世界金融危機與財政貨幣政策協(xié)調(diào)

世界金融危機與財政貨幣政策協(xié)調(diào)

2008年美國次貸危機引發(fā)的全球金融風(fēng)暴是罕見的，它影響了世界。各國政府紛紛推出重量級財政、貨幣政策組合拳,截止2009年底全球推出了規(guī)模逾25萬億美元的各類措施,涉及政府注資、產(chǎn)業(yè)補貼、大宗商品收儲、降息、增發(fā)貨幣、信用擔(dān)保、發(fā)消費券、降稅及企業(yè)國有化等,手段蔚為大觀。但危機轉(zhuǎn)勢緩慢,甚至有N波危機之慮,迪拜危機、希臘危機接踵而至,人們不禁要問:后工業(yè)化時代的經(jīng)濟衰退為何如此兇猛?我國在當(dāng)前乃至后危機時代怎樣實施反周期、反衰退調(diào)節(jié)呢?一、從經(jīng)濟周期的新趨勢來看，政策調(diào)整對新的要求反周期調(diào)節(jié)即對國民經(jīng)濟總量指標(biāo)長期趨勢偏離的政策調(diào)節(jié),它是對周期特征的反向作用。只有科學(xué)地把握現(xiàn)實周期特征,才能實施有效的政策調(diào)節(jié)。(一)如何捕捉經(jīng)濟循環(huán)的新特點？進入后工業(yè)化時代后,各國經(jīng)濟增長多態(tài)化:V、N、W及L型,周期也顯現(xiàn)出值得注意的新特征:1.全球經(jīng)濟周期周期理論在國際經(jīng)濟一體化作用下,“內(nèi)需抑止型”波動已不僅限于某類國家,它跨越貧富界限與市場類型而普及全球,歐美主要國家大都進入內(nèi)需主導(dǎo)態(tài)勢(表1),2007年美國、英國和法國的國內(nèi)消費分別占到了GDP的71.1%、80.9%和80.2%。因此,內(nèi)需一旦蕭條往往很快沖擊供需鏈,弱則五至六個月,強則一至二個月就危及全球。究其根源,一是全球產(chǎn)能迅速增長。1998—2008年的10年間,全球GDP從30萬億美元激增到50萬億美元,增加了66%,70%的發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)產(chǎn)能過剩,即使我國這樣的發(fā)展中國家也難以擺脫產(chǎn)能過剩的困擾,目前不僅鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩,風(fēng)電、多晶硅等新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了重復(fù)建設(shè)。二是各國外貿(mào)依存度偏高,已經(jīng)達(dá)到激化的臨界點。2008年全球的外貿(mào)依存度達(dá)到76.96%,主要轉(zhuǎn)型國與新興國大都超過了50%,國際競爭日趨激烈,故紛紛轉(zhuǎn)而挖掘內(nèi)需。因此,內(nèi)需主導(dǎo)性周期就成為新的周期特征。這就對經(jīng)典的康德拉耶夫周期、庫茲涅茨周期和卡爾多周期提出了新的挑戰(zhàn)。2.全球虛擬經(jīng)濟過度泡沫化擴張20世紀(jì)以來經(jīng)濟經(jīng)歷了由“虛實一體”、“虛實獨立”向“虛實交織”的轉(zhuǎn)化,隨著股市、房地產(chǎn)及大宗商品交易的驟起,虛實經(jīng)濟競相泡沫化。(1)虛擬資產(chǎn)膨脹化。金融海嘯前夕美國GDP總量為14.1萬億美元,但華爾街的金融衍生品市值已達(dá)60萬億美元,是實體經(jīng)濟的4倍多,據(jù)IMF統(tǒng)計,2008年世界流通的60—70萬億美元中,虛擬經(jīng)濟占據(jù)了97.5%,虛擬經(jīng)濟過度泡沫化。(2)主權(quán)債務(wù)膨脹。日本、英國、歐元區(qū)相繼深陷主權(quán)債務(wù)危機,2010年美國預(yù)算赤字達(dá)1.5萬億美元,國債余額達(dá)13萬億美元,分別相當(dāng)于其GDP的11%和90%,達(dá)二戰(zhàn)以來最高水平。全球國債余額已相當(dāng)于GDP的70%。(3)低儲蓄-高消費-高負(fù)債盛行。