國(guó)海證券-中藥行業(yè)深度報(bào)告：中藥配方顆粒國(guó)標(biāo)實(shí)施-市場(chǎng)擴(kuò)容可期

1證券研究報(bào)告中藥2022年05月09日中藥行業(yè)深度報(bào)告——中藥配方顆粒國(guó)標(biāo)實(shí)施，市場(chǎng)擴(kuò)容可期評(píng)級(jí)：推薦(維持)表現(xiàn)1M3M12M中藥-14.2%-7.8%-1.2%滬深300-8.3%-14.4%-22.8%相對(duì)滬深300表現(xiàn)最近一年走勢(shì)《——華潤(rùn)三九（000999）事件點(diǎn)評(píng)：品牌和產(chǎn)品版圖再拓展，打造三七龍頭企業(yè)（買入）*中藥*周小剛》——2022-05-090.22250.0985-0.0255-0.1495-0.27350.3465中藥滬深3002重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)重點(diǎn)公司代碼3股票名稱2022-05-08EPSPE投資評(píng)級(jí)股價(jià)20212022E2023E20212022E2023E00570.HK中國(guó)中藥3.740.380.440.5211.017.176.11未評(píng)級(jí)300026.SZ紅日藥業(yè)5.970.230.320.4534.2218.5913.25未評(píng)級(jí)000999.SZ華潤(rùn)三九38.762.092.432.8816.3815.9413.45買入資料來(lái)源：Wind資訊，國(guó)海證券研究所（注：中國(guó)中藥、紅日藥業(yè)盈利預(yù)測(cè)取自wind一致預(yù)期）核心摘要4中藥配方顆粒是由單味中藥飲片制作而成的顆粒劑，

在中醫(yī)處方時(shí)提供除中藥飲片之外的劑型選擇。中藥配方顆粒是單味中藥飲片的加工產(chǎn)物，

是中藥飲片經(jīng)過(guò)水煎、濃縮、干燥，

并輔以輔料制作而成的顆粒，

相比于中藥飲片，

患者在使用時(shí)無(wú)需煎煮，

直接沖泡服用，

方便快捷。中藥配方顆粒發(fā)展歷史悠久，

2001

年我國(guó)正式將中藥配方顆粒納入中藥飲片管理范疇，

開(kāi)啟中藥配方顆粒試點(diǎn)時(shí)期。中藥配方顆粒試點(diǎn)時(shí)期保持高速增長(zhǎng)，在飲片中的滲透率不斷提高。中藥配方顆粒行業(yè)主營(yíng)收入從2006年2.28億元增長(zhǎng)至2020年約255億元，年均增速達(dá)到40%。我們分析主要有以下原因：1）支付端，配方顆粒具有25%的藥品加成，且不占藥占比，相比中成藥具有顯著優(yōu)勢(shì) 2）供給端，2016年《中藥配方顆粒管理辦法《征求意見(jiàn)稿》》出臺(tái)后，各省市自治區(qū)批準(zhǔn)部分省級(jí)試點(diǎn)企業(yè)，促進(jìn)了配方顆粒在各省供給端的增長(zhǎng) 3）需求端，消費(fèi)者對(duì)便捷性的需求。配方顆粒在飲片中的滲透率不斷提高，2019年配方顆粒行業(yè)主營(yíng)收入占比飲片（醫(yī)院端銷售市場(chǎng)）約27%。配方顆粒具有對(duì)中藥材進(jìn)行深加工的過(guò)程，且試點(diǎn)期間生產(chǎn)企業(yè)相對(duì)較少，行業(yè)集中度較高，行業(yè)毛利率維持在60%-80%

；由于配方顆粒需要一定學(xué)術(shù)推廣，且部分為代理銷售模式，費(fèi)用率較高，行業(yè)凈利率為20%左右。2021

年2

月，《關(guān)于結(jié)束中藥配方顆粒試點(diǎn)工作的公告》發(fā)布，

標(biāo)志著中藥配方顆粒試點(diǎn)工作結(jié)束，

開(kāi)始實(shí)施國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，

迎來(lái)中藥配方顆粒全面放開(kāi)的發(fā)展時(shí)期。我們分析國(guó)標(biāo)實(shí)施將從以下幾個(gè)方面對(duì)配方顆粒行業(yè)產(chǎn)生重要影響，

1

）

醫(yī)保支持省份增加及銷售終端的放開(kāi)，

促進(jìn)配方顆粒行業(yè)擴(kuò)容，

預(yù)計(jì)中藥配方顆粒行業(yè)2025

年市場(chǎng)空間有望達(dá)到500

-

600

億元。

國(guó)標(biāo)實(shí)施后鼓勵(lì)配方顆粒納入醫(yī)保，

多個(gè)省份將配方顆粒新增納入醫(yī)保，

或者將配方顆粒醫(yī)保范圍擴(kuò)大；

此外，

配方顆粒銷售終端從二級(jí)以上中醫(yī)院擴(kuò)大至所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)，

銷售終端的增加將有力促進(jìn)行業(yè)擴(kuò)容。經(jīng)測(cè)算，

中藥配方顆粒行業(yè)2025

年市場(chǎng)空間有望達(dá)到500

-

600

億元。2

）

生產(chǎn)和使用標(biāo)準(zhǔn)的提高使得配方顆粒營(yíng)業(yè)成本上升，

國(guó)標(biāo)促使配方顆粒當(dāng)量變化，

使得同樣的飲片處方下，

配方顆粒的使用量上發(fā)生變化；

加之生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的提高，

使得配方顆粒營(yíng)業(yè)成本增加，

經(jīng)測(cè)算營(yíng)業(yè)成本上升約85

%。 3

）

配方顆粒漲價(jià)，

為平衡國(guó)標(biāo)實(shí)施帶來(lái)的配方顆粒營(yíng)業(yè)成本增加，

企業(yè)端亦在協(xié)商漲價(jià)，

目前在部分醫(yī)院終端，

配方顆粒品種已經(jīng)實(shí)施漲價(jià)。4

）

配方顆粒集采，

國(guó)標(biāo)實(shí)施使得配方顆粒生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，

且逐步使得配方顆粒進(jìn)院價(jià)格趨于統(tǒng)一，將促進(jìn)集采的發(fā)

生

。 2022

年1

月6

日，

全國(guó)省際中藥（

材）

采購(gòu)聯(lián)盟首次聯(lián)采工作對(duì)外宣布啟動(dòng)，

聯(lián)采范圍覆蓋中藥飲片（

含配方顆粒）

等類型。核心摘要5國(guó)標(biāo)實(shí)施，

配方顆?？缡′N售實(shí)行備案制，

長(zhǎng)期看利于配方顆粒行業(yè)的市場(chǎng)化發(fā)展。配方顆粒試點(diǎn)期間，

部分地區(qū)對(duì)省級(jí)試點(diǎn)企業(yè)形成了一定程度上的本土保護(hù)，

并對(duì)國(guó)家級(jí)試點(diǎn)企業(yè)及其他省級(jí)試點(diǎn)企業(yè)的跨省銷售形成一定阻礙。國(guó)標(biāo)放開(kāi)后，配方顆粒的銷售必須符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，

沒(méi)有國(guó)標(biāo)的品種需要符合省級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，

同時(shí)跨省銷售實(shí)行備案制。短期來(lái)看，

在國(guó)標(biāo)實(shí)施的過(guò)度期，

配方顆粒的國(guó)標(biāo)和省標(biāo)品種不全面，

將使得各省配方顆粒小企業(yè)具有生產(chǎn)和銷售其他配方顆粒品種的機(jī)會(huì)，仍然會(huì)存在地方保護(hù)情形。長(zhǎng)期看，

隨著配方顆粒國(guó)標(biāo)的覆蓋度增加，

配方顆粒行業(yè)有利于加強(qiáng)市場(chǎng)化發(fā)展。龍頭企業(yè)具有產(chǎn)地、技術(shù)、資源、規(guī)模等優(yōu)勢(shì)，

看好強(qiáng)者恒強(qiáng)。中國(guó)中藥具有全國(guó)化配方顆粒產(chǎn)地布局，

且具有自身配送體系，

在新國(guó)標(biāo)實(shí)施的過(guò)度期仍然具有全國(guó)化銷售優(yōu)勢(shì)；

同時(shí)具有藥材種植GACP基地，

飲片炮制能力，

具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，看好中國(guó)中藥長(zhǎng)期發(fā)展空間。康仁堂“

全成分?”

