采掘業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究

采掘業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究

一、研究采掘業(yè)公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的意義采礦業(yè)作為中國(guó)的基本生產(chǎn)部門(mén)，為各部門(mén)提供豐富的礦產(chǎn)資源，對(duì)振興經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了支持作用。當(dāng)前,全球采掘業(yè)的對(duì)外直接投資規(guī)模發(fā)展迅速且前景廣闊,從全球采掘業(yè)對(duì)外直接投資的參與主體來(lái)看,無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都愈發(fā)重視這一領(lǐng)域。然而,隨著全球能源的巨大消耗,礦產(chǎn)等資源正走向枯竭,而采掘業(yè)又必須以自然界中的資源為直接開(kāi)采的原料,資源的有限性無(wú)疑為采掘業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了阻礙。同時(shí),隨著環(huán)保的理念深入人心以及環(huán)境問(wèn)題的日益突出,以環(huán)保和可再生為特征的新能源越來(lái)越得到重視,新能源產(chǎn)品近年來(lái)處于雨后春筍般蓬勃發(fā)展的階段,這些因素也使得采掘業(yè)的發(fā)展受到限制,采掘業(yè)公司未來(lái)的發(fā)展陷于迷霧之中。因此,為了對(duì)采掘業(yè)公司現(xiàn)狀和發(fā)展做出明確判斷,研究其財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)問(wèn)題就十分具有現(xiàn)實(shí)意義。本文在前人研究成果的基礎(chǔ)上,以采掘業(yè)上市公司為樣本構(gòu)建了新的采掘業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效計(jì)算公式,據(jù)此對(duì)我國(guó)采掘業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了評(píng)價(jià),并提出合理的發(fā)展建議。二、建立一套財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估模型(一)因子分析結(jié)果1.樣本選擇。為了了解我國(guó)采掘業(yè)上市公司的綜合情況,本文選取了靖遠(yuǎn)煤電、國(guó)投新集等53家上市公司(剔除數(shù)據(jù)缺失的11家公司)的2012年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象。2.建立指標(biāo)體系。參考經(jīng)典財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系,并結(jié)合采掘業(yè)的現(xiàn)狀,為了盡可能保證參與因子分析的指標(biāo)全面而不冗余,本文利用CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù),從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量能力這六個(gè)方面共收集20個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析,具體如表1所示。3.因子分析原始模型。因子分析原始數(shù)學(xué)模型如下:其中,F1,F2,…Fm為m個(gè)因子,x1,x2,…xn為各原有變量,ε為特殊因子,相當(dāng)于回歸中的殘差。以上模型表示成矩陣的形式如下:X=AF+ε,其中A為因子載荷矩陣,F為因子變量或公因子。雖然因子分析可能會(huì)得出幾個(gè)抽象因子來(lái)代表本文所選取的20個(gè)指標(biāo),根據(jù)上述模型的因子載荷矩陣A可以得知,若矩陣的某一行中有一個(gè)或者多個(gè)a比較大,說(shuō)明某個(gè)原始指標(biāo)與一個(gè)或多個(gè)抽象因子具有較大的相關(guān)。4.因子分析適用性檢驗(yàn)。采用巴特利特球體檢驗(yàn)進(jìn)行顯著性檢驗(yàn),得出此處KMO值為0.579,大于根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)家Kaiser給出的標(biāo)準(zhǔn)0.5,說(shuō)明指標(biāo)體系適合因子分析;顯著性水平為0.000,小于1%,拒絕Bartlett球體檢驗(yàn)的零假設(shè),說(shuō)明數(shù)據(jù)具有顯著相關(guān)性,適宜做因子分析(見(jiàn)表2)。