發(fā)達(dá)國家儲蓄率逐年下滑,美國2008年的國內(nèi)儲蓄率僅為12.6%(表2),這樣在消費彈性作用下發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟振幅大多從2%—3%提高到4%—5%,貨幣供應(yīng)彈性、經(jīng)濟乘數(shù)悉數(shù)擴大,從而形成“經(jīng)濟泡沫化擴張”的又一新周期特征。這又對經(jīng)典的費雪方程、(繆爾達(dá)爾)貨幣均衡論提出了新的挑戰(zhàn)。3.跨國進行橫向波動受經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度不斷提高的作用(表3),經(jīng)濟開始呈供需鏈?zhǔn)讲▌?。截?009年美國經(jīng)濟的國際關(guān)聯(lián)度已達(dá)0.74,我國達(dá)0.41,這種情況不但產(chǎn)生了國際性橫向波動,影響著產(chǎn)業(yè)分工及貿(mào)易分工等,而且還產(chǎn)生了國際性縱向波動,影響著“利潤分配—儲蓄率—消費預(yù)期”等。這時的供需平衡已非傳統(tǒng)的單向波動,而是形成了供需網(wǎng)式波動,某個鏈條一旦斷裂,必然產(chǎn)生連鎖反應(yīng)并導(dǎo)致國際經(jīng)濟的失衡。故而經(jīng)典的薩伊定律、凱恩斯需求調(diào)節(jié)三大規(guī)律(邊際消費傾向、資本邊際效率、靈活偏好)都需要重新審視。4.“波動”“等價”的世界經(jīng)濟進入“時代”隨著各種經(jīng)濟模式的交叉,各國都在探索更加適應(yīng)本國的道路。不同的選擇形成不同的波動:(1)路徑差異性波動相互交織。美式波動、日式波動此起彼伏,從不同的渠道、以不同的量級沖擊著世界經(jīng)濟。(2)波動邊際效益差距懸殊。鑒于發(fā)達(dá)程度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、國際分工乃至國際話語權(quán)的不同,波動承受力差異懸殊,比如歐美經(jīng)濟超過3%就顯得非常激進了,我國經(jīng)濟增速7%—8%則如履平地。(3)新態(tài)勢要求新規(guī)則。新矛盾、新趨勢對舊有的世界規(guī)則提出了諸多新的挑戰(zhàn),故而2009年冬季達(dá)沃斯論壇就抑制世界金融危機重構(gòu)經(jīng)濟新秩序,提出了“重新思考,重新設(shè)計,重新建設(shè)”的主題。(二)實施系統(tǒng)協(xié)調(diào)說“二戰(zhàn)”以來混合經(jīng)濟已成為各國政府的共識,由此也更加注重財政、貨幣政策的協(xié)調(diào)運用,以實施系統(tǒng)的反危機、反周期調(diào)節(jié)。這里的“協(xié)調(diào)”系指兩大政策優(yōu)化配套實現(xiàn)宏觀調(diào)節(jié)效應(yīng)的最大化,它涉及兩大政策目標(biāo)、機制和手段的協(xié)調(diào)。兩大政策的協(xié)調(diào),經(jīng)過長期探索從理論上形成了具有共識的“供需平衡,虛實并舉,內(nèi)外兼顧,長短結(jié)合”的協(xié)調(diào)范式。1.恩格斯:財政、貨幣政策調(diào)節(jié)與協(xié)調(diào)的基本框架及解決方案即以總供需平衡為目標(biāo)實施兩大政策的協(xié)調(diào)。從馬歇爾的局部均衡論到瓦爾拉的一般均衡論,提供了供需分析的雛形及政府調(diào)節(jié)的起點,后來凱恩斯的國家干預(yù)主義則以此為中樞,構(gòu)筑起財政、貨幣政策調(diào)節(jié)與協(xié)調(diào)的基本框架,著手探索利用兩大政策調(diào)節(jié)供需結(jié)構(gòu)、供需彈性及其轉(zhuǎn)化趨勢。由此逐步成為兩大政策深化協(xié)調(diào)的邏輯起點和機制優(yōu)化的目標(biāo)。2.政策主導(dǎo)論以(英)?？怂埂癐S-LM”模型為濫觴,開始探索兩大政策的協(xié)調(diào)性分工,初步構(gòu)筑起財政政策側(cè)重實體經(jīng)濟調(diào)節(jié)、貨幣政策側(cè)重虛擬經(jīng)濟調(diào)節(jié)的架構(gòu)。