私募基金經(jīng)理邁克吳的投資真經(jīng)

PAGEPAGE1私募基金經(jīng)理邁克吳的投資真經(jīng)一顆子彈,一次機(jī)會(huì)“前幾天我在報(bào)上看到這個(gè)人的訃聞，他走得窮困而且默默無(wú)聞。要是他在1896年死掉，紐約每一家報(bào)紙都會(huì)在頭版上，至少刊出一篇專欄”。在《股票作手回憶錄》里，化名為利文斯頓的杰西·李佛摩爾在1922年面對(duì)當(dāng)時(shí)著名華爾街記者愛(ài)德溫拉斐弗的采訪時(shí)提到了一位曾經(jīng)不可一世股票作手的往事。“從搖籃到墳?zāi)?，生命本身就是一?chǎng)賭博，因?yàn)槲覜](méi)有未卜先知的能力，因此我可能承受自己碰到的事情，不覺(jué)得困擾”。而17年后，這一幕歷史被重演，主角是李佛摩爾本人。1940年11月，李佛摩爾在紐約第5大道和中央公園路拐角的榭麗尼圣酒店的更衣室里開(kāi)槍自殺身亡。雖然財(cái)富上他依然有幾百萬(wàn)美元的資產(chǎn)，但在精神上卻走得極為困頓。當(dāng)然這次沒(méi)有一家報(bào)紙對(duì)他的自殺保持了“默默無(wú)聞”，幾乎美國(guó)和英國(guó)所有最有影響的媒體從《時(shí)代周刊》到《金融時(shí)報(bào)》都報(bào)道了這位華爾街有史以來(lái)最強(qiáng)大的獨(dú)立股票投資者兼作手的歷史性謝幕，《紐約時(shí)報(bào)》的專欄上這樣寫道：“他的去世為華爾街的一個(gè)時(shí)代劃上了句號(hào)，他的功過(guò)任由后人評(píng)說(shuō)?！绷赀^(guò)去了，在股市中，絕大多數(shù)的投資者或投機(jī)者依然都還是始終在為如何買賣股票而煩惱，因?yàn)槊恳粋€(gè)股票交易者在這個(gè)市場(chǎng)中只能決定兩件事情，那就是你什么時(shí)候買入和什么時(shí)候賣出。至于你買入了后或者賣出了后，所交易的對(duì)象品種的價(jià)格往哪個(gè)方向波動(dòng)，那就和你沒(méi)關(guān)系了，事實(shí)上你也左右不了波動(dòng)的方向。對(duì)這個(gè)問(wèn)題所帶來(lái)的困擾，自始至終都在困惑著一代又一代的投資者。最終形成了所謂的價(jià)值派是根據(jù)自己對(duì)交易品種的估值來(lái)決定買賣，和技術(shù)派是按照自己對(duì)漲跌時(shí)機(jī)判斷的把握來(lái)交易。但是，大多數(shù)人發(fā)現(xiàn)要自如運(yùn)用價(jià)值和趨勢(shì)這兩種投資方法都是困難重重。當(dāng)然之所以不成功，以我的看法是他們?nèi)狈φJ(rèn)真的耐心、嚴(yán)格的資金管理和先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)。因?yàn)閺?50年的資本市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，牛市與熊市對(duì)市場(chǎng)的控制是來(lái)自于人性對(duì)市場(chǎng)的信心波動(dòng)，而估值和漲跌之間并沒(méi)有絕對(duì)的聯(lián)系。這不管從1915-33年美國(guó)金融市場(chǎng)爆炸性的擴(kuò)張發(fā)展來(lái)研究，或就1991-2008年中國(guó)A股市場(chǎng)的幾何級(jí)上升來(lái)理解，100年中大概率事件在資本市場(chǎng)的推進(jìn)過(guò)程中，我們?cè)谘芯拷?jīng)驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，期間雖然科技和人文在不斷地進(jìn)步，人類在資本市中的本質(zhì)并沒(méi)有進(jìn)化了多少。很多市場(chǎng)的參與者，他們的失敗并不是學(xué)歷低，而是并沒(méi)有搞清楚資本市場(chǎng)的積累和操作，自始至終其實(shí)道理很簡(jiǎn)單，那就是你有多少資金能夠參與每一次的波動(dòng)，而每一次波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)或收益又恰恰是無(wú)法預(yù)測(cè)的。大多數(shù)中小投資者，在絕大多數(shù)的情況下，資金弱勢(shì)，資訊弱勢(shì)，是無(wú)法與一個(gè)還正在規(guī)范中的市場(chǎng)中僅僅依靠信念來(lái)參與博弈。事實(shí)上，資本市場(chǎng)對(duì)你來(lái)說(shuō)，毫無(wú)疑問(wèn)是只提供了一個(gè)雙向融資的平臺(tái)和機(jī)會(huì)，不管是您從市場(chǎng)股市的交易所往自己的資金賬戶中融入現(xiàn)金（股票盈利）或您被市場(chǎng)融走資金（股票賠錢）。而你的子彈總是從有限的起步開(kāi)始的。如果在打第一場(chǎng)戰(zhàn)斗就敗下陣來(lái)，則基本上也就永無(wú)出頭之日。對(duì)于李佛摩爾，中國(guó)勤奮的投資者中已經(jīng)有越來(lái)越多的人對(duì)其有所認(rèn)識(shí)，而我對(duì)這位大師的研究到今天為止也已經(jīng)超過(guò)了整整20個(gè)年頭。長(zhǎng)久以來(lái)，我對(duì)有案紀(jì)錄的關(guān)于李佛摩爾的每個(gè)階段所處時(shí)代背景、他的足跡、操作的期貨品種、他所操作的股票逐一加以細(xì)化分類和研究，期間包括收集100年前很多交易品種的價(jià)格走勢(shì)數(shù)據(jù)。因?yàn)槲掖_信資本市場(chǎng)前人足跡的智慧之火始終能夠點(diǎn)亮我們后人的疑惑之燭。很多年來(lái)，我經(jīng)常獨(dú)自思考，這位前無(wú)古人后無(wú)來(lái)者的資本作手，他最終留給了我們的到底有什么是能夠不斷傳承的呢？對(duì)這位大師的探索、理解和總結(jié)，我斷斷續(xù)續(xù)筆記了近20年的體會(huì)和感想。細(xì)細(xì)想來(lái)，這些筆記、研究和分析，也伴隨著我在華爾街近20年的交易成長(zhǎng)過(guò)程。