電解鋁行業(yè)市場(chǎng)分析

電解鋁行業(yè)市場(chǎng)分析國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能接近天花板水平，產(chǎn)能正在向西南地區(qū)轉(zhuǎn)移鋁是重要的工業(yè)原材料，供給側(cè)改革明確產(chǎn)能天花板鋁元素符號(hào)AI，是一種銀白色的輕金屬，在地殼中的資源含量400-500億噸，僅次于氧和硅，位居第三。鋁自身重量輕，地質(zhì)堅(jiān)固，具備優(yōu)異的延展性、導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性、耐熱性和耐核輻射性，是當(dāng)下重要的工業(yè)原材料。電解鋁是通過(guò)大量的電解處理來(lái)制造的鋁金屬，主要采用冰晶石-氧化鋁融鹽電解法制成。電解鋁（原鋁）的生產(chǎn)過(guò)程以鋁土礦為原材料，經(jīng)過(guò)對(duì)破碎鋁土礦溶解、過(guò)濾、酸化等工序提煉出氧化鋁，之后運(yùn)用電解還原溶于熔融冰晶石中的氧化鋁，從而提煉出金屬鋁。金屬鋁通過(guò)鑄造、延扎、擠壓的方法制成鑄造材、鋁箔、鋁板帶等，可廣泛應(yīng)用于建筑、汽車、機(jī)械、電力等領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量領(lǐng)先全球，產(chǎn)能向綠色能源洼地轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量常年占據(jù)全球50%以上，根據(jù)測(cè)算，截止到2023年7月，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量占據(jù)全球59.3%。2022年全球電解鋁產(chǎn)量6,846.1萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量4,021.4萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量占全球58.8%。2023年1月-7月全球電解鋁累計(jì)產(chǎn)量3991.0萬(wàn)噸，同比提升1.1%；國(guó)內(nèi)電解鋁累計(jì)產(chǎn)量2,366.5萬(wàn)噸，同比提升3.1%。供給側(cè)改革+“雙碳”趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性升級(jí)，產(chǎn)能置換成為主流趨勢(shì)。2017年在供給側(cè)改革及整頓電解鋁違法違規(guī)產(chǎn)能行動(dòng)后，國(guó)內(nèi)嚴(yán)格控制電解鋁新增產(chǎn)能，出清落后違規(guī)產(chǎn)能，僅2017年關(guān)停在建及建成的違法違規(guī)電解鋁產(chǎn)能累計(jì)達(dá)到900萬(wàn)噸，完成置換產(chǎn)能指標(biāo)416.4萬(wàn)噸，并設(shè)置產(chǎn)能天花板。2020年“雙碳”目標(biāo)提出，電解鋁廠為實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型，置換產(chǎn)能逐漸向水電豐富的地區(qū)轉(zhuǎn)移。近五年鋁價(jià)和鋁庫(kù)存復(fù)盤美聯(lián)儲(chǔ)降息周期進(jìn)入尾聲，鋁庫(kù)存降低至歷史低位，鋁價(jià)后市有望企穩(wěn)回升。2018年4月美國(guó)宣布對(duì)俄鋁實(shí)施制裁，鋁價(jià)持續(xù)上行；下半年中美貿(mào)易摩擦、海外電解鋁廠罷工等事件，疊加全球宏觀經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致鋁價(jià)下跌。2020年新冠疫情席卷全球，在全國(guó)各地封城的背景下鋁需求端萎靡，導(dǎo)致鋁價(jià)下跌。2020年5月-2021年10月，全球各國(guó)開(kāi)始實(shí)施量化寬松的貨幣政策，鋁需求獲得提振。在成本端煤價(jià)上漲，以及疫情得到控制等因素的驅(qū)動(dòng)下，鋁價(jià)突破3000美金/噸，在此期間鋁庫(kù)存端也進(jìn)入快速降庫(kù)階段。2021年12月-2022年3月，俄烏沖突帶動(dòng)鋁價(jià)突破4000美元/噸。2022年4月至今，由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息、鋁廠復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能增加、需求端弱預(yù)期等影響，目前鋁價(jià)維持在2000美元/噸左右。