82宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型綜述

§8.2宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型綜述西方國家宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型⒈概況從1939年Tinbergen（丁伯根）建立的美國商業(yè)循環(huán)模型開始，西方國家，尤其是美國，一直很重視國家宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型的研究與應(yīng)用。大部分實際工作開始于５０年代，盛行于６０年代。模型的規(guī)模逐漸增大，５０年代初，最大的宏觀經(jīng)濟(jì)年度模型只有２０個方程，而目前最大的季度模型達(dá)到數(shù)千個方程的規(guī)模。如果把宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型分成大、中、小三類，那末，隨機(jī)方程數(shù)目小于１０的模型為小型，隨機(jī)方程數(shù)目在１０和１００之間為中型模型，而大型模型包含１００以上的隨機(jī)方程。在西方，宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型賴以建立的經(jīng)濟(jì)理論主要有二種：一是Keynesians學(xué)派。認(rèn)為對于復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，只有對部門分類、收入分類和支出分類進(jìn)行詳盡描述，才能理解和把握宏觀經(jīng)濟(jì)。于是在這種理論基礎(chǔ)上的宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型，有三個顯著特點，一是以收入—支出結(jié)構(gòu)作為模型的基本結(jié)構(gòu)，二是模型規(guī)模呈逐漸增大的趨勢，三是模型總體上以需求開始、供給居中、供需平衡結(jié)束，以此三部分形成模型的核心。另一學(xué)派是貨幣學(xué)派。主張繞過經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的詳細(xì)結(jié)構(gòu)，只強(qiáng)調(diào)金融變化對整個經(jīng)濟(jì)的影響，忽略收入與支出的分類細(xì)目。這樣就趨向于建立一些小規(guī)模的總量模型。目前所見到的大部分模型，是在早期凱恩斯主義統(tǒng)治大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家思想的年代構(gòu)造的模型基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，它們基本上維持基本的收入－支出結(jié)構(gòu)。但是并不象經(jīng)濟(jì)學(xué)家那樣總是突出理論上的分歧點，模型研制者卻是盡可能地兼收并蓄，在后來的模型中，都有一個較為詳細(xì)的貨幣金融部分。西方國家的宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型的共同特點包括以需求為導(dǎo)向，體現(xiàn)分散決策的原則，依據(jù)SNA核算體系等。其中的道理已經(jīng)在第一節(jié)中說明了。盡管主要西方國家都有自己的宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型，但在宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型歷史占有最重要地位的還是美國學(xué)者建立的美國模型。２．美國宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型１９３９年Tinbergen建立的美國商業(yè)循環(huán)模型，是最早的比較完整的宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型。１９５０年Klein(克萊因)建立的美國戰(zhàn)爭間模型和他于1955年與Goldberger(戈登博格)合作建立的KG模型，作為宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型的先驅(qū)和樣板,對以后的模型起到了極其重要的影響,甚至可以說,以后的美國宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型都是在此基礎(chǔ)上的發(fā)展。關(guān)于這兩個模型,下面將專門介紹。1967年建立的Wharton(沃頓)模型是一個中等規(guī)模的用于經(jīng)濟(jì)預(yù)測的季度模型。共有76個方程,其中隨機(jī)方程47個;有118個變量;除76個內(nèi)生變量外,共有42個外生變量。模型以1948年至1964年的季度數(shù)據(jù)為樣本,樣本容量為68。由于樣本容量相當(dāng)大(這樣多的樣本,在年度模型中是不可能的),為采用2SLS法估計模型參數(shù)提供了可能。模型吸取KG模型的長處，包含比較完善的貨幣金融部分,雖然模型總體上并不是以貨幣主義經(jīng)濟(jì)理論為依據(jù)。沃頓模型是能夠進(jìn)行季度預(yù)測的最簡單的模型,包括了宏觀經(jīng)濟(jì)水平上與一般商業(yè)和政策決策有關(guān)的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)變量。沃頓模型后來又有了發(fā)展,例如1972年完成的沃頓III型模型、同年完成的沃頓年度模型,它們在不同程度上擴(kuò)大了模型的預(yù)測能力。沃頓III型由201個方程(其中隨機(jī)方程67個)組成,沃頓年度模型則包含346個方程(其中隨機(jī)方程155個)，成為美國最大的年度模型。到60年代早期，美國規(guī)模最大的宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型是由眾多學(xué)者共同研制的布魯金斯(Brookings)模型。該模型也是一個季度模型,共有176個內(nèi)生變量和89個外生變量,在176個方程中隨機(jī)方程101個。以1949年至1960年的季度數(shù)據(jù)為樣本,采用2SLS和FIML法估計模型參數(shù)。在估計過程中,充分利用模型的明顯的模塊遞推結(jié)構(gòu),分模塊進(jìn)行模型參數(shù)估計,從而避免了整個模型使用2SLS和LIML時出現(xiàn)的樣本容量不足的困難,且得到了一致性參數(shù)估計量。模型主要用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析、政策評價以及經(jīng)濟(jì)增長的長期研究。以該模型為基礎(chǔ),研制參加者在以后的時間里又按各自的興趣對模型進(jìn)行了不同的改進(jìn)。于1968年由美國聯(lián)邦儲備局、麻省理工學(xué)院和賓夕法尼亞大學(xué)共同研制成功的MPS模型也是一個大型季度模型,共有171方程,其中隨機(jī)方程75個，除171個內(nèi)生變量外,尚有119個外生變量。模型以1958年至1965年季度數(shù)據(jù)為樣本,采用OLS和IV法估計參數(shù)。該模型主要用于短期預(yù)測和貨幣金融政策評價。1974年由數(shù)據(jù)資源公司研制成功的DRI模型包含7個主要模塊,718個方程(隨機(jī)方程379個),內(nèi)生變量718個,外生變量170個。該模型受布魯金斯模型和MPS模型的共同影響,是一個將投入產(chǎn)出方法和計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法相結(jié)合的模型,模型中包括一個51個產(chǎn)業(yè)部門的投入產(chǎn)出模塊。該模型仍是一個大型季度模型,以1956個至1976年季度數(shù)據(jù)為樣本,采用OLS和2SLS方法估計參數(shù)。模型主要用于結(jié)構(gòu)分析和政策評價。除這些模型之外,在美國宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型中,還有一些較為成功的模型,其中具有特色的例如1964年完成的劉華模型,是個月度的模型,以1954至1971年的月度數(shù)據(jù)為樣本，但規(guī)模并不比同時期的季度模型大,僅有131個方程。