直接融資與間接融資的結(jié)構(gòu)及其影響 會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)

論直接融資與間接融資的結(jié)構(gòu)及其影響不論是間接融資還是直接融資，都是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的一部分，并且兩者是相互聯(lián)系相互影響的。根據(jù)其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，直接融資占比和資本市場(chǎng)在金融體系中的作用會(huì)隨經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷提升。對(duì)我國(guó)而言，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的情況，使得顯著提高直接融資比重、促進(jìn)直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展更為關(guān)鍵。所以，必須重新審視直接融資和間接融資的作用，并深入分析兩者之間的相互作用，才能更好處理兩者之間的關(guān)系。一、直接融資與間接融資業(yè)務(wù)概述（一）直接融資與間接融資的方式與概念直接融資：金融工具主要以股票和債券為主的融資方式，因此直接融資市場(chǎng)也稱(chēng)為證券市場(chǎng)，指的是資金需求者和供給者借助股票、債券等金融工具直接融通資金的場(chǎng)所。直接融資可以最大化地聚集社會(huì)游資，并直接投入到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，從而避免間接融資的弊端。間接融資：資金需求者和資金供給者之間沒(méi)有直接關(guān)系，而是各自通過(guò)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行獨(dú)立的交易，即資金供給者通過(guò)銀行存款，或購(gòu)買(mǎi)銀行、保險(xiǎn)、信托等金融機(jī)構(gòu)售賣(mài)的有價(jià)證券，將其富余資金先提供給銀行、保險(xiǎn)、信托等金融中介機(jī)構(gòu)。（二）直接融資與間接融資的關(guān)系普遍認(rèn)為，直接融資開(kāi)始的時(shí)間比間接融資早。間接融資是基于直接融資產(chǎn)生的。當(dāng)今社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，直接融資與間接融資同時(shí)存在，并相互促進(jìn)。隨著間接融資逐漸占據(jù)金融市場(chǎng)的主體地位，直接融資已無(wú)法離開(kāi)間接融資單獨(dú)發(fā)展。從生產(chǎn)力發(fā)展方面而言，間接融資的出現(xiàn)是社會(huì)化大生產(chǎn)需要號(hào)召全社會(huì)的資源共同參與以及社會(huì)財(cái)富最大化的必然趨勢(shì)。而直接融資的存在則是為間接融資提供補(bǔ)充。直接融資是間接融資的對(duì)稱(chēng)。沒(méi)有金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式。在這種融資方式下，在一定時(shí)期內(nèi)，資金盈余單位通過(guò)直接與資金需求單位協(xié)議，或在金融市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)資金需求單位所發(fā)行的有價(jià)證券，將貨幣資金提供給需求單位使用。商業(yè)信用、企業(yè)發(fā)行股票和債券，以及企業(yè)之間、個(gè)人之間的直接借貸，均屬于直接融資。（三）直接融資與間接融資的基本特點(diǎn)直接融資：①資金需求者可以獲得長(zhǎng)期的資金來(lái)源；②促進(jìn)資金的合理流動(dòng)和配置；③起到促進(jìn)資本積累的杠桿作用，快速擴(kuò)大社會(huì)生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而推動(dòng)資本積累和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。間接融資：①金融機(jī)構(gòu)獲取情報(bào)方便快捷；②交易雙方享受低成本的交易服務(wù)和規(guī)模收益的好處；③投資不集中、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較??；④間接融資工具具有高流動(dòng)性和低風(fēng)險(xiǎn)性，適合謹(jǐn)慎投資者投資。（四）直接融資與間接融資的相互影響形式與渠道相互影響形式：直接融資和間接融資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中都是不可或缺的，兩者之間是相互作用相互影響的關(guān)系。單純的判斷兩種融資方式哪種更好是不正確的，必須依據(jù)具體情況，以效益為首要目標(biāo)選擇兩者，或者同時(shí)采用兩種融資方式。以間接融資業(yè)務(wù)為主的商業(yè)銀行也要適當(dāng)?shù)匕l(fā)展直接融資業(yè)務(wù)，例如：為證券機(jī)構(gòu)或其他投資者提供資金結(jié)算和處理方面的便利，為杰出的上市公司提供貸款業(yè)務(wù)的支持等。