持股一般熊市到牛市，中間要經歷很漫長的調整，而一旦股市露出反轉的跡象的時候，就應該堅定的全倉買入，持股待漲。在牛市中，也不可能每天的股票都是漲的，拉升的過程可能并不是一帆風順的，有可能是拉升三天，調整一兩天，一般上升趨勢的股票都是后一個的波峰比前一個的波峰高而前一個的波谷比后一個的低。在調整的時候千萬不要因為主力震倉而賣出股票，同樣的，不要自己覺得賺這么多滿足了，知足者常樂，在趨勢還沒有破壞的時候兌現利潤。我們不奢望買在最低賣在最高，但要能吃到牛市中間最肥美的一大段就可以了，魚頭和魚尾可以留給別人去吃。在股市露出牛轉熊的跡象的時候，就要考慮賣出股票了，當然，在投資者賣出股票后，可能股市還會拉升，但這一段拉升是比較危險的，隨時都有可能出一根大陰線。3.熊市的時候空倉可能很多新進入的投資者會認為，炒股炒的是個股，大盤的漲跌沒有那么重要，幾乎每天都有漲停的股票，哪怕是大盤大跌的時候。大盤反應的是大部分股票的漲跌，當然權重股對大盤的影響會很大，但總體來說還是能反映大部分的個股情況。一般大盤漲的時候，大部分股票都會跟著漲，大盤跌的時候大部分股票也跟著跌。在熊市的時候，大盤跌多漲少，這個時候逆趨勢去買股票，贏得概率就非常的小，得不償失。一般下降趨勢的股票都是后一個的波峰比前一個的波峰低而前一個的波谷比后一個的高，見圖5.2。熊市里最好是空倉等待，不要覺得空倉心理難受，保證資金安全才是最重要的，當股市企穩(wěn)的時候，我們再介入。很多人在熊市中會買很多只股票，他們覺得說不要把雞蛋放在一個籃子里。這種操作不可取，假設有4只股票，當天一只漲，三只跌，到頭來還是虧錢，哪怕第二天換了股票漲跌還是同樣的結果，就是跌多漲少。而大盤在盤整的時候，建議最多的是輕倉操作。這樣對個人投資者的種種偏差起到很好的控制作用。4.選時比選股更重要選擇合適的時機買股票，對于幫助克服恐懼等的心理極為有益。假設有一只股票，經過大幅的下跌后，股票進入了漫長的調整期，在股票下跌的后期買入的投資者在買入后股票還繼續(xù)下跌，給投資者的心理造成了很大的影響，如果買入的股票倉位又比較重，那就不可避免的會產生恐懼的心理。而在調整期買入股票的投資者，由于調整期一般都比較漫長，股票總是上上下下的折騰，消磨了投資者的耐心，使其對這個股票產生了厭倦的心理。所以說，選對時機買入是非常重要的。我們應該在股票突破整理期的時候買入，如果股票突破后回敲確認，然后再向上的時候是最佳買點，幾乎可以認定這個股票是真突破。有的股票沒有回敲確定，我們應該在突破的時候先買入部分，后面再視情況加倉。在上升通道的時候堅決持有不折騰。莊家在操作一只股票的時候，一般都有吸籌，洗盤，拉升，出貨這四個階段理想的買入點當然是在莊家吸籌的階段，但往往莊家在吸籌的時候都是偷偷摸摸的，生怕暴露自己的意圖。莊家吸籌到一定階段的時候，股價會上升，成交量也跟著放大，這個時候就是介入的最佳時候。不管后面怎么洗盤，震倉，我們都必須堅定的持有。在好的時機買入股票，也能穩(wěn)定自己的心態(tài)，這個時候介入，上升的概率極大，對自己的心理起到很好的穩(wěn)定作用。5.嚴格遵守操作紀律建立一套自己的操作規(guī)則，嚴格的按操作執(zhí)行，紀律是第一，該止損的就要止損，哪怕是賣了就漲。紀律是在股市長期生存的必要條件。有時候新股民可能覺得股市很慷慨，一進入股市就能賺到不少的錢，但千萬別小看股市，也不要以為股市很簡單很友善，如果想靠運氣而不是紀律和知識來操作，你的盈利也只是股市暫時給你的，而且往往收回去的時候會很瘋狂。股市就像一個巨人，不要試圖去阻擋巨人的腳步，要跟著巨人走。在巨人面前，個人投資者永遠都只能把自己看成像螻蟻般的渺小。投資者必須建立自己的操作規(guī)則，誰也不能100%的預測明天的走勢，關鍵不是你能不能提前知道，而是在發(fā)生后投資者要知道怎么應對。（二）行為建議1.正確理解證券市場，充分認識證券投資的風險個人投資者應該認清自己在證券市場中所處的不利地位，在加強證券投資基本知識學習的同時，注重提高自身綜合素質。在了解自身存在的心理認知偏差的基礎上，在投資實踐活動中有意識的加以糾正，培養(yǎng)良好的投資習慣。摒棄企圖在證券市場上一夜暴富的投資心理，而使自己始終處于高度緊張的精神狀態(tài)中，從而減少心理認知偏差的出現，降低因此而蒙受的投資損失。2.確定合理的市場投資回報率作為個人投資者要確定合理的市場投資回報率，在形成適合自身的投資風格后應繼續(xù)堅持，不能盲目相信他人。建立起長期的價值投資理念，由短線投機過渡為長線投資，從因投機引起波動到波動引發(fā)投機這個循環(huán)中走出來。