投資學(xué)試卷A含答案200901

廈門(mén)大學(xué)《投資學(xué)》課程試卷經(jīng)濟(jì)廈門(mén)大學(xué)《投資學(xué)》課程試卷經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2006年級(jí)金融、金工、保險(xiǎn)專業(yè)主考教師：陳善昂徐寶林試卷類型：（A卷）一、判斷題(15分，每題1分)1.常見(jiàn)的證券交易機(jī)制不包括拍賣市場(chǎng)。2.通過(guò)分散化投資可以降低證券化的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其中非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指和宏觀經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系的一種風(fēng)險(xiǎn)。×3.風(fēng)險(xiǎn)中性投資者通常按項(xiàng)目的預(yù)期收益率及其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)進(jìn)行投資決策。×4.在CAPM模型中，其中必要的一個(gè)假設(shè)是投資者的預(yù)期必須是不同的?！?.一般來(lái)說(shuō)，債券的信用級(jí)別水平和它的發(fā)行融資成本是正相關(guān)的。×6.資產(chǎn)證券化過(guò)程中并沒(méi)有改變?cè)Y產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益。×7.零貝塔證券的預(yù)期收益率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。8.以折價(jià)方式賣出債券的情形是：債券息票率小于當(dāng)期收益率，但大于債券的到期收益率?！?.市場(chǎng)分割假說(shuō)認(rèn)為，不同的借款人和貸款人對(duì)收益率曲線的不同區(qū)段有不同的偏好。10.一般來(lái)說(shuō)，回售條款有利于保護(hù)發(fā)行人利益，而贖回條款有利于保護(hù)投資者利益?！?1.在其他條件一致的情況下，對(duì)無(wú)收益資產(chǎn)的美式看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，是不會(huì)提前執(zhí)行的。12.股票指數(shù)期貨的交割是以一攬子價(jià)值加權(quán)的股票進(jìn)行交割?！?3.有效市場(chǎng)的支持者認(rèn)為技術(shù)分析家應(yīng)該關(guān)注支持水平。×14.在其他情況相同時(shí)，債券的久期正相關(guān)于債券的息票率?！?5.一張股票的看漲期權(quán)持有者所會(huì)承受的最大損失等于執(zhí)行價(jià)格減去市值?！炼?、單項(xiàng)選擇(15分，每題1分)1.你以20元購(gòu)買了一股股票，一年以后你收到了1元的紅利，并以29元賣出。你的持有期收益率是______。BA.45%B.50%C.5%D.40%2.假定年名義利率為10%，每年復(fù)利兩次，那么，有效（年）利率為_(kāi)_________。CA.10％B.5％C.10.25%D.10.38%3.你投資100元于一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其期望收益為0.12，標(biāo)準(zhǔn)差為0.15；以及投資于收益率為0.05的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的資本配置線的斜率是______。AA.0.4667B.0.8000C.2.14D.0.416674.一種每年付息的息票債券以1000元面值出售，五年到期，息票利率為9%。這一債券的到期收益率為是______。CA.6.00%B.8.33%C.9.00%D.45.00%5.如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益是5%，風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者不會(huì)選擇______。BA.一項(xiàng)資產(chǎn)有0.6的概率獲得10%的收益，有0.4的概率獲得2%的收益.B.一項(xiàng)資產(chǎn)有0.4的概率獲得10%的收益，有0.6的概率獲得2%的收益.C.一項(xiàng)資產(chǎn)有0.2的概率獲得10%的收益，有0.8的概率獲得3.75%的收益D.