中藥配方顆粒的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行全產(chǎn)業(yè)鏈質(zhì)量監(jiān)控，

具有產(chǎn)品端優(yōu)勢(shì)，

看好紅日藥業(yè)國(guó)標(biāo)后發(fā)展空間。華潤(rùn)三九作為配方顆粒國(guó)家級(jí)試點(diǎn)企業(yè)，

亦積累了全國(guó)化生產(chǎn)和銷售優(yōu)勢(shì)，

看好華潤(rùn)三九配方顆粒業(yè)務(wù)的擴(kuò)容空間。神威藥業(yè)多年來(lái)積極布局中藥配方顆粒產(chǎn)業(yè)，

作為河北和云南省首家中藥配方顆粒試點(diǎn)、全國(guó)銷量排名第六的配方顆粒生產(chǎn)企業(yè)，

在全國(guó)市場(chǎng)放開(kāi)的機(jī)遇下，

將向形成全國(guó)網(wǎng)絡(luò)的目標(biāo)發(fā)展，

看好神威藥業(yè)配方顆粒發(fā)展空間。重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)：

國(guó)標(biāo)實(shí)施后鼓勵(lì)配方顆粒納入醫(yī)保，

且配方顆粒銷售終端從二級(jí)以上中醫(yī)院擴(kuò)大至所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)，

將有力促進(jìn)行業(yè)擴(kuò)容，

給予中藥配方顆粒行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)中藥、紅日藥業(yè)、華潤(rùn)三九。風(fēng)險(xiǎn)提示：

1

）

集采降價(jià)超預(yù)期；

2

）

藥品加成政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；

3

）

原料上漲超預(yù)期；

4

）

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況加?。?/p>

5

）

疫情擾動(dòng)影響行業(yè)發(fā)展；

6

）

對(duì)飲片的滲透不及預(yù)期；

7

）

重點(diǎn)關(guān)注公司未來(lái)業(yè)績(jī)的不確定性。目錄1、中藥配方顆粒由單味中藥飲片制作，具有標(biāo)準(zhǔn)化和便捷化優(yōu)勢(shì)中藥配方顆粒是由單味中藥飲片制作而成的顆粒劑，沖服使用中藥配方顆粒發(fā)展歷史悠久，最終納入中藥飲片管理范疇中藥配方顆粒試點(diǎn)期間管理辦法不斷完善，質(zhì)量控制與標(biāo)準(zhǔn)化不斷推進(jìn)配方顆粒相比中藥飲片更易實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化中藥配方顆粒相比中藥飲片更加便捷政策端支持中藥飲片和配方顆粒行業(yè)發(fā)展2、中藥配方顆粒及中藥飲片行業(yè)高速增長(zhǎng)中藥配方顆粒行業(yè)收入高增，盈利能力較強(qiáng)中藥配方顆粒行業(yè)集中度高，龍頭優(yōu)勢(shì)顯著中藥配方顆粒在飲片中的滲透率持續(xù)提高中藥飲片高速增長(zhǎng)，利潤(rùn)率較低，近幾年呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)中藥飲片銷售終端多元，行業(yè)集中度較低3、國(guó)標(biāo)實(shí)施，配方顆粒行業(yè)有望擴(kuò)容配方顆粒國(guó)標(biāo)實(shí)施，預(yù)計(jì)促使配方顆粒行業(yè)量?jī)r(jià)齊升醫(yī)保支持省份增加及銷售終端的放開(kāi)，促進(jìn)行業(yè)擴(kuò)容國(guó)標(biāo)出臺(tái)使得配方顆粒當(dāng)量變化，行業(yè)成本增加行業(yè)成本增加，新國(guó)標(biāo)配方顆粒品種已協(xié)商漲價(jià)配方顆粒毛利的彈性測(cè)試國(guó)標(biāo)實(shí)施，配方顆粒長(zhǎng)期存在帶量采購(gòu)壓力64、

配方顆粒市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算中醫(yī)藥診療人次增速高，占比總診療人次提升空間較大醫(yī)院端飲片的市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算-預(yù)計(jì)2025年醫(yī)院端飲片規(guī)模約1200-1400億元配方顆粒市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算-預(yù)計(jì)2025年配方顆粒行業(yè)規(guī)模約500億元配方顆粒市場(chǎng)規(guī)模彈性測(cè)算5、中藥配方顆粒行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，看好強(qiáng)者恒強(qiáng)中國(guó)中藥紅日藥業(yè)華潤(rùn)三九神威藥業(yè)中藥配方顆粒行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，看好強(qiáng)者恒強(qiáng)6、重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)7、風(fēng)險(xiǎn)提示1、中藥配方顆粒由單味中藥飲片制作，具有標(biāo)準(zhǔn)化和便捷化優(yōu)勢(shì)7中藥配方顆粒是由單味中藥飲片制作而成的顆粒劑，沖服使用中藥配方顆粒發(fā)展歷史悠久，最終納入中藥飲片管理范疇中藥配方顆粒試點(diǎn)期間管理辦法不斷完善，質(zhì)量控制與標(biāo)準(zhǔn)化不斷推進(jìn)中藥配方顆粒相比中藥飲片更易實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化中藥配方顆粒相比中藥飲片更加便捷政策端支持中藥飲片和配方顆粒行業(yè)發(fā)展中藥配方顆粒是由單味中藥飲片制作而成的顆粒劑，在中醫(yī)處方時(shí)提供除中藥飲片之外的劑型選擇。中藥配方顆粒是由單味中藥飲片經(jīng)過(guò)水煎、濃縮、干燥，并輔以輔料制作而成的顆粒，相比于中藥飲片，患者在使用時(shí)無(wú)需煎煮，直接沖泡服用，方便快捷，在中醫(yī)處方時(shí)提供除中藥飲片之外的劑型選擇。1.1 中藥配方顆粒是由單味中藥飲片制作而成的顆粒劑，沖服使用圖表：配方顆粒由單味中藥飲片制作而成（例如：薄荷飲片制作成薄荷配方顆粒，人參飲片制作成人參配方顆粒）圖表：處方使用時(shí)按照中藥飲片開(kāi)方，并發(fā)放中藥飲片對(duì)應(yīng)的配方顆粒薄荷飲片薄荷配方顆粒水煎、濃縮、人參配方顆粒干燥制粒水煎、濃縮、干燥制粒人參飲片8資料來(lái)源：兔靈網(wǎng)，中醫(yī)藥技術(shù)，國(guó)家藥監(jiān)局，國(guó)海證券研究所例如，黃連解毒湯【組成】：黃連9克、黃芩6克

，黃柏6克、梔子9克。對(duì)應(yīng)配方顆粒（一方制藥生產(chǎn)）組成為：黃連配方顆粒1.5g，黃岑配方顆粒1.5g，黃柏配方顆粒0.5g,梔子配方顆粒0.9g1.1 中藥配方顆粒是由單味中藥飲片制作而成的顆粒劑，沖服使用散，膏等傳統(tǒng)形式傳統(tǒng)中藥飲片超微飲片破壁飲片顆粒飲片破碎等處理物理形態(tài)改變中藥配方顆粒湯液煎煮，濾過(guò)等濃縮，制粒煎煮或沖服水為溶媒臨床應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)湯劑圖表

標(biāo)準(zhǔn)湯劑與不同飲片形式及臨床應(yīng)用之間的關(guān)系9資料來(lái)源：《人參飲片標(biāo)準(zhǔn)湯劑的評(píng)價(jià)及應(yīng)用探討》

，國(guó)海證券研究所1.2 中藥配方顆粒發(fā)展歷史悠久，最終納入中藥飲片管理范疇中藥配方顆粒發(fā)展歷史悠久，2001年我國(guó)正式將中藥配方顆粒納入中藥飲片管理范疇。自1920-1950年代，便有針對(duì)中藥配方顆粒的研究嘗試；1987年，衛(wèi)生部發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)中藥劑型研制工作的意見(jiàn)》，推進(jìn)中藥劑型研制工作；1993年，廣東一方和天江藥業(yè)被國(guó)家中醫(yī)藥管理局批準(zhǔn)為“全國(guó)中藥飲片劑型改革試點(diǎn)單位”；2001年，國(guó)家食藥監(jiān)局發(fā)布《中藥配方顆粒管理暫行規(guī)定》，我國(guó)開(kāi)始將配方顆粒納入中藥飲片管理。圖表：中藥配方顆粒發(fā)展歷史悠久，2001年正式納入中藥飲片管理范疇請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條10款部分資料來(lái)源：中藥配方顆粒網(wǎng)，天江藥業(yè)官網(wǎng)，一方制藥官網(wǎng)，國(guó)家藥監(jiān)局，《從湯劑到顆粒劑：中藥配方顆粒20年回顧與展望》