渠道：間接融資能夠更廣泛的籌集社會(huì)各方面的閑散資金，易于積少成多，直接融資有助于解決由于信息不對(duì)稱(chēng)所引起的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，間接融資在資金供給者和需求者之間加入了金融中介，減少了投資者對(duì)投資對(duì)象經(jīng)營(yíng)狀況的關(guān)注。（五）直接融資與間接融資的區(qū)別兩種融資方式從資金需求方面而言差別非常大。間接融資主要針對(duì)企業(yè)臨時(shí)性的流動(dòng)資金需求或者部分技術(shù)改造項(xiàng)目的資金需求和個(gè)人的消費(fèi)信貸，資金用途是短期性的；直接融資不僅為企業(yè)籌集資金，由于直接融資是為企業(yè)提供本金和用于項(xiàng)目投資，所以資金用途是長(zhǎng)期性的。直接融資是資金直供方式，與間接金融相比，投融資雙方都有較多的選擇自由。而且，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)收益較高，對(duì)籌資者來(lái)說(shuō)成本卻又比較低。二、直接融資與間接融資的發(fā)展?fàn)顩r（一）直接融資與間接融資的發(fā)展現(xiàn)狀現(xiàn)階段，我國(guó)正面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式變革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要時(shí)期，尤其是針對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)兩方面，迫切需要調(diào)整金融結(jié)構(gòu)和提高直接融資比重，資本市場(chǎng)的發(fā)展面臨更高的現(xiàn)實(shí)要求。如圖1為2015-2018年1月中國(guó)直接融資比例。圖12015-2018年1月中國(guó)直接融資比例數(shù)據(jù)來(lái)源：統(tǒng)計(jì)局，觀研天下整理（LJM）在之前的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)直接融資所占的比重在所有G20成員國(guó)中是最小的。2012年底，我國(guó)直接融資占比不僅低于以市場(chǎng)為主導(dǎo)的美國(guó)，也低于以銀行為主導(dǎo)的日本（74.4%）和德國(guó)（69.2%），甚至低于那些國(guó)民人均收入不如我國(guó)的印度尼西亞（66.3%）和印度（66.7%）等國(guó)，僅為42.3%，去掉政府債務(wù)后為37.0%，與世界平均水平的差距縮小了3.9%，但還是遠(yuǎn)低于高收入和中等收入國(guó)家的平均水平。從圖1可以看出從2015年到2018年，我國(guó)直接融資占社融的比例逐漸增加，從2015年3月份的13.32%一度超過(guò)15%，然后維持在15%上下。特別是2018年3月李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)提出提高直接融資特別是股權(quán)融資比重，有助于優(yōu)化直接融資和間接融資的比例。到了2018年，前11月社融（增量）中直接融資規(guī)模為2.4萬(wàn)億元，相比2017年年全年增加1.1萬(wàn)億元。同期直接融資占社融的比重為13.6%，相比2017年全年增加7.7個(gè)百分點(diǎn)。顯然，2018年直接融資規(guī)模和占比都有一個(gè)明顯的提升。當(dāng)然，由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，以及銀行機(jī)構(gòu)在我國(guó)金融體系中仍占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，與其他經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中，間接融資與直接融資失衡的狀況依然非常突出。（二）直接融資與間接融資的發(fā)展歷程過(guò)去很長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，位于我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中首要位置的一直是銀行，其是完成實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資最主要的途徑。尤其是2003年之前的時(shí)期，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中人民幣貸款的比例年年都高于百分之八十，其中，2002年甚至高達(dá)百分之九十二。不過(guò)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和社會(huì)環(huán)境不斷變化，導(dǎo)致間接融資高占比帶來(lái)的負(fù)面效果越來(lái)越明顯，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了一定的不良影響。例如：融資普惠度低、順周期特征顯著、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加等。