今天，我想終于就我對(duì)李佛摩爾大師最關(guān)鍵的一戰(zhàn)撰寫本文，因?yàn)槲覉?jiān)信本文中的某些觀點(diǎn)將彌補(bǔ)和展現(xiàn)《股票作手回憶錄》中的部分缺陷，或許對(duì)我們中國(guó)資本市場(chǎng)的前18年的幸存者有所啟示。李佛摩爾在過(guò)去100年中，始終是華爾街上的傳奇人物，前無(wú)古人，至今也并無(wú)來(lái)者。這種神秘現(xiàn)象固然是他的個(gè)人魅力所在，但他對(duì)股市的智勇過(guò)人卻非是當(dāng)今很多浪得虛名之輩所能比擬。當(dāng)然從財(cái)富的角度來(lái)看，李佛摩爾并不比他之前的杰古德?lián)碛懈嗟慕疱X，從口碑來(lái)說(shuō)，他也不見(jiàn)得比后來(lái)的巴菲特更能流芳百世，但從“職業(yè)金融交易業(yè)的成就”來(lái)對(duì)比，杰古德（資本到鐵路壟斷者）、詹姆斯吉恩（JP摩根的御用操盤手，美國(guó)鋼鐵公司的總操盤手）和約翰雅各布均無(wú)出其右；同期的巴魯其、老肯尼迪（JFK的父親）和江恩亦無(wú)法與其匹敵。當(dāng)今的眾多大小股神們更無(wú)此殊榮。李佛摩爾的貢獻(xiàn)在于對(duì)大小投資者，特別是獨(dú)立投資者能從其各個(gè)時(shí)代的交易和自我教育中，學(xué)到如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，怎么把握正確的自我。李佛摩爾的強(qiáng)悍之處并非他擁有強(qiáng)大的集體資源，而恰恰在于他卻是華爾街上最大的個(gè)人獨(dú)立投資者，因?yàn)橹了浪际仟?dú)立一個(gè)人操作、一個(gè)人判斷、一個(gè)人交易。他從來(lái)不需要小道消息、股市內(nèi)幕或者聯(lián)手坐莊。當(dāng)代的股票技術(shù)法則的流派以我的多年研究發(fā)現(xiàn)，均是建立在李佛摩爾的股票操作手法基礎(chǔ)上延伸出了的，也就是說(shuō)他的操作體系是華爾街交易技術(shù)的詞根并不為過(guò)。有史以來(lái)華爾街的這位最成功的個(gè)人投資者李佛摩爾的故事在人造峽谷的傳奇是源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，這在《股票作手回憶錄》中已經(jīng)有比較詳細(xì)的敘述。但對(duì)于我來(lái)說(shuō)，其中最關(guān)鍵的就是李佛摩爾在三次破產(chǎn)后第四度崛起的成功一戰(zhàn)“伯利恒鋼鐵”股的實(shí)戰(zhàn)交易。90年前的愛(ài)德溫勒菲佛先生只用了短短一段文字進(jìn)行敘述，但這對(duì)我們這些把自己和資本市場(chǎng)捆在一起的職業(yè)股票交易者來(lái)說(shuō)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，因?yàn)檫@件事就我個(gè)人來(lái)說(shuō)，“伯利恒鋼鐵”之戰(zhàn)無(wú)疑是《股票作手回憶錄》中最精華的部分，他對(duì)資本投資者最終成功失敗與否，有著深遠(yuǎn)的啟迪?！安沅撹F股”毫無(wú)疑問(wèn)是李佛摩爾在華爾街股票投資交易的經(jīng)歷中，第三次破產(chǎn)后是否能夠再次崛起的關(guān)鍵點(diǎn)，對(duì)該戰(zhàn)役來(lái)說(shuō)，李佛摩爾是成王敗寇的選擇。而對(duì)于我們今天股市的操作者來(lái)說(shuō)是研究最佳交易心理和時(shí)間判斷的學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)。因?yàn)閷?duì)當(dāng)時(shí)身無(wú)分文的李佛摩爾來(lái)說(shuō)，這是他唯一的機(jī)會(huì)，這對(duì)于我們當(dāng)今的股市操作者來(lái)說(shuō)，如果理解了這點(diǎn)，那么我們就已經(jīng)處于不敗之地了，接下來(lái)只是讓時(shí)間來(lái)證明你的勤奮與天賦是否能在資本市場(chǎng)上大放異彩，而事實(shí)上這也是任何實(shí)業(yè)家和企業(yè)家所應(yīng)該讀懂的事實(shí)。所謂市場(chǎng)的重心，事實(shí)上并非是權(quán)重股對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的主導(dǎo)，而是領(lǐng)導(dǎo)股和領(lǐng)導(dǎo)板塊對(duì)資本市場(chǎng)前瞻性的主導(dǎo)，因?yàn)橘Y金趨利總是在資產(chǎn)增值速度最高和最快的企業(yè)中先入為主。伯利恒鋼鐵的背后其內(nèi)涵是讓我們搞清這樣一件事情，當(dāng)你只有很小的一筆錢、只有一次只許成功、不能失敗的創(chuàng)業(yè)條件下，你怎么才能用擺在面前哪怕是最小的僅有的一次上帝給予我的機(jī)會(huì)，通過(guò)時(shí)間的把握，將其放大到對(duì)自己最大概率的有利機(jī)會(huì)下為自己創(chuàng)造成功的可能性。也就是說(shuō)，一顆子彈，一次板機(jī)，你怎么能夠保證用99%的概率擊倒對(duì)手，贏得自己存活的生存之戰(zhàn)。任何資本市場(chǎng)包括股市、期市和匯市，都是由市場(chǎng)重心決定大波動(dòng)趨勢(shì)的方向，而這在李佛摩爾之前是沒(méi)有人系統(tǒng)化地理解的。我個(gè)人認(rèn)為李佛摩爾對(duì)金融市場(chǎng)最偉大的貢獻(xiàn)就是他是利用測(cè)試市場(chǎng)重心來(lái)理解大趨勢(shì)變化的第一人，正是因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)重心計(jì)算的形成，才有了趨勢(shì)派最終對(duì)基本面派的勝算上高出一籌的地位。