，國(guó)海證券研究所資料來(lái)源：國(guó)家藥典委員會(huì)，國(guó)家藥監(jiān)局，中藥配方顆粒網(wǎng)，米內(nèi)網(wǎng)，國(guó)海證券研究所1.3 中藥配方顆粒試點(diǎn)期間管理辦法不斷完善，質(zhì)量控制與標(biāo)準(zhǔn)化不斷推進(jìn)中藥配方顆粒試點(diǎn)期間管理辦法不斷完善，質(zhì)量控制與標(biāo)準(zhǔn)化不斷推進(jìn)。自配方顆粒試點(diǎn)以來(lái)，針對(duì)配方顆粒的管理政策及質(zhì)量控制與標(biāo)準(zhǔn)制定皆在不斷完善。2021年2月，《關(guān)于結(jié)束中藥配方顆粒試點(diǎn)工作的公告》發(fā)布，標(biāo)志著中藥配方顆粒試點(diǎn)工作結(jié)束，迎來(lái)中藥配方顆粒進(jìn)一步放開(kāi)的發(fā)展時(shí)期。圖表：中藥配方顆粒試點(diǎn)期間質(zhì)量控制與標(biāo)準(zhǔn)化不斷推進(jìn)，2021年2月《公告》發(fā)布，結(jié)束中藥配方顆粒試點(diǎn)工作1112省份數(shù)量中藥配方顆粒試點(diǎn)企業(yè)湖北7國(guó)藥中聯(lián)、恒安芙林、湖北香連、勁牌生物、李時(shí)珍醫(yī)藥、馬應(yīng)龍，湖北辰美安徽6安徽濟(jì)人、華潤(rùn)金蟾、安徽廣印堂、九州方圓、協(xié)和成、華佗國(guó)藥河南6保和堂、輔仁堂、潤(rùn)弘本草、天鴻醫(yī)藥、上海凱寶新誼、仲景宛西制藥江西5江西百神、青春康源、天施康中藥、華潤(rùn)江中、江西納弗堂、江西一方天江廣東5華潤(rùn)三九、廣東一方、廣州白云山、康美、香雪廣西5廣西培力、慧寶源醫(yī)藥、廣西一方天江、廣西萬(wàn)通、廣西強(qiáng)壽藥業(yè)內(nèi)蒙古5包頭中藥、普康藥業(yè)、祈蒙股份、內(nèi)蒙古蒙藥股份、內(nèi)蒙古京新藥業(yè)云南5昆明中藥廠、云南鴻翔中藥、云南通用善美、云南神威施普瑞、云南天江一方浙江4貝尼菲特藥業(yè)、浙江華通景岳堂、浙江惠松、佐力藥業(yè)北京3北京康仁堂、北京同仁堂、春風(fēng)一方藥業(yè)甘肅3蘭州佛慈、甘肅中天金丹藥業(yè)、扶正藥業(yè)貴州3國(guó)藥同濟(jì)堂、費(fèi)陽(yáng)新天、貴州益佰山東3宏濟(jì)堂、山東一方、青州堯王四川2四川新綠色、四川三強(qiáng)藥業(yè)河北2神威藥業(yè)、以嶺藥業(yè)吉林2吉林敖東力源藥業(yè)、長(zhǎng)白山黑龍江2珍寶島藥業(yè)，國(guó)藥雙蘭星遼寧2天士力東北現(xiàn)代中藥資源、遼寧上藥好護(hù)士上海2上海雷允上、上海萬(wàn)仕城藥業(yè)重慶2重慶天江一方、重慶紅日康仁堂江蘇1江蘇天江福建1承天金嶺山西1山西國(guó)新天江天津1天土力1.3 中藥配方顆粒試點(diǎn)期間管理辦法不斷完善，質(zhì)量控制與標(biāo)準(zhǔn)化不斷推進(jìn)圖表

中藥配方顆粒試點(diǎn)企業(yè)在各省市的分布資料來(lái)源：賽柏藍(lán)，國(guó)海證券研究所圖表

芍藥原料生藥和芍藥顆粒產(chǎn)品的芍藥苷分散程度1.4 配方顆粒相比中藥飲片更易實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化藥材及飲片不易做成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，配方顆粒更易實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化。

單味中藥配方顆粒解決了傳統(tǒng)中藥煎熬方式中存在的時(shí)間、水量、火候、質(zhì)量無(wú)法精準(zhǔn)控制的情況，是一個(gè)中藥現(xiàn)代化的系統(tǒng)工程。且根據(jù)津村制藥披露，公司通過(guò)自身種植生藥、固定生藥產(chǎn)地、指導(dǎo)種植方法，且只使用符合津村規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的合格生藥，但是原藥的成分仍會(huì)存在差異。而通過(guò)對(duì)制劑的生產(chǎn)調(diào)控，則可以實(shí)現(xiàn)最終制劑產(chǎn)品的品質(zhì)均一性。資料來(lái)源：日本津村制藥2021年企業(yè)報(bào)告，國(guó)海證券研究所13中藥配方顆粒是中藥飲片的加工產(chǎn)物，同規(guī)格產(chǎn)品，中藥配方顆粒價(jià)格一般高于中藥飲片30%-40%。但是中藥配方顆粒的便捷性，使得消費(fèi)者對(duì)中藥配方顆粒具有一定偏好，并愿意為其付出一定溢價(jià)。中藥飲片中成藥中藥配方顆粒1.5 中藥配方顆粒相比中藥飲片更加便捷中藥飲片中成藥中藥配方顆粒特征是中醫(yī)處方的主要對(duì)象，能隨癥加減，符合中醫(yī)特色固定處方是中藥飲片的加工產(chǎn)品，能隨癥加減，符合中醫(yī)特色是否納入醫(yī)保892種中藥飲片納入醫(yī)保1374種中成藥納入醫(yī)保目前已有多個(gè)省份納入醫(yī)保銷售終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥店（部分藥食同源產(chǎn)品）醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥店醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售政策擬省際集采具有省際集采各省掛網(wǎng)，陽(yáng)光采購(gòu)價(jià)格價(jià)格相對(duì)較低價(jià)格相對(duì)較低同規(guī)格產(chǎn)品，預(yù)計(jì)比中藥飲片價(jià)格高出30%-40%應(yīng)用場(chǎng)景追求價(jià)格便宜、短期服用追求傳統(tǒng)；

固定處方追求便捷攜帶和服用圖表

中藥飲片、中成藥、中藥配方顆粒的對(duì)比圖表 中藥飲片、中成藥、中藥配方顆粒資料來(lái)源：國(guó)家藥監(jiān)局，國(guó)家醫(yī)保局，制藥質(zhì)量、研發(fā)、注冊(cè)交流，國(guó)海證券研究所14151）25%加成，根據(jù)《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)從正規(guī)渠道采購(gòu)中藥飲片，嚴(yán)格按照實(shí)際購(gòu)進(jìn)價(jià)格順加不超25%銷售。將飲片和顆粒作為醫(yī)療費(fèi)用考核的扣除項(xiàng)目?！?022三級(jí)公立醫(yī)院績(jī)效考核》發(fā)布，其中延伸指標(biāo)“剔除有關(guān)項(xiàng)后的醫(yī)療收入增幅”，將散裝中藥飲片、小包裝中藥飲片、中藥配方顆粒劑、醫(yī)療機(jī)構(gòu)中藥制劑的醫(yī)療收入作為延伸指標(biāo)的扣除項(xiàng)目。浙江中治率，2021年1月17日，浙江省醫(yī)療保障局發(fā)布《關(guān)于支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，提到“2021年度DRG支付清算工作中，各地應(yīng)全面實(shí)行中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中治率與醫(yī)保支付掛鉤的正向激勵(lì)機(jī)制。中治率系指中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)住院中藥飲片、中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目、中成藥三項(xiàng)收入之和占住院醫(yī)療收入比例”。1.6 政策端支持中藥飲片和配方顆粒行業(yè)發(fā)展中醫(yī)藥服務(wù)價(jià)格管理醫(yī)保范圍完善適合中醫(yī)藥特點(diǎn)的支付政策公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)從正規(guī)渠道采購(gòu)中藥飲片，嚴(yán)格按照實(shí)際購(gòu)進(jìn)價(jià)格順加不超25%銷售。非飲片的中藥嚴(yán)格按照實(shí)際購(gòu)進(jìn)價(jià)格“零差率”銷售。鼓勵(lì)將公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)的中藥配方顆粒納入省級(jí)醫(yī)藥集中采購(gòu)平臺(tái)掛網(wǎng)交易，促進(jìn)交易公開(kāi)透明。按規(guī)定將符合條件的中藥飲片、中成藥、醫(yī)療機(jī)構(gòu)中藥制劑等納入醫(yī)保藥品目錄。中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)可暫不實(shí)行DRG付費(fèi)，對(duì)已經(jīng)實(shí)行DRG和按病種分值付費(fèi)的地區(qū)，適當(dāng)提高中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、中醫(yī)病種的系數(shù)和分值。支持基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供中醫(yī)藥服務(wù)。在符合條件的基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)開(kāi)展按人頭付費(fèi)。政策端支持