庫(kù)存端歐洲鋁廠減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)西南地區(qū)降雨量不足導(dǎo)致鋁廠減產(chǎn)，以及物流不順暢等，使得鋁庫(kù)存已經(jīng)降低至歷史低位。海外電解鋁復(fù)產(chǎn)之路漫漫，云南周期性缺電或?qū)⒊蔀槌B(tài)歐洲天然氣對(duì)外依賴度高，成本壓力傳導(dǎo)導(dǎo)致歐洲電解鋁減產(chǎn)俄烏沖突事件引發(fā)能源危機(jī)，俄羅斯對(duì)歐洲天然氣供應(yīng)量下降導(dǎo)致天然氣價(jià)格大幅提升。2021年歐洲天然氣受到全球量化寬松的貨幣政策，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)需求大幅上升的影響，價(jià)格從年初的7.27美元/百萬(wàn)英熱上漲至年底的38.03美元/百萬(wàn)英熱；2022年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)打響后，俄羅斯開(kāi)始對(duì)歐洲天然氣實(shí)施出口限制，北西一號(hào)天然氣管道供給量從目前的6700萬(wàn)立方米降至3300萬(wàn)立方米，為此前滿負(fù)荷運(yùn)力的約20%。隨著俄羅斯對(duì)歐洲一系列天然氣出口限制的實(shí)施，歐洲也宣布新增多個(gè)LNG進(jìn)口終端從俄羅斯以外的地區(qū)進(jìn)口天然氣。2022年歐洲天然氣價(jià)格最高時(shí)達(dá)到70.04美元/百萬(wàn)英熱。2023年7月歐洲天然氣價(jià)格下降至9.55美元/百萬(wàn)英熱，價(jià)格逐步恢復(fù)常態(tài)。歐盟天然氣對(duì)外依賴度較高，俄羅斯是歐盟主要天然氣供應(yīng)國(guó)之一。根據(jù)《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒（2022）》數(shù)據(jù)，2021年歐洲天然氣的消費(fèi)量為5711億立方米，天然氣產(chǎn)量為2104億立方米，對(duì)外依存度高達(dá)63%。歐洲成員國(guó)為了應(yīng)對(duì)能源安全，2022年起便開(kāi)始減少天然氣使用量，擴(kuò)大除俄羅斯外其他國(guó)家天然氣的進(jìn)口量，并尋找其他可再生資源形成替代。歐洲從俄羅斯進(jìn)口天然氣占比從2021年的23.6%下降至2022年的15.3%，同比減少8.3pct。云南枯水期限產(chǎn)限壓，電解鋁產(chǎn)能釋放受阻云南省河流分布密集，水力資源豐富，水力發(fā)電是全省發(fā)電的主要形式。在西南地區(qū)中，云南省電力結(jié)構(gòu)中水電占比達(dá)到80%，位居全國(guó)第二，憑借綠電鋁和低電價(jià)優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)吸引到大量的鋁廠遷移至此。根據(jù)財(cái)聯(lián)社數(shù)據(jù)，2017年云南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能為158.5萬(wàn)噸，2022年產(chǎn)能提升至638萬(wàn)噸。由于豐水期、枯水期的周期變化，云南水電也具備較強(qiáng)的季節(jié)性，12月至次年的4月為枯水季，降雨量占全年15%；5月和11月兩個(gè)月是平水季；6月至10月為豐水季，降雨量占全年85%。7月昆明降雨量大幅提升推動(dòng)云南電解鋁順利復(fù)產(chǎn)。2021年云南豐水期降雨不足導(dǎo)致當(dāng)?shù)仉娊怃X開(kāi)工率下降至80.77%；2022年云南地區(qū)總體來(lái)看來(lái)降雨量有所提升，省平均降雨量達(dá)到1172.90mm，同比提升22.39%，疊加“雙碳”政策有所弱化，電解鋁開(kāi)工率提升至87.95%。2023年7月豐水期來(lái)臨，昆明降雨量達(dá)到195毫米/月，同比提升134.94%，環(huán)比提升186.76%。西南地區(qū)進(jìn)入豐水期，電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)入快節(jié)奏。截止至2023年8月10日，國(guó)內(nèi)電解鋁廠復(fù)產(chǎn)規(guī)模達(dá)到355.7萬(wàn)噸，主要集中在西南地區(qū)。其中，云南復(fù)產(chǎn)規(guī)模187.2萬(wàn)噸；貴州地區(qū)復(fù)產(chǎn)規(guī)模80.5萬(wàn)噸；四川復(fù)產(chǎn)規(guī)模41.1萬(wàn)噸。根據(jù)復(fù)產(chǎn)時(shí)間來(lái)看，6月之后全國(guó)電解鋁廠復(fù)產(chǎn)主要集中在云南云鋁、云南神火、云南宏泰和雙元鋁業(yè)。