同時應認識到股票只是投資的方式之一，證券市場只是金融領域的一部分，從而減少投資者對證券市場的過分依賴。由錨定心理造成的投資損失主要原因是信息的更新不及時，對于做出投資決策前所掌握的信息，若不給予及時修正，就會變?yōu)椤板e錨”信息。但是只要是信息合理，及時了解股價的變化，不斷根據變化的形勢對事態(tài)的發(fā)展進行修正，就很有可能達到理想的投資收益目標。經過一段時間的投資后，應及時總結投資成本與收益，適當調整的“錨點”(即參考價值水平)。3.注重客觀分析，避免憑感覺投資注重客觀分析，避免憑感覺投資，以準確理解新出臺政策意圖為基礎，把預測、把握政策的發(fā)展方向和變化趨勢，提高自身投資水平的一個重要努力方向。對絕大多數個人投資者來說，由于信息獲得的成本遞增性、海量信息的篩選所需要的專業(yè)知識性，實現對政策變化方向和變化趨勢的事先預測具有相當大的難度。但是只要能很好的理解新出臺政策的意圖，同時合理利用政策的時滯效應，仍然可以實現投資收益提高的目的。由于每個政策的出臺都將考慮許多方面利益的平衡；程序上還必須廣泛征求各相關方面的意見；變化趨勢上總是沿著從不規(guī)范到規(guī)范的路徑。換言之，政策變化是有一定的規(guī)律可循的。首先，廣泛搜集信息結合所處的市場背景，分析管理層的監(jiān)管思路，把握監(jiān)管焦點，立足管理層的監(jiān)管立場上換位思考，推測監(jiān)管政策的發(fā)展方向和變化趨勢。其次，關注國民經濟狀況，據以判斷國家宏觀經濟工作重點，從而推測股市為實現這一目標所需要做出的調整以及可能的調整時間。4.控制心理局限性和認知偏差控制心理局限性和認知偏差也是十分重要的，糾正投資者的心理偏差可以采用心理調整法：了解人性的弱點，根據自己情況調整自己的心態(tài)。通過深呼吸等讓自己更加的冷靜，用心理暗示，鍛煉各方面的心理素質正對行為方面的偏差，我們可以如下操作：對于錨定心理，投資者要讓自己明白，雖然長期來看股票的價格會和價值走勢趨于一致，很多效益很好的上市公司股票的長期漲幅也很高，但并不是說股票在任一時段的價格都能是價值的體現。公司以前的業(yè)績也不能代表未來的業(yè)績。對于損失厭惡和沖動陷進，投資者要明白股價不是因為自己的持有才波動，想想自己之前是否也類似這樣，當初這么做是否值得，到現在這么做是否有效。要明白股票是高風險的投資，同時也要讓自己有高收益，不能因為小賺就跑，厭惡損失，而是要讓自己這次正確的投資榨光該有的收益，這樣才能抵消更多次失敗投資的損失。對于心理賬戶以及資產分割，投資者要明白，決策要從整個組合考慮，分散投資有必要，但決策的依據要是所有的資產，不能認為賺來的錢虧了更不心疼。對于過度自信，投資者要看清是否整個牛熊輪回你都是對的，要分析哪些是過度自信帶來的失誤。對于事后聰明或事后認知偏差,投資者最好是每天記錄自己交易的心理想法，知道當時為什么這么做，并預測為什么決策表現不良。有了記錄，事后的認知偏差就會少很多。結論中國的股市不是一個有效的市場，充滿了投機，中國股市中小投資者占了絕大部分，中小投資者大多都是非理性的投資者，所以中國股市是噪音交易者占優(yōu)的市場?？v觀中國股市的歷史可以發(fā)現，股市牛短熊長，尤其是07年的大牛市后，投資者在其后的漫漫熊途中煎熬，為了使中國股市更加具有投資價值，需要政府和投資者一起努力。

參考文獻[1]陶丹.基于“過度自信”模型的中國證券市場投資者行為分析[J].中國證券期貨,2013,04:38+41.[2]顧海峰.我國證券市場投資者非理性行為的治理路徑研究——兼論投資者教育體系的構建[J].南方金融,2013,03:62-65.[3]唐麗莎.我國證券市場投資者心理行為分析[J].合作經濟與科技,2016,18:46-47.[4]尹海員.基于個體投資者行為分析的證券市場監(jiān)管:一個新干預主義的視角[J].思想戰(zhàn)線,2012,04:73-77.[5]朱金鋒.我國證券市場個體投資者行為博弈研究[J].時代金融,2015,14:121+123.[6]許敏.中國證券市場上個人投資者心理分析[J].中國集體經濟,2015,27:95-96.[7]郭文英.我國證券市場投資者行為分析[J].金融理論與實踐,2016,12:100-103.[8]徐慧瑩.中國證券市場投資者非理性行為分析[J].財經界(學術版),2017,01:114+323.[9]李若洋.我國證券市場個人投資者非理性行為分析[D].天津商業(yè)大學，2014.[10]蔣航程.注意克服股票投資不良心理[J].經濟論壇，2012，24：17.[11]汪德華、周曉艷.股票投資中的群體心理效應初探[J