當(dāng)我在1993-1994年耗費(fèi)2年的時(shí)間中，將伯利恒鋼鐵股價(jià)自1912-1916年的走勢(shì)數(shù)據(jù)收集完整后，并且親自在坐標(biāo)紙上一根根手繪成K線圖后，我終于發(fā)現(xiàn)了李佛摩爾親著的《HOWTOTRADEINSTOCKS》一書中最后8頁(yè)那難以令人解讀的“李佛摩爾親自筆錄的數(shù)字變化”開(kāi)始對(duì)我說(shuō)話了。你會(huì)發(fā)現(xiàn)這位華爾街有史以來(lái)最偉大的作手其過(guò)人聰明之處正是趨勢(shì)能夠橫掃一切不確定因素的戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)的思想，他從戰(zhàn)略上先用強(qiáng)度確認(rèn)了對(duì)手，而在戰(zhàn)術(shù)上用強(qiáng)勢(shì)交易鎖定了對(duì)手，最終博浪一擊而成功。他的成功是重在趨勢(shì)，那才是最終成就財(cái)富增長(zhǎng)的板機(jī)，趨勢(shì)絕對(duì)不是股神或股王在電視或雜志上的號(hào)召才會(huì)出現(xiàn)。趨勢(shì)恰恰是眾人拾柴火焰高的結(jié)果，在股市上所謂預(yù)先布局，然后編造概念和故事賺錢，那些是內(nèi)幕交易或者作奸犯科者能賺錢的把戲，在三公的規(guī)定下，如果資本市場(chǎng)是相對(duì)平等的市場(chǎng)，你相信誰(shuí)能未卜先知嗎？既然是人，而不是神，賺錢的大道就只有一條，只有坐上確認(rèn)趨勢(shì)的快車，每年存活下來(lái)，你就是股神。1914年，李佛摩爾在經(jīng)歷了第三次大破產(chǎn)后，期間又遭遇了美國(guó)4年的經(jīng)濟(jì)大蕭條，資本市場(chǎng)索然無(wú)味，也無(wú)任何賺錢效應(yīng)，同時(shí)他還欠下百萬(wàn)美元的巨額債務(wù)。他似乎再次進(jìn)入了山窮水盡的地步，因?yàn)楫?dāng)時(shí)只有一家券商能夠給他一筆為數(shù)500股交易額的信用。也就是說(shuō)，對(duì)他的人生而言，只有一粒子彈，一次扣動(dòng)板機(jī)的機(jī)會(huì)，非贏即輸。如果他不能在這唯一的機(jī)會(huì)中，第一，看對(duì)大盤；第二，選對(duì)股票；第三，抓住時(shí)機(jī)；第四，拿出勇氣。無(wú)論這四個(gè)條件中哪一個(gè)出現(xiàn)問(wèn)題，都會(huì)造成永遠(yuǎn)再無(wú)翻身的結(jié)果。那么他或許就真的只能永遠(yuǎn)破產(chǎn)，然后和99.99%的人一樣，永遠(yuǎn)離開(kāi)資本市場(chǎng)。也就是說(shuō)李佛摩爾要想繼續(xù)存活下來(lái)，他必須要做一次成功幾率高達(dá)99.99%的交易，而當(dāng)時(shí)的股市卻是處于一個(gè)四年經(jīng)濟(jì)衰退的行情，這種難度是我們無(wú)法想象的。

這和2001-2005年中國(guó)A股市場(chǎng)很類似。就我后來(lái)的理解，他的這種操作思路為我的對(duì)沖基金交易策略奠定了牢不可破的規(guī)矩，那就是我把每一筆投入資本市場(chǎng)的資金，都看作了唯一的一次機(jī)會(huì)、唯一的一顆子彈，你怎么去交易？當(dāng)然，我為此付出了很多小波動(dòng)我會(huì)錯(cuò)失了賺不到錢的機(jī)會(huì)，也沒(méi)有利潤(rùn)的代價(jià)；但卻為我?guī)?lái)了我從不會(huì)錯(cuò)失任何大波動(dòng)和大走勢(shì)的行情，而且始終可以讓我完好無(wú)損存活下來(lái)的戰(zhàn)術(shù)。對(duì)于李佛摩爾來(lái)說(shuō)，他的人生最精彩的部分并非是1907年在股市中讓JP摩根請(qǐng)求他不要繼續(xù)做空賺到了超過(guò)100萬(wàn)美元，也非他在1910年因?yàn)樵诿藁ㄆ谪浀慕灰咨戏噶寺?tīng)信“專家”之言而將之前所賺的100萬(wàn)美元全部賠完，陷入了必須要靠“投機(jī)賺錢”來(lái)維持生活的財(cái)務(wù)困境。而恰恰此后美國(guó)的經(jīng)濟(jì)又陷入了“循環(huán)小衰退”那寂寞難耐熬人心智和沒(méi)有半點(diǎn)賺錢效率的市場(chǎng)情況下，他是怎么僅僅單憑只能交易500股的信用額度東山再起的。我們現(xiàn)在知道從1911-1914年，華爾街在大背景下基本上沒(méi)有賺錢效應(yīng)，李佛摩爾是如何在耐心苦捱四年后，讓耐心和時(shí)間之窗給予他那神話般東山再起的機(jī)會(huì)。雖然很多年來(lái)不少人都認(rèn)為李佛摩爾的這次東山再起有很大部分依靠的是運(yùn)氣，但我確認(rèn)不這樣認(rèn)為。在任何事業(yè)的創(chuàng)業(yè)和金融資本市場(chǎng)，特別是股票的二級(jí)市場(chǎng)，我認(rèn)為就運(yùn)氣二字，對(duì)每個(gè)人都是相對(duì)公平的。李佛摩爾當(dāng)時(shí)所處的市場(chǎng)環(huán)境，很類似于中國(guó)A股的2001-2005年的熊市。而李佛摩爾在1914年因?yàn)樵谶@4年期間于錯(cuò)誤的時(shí)間下交易，最終欠下了超過(guò)100萬(wàn)美元的債務(wù)。從一個(gè)擁有100萬(wàn)美元現(xiàn)金，轉(zhuǎn)為欠下超過(guò)100萬(wàn)美元的債務(wù)，而最終選擇第三次破產(chǎn)的做法，雖然為他暫時(shí)擺脫了精神財(cái)務(wù)壓力，但人生對(duì)于李佛摩爾來(lái)說(shuō)進(jìn)入了一個(gè)相當(dāng)嚴(yán)峻的時(shí)刻，1914年，他38歲，如果沒(méi)有一次擊中成功的翻身，那么對(duì)于他來(lái)說(shuō)，人生很有可能在1914年就已經(jīng)結(jié)束了。偉大的交易者在第三次重大的破產(chǎn)后終于完成了堅(jiān)決獨(dú)立研究、不聽(tīng)信任何“專家”意見(jiàn)的修煉。而他要在華爾街上再度崛起，缺乏的兩件最重要的東西：“本金和時(shí)機(jī)！”