一項(xiàng)資產(chǎn)有0.3的概率獲得10%的收益，有0.7的概率獲得3.75%的收益。6.投資抵押貸款的主要風(fēng)險(xiǎn)是______。DA．違約風(fēng)險(xiǎn)B.提前償付風(fēng)險(xiǎn)C.利率風(fēng)險(xiǎn)D.A和B7.根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)的“流動(dòng)偏好”理論，收益率曲線一般都是______。CA.反向的B.正常的C.向上傾斜的D.A和B8.比較A和B兩種債券。它們現(xiàn)在都以1000元面值出售，都付年息120元。A五年到期，B六年到期。如果兩種債券的到期收益率從12%變?yōu)?0%，則______。BA.兩種債券都會(huì)升值，A升得多B.兩種債券都會(huì)升值，B升得多C.兩種債券都會(huì)貶值，A貶得多D.兩種債券都會(huì)貶值，B貶得多9.關(guān)于利率對(duì)匯率變動(dòng)的影響，表述正確的是______。CA.國(guó)內(nèi)利率上升，則本國(guó)匯率上升B.國(guó)內(nèi)利率下降，則本國(guó)匯率下降C.需比較國(guó)內(nèi)外的利率和通貨膨脹率后確定D.利率對(duì)匯率的影響是長(zhǎng)期的10.如果一公司的市盈率(P/E)為12，股本收益率(ROE)為13%，那么市價(jià)與賬面價(jià)值比率(P/B)是______。DA0.64B0.92C1.08D1.5611.一公司的凈利潤(rùn)與息稅前收益（EBIT）之比是0.5625，杠桿率（資產(chǎn)權(quán)益比A/E）是1.2，股本收益率(ROE)是17.82%,銷售凈利率（ROS）是8%。那么公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是______。CA.1.3B.2.3C.3.3D.4.312.一個(gè)公司對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性無(wú)關(guān)的指標(biāo)是______。BA.銷售額對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性B.股本結(jié)構(gòu)C.經(jīng)營(yíng)杠桿D.財(cái)務(wù)杠桿13.為駁斥半強(qiáng)有效市場(chǎng)假定提供了依據(jù)的是_______。CA.平均說(shuō)來(lái)，共同基金的管理者沒(méi)有獲得超額利潤(rùn)。B.在紅利大幅上揚(yáng)的消息公布以后買入股票，投資者不能獲得超額利潤(rùn)。C.市盈率低的股票傾向于有較高的收益。D.無(wú)論在哪一年，都有大約50%的養(yǎng)老基金優(yōu)于市場(chǎng)平均水平。14.一張息票率為8%、剩余到期日為5年的平價(jià)債券的久期為_(kāi)______。DA.5年B.5.4年C.4.17年D.4.31年15.久期最長(zhǎng)的債券是_______。DA.一張8年期、利率為0%的息票債券B.一張8年期、利率為5%的息票債券C.一張10年期、利率為5%的息票債券D.一張10年期、利率為0%的息票債券三、簡(jiǎn)答題（20分,每題5分）1.簡(jiǎn)述分散化、套期保值與期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的策略內(nèi)容及其差異。答：（1）分散化策略遵循的是“不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里”，經(jīng)常被應(yīng)用于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的管理。（2）套期保值也稱對(duì)沖。（3）期權(quán)2.考慮兩家生產(chǎn)錄像機(jī)的企業(yè)，一家使用高度自動(dòng)化的自動(dòng)程序，而另一家使用工人的生產(chǎn)流水線，并在需求增加工作時(shí)支付工人加班費(fèi)。（1）哪家企業(yè)在衰退經(jīng)濟(jì)中有更高的利潤(rùn)？在繁榮的經(jīng)濟(jì)中呢？（2）哪家企業(yè)的貝塔值更高？答：（1）自動(dòng)化生產(chǎn)線有更高的固定成本和較低的可變(勞動(dòng))成本。這家企業(yè)因此在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)有更好的表現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)有更糟的表現(xiàn)。