后來克萊因、托賓進一步完善反周期財政政策思想,主張財政行使“全面穩(wěn)定器”的功能,而弗里德曼則從穩(wěn)定貨幣促進經(jīng)濟發(fā)展出發(fā),以“貨幣規(guī)則”為基礎(chǔ)提出貨幣政策主導(dǎo)論。他們從不同角度揭示了在不同的經(jīng)濟態(tài)勢下,財政、貨幣政策的協(xié)調(diào)重點和一般規(guī)律,促使各國政府逐步建立起“財政重實體經(jīng)濟、貨幣重虛擬經(jīng)濟”的協(xié)調(diào)分工框架。3.發(fā)揮政策協(xié)調(diào)功能面對內(nèi)外經(jīng)濟平衡激化及政府調(diào)節(jié)的需要,米德發(fā)現(xiàn):在固定匯率下,使用一種政策工具要同時解決兩個目標(biāo)(國內(nèi)平衡和國際平衡),必然導(dǎo)致政府面臨兩難的選擇(史稱“米德沖突”)。丁伯根就此問題提出了將目標(biāo)與政策工具聯(lián)系起來分析的“丁伯根法則”(政策工具的控制變量至少要等于目標(biāo)數(shù)量,而且這些政策工具必須是相互獨立、呈線性無關(guān)的)。蒙代爾則就此在《有效市場分類原則》論著中,提出了具有廣泛應(yīng)用價值的“政策配合說”。也即在IS-LM-BP模型中就國際貿(mào)易對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊,實施財政、貨幣及匯率政策的綜合調(diào)節(jié),以直接調(diào)節(jié)國際收支平衡,促進內(nèi)外需求、內(nèi)外供給的平衡,并歸納出兩大政策的兩種協(xié)調(diào)方式:一是以財政政策對外,貨幣政策對內(nèi),這樣協(xié)調(diào)的結(jié)果會擴大國際收支;二是以財政政策對內(nèi),貨幣政策對外,首先實施緊縮性財政政策,然后實施緊縮性貨幣政策,在實現(xiàn)外部均衡同時進一步促進內(nèi)部均衡。故而財政政策更適于對內(nèi),貨幣政策更適用對外。后來蒙代爾進一步論證到:在固定匯率下實行財政政策和在浮動匯率下實行貨幣政策是更為有效的,從而逐步建立起財政政策注重國內(nèi)調(diào)節(jié)、貨幣政策注重國際調(diào)節(jié)的協(xié)調(diào)思路。4.補償性財政、貨幣政策反周期補償平衡及協(xié)調(diào)則形成了新的時空平衡觀。A·漢森、薩繆爾森分別提出了開創(chuàng)性的補償性財政政策和補償性貨幣政策,解決了困擾現(xiàn)實的經(jīng)濟波動與周期平衡的矛盾。漢森在其補償性財政政策中,突破傳統(tǒng)束縛打破了年度平衡的界限,主張交替使用“擴張性”與“緊縮性”財政政策,也即“蕭條時擴張,繁榮時緊縮,以豐補歉”,財政平衡要以總供需平衡為前提,不需要脫離經(jīng)濟平衡而單純地追求財政年度平衡,以此實現(xiàn)跨年度的周期平衡并實施有效的反周期調(diào)節(jié)。而薩繆爾森的補償性貨幣政策,則提出中央銀行在一個經(jīng)濟周期內(nèi),可以隨著經(jīng)濟的盛衰采取相應(yīng)的緊縮或擴張性貨幣政策,以調(diào)節(jié)經(jīng)濟并保持幣值穩(wěn)定。也即經(jīng)濟下降時擴大貸款、增加貨幣供應(yīng)量并降低利率,從而刺激投資及緩解經(jīng)濟緊縮;而經(jīng)濟過熱及通貨膨脹時,銀行則收縮貸款、緊縮貨幣供應(yīng)量并提高利率,用以抑制社會需求、降低通貨膨脹率抑制過熱。補償性財政、貨幣政策以反周期為宗旨,打破平衡年限、強調(diào)反向作用與補償調(diào)節(jié),前者重在總量調(diào)節(jié)、后者重在結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié),形成了有力的復(fù)合調(diào)節(jié)功能,極大地拓寬了政府實施反周期調(diào)節(jié)的視野和可選擇的靈活性。