正如我們現(xiàn)在都知道的，1914年后，全球開(kāi)始進(jìn)入了第一次世界大戰(zhàn)的熱身賽，而李佛摩爾的極度耐心，通過(guò)華爾街市場(chǎng)的自身運(yùn)動(dòng)為他創(chuàng)造機(jī)會(huì)。那絕非是所謂的“機(jī)會(huì)由上帝創(chuàng)造的”，華爾街的機(jī)會(huì)恰恰是用耐心和時(shí)間等出來(lái)的。李佛摩爾就是依靠這種最終的耐心“得到了機(jī)會(huì)的形成”和僅能一次操作500股的信用度，在“成功過(guò)的經(jīng)驗(yàn)下”，選擇了當(dāng)時(shí)的超級(jí)龍頭股伯利恒鋼鐵，博浪一擊，再度走向人生的頂峰。對(duì)于當(dāng)年伯利恒鋼鐵的走勢(shì)，我認(rèn)為是每個(gè)專心致志的投資者都應(yīng)該仔細(xì)加以研究的。為了復(fù)原伯利恒鋼鐵的股價(jià)走勢(shì)圖和理解李佛摩爾是如何把握這唯一的一次能夠成功機(jī)會(huì)的概率，當(dāng)我完成了伯利恒的股價(jià)走勢(shì)圖繪制工作后發(fā)現(xiàn)，原來(lái)李佛摩爾的關(guān)鍵交易包涵了雙重含義：第一是等市場(chǎng)的走勢(shì)完全符合了牛市初具規(guī)模的特征，讓股價(jià)形成明顯的大趨勢(shì)，這就是時(shí)間要素，并非是江恩流派所謂的波浪理論；第二就是怎么研究在大概率上真正把握住股價(jià)在開(kāi)始大幅度波動(dòng)前的關(guān)鍵時(shí)刻。1915-16年三次破產(chǎn)后靠500股伯利恒鋼鐵東山再起的李佛摩爾攝于他的EVERMORE門前就這個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)和股價(jià)的增值大波動(dòng)的關(guān)系，我用飛機(jī)起飛來(lái)作比喻。當(dāng)一架飛機(jī)在機(jī)場(chǎng)跑道的一端開(kāi)始注速和加速滑行，等到氣流和抬力結(jié)合點(diǎn)上的加速度形成了最終托起了飛機(jī)重量的動(dòng)力形成，那就是飛機(jī)沖宵而起的時(shí)候，而飛機(jī)的重量就倉(cāng)位，引擎的動(dòng)力就是買盤的資金，氣流就是股價(jià)上漲中的強(qiáng)度。我經(jīng)過(guò)研究1886-1996年間，美國(guó)所有4年漲15倍的大牛股，都是以30度的仰角開(kāi)始啟動(dòng)，大飚股隨后以60度的仰角開(kāi)始上沖。而能夠在4年中漲幅高達(dá)30倍的股票，其特點(diǎn)就是股價(jià)開(kāi)始騰飛的啟動(dòng)與火箭升空無(wú)異，仰角超過(guò)80度。當(dāng)年的李佛摩爾能夠在伯利恒鋼鐵上博浪一擊的成功關(guān)鍵無(wú)疑就是他在等仰角超過(guò)80度的飚股的凝聚力形成。那就是他要100%地精確把握住了這個(gè)讓飛機(jī)從地面能夠騰空而起，并且不斷加速上升的臨界點(diǎn)。從此以后，我在交易每一個(gè)股票和期貨品種的時(shí)候，都要先找到這個(gè)臨界點(diǎn)，在沒(méi)有臨界點(diǎn)形成之前，我是不會(huì)學(xué)中國(guó)巴菲特們提早先跳進(jìn)參與市場(chǎng)那份內(nèi)心的非人煎熬，而是停留在手上保留足夠的現(xiàn)金。我認(rèn)為再現(xiàn)李佛摩爾和詳細(xì)解讀李佛摩爾操作心理和操作臨界點(diǎn)把握，是每一個(gè)職業(yè)交易者均應(yīng)該學(xué)習(xí)的經(jīng)驗(yàn)之談，這恰恰就是能夠讓你抱牢和坐穩(wěn)倉(cāng)位的基礎(chǔ)。由于1914年8-12月中，華爾街閉市，在進(jìn)入1915年2-3月，李佛摩爾當(dāng)時(shí)已經(jīng)看好因大發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)財(cái)?shù)牟沅撹F公司，那時(shí)候該股股價(jià)50美元左右，但對(duì)比大盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)當(dāng)時(shí)還沒(méi)有顯示強(qiáng)度，只是領(lǐng)導(dǎo)股出現(xiàn)了牛角尖。李佛摩爾堅(jiān)持了耐心，期間到了1915年5月下旬，道瓊斯的牛市強(qiáng)度開(kāi)始了，而在伯利恒鋼鐵股價(jià)于6月初開(kāi)始沖天而起3周內(nèi)股價(jià)到90美元以上進(jìn)入了李佛摩爾早年多次成功的“過(guò)百”經(jīng)驗(yàn)之中，而他的成功股價(jià)過(guò)100就會(huì)繼續(xù)上攻的信心給予了他從98買入，而在145美元賣出，僅僅只要兩天的時(shí)間就成功的機(jī)會(huì)，為了兩天，他耐心苦候了6周。這是華爾街給予他的耐心和經(jīng)驗(yàn)的回報(bào)，從一個(gè)破產(chǎn)的人，到剎那間恢復(fù)了所有的成功交易信心和股本，他用超過(guò)6周的耐心和等待，而博浪一擊的成功操作僅需2天就完成了結(jié)果。由此可見(jiàn)，事實(shí)上對(duì)于職業(yè)投資者，心理和經(jīng)驗(yàn)的齊縫配合才能真正找對(duì)市場(chǎng)的大波動(dòng)方向。后來(lái)我有些奇怪，為什么他當(dāng)時(shí)不是最看好同樣是鋼鐵股的美國(guó)鋼鐵USSteel呢？因?yàn)楫?dāng)時(shí)的伯利恒鋼鐵無(wú)論從規(guī)模和產(chǎn)能上均無(wú)法于美國(guó)鋼鐵公司所比。為此，我找出了美國(guó)鋼鐵公司和伯利恒鋼鐵公司從1912年三季度至1914年三季度的純利潤(rùn)，并用對(duì)數(shù)坐標(biāo)加以計(jì)算，發(fā)現(xiàn)兩年中，伯利恒公司的盈利加速度已經(jīng)從6.5美元一股飛升至28美元。也就是說(shuō)兩年不到，公司的純利潤(rùn)加速上升400%以上。