所以，黨中央國(guó)務(wù)院逐漸意識(shí)到了增加直接融資占比的重要性。2004年，“國(guó)九條”首次提出要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資比例。此后“十一五”規(guī)劃繼續(xù)明確了這一要求?！笆濉币?guī)劃則進(jìn)一步提出“顯著提高直接融資在社會(huì)融資中的比重”。在2012年發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中更是明確了具體目標(biāo)：“‘十二五’規(guī)劃結(jié)束前，非金融企業(yè)直接融資占比增加到百分之十五以上”。到了2013年，我國(guó)間接融資的比重已經(jīng)下降到84.7%，相應(yīng)地，企業(yè)債券融資和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資合計(jì)占比達(dá)到11.7%。2016年，銀行給企業(yè)、政府和居民加了三次杠桿，結(jié)果是社會(huì)總?cè)谫Y增速的短期回升，只有改變我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)，才能徹底地解決我國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，未來(lái)金融市場(chǎng)的首要任務(wù)是大力發(fā)展直接融資。2017年，伴隨著債券違約勢(shì)頭放緩，直接融資占比或出現(xiàn)回升。例如，上海金融市場(chǎng)當(dāng)年的成交額高達(dá)1400多萬(wàn)億元，相比2001年提高了一百三十多倍。其中，直接融資總額高達(dá)7.6萬(wàn)億元，約占全國(guó)的百分之八十五。2018年，融資結(jié)構(gòu)將從間接融資為主逐步發(fā)展為直接融資和間接融資并重。（三）直接融資與間接融資的發(fā)展趨勢(shì)從國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與資本市場(chǎng)發(fā)展水平呈現(xiàn)正相關(guān)。根據(jù)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)金融資源配置，使直接融資占領(lǐng)更多市場(chǎng)份額，是符合全球金融發(fā)展趨勢(shì)的手段，同時(shí)也符合社會(huì)發(fā)展的需求。產(chǎn)業(yè)發(fā)展不僅要符合經(jīng)濟(jì)需求，也要結(jié)合金融結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的制造業(yè)和一些結(jié)構(gòu)單一企業(yè)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的行業(yè)比較容易吸引銀行投資，并借此進(jìn)行發(fā)展，而近30年來(lái)，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)崛起，高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，但這類(lèi)行業(yè)通常充滿(mǎn)不確定性，產(chǎn)業(yè)形態(tài)不穩(wěn)定，即雙方共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共同分享利益，同時(shí)使定價(jià)更符合市場(chǎng)，服務(wù)層次更豐富，呈現(xiàn)出諸多優(yōu)勢(shì)。從這個(gè)角度上，可以解釋資本市場(chǎng)與高科技及新興產(chǎn)業(yè)之間存在著緊密聯(lián)系。值得關(guān)注的是，經(jīng)濟(jì)體制面臨結(jié)構(gòu)改革或轉(zhuǎn)型時(shí)，直接融資的優(yōu)勢(shì)在中小企業(yè)與創(chuàng)新型企業(yè)中得以體現(xiàn)，其中風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)性、利益共享性、定價(jià)市場(chǎng)化、服務(wù)多元化等不僅對(duì)該類(lèi)企業(yè)發(fā)展，也對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有積極作用。三、直接融資與間接融資的相互影響（一）在社會(huì)資金流向上有此多彼少的關(guān)系一方面，直接融資增加勢(shì)必造成間接融資中銀行儲(chǔ)蓄存款的減少。從整體結(jié)構(gòu)的角度，直接融資范圍的擴(kuò)大會(huì)影響銀行存款結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)存款的比重，降低儲(chǔ)蓄存款的比重；投資當(dāng)?shù)氐你y行存款比重下降，而券商、證券發(fā)行等金融機(jī)構(gòu)的存款比重增加。另一方面，站在企業(yè)角度，直接融資可以形成企業(yè)資金鏈，降低企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴(lài)度，逐漸代替銀行貸款。