這些理論思維不斷開拓著兩大政策協(xié)調(diào)的視野,也對我們應(yīng)對現(xiàn)實危機及有針對性地構(gòu)筑協(xié)調(diào)框架有著積極的啟發(fā)意義。二、如何重要的是新格局下中國經(jīng)濟周期和兩大政策的協(xié)調(diào)特征改革開放30年來我國市場化進程卓越,既進入了更高的發(fā)展階段和調(diào)節(jié)層次,也面臨著受此次危機沖擊暴露出的諸多矛盾的挑戰(zhàn)。(一)中國的轉(zhuǎn)型與快速增長的關(guān)系我國以典型的“二元經(jīng)濟”走上了改革開放的道路,1980年至今大體經(jīng)歷了四次周期性波動,并逐漸呈現(xiàn)出五點內(nèi)在波動規(guī)律:1.世界平均差錯的7倍受粗放經(jīng)濟作用,我國基本上呈“高臺微波化”趨勢。20世紀(jì)80—90年代是“大起大落”,波動高低落差曾達(dá)10.2%,是世界平均落差的7倍。隨著市場化的成熟,近10年來底部不斷抬高,高低落差逐漸收斂,據(jù)世界銀行統(tǒng)計,2000—2009年全球GDP年均遞增2.9%,發(fā)達(dá)國家為2.7%,亞洲發(fā)展中國家為7.2%,我國為8.9%,中樞大約在8%左右,波幅在2—3%上下(表4),形成高臺波動趨勢,呈比較典型的粗放式成本推動型波動。2.需求彈性較低,有效需求分配系統(tǒng)不完善。在國內(nèi)供給端我國作為最大的發(fā)展中轉(zhuǎn)型國家,供需結(jié)構(gòu)性矛盾始終并存,受經(jīng)濟基礎(chǔ)和科技水平的限制,我國供給主要集中在低端產(chǎn)品、低端供給上,故其需求彈性較低;而國內(nèi)需求又受制于分配懸殊的困擾(2009年基尼系數(shù)達(dá)0.46),有效需求持續(xù)滑坡。因此,在剛剛進入人均3000美元的階段,就陷入了供需結(jié)構(gòu)性波動的困擾。3.國外對gdp貢獻(xiàn)率分析受低層循環(huán)、低層競爭的困擾,經(jīng)濟與投資、物價、就業(yè)和國際貿(mào)易高度粘合,一方面經(jīng)濟消長直接受制于投資與外貿(mào),在國際供銷鏈作用下,2001—2009年我國外需對GDP的貢獻(xiàn)率年均高逾21%,外需粘聯(lián)波動非常明顯;另一方面經(jīng)濟消長又直接影響著物價與就業(yè)(增減一個百分點影響100萬就業(yè)),在分配制約需求、產(chǎn)能過剩制約供給的作用下,經(jīng)濟稍熱就會誘發(fā)通脹與產(chǎn)能過剩,經(jīng)濟稍緩又會導(dǎo)致就業(yè)緊張與需求下降,常常處于兩難的選擇之中。4.改革開放以來的再周期也即整個波動轉(zhuǎn)換與路徑選擇緊密相關(guān),甚至波動與“改革、開放”高度吻合,扼要講,改革開放以來的第一次周期與農(nóng)村家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制相關(guān);第二次周期與城市經(jīng)濟體制改革相關(guān);第三次周期與價格雙軌制和鄧小平南巡講話相關(guān);第四次周期則與我國入世及全面轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式緊密相關(guān),路徑變化直接決定著周期波動趨向。5.金融危機對我國經(jīng)濟的影響在加入WTO、人民幣國際化作用下,從1997年的亞洲金融危機、2001年的墨西哥金融危機到2008年的美國次貸危機,都在第一時刻對我國經(jīng)濟造成了嚴(yán)重的沖擊,基本上與世界形成了同頻共振式波動(表5)。(二)兩大政治協(xié)調(diào)：全面作用和突出政治特色1998年以來我國政府就將財政、貨幣政策作為最重要的政策手段,在復(fù)雜的環(huán)境中進行著艱難地探索:1.配套性收放,或正配(1)圍繞速度實施政策搭配。始終圍繞“發(fā)展是硬道理”的基本國策,進行政策搭配,諸如配套性收放、配套性“短緊長松”(收縮時間短、放松時間長)、配套性“明緊暗松”。