讀者也許已經(jīng)注意到,在美國宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型中,50年代研制的主要是年度模型,而60-70年代研制的則以大型季度模型為主。這可以從必要性和可能性兩方面解釋。隨著經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的日趨復(fù)雜化,要求模型具有較短的時差結(jié)構(gòu),以便反映不斷變化的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實,更好地研究經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)周期波動問題；而60年代是用計量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測的鼎盛時期,而預(yù)測對于市場機(jī)制的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)來說,短期比長期更重要,季度模型的短期預(yù)測功能較強(qiáng)。這是從必要性方面講的,另一方面,計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法的發(fā)展和計算機(jī)技術(shù)的應(yīng)用也為建立大型模型提供了可能。70年代的石油危機(jī)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動，人們對傳統(tǒng)計量經(jīng)濟(jì)模型提出了質(zhì)疑，在第一章中已經(jīng)作了簡單的介紹。對美國的宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型的研制帶來了較大的影響，從那以后，除了一些研究能源問題、環(huán)境問題、國際貿(mào)易問題等的專門模型外，較少出現(xiàn)新的一般的國家宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型。宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型的最新發(fā)展是國家間模型和世界模型。由Klein的倡儀并于1968年開始實施多國聯(lián)接模型計劃，從開始只有7個國家和1個“世界其它地區(qū)”，發(fā)展到目前已經(jīng)包括了70多個國家和地區(qū)的模型,變量數(shù)目達(dá)30000多，方程數(shù)目已達(dá)10000以上。大多數(shù)國家的模型為年度模型，只有12個發(fā)達(dá)國家用季度模型參加連接。每個國家和地區(qū)的模型都必須包括對外貿(mào)易模塊，包括出口總量、進(jìn)口總量、出口價格指數(shù)和進(jìn)口價格指數(shù)4個用于連接的變量。該模型主要應(yīng)用于預(yù)測世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及分析世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一些國際間影響的問題。1977年開始的由美國沃頓計量經(jīng)濟(jì)預(yù)測公司主持研制的用于國家間連接的WEFA模型，也已接納60多個國家和地區(qū)模型。許多國家和國際組織都在進(jìn)行不同規(guī)模的用于國家間連接的模型的研制工作。一個小型模型的例子──Klein戰(zhàn)爭之間模型這是Klein于1950年建立的、旨在分析美國在兩次世界大戰(zhàn)之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的小型宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型。模型規(guī)模雖小,但在宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型的發(fā)展史上占有重要的地位。以后的美國宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型大都是在此模型的基礎(chǔ)上擴(kuò)充、改進(jìn)和發(fā)展起來的。以至于薩繆爾森認(rèn)為，“美國的許多模型，剝到當(dāng)中，發(fā)現(xiàn)都有一個小的Klein”。所以，對該模型的了解與分析對于了解西方宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型是重要的。模型共包括6個內(nèi)生變量、4個外生變量,它們是：內(nèi)生變量外生變量外生變量中除時間外,其余都是屬于政府控制的變量。模型共有6個方程：(1)(2)(3)(4)(5)(6)其中方程(1)是消費方程,總消費主要受當(dāng)期收入影響,也受前期利潤影響,顯然這是一個描述了消費行為的行為方程。方程(2)是投資方程,凈投資額由前期資本和當(dāng)期利潤以及前期利潤來解釋,這里沒有產(chǎn)出的增長作解釋變量,象后來的許多西方國家模型那樣?？梢?在30年代美國的投資行為主要由資金決定，或者說在投資行為上還是供給導(dǎo)向。方程(3)是就業(yè)方程,用私人工資額作為就業(yè)的指標(biāo),將它與當(dāng)期、前期的總的私人產(chǎn)出聯(lián)系起來,由生產(chǎn)規(guī)模決定就業(yè),時間趨勢項考慮了日益增強(qiáng)的非經(jīng)濟(jì)因素對就業(yè)的壓力。方程(4)為定義方程,而方程(5)、(6)為平衡方程,其含義是明確的。利用結(jié)構(gòu)式識別條件或者分析每個隨機(jī)方程是否具有唯一的統(tǒng)計形式,可以判斷該模型是可以識別的,且每個方程都具備的條件,即每個方程都是過度識別的，所以可用多種方法,如OLS、2SLS、FIML、LIML、3SLS等估計模型結(jié)構(gòu)參數(shù)。以美國兩次世界大戰(zhàn)之間的1920~1941年年度數(shù)據(jù)為樣本,參數(shù)的FIML估計量是: 所有參數(shù)估計量均能通過經(jīng)濟(jì)含義的檢驗。現(xiàn)在再分析方程(1)所示的消費方程,工資收入是私人工資和政府工資之和,其消費邊際傾向是0.8,即工資增加1美元,消費就增加0.8美元;現(xiàn)期利潤的消費邊際傾向0.02,而前期利潤的邊際消費傾向0.235。由此可見,現(xiàn)期工資收入是消費的一個決定性因素。為了進(jìn)一步利用該宏觀經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析,可以由上述結(jié)構(gòu)式參數(shù)估計量計算簡化式參數(shù),當(dāng)然也可以直接對模型的簡化形式進(jìn)行估計。表8.2.1中列出了全部簡化式參數(shù)。表中政府控制變量列中數(shù)據(jù)表示這些變量對每一個內(nèi)生變量的影響乘數(shù),當(dāng)然只是短期乘數(shù)。例如,當(dāng)稅收增加10000美元,引起消費下降1880美元,投資減少2960美元;當(dāng)政府支出增加10000美元,引起收入增加19300美元,如果同時增加稅收10000美元,收入減少14840美元,二者的平衡預(yù)算影響乘數(shù)(對收入)為二者之和,即4460美元。表8.2.1簡化式參數(shù)表0.1890.743-0.0980.6660.671-0.1880.155-0.1890.189-0.0150.746-0.184-0.0520.259-0.296-0.0120.015-0.0150.2370.626-0.119-0.1620.811-0.2040.195-0.2370.2370.1741.489-0.2830.6141.930-1.4840.143-0.1740.174-0.0630.363-0.1640.2241.119-1.281-0.0520.063-0.063-0.0150.7460.816-0.0520.259-0.296-0.0120.015-0.015表8.2.2長期均衡乘數(shù)表0.5360-0.2710.536-0.192-1.0241.32301.3582.3230.9655.123-0.5690-0.333-1.569-1.237-6.564還可以計算3個政府控制變量的長期均衡乘數(shù)，見表8.2.2。由此可見,各政策變量的投資均衡乘數(shù)為0,因為在均衡情況下,資本存量不變,沒有投資發(fā)生；政府支出對收入的長期影響乘數(shù)是2.323,而短期乘數(shù)是1.930,即80%的影響是當(dāng)期發(fā)生的。