研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的案例研究

摘要研發(fā)活動(dòng)是企業(yè)獲得核心競(jìng)爭(zhēng)力并提高企業(yè)業(yè)績(jī)水平的關(guān)鍵因素。企業(yè)通過研發(fā)活動(dòng)獲得新技術(shù)和新工藝，這種通過研發(fā)活動(dòng)取得的獨(dú)有的技術(shù)和工藝是其它企業(yè)難以模仿和復(fù)制的，會(huì)使企業(yè)在同行業(yè)中占據(jù)新的市場(chǎng)，并在該市場(chǎng)領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位。研發(fā)效率是衡量企業(yè)研發(fā)投入與產(chǎn)出比例的指標(biāo)，是測(cè)度企業(yè)研發(fā)活動(dòng)成功率的指標(biāo)之一。研發(fā)投入主要是指研發(fā)資金投入，研發(fā)產(chǎn)出包括企業(yè)的專利申請(qǐng)數(shù)、專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)、計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)、非專利技術(shù)和新產(chǎn)品的銷售收入等，研發(fā)效率等于單位研發(fā)投入所取得的研發(fā)產(chǎn)出。企業(yè)的研發(fā)效率越高，說明單位研發(fā)投入所帶來的產(chǎn)出越多，即研發(fā)活動(dòng)的成功率越高，表明企業(yè)創(chuàng)新出新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝或者使得原有的技術(shù)和工藝有所提升的能力越強(qiáng)，企業(yè)的新產(chǎn)品的增加和技術(shù)、工藝的提升會(huì)增加企業(yè)的收入或者降低企業(yè)的成本，使得企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，從而增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。本文在闡述了研發(fā)活動(dòng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)關(guān)系的文獻(xiàn)綜述和相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，采用實(shí)證研究的分析方法，以2011-2013年我國深市創(chuàng)業(yè)板上市的398家公司為研究對(duì)象，手工收集了樣本企業(yè)的研發(fā)投入和產(chǎn)出數(shù)據(jù)，以研發(fā)效率為解釋變量，分別從企業(yè)的盈利能力、成長(zhǎng)能力和市場(chǎng)價(jià)值三個(gè)方面研究了企業(yè)研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的相關(guān)關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：我國深市創(chuàng)業(yè)板上市公司的研發(fā)效率與企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和企業(yè)市值之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)的研發(fā)效率對(duì)企業(yè)的盈利能力、成長(zhǎng)能力和企業(yè)價(jià)值都有促進(jìn)作用，提高企業(yè)的研發(fā)效率會(huì)提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平。為了驗(yàn)證結(jié)論的穩(wěn)健性，本文還做了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，第一，將被解釋變量換為代表企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的其他指標(biāo)；第二，改變研發(fā)投入的折舊年限，其實(shí)證結(jié)果與本文的結(jié)論一致。最后，根據(jù)本文的研究結(jié)論，提出了幾點(diǎn)建議：企業(yè)不能盲目的增加研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出，而提高研發(fā)效率才是提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)鍵；政府機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)；為了充分披露企業(yè)研發(fā)活動(dòng)信息要逐步完善研發(fā)活動(dòng)信息披露機(jī)制。關(guān)鍵字：深市創(chuàng)業(yè)板研發(fā)效率經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)市場(chǎng)價(jià)值A(chǔ)bstractR&Dactivitiesarethecorecompetitivenessandthekeyfactorofenterprisestoimprovethelevelofperformance.ThroughR&Dactivities,enterprisescanaccessnewtechnologiesandprocesses,thetechnologiesandprocesseswhichacquiredthroughuniqueR&Dactivitiesisdifficulttoimitateandcopyforotherenterprises,itcanoccupyanewmarketinthesameindustry,andmaketheenterprisehasaleadingpositioninthemarket.TheR&DefficiencyisameasureofR&DratioofinputandoutputandisoneoftheindicatorstomeasurethesuccessofR&Dactivitiesintheenterprise.CapitalinvestmentisthemaininputoftheR&Dactivities,andtheoutputofR&Dactivitiesarethenumbersofpatentsgranted,thesoftwarecopyright,proprietarytechnologyandnewproductsalesincome.TheR&DefficiencyisequaltoR&DoutputdividedbytheR&Dinvestment.iftheR&Defficiencyoftheenterpriseishigher,thatmeanstheoutputofR&Dunitinvestmentismore,namely,thesuccessrateishigh.IftheR&Defficiencyoftheenterprisesishigher,theabilitytocreatenewproducts,newtechnologyormaketheoriginaltechnologyhasimprovedisstronger,theincreaseofthenewproductandnewprocesswilladdtheincomeoftheenterpriseorreducecosts,sothatenterpriseshavetheadvantageinthefiercemarketcompetition,soimproveproductivityoftheenterprisesandincreasetheperformanceofthebusiness.Inthispaper,onthebasisoftheliteraturereviewandrelatedtheoriesbetweenR&Dactivitiesandbusinessperformance,adoptsthemethodofempiricalresearch,takethe398companiesinShenzhenGEMlistedofChinathrough2011-2013astheresearchobjectandcollectthedateofR&Dinputandoutputofthesamplesofbusiness,makethetoR&Defficiencyastheexplanatoryvariables,fromthreeaspectslikeprofitability,growthabilityandthemarketvaluetoanalysistherelationshipbetweenR&Defficiencyandbusinessperformance.TheR&DefficiencyofShenzhenGEMListingCorporationanditsrateofreturnonnetassets,thegrowthrateofincomeandthemarketvaluehavesignificantpositivecorrelation.ThatmeanstheR&Defficiencycanmakedeveloptheprofitability,growthabilityandvalueofenterprises,increaseR&Defficiencywillimprovetheperformanceoftheenterprise.Inthispaper,wealsomadearobusttest,first,changetheexplanatoryvariable;second,changethedepreciationofinvestmentinresearchanddevelopment,theresultsareconsistentwiththeconclusionofthearticle.Finally,accordingtotheconclusionofthisresearch,weputforwardsomesuggestions:EnterprisescannotblindlyincreasetheR&Dexpenditure,howeverimprovetheR&Defficiencyisthekeytopromotetheperformanceoftheenterprises;governmentagenciesshouldstrengthentheprotectionofintellectualpropertyrightsofenterprises,encourageenterprisestodevelopinnovativeactivities;inordertodisclosetheinformationofenterpriseR&Dactivitiesfully,weshouldconsummatetheinformationdisclosuremechanismofresearchanddevelopmentactivities.Keywords:ShenzhenGEM,R&DEfficiency,OperatingPerformance,MarketValue目錄TOC\o"1-3"\h\u8029第一章引言 1262481.1研究背景及意義 1215061.1.1研究背景 148871.1.2研究意義 235801.2研究方法與思路 3186391.3本文創(chuàng)新 423037第二章文獻(xiàn)綜述 5217442.1國外文獻(xiàn)綜述 5159512.1.1研發(fā)效率的測(cè)度及影響因素 56382.1.2研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 6184952.2國內(nèi)文獻(xiàn)綜述 8180472.2.1研發(fā)效率的測(cè)度及影響因素 825342.2.2研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 9161752.3國內(nèi)外文獻(xiàn)評(píng)述 1113064第三章理論分析與研究假設(shè) 1396813.1相關(guān)概念介紹及界定 1315743.1.1研發(fā)效率界定 1341013.1.2企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)界定 14130533.2理論分析 1412263.2.1技術(shù)創(chuàng)新理論 14107463.2.2投入產(chǎn)出理論 15190913.2.3核心競(jìng)爭(zhēng)力理論 16226503.3假設(shè)建立 1716161第四章研究設(shè)計(jì) 19316864.1樣本選取與數(shù)據(jù)來源 19202174.2變量選取與定義 20269214.2.1被解釋變量選取 2045244.2.2解釋變量選取 21310564.2.3控制變量選取 2271244.3模型設(shè)計(jì) 2414046第五章實(shí)證分析 25157955.1描述性統(tǒng)計(jì)分析 25169695.1.1樣本企業(yè)的研發(fā)效率描述性統(tǒng)計(jì)分析 25180395.1.2樣本企業(yè)按行業(yè)分布的描述性統(tǒng)計(jì)分析 25114065.2變量之間的相關(guān)性分析 26269015.3多元回歸分析 28212645.4穩(wěn)健性檢驗(yàn) 3212954第六章研究結(jié)論及政策建議 3517856.1研究結(jié)論 3537356.2政策建議 3642156.3本文局限性 373037參考文獻(xiàn) 3929963致謝 4319470作者簡(jiǎn)歷 44第一章引言1.1研究背景及意義1.1.1研究背景上個(gè)世紀(jì)中期，日本依靠獨(dú)特的創(chuàng)新戰(zhàn)略，使自己成為世界上的第二大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，其經(jīng)濟(jì)實(shí)力僅次于美國，但是自上世紀(jì)后期以來，日本的經(jīng)濟(jì)卻持續(xù)下滑，其主要的原因是20世紀(jì)80年代至今，日本幾乎沒有創(chuàng)造出新型的汽車、攝像機(jī)、錄像機(jī)等舉世矚目的產(chǎn)品。