而股價(jià)始終維持在40-50美元未動(dòng)，其原因不是公司的盈利問(wèn)題，而是美國(guó)在一次大戰(zhàn)前夕的4年中處于經(jīng)濟(jì)循環(huán)的蕭條中，是市場(chǎng)低迷的人氣大大地壓抑了股價(jià)應(yīng)該展開(kāi)的大牛走勢(shì)。1896-1901年，大北方鐵路的走勢(shì)可以說(shuō)是伯利恒鋼鐵股1914-1916年的老師，而同期的美國(guó)鋼鐵公司雖然盈利也在繼續(xù)上升，但其加速度和二級(jí)市場(chǎng)的供求方面，明顯伯利恒鋼鐵公司是中型成長(zhǎng)股，而美國(guó)鋼鐵公司已經(jīng)是大型企業(yè)，利潤(rùn)攤薄后的加速度完全無(wú)法和伯利恒鋼鐵公司比較。這點(diǎn)也是我們?cè)?005年底為什么首選馳宏鋅鍺和瀘州老窖，而候選中金嶺南和貴州茅臺(tái)的道理所在。我們要的就是最強(qiáng)勢(shì)的股票，而不是最便宜價(jià)格最低的股票。我從復(fù)原后的伯利恒鋼鐵的股價(jià)走勢(shì)圖中可以看到，李佛摩爾從看好伯利恒鋼鐵上漲之時(shí)開(kāi)始選股，在耐心地等待和觀察中煎熬等待了超過(guò)6周的時(shí)間，于自己完全確認(rèn)該股要繼續(xù)上漲的時(shí)候開(kāi)始操刀買入，一擊成功。通過(guò)這個(gè)復(fù)盤和解盤，在1994-1995年我再次對(duì)1895-1902年大大北方鐵路股收集了資料進(jìn)行復(fù)盤和解盤。研究了比李佛摩爾更早一輩的JP摩根御用總操盤手詹姆斯吉恩當(dāng)年為摩根控制該鐵路股的操作發(fā)現(xiàn)，這兩檔股票的走勢(shì)居然有著承上啟下的雷同。從那時(shí)開(kāi)始，我明白了在任何大倉(cāng)位操作之前，必須要先用小資本測(cè)試市場(chǎng)的強(qiáng)度到底在哪一邊，無(wú)所謂是多頭或空頭，因?yàn)檫@種測(cè)試的成本最終會(huì)告訴我大方向在哪里。通過(guò)對(duì)伯利恒鋼鐵股1912-1916年的走勢(shì)研究，我們終于后來(lái)買到了萬(wàn)科A，該股的走勢(shì)與伯利恒鋼鐵如出一轍。對(duì)于李佛摩爾來(lái)說(shuō)，只有一顆子彈和一次機(jī)會(huì)，那就是說(shuō)他必須在下一個(gè)交易中一開(kāi)始就要對(duì)，這無(wú)論從信心還是本金的積累上都是沉重的壓力。我相信當(dāng)今國(guó)內(nèi)99%的私募基金經(jīng)理人和職業(yè)投資者都有這樣的精神壓力。而我對(duì)李佛摩爾大師的理解就是，無(wú)論我操作什么品種，無(wú)論我的業(yè)務(wù)是金融投資還是實(shí)業(yè)投資，我在一進(jìn)入的開(kāi)始就一定要正確。什么叫正確？那就是不能賠錢，巴菲特也是精于不要賠錢的高手，如果他是采用我們國(guó)內(nèi)那些半吊子所謂的炒股高手，用越便宜向下平坦越買的方式加碼買進(jìn)，那我們?cè)趺礇](méi)有看到他在2008年9月底高盛在125美元買入優(yōu)先股，當(dāng)1個(gè)月后高盛股價(jià)跌至48美元的時(shí)候，他繼續(xù)重倉(cāng)更優(yōu)先的加碼買入呢？而在通用電器GE上也是如此。我們看到所有能夠在資本市場(chǎng)上有一席之地的強(qiáng)者都非采用向下平坦買入投資法則，而是向上買入。我相信哪怕是當(dāng)今最富有之一的巴菲特對(duì)于是否能夠向下平坦損失來(lái)投資二級(jí)市場(chǎng)，他必然也是深窺此道的高手。我在交易任何一個(gè)品種的時(shí)候，我始終堅(jiān)持所有買入的倉(cāng)位都必須是紅色的，不能出現(xiàn)綠色；而我愿意加碼買入的倉(cāng)位也一定是只把資金灑向盈利中的正確倉(cāng)位。我們公司的客戶都知道，我總是很快把綠色的倉(cāng)位賣出停損，不會(huì)在任何一筆資金上允許出現(xiàn)虧損超過(guò)3-5%，這就意味著我必須避免很多條件不夠和沒(méi)有把握的交易。當(dāng)所有的條件均指向正確，而倉(cāng)位也的確出現(xiàn)了盈利，則接下來(lái)我就盡可能把紅色的倉(cāng)位盈利擴(kuò)大化。因?yàn)檫@樣的規(guī)定，讓我在過(guò)去16年中，一次次避免了第二天突發(fā)事件發(fā)生所帶來(lái)的災(zāi)難。這是當(dāng)今世間僅存的“李佛摩爾”素描畫像，在棉花期貨上他賠掉了幾百萬(wàn)美元后三度破產(chǎn)，現(xiàn)在他只有一粒射向市場(chǎng)的子彈，只有一次只能成功不能失敗的機(jī)會(huì)，他會(huì)怎么做？投資或投機(jī)？選時(shí)或選價(jià)？我在1991年剛?cè)肴A爾街不久，曾經(jīng)在一檔股票上投入了全部的資金。我十分看好這家公司，而且股價(jià)的確在慢慢爬升。但突然有幾天股價(jià)波動(dòng)得“抖抖豁豁”讓我無(wú)法鎮(zhèn)定。某一天，股價(jià)突然在收盤前跌到我買入價(jià)的3%以下，我從原來(lái)盈利到出現(xiàn)虧損了，當(dāng)時(shí)我猶豫不決，因?yàn)榛久媸裁炊己?，股價(jià)下跌的成交量也不是很大。我沒(méi)有及時(shí)賣出停損，第二天一早災(zāi)難就發(fā)生了，一則公司盈利將不達(dá)預(yù)期5美分，股價(jià)以重挫30%開(kāi)盤，我在開(kāi)盤后第一時(shí)間賣出了結(jié)了倉(cāng)位，承擔(dān)了虧損，自那天起，我足足半年沒(méi)有再交易，一直在找尋自己的錯(cuò)誤，直到自己能夠操控不再犯同樣的錯(cuò)誤為止，而這個(gè)教訓(xùn)讓我明白了就是在任何時(shí)候，投資股票都不能在股價(jià)下跌的時(shí)候持有倉(cāng)位。李佛摩爾在1915年這個(gè)生死存亡的關(guān)頭，并不是頭腦發(fā)昏，立刻回到股市去拼殺博弈。他恰恰做得是先強(qiáng)調(diào)和恢復(fù)自己理智成功時(shí)候的經(jīng)驗(yàn)和記憶，當(dāng)他從新回到正確之路，在運(yùn)用了絕對(duì)收益率的成功概率重要性的同時(shí)。