圖表

《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》部分條文1）25%加成2）將飲片和顆粒作為醫(yī)療費(fèi)用考核扣除項(xiàng)目3）中治率資料來(lái)源：國(guó)家醫(yī)保局，浙江省醫(yī)保局，國(guó)家衛(wèi)健委，國(guó)海證券研究所2、中藥配方顆粒及中藥飲片行業(yè)高速增長(zhǎng)中藥配方顆粒行業(yè)收入高增，盈利能力較強(qiáng)中藥配方顆粒行業(yè)集中度高，龍頭優(yōu)勢(shì)顯著中藥配方顆粒在飲片中的滲透率持續(xù)提高中藥飲片高速增長(zhǎng)，利潤(rùn)率較低，近幾年呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)中藥飲片銷售終端多元，行業(yè)集中度較低1617中藥配方顆粒自試點(diǎn)以來(lái)，產(chǎn)業(yè)保持高速增長(zhǎng)。中藥配方顆粒行業(yè)主營(yíng)收入從2006年2.28億元增長(zhǎng)至2020年約255億元，年均增速達(dá)到40

。1）支付端，配方顆粒具有25

的藥品加成，且不占藥占比，相比中成藥具有顯著優(yōu)勢(shì)

2）供給端，2015年《中藥配方顆粒管理辦法《征求意見(jiàn)稿》》出臺(tái)后，各省市自治區(qū)批準(zhǔn)部分省級(jí)試點(diǎn)企業(yè)，促進(jìn)了配方顆粒在各省供給端的增長(zhǎng) 3）需求端，消費(fèi)者對(duì)便捷性的需求。中藥配方顆粒行業(yè)毛利率為60

-80，凈利率為15-20

左右。配方顆粒具有對(duì)中藥材進(jìn)行深加工的過(guò)程，且試點(diǎn)期間生產(chǎn)企業(yè)相對(duì)較少，行業(yè)集中度較高，毛利率較高；由于配方顆粒需要一定學(xué)術(shù)推廣，且部分為代理銷售模式，費(fèi)用率較高，行業(yè)凈利率為20左右。圖表

我國(guó)配方顆粒行業(yè)規(guī)模及增速（2010-2020） 圖表

中國(guó)中藥等企業(yè)配方顆粒毛利率（2017-2021)2.1 中藥配方顆粒行業(yè)收入高增，盈利能力較強(qiáng)圖表

中國(guó)中藥等企業(yè)配方顆粒凈利率（2017-2021)14.83

22.1734.34981.7562.4710713316520536.0649.4954.7142.8627.4930.8630.8924.3024.0624.22545

24.390102030405060-501001502002503002010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020主營(yíng)收入（億元）YOY58%59.60%67.20%70.0081.96%80.25%71.16%70.50%69.74%%73.70%74.90%77.28%75.60%68.10%50%55%60%65%70%75%80%85%20172018201920202021資料來(lái)源：《2020中醫(yī)藥研究發(fā)展報(bào)告》，中藥配方顆粒網(wǎng)，國(guó)家藥監(jiān)局，國(guó)家衛(wèi)健委，中國(guó)中藥公告，紅日藥業(yè)公告，神威藥業(yè)公告18.80%17.40%16.80%17.40%16.20%40.49%29.11%23.61%18.92%23.20%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2017201920212018中國(guó)中藥2020北京康仁堂中國(guó)中藥 紅日藥業(yè) 神威藥業(yè)注：紅日藥業(yè)2020、2021年數(shù)據(jù)為配方顆粒及飲片毛利率2.2 中藥配方顆粒行業(yè)集中度高，龍頭優(yōu)勢(shì)顯著配方顆粒行業(yè)集中度較高，龍頭市占率大幅領(lǐng)先。6家國(guó)家級(jí)試點(diǎn)企業(yè)占據(jù)配方顆粒行業(yè)發(fā)展先機(jī)，且收入規(guī)模較靠前，中國(guó)中藥由于并購(gòu)了江陰天江、廣東一方，在配方顆粒行業(yè)占據(jù)龍頭地位，2018年中國(guó)中藥配方顆粒市占率約50%；紅日藥業(yè)、華潤(rùn)三九、神威藥業(yè)市占率位于前列。預(yù)計(jì)國(guó)標(biāo)后配方顆粒生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量增加，看好強(qiáng)者恒強(qiáng)。2021年2月配方顆粒試點(diǎn)結(jié)束，配方顆粒品種實(shí)施備案制，預(yù)計(jì)行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量將增加。但是國(guó)標(biāo)對(duì)企業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈能力和生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)也提出了較高要求，且國(guó)6家已占據(jù)發(fā)展先機(jī)，具有產(chǎn)地、技術(shù)、資源、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，看好強(qiáng)者恒強(qiáng)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，從配方顆粒的應(yīng)用結(jié)構(gòu)看，感冒用藥和清熱解毒用藥占比較高，兩者合計(jì)占比約30

。圖表

2018年中藥配方顆粒市占率分布（%）圖表

2019年中藥配方顆粒應(yīng)用結(jié)構(gòu)（%）50.27%15.19%10.55%2.20%21.80%中國(guó)中藥紅日藥業(yè)華潤(rùn)三九神威藥業(yè)其他資料來(lái)源：中國(guó)中藥公告，紅日藥業(yè)公告，華潤(rùn)三九公告，神威藥業(yè)公告，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，一方制藥官網(wǎng)，國(guó)海證券研究所注：華潤(rùn)三九2018年數(shù)據(jù)為估算值182.3 配方顆粒在飲片中的滲透率持續(xù)提高配方顆粒在飲片中的滲透率不斷提高，2018年起滲透率增速較高，2019年配方顆粒行業(yè)主營(yíng)收入占比飲片（醫(yī)院端銷售市場(chǎng)）約27

。配方顆粒試點(diǎn)期間增速超過(guò)中藥飲片增速，且其占比飲片不斷提高，需求端來(lái)說(shuō)，配方顆粒滿足消費(fèi)者便捷性需求銷售終端上，部分省市對(duì)于配方顆粒政策相對(duì)寬松，銷售終端放開(kāi)至基層，或者放開(kāi)至所有二級(jí)以上醫(yī)院供給端來(lái)說(shuō)，配方顆粒相比飲片毛利率更高，企業(yè)具有推廣動(dòng)力醫(yī)保和價(jià)格端，河北省配方顆粒醫(yī)保談判過(guò)程中已經(jīng)降價(jià)，試點(diǎn)期間隨著越來(lái)越多的省市將配方顆粒納入醫(yī)保，促進(jìn)了患者對(duì)配方顆粒的需求，增加了配方顆粒占比。圖表

中藥配方顆粒行業(yè)主營(yíng)收入占比醫(yī)院端中藥飲片（2013-2019)圖表

中藥配方顆粒行業(yè)主營(yíng)收入占比中藥飲片加工行業(yè)（2013-2020)10.17%10.81%12.42%13.94%15.53%24.27%26.72%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%20132014201520160.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%20132014201520162017201820192020資料來(lái)源：《2020中醫(yī)藥研究發(fā)展報(bào)告》，產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，智研咨詢，中藥配方顆粒網(wǎng)，承德市醫(yī)保局，神威藥業(yè)公告，國(guó)海證券研究所2017 2018 2019192.4 中藥飲片高速增長(zhǎng)，利潤(rùn)率較低，近幾年呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)中藥飲片加工業(yè)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，近幾年受政策和疫情影響呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)。飲片加工2011-2018年復(fù)合增速約11.6%，過(guò)去保持較高增速，主要因?yàn)?/p>

1）需求端，成藥規(guī)模擴(kuò)大對(duì)工業(yè)飲片的需求增加；中醫(yī)藥的發(fā)展對(duì)臨床飲片的需求增加

2）供給端，中藥飲片生產(chǎn)壁壘相對(duì)較低，存在大量中小企業(yè)

3）支付端，受益25%加成，不占藥占比

。2019年起，中藥飲片的銷售額下滑，一方面由于西醫(yī)不能處方中藥的政策影響

，另一方面是中醫(yī)院受疫情負(fù)面影響較大。中藥飲片加工業(yè)利潤(rùn)率較低，近年來(lái)在7%-8.5%間波動(dòng)。中藥飲片加工主要涉及藥材炮制，深加工過(guò)程少，且行業(yè)集中度較低，行業(yè)毛利率較低。2020年受原材料上漲及疫情影響，中藥飲片加工產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率有所下滑。7979901259149617001956216517151933178224.226.915.712.512.716.71…-4.5-8.6-15-10-5051015202505001,0001,5002,000圖表