5.因子分析結(jié)果。根據(jù)上述思路,本文利用SPSS對(duì)53家采掘企業(yè)上市公司進(jìn)行因子分析,按照特征根的大小順序排列出前6個(gè)因子的方差解釋表見(jiàn)表3。通過(guò)方差解釋表可以看出,前6個(gè)共同因子解釋了原有變量總方差的84.393%,即用這6個(gè)因子代表原來(lái)20個(gè)原始評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)已有近85%的把握,可以認(rèn)為這6個(gè)因子解釋了原有變量的大部分信息。為了解釋得出的6個(gè)抽象因子,以及根據(jù)這些因子挑選出具有代表性的原始指標(biāo),本文列出旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣表(見(jiàn)表4)。根據(jù)因子載荷矩陣可以看出:(1)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率在第1個(gè)因子上具有較高載荷,可命名為短期償債因子;(2)資本積累率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率在第2個(gè)因子上具有較高載荷,可將第2個(gè)因子命名為發(fā)展因子;(3)息稅前利潤(rùn)與資產(chǎn)總額比、ROA和ROE在第3個(gè)因子上具有較高載荷,可將第3個(gè)因子命名為盈利因子;(4)資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)在第4個(gè)因子上的載荷較高,可將第4個(gè)因子命名為長(zhǎng)期償債因子;(5)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在第5個(gè)因子上具有較高載荷,該因子可命名為營(yíng)運(yùn)能力因子;(6)現(xiàn)金與利潤(rùn)總額比在第6個(gè)因子上具有較高載荷,可對(duì)第6個(gè)因子命名為現(xiàn)金流量因子。結(jié)合實(shí)際中的采掘業(yè)發(fā)展情況,這6個(gè)方面基本上涵蓋了評(píng)價(jià)傳統(tǒng)行業(yè)的主要方面,因此因子分析效果較為理想。6.計(jì)算因子得分及綜合得分。利用SPSS計(jì)算出所選53家采掘業(yè)上市公司6個(gè)因子的得分后,為了對(duì)所選上市公司績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),需要利用表中的因子得分,以各自的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重構(gòu)建綜合評(píng)估函數(shù):計(jì)算后可以得到綜合得分及各公司綜合得分排序,由于篇幅限制,此處只列出前5名與后5名(見(jiàn)表5)。本文在因子分析過(guò)程中,數(shù)據(jù)已經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化處理,綜合得分與各公共因子得分的均值為零。以零為基準(zhǔn),得分大于零的上市公司績(jī)效較好,且數(shù)值越大越好,公司財(cái)務(wù)績(jī)效水平在全樣本公司平均水平之上;得分小于零的公司的績(jī)效比較差,且絕對(duì)值越大越差。從表5中可以看出,在短期償債能力方面,潛能恒信、山東黃金和深基地B表現(xiàn)良好,而海默科技的短期償債能力也較好,但由于其盈利能力、長(zhǎng)期償債能力不佳,嚴(yán)重影響其排名。海默科技應(yīng)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面做出一定調(diào)整,以合理利用財(cái)務(wù)杠桿,并降低企業(yè)管理成本,以提高盈利能力。在盈利能力方面,我們可以看到,排名后5名的公司盈利能力都較弱。前5名中,也有部分公司排名靠后。而若基于利潤(rùn)最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo),盈利能力無(wú)疑是公司應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注和努力追求的。然而,全部樣本中有30家公司的盈利能力因子得分小于0,超過(guò)樣本總數(shù)53的半數(shù),說(shuō)明大部分公司亟須提高自身盈利水平,才能在同行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。營(yíng)運(yùn)能力方面,山東黃金表現(xiàn)最佳,是由于其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率非常之高,達(dá)到了3791.31,說(shuō)明公司的應(yīng)收賬款能及時(shí)收回,公司的資金使用效率較高,營(yíng)運(yùn)能力較好,與下游的談判能力較強(qiáng)。