三、一個中型模型的例子──Klein-Goldberger模型Klein-Goldberger模型是描述美國1929~1952年經(jīng)濟(jì)情況的宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型,于1955年發(fā)表。模型共有20個方程,其中隨機(jī)方程15個,共有變量34個。這也是美國宏觀計量經(jīng)濟(jì)模量型發(fā)展中一個極為重要的模型,它對于以后許多模型的構(gòu)造產(chǎn)生了極其深遠(yuǎn)的影響。中型計量經(jīng)濟(jì)模型比小型模型包括了更多的內(nèi)容。在該模型中將收入分成5類、人口與勞動力也分成5類、直接稅分成4類、價格分成3類、流動資金分為2類、利息率也分為2類。但總體講,它仍是一個總量模型，分解性程度不高。1953年,利用1928~1941和1945~1952年的年度數(shù)據(jù)為樣本,估計了模型參數(shù)?，F(xiàn)將模型方程及參數(shù)估計量列在下面。(1)消費方程 式中, 按1939年美元計算的消費支出: ：緊縮后的私人雇員報酬; ：緊縮后的政府雇員報酬; ：緊縮后的私人工資稅減去與工資、薪金有關(guān)的轉(zhuǎn)移支付; ：緊縮后的非工資、非農(nóng)業(yè)收入; ：緊縮后的公司儲蓄; ：緊縮后的公司稅收; ：緊縮后的農(nóng)業(yè)收入,其中不包括政府給農(nóng)場主支付的款項; ：政府給農(nóng)場主支付的款項; ：農(nóng)業(yè)稅減去與農(nóng)業(yè)收入有關(guān)的轉(zhuǎn)移支付; ：緊縮后的年末私人動產(chǎn); ：美國人口?！熬o縮后”是指有關(guān)指標(biāo)已扣除通貨膨脹的影響。(2)投資方程 式中; ：按1939年美元計算的國內(nèi)私人資本形成； ：按1939年美元計算的資本折舊； ：按1939年美元計算的年末私人資本； ：緊縮后的年末企業(yè)動產(chǎn)。 (3)公司儲蓄方程 式中,：緊縮后的公司利潤;：緊縮后的公司收入稅;：緊縮后的年末公司結(jié)余。(4)公司利潤與非工資、非農(nóng)業(yè)收入之關(guān)系式折舊方程式中,：緊縮后的國民收入;：按1939年美元計算的私人國民生產(chǎn)總值。(6)勞動力需求方程式中,t:按年計算的時間趨勢。(7)生產(chǎn)函數(shù)式中,：每年按人工平均的工作小時指數(shù)(1939年為100);：領(lǐng)取工資和薪金的人數(shù);：政府雇員人數(shù);：非農(nóng)業(yè)企業(yè)主數(shù);：農(nóng)場主數(shù)。⑻勞動市場調(diào)節(jié)方程式中,：小時工資指數(shù)(1939年為100);：勞動力人數(shù);：失業(yè)人數(shù);：物價總指數(shù)(1939年為100)。⑼進(jìn)口需求方程式中,：按1939年計算的進(jìn)口商品和服務(wù);：進(jìn)口價格指數(shù)(1939年為100);:緊縮后的可支配收入加公司儲蓄。(10)農(nóng)業(yè)收入方程 式中,：農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)(1939年為100)；：農(nóng)產(chǎn)品出口指數(shù)(1939年為100)；：緊縮后的非農(nóng)業(yè)可支配收入。(11)農(nóng)業(yè)與非農(nóng)業(yè)價格之間的關(guān)系式 (12)居民戶靈活偏好方程 (殘差的對數(shù)形式)式中,：公司股票的平均收入(%);2.0：最低可能的利率。⒀廠商靈活偏好方程 式中,：短期商業(yè)票據(jù)的平均收入。(14)短期與長期利率之間的關(guān)系式 (15)貨幣市場調(diào)節(jié)方程 式中,：銀行超額后備(占總后備的%)。(16)式中,：按1939年美元計算的政府在商品和服務(wù)上的支出;：按1939年美元計算的商品和服務(wù)出口;：緊縮后的間接稅減去補貼。(17)(18)(19)(20)上述隨機(jī)方程后列出值為馮·紐曼檢驗值,為了檢驗序列相關(guān)性。模型中,內(nèi)生變量共20個,分別是：消費、私人總投資、折舊、進(jìn)口、公司儲蓄、公司盈余、私人雇員、股本、５個收入變量、３種價格、２個流動資金和２種利息率。而外生變量則包括政府支出、直接稅、間接稅、人口、工時、進(jìn)口價格、超額儲備等。該模型是以凱恩期主義經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)、以需求為導(dǎo)向，具有明顯的收入－支出結(jié)構(gòu)。但克萊因總結(jié)了以往的經(jīng)驗，在模型中比較注重貨幣金融方面的內(nèi)容。盡管如此，模型還是受到了貨幣主義的代表弗里德曼的批評。弗里德曼起先對經(jīng)驗?zāi)Ｐ托问降亩鄻有蕴岢鲑|(zhì)疑，而克萊因則認(rèn)為，模型不是一次完成的，具體的某個模型只是連續(xù)不斷的工作的一部分，當(dāng)?shù)玫叫碌臄?shù)據(jù)或觀測值被修正后，要重新估計模型參數(shù)，甚至重新設(shè)定模型結(jié)構(gòu)。弗里德曼繼而對模型中的消費函數(shù)指出批評，認(rèn)為模型中按傳統(tǒng)的凱恩斯主義理論以收入來解釋消費是不正確的，收入是消費和投資之和，但如果用同期投資解釋消費會得出其與前者完全不相關(guān)的預(yù)測結(jié)果。因此他認(rèn)為消費應(yīng)僅由其自身的長期趨勢決定，否則將存在“統(tǒng)計幻覺”。對此，克萊因以為在特定情況中使用簡單模型與研究廣泛問題的模型之間有邏輯的區(qū)別，在模型中過分強(qiáng)調(diào)某種特定形式的函數(shù)可能是危險的，應(yīng)更注重經(jīng)驗的研究，從樣本數(shù)據(jù)中尋找經(jīng)濟(jì)行為規(guī)律?？巳R因的這些思想，對于建立宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型是十分重要的。60年代，Klein和Goldberger對上述模型進(jìn)行了修正，提出了Klein-Goldberger修正模型。修正模型仍包括20個方程，但增加了1個隨機(jī)方程，減少了1個衡等方程；對20個內(nèi)生變量進(jìn)行了調(diào)整，將消費分為耐用品與非耐用品2個部門，投資分為住宅、非住宅和存貨3個部門；采用1929-1941年和1947-1964年的數(shù)據(jù)估計模型。四、發(fā)展中國家宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型的一般特點在發(fā)展中國家，應(yīng)用宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型較為廣泛、積累經(jīng)驗較多的是東亞、南亞和拉美國家，其中最早建立宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型的是印度，而發(fā)展最為迅速的當(dāng)數(shù)中國。早期的發(fā)展中國家宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型，或者是由西方學(xué)者幫助建立的，或者是按西方宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型方法建立的，因此大體上是以西方宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，許多模型基本上是西方模型的翻版。后來，人們逐漸認(rèn)識到發(fā)展中國家模型應(yīng)根據(jù)發(fā)展中國家的具體國情來研制，應(yīng)該具有自己的理論特色和方法特點。各國經(jīng)濟(jì)千差萬別，但生產(chǎn)力水平所帶來的差異遠(yuǎn)勝于制度因素。盡管發(fā)展中國家的宏觀經(jīng)濟(jì)理論大不相同，但由于處于同一生產(chǎn)力發(fā)展階段，在宏觀計量模型方法上可以具有一些共同的特點。發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)體系通常具有“三大、三多、三不”的特點，即生存經(jīng)濟(jì)大、制度因素大、政府干預(yù)大；多元經(jīng)濟(jì)、多重價格、多種分配、市場不發(fā)達(dá)、結(jié)構(gòu)不合理、發(fā)展不穩(wěn)定。這些將直接影響宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型的功能、總體結(jié)構(gòu)的個體結(jié)構(gòu)。關(guān)于發(fā)展中國家的模型特點，許多學(xué)者進(jìn)行了研究與歸納。