(2)圍繞“就業(yè)與穩(wěn)定物價”實施協(xié)調(diào),抓住“就業(yè)與穩(wěn)定物價”這一主要矛盾實施調(diào)節(jié),以穩(wěn)定速度、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、促進就業(yè)、穩(wěn)定物價。2.注意協(xié)調(diào)效果3.反周期調(diào)節(jié)與各體制的關(guān)系兩大政策協(xié)調(diào)中,既積極地配套實施反周期調(diào)節(jié),也注重推進改革開放的深化:(1)“反周期”協(xié)調(diào)與促進整個宏觀改革相兼顧。也即在反周期調(diào)節(jié)中不斷推進著計劃、價格、投資乃至整個經(jīng)濟體制的改革;(2)反周期協(xié)調(diào)與促進財政、金融改革相協(xié)調(diào),邊協(xié)調(diào)邊改革;(3)“反周期”協(xié)調(diào)與促進國際化進程相兼顧。兩大政策的協(xié)調(diào)始終與國際化進程相伴,在不斷地促進國內(nèi)外經(jīng)濟協(xié)調(diào)、國內(nèi)外規(guī)則的協(xié)調(diào)中實施著反周期調(diào)節(jié)。(三)在“政策過度寬松,監(jiān)管失效”此次危機的實踐告誡我們,金融海嘯的誘因在“政策過度寬松,監(jiān)管失效”。我國雖因積極應(yīng)對避免了嚴(yán)重的損失,但我國的反周期政策協(xié)調(diào)也暴露出諸多值得關(guān)注的矛盾:1.我國gdp結(jié)構(gòu)不斷失衡,對經(jīng)濟增長帶來新困難我國經(jīng)濟已由供給短缺轉(zhuǎn)向需求不足,由計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟,與此相應(yīng),兩大政策協(xié)調(diào)重點轉(zhuǎn)換則不盡合理:(1)應(yīng)對總量平衡積極,應(yīng)對結(jié)構(gòu)失衡乏力,應(yīng)對需求不足的矛盾更為不利。1997—2007年我國GDP結(jié)構(gòu)不斷失衡,政府儲蓄率從2.7%提高到8.1%,企業(yè)儲蓄率從13.7%提高到20%,家庭儲蓄率僅從20.2%升至22.9%。勞動者報酬占GDP之比從53.4%降至39.7%,政府財政收入占GDP約為30%(預(yù)算內(nèi)外合計/GDP),供需結(jié)構(gòu)矛盾日益尖銳。(2)應(yīng)對收入分配過度均衡有術(shù),應(yīng)對過度懸殊乏力。我國基尼系數(shù)從改革開放初期的0.22調(diào)整到2009年的0.46,遠(yuǎn)超世界公認(rèn)的警戒線(0.3—0.4之間),直接制約著有效需求的增長。面對全面緊迫的內(nèi)需不足,兩大政策幾乎束手無策。2.財政、貨幣乘數(shù)、乘數(shù)范圍小經(jīng)濟應(yīng)變核心在于兩大政策的傳導(dǎo)機制應(yīng)變。但因兩大體系存在諸多傳導(dǎo)機制缺陷,頻頻導(dǎo)致調(diào)節(jié)失手(財政政策擴張但稅收政策緊縮、貨幣政策增強流動性但企業(yè)資金緊張而股市過度膨脹,形成“流動性誤導(dǎo)”),究其根源主要在于:(1)兩大政策擅長量化增減傳導(dǎo),缺乏機制性傳導(dǎo)。財政政策無論收縮與擴張,都是超經(jīng)濟增長;貨幣政策無論收縮與擴張,僅擅長貨幣供應(yīng)量的增減,疏于虛實經(jīng)濟協(xié)調(diào)和調(diào)節(jié)。(2)傳導(dǎo)渠道滲漏嚴(yán)重。鑒于兩大政策體系應(yīng)變機制不盡成熟,傳導(dǎo)渠道經(jīng)常發(fā)生滲漏,如前所述的貨幣政策“流動性誤導(dǎo)”,又如財政增加投資旨在加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),但卻促進了非基礎(chǔ)設(shè)施膨脹,投資西部卻膨脹了東部。(3)財政、貨幣乘數(shù)的變異。