例如，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期銷售增加很多時(shí)，成本的增加將低于收益的增加。（2）因?yàn)樽詣?dòng)化企業(yè)的收益對(duì)經(jīng)濟(jì)周期更敏感，因此它有更高的貝塔值。3.減少當(dāng)前股利發(fā)放的公司，其股票內(nèi)在價(jià)值就一定會(huì)下降嗎？為什么？答：不一定，這要視公司是否是成長(zhǎng)型、正常型還是衰退型公司。如果一個(gè)公司的ROE大于其資本化比率，那么它就是成長(zhǎng)型公司，其增長(zhǎng)機(jī)會(huì)現(xiàn)值（PVGO）大于0，減少當(dāng)前股利發(fā)放會(huì)使其價(jià)值有更快的增長(zhǎng)。如果一個(gè)公司的ROE等于其資本化比率，那么它就是正常型公司，其增長(zhǎng)機(jī)會(huì)現(xiàn)值等于0，無(wú)論增加還是減少當(dāng)前股利發(fā)放都不會(huì)使其價(jià)值增長(zhǎng)。如果一個(gè)公司的ROE小于其資本化比率，那么它就是衰退型公司，少分紅只會(huì)帶來(lái)公司價(jià)值的下降。4.寫(xiě)出市盈率不變?cè)鲩L(zhǎng)模型，并據(jù)此分析影響市盈率高低的因素。答：四、計(jì)算（30分,每題6分）1.答：(1)WA=12/(16+12)=0.4286（2分）WB=1-0.4286=0.5714(2)E(Rp)=0.43(10%)+0.57(8%)=8.86%（1分）(3)投資組合E(Rp)(%)方差p(%)收益/方差（3分）45A/55B11.1510.451.0765A/35B12.557.51.7所以，方案二相對(duì)有效.2.答案：（1）P0=D0(1+g)/(k-g)=2*(1+5%)/(15%-5%)=21（2分）（2）由g＝ROE*b可得，ROE＝6.25％（2分）（3）由P0=D0(1+g)/(k-g)，可得：20=2*(1+g)/(15%-g)，可解得：g=4.55%（2分）3.答案：（1）1000元/[(1.064)(1.071)]=877.54元（1分）（2）[(1.058)(1.064)(1.071)(1.073)]開(kāi)四次方-1=6.65%（2分）（3）由（2）第一年時(shí)得內(nèi)部收益率為6.65%，F(xiàn)V=1000,PMT=100,n=4,i=6.65%,PV=1114.37元（3分）4.解答：各種股票標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式為：，（2分）對(duì)于股票A，其標(biāo)準(zhǔn)差為35％；對(duì)于股票B，其標(biāo)準(zhǔn)差為24％。（2分）兩個(gè)股票之間的協(xié)方差為：＝3.96％。（2分）5.答案：（1）合約支付為103>100,自己會(huì)執(zhí)行，（103－100）－5＝－2第二個(gè)合約支付為103<105,對(duì)方不會(huì)執(zhí)行，所以賺取期權(quán)費(fèi)2，所以總的利潤(rùn)為零。(2分)(2)上漲到105元以上時(shí)，你的利潤(rùn)最大，你會(huì)用執(zhí)行第一個(gè)期權(quán)，來(lái)支付給第二個(gè)期權(quán)的應(yīng)付股票。（105－100－5）＋2＝2，在乘以100股得到利潤(rùn)為200元。（2分）(3)當(dāng)股票價(jià)格低于100元時(shí)，你的虧損會(huì)最大，此時(shí)兩個(gè)期權(quán)都不會(huì)選擇執(zhí)行，你虧的是期權(quán)費(fèi)用－5＋2＝－3.乘以100股，得到最大虧損300元。（2分）五、計(jì)算分析（30分,每題15分）1.解答：（1）每種獨(dú)立股票的標(biāo)準(zhǔn)差由下式給出：(寫(xiě)出公式，5分)因?yàn)?0.8，=1.2，=30%，=40%，且=22%，有：=34.78%=47.93%(算出結(jié)果，3分)(2)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是單個(gè)證券的預(yù)期收益率的加權(quán)平均值：E(rp)=0.3×0.13+0.45×0.18+0.25×0.08=14%（2分）資產(chǎn)組合的β值等同于各證券的β值的加權(quán)平均值：βP=0.30×0.8+0.45×1.2+0=0.78（2分）資產(chǎn)組合的方差為：（3分）2.解答：（1）夏普測(cè)度的公式為：（3分）（2）特雷納測(cè)度的公式：＝8.8％（3分）（3