由此可見創(chuàng)新對(duì)一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著巨大的影響。國家的發(fā)展離不開技術(shù)創(chuàng)新，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加快，技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為各個(gè)國家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿驮慈?，國家之間的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上就是高科技創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)。各個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)如新興信息產(chǎn)業(yè)、新材料、新能源的發(fā)展不斷引領(lǐng)著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而這些新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展大多都是靠著國家和企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)。研發(fā)活動(dòng)是國家參與全球貿(mào)易的必經(jīng)之路，一個(gè)國家的快速發(fā)展必須擁有雄厚的自主創(chuàng)新能力，同樣企業(yè)的發(fā)展也離不開研發(fā)活動(dòng)。R&D活動(dòng)是企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的源頭，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)的動(dòng)力。隨著我國高科技行業(yè)的發(fā)展，尤其是電子行業(yè)、信息行業(yè)、生物技術(shù)等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，研究與開發(fā)支出在企業(yè)的總支出中所占的比重越來越多。國務(wù)院在其頒布的《國家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展綱要（2006-2020年）》中明確指出，要逐步的增加研發(fā)總值在國民生產(chǎn)總值中的比例，通過努力，到2020年，我國的研發(fā)總支出總額要達(dá)到約900億元人民幣。由此可以看出，研發(fā)活動(dòng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)著非常重要的作用，加大研發(fā)活動(dòng)力度，提高研發(fā)能力是高技術(shù)企業(yè)立于不敗之地的必然選擇。2000年以來，我國為了加大技術(shù)創(chuàng)新力度先后出臺(tái)了863計(jì)劃國家高技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃、973計(jì)劃國家重點(diǎn)基礎(chǔ)研究發(fā)展計(jì)劃、科技攻關(guān)項(xiàng)目國家高技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃國家重點(diǎn)基礎(chǔ)研究發(fā)展計(jì)劃科技攻關(guān)項(xiàng)目，一般泛指是國民經(jīng)濟(jì)社會(huì)各領(lǐng)域，各行業(yè)在發(fā)展中需要的創(chuàng)新的科技項(xiàng)目，這科技項(xiàng)目代表著發(fā)展的方向目標(biāo)范圍，并且技術(shù)難度比較高，關(guān)鍵性，重要性，都需要集中力量攻克研發(fā)投入是保證企業(yè)技術(shù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是促進(jìn)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要條件之一，研發(fā)產(chǎn)出是度量研發(fā)效果的標(biāo)準(zhǔn)，只有將研發(fā)投入和產(chǎn)出結(jié)合起來看，才能全面的了解企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的整體情況，而研發(fā)效率指標(biāo)就是綜合測(cè)度企業(yè)研發(fā)投入和產(chǎn)出關(guān)系的重要指標(biāo)。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中有90%為高技術(shù)企業(yè)，同時(shí)也被賦予了技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)的標(biāo)簽，因此本文以深市創(chuàng)業(yè)板的398家上市公司為研究對(duì)象，分析其研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的相關(guān)關(guān)系。1.1.2研究意義企業(yè)是我國技術(shù)創(chuàng)新的主體，但是從國內(nèi)的研究現(xiàn)狀來看，對(duì)于研發(fā)效率的研究還很是缺乏。