早在１９５６年，克萊因就曾在一篇題為“發(fā)展中國家的宏觀計量模型的種類”的論文中指出了發(fā)展中國家宏觀經(jīng)濟(jì)模型的五個特點，第一、產(chǎn)出能力而不是有效需求是生產(chǎn)的主要限制；第二、已存在的投資機(jī)會和不存在的有組織的資本市場，因而外國資本和直接投資是重要的；第三、政府經(jīng)濟(jì)政策起著重要的作用；第四、環(huán)境因素（包括政治因素）對經(jīng)濟(jì)政策有重要影響；第五、對外貿(mào)易以及與國際組織和發(fā)達(dá)國家的合作十分重要。匈牙利經(jīng)濟(jì)學(xué)家科爾奈曾經(jīng)寫過一篇文章，即《模型與政策：模型制造者和計劃者之間的對話》，在該文中指出了發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)模型所應(yīng)研究的五個問題，它們依次是：不同部門之間的經(jīng)濟(jì)增長形式；對外貿(mào)易、進(jìn)口替代、貿(mào)易平衡和支付平衡的結(jié)構(gòu)；外國借債和援助，技術(shù)發(fā)展，特別是資本和勞動力的配置；儲蓄和投資的規(guī)模和比例，積累和消費的時間路徑，以及現(xiàn)在與未來的利益和代價的劃分。蘭斯·秦勒是一位研究發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)模型的著名學(xué)者，在他１９７９年出版的著作《發(fā)展中國家的宏觀模型》中，指出了發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)模型有關(guān)的四個方面：第一、發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的部門劃分對宏觀經(jīng)濟(jì)模型是相當(dāng)重要的，這包括用于貿(mào)易的產(chǎn)品和國內(nèi)使用的產(chǎn)品的劃分，農(nóng)業(yè)與工業(yè)部門之間的劃分，投資品和消費品的劃分。第二、在發(fā)展中國家，貨幣和其它資產(chǎn)的作用很不完全，貨幣幾乎是唯一的金融資產(chǎn)，國家的財政政策和貨幣政策混淆不清，信貸對工商業(yè)的限制十分嚴(yán)格。第三，在發(fā)展中國家，分配、再分配過程較之發(fā)達(dá)國家重要得多，價格的變化會導(dǎo)致不同經(jīng)濟(jì)階層實際收入的變動，投資和儲蓄的宏觀平衡常常是由強(qiáng)迫儲蓄實現(xiàn)的。第四、統(tǒng)計手段落后，統(tǒng)計制度不健全，造成發(fā)展中國家的數(shù)據(jù)資料貧乏，很難得到連慣的時序數(shù)據(jù)。上述論述主要是關(guān)于發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)特點，那么，將它們體現(xiàn)在宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型方法上，歸納起來，有以下幾個方面。⒈模型功能特點西方國家宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型，盡管也具有結(jié)構(gòu)分析和政策評價的功能，但主要用于預(yù)測，而且以短期預(yù)測為主，這是季度模型得到充分重視的主要原因之一。而發(fā)展中國家模型，其功能應(yīng)主要用于決策而非預(yù)測，在短期與長期之間應(yīng)以中長期決策研究和計劃制定為主。預(yù)測模型與決策模型既有聯(lián)系又有區(qū)別。這兩種模型都包括目標(biāo)變量和工具變量，但預(yù)測模型是從已知的工具變量推測未知的目標(biāo)變量，而決策模型則相反，從已知的目標(biāo)變量選擇未知的工具變量。無論預(yù)測模型還是決策模型，都必須建立目標(biāo)變量與工具變量之間的特定函數(shù)關(guān)系。在發(fā)達(dá)國家，由于經(jīng)濟(jì)體制比較穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增長比較協(xié)調(diào)，這些特定的函數(shù)關(guān)系也相對穩(wěn)定，因而在短期或長期的預(yù)測和決策上都取得了一定成效。只是由于７０年代以來世界不確定的因素增多，預(yù)測的效果不如決策。在發(fā)展中國家，由于經(jīng)濟(jì)關(guān)系不斷變動，經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)常波動，加之政府干預(yù)多，受國際環(huán)境影響大，這些特定的函數(shù)關(guān)系不穩(wěn)定，因而預(yù)測效果比決策效果更差，長期模型的預(yù)測效果比短期模型更差。人們都知道，計量經(jīng)濟(jì)方程是根據(jù)樣本期的數(shù)據(jù)資料通過回歸分析來確定變量之間的關(guān)系的。從數(shù)理統(tǒng)計的角度來說，只要樣本足夠多，參數(shù)能夠通過各種必要的檢驗，則樣本期內(nèi)的估計值與觀察值之差都是可以接受的，如果條件沒有發(fā)生明顯變化，那么，用于樣本期外也能夠保持必要的可靠性?？墒?，正在“發(fā)展”中的國家，難以用函數(shù)形式來描述變量之間的實際關(guān)系，即使能夠真實地描述過去，也未必能夠可靠地預(yù)示未來。實踐表明，對某些計量經(jīng)濟(jì)方程來說，樣本期越長，預(yù)測精度越差，例如，中國采用改革前后的較多樣本，反而不如僅僅采用改革后的較少樣本的預(yù)測效果好。盡管可以采取數(shù)據(jù)修勻、分段估計、虛機(jī)變量等技術(shù)來描述這種不穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系，但又怎能設(shè)想今后的發(fā)展趨勢會簡單地重復(fù)過去的歷史呢？實際上，用改革時期的樣本所建立的計量經(jīng)濟(jì)方程，只要新增一個樣本，原有方程的參數(shù)、甚至方程本身就會發(fā)生變化。這就意味著，經(jīng)濟(jì)體制改革對經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系產(chǎn)生很大的影響，用這樣的計量經(jīng)濟(jì)方程去預(yù)測仍處于改革之中的經(jīng)濟(jì)變量的變化趨勢，其效果是可想而知的。以上分析給人們帶來一個悲觀的結(jié)論：對處于經(jīng)濟(jì)關(guān)系激烈變動時期的發(fā)展中國家，模型似乎是難以為用的。但并不意味著，發(fā)展中國家的數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家都無事可干，相反，他們面臨著比發(fā)達(dá)國家的同行們更艱巨的任務(wù)：根據(jù)自己的國情探索和創(chuàng)造適用的模型方法?？紤]到發(fā)展中國家面臨著巨大的發(fā)展任務(wù)，他們往往是首先確定自己的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，然后選擇達(dá)到這些目標(biāo)的適用方法，因此模型的主要功能是決策分析。決策模型可以顯示：為了達(dá)到既定目標(biāo)，應(yīng)該采取什么措施。不同的目標(biāo)需要不同的措施，這就為決策者提供各種可供選擇的方案和可能的發(fā)展前景，作為決策的科學(xué)依據(jù)。這種計算機(jī)上的試算，遠(yuǎn)比社會上的試點來得方便、可靠、省時和省錢，更何況許多經(jīng)濟(jì)決策是無法進(jìn)行實際試驗的。當(dāng)然，模型只能提供決策依據(jù)，不可能代替決策。凡是搞過模型的人，都懂得模型的局限性，也只有懂得模型的局限性，才能正確地運用模型。由于發(fā)展中國家面臨長期發(fā)展的任務(wù)，決策者更關(guān)心中長期決策，希望模型能為中長期決策以至中長期計劃的制定提供參考信息。這一任務(wù)僅靠計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型是難以勝任的，所以將計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法與投入產(chǎn)出方法、優(yōu)化方法等結(jié)合應(yīng)用于宏觀經(jīng)濟(jì)模型，是由發(fā)展中國家宏觀經(jīng)濟(jì)模型功能引致的模型方法方面的第一個特點。⒉模型以供給導(dǎo)向為主，生產(chǎn)模塊占據(jù)重要核心位置，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方程不可少。