我國(guó)中藥飲片加工產(chǎn)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及增速（2011-2020，同比增速的數(shù)據(jù)是將上年度收入調(diào)整后計(jì)算而得）2,500 30圖表

我國(guó)中藥飲片加工產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率（2015-2020）圖表

中藥飲片龍頭企業(yè)毛利率（2016-2020）0%5%10%15%20%25%30%35%40%20182016中國(guó)中藥2017太龍藥業(yè)2019*ST康美2020佐力藥業(yè)2011年

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年中藥飲片加工業(yè)收入（億元） 中藥飲片同比增長(zhǎng)率（

）資料來(lái)源：

《2020中醫(yī)藥研究發(fā)展報(bào)告》，中國(guó)中藥公告，太龍藥業(yè)公告，*ST康美公告，佐力藥業(yè)公告，國(guó)海證券研究所202.5 中藥飲片銷售終端多元，行業(yè)集中度較低中藥飲片的銷售渠道可以分為藥廠渠道、醫(yī)院渠道和零售渠道，且藥廠渠道大約占比40%，醫(yī)院渠道占比約40%，零售渠道占比約20%。從中藥飲片（不包含工業(yè)飲片）主要消費(fèi)市場(chǎng)占比看，綜合醫(yī)院和中醫(yī)醫(yī)院占比48%，診所占比22.5%，藥品零售店占比22%，行業(yè)出口占比3%，網(wǎng)上藥店占比2.5%，其他占比2%。中藥飲片近年來(lái)量?jī)r(jià)齊升，2018年飲片行業(yè)的規(guī)范化加嚴(yán),中藥飲片GMP證書收回?cái)?shù)量較多，行業(yè)短期受到一定影響。中藥飲片行業(yè)集中度較低。中藥飲片行業(yè)存在大量小企業(yè)，行業(yè)分散度高，龍頭企業(yè)份額較低。圖表

中藥飲片主要消費(fèi)終端分布（不包括工業(yè)飲片）050010001500200025002011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019醫(yī)院渠道 零售渠道 藥廠渠道圖表

我國(guó)中藥飲片不同渠道需求分布（億元，零售價(jià)，2011-2019）48.00%22.50%22.00%2.00%2.50%3.00%綜合醫(yī)院和中醫(yī)醫(yī)院藥品零售店網(wǎng)上藥店診所行業(yè)出口其他圖表

中藥飲片出廠價(jià)同比增幅（2014-2021）0.10%2.90%1.30%2.20%3.00%1.50%2.80%1.70%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，wind，賽柏藍(lán)，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，國(guó)海證券研究所213、

國(guó)標(biāo)實(shí)施，配方顆粒行業(yè)有望擴(kuò)容配方顆粒國(guó)標(biāo)實(shí)施，預(yù)計(jì)促使配方顆粒行業(yè)量?jī)r(jià)齊升醫(yī)保支持省份增加及銷售終端的放開(kāi)，促進(jìn)行業(yè)擴(kuò)容國(guó)標(biāo)出臺(tái)使得配方顆粒當(dāng)量變化，行業(yè)成本增加行業(yè)成本增加，新國(guó)標(biāo)配方顆粒品種已協(xié)商漲價(jià)配方顆粒毛利的彈性測(cè)試國(guó)標(biāo)實(shí)施，配方顆粒長(zhǎng)期存在帶量采購(gòu)壓力2223中藥配方顆粒標(biāo)準(zhǔn)草案公示/征求意見(jiàn)稿最新公示日期（截至2021年12月29日）安徽省154截至2021年12月21日北京188截至2021年12月14日甘肅156截至2021年11月30日廣東省234截至2021年9月29日廣西省178截至2021年12月23日貴州102截至2021年11月29日河北省205截至2021年10月15日黑龍江174截至2021年10月29日湖北省104截至2021年12月9日湖南省120截至2021年12月20日江蘇省206截至2021年12月29日江西省229截至2021年11月22日遼寧省229截至2021年9月28日青海200截至2021年12月6日山東省165截至2021年9月18日山西省220截至2021年12月10日陜西省197截至2021年10月20日上海310截至2021年12月22日四川省156截至2021年10月26日云南省110截至2021年11月12日浙江省107截至2021年12月8日資料來(lái)源：國(guó)家藥監(jiān)局、安徽省藥監(jiān)局、北京藥監(jiān)局、甘肅藥監(jiān)局等，國(guó)海證券研究所3.1

配方顆粒國(guó)標(biāo)實(shí)施，預(yù)計(jì)促使配方顆粒行業(yè)量?jī)r(jià)齊升2021年2月《關(guān)于結(jié)束中藥配方顆粒試點(diǎn)工作的公告》發(fā)布，標(biāo)志著中藥配方顆粒試點(diǎn)結(jié)束，實(shí)施國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。2021年4月29日國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)頒布第一批160個(gè)中藥配方顆粒國(guó)標(biāo)；2021年10月31日，國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)頒布第二批36個(gè)中藥配方顆粒國(guó)標(biāo)。中藥配方顆粒省標(biāo)也在加速推進(jìn)。各省級(jí)藥監(jiān)部門也在積極制定發(fā)布中藥配方顆粒省標(biāo)，多個(gè)省市已經(jīng)發(fā)布配方顆粒省級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。圖表

各省省級(jí)中藥配方顆粒品種標(biāo)準(zhǔn)公示24國(guó)標(biāo)前（試點(diǎn)期間）國(guó)標(biāo)后銷售終端二級(jí)以上中醫(yī)院所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，各家生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一實(shí)施國(guó)標(biāo)，生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一；沒(méi)有國(guó)標(biāo)的品種實(shí)施省標(biāo)；當(dāng)量變化實(shí)施“濃縮比”實(shí)施“制成量”是否掛網(wǎng)、集中采購(gòu)醫(yī)院自主采購(gòu)各省掛網(wǎng)；陽(yáng)光采購(gòu)醫(yī)保納入部分省市納入醫(yī)保中藥飲片納入醫(yī)保范圍的，各省級(jí)醫(yī)保部門可綜合考慮臨床需要、基金支付能力和價(jià)格等因素，經(jīng)專家評(píng)審后將與中藥飲片對(duì)應(yīng)的中藥配方顆粒納入支付范圍，并參照乙類管理3.1

配方顆粒國(guó)標(biāo)實(shí)施，預(yù)計(jì)促使配方顆粒行業(yè)量?jī)r(jià)齊升資料來(lái)源：國(guó)家藥監(jiān)局，中藥配方顆粒網(wǎng)，臨沂醫(yī)保，藥典委官網(wǎng)，國(guó)海證券研究所我們分析國(guó)標(biāo)實(shí)施將從以下幾個(gè)方面對(duì)配方顆粒行業(yè)產(chǎn)生影響，醫(yī)保支持省份增加及銷售終端的放開(kāi)，促進(jìn)行業(yè)擴(kuò)容。國(guó)標(biāo)實(shí)施后鼓勵(lì)配方顆粒納入醫(yī)保，多個(gè)省份將配方顆粒新增納入醫(yī)保，或者將配方顆粒醫(yī)保范圍擴(kuò)大；此外，配方顆粒銷售終端從二級(jí)以上中醫(yī)院擴(kuò)大至所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)，銷售終端的擴(kuò)大將有力促進(jìn)行業(yè)擴(kuò)容。生產(chǎn)和使用標(biāo)準(zhǔn)方面使得成本上升，配方顆粒當(dāng)量變化，使得同樣的飲片處方下，配方顆粒的使用量上發(fā)生變化；加之生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的提高，使得配方顆粒生產(chǎn)成本增加。漲價(jià)，由于配方顆粒當(dāng)量變化較大，生產(chǎn)成本增加較多，促使企業(yè)端協(xié)商漲價(jià)，目前在部分醫(yī)院終端，配方顆粒品種已經(jīng)實(shí)施漲價(jià)。集采，國(guó)標(biāo)實(shí)施使得配方顆粒生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，且逐步使得配方顆粒進(jìn)院價(jià)格趨于統(tǒng)一，將促進(jìn)集采的發(fā)生。

2022年1月6日，全國(guó)省際中藥（材）采購(gòu)聯(lián)盟首次聯(lián)采工作對(duì)外宣布啟動(dòng)，聯(lián)采范圍覆蓋中藥飲片（含配方顆粒）、中成藥等中藥類型。圖表