如果山東黃金能夠在業(yè)務(wù)增長(zhǎng)能力上下功夫,其排名還將上升,整體財(cái)務(wù)績(jī)效也將提高。同時(shí)不難發(fā)現(xiàn),排名處于領(lǐng)先位置的公司并非在所有方面都有優(yōu)良表現(xiàn)。以潛能恒信為例,雖然其取得了第一的位置,但其發(fā)展能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力及現(xiàn)金流量能力都為負(fù)數(shù),只是短期償債能力顯著高于同行業(yè)平均水平,將其排名大大提升,可以看出資本的流動(dòng)性對(duì)于一個(gè)公司發(fā)展的重要性。并且潛能恒信也應(yīng)提高其管理水平,減少生產(chǎn)過(guò)程中的成本費(fèi)用,以實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升;同時(shí)應(yīng)做好應(yīng)收賬款的管理,保證資產(chǎn)的質(zhì)量。三、對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指導(dǎo)意義本文選取了與采掘業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)的多項(xiàng)指標(biāo),運(yùn)用因子分析法進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)。該方法利用數(shù)據(jù)本身得到各個(gè)指標(biāo)在綜合評(píng)分中的權(quán)重,很好地體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的客觀性和公允性。此外,還可根據(jù)各因子的得分及排名情況,找出公司的優(yōu)勢(shì)和不足,為公司的治理與發(fā)展戰(zhàn)略提供決策參考。但本模型也存在一些缺陷,一些公司無(wú)法量化的非財(cái)務(wù)指標(biāo)在因子分析法中無(wú)法體現(xiàn),并且非上市公司的資料難以獲取,造成了樣本的局限性,可能會(huì)存在一定誤差,但誤差是在可以接受的范圍內(nèi)的。因此,因子分析雖然能夠在一定程度上能客觀提供公司績(jī)效的有效信息,但如果要更科學(xué)地對(duì)公司績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià),還應(yīng)充分考慮實(shí)際情況。(一)效果對(duì)比及結(jié)果分析1.本文依據(jù)收集的2012年中國(guó)采掘業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究,結(jié)果顯示采掘業(yè)上市公司2012年僅有17家公司綜合得分大于0,未達(dá)全部樣本數(shù)量的半數(shù)。同時(shí)不難發(fā)現(xiàn),排名最后的仁智油服與排名第一的潛能恒信綜合得分相差很大,說(shuō)明該行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,兩極分化較嚴(yán)重,差距懸殊。2.財(cái)務(wù)績(jī)效較好的公司也沒(méi)有6個(gè)因子得分全為正值的,說(shuō)明采掘行業(yè)上市公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中都或多或少的存在一些問(wèn)題。本文采用的6個(gè)因子基本涵蓋了公司財(cái)務(wù)績(jī)效的各個(gè)方面,可以較為全面的剖析影響公司現(xiàn)狀的各種因素,并與同行業(yè)水平進(jìn)行比較,全面解析公司的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì),使得公司能夠及時(shí)而有針對(duì)性的調(diào)節(jié)策略。3.國(guó)內(nèi)三大石油巨頭(中石油、中海油、中石化)均未進(jìn)入前5名,但都較為靠前。這是因?yàn)樵诖四Ｐ椭胁⑽纯紤]非財(cái)務(wù)指標(biāo),國(guó)家控股及相應(yīng)的政策優(yōu)惠等因素未列入評(píng)分排名范圍內(nèi)。(二)采掘業(yè)公司發(fā)展財(cái)務(wù)績(jī)效的建議1.提升采掘業(yè)公司的短期償債能力。從上述的實(shí)證分析中方差貢獻(xiàn)率中可以得知,短期償債能力因子在綜合評(píng)價(jià)模型所做貢獻(xiàn)達(dá)到了27.004%,所占權(quán)重最大,說(shuō)明是對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)最重要的因子。因此,要提高采掘業(yè)公司的整體財(cái)務(wù)績(jī)效,首先要關(guān)注公司的短期償債狀況。2.注重采掘業(yè)公司財(cái)務(wù)績(jī)