發(fā)展中國家存在嚴(yán)重的資源限制，這不僅表現(xiàn)為某些自然資源限制，而且表現(xiàn)為投資資金來源的限制，投資需求大大超過儲蓄。這種資源限制引至發(fā)展中國家宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型應(yīng)以供給導(dǎo)向為主。國家面臨的主要任務(wù)是千方百計地發(fā)展生產(chǎn)，增加生產(chǎn)能力和規(guī)模，體現(xiàn)在模型中的就是生產(chǎn)模塊成為首先的和核心的模塊。在絕大多數(shù)發(fā)展中國家，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)是國家經(jīng)濟(jì)的最主要的部門，農(nóng)業(yè)勞動力是勞動力的最主要的成份。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對國民經(jīng)濟(jì)的影響，對其它各部門生產(chǎn)和需求的影響表現(xiàn)為兩個方面，一是農(nóng)業(yè)產(chǎn)出決定了總供給的水平，二是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的水平又決定了總需求的水平和結(jié)構(gòu)。因此在發(fā)展中國家宏觀模型中，農(nóng)業(yè)是一個十分重的部門。關(guān)于模型導(dǎo)向的問題，在前面的設(shè)定理論中已專門討論，在后面的中國宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型部分還要涉及，在此不詳細(xì)展開。⒊模型具有較高的外生性程度通常認(rèn)為，在計量經(jīng)濟(jì)模型中，變量內(nèi)生化程度越高，模型的質(zhì)量越高。這并不絕對，前面已經(jīng)討論了。對發(fā)展中國家宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型來講，外生性程度較高，設(shè)置較多外生變量，固然有“不得已而為之”的意思，但同時也是根據(jù)實際情況作出的正確決擇，為模型的應(yīng)用創(chuàng)造了條件。對一國可以從經(jīng)濟(jì)體制上分為計劃經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)。及至當(dāng)代，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，無論計劃經(jīng)濟(jì)還是市場經(jīng)濟(jì)，都難以有效地配置資源。但相對來說，在發(fā)展中國家實行計劃與市場的結(jié)合，其效果往往勝過單純的市場。這是因為，發(fā)展中國家市場不發(fā)達(dá)，政府為達(dá)到既定的目標(biāo)可以選擇的經(jīng)濟(jì)手段是很有限，因而不得不經(jīng)常地大量地用行政手段。例如，公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)率、法定存款準(zhǔn)備率，是發(fā)達(dá)國家行之有效的貨幣政策三大武器。但發(fā)展中國家的金融市場很不完善，沒有或很少發(fā)行公債，沒有嚴(yán)格建立再貼現(xiàn)和準(zhǔn)備金制度，這三大武器便無用之地，政府只能采取限制貸款規(guī)模、在各部門之間分配貸款數(shù)量、直接規(guī)定存款與貸款利率等辦法來維持貨幣平衡。雖然，這些政策措施是難以在模型中內(nèi)生的。與此同時，發(fā)展中國家的非經(jīng)濟(jì)因素，如不同領(lǐng)導(dǎo)人的個人意志，不同政黨的特殊政策，不同民族的思想文化等等，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響往往是舉足輕重的。例如，中國１９９８年的糧食產(chǎn)量比１９７８年增加三分之一以上，但通常以解釋糧食產(chǎn)量的耕地面積去減少百分之十。究其原因，乃在于農(nóng)村實行聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制，極大地調(diào)動了農(nóng)民的積極性和主動性。這些制度因素難以定量化，更難以內(nèi)生化。有鑒于此，發(fā)展中國家的模型不應(yīng)懼怕外生變量，不必為追求模型的水平而將它們強(qiáng)行內(nèi)生。相反，模型的外生變量多，呈高度開放的開環(huán)系統(tǒng)，便于政府隨時進(jìn)行人工干預(yù)。凡是便于決策者進(jìn)行干預(yù)的模型方法，都受到發(fā)展中國家的歡迎，這決不是偶然的。當(dāng)然，外生變量多也存在好與壞兩種可能性。例如，經(jīng)濟(jì)波動是在各國都存在的普遍現(xiàn)象，如果政府干預(yù)決策正確，就可能削弱乃至“熨平”這種波動，否則也可能引起更大的振蕩，甚至不如市場的自發(fā)調(diào)節(jié)。⒋模型具有較高的分解性程度總量與結(jié)構(gòu)問題，在模型中反映為分解性程度問題，與發(fā)達(dá)國家的模型相比，發(fā)展中國家的模型一般存在兩方面互為矛盾的現(xiàn)象。一方面，發(fā)達(dá)國家的模型，一般注重總量之間的關(guān)系，這對發(fā)展中國家是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。從某種意義上講，發(fā)展中國家的結(jié)構(gòu)平衡比總量平衡更加重要。在發(fā)達(dá)國家，由于利潤率的作用，生產(chǎn)要素能夠自發(fā)地從過剩部門流向短缺部門，從利潤率低的部門流向利潤率高的部門，結(jié)構(gòu)性的問題不大，關(guān)鍵在于控制總供求的平衡。而發(fā)展中國家由于種種經(jīng)濟(jì)的和非經(jīng)濟(jì)的因素，導(dǎo)致生產(chǎn)要素難以流動，結(jié)構(gòu)不易平衡。幾乎所有的發(fā)展中國家都是存在二元甚至多元經(jīng)濟(jì)、雙重甚至多重價格、兩種甚至多種分配制度，如果只求總量平衡而不考慮其構(gòu)成，則這種平衡只能是形式上的。⒌對外貿(mào)易問題的重要位置對于大多數(shù)發(fā)展中國家來講，由于資本主義國家以往奉行的殖民主義政策對他們的掠奪和破壞，造成這些國家經(jīng)濟(jì)畸形發(fā)展。加之當(dāng)代國際貿(mào)易中實際存在著的不平等，使得多數(shù)發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重地依賴于進(jìn)出口。不僅大量消費品，而且工業(yè)生產(chǎn)的許多中間投入品和擴(kuò)大生產(chǎn)的投資品都依賴于進(jìn)口。但出口又嚴(yán)重地受影響于國際貿(mào)易狀況和發(fā)達(dá)國家的需求，因而多數(shù)發(fā)展中國家處于國際收支赤字狀態(tài)，發(fā)展中國家所欠西方國家（包括國際金融機(jī)構(gòu)）的外債很多，債務(wù)危機(jī)已在一些國家發(fā)生。鑒于此，在發(fā)展中國家宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型中，外貿(mào)和外匯收支成為不可缺少的模塊，反映對外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的變量成為許多方程的重要解釋變量。⒍數(shù)據(jù)質(zhì)量問題嚴(yán)重在統(tǒng)計制度比較完善的發(fā)達(dá)國家，逐年逐季甚至逐月公布統(tǒng)計數(shù)據(jù)，建立模型所需要的資料比較齊全。而發(fā)展中國家的統(tǒng)計不完全、口徑不一致、數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，數(shù)據(jù)質(zhì)量問題往往成為宏觀計量經(jīng)濟(jì)模型成敗的關(guān)鍵。經(jīng)驗表明，在發(fā)展中國家成功地建立計量經(jīng)濟(jì)模型，百分之八十以上的工作量應(yīng)當(dāng)用在調(diào)查研究和數(shù)據(jù)采集方面，包括了解已有數(shù)據(jù)的內(nèi)涵、口徑、質(zhì)量，進(jìn)行必要的完善、核實、加工，有時甚至需要從原始資源開始重新收集整理。只有對數(shù)據(jù)的來龍去脈了如指掌，達(dá)到完整、準(zhǔn)確、可比、一致，才可能建成可供尖用的宏觀經(jīng)濟(jì)模型。