中藥配方顆粒在試點(diǎn)期間和國(guó)標(biāo)后銷售終端等變化25國(guó)標(biāo)前配方顆粒是否納入醫(yī)保國(guó)標(biāo)之前各省配方顆粒醫(yī)保政策安徽省是2019年12月，發(fā)布安徽省醫(yī)療保障局關(guān)于做好中藥配方顆粒醫(yī)保支付工作的通知北京是從2009年4月1日起，中藥配方顆粒納入醫(yī)保報(bào)銷范圍河北省是2019年11月，省醫(yī)療保障局印發(fā)《關(guān)于將部分中藥配方顆粒納入河北省基本醫(yī)療保險(xiǎn)支付范圍的通知》（冀醫(yī)保字〔2019〕53號(hào)）黑龍江否2018年1月12日發(fā)布通知，規(guī)定基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金支付的中藥飲片為普通中藥飲片，不含中藥免煎飲片、配方顆粒、破壁飲片等湖北省是2020年7月1日起，湖北省內(nèi)試點(diǎn)企業(yè)生產(chǎn)的中藥配方顆粒正式納入全省基本醫(yī)療保險(xiǎn)支付范圍。江西省是2018年6月起，符合醫(yī)保支付范圍的中藥配方顆粒，在全省二級(jí)以上定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用，可參照同名中藥飲片管理。山東省是2020年10月26日發(fā)布通知，將中藥配方顆粒納入醫(yī)保支付四川省是2018年8月，中藥配方顆粒按照《藥品目錄（2018年版）》中藥飲片有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，其個(gè)人自付比例由各統(tǒng)籌地區(qū)確定。云南省是2018年4月，云南省政府辦公廳發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)中藥飲片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，積極支持國(guó)家藥典及云南省省級(jí)標(biāo)準(zhǔn)收載的中藥飲片、中藥配方顆粒納入國(guó)家和省級(jí)醫(yī)保藥品目錄。浙江省是2015年8月，開(kāi)展中藥配方顆粒納入基本醫(yī)療保險(xiǎn)支付范圍試點(diǎn)工作，試點(diǎn)范圍為浙江省三級(jí)以上中醫(yī)醫(yī)院（含中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院）支付品種、使用管理和作價(jià)差率按中藥飲片的有關(guān)管理規(guī)定執(zhí)行。2018年6月，將定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)具的建議處方范圍內(nèi)中藥配方顆粒納入醫(yī)保支付范圍。福建否2017年9月，中藥配方顆粒醫(yī)?；鸩辉僦Ц逗?、吉林、江蘇、遼寧等未明確/，3.2 醫(yī)保支持省份增加及銷售終端的放開(kāi)，促進(jìn)行業(yè)擴(kuò)容國(guó)標(biāo)實(shí)施之前，各省配方顆粒醫(yī)保政策具有較大差異。配方顆粒試點(diǎn)時(shí)期，黑龍江、福建省份明確配方顆粒不納入醫(yī)保，北京、江西等省份明確將配方顆粒納入醫(yī)保；而湖北、山東、安徽是將其本省試點(diǎn)企業(yè)生產(chǎn)的配方顆粒納入醫(yī)保。此外，湖南、江蘇等省份針對(duì)配方顆粒醫(yī)保納入情況未進(jìn)行明確。圖表

國(guó)標(biāo)前各省配方顆粒醫(yī)保政策細(xì)則資料來(lái)源：安徽省醫(yī)保局等各地醫(yī)保局，國(guó)海證券研究所26省市國(guó)標(biāo)后各省市配方顆粒的醫(yī)保支付細(xì)則內(nèi)蒙古2021年11月1日起，首批納入160種符合相應(yīng)國(guó)家藥品標(biāo)準(zhǔn)的中藥配方顆粒。福建省符合條件的中藥配方顆粒，經(jīng)專家評(píng)審后，按照銷售價(jià)格的70%納入福建省基本醫(yī)?；鹬Ц斗秶瑓⒄?qǐng)?zhí)行對(duì)應(yīng)中藥飲片的限定支付范圍規(guī)定湖北省2021年11月，發(fā)布15條便民惠企服務(wù)措施，按規(guī)定將符合標(biāo)準(zhǔn)的中藥飲片、中藥配方顆粒和中藥制劑納入醫(yī)保基金支付范圍。江蘇省中藥飲片品種已納入醫(yī)保支付范圍的，可綜合考慮臨床需要、基金支付能力和價(jià)格因素，經(jīng)專家審核后將與中藥飲片對(duì)應(yīng)的中藥配方顆粒納入醫(yī)保支付范圍；

對(duì)沒(méi)有國(guó)家藥品標(biāo)準(zhǔn)又不符合本省藥品標(biāo)準(zhǔn)的品種，醫(yī)?；鸩挥柚Ц?。安徽省發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大中藥配方顆粒醫(yī)保支付試點(diǎn)范圍的通知》（皖醫(yī)保秘〔2021〕61號(hào)），2021年6月，現(xiàn)將醫(yī)保支付試點(diǎn)范圍由安徽省中藥配方顆粒試點(diǎn)企業(yè)擴(kuò)大到取得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批復(fù)的藥品生產(chǎn)企業(yè)。浙江省2022年1月1日起，及時(shí)將符合規(guī)定的中藥飲片、中藥配方顆粒、醫(yī)療機(jī)構(gòu)中藥制劑納入浙江省醫(yī)?；鹬Ц斗秶Ｃ鞔_醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)行國(guó)家規(guī)定的中藥飲片加成政策。四川省擬納入四川省醫(yī)保支付范圍的中藥配方顆粒，應(yīng)當(dāng)獲得國(guó)家醫(yī)保代碼并通過(guò)四川省藥械集中采購(gòu)及醫(yī)藥價(jià)格監(jiān)管平臺(tái)掛網(wǎng)采購(gòu)、網(wǎng)上交易，并嚴(yán)格執(zhí)行四川省藥械集中采購(gòu)等有關(guān)政策文件規(guī)定。云南省等發(fā)布相應(yīng)配方顆粒細(xì)則3.2 醫(yī)保支持省份增加及銷售終端的放開(kāi)，促進(jìn)行業(yè)擴(kuò)容國(guó)標(biāo)實(shí)施之后，各省預(yù)計(jì)都將落實(shí)配方顆粒醫(yī)保。根據(jù)2021年2月發(fā)表的《公告》，中藥飲片品種已納入醫(yī)保支付范圍的，各省級(jí)醫(yī)保部門可綜合考慮臨床需要、基金支付能力和價(jià)格等因素，經(jīng)專家評(píng)審后將與中藥飲片對(duì)應(yīng)的中藥配方顆粒納入支付范圍，并參照乙類管理。福建省在國(guó)標(biāo)之前明確配方顆粒不納入醫(yī)保，國(guó)標(biāo)后則明確配方顆粒的醫(yī)保納入。此外，安徽省等省份在國(guó)標(biāo)后將配方顆粒的醫(yī)保支付試點(diǎn)范圍擴(kuò)大。圖表

國(guó)標(biāo)后各省配方顆粒的醫(yī)保支付細(xì)則資料來(lái)源：國(guó)家藥監(jiān)局，內(nèi)蒙古醫(yī)保局等各地醫(yī)保局，國(guó)海證券研究所醫(yī)院數(shù)目（家）綜合醫(yī)院中醫(yī)醫(yī)院中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院民族醫(yī)院?？漆t(yī)院1996342216993128531三級(jí)15024767431666二級(jí)478519061481522677一級(jí)8210986249541680未定級(jí)5466853228753508基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)（家）社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心（站）衛(wèi)生院村衛(wèi)生室門診部診所、衛(wèi)生所、醫(yī)務(wù)室、護(hù)理站350133662461609425666240993國(guó)標(biāo)實(shí)施，