成本端：電解鋁能源、原料價(jià)格下行，利潤(rùn)空間回升氧化鋁下游結(jié)構(gòu)單一，產(chǎn)能面臨過(guò)剩壓力生產(chǎn)1噸氧化鋁平均需要2.3噸鋁土礦、250kg石灰、150kg燒堿和500kg標(biāo)準(zhǔn)煤。氧化鋁成本占比中，鋁土礦占比40.5%，能源（水、電力、天然氣等）占比23.4%，燒堿占比18.6%，其他占比17.5%。其中，鋁土礦和燒堿成本占比達(dá)到59.1%，是氧化鋁主要的成本定價(jià)。國(guó)內(nèi)鋁土礦供小于求，滿足長(zhǎng)期需求依賴進(jìn)口。2022年全球鋁土礦產(chǎn)量3.8億噸，同比增長(zhǎng)4.1%；我國(guó)鋁土礦產(chǎn)量7780.6萬(wàn)噸，同比下滑7.1%，主要系長(zhǎng)期開(kāi)采導(dǎo)致我國(guó)鋁土礦資源量和品位下降，開(kāi)采難度和成本上升，疊加環(huán)保政策影響。根據(jù)測(cè)算，我國(guó)鋁土礦產(chǎn)量全球占比20.3%，僅次于澳大利亞。國(guó)內(nèi)鋁土礦產(chǎn)量主要集中在山東、山西、廣西、河南等地，其中，山東是國(guó)內(nèi)鋁土產(chǎn)量最多的省份，占比達(dá)到34%。從供需格局來(lái)看，近幾年受環(huán)保政策影響國(guó)內(nèi)多數(shù)鋁礦山開(kāi)采受限，國(guó)產(chǎn)鋁土礦供小于求，礦價(jià)基本維持高位。長(zhǎng)期開(kāi)采導(dǎo)致國(guó)內(nèi)礦山品位下滑，用礦優(yōu)勢(shì)有所削減，同時(shí)為保持生產(chǎn)穩(wěn)定性，企業(yè)未來(lái)采購(gòu)供應(yīng)體量更多的進(jìn)口礦或成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。氧化鋁下游產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量總體呈上升趨勢(shì)。2022年全球氧化鋁產(chǎn)量1.4億噸，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量7976萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)能57%。盡管我國(guó)鋁土礦儲(chǔ)量較低，但得益于近年來(lái)新能源行業(yè)、高端制造業(yè)、航天航空業(yè)快速發(fā)展，原鋁需求增加拉動(dòng)氧化鋁需求上升，使得我國(guó)氧化產(chǎn)能持續(xù)穩(wěn)定增加。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)氧化鋁產(chǎn)量主要分布在山東、山西、廣西、河南和貴州，2022年產(chǎn)量占比分別為34.0%、25.0%、15.6%、12.5%、6.1%；2023年1-5月產(chǎn)量總和分別為724.04、487.91、344.85、234.70、125.76萬(wàn)噸。CBAM通過(guò)歐洲議會(huì)，綠電鋁價(jià)值凸顯電解鋁作為高能產(chǎn)業(yè)，開(kāi)啟節(jié)能降碳之路。2017年之前電解鋁企業(yè)連年虧損，主要受高額電價(jià)牽制。多地政府為了保障鋁廠穩(wěn)定生產(chǎn)，給予出一定程度優(yōu)惠電價(jià)作為支持。2021年在“雙碳”政策出臺(tái)的背景下，內(nèi)蒙古、青海、四川、貴州、山西等地發(fā)改委均明確取消現(xiàn)行省內(nèi)電網(wǎng)對(duì)高能耗企業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)。2022年，全國(guó)33地（除西藏）電網(wǎng)企業(yè)代理平均購(gòu)電價(jià)格為418.22元/兆瓦時(shí)，其中，云南、青海、新疆、寧夏和內(nèi)蒙古東部為電價(jià)后五的省份，山東、河南的電價(jià)分別為483.36、463.96元/兆瓦時(shí)，是云南電價(jià)兩倍有余。2023年6月1日國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)了《關(guān)于第三監(jiān)管周期省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)及有關(guān)事項(xiàng)的通知》，新電價(jià)政策針對(duì)工商業(yè)用電，增加了每日峰段時(shí)長(zhǎng)同時(shí)在夏冬季節(jié)（1、7、8、12月）執(zhí)行峰谷分時(shí)電價(jià)因素，一定程度增加電解鋁企業(yè)電力成本。1度電平均消耗400克標(biāo)煤，生產(chǎn)1噸電解鋁平均消耗5-5.5噸動(dòng)力煤，動(dòng)力煤占電力成本70-75%。