從二十一世紀(jì)以來，我國部分學(xué)者開始關(guān)注研發(fā)效率的問題，但是幾乎所有的關(guān)注都僅限于以下幾個(gè)方面：測(cè)算我國國家整體的、某一地區(qū)或著某一行業(yè)的研發(fā)效率的水平，區(qū)域研發(fā)效率是否存在差異性，影響我國區(qū)域、行業(yè)或產(chǎn)業(yè)研發(fā)效率的因素，以及建立我國研發(fā)績(jī)效的評(píng)定方法和指標(biāo)考核等方面，很少有研究涉及到企業(yè)層面研究企業(yè)內(nèi)部的研發(fā)效率情況，這也可能是因?yàn)槠髽I(yè)研發(fā)信息披露的有限性使得我國企業(yè)的研發(fā)數(shù)據(jù)較難獲取。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出臺(tái)之前，我國上市公司的研發(fā)信息的披露處于自愿階段，而研發(fā)活動(dòng)的詳細(xì)情況和數(shù)據(jù)也是近幾年才開始披露的，這就促使有些學(xué)者集中于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入的績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)證研究；另外，企業(yè)的研發(fā)信息披露的不規(guī)范導(dǎo)致數(shù)據(jù)取得和統(tǒng)計(jì)口徑不一致也是造成對(duì)企業(yè)層面研發(fā)效率研究較少的一個(gè)原因。所以本文從企業(yè)層面出發(fā)，分析企業(yè)的研發(fā)效率與企業(yè)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，豐富了研發(fā)效率的研究?jī)?nèi)容。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是2009年10月在深圳交易所創(chuàng)立的，創(chuàng)業(yè)板不同于主板，它主要是以高成長(zhǎng)的高科技中小企業(yè)為服務(wù)對(duì)象，其中90%的上市企業(yè)為高技術(shù)企業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和國家對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的扶持，自2009年至今創(chuàng)業(yè)板已有413家上市公司，分布于信息技術(shù)業(yè)、制造業(yè)等13個(gè)行業(yè)，因此創(chuàng)業(yè)板上市公司被寄予了高成長(zhǎng)創(chuàng)新能力強(qiáng)的厚望，但自創(chuàng)業(yè)板開市以來，其創(chuàng)新能力和成長(zhǎng)性也是受到了一些質(zhì)疑，是學(xué)術(shù)界一直關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行深入研究，了解這些公司的實(shí)際創(chuàng)新水平與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也是很有必要的。本文的研究對(duì)象是我國高技術(shù)企業(yè)的搖籃——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司，通過規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方法力圖考察研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的相關(guān)關(guān)系，并為類似的研究提供有益借鑒。1.2研究方法與思路本文的研究目的是探究我國深市創(chuàng)業(yè)板上市公司的研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，為了達(dá)到這一目的，本文首先對(duì)企業(yè)的研發(fā)效率與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系進(jìn)行了理論剖析，三個(gè)理論基礎(chǔ)分別是技術(shù)創(chuàng)新理論、投入產(chǎn)出理論和核心競(jìng)爭(zhēng)力理論；再選擇深市創(chuàng)業(yè)板上市的制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)兩個(gè)行業(yè)的398家上市公司為研究對(duì)象，以手工收集的研發(fā)效率數(shù)據(jù)和從財(cái)務(wù)報(bào)表上下載的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及其他有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)，對(duì)樣本公司的研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性問題進(jìn)行了實(shí)證分析。得出的結(jié)論為：企業(yè)的研發(fā)效率與其盈利能力呈顯著的正相關(guān)關(guān)系并且與其成長(zhǎng)能力也有顯著的正相關(guān)關(guān)系，研發(fā)效率還與企業(yè)的市價(jià)價(jià)值之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。本文的框架安排如下：：緒論。本章主要有三個(gè)部分組成：研究背景與意義，研究思路和方法，以及本文的創(chuàng)新性。：文獻(xiàn)綜述。本章包括國外文獻(xiàn)綜述和國內(nèi)文獻(xiàn)綜述兩個(gè)部分，分別從研發(fā)效率的測(cè)度研究、研發(fā)效率的影響因素研究、研發(fā)投入與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、研發(fā)產(chǎn)出與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系研究三個(gè)方面進(jìn)行了文獻(xiàn)梳理。：理論分析及研究假設(shè)。本章首先對(duì)研發(fā)效率與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等相關(guān)概念進(jìn)行的界定，明確本文的研究?jī)?nèi)容和方向；接下來從理論方面闡述了研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系，提出研究假設(shè)。：研究設(shè)計(jì)。本章內(nèi)容包括樣本選取與數(shù)據(jù)來源、變量選取與定義、模型建立等。：實(shí)證分析。