中藥配方顆粒銷售終端顯著增加。根據(jù)《關(guān)于結(jié)束中藥配方顆粒試點(diǎn)工作的公告》

，國(guó)標(biāo)實(shí)施后，

配方顆粒銷售機(jī)構(gòu)為醫(yī)療機(jī)構(gòu)；

而在此前的試點(diǎn)時(shí)期，

配方顆粒銷售機(jī)構(gòu)為二級(jí)以上中醫(yī)院，

部分省份放開(kāi)至基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)。根據(jù)2019

年我國(guó)醫(yī)院和基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)分布，

二級(jí)以上中醫(yī)院占比很小，

配方顆粒銷售終端放開(kāi)后，

擴(kuò)容空間較大。圖表

2019年我國(guó)醫(yī)院和基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)分布，二級(jí)以上中醫(yī)院占比較小資料來(lái)源：國(guó)家衛(wèi)健委，國(guó)海證券研究所273.2 醫(yī)保支持省份增加及銷售終端的放開(kāi)，促進(jìn)行業(yè)擴(kuò)容3.3 國(guó)標(biāo)出臺(tái)使得配方顆粒當(dāng)量變化，行業(yè)成本增加國(guó)標(biāo)出臺(tái)使得中藥配方顆粒和飲片的當(dāng)量變化：從濃縮比到制成量。濃縮比：患者自行煎煮中藥飲片，并不能使得藥材利用率發(fā)揮完全，而工業(yè)生產(chǎn)的配方顆粒相對(duì)能夠充分利用藥材，對(duì)于一些特定類型的飲片來(lái)說(shuō)，藥材利用率差距更大。因此，譬如3.3g飲片制作成1g配方顆粒，臨床處方時(shí)，由于實(shí)施濃縮比規(guī)格，1g配方顆粒可以當(dāng)作3-10g飲片處方使用（不同品種濃縮比的值差距較大）。處方時(shí)，如果開(kāi)10g飲片，則對(duì)應(yīng)配方顆粒為1-3.3g配方顆粒。制成量：根據(jù)已有研究，配方顆粒的水浸出物量低于等量飲片的水浸出物量，與標(biāo)示的濃縮比具有一定差距。國(guó)標(biāo)出臺(tái)后，為規(guī)范配方顆粒使用，對(duì)配方顆粒實(shí)施制成量標(biāo)準(zhǔn)，例如3.3g飲片制作成1g配方顆粒，使用時(shí)1g配方顆粒當(dāng)作制作量3.3g飲片來(lái)使用。處方時(shí)，如果開(kāi)10g飲片，則對(duì)應(yīng)配方顆粒為3.3g配方顆粒。由濃縮比-制成量的轉(zhuǎn)變，配方顆粒行業(yè)成本預(yù)計(jì)顯著增加。對(duì)于處方端來(lái)說(shuō)，同樣處方量的飲片處方，對(duì)應(yīng)所發(fā)放的配方顆粒數(shù)量大幅增加。在這種情況下，如果配方顆粒折合成飲片處方量結(jié)算，且單張?zhí)幏浇痤~不漲價(jià)，將使得生產(chǎn)企業(yè)端成本較大幅度的增加。（注：配方顆粒的濃縮比和制成量，存在樣本的局限，僅供參考）濃縮比制成量資料來(lái)源：《中藥配方顆粒標(biāo)準(zhǔn)化研究現(xiàn)狀與思路探討》，藥典委，國(guó)海證券研究所281g人參配方顆粒水煎、濃縮、干燥 制粒人參飲片平均值為：3.5g濃縮比1g人參配方顆粒2.5g人參飲片飲片原料量范圍：1-12g平均值為：4.35制成量水煎、濃縮、干燥

制粒飲片原料量的范圍和平均值（1g配方顆粒所需要的飲片原料量）假設(shè)處方開(kāi)10g人參飲片，則對(duì)應(yīng)人參配方顆粒處方量為2g處方量范圍：1-3.3g平均值：1.54g配方顆粒當(dāng)量范圍和平均值（1g配方顆粒當(dāng)作多少g飲片來(lái)使用）假設(shè)中藥處方開(kāi)10g人參飲片，則對(duì)應(yīng)人參配方顆粒處方量為4g處方量范圍：0.83-10g平均值：2.30g29以廣東一方人參配方顆粒為例，批號(hào)：粵20160214，1g/袋，相當(dāng)于中藥飲片5g當(dāng)量范圍：3-10g平均值：6.5g1g人參配方顆粒由2.5g飲片制成，則在處方使用時(shí)，1g人參配方顆粒當(dāng)作2.5g人參飲片使用當(dāng)量范圍：1-12g平均值：4.35g以人參飲片為例配方顆粒行業(yè)總平均值以人參飲片為例配方顆粒行業(yè)總平均值3.3 國(guó)標(biāo)出臺(tái)使得配方顆粒當(dāng)量變化，行業(yè)成本增加以平均值計(jì)算，配方顆粒當(dāng)量從濃縮比到制成量的轉(zhuǎn)變，使得配方顆粒原料使用量增加約24%，當(dāng)量變化帶來(lái)的配方顆粒處方量增加約50%，合計(jì)約使得配方顆粒成本上漲約85%。（注：未考慮當(dāng)量變化或帶給配方顆粒處方量的調(diào)整，且配方顆粒的原料量平均值、當(dāng)量平均值皆存在樣本的局限性，數(shù)據(jù)僅供參考）處方量范圍和平均值（開(kāi)10g飲片對(duì)應(yīng)多少g配方顆粒）資料來(lái)源：

《淺析中藥配方顆粒在豐富、發(fā)展傳統(tǒng)中藥中的作用》

，藥典委，兔靈網(wǎng)，國(guó)海證券研究所目前配方顆粒已經(jīng)在協(xié)商漲價(jià)，醫(yī)院端配方顆粒價(jià)格上漲。由于新國(guó)標(biāo)實(shí)施下，

配方顆粒當(dāng)量發(fā)生較大變化及生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)提高，企業(yè)端成本壓力較大，根據(jù)我們前文測(cè)算，成本端約上漲85%，促使新國(guó)標(biāo)配方顆粒品種價(jià)格提高。已有醫(yī)院出現(xiàn)新國(guó)標(biāo)配方顆粒品種漲價(jià)的情況，且由于成本增加較多，漲價(jià)幅度也較高。漲價(jià)同時(shí)，配方顆粒處方量或適當(dāng)降低，平滑終端消費(fèi)者中藥配方顆粒處方費(fèi)用。由于新國(guó)標(biāo)配方顆粒品種的當(dāng)量變化較大，也將使得部分配方顆粒品種的處方量降低，同時(shí)也將能夠平滑終端消費(fèi)者對(duì)配方顆粒的費(fèi)用支出，平衡終端消費(fèi)者的接受度。3.4 行業(yè)成本增加，新國(guó)標(biāo)配方顆粒品種已協(xié)商漲價(jià)資料來(lái)源：調(diào)研資料，國(guó)海證券研究所303.5

配方顆粒毛利的彈性測(cè)試配方顆粒毛利的彈性測(cè)試。配方顆粒行業(yè)毛利率約為70%，假設(shè)毛利的變化幅度為X，則出廠價(jià)及營(yíng)業(yè)成本變化給配方顆粒行業(yè)帶來(lái)的毛利變化為：70*（1+X)

=

100*(1+出廠價(jià)增幅）-30*（1+營(yíng)業(yè)成本增幅）。行業(yè)成本上漲幅度為90%的時(shí)候，配方顆粒出廠價(jià)上漲27%可覆蓋成本上漲帶來(lái)的毛利影響。配方顆粒毛利變化幅度（X）配方顆粒成本上漲幅度0%15%20%25%30%35%40%45%50%55%60%65%70%75%80%90%配方顆粒出廠價(jià)增速0%0.00%-6.43%-8.57%-10.71%-12.86%-15.00%-17.14%-19.29%-21.43%-23.57%-25.71%-27.86%-30.00%-32.14%-34.29%-38.57%2%2.86%-3.57%-5.71%-7.86%-10.00%-12.14%-14.29%-16.43%-18.57%-20.71%-22.86%-25.00%-27.14%-29.29%-31.43%-35.71%4%5.71%-0.71%-2.86%-5.00%-7.14%-9.29%-11.43%-13.57%-15.71%-17.86%-20.00%-22.14%-24.29%-26.43%-28.57%-32.86%6%8.57%2.14%0.00%-2.14%-4.29%-6.43%-8.57%-10.71%-12.86%-15.00%-17.14%-19.29%-21.43%-23.57%-25.71%-30.00%8%11.43%5.00%2.86%0.71%-1.43%-3.57%-5.71%-7.86%-10.00%-12.14%-14.29%-16.43%-18.57%-20.71%-22.86%-27.14%10%14.29%7.86%5.71%3.57%1.43%-0.71%-2.86%-5.00%-7.14%-9.29%-11.43%-13.57%-15.71%-17.86%-20.00%-24.29%12%17.14%10.71%8.57%6.43%4.29%2.14%0.00%-2.14%-4.29%-6.43%-8.57%-10.71%-12.86%-15.00%-17.14%-21.43%14%20.00%13.57%11.43%9.29%7.14%5.00%2.86%0.71%-1.43%-3.57%-5.71%-7.86%-10.00%-12.14%-14.29%-18.57%16%22.86%16.43%14.29%12.14%10.00%7.86%5.71%3.57%1.43%-0.71%-2.86%-5.00%-7.14%-9.29%-11.43%-15.71%18%25.71%19.29%17.14%15.00%12.86%10.71%8.57%6.43%4.29%2.14%0.00%-2.14%-4.29%-6.43%-8.57%-12.86%20%28.57%22.14%20.00%17.86%15.71%13.57%11.43%9.29%7.14%5.00%2.86%0.71%-1.43%-3.57%-5.71%-10.00%22%31.43%25.00%22.86%20.71%18.57%16.43%14.29%12.14%10.00%7.86%5.71%3.57%1.43%-0.71%-2.86%-7.14%24%34.29%27.86%25.71%23.57%21.43%19.29%17.14%15.00%12.86%10.71%8.57%6.43%4.29%2.14%0.00%-4.29%26%37.14%30.71%28.57%26.43%24.29%22.14%20.00%17.86%15.71%13.57%11.43%9.29%7.14%5.00%2.86%-1.43%28%40.00%33.57%31.43%29.29%27.14%25.00%22.86%20.71%18.57%16.43%14.29%12.14%10.00%7.86%5.71%1.43%30%42.86%36.43%34.29%32.14%30.00%27.86%25.71%23.57%21.43%19.29%17.14%15.00%12.86%10.71%8.57%4.29%32%45.71%39.29%37.14%35.00%32.86%30.71%28.57%26.43%24.29%22.14%20.00%17.86%15.71%13.57%11.43%7.14%資料來(lái)源：中國(guó)中藥等公司公告，國(guó)海證券研究所31國(guó)標(biāo)實(shí)施，