自備電廠給電解鋁企業(yè)帶來(lái)成本優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也是電解鋁企業(yè)碳排放高的原因，使用火電生產(chǎn)一噸電解鋁排放的二氧化碳量為11.2噸，而使用水電生產(chǎn)的電解鋁碳排放量幾乎為零。因此，未來(lái)我國(guó)電解鋁將逐步弱化火電鋁，采用水電鋁生產(chǎn)。由于鋁的抗腐蝕性強(qiáng)，可以回收并且循環(huán)利用，使用廢鋁產(chǎn)生的再生鋁也是可持續(xù)發(fā)展的方向。雙碳政策或限制電解鋁產(chǎn)能增速，加速用電結(jié)構(gòu)水電占比提升。我國(guó)于2011年發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，2017年12月建立全國(guó)統(tǒng)一的碳排放交易體系，2021年《政府工作報(bào)告》要求十四五期間單位GDP二氧化碳排放降低18%，意味未來(lái)火電增速放緩，電解鋁行業(yè)用電結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變將會(huì)加快。2022年《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》要求“十五五”期間電解鋁使用可再生能源比例達(dá)30%以上。全國(guó)碳排放交易體系總體設(shè)計(jì)技術(shù)專家組負(fù)責(zé)人張希良表示，2023年開(kāi)始將逐漸把電解鋁、水泥行業(yè)納入碳排放交易，在十四五期間做到對(duì)八大高耗能行業(yè)的全覆蓋。原材料價(jià)格回落壓制預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格，電解鋁產(chǎn)能釋放陽(yáng)極價(jià)格止跌反彈預(yù)焙陽(yáng)極屬于碳素制品，具有良好的導(dǎo)電性能和抗高溫腐蝕性，是電解鋁生產(chǎn)過(guò)程中電解槽里的陽(yáng)極導(dǎo)體，為電解過(guò)程中熱平衡提供能量，電解槽在導(dǎo)入電流后與陽(yáng)極產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)后被消耗，大約需要一個(gè)月?lián)Q一次。預(yù)焙陽(yáng)極的質(zhì)量不僅會(huì)影響電解鋁的正常生產(chǎn)進(jìn)度，也會(huì)對(duì)電解鋁的質(zhì)量、電解槽的溫度、電流的效率、及陽(yáng)極電流的分布等產(chǎn)生影響。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)1噸預(yù)焙陽(yáng)極需要1.09噸石油焦和0.17噸煤瀝青，成本占比分別為58%和19%。預(yù)焙陽(yáng)極是利用石化工業(yè)的副產(chǎn)品石油焦為骨料，煤化工業(yè)的副產(chǎn)品煤瀝青為粘結(jié)劑制作而成。根據(jù)索通發(fā)展招股書顯示，石油焦的價(jià)格波動(dòng)對(duì)預(yù)焙陽(yáng)極生產(chǎn)成本影響較大，煤瀝青的價(jià)格波動(dòng)對(duì)其生產(chǎn)成本的影響較小。需求端：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)利好政策持續(xù)加碼，新能源綠色低碳轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)鋁加工端應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，終端需求下降導(dǎo)致鋁加工企業(yè)開(kāi)工率承壓電解鋁通過(guò)加工后制成鋁型材、鋁管材、鋁棒等，可以廣泛用于房地產(chǎn)、交通等多個(gè)領(lǐng)域中。鋁用塑性加工方法將鋁胚錠加工成材，有軋制、擠壓、拉伸和鍛造幾種方法。鋁加工后產(chǎn)品主要有型材、管材、棒材、板材、箔材、帶材、線材、粉材和鍛件(自由鍛件、模鍛件)，廣泛應(yīng)用于工業(yè)建筑、交通運(yùn)輸、航空航天、電氣電纜、能源化工、包裝設(shè)計(jì)和日用品工業(yè)等行業(yè)。鋁加工端企業(yè)開(kāi)工率整體呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，春節(jié)期間開(kāi)工率為全年最低，7、8月份受高溫影響開(kāi)工率有所下降，9、10月份逐漸上升至全年高點(diǎn)。截止至2023年6月30日，鋁型材、鋁板帶箔、鋁桿線主要企業(yè)開(kāi)工率分別為50.41%、64.89%、55.9%，同比漲跌幅為-12.07pct、-4.96pct、21.52pct。