本章從三個(gè)方面實(shí)證分析了研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，分別是描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析以及回歸分析。：研究結(jié)論及政策建議。本章包括研究的結(jié)論、相關(guān)政策與建議以及本文的局限性。1.3本文創(chuàng)新（1）本文從研發(fā)效率角度分析企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，這在以往的研究中是較少的。對(duì)于研發(fā)效率的研究，大多數(shù)學(xué)者是從國家、區(qū)域、產(chǎn)業(yè)等宏觀角度來測(cè)度研發(fā)效率的大小，研究研發(fā)效率的影響因素以及對(duì)研發(fā)績(jī)效的評(píng)定方法和指標(biāo)考核的建立，很少有學(xué)者從企業(yè)微觀角度來研究研發(fā)效率的問題，這也可能是因?yàn)閿?shù)據(jù)缺失的原因，使得這方面的研究是比較少的，而本文就是從微觀角度來研究企業(yè)的研發(fā)效率問題。同樣，關(guān)于研發(fā)活動(dòng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系的研究有很多，但大多數(shù)學(xué)者是從研發(fā)投入或者研發(fā)產(chǎn)出單方面研究其與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，很少有學(xué)者從研發(fā)的投入環(huán)節(jié)與產(chǎn)出環(huán)節(jié)兩個(gè)方面，來綜合研究企業(yè)研發(fā)效率與其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。本文是從企業(yè)微觀層面出發(fā)，運(yùn)用規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方法，探析創(chuàng)業(yè)板上市公司的企業(yè)研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。在國內(nèi)這樣的文獻(xiàn)研究是比較少的，這是本文的一大創(chuàng)新點(diǎn)。已有的大多數(shù)文獻(xiàn)通常是研究主板上市公司或者以高新技術(shù)企業(yè)為研究對(duì)象，搜集數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。作者在梳理文獻(xiàn)的過程中發(fā)現(xiàn)，就目前的文獻(xiàn)而言對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究是比較少的，這可能是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板創(chuàng)立較晚，樣本數(shù)量較少，不滿足作者的研究要求。本文探討深市創(chuàng)業(yè)板上市公司的研發(fā)效率與其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，在一定程度上豐富了文獻(xiàn)。第二章文獻(xiàn)綜述2.1國外文獻(xiàn)綜述2.1.1研發(fā)效率的測(cè)度及影響因素Koopmans（1951）從均衡理論出發(fā)認(rèn)為，如果在不增加其他投入（或不減少其他產(chǎn)出）的情況下，技術(shù)上不減少任何投入（或不增加任何產(chǎn)出），那么這樣的投入產(chǎn)出技術(shù)就是有效的。繼此之后，國外學(xué)者運(yùn)用不同的方法對(duì)研發(fā)效率這一問題進(jìn)行了理論研究和實(shí)踐證實(shí)研究。部分學(xué)者從區(qū)域角度分析顯示，研發(fā)效率具有區(qū)域差異性。如MichaelFritsch（2004）的實(shí)證研究結(jié)果顯示：歐洲11個(gè)國家的研發(fā)效率是不同的；HakYeonLee和YongTaePark（2005）運(yùn)用了數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法通過實(shí)證其結(jié)果顯示，在27個(gè)亞洲國家中，研發(fā)效率最高的國家是新加坡，而中國、韓國和臺(tái)灣地區(qū)的R&D效率相對(duì)其他國家來說較低；SeemaSharma和V.J.Thomas（2008）也用同樣的分析方法，結(jié)果顯示，在規(guī)模報(bào)酬可變的情況下，中國、韓國、印度、日本匈牙利以及斯洛文尼亞等國家的研發(fā)活動(dòng)是有效的；在規(guī)模效益不變的情況下，日本、韓國以及中國的研發(fā)活動(dòng)是相對(duì)有效的。也有部分學(xué)者是從產(chǎn)業(yè)角度對(duì)研發(fā)效率進(jìn)行測(cè)度，如Akihiro&Shoko（2008）從產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的兩個(gè)角度出發(fā)，實(shí)證發(fā)現(xiàn)在1983年至1992年期間，日本醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)效率是呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)的。對(duì)于研發(fā)效率的影響因素研究，分為兩個(gè)方面，一是企業(yè)內(nèi)部因素，二是企業(yè)外部因素，現(xiàn)就這兩個(gè)方面分別綜述。（一）內(nèi)部因素資金因素和人力資本因素是影響研發(fā)效率的主要內(nèi)部因素，資金是指研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入，人力資本是指研發(fā)人員投入。PeterJ.Shery和PhillY.Yang(2005)的實(shí)證結(jié)果顯示，企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度是影響企業(yè)創(chuàng)新效率的影響因素之一，二者存在正向關(guān)系。Jefferson(2006)認(rèn)為企業(yè)的研發(fā)支出強(qiáng)度越大，新產(chǎn)品所占的銷售收入的份額就越大；Schultz(1962)的研究結(jié)果表明，人力資本與其他資本一樣也是具有一定的價(jià)值的，可以提供有價(jià)值的貢獻(xiàn)；Dirk(2000)的研究結(jié)果顯示不管是在國外還是國內(nèi)，研發(fā)人員的投入企業(yè)的研發(fā)效率是有正相關(guān)的關(guān)系的。