投資者如何分析現(xiàn)金流量表

總體分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)，認(rèn)定企業(yè)生命周期所在階段

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要，總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動之間分布不同，則意味著不同的財務(wù)狀況。一般情況下：

1、當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時，表明該企業(yè)處于產(chǎn)品初創(chuàng)期。在這個階段企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開拓市場，其資金來源只有舉債、融資等籌資活動。

2、當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時，可以判斷企業(yè)處于高速發(fā)展期。這時產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場，銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢，表現(xiàn)為經(jīng)營活動中大量貨幣資金回籠，同時為了擴(kuò)大市場份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，而僅靠經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額可能無法滿足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補充。

3、當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時，表明企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)品成熟期。在這個階段產(chǎn)品銷售市場穩(wěn)定，已進(jìn)入投資回收期，但很多外部資金需要償還，以保持企業(yè)良好的資信程度。

4、當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時，可以認(rèn)為企業(yè)處于衰退期。這個時期的特征是：市場萎縮，產(chǎn)品銷售的市場占有率下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小于流出，同時企業(yè)為了應(yīng)付債務(wù)不得不大規(guī)模收回投資以彌補現(xiàn)金的不足。

分析現(xiàn)金流量變動，預(yù)測各種風(fēng)險

從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的增減趨勢，可以分析被投資單位未來短時間內(nèi)潛藏的風(fēng)險因素。

當(dāng)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為正數(shù)時有以下幾種可能性：①經(jīng)營活動現(xiàn)金流入絕對大于現(xiàn)金流出，并有較大額度積累，完全可以對外投資或歸還到期債務(wù)，這時被投資單位財務(wù)狀況良好，投資風(fēng)險較小。②經(jīng)營活動正常，對外投資得到高額回報，暫時不需要外部資金，為減少資金占用，歸還銀行借款，償付債券本息，這也表明被投資單位有足夠的經(jīng)營能力和獲利能力，是對其投資的最佳時機(jī)。③經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定，投資項目成效明顯但未到投資回收高峰，企業(yè)信譽良好，外部資金亦不時流入，證明被投資單位風(fēng)平浪靜、成熟而平穩(wěn)地持續(xù)經(jīng)營，沒什么大的投資風(fēng)險。④經(jīng)營每況愈下，不得不盡力收回對外投資，同時大額度籌集維持生產(chǎn)所需的資金，說明被投資單位將面臨必然的財務(wù)風(fēng)險。