（二）在資金使用效果上有相輔相成的關(guān)系若直接融資體系能夠獲得穩(wěn)定發(fā)展，便能塑造出相當(dāng)數(shù)量的高質(zhì)量現(xiàn)代化企業(yè)或者集團(tuán)。這些企業(yè)會(huì)相當(dāng)重視公眾形象，自覺(jué)履行合同內(nèi)容，能夠按其規(guī)定期限償還貸款本金與利息。盡管企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴(lài)度下降，但可以獲得更高質(zhì)量的銀行貸款。從證券發(fā)行企業(yè)的角度上，若能繼續(xù)獲得銀行貸款，無(wú)疑是錦上添花，積累其經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促進(jìn)直接融資渠道的拓展，提高投資收益?？梢栽诠娒媲八茉炝己眯抛u(yù)形象，形成良性循環(huán)，使日后更容易獲取直接融資。（三）二者在運(yùn)作過(guò)程中有資金相互轉(zhuǎn)化的可能直接融資和間接融資并不是完全對(duì)立的關(guān)系，前者可以通過(guò)三種渠道轉(zhuǎn)化為后者，都由券商或證券發(fā)行企業(yè)開(kāi)始：第一種渠道是先由企業(yè)進(jìn)行直接融資，將融資所得存入銀行，作為銀行貸款的一部分放貸給其他企業(yè)，轉(zhuǎn)化為間接融資；第二種渠道是由企業(yè)將直接融資所得用以購(gòu)置生產(chǎn)材料，進(jìn)而變成供貨商存款；第三種渠道，是由券商將直接融資所得存入銀行，進(jìn)而形成一筆銀行存款。后者轉(zhuǎn)化為前者時(shí)，有四種途徑：第一種途徑是在銀行與券商之間，由銀行向券商放貸，以供券商進(jìn)行其他證券投資；第二種途徑是銀行自身運(yùn)用貸款資金進(jìn)行投資活動(dòng)。四、直接融資與間接融資如何更好地協(xié)調(diào)發(fā)展的對(duì)策建議（一）完善制度框架，規(guī)范法律法規(guī)1．完善商業(yè)銀行的信貸制度體系在該類(lèi)銀行與企業(yè)雙方合作主導(dǎo)權(quán)的分配中，要逐漸脫離政府主導(dǎo)作用，摒棄銀行與企業(yè)相互依賴(lài)，加速雙方向融資商業(yè)類(lèi)型過(guò)渡，尤其是符合企業(yè)戰(zhàn)略要求的合作伙伴，與企業(yè)之間的合作更應(yīng)以商業(yè)型融資作為原則，避免資源配置過(guò)于集中，弱化直接融資的作用。實(shí)施商業(yè)行信貸制度，要求商業(yè)銀行發(fā)放貸款時(shí)務(wù)必遵循三項(xiàng)原則，即安全性，盈利性，流動(dòng)性。這不僅有利于為法律營(yíng)造良好的氛圍，也能使企業(yè)重視對(duì)信息披露機(jī)制的改進(jìn)，對(duì)企業(yè)的投資方式提出強(qiáng)制性要求，使其務(wù)必選擇渠道穩(wěn)定、靈活性強(qiáng)、成本低的投資方式，借此為金融市場(chǎng)持續(xù)活躍、穩(wěn)定流動(dòng)、良性競(jìng)爭(zhēng)、制度高效提供了有力保障。在建立商業(yè)銀行信貸制度時(shí)，要注重層次性。對(duì)大中型客戶(hù)，建立相應(yīng)的投行業(yè)務(wù)，使其參與直接融資。對(duì)待小客戶(hù)，建立中小型信貸企業(yè)。兩種方式同時(shí)進(jìn)行，有利于緩解目前市場(chǎng)兩極分化的狀況。商業(yè)銀行與生產(chǎn)企業(yè)、社會(huì)中介間都應(yīng)建立密切聯(lián)系，讓社會(huì)中介信息逐漸取代企業(yè)生產(chǎn)信息的主導(dǎo)地位，以便于形成一條更完善的企業(yè)信息生產(chǎn)鏈。2．要完善融資市場(chǎng)的運(yùn)作規(guī)則即規(guī)范融資市場(chǎng)的運(yùn)作。要從社會(huì)中介機(jī)構(gòu)開(kāi)始改造，使其更符合法律制度要求，取締所謂官辦的中介機(jī)構(gòu)，使社會(huì)中介按照一定的模式運(yùn)行，即股份制，公司制，市場(chǎng)制的運(yùn)作模式。提高對(duì)中介機(jī)構(gòu)的創(chuàng)辦要求，并遵循法律規(guī)范他們的職能。依照法律是規(guī)范社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的核心。目前許多中介機(jī)構(gòu)存在壟斷現(xiàn)象，針對(duì)這類(lèi)問(wèn)題，可以通過(guò)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈度來(lái)消除壟斷。完善相關(guān)法律，規(guī)定其行為的受責(zé)性，遵循市場(chǎng)原則，確保該機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)合理合法。加強(qiáng)對(duì)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，建立專(zhuān)門(mén)的監(jiān)督機(jī)制，對(duì)中介機(jī)構(gòu)實(shí)行專(zhuān)職監(jiān)督，主要涵蓋：機(jī)構(gòu)認(rèn)可、運(yùn)行、退出過(guò)程中的全面監(jiān)管，對(duì)機(jī)構(gòu)高管人員進(jìn)行監(jiān)督，與此同時(shí)，建立對(duì)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)報(bào)告，重大事項(xiàng)發(fā)布，涉案調(diào)查這三方面的法規(guī)。