Adams等(2003)證實(shí)了Dirk(2000)的觀點(diǎn)，認(rèn)為企業(yè)的研發(fā)人員的數(shù)量與企業(yè)的研發(fā)投入呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。（二）外部因素影響研發(fā)效率的外部因素是較多的，企業(yè)所處的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、規(guī)模大小、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、外商直接投資以及產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)等因素都是影響研發(fā)效率的外部因素，現(xiàn)將分別綜述。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響：Schumpeter(1943)首次提出市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與企業(yè)的R&D活動(dòng)有相關(guān)關(guān)系，他的結(jié)論是市場(chǎng)的集中度越高，對(duì)企業(yè)從事創(chuàng)新活動(dòng)的刺激作用就越大；在這一點(diǎn)上，Calbraith（1972）同意他的實(shí)證結(jié)果；但是也有不少研究學(xué)者認(rèn)為市場(chǎng)集中度與企業(yè)研發(fā)活動(dòng)之間不成線性關(guān)系，如Levin等(1975)、Kamien等(1982)認(rèn)為二者存在倒“U”型的關(guān)系；還有一些學(xué)者不贊同以上兩種觀點(diǎn)，Arrow（1962）最早有質(zhì)疑的聲音，他認(rèn)為市場(chǎng)集中度與企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。企業(yè)規(guī)模的影響：國外對(duì)于企業(yè)規(guī)模與研發(fā)效率的關(guān)系的結(jié)論不一致，有三種結(jié)論，Galbraith(1972)認(rèn)為相比于小企業(yè)來說大規(guī)模的企業(yè)有較多的資金和人力優(yōu)勢(shì)，并且大企業(yè)抗擊打風(fēng)險(xiǎn)的能力較小企業(yè)強(qiáng)，所有大企業(yè)最有利于進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)，Chen和Chien等(2004)的證實(shí)了這一觀點(diǎn)；Gellman(1962)認(rèn)為，因?yàn)檩^之大規(guī)模的企業(yè)而言，小企業(yè)更加靈活，更有利于其采取較為積極的研發(fā)活動(dòng)，所以小企業(yè)的研發(fā)效率也比大企業(yè)的研發(fā)效率高；而Pavitt(1987)、Kuen-HungTsai等（2005）認(rèn)為二者有呈倒U型的關(guān)系。企業(yè)業(yè)績(jī)的影響：Irwin等(1998)通過大樣本數(shù)據(jù)實(shí)證分析認(rèn)為企業(yè)的新的技術(shù)的引進(jìn)與企業(yè)的業(yè)績(jī)之間存在著一定的正相關(guān)系。Kiyota和Okazaki(2005)也同意上述觀點(diǎn)。但是Ones和Teegen(2000)的研究結(jié)果表明企業(yè)的技術(shù)引進(jìn)對(duì)于其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面的影響。外商直接投資的影響：RichardCaves(1974)是最早提出外商直接投資（FDI）具有技術(shù)外溢的觀點(diǎn)，他認(rèn)為FDI有助于本地域的企業(yè)的創(chuàng)新效率的提高。而Aitken和Harrison(1999)卻得到了相反的結(jié)論，他們認(rèn)為外商直接投資的技術(shù)溢出有負(fù)的作用，它對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的創(chuàng)新效率的提高并沒有貢獻(xiàn)。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的影響：Aghion和Tirole(1994)分析認(rèn)為所有權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)的研發(fā)效率產(chǎn)生重要的作用，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不一樣企業(yè)，其管理方式和運(yùn)營(yíng)方式也會(huì)不一樣，所以在一定程度上這也會(huì)影響企業(yè)的R&D效率，他們的研究結(jié)論是非國有企業(yè)的研發(fā)效率會(huì)高一些；Zhang等(2003)對(duì)中國的工業(yè)企業(yè)進(jìn)行了實(shí)證分析，得出了相同的結(jié)論。2.1.2研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)國外對(duì)于研發(fā)活動(dòng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的實(shí)證研究包括三個(gè)角度，分別是從R&D投入、R&D產(chǎn)出以及R&D效率三個(gè)方面來研發(fā)研發(fā)活動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響?，F(xiàn)從三個(gè)方面分別綜述。（一）研發(fā)投入與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大多數(shù)研究都表明研發(fā)支出對(duì)企業(yè)的發(fā)展是有貢獻(xiàn)的。Lev和Sougiannis（1994，1996）對(duì)大樣本的上市公司的研發(fā)資金支出進(jìn)行測(cè)度，并且調(diào)整了樣本公司的公告盈余和市場(chǎng)價(jià)值，他們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)支出與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股票回報(bào)之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系，并且具有明顯的滯后性；JoohLee和EunsupShim(1996)的研究結(jié)果證實(shí)了這一觀點(diǎn)。