當(dāng)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為負(fù)數(shù)時可能是：①經(jīng)營正常、投資和籌資亦無大的起伏波動，企業(yè)僅靠期初現(xiàn)金余額維持財務(wù)活動，即出現(xiàn)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動現(xiàn)金流量都為負(fù)數(shù)，這時需要詳細(xì)分析被投資單位現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的具體內(nèi)容。②現(xiàn)金凈流量總額出現(xiàn)負(fù)增長，現(xiàn)金流量內(nèi)部結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的升降規(guī)律與前述分析生命周期相同，可比照預(yù)測被投資單位的風(fēng)險程度。

作為會計報表主表，現(xiàn)金流量表應(yīng)結(jié)合其他兩張報表分析，才具有有用性。一、分析企業(yè)投資回報率。

有關(guān)指標(biāo)是：

（一）現(xiàn)金回收額（或剩余現(xiàn)金流量）。計算公式為：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-償付利息支付的現(xiàn)金。該指標(biāo)相當(dāng)于凈利潤指標(biāo)，可用絕對數(shù)考核。分析時，應(yīng)注意經(jīng)營活動現(xiàn)金流量中是否有其他不正常的現(xiàn)金流入和流出。如果是企業(yè)集團(tuán)或總公司對所屬公司進(jìn)行考核，可根據(jù)實際收到的現(xiàn)金進(jìn)行考核。如：現(xiàn)金回收額=收到的現(xiàn)金股利或分得的利潤+收到的管理費用+收到的折舊+收到的資產(chǎn)使用費和場地使用費。

（二）現(xiàn)金回收率。計算公式為：現(xiàn)金回收額/投入資金或全部資金?，F(xiàn)金回收額除以投入資金，相當(dāng)于投資報酬率，如除以全部資金，則相當(dāng)于資金報酬率。

二、分析企業(yè)短期償債能力。

分析企業(yè)短期償債能力主要是看企業(yè)的實際現(xiàn)金與流動負(fù)債的比率。即：期末現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物余額/流動負(fù)債。由于流動負(fù)債的還款到期日不一致，這一比率一般在0.5至1之間。

三、分析經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量存在的問題。

（一）分析經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是否正常。在正常情況下，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量>財務(wù)費用+本期折舊+無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)攤銷+待攤費用攤銷。計算結(jié)果如為負(fù)數(shù)，表明該企業(yè)為虧損企業(yè)，經(jīng)營的現(xiàn)金收入不能抵補有關(guān)支出。

（二）分析現(xiàn)金購銷比率是否正常?，F(xiàn)金購銷比率=購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金/銷售商品出售勞務(wù)收到的現(xiàn)金。在一般情況下，這一比率應(yīng)接近于商品銷售成本率。如果購銷比率不正常，可能有兩種情況：購進(jìn)了呆滯積壓商品；經(jīng)營業(yè)務(wù)萎縮。兩種情況都會對企業(yè)產(chǎn)生不利影響。

（三）分析營業(yè)現(xiàn)金回籠率是否正常。營業(yè)現(xiàn)金回籠率=本期銷售商品出售勞務(wù)收回的現(xiàn)金/本期營業(yè)收入*100%。此項比率一般應(yīng)在100%左右，如果低于95%，說明銷售工作不正常；如果低于90%，說明可能存在比較嚴(yán)重的虛盈實虧。

（四）支付給職工的現(xiàn)金比率是否正常。支付給職工的現(xiàn)金比率=用于職工的各項現(xiàn)金支出/銷售商品出售勞務(wù)收回的現(xiàn)金。這一比率可以與企業(yè)過去的情況比較，也可以與同行業(yè)的情況比較，如比率過大，可能是人力資源有浪費，勞動效率下降，或者由于分配政策失控，職工收益分配的比例過大；如比率過小，反映職工的收益偏低。

四、分析企業(yè)固定付現(xiàn)費用的支付能力。

固定付現(xiàn)費用支付能力比率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金注入-購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金-支付各項稅金的現(xiàn)金）/各項固定付現(xiàn)費用。這一比率如小于1，說明經(jīng)營資金日益減少，企業(yè)將面臨生存危機(jī)?？赡艽嬖诘膯栴}是：經(jīng)營萎縮，收入減少；資產(chǎn)負(fù)債率高，利息過大；投資失控，造成固定支出膨脹；企業(yè)富余人員過多，有關(guān)支出過大。

五、分析企業(yè)資金來源比例和再投資能力。

（一）企業(yè)自有資金來源=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+吸收權(quán)益性投資收到的現(xiàn)金+投資收回的現(xiàn)金-分配股利或利潤支付的現(xiàn)金-支付利息付出的現(xiàn)金。

（二）借入資金來源=發(fā)行債券收到的現(xiàn)金+各種借款收到的現(xiàn)金。

（三）借入資金來源比率=借入資金來源/（自有資金來源+借入資金來源）*100%。

（四）自有投資資金來源比率=自有投資資金來源/投資活動現(xiàn)金流出*100%。自有資金來源比率，反映企業(yè)當(dāng)年投資活動的現(xiàn)金流出中，有多少是自有的資金來源。在一般情況下，企業(yè)當(dāng)年自有投資資金來源在50%以上，投資者和債權(quán)人會認(rèn)為比較安全。