3．加強(qiáng)金融市場(chǎng)的法制化建設(shè)要加強(qiáng)金融市場(chǎng)的法制化建設(shè)，既要借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，更重要的是實(shí)事求是，符合我國(guó)國(guó)情以及市場(chǎng)狀況，平穩(wěn)持續(xù)的進(jìn)行法律建設(shè)，完善相關(guān)法規(guī)；要逐步打開(kāi)金融市場(chǎng)，使其能充分接受?chē)?guó)內(nèi)國(guó)外的各個(gè)主體，擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模與業(yè)務(wù)范圍，增加合作的寬度與深度，使多方受惠；同時(shí)重視與金融監(jiān)管深入溝通，使其發(fā)揮在金融市場(chǎng)中監(jiān)管力量，可以有效降低甚至化解整體性金融風(fēng)險(xiǎn)。（二）完善市場(chǎng)資源配置效率，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)行為1．完善市場(chǎng)資源配置效率建議要建立融資市場(chǎng)的創(chuàng)新機(jī)制依靠現(xiàn)有的市場(chǎng)機(jī)制很難實(shí)現(xiàn)高效的市場(chǎng)資源配置，因此，優(yōu)化市場(chǎng)資源配置首先要建立新型融資機(jī)制。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，創(chuàng)新融資機(jī)制是協(xié)調(diào)直接與間接兩種融資方式的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。從中央銀行角度，應(yīng)擴(kuò)大貨幣信貸工作的職能，將創(chuàng)新金融工具歸入其職能之列，對(duì)公司的各類(lèi)融資形式，包括債券、股票、抵押契約、借貸合同等等，應(yīng)循序漸進(jìn)的展開(kāi)相關(guān)研究，用這種方式將國(guó)家、商業(yè)、消費(fèi)、個(gè)人的信用納入央行的監(jiān)控范圍，可以有效降低對(duì)金融業(yè)的硬性控制，逐步培育金融市場(chǎng)。金融發(fā)展必須明確職責(zé)，確保金融市場(chǎng)的安全與發(fā)展，另外監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)逐步引導(dǎo)金融行業(yè)市場(chǎng)化，弱化迎合行政指示的監(jiān)管剛性，金融市場(chǎng)發(fā)展需要監(jiān)管制度來(lái)維持秩序，發(fā)展與監(jiān)管制度的結(jié)合為創(chuàng)新提供良好氛圍。從這個(gè)角度講，銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)一管理，可以有效確保監(jiān)管有效連續(xù)的進(jìn)行。在建立統(tǒng)一機(jī)構(gòu)后，還需要設(shè)立專(zhuān)職監(jiān)管金融行業(yè)的部門(mén)，該部門(mén)的主要職責(zé)包括設(shè)定金融市場(chǎng)、結(jié)構(gòu)、程序、業(yè)務(wù)、工具等，使其達(dá)到高度統(tǒng)一，規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)金融行業(yè)各項(xiàng)發(fā)展。設(shè)立創(chuàng)新機(jī)制要符合社會(huì)價(jià)值觀，因此，要正確認(rèn)識(shí)金融市場(chǎng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系，使二者協(xié)調(diào)發(fā)展。認(rèn)識(shí)金融處置與司法處置的相同點(diǎn)與不同點(diǎn)，處理好兩者關(guān)系，有利于為金融行業(yè)發(fā)展獲得更多制度依據(jù)，創(chuàng)造更廣闊的運(yùn)行空間。2．規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)行為從企業(yè)角度出發(fā)，應(yīng)使其自覺(jué)規(guī)范自身行為。在法律層面上，企業(yè)與國(guó)民平等。若是因地方利益或司法漏洞，放寬對(duì)企業(yè)違規(guī)行為的處罰，最終將損害社會(huì)經(jīng)濟(jì)利益。由此可見(jiàn)，設(shè)立中介機(jī)構(gòu)督促企業(yè)規(guī)范自身行為，進(jìn)而作出正確評(píng)估與信息披露；協(xié)同監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管企業(yè)的市場(chǎng)行為；依據(jù)法律對(duì)其違規(guī)行為作出嚴(yán)肅處理，都是促使企業(yè)規(guī)范市場(chǎng)行為的有效手段。