隨著改革的深化,我國逐步形成分層式財政收支分配,并且逐漸深化金融創(chuàng)新,這樣一來財政分配乘數(shù)與貨幣乘數(shù)都在發(fā)生著深刻變化,在儲蓄不斷提高的作用下,我國近年的邊際消費傾向逐年下滑,財政、貨幣政策乘數(shù)逐漸降低,不維持較高的貨幣供應(yīng)量及市場流動性,經(jīng)濟難以啟動,始終難以擺脫“一收就死,一放就亂”的怪圈。3.機制調(diào)節(jié)失范近15年來,兩大政策已被我國當(dāng)成實施反周期調(diào)節(jié)最主要的政策而運用,但是量化效應(yīng)明顯,機制效應(yīng)欠佳。雖然對總供需平衡做出了積極的貢獻(xiàn),但機制調(diào)節(jié)不盡理想,往往是一旦量化作用降低或撤消(收放流動性),在機制反向作用下,老問題往往又復(fù)發(fā),從而形成四種窘態(tài):(1)機制弱、政策強,調(diào)節(jié)形成拔苗助長;(2)機制與政策錯位,調(diào)節(jié)效果南轅北轍;(3)機制與政策倒置,調(diào)節(jié)效應(yīng)難以長久;(4)機制與政策反作用,調(diào)節(jié)適得其反。一言以蔽之,由于缺乏內(nèi)在機制的協(xié)調(diào),最終仍導(dǎo)致宏觀調(diào)節(jié)的失利。三、保持增長,為世界經(jīng)濟復(fù)蘇做出了積極貢獻(xiàn)2009年我國經(jīng)濟順利實現(xiàn)了“V”型反轉(zhuǎn),GDP仍保持逾8.7%的增速,為世界經(jīng)濟復(fù)蘇做出了積極貢獻(xiàn)(拉動世界經(jīng)濟0.6個百分點)。但是,新的復(fù)蘇無疑將是一種新機制、新規(guī)則的磨合,要求形成新的政府調(diào)節(jié)機制。(一)政府補充性調(diào)節(jié)的重點世界金融海嘯的危機告誡我們,市場內(nèi)在協(xié)調(diào)機制在不斷調(diào)整,政府補充性調(diào)節(jié)重點也應(yīng)不斷地調(diào)整。受此影響我國的宏觀調(diào)節(jié)將不可避免的面臨三個轉(zhuǎn)變:1.從“被動調(diào)節(jié)”向“主動調(diào)節(jié)”轉(zhuǎn)變從宏觀上解決困擾我國內(nèi)需不足的諸多問題,譬如:高儲蓄與低消費、總量過剩與結(jié)構(gòu)性短缺、市場需求短缺、公共需求旺盛等等,需要從“被動調(diào)節(jié)內(nèi)需”向“主動調(diào)節(jié)內(nèi)需”轉(zhuǎn)變,這種主動調(diào)節(jié),不僅涉及調(diào)節(jié)需求,還應(yīng)涉及調(diào)節(jié)供給,從供需兩方面調(diào)節(jié)具有中國特色的內(nèi)需不足。2.建立風(fēng)險防范機制我們講,量化衰退往往是機制衰退的反映,兩者間是本末制約的關(guān)系。因此要從“防范量化衰退”向“防范機制衰退”轉(zhuǎn)變,保證我國經(jīng)濟維持8%—9%的增長水平,通過宏觀調(diào)節(jié)促進經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)換、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)合理、促進國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長與協(xié)調(diào)。3.“防范開放式風(fēng)險”向“防范開放式風(fēng)險”轉(zhuǎn)變?nèi)胧篮?我國與世界經(jīng)濟的同步性不斷提高,不得不考慮從“防范封閉式風(fēng)險”向“防范開放式風(fēng)險”轉(zhuǎn)變,尤其在人民幣加速國際化、國際貿(mào)易摩擦升級的背景下,要重點防范匯率輸入性風(fēng)險、貨幣流動性風(fēng)險和各類主權(quán)債務(wù)風(fēng)險的沖擊。(二)財政當(dāng)局和貨幣政策之間的調(diào)整進入后危機時代后,我們將面對更為復(fù)雜的環(huán)境,怎樣應(yīng)對三個轉(zhuǎn)變?怎樣退出刺激政策?我國的財政、貨幣政策又應(yīng)怎樣協(xié)調(diào)呢?1.