AlexCoad&RekhaRao（2008）以美國高科技行業(yè)為研究對(duì)象，研究結(jié)果顯示雖然創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)增加提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的概率，但是其具有高度不確定性。PhilippKoellinger(2008)對(duì)歐洲的大樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，結(jié)果顯示，企業(yè)的研發(fā)支出與營(yíng)業(yè)收入和就業(yè)率之間存有相關(guān)關(guān)系，但是企業(yè)的研發(fā)支出卻不一定給企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，企業(yè)的研發(fā)支出與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間沒有顯著的正向關(guān)系。部分學(xué)者的研究結(jié)果顯示研發(fā)活動(dòng)不一定都會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益。其最主要的原因是研發(fā)活動(dòng)具有高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，其高收益具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性，這種高風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失可能會(huì)超過收益。二十世紀(jì)九十年代，摩托羅拉公司的銥星工程給公司帶來了接近五十億美元的巨額虧損，這就是研發(fā)創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)性所帶來了高虧損的案例。同樣，Chan、Lakonishok和Sougiannis(2001)研究了企業(yè)研發(fā)投入與股票收益之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩者之間沒有聯(lián)系，與沒有研發(fā)活動(dòng)的企業(yè)相比，有研發(fā)活動(dòng)的企業(yè)的平均收益了沒有大的提升。InHyeockLee，MatthewR.Marvel(2009)以韓國的中小型企業(yè)為研究對(duì)象，其實(shí)證回歸結(jié)果與先前的學(xué)者們的研究結(jié)果不相同，他們發(fā)現(xiàn)研發(fā)支出與企業(yè)的績(jī)效之間有水平的“S”型關(guān)系。（二）研發(fā)產(chǎn)出與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很多國外學(xué)者研究了研發(fā)產(chǎn)出與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，Griliches和Pakes(1984)認(rèn)為企業(yè)的專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)量是可以用來測(cè)度企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出的很好的變量，他們是最早提出這種觀點(diǎn)的。自此之后大量的學(xué)者采用專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)作為研發(fā)產(chǎn)出的衡量指標(biāo)進(jìn)行研究。Scherer(1965)實(shí)證分析了專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)與企業(yè)隨后4年的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的相關(guān)關(guān)系，結(jié)果表明專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)對(duì)企業(yè)的銷售增長(zhǎng)比率有一定的推動(dòng)作用，但對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)率卻沒有太大影響。ZhenDeng(1999鄧珍)研究分析專利申請(qǐng)書和專利授予數(shù)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，結(jié)果顯示二者之間有顯著的相關(guān)性，這也證實(shí)了企業(yè)的專利數(shù)據(jù)可以作為衡量企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的指標(biāo)。Scherer，Comanor(1969)在研究57家制藥企業(yè)的專利數(shù)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響時(shí)考慮了3年的時(shí)間滯后性，研究結(jié)果表明二者之間存在正相關(guān)關(guān)系。但是也有部分學(xué)者的研究結(jié)果顯示專利數(shù)與其績(jī)效之間的相關(guān)性是不確定的。如Mansfield(1986)的分析結(jié)果顯示企業(yè)的專利產(chǎn)出數(shù)只對(duì)醫(yī)藥化工行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有促進(jìn)作用，而在其他制造業(yè)行業(yè)如電子業(yè)、金屬非金屬類以及機(jī)器設(shè)備類來說，其專利產(chǎn)出對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的促進(jìn)作用并不大。Griliches、Hall和Pakes(1991)的研究結(jié)果顯示專利數(shù)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響不大，Arora等人(2003)驗(yàn)證了這一結(jié)論。（三）研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)于研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的相關(guān)關(guān)系研究，國外的學(xué)者對(duì)這部分的研究較少。