企業(yè)對(duì)待社會(huì)規(guī)范教育的態(tài)度，在一定程度上決定著治理結(jié)構(gòu)機(jī)制能否發(fā)揮效力。當(dāng)然認(rèn)同企業(yè)采取靈活手段經(jīng)營(yíng)，不等于認(rèn)同允許企業(yè)失信毀約、制造低質(zhì)量產(chǎn)品、提供虛假信息、實(shí)行商業(yè)賄賂等等惡劣行徑，融資制度發(fā)揮效力的前提是企業(yè)能夠主動(dòng)接受市場(chǎng)教育，規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為。在選擇融資渠道時(shí)，企業(yè)要根據(jù)自身規(guī)模，選擇符合自身發(fā)展特點(diǎn)的渠道，本文認(rèn)為，大中型企業(yè)可以通過(guò)股票債券等市場(chǎng)渠道獲取直接融資；中小型企業(yè)可以把重心放在間接融資上，通過(guò)向銀行抵押契約、借貸、轉(zhuǎn)移債務(wù)等獲取融資；小微型企業(yè)主要以民間或銀行借貸的方式獲取間接融資。融資分類(lèi)的標(biāo)準(zhǔn)除了企業(yè)規(guī)模，還需要觀察企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境，只有融資方式與環(huán)境相適應(yīng)時(shí)，才能發(fā)揮融資對(duì)企業(yè)發(fā)展的巨大作用，才能保證直接與間接，這兩種融資形式能夠相互協(xié)調(diào)，共同發(fā)展。（三）明確政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)任無(wú)論從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，還是從未來(lái)發(fā)展來(lái)看，直接融資都對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展起著積極作用，一方面它有利于減輕企業(yè)融資壓力，另一方面在良好發(fā)展?fàn)顟B(tài)下，促進(jìn)金融市場(chǎng)良性循環(huán)。當(dāng)然，發(fā)展直接融資還需要得到政府的支持。經(jīng)濟(jì)時(shí)代的今天，政府也加入了融資的行列，在這個(gè)意義上，融資發(fā)展離不開(kāi)政策支持，直接融資由公司、政府、百姓等多方參與，其所獲利益也由多方共享。以城市建設(shè)工程融資為例，融資成功了，政府為老百姓做了好事、實(shí)事，老百姓也是受益者之一。1．明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管責(zé)任在新的監(jiān)管框架下，要加緊監(jiān)管力度，合理配置理財(cái)資金，盡量減少業(yè)務(wù)中的通道業(yè)務(wù)，同時(shí)減少淇縣錯(cuò)配，這也是銀行理解回歸資管本質(zhì)的重要途徑，銀行資管要加強(qiáng)培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)和資管能力，以便為日益變化的監(jiān)管職責(zé)打下基礎(chǔ)，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)改革的推薦，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)細(xì)分監(jiān)管責(zé)任，加強(qiáng)對(duì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資人的協(xié)調(diào)統(tǒng)一監(jiān)管。2．加強(qiáng)政府扶持力度準(zhǔn)確的說(shuō)，要發(fā)展好直接融資，政府方面應(yīng)抓住以下幾個(gè)因素進(jìn)行適當(dāng)扶持：一是在制訂本地區(qū)的城市發(fā)展規(guī)劃中，政府應(yīng)在允許范圍內(nèi)盡可能制訂符合城市建設(shè)融資的發(fā)展規(guī)劃，并指導(dǎo)運(yùn)作公司執(zhí)行。二是從政府層面，領(lǐng)導(dǎo)相關(guān)部門(mén)搜索整理投資項(xiàng)目，并形成數(shù)據(jù)庫(kù)，定期將投資項(xiàng)目面向相關(guān)企業(yè)進(jìn)行招標(biāo)，參與者遵循運(yùn)作公司優(yōu)先原則，或者全部由運(yùn)作公司參與招標(biāo)會(huì)三是要積極與國(guó)家有關(guān)管理部門(mén)協(xié)調(diào),妥善處理運(yùn)作公司在發(fā)行新股、增資配股、增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等初次融資和再融資過(guò)程中可能遇到的問(wèn)題。四是要及時(shí)把握證券市場(chǎng)面臨調(diào)整的機(jī)遇，加快金融創(chuàng)新，增強(qiáng)創(chuàng)新力度，尤其是金融工具方面，提升融資能力，積極尋求新融資渠道。