配方顆粒長(zhǎng)期存在帶量采購(gòu)壓力。國(guó)標(biāo)實(shí)施推進(jìn)配方顆粒標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，

具體來(lái)說(shuō)，

從原藥材、生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、當(dāng)量使用等方面都實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一，

奠定了帶量采購(gòu)的基礎(chǔ)。但是目前新國(guó)標(biāo)僅公示196

個(gè)配方顆粒品種，仍有數(shù)百種常用配方顆粒品種沒(méi)有公示新國(guó)標(biāo)。因此，

預(yù)計(jì)配方顆粒帶量采購(gòu)將會(huì)在未來(lái)分批次實(shí)施，

長(zhǎng)期看存在大規(guī)模帶量采購(gòu)壓力。短期看，

省際中藥（

材）

采購(gòu)聯(lián)盟圍繞中藥飲片（

含配方顆粒）

展開(kāi)，

將對(duì)部分配方顆粒品種產(chǎn)生帶量采購(gòu)壓力。

2022年1

月6

日，

全國(guó)省際中藥（

材）

采購(gòu)聯(lián)盟首次聯(lián)采工作啟動(dòng)，

采購(gòu)范圍包括中藥飲片（

含配方顆粒）、中成藥等中藥類型，

首批聯(lián)采圍繞中藥飲片（

含配方顆粒）

展開(kāi)。3.6

國(guó)標(biāo)實(shí)施，配方顆粒長(zhǎng)期存在帶量采購(gòu)壓力資料來(lái)源：臨沂醫(yī)保，國(guó)海證券研究所324

、中藥配方顆粒市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算1 中醫(yī)藥診療人次增速高，

占比總診療人次提升空間較大醫(yī)院端飲片的市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算-

預(yù)計(jì)2025

年醫(yī)院端飲片規(guī)模約1200

-

1400

億元4

.

3 配方顆粒市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算-

預(yù)計(jì)2025

年配方顆粒行業(yè)規(guī)模500

億元4

.

4 配方顆粒市場(chǎng)規(guī)模彈性測(cè)算334.1 中醫(yī)藥診療人次增速高，占比總診療人次提升空間較大7.40%3.98%5.84%5.88%5.16%8.63%-25%-21.2-02%0%15%10%5%0%-5%-10%-15%0200004000060000800001000001200001400002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020中醫(yī)類總計(jì)YOY圖表

全國(guó)中醫(yī)類診療人次（萬(wàn)人次）及同比（2013-2020）圖表

中醫(yī)類診療人次占比全國(guó)總診療人次（2013-2020）中醫(yī)類診療人次增速顯著高于全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總診療人次增速。2013-2019年，中醫(yī)診療人次年均增速為6.14%，全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總診療人次年均增速約為3%。2020年全國(guó)中醫(yī)類醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總診療人次約達(dá)9.2億人次，比上年減少2.5億人次（下降21.2%）。其中，中醫(yī)類醫(yī)院6.0億人次（占65.1%），中醫(yī)類門診部及診所1.9億人次（占20.6%），其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)中醫(yī)類臨床科室1.3億人次（占14.4%）。中醫(yī)診療人次占比提升空間較大。中醫(yī)類診療人次占比全國(guó)總診療人次逐年提升，2019年占比約13.4%，2020年受新冠疫情影響，中醫(yī)類診療占比全國(guó)各類醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)人員人次占比下滑至約12%。資料來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，國(guó)海證券研究所3435中醫(yī)診療人次單張?zhí)幏浇痤~單次診療所開(kāi)飲片處方量2025年單次診療所開(kāi)飲片處方量2025年飲片加工業(yè)醫(yī)院端規(guī)模預(yù)測(cè)2019年中醫(yī)診療人次為11.64億次，2013-2019年均增速約為6%（2020年疫情對(duì)診療人次影響較大,故不考慮2020年數(shù)據(jù)）。假設(shè)2021年診療人次增速為10%（低基數(shù)影響），2022-2025年診療人次年均增速為6%，則2025年中醫(yī)診療人次約為12.73億次。單次處方中藥飲片金額約為300-800元，假設(shè)2020年單次處方飲片金額為400元。根據(jù)飲片加工出廠價(jià)格指數(shù),2013-2021年飲片出廠價(jià)年均增長(zhǎng)2.5%。假設(shè)飲片價(jià)格保持2.5%的增速，預(yù)計(jì)2025年單張?zhí)幏浇痤~為453元。根據(jù)飲片醫(yī)院端收入及單次飲片處方金額，推算出2019年飲片處方量約為2億個(gè)處方，且2019年中醫(yī)診療人次為11.64億次，可以推算出2019年中醫(yī)單次診療所開(kāi)飲片處方量為0.17個(gè)處方。預(yù)計(jì)2025年醫(yī)院端飲片市場(chǎng)規(guī)模約為1400億元。（12.73億人次*0.24個(gè)處方*453元）單次診療所開(kāi)飲片處方量2013-2017年均增速約為6.5%

（2020年疫情對(duì)診療人次影響較大,故不考慮2020年數(shù)據(jù)；2018年開(kāi)始飲片處方受到“西學(xué)中”政策的暫時(shí)影響，故不考慮2018、2019年數(shù)據(jù)）。假設(shè)單次診療所開(kāi)飲片處方量增速維持6%，預(yù)計(jì)2025年單診療人次飲片處方量約為0.24個(gè)處方。資料來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，wind，產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，

《2020中醫(yī)藥研究發(fā)展報(bào)告》

，國(guó)海證券研究所4.2 醫(yī)院端飲片的市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算----預(yù)計(jì)2025年醫(yī)院端飲片規(guī)模約1200-1400億元飲片行業(yè)從歷史數(shù)據(jù)看高速增長(zhǎng)，加之醫(yī)療機(jī)構(gòu)端和醫(yī)保端的政策支持，預(yù)計(jì)飲片規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)容，經(jīng)測(cè)算2025年飲片加工業(yè)醫(yī)院端規(guī)模預(yù)計(jì)約為1400億元。圖表

2025年飲片加工業(yè)醫(yī)院端規(guī)模預(yù)測(cè)36飲片市場(chǎng)規(guī)模歷史增速未來(lái)增速飲片規(guī)模預(yù)測(cè)醫(yī)院端飲片占比飲片加工業(yè)醫(yī)院端飲片規(guī)模預(yù)測(cè)2017年飲片加工業(yè)規(guī)模為2165億元2013-2017年飲片加工業(yè)規(guī)模年均增速為14.5%。（2018年起，因飲片行業(yè)規(guī)范化、西學(xué)中政策影響單次診療飲片處方量，故不考慮2018-2020年數(shù)據(jù)）中醫(yī)診療人次占比總診療人次較低，且在政策支持下，飲片加工業(yè)有望保持繼續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)飲片加工業(yè)2021-2025年能夠維持10%的年均增速預(yù)計(jì)2025年飲片市場(chǎng)規(guī)模約為3000億元。2013-2017年，醫(yī)院端飲片規(guī)模占比飲片加工業(yè)年均增加約0.32個(gè)百分點(diǎn)。隨著醫(yī)院端飲片的發(fā)展，預(yù)計(jì)飲片規(guī)模占比在2020年以后能夠保持年均0.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2025年醫(yī)院端飲片占比約41.5%。預(yù)計(jì)2025年醫(yī)院端飲片市場(chǎng)規(guī)模約1200億元（3000*41.5%）。4.2 醫(yī)院端飲片的市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算----預(yù)計(jì)2025年醫(yī)院端飲片規(guī)模約1200-1400億元