他的意志告訴了自己，交易者是完全不能賭不合理或不能駕馭預(yù)期尚未發(fā)生和展開(kāi)的事情。無(wú)論個(gè)人有多么不理性的做多信念，個(gè)人始終是無(wú)法推動(dòng)或者展開(kāi)尚未啟動(dòng)的不能預(yù)期的事情。而一顆子彈、一次扣動(dòng)板機(jī)就必須要在立馬開(kāi)始就斬獲對(duì)手，其做法就只能在預(yù)測(cè)可能性并執(zhí)著耐心等候可能性成為事實(shí)，并在事實(shí)進(jìn)入展開(kāi)剎那的那個(gè)時(shí)間開(kāi)始出手。就我的理解，那就是職業(yè)金融操作者在資本市場(chǎng)上混跡多年之后，利用自生的多年操作的經(jīng)驗(yàn)，持之以恒地對(duì)交易目標(biāo)加以研究，從不間斷地記憶自己過(guò)去的正確和錯(cuò)誤、經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，來(lái)得出本次交易能夠在判斷預(yù)料走勢(shì)啟動(dòng)的剎那，判斷自己預(yù)料的行情來(lái)臨了，而自己所要做得就是應(yīng)該立刻拿出行動(dòng)和勇氣，毫不猶豫地將子彈迅速推上膛，扣動(dòng)板機(jī)，完成博浪一擊。而所有的這一切都是在耐心等候，始終保持分析自己在過(guò)去賠錢錯(cuò)誤的交易中所學(xué)到的實(shí)戰(zhàn)知識(shí)為基礎(chǔ)，那就是自己對(duì)自己本次交易的信心來(lái)源和支撐。對(duì)走勢(shì)的預(yù)估和判斷誠(chéng)然重要，但是其重要性對(duì)于職業(yè)操作者來(lái)說(shuō)，那只是第二等第二的的技能。而一等一的的卻是耐心、學(xué)習(xí)和研究已經(jīng)發(fā)生過(guò)的正確和錯(cuò)誤。1929年6月，就在即將進(jìn)入大崩盤前的4個(gè)月，已經(jīng)身處無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰鼎盛時(shí)期的李佛摩爾把多頭倉(cāng)位提前完全變現(xiàn)后，他“踏空了最后4個(gè)月的行情”，依然用非凡得冷靜態(tài)度，在孤獨(dú)和耐心中等待著市場(chǎng)那最后瘋狂多頭的結(jié)束，因?yàn)榻酉聛?lái)他要做的就是放空5,000萬(wàn)美元的股票，等著1億美元的利潤(rùn)自行送上門來(lái)，他時(shí)年52歲，這是他流芳后市的頂峰之作。就是今天，哪怕我們很多機(jī)構(gòu)投資者或者說(shuō)公募基金經(jīng)理人都很少能對(duì)這些投資理由具備了充分的理解。他們并不清楚推動(dòng)交易品種價(jià)格走勢(shì)是以品種的基本面和技術(shù)面雙重疊加的事實(shí)為后盾的。李佛摩爾的“伯利恒鋼鐵股之戰(zhàn)”之所以對(duì)我是完成作為職業(yè)金融操作者的最重要一課，那就是因?yàn)閺膶I(yè)的角度來(lái)分析，李佛摩爾明白了當(dāng)時(shí)自己的情況萬(wàn)分危急，只能靠著自己多年的實(shí)踐、思考和觀察所得出的經(jīng)驗(yàn)來(lái)為大多數(shù)人所不能為的事情。而當(dāng)今的金融市場(chǎng)則完全就是看不到硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)。專家，顯然在整個(gè)金融市場(chǎng)是完全不存在，只有客觀面對(duì)自己有利的市場(chǎng)，一個(gè)具備經(jīng)驗(yàn)、勇氣和理智的投資者才能長(zhǎng)期獲得成功。延伸到我們今天，那就是真正最終能夠在市場(chǎng)上活下來(lái)做大做強(qiáng)做精做到專業(yè)的，他必定是有所為和有所不為，那完全不是他有沒(méi)有資金的問(wèn)題，而是紀(jì)律。我的恩師威廉歐奈爾是從只有500美元開(kāi)始的華爾街生涯，李佛摩爾大師是從只有幾美元開(kāi)始了他的傳奇。我2006年中看空銅后，真正開(kāi)始交易的動(dòng)作則是在2年后的2008年9月，我秉足了耐心等候所有有利于我的交易條件形成開(kāi)始上手。這個(gè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)后來(lái)又給予我看空黃金提供了操作經(jīng)驗(yàn)，并給我從2008年6月開(kāi)始看空黃金提供了依據(jù)。職業(yè)投資者不但必須觀察精確，還必須要隨時(shí)記住和理解所觀察到的一切的前后左右。按照經(jīng)驗(yàn)所示于正確的時(shí)間點(diǎn)開(kāi)始行動(dòng)，誠(chéng)然即便如此，你也會(huì)偶然出錯(cuò)；但是不遵照經(jīng)驗(yàn)來(lái)交易，你必然就是市場(chǎng)上的傻瓜，而且結(jié)果也就是從胡來(lái)的開(kāi)始之初，你看上去就是個(gè)十足的傻瓜。從伯利恒鋼鐵股票交易戰(zhàn)中迅速恢復(fù)的李佛摩爾在之后的15年中叱詫華爾街的資本風(fēng)云，說(shuō)他執(zhí)華爾街的牛熊之耳是毫不為過(guò)的。雖然他的投資能力越來(lái)越強(qiáng)，但他的有錢并不受社會(huì)和媒體的尊重。與他同時(shí)代的江恩說(shuō)他貪婪地追逐金融資本的利潤(rùn)，一旦成功獲取了巨額利潤(rùn)又忘乎所以大肆揮霍。雖然我不完全認(rèn)同江恩的說(shuō)法，資本市場(chǎng)的自由競(jìng)爭(zhēng)和弱肉強(qiáng)食對(duì)于李佛摩爾是公平的交易，這和當(dāng)今中國(guó)國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)在不對(duì)等的行業(yè)與社會(huì)的基礎(chǔ)上競(jìng)爭(zhēng)是同理，李佛摩爾顯然是比當(dāng)年大多數(shù)上市公司大股東來(lái)的干凈。