2023年7月，建筑型材下游房地產(chǎn)和基建行業(yè)的需求持續(xù)下降，工業(yè)型材企業(yè)的汽車型材和光伏型材開(kāi)工率有所提升，但難以扭轉(zhuǎn)鋁型材整體開(kāi)工率下行趨勢(shì)。鋁板帶箔方面，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，鋁板帶市場(chǎng)新增訂單不及預(yù)期，部分板帶企業(yè)7月下旬減產(chǎn)；夏季高溫帶動(dòng)空調(diào)箔需求增加，啤酒箔、電池箔訂單量也相繼好轉(zhuǎn)。鋁桿線方面，前幾年新冠疫情造成特高壓線和風(fēng)光大基地項(xiàng)目建設(shè)速度滯后，國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃2023年開(kāi)工6條特高壓直流線和2條特高壓交流線，為歷史最高開(kāi)工規(guī)模，大幅提振鋁桿線市場(chǎng)需求。政治局會(huì)議提出優(yōu)化房地產(chǎn)政策，電解鋁終端有望迎來(lái)改善鋁屬于房地產(chǎn)后周期品種，主要用于房屋竣工后裝修用的外墻、窗戶、門、地板、陽(yáng)臺(tái)等。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月房地產(chǎn)市場(chǎng)用鋁量為710.17萬(wàn)噸，同比提升7.45%。房地產(chǎn)新開(kāi)工面積及開(kāi)發(fā)投資額近兩年持續(xù)下滑，竣工面積有所改善。房地產(chǎn)新開(kāi)工面積從2020年開(kāi)始持續(xù)下滑，主要受疫情、國(guó)家政策收緊、企業(yè)資金壓力較大等影響，截止至2023年6月，中國(guó)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積累計(jì)49,879.50萬(wàn)平方米，同比減少24.91%。受益于國(guó)內(nèi)保交樓工作的進(jìn)行，房屋竣工面積從今年2月開(kāi)始好轉(zhuǎn)，截止至2023年6月，房屋竣工面積累計(jì)24,603.62萬(wàn)平方米，同比提升17.96%。今年上半年全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資58,550億元，同比下降7.9%。2022年11月房地產(chǎn)“三支箭”落地，緩解房企資金困難以及推動(dòng)“保交樓”修復(fù)竣工。根據(jù)房地產(chǎn)“三支劍”政策，房企可以通過(guò)債券融資、保交樓專項(xiàng)貸款、股權(quán)融資等工具，以期緩解房企融資困境，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)修復(fù)。“雙碳”目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)，驅(qū)動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展光伏作為全球“雙碳”目標(biāo)的重要引擎，需求將持續(xù)提升。光伏用鋁主要應(yīng)用于光伏組件中的邊框、支架中，材質(zhì)以鋁合金為主。邊框可以固定、密封太陽(yáng)能電池組件，提升使用壽命，增強(qiáng)組件的整體強(qiáng)度。支架是光伏中的支撐結(jié)構(gòu)，用來(lái)擺放、安裝、固定太陽(yáng)能面板。在全球倡導(dǎo)綠色低碳環(huán)保的大背景下，各國(guó)相繼設(shè)立戰(zhàn)略目標(biāo)及出臺(tái)法案來(lái)響應(yīng)“碳中和、碳達(dá)峰”號(hào)召。其中，光伏做為實(shí)現(xiàn)“碳中和、碳達(dá)峰”的重要途徑之一，新增裝機(jī)量也將繼續(xù)提升。在全球多國(guó)提出“雙碳”目標(biāo)的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來(lái)全球及國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)容量將穩(wěn)步提升。2016-2022年全球新增光伏裝機(jī)容量從70GW提升至230GW，CAGR達(dá)到27%，預(yù)計(jì)到2025年全球新增光伏裝機(jī)容量將達(dá)到324GW。2016-2022年國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)容量從32GW提升至87GW，CAGR達(dá)到22%，預(yù)計(jì)到2025年國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)容量將達(dá)到110GW。汽車單車用