在日益崇尚“現(xiàn)金至尊”的現(xiàn)代理財環(huán)境中，現(xiàn)金流量表分析對信息使用者來說顯得更為重要。這是因為現(xiàn)金流量表可清楚反映出企業(yè)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量的能力，更為清晰地揭示企業(yè)資產(chǎn)的流動性和財務(wù)狀況。一、現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比例分析，下面以深圳市某股份有限公司(以下簡稱M公司)1998年年報(報表數(shù)據(jù)從略)為例加以說明。現(xiàn)金流量表分析的首要任務(wù)是分析各項活動誰占主導(dǎo)，如M公司現(xiàn)金總流入中經(jīng)營性流入占40.76%，投資流入占19.9%，籌資流入占39.34%，說明經(jīng)營活動占有重要地位，籌資活動也是該企業(yè)現(xiàn)金流入來源的重要方面。1.流入結(jié)構(gòu)分析由于經(jīng)營、投資和籌資活動均能帶來現(xiàn)金流入，因此，就應(yīng)著重分析流入結(jié)構(gòu)。在公司經(jīng)營活動流入中，主要業(yè)務(wù)銷售收入帶來的流入占86.6%，增值稅占12.39%，由此反映出該公司經(jīng)營屬于正常；投資活動的流入中，股利流入為0，投資收回和處置固定資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金流入占到100%，說明公司投資帶來的現(xiàn)金流入全部是回收投資而非獲利；籌資活動中借款流入占籌資流入的52.18%，為主要來源；吸收權(quán)益資金流入占47.74%，為次要來源。2.流出結(jié)構(gòu)分析該公司的總流出中經(jīng)營活動流出占24.18%，投資活動占28.64%，籌資活動占47.18%。由于公司1998年未對股東進(jìn)行現(xiàn)金分配，故公司現(xiàn)金流出中償還債務(wù)占很大比重，使負(fù)債大量減少。經(jīng)營活動流出中，購買商品和勞務(wù)占54.38%；支付給職工的以及為職工支付的現(xiàn)金占10.81%，稅費占3.6%，負(fù)擔(dān)較輕，支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金為29.80%，比重較大。投資活動流出中權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金占60.74%，而購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金占39.26%?；I資流出中償還本金占47.51%,其他為籌資費和利息支出。從以上分析可以看出，該企業(yè)的投資活動的現(xiàn)金流出較大，在投資活動的現(xiàn)金流出中，權(quán)益性投資又占最大比例，說明該企業(yè)的股權(quán)擴(kuò)張較快。3.流入流出比例分析從M公司的現(xiàn)金流量表可以看出：經(jīng)營活動中：現(xiàn)金流入量4269.89萬元現(xiàn)金流出量3234.90萬元該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比為1.32，表明1元的現(xiàn)金流出可換回1.32元現(xiàn)金流入。此值當(dāng)然越大越好。投資活動中：現(xiàn)金流入量2085.00萬元現(xiàn)金流出量3833.19萬元該公司投資活動的現(xiàn)金流入流出比為0.74，公司投資活動引起的現(xiàn)金流出較大，表明公司正處于擴(kuò)張時期。一般而言，處于發(fā)展時期的公司此值比較小，而衰退或缺少投資機(jī)會時此值較大。籌資活動中：現(xiàn)金流入量4120.50萬元現(xiàn)金流出量6314.49萬元籌資活動流入流出比為0.65，表明還款明顯大于借款。如果籌資活動中現(xiàn)金流入系舉債獲得，同時也說明該公司較大程度上存在借新債還舊債的現(xiàn)象。作為信息使用者，在深入掌握企業(yè)的現(xiàn)金流情況下，還應(yīng)將流入和流出結(jié)構(gòu)進(jìn)行歷史比較或同業(yè)比較，這樣可以得到更有意義的結(jié)論。一般而言，對于一個健康的正在成長的公司來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量應(yīng)為正數(shù)，投資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)為負(fù)數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)是正負(fù)相間的，上述公司的現(xiàn)金流量基本體現(xiàn)了這種成長性公司的狀況，二、償債能力分析雖然流動比率、速動比率也能反映資產(chǎn)的流動性或償債能力，但這種反映有一定的局限性，這是因為真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金，現(xiàn)金流量和債務(wù)比較可以更好地反映償還債務(wù)的能力。1.現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金到期債務(wù)比=現(xiàn)金余額÷本期到期的債務(wù)這里，本期的到期債務(wù)是指本期即將到期的長期債務(wù)和應(yīng)付票據(jù)。若對同業(yè)現(xiàn)金到期債務(wù)比進(jìn)行考察，則可以根據(jù)該指標(biāo)的大小判斷公司的即期償債能力。2.現(xiàn)金流動負(fù)債比現(xiàn)金流動負(fù)債比=現(xiàn)金余額÷流動負(fù)債總額這一指標(biāo)偏低說明依靠現(xiàn)金償還短期負(fù)債的壓力較大。3.現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金債務(wù)總額比=現(xiàn)金余額÷債務(wù)總額這一指標(biāo)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。4.獲取現(xiàn)金能力比獲取現(xiàn)金的能力是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值，投入資源可以是銷售收入、總資產(chǎn)，凈營運資金、凈資產(chǎn)或流通股股權(quán)等5.銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入÷銷售額比如，M公司的銷售額為4000萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為1000萬元，則：銷售現(xiàn)金比率=1000÷4000=0.25。說明每銷售一元，可得到現(xiàn)金0.25元。6.每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入÷普通股股本假如M公司普通股股本為6000萬股，經(jīng)營現(xiàn)金凈流入為1000萬元，則，每股營業(yè)現(xiàn)金流量=1000÷6000=0.17元/股這個比率越大，說明企業(yè)進(jìn)行資本支出和支付股利的能力越強(qiáng)。7.全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，是經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金的流入與全部資產(chǎn)的比值，說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。現(xiàn)金流量表是我國會計制度與國際接軌改革過程中

,要求企業(yè)編制和提供的一張報表。它以現(xiàn)金

(包括現(xiàn)金等價物

,除非特別說明

,以下所說現(xiàn)金均包括現(xiàn)金等價物

)為編制基礎(chǔ)

,反映企業(yè)一定期間內(nèi)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動所引起的現(xiàn)金流入和流出

,表明企業(yè)的獲利能力。與以營運資金為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表相比

,現(xiàn)金流量表更能反映企業(yè)的償付能力。同時

,現(xiàn)金流量表對于報表使用者正確分析企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果也更加容易和直觀。具體來說

,現(xiàn)金流量表的分析可以從以下幾個方面進(jìn)行

:

一、流入、流出原因的分析現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金流量劃分為經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

,并按現(xiàn)金的流入、流出項目分別反映

,有利于報表使用者對其流動原因進(jìn)行分析。例如某企業(yè)當(dāng)期銷售商品收回現(xiàn)金

1

0

0

0萬元

,從銀行借款

2

0

0萬元

,當(dāng)期支付原材料

50

0萬元

,支付購建的固定資產(chǎn)

3

0

0萬元

,支付股利

1

0

0萬元

,上述各項經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)在現(xiàn)金流量表中分別反映為

:經(jīng)營活動

,銷售商品

1

0

0

0萬元

,支付原材料

50

0萬元

;投資活動

,購建固定資產(chǎn)

3

0

0萬元

;籌資活動

,分配股利1

0

0萬元。通過該表

,報表使用者可以清楚地了解某企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金流入、流出的原因

,即現(xiàn)金從哪里來

,又流到哪里去。

二、償債能力的分析

企業(yè)在正常經(jīng)營活動中所獲得的現(xiàn)金收入

,首先要滿足生產(chǎn)經(jīng)營的一些基本支出

,如購買原材料、支付職工工資、交納稅金等

,然后才能用于償付債務(wù)。所以在分析企業(yè)償債能力時

,首先要看企業(yè)當(dāng)期取得的現(xiàn)金收入在滿足生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金支出后

,是否有足夠的現(xiàn)金用于償還到期債務(wù)。在