金融資本市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)博弈最終的財(cái)富是相對(duì)合法地走向了能高度集中的少數(shù)人手中。因?yàn)閰⑴c市場(chǎng)的每個(gè)人均先理解其中的風(fēng)險(xiǎn)和博弈的關(guān)系。如果說(shuō)李佛摩爾有失敗之處，那是在于作為富人，他只是較少地考慮了自己的社會(huì)責(zé)任（這與當(dāng)今我們中國(guó)的某些社會(huì)問(wèn)題也是完全吻合）。對(duì)于李佛摩爾的：“我虧錢是因?yàn)槲义e(cuò)了，而不是因?yàn)槲曳攀幉涣b或是過(guò)度享樂(lè)”這句話，我個(gè)人的理解他是雙面的。如果就職業(yè)性本能來(lái)說(shuō)，他從事的是金融交易這個(gè)工作，這個(gè)工作的性質(zhì)是利用投機(jī)博弈的機(jī)制賺取波動(dòng)中的差價(jià)。但對(duì)于他這個(gè)人來(lái)說(shuō)，這句顯得他的生活被社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)所指責(zé)。李佛摩爾缺乏對(duì)生活的自省和公眾的義務(wù)，這點(diǎn)在當(dāng)時(shí)的華爾街和美國(guó)這個(gè)資本主義金錢橫流的超級(jí)強(qiáng)國(guó)的高速發(fā)展初期是可以理解的，猶如我今天看到中國(guó)在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展后，有一大批類似李佛摩爾的富人脫穎而出，他們同樣缺乏社會(huì)的責(zé)任感，這是社會(huì)中快速過(guò)度進(jìn)入經(jīng)濟(jì)超速與人文脫節(jié)發(fā)展后所必然要支付的人類道德代價(jià)。

我清楚地記得，2008年9月15日，風(fēng)雨飄搖中的華爾街在那幾天中的黑暗不亞于地震。那天下午3點(diǎn)我讓司機(jī)開(kāi)車到了大半年沒(méi)去的華爾街交易所大廳，我要親身體會(huì)當(dāng)天最后一小時(shí)大單交易的狀況。那一小時(shí)里面，我再次體會(huì)到了8年前，2000年9月15日納斯達(dá)克大股災(zāi)開(kāi)始那天的情景，今天在紐約交易所再次出現(xiàn)了，只是現(xiàn)在是金融股和地產(chǎn)股的大崩盤。很明顯，記憶和經(jīng)驗(yàn)告訴我中型恐慌已經(jīng)初具展開(kāi)骨牌效應(yīng)了。當(dāng)天道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入了明顯的大空頭前期市場(chǎng)的新低點(diǎn)。收盤后，我回到公司看了空頭單的交易紀(jì)錄，然后獨(dú)自從辦公室步行走到李佛摩爾在他生命最后的幾分鐘所在的榭麗尼圣大樓的酒吧中獨(dú)處，感悟和體會(huì)著這位68年前的前輩在1929年9月的操作思路，我再一次明白了，股市不存在也不需要所謂的先知，與當(dāng)前市場(chǎng)上隨時(shí)都有號(hào)稱自己是股神者比較，李佛摩爾始終自認(rèn)為市場(chǎng)的學(xué)生，我對(duì)他自我定位的解讀就是，既然你我不是仙，我們要做得恰恰就是比市場(chǎng)本身慢半拍，然后在確認(rèn)的基礎(chǔ)上緊跟市場(chǎng)一步。今天們并不需要刻意模仿巴菲特和索羅斯，只要研究和理解他們過(guò)去的成功與失敗的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)出對(duì)自己財(cái)富穩(wěn)定增值的好方法就足夠了。當(dāng)幾十年后退休的時(shí)候，只要我活著走出市場(chǎng)，那我已然就是股神了。至于我們是不是要通過(guò)和巴菲特共進(jìn)午餐才能解開(kāi)市場(chǎng)疑惑的困擾，我個(gè)人的看法是完全不需要的。反過(guò)來(lái)問(wèn)，如果要巴菲特來(lái)思考，要他花費(fèi)200萬(wàn)美元給某人做午餐費(fèi)來(lái)提高自己的“投資水準(zhǔn)”，他會(huì)認(rèn)為有價(jià)值嗎？大多數(shù)人成長(zhǎng)的背景和所在國(guó)度與市場(chǎng)的情況，與巴菲特成長(zhǎng)的基礎(chǔ)是差之千里，我們是完全不需要在10年內(nèi)成為眾人注目的巴菲特模仿者或追隨者。在我收集的眾多李佛摩爾的遺物和與其有關(guān)的物件中，這張攝于李佛摩爾第四次破產(chǎn)的照片是在過(guò)去75年中未曾被任何媒體發(fā)表過(guò)的，今天我們?cè)賮?lái)看看這位華爾街巨擎那面對(duì)市場(chǎng)冷漠的面孔和緊拽小兒子小手那父愛(ài)的一面，依然仿佛在告誡兒子，看緊資金的口袋，因?yàn)樽约旱呢?cái)富是要自己來(lái)捏緊的。1934年，華爾街的父與子，一脈傳承，相同的冷漠這是57歲的李佛摩爾和小兒子保羅－李佛摩爾在1934年3月上旬宣布破產(chǎn)后所攝，我給它起名“華爾街的父與子”。坦率地說(shuō)，李佛摩爾始終把自己定格在市場(chǎng)的弱勢(shì)群體位置，因?yàn)樗且粋€(gè)人單獨(dú)操作。而我把管理的資金規(guī)模在低于50個(gè)億的，都?xì)w納在是弱勢(shì)群體中。因?yàn)槟銢](méi)有市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，你只有參與市場(chǎng)的交易權(quán)。我個(gè)人認(rèn)為我也是市場(chǎng)的弱勢(shì)群體，所以我通常都認(rèn)為自己的第一想法總是有錯(cuò)誤的可能性，每一個(gè)即將要交易的品種被選出之后，必須要觀察入微，在真正投入大倉(cāng)位之前，我必然要先用小倉(cāng)位來(lái)測(cè)試該品種在市場(chǎng)中的方向強(qiáng)度，然后確認(rèn)大倉(cāng)位交易的時(shí)間，時(shí)間永遠(yuǎn)是第一的，因?yàn)槟鞘强蹌?dòng)板機(jī)走向盈利的信心。