分工協(xié)作,調(diào)整經(jīng)營機制這一時期兩大政策的協(xié)調(diào)原則應(yīng)集中在這三方面:一是堅持?jǐn)U大內(nèi)需的原則。全面調(diào)整供需增速、供需結(jié)構(gòu)與供需增長方式,積極防范“內(nèi)、外需”的對沖,將主要依靠投資、出口帶動發(fā)展調(diào)整為主要依靠內(nèi)需帶動發(fā)展,逐步將內(nèi)需提高到占GDP60%的水準(zhǔn)。二是堅持促進經(jīng)濟高態(tài)勢增長的原則。在工業(yè)化、城市化的關(guān)鍵時期,沒有基本的速度是難以穩(wěn)定就業(yè)和抑制通縮的,兩大政策要發(fā)揮其體制機制及政策功能,促進經(jīng)濟以較高的態(tài)勢增長,保持速度、物價與就業(yè)的協(xié)調(diào)。三是堅持促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的原則。改變粗放的高投資、高消耗與低效率發(fā)展方式,走集約型社會經(jīng)濟環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展的道路。2.政策協(xié)調(diào)：協(xié)調(diào)、機制、手段和預(yù)期在這一時期,我們一方面要加快市場化進程,一方面要更加注重發(fā)揮政府的宏觀調(diào)節(jié)作用,尤其要注重兩大政策的政策類型、機制乃至手段的協(xié)調(diào)。(1)建立符合社會主義市場經(jīng)濟體制與由城后危機時代恰逢我國的工業(yè)化、城市化的攻堅階段,集于“高儲蓄、高失業(yè)及高產(chǎn)能”的現(xiàn)狀,極易引發(fā)通縮和速度抑制型就業(yè)。因此,該階段必須依靠一定的速度、一定的通脹才能支撐發(fā)展與就業(yè),兩大政策配套的重點在以下三方面:一是配套促進經(jīng)濟以較高的態(tài)勢均衡增長。保持高勢增長是客觀而必需的,至少要有一個從高勢向低勢轉(zhuǎn)換過程。兩大政策要合力調(diào)節(jié)經(jīng)濟增速、增量與增質(zhì),以發(fā)展化解需求不足、就業(yè)等矛盾。以內(nèi)需逐步增長為退出起點,協(xié)調(diào)實施寬松的財政、貨幣政策,財政上堅持支出擴張與減稅政策,金融上堅持低息、低存款準(zhǔn)備金率政策,保持市場流動性和防范經(jīng)濟二次探底,在“保8穩(wěn)9”的基礎(chǔ)上,抑制通貨緊縮和實施積極的就業(yè)政策。根據(jù)發(fā)展適時選擇速度擴張型配套(擴張貨幣政策、適度緊縮財政政策)、速度克制性配套(緊縮貨幣政策、適度擴張財政政策)、通脹允諾型配套(適度緊縮張財政、貨幣政策)和通縮抑制型配套(同時擴張財政、貨幣政策),提高政策調(diào)節(jié)的靈活性與準(zhǔn)確度。二是配套調(diào)節(jié)總供需結(jié)構(gòu),側(cè)重調(diào)節(jié)內(nèi)需增長機制。財政政策側(cè)重調(diào)節(jié)內(nèi)需結(jié)構(gòu)與預(yù)期,擴大民生支出,增加社會保障、保障性住房和教育投入,減輕消費的后顧之憂,改善收入預(yù)期,延長需求鏈條,促進需求升級;貨幣政策側(cè)重調(diào)節(jié)內(nèi)需總量,積極支持民營經(jīng)濟發(fā)展,改善儲蓄結(jié)構(gòu)和發(fā)展消費信貸。全面解放內(nèi)需,調(diào)節(jié)國民收入格局和總供需結(jié)構(gòu),促進經(jīng)濟可持續(xù)平衡。三是配套提高政策乘數(shù)及調(diào)節(jié)效率。財政政策側(cè)重加快國民收入分配比例、宏觀分配秩序、投資環(huán)境和公共服務(wù)體系的調(diào)整與改革;貨幣政策側(cè)重加快宏觀資本格局、融資環(huán)境、融資秩序與金融監(jiān)管體系的調(diào)整與改革,全面改善市場環(huán)境及競爭秩序,建立市場化、開放化的財政、金融機制,提高宏觀調(diào)節(jié)效率。(2)深化財政改革提高政策協(xié)調(diào)功能關(guān)鍵在于提高兩大政策的