（四）金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過(guò)程中協(xié)調(diào)二者共同發(fā)展目前，國(guó)內(nèi)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以金融供給側(cè)為核心內(nèi)容，在改革中，必須立足于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，以滿(mǎn)足社會(huì)發(fā)展需求為改革目的，積極面對(duì)現(xiàn)有金融供給體系的不足之處，創(chuàng)新金融供給機(jī)制，加大供給力度，全面提升金融供給水平，創(chuàng)造高效率，高質(zhì)量的金融供給鏈，以期能夠?yàn)橛脩?hù)帶來(lái)更好的使用體驗(yàn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更高效益。1．處理好間接融資和直接融資的關(guān)系要充分協(xié)調(diào)間接與直接兩種融資之間的關(guān)系，引導(dǎo)市場(chǎng)逐漸向資本化過(guò)渡。我國(guó)的融資發(fā)展一向偏重于間接融資，這也導(dǎo)致直接融資的發(fā)展相對(duì)落后，中微小企業(yè)也因此缺乏發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的資本動(dòng)力，是宏觀經(jīng)濟(jì)中杠桿率較高的主要原因之一。同時(shí)，這也提醒我國(guó)要重視直接融資的發(fā)展，加大市場(chǎng)資本化改革力度，從基本制度上進(jìn)行完善，使市場(chǎng)機(jī)制的優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮，著重提升直接融資的市場(chǎng)比重。遵循滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的發(fā)展目標(biāo)，讓直接融資發(fā)展與市場(chǎng)內(nèi)外、公募與私募狀況相適應(yīng)。建立多層次市場(chǎng)體系，將股票、債券、期貨等金融投資進(jìn)行分類(lèi)，使其層次分明，相互促進(jìn)，加大對(duì)相關(guān)企業(yè)，尤其是創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與新興高科技的中小型企業(yè)的支持力度，引導(dǎo)其通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行融資，為企業(yè)尋求更多元的融資渠道，實(shí)現(xiàn)資源高效配置。2．處理好總量增加和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系靈活處理規(guī)模擴(kuò)大與結(jié)構(gòu)優(yōu)化之前的關(guān)系，不斷提升金融結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)的協(xié)調(diào)程度。自1978年以后，改革開(kāi)放為我國(guó)金融事業(yè)的發(fā)展提供契機(jī)，我國(guó)也在這一時(shí)期奠定下良好的金融基礎(chǔ)，總量上保持世界領(lǐng)先地位。從2018年來(lái)看，金融業(yè)增加值國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中占有相當(dāng)比重，為7.68%。而目前我國(guó)的金融問(wèn)題，主要集中在金融結(jié)構(gòu)上，因此，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)已被劃定為我國(guó)下一階段的工作目標(biāo)，優(yōu)化對(duì)象為以下四種結(jié)構(gòu)：一是融資結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)在于調(diào)整直接融資與間接融資的市場(chǎng)占比；二是機(jī)構(gòu)體系，重在優(yōu)化我國(guó)大中小金融企業(yè)的現(xiàn)有布局，提升中小金融企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；三是市場(chǎng)體系，需要實(shí)現(xiàn)貨幣、外匯、資本、黃金期貨這四類(lèi)金融市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展；四是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)在于開(kāi)發(fā)新型產(chǎn)品，使其符合客戶(hù)對(duì)個(gè)性化、差異化、定制化的金融產(chǎn)品需求，全面提升服務(wù)針對(duì)性。

參考文獻(xiàn)[1]劉華微，亓?xí)?，張冬．企業(yè)融資中直接融資和間接融資成本分析[J]．管理觀察，2017（25）：149-151．[2]文英．融資效率：基于直接融資與間接融資的視角[J]．現(xiàn)代商業(yè)，2010（17）：200-200．[3]鄧創(chuàng)，曲丹陽(yáng)，趙珂．中國(guó)社會(huì)融資變動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析——基于規(guī)模和結(jié)構(gòu)雙重視角的經(jīng)驗(yàn)研究[J]．經(jīng)濟(jì)