歐奈爾對(duì)我說(shuō)過(guò)，在生活中，做一個(gè)無(wú)聊的人，在市場(chǎng)中做一個(gè)敏銳者，你就會(huì)避免李佛摩爾的精神痛苦。最近兩年，因?yàn)槊绹?guó)的次貸金融風(fēng)暴引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退，迫使華爾街的五大投資銀行去三存二，很多在投行中失業(yè)的中國(guó)同胞同行都選擇放棄斬倉(cāng)華爾街，回國(guó)創(chuàng)業(yè)或成立信托基金了。但我仍然愿意將自己的一半時(shí)間堅(jiān)守在紐約華爾街的這個(gè)陣地。我自2001年回國(guó)開(kāi)創(chuàng)事業(yè)，但同時(shí)也經(jīng)營(yíng)華爾街的事業(yè)，我認(rèn)為放棄華爾街就是放棄了價(jià)值的源頭，而不把握中國(guó)市場(chǎng)就不懂最大的成長(zhǎng)股市場(chǎng)所在。在投資業(yè)內(nèi)，價(jià)值投資和成長(zhǎng)投機(jī)是相輔相成的，價(jià)值給予我們學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，成長(zhǎng)給予我們實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的市場(chǎng)，過(guò)去8年中，我看到了中國(guó)A股的高速成長(zhǎng)，也體會(huì)了華爾街的經(jīng)典。中國(guó)是以柔克剛近幾年大有橫掃全球之勢(shì)，但華爾街的魅力始終不會(huì)在歷史發(fā)展的車輪滾滾而來(lái)中倒下。正如百年前李佛摩爾的缺陷，在半個(gè)世紀(jì)后的于巴菲特和歐奈爾兩位大師的身上被超越了，這才是華爾街精英的體現(xiàn)。這點(diǎn)在我們中國(guó)資本市場(chǎng)上談及巴菲特就說(shuō)他賺了幾百個(gè)億身價(jià)來(lái)體現(xiàn)價(jià)格下的紙上富貴而言，我們中國(guó)的所謂私募資本精英們，始終在“很差錢”的層次中理解如何才能象巴菲特那樣的富可敵國(guó)，那道行才是萬(wàn)里長(zhǎng)城下的第一塊磚。只以巴菲特有多少財(cái)產(chǎn)者推崇他為股神者，才是市場(chǎng)真正的弱智，難道巴菲特在股災(zāi)中倒下了，他的財(cái)富價(jià)值論就把他社會(huì)責(zé)任感的貢獻(xiàn)抹殺了？即便以個(gè)人財(cái)富最富有的美國(guó)捐贈(zèng)排行榜，巴菲特和比爾蓋茨依然只是小弟級(jí)，百年前標(biāo)準(zhǔn)石油的JD洛克菲勒和美國(guó)鋼鐵的卡內(nèi)基所捐贈(zèng)成立的慈善、教育和醫(yī)療基金會(huì)，不管是規(guī)?；驍?shù)量，都遠(yuǎn)超今天的巴菲特，或許老巴就是全捐這一生也未必趕得上。個(gè)人財(cái)富只有達(dá)到了大師們的財(cái)富價(jià)值消費(fèi)觀，才能領(lǐng)悟和超越大師，這才是江山代有人才出，一代勝過(guò)一代強(qiáng)的基礎(chǔ)。多年來(lái)在股市中，我看到過(guò)很多過(guò)于勤奮短線投資者，每天在股市中殺進(jìn)殺出，期望以每天的小利滾動(dòng)出復(fù)利形成大財(cái)富的操作手法。他們看盤的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了研究市場(chǎng)本身。事實(shí)上我見(jiàn)過(guò)的所有在資本市場(chǎng)上的成功者，他們的成功秘訣都沒(méi)有特別的靈感和神秘的解盤、復(fù)盤和看盤能力，而恰恰是最終都是先得出了自己對(duì)大波動(dòng)方向的結(jié)論，那就是成功和他們?cè)诠善笔袌?chǎng)上進(jìn)出多少次數(shù)是無(wú)關(guān)的，而最終成功的交易與交易的頻率并沒(méi)有絕對(duì)的關(guān)系。誠(chéng)然，每個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富的交易者都會(huì)靈敏度很快地交易和行動(dòng)，但我的看法恰恰是，先得慢，而后再快，哪怕一個(gè)品種在一年內(nèi)上漲14倍，他也要一天天漲上去吧？每天殺進(jìn)殺出的搶帽子，既然已經(jīng)非?？春盟?，而且走勢(shì)也的確證明它就是個(gè)金蛋，那每天買進(jìn)和賣出他，則正好說(shuō)明了該投資者對(duì)自己的判斷缺乏信心和對(duì)財(cái)富積累需要良性時(shí)間的耐心和毅力，也就是說(shuō)這樣的投資者，哪怕都對(duì)了，他的心態(tài)不對(duì)，依然不可能在資本市場(chǎng)上成功。因?yàn)樗麄儗?duì)自己每天的操作并沒(méi)有形成和搞清楚我為什么買、買的對(duì)象是什么。它為什么有價(jià)格推升價(jià)值，而其價(jià)格又能漲到多少來(lái)體現(xiàn)其價(jià)值呢？在金融交易的行業(yè)內(nèi)，我確信沒(méi)有人能夠一直擁有超過(guò)大多數(shù)人成功的概率和理由，如果他是每天都規(guī)定自己要買賣和交易股票；因?yàn)槭澜缟弦矎膩?lái)沒(méi)有人擁有到有足夠多的知識(shí)和運(yùn)氣，能夠在每天的多次交易中都高明地操作，除非大盤行情走得是一個(gè)誰(shuí)都看得懂的大牛市，而不是大熊市、反彈市或者牛皮市。而隨時(shí)想要交易的股票操作者，他必然是股市中知道不要成為傻瓜卻事實(shí)上就是個(gè)傻瓜的“專家”。這里展示2份我的恩師歐奈爾在1958-1961年買入布郎斯維科和1962年操作克萊斯勒當(dāng)年這兩只超級(jí)牛股時(shí)候的手稿，我在這里展現(xiàn)給大家參考和思索。這是他當(dāng)年在交易的時(shí)候標(biāo)注在K線圖上為什么買入，什么時(shí)候買入和買入條件，以及加碼或者繼續(xù)持股的手記。歐奈爾的方法