Yougn&Pagan（2003）是為數(shù)不多的研究研發(fā)效率與績(jī)效之間關(guān)系的學(xué)者之一，其研究結(jié)果顯示研發(fā)效率可以促進(jìn)企業(yè)的盈利能力，DavidHirshleifer,Po-HsuanHsu和DongmeiLi（2013）以5個(gè)高科技技術(shù)行業(yè)為研究對(duì)象，實(shí)證研究了企業(yè)的研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，股票回報(bào)之間的相關(guān)關(guān)系。作者將研發(fā)效率定義為研發(fā)產(chǎn)出與研發(fā)投入的比值，研發(fā)產(chǎn)出為企業(yè)的專利授權(quán)數(shù)和專利被引用的次數(shù)，研發(fā)投入為企業(yè)的研發(fā)資金支出。研究結(jié)果表明，企業(yè)的研發(fā)效率與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正向的關(guān)系，與企業(yè)的股票回報(bào)也存在正向的關(guān)系。2.2國內(nèi)文獻(xiàn)綜述2.2.1研發(fā)效率的測(cè)度及影響因素對(duì)于研發(fā)效率的測(cè)度研究方面，部分學(xué)者從我國區(qū)域角度出發(fā)來分析比較各個(gè)區(qū)域的研發(fā)效率是否具有差異性。如劉順忠、官建成（2002）采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法（DEA分析方法）計(jì)算了我國29個(gè)不同地區(qū)的研發(fā)效率，結(jié)果顯示研發(fā)效率因地域的不同而存在較大的差異性。北京、吉林、廣西等13個(gè)地區(qū)的研發(fā)效率比較好，而剩下的省份的研發(fā)效率都能普遍比較低；孫緒華、陳詩波、王艷芬、程國強(qiáng)（2010）的研究得到幾個(gè)結(jié)論：我國整體的技術(shù)創(chuàng)新效率是呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；但是各個(gè)地區(qū)近年來的研發(fā)效率的變動(dòng)情況是不同的，并且影響各個(gè)地區(qū)的研發(fā)效率的影響因素因地區(qū)不同而不同，四川、陜西等20個(gè)省市自治區(qū)的研發(fā)效率有增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，上海等地的研發(fā)效率保持不變，而新疆、重慶等地的研發(fā)效率有所下降。還有學(xué)者的研究結(jié)論顯示我國東西部地區(qū)的研發(fā)效率具有較大的差異性，普遍出現(xiàn)東高西低的現(xiàn)象。如池仁勇、虞曉芬、李正衛(wèi)（2004）以我國境內(nèi)的省市自治區(qū)為研究對(duì)象，著重研究了各個(gè)省市的研發(fā)效率，研究結(jié)果表現(xiàn)為東高西低的特點(diǎn)；岳書敬（2008）的研究結(jié)果顯示：我國東部沿海地區(qū)和西部地區(qū)的創(chuàng)新效率有明顯差異性，表現(xiàn)為東部地區(qū)高而西部地區(qū)低的態(tài)勢(shì)，但其差距在逐年縮小。基于產(chǎn)業(yè)角度來分析企業(yè)的研發(fā)效率的文章中，大多數(shù)是研究高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，因?yàn)楦呒夹g(shù)產(chǎn)業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的搖籃，是研發(fā)支出較大的行業(yè)，也是研發(fā)效率較高的行業(yè)分布，很有研究意義。朱有為，徐康寧（2006）認(rèn)為企業(yè)規(guī)模因素、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、外資企業(yè)占國有企業(yè)比重都是正向影響企業(yè)研發(fā)效率的積極因素；謝偉等人（2007）認(rèn)為我國高新技術(shù)行業(yè)的整體R&D效率都比較低，但是各個(gè)地區(qū)差異性較為顯著；余泳澤、武鵬（2010）證實(shí)了這一觀點(diǎn)；周立群，鄧路（2009）的研究結(jié)論顯示我國國有企業(yè)的R&D效率偏低，但是隨著時(shí)間推移有增長(zhǎng)的趨勢(shì)。部分學(xué)者從工業(yè)角度出發(fā)來研究研發(fā)效率的影響因素，如馮根福、劉軍虎、徐志霖（2006）的研究結(jié)果顯示：企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、行業(yè)中國有企業(yè)銷售收入占整個(gè)行業(yè)銷售收入的比對(duì)創(chuàng)新效率有促進(jìn)作用關(guān)系；資產(chǎn)規(guī)模、研發(fā)支出與R&D效率有負(fù)向關(guān)系；而固定資產(chǎn)增長(zhǎng)對(duì)企業(yè)的R&D效率沒有起到促進(jìn)作用；劉和東（2011）研究結(jié)果顯示在沒有考慮R&D效率的影響因素的情形下，各個(gè)區(qū)域的R&D效率都普遍比較低；在考慮了R&D效率的影響因素后，短期R&D效率是上升的，中期R&D效率有短暫的下降趨勢(shì)，而長(zhǎng)期R&D效率是提升的。2.2.2研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（一）研發(fā)投入與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)谝酝奈墨I(xiàn)中，研究研發(fā)投入與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及價(jià)值問題的文章較多，但對(duì)二者之間的相關(guān)關(guān)系沒有統(tǒng)一的結(jié)論，本文分別從三個(gè)研究結(jié)論綜述研發(fā)投入與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。梁萊歆和張永榜（2006）通過問卷調(diào)查的形式，手工搜集了廣東省和湖南省兩個(gè)地區(qū)的非上市高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的一手資料，研究結(jié)果顯示研發(fā)支出對(duì)其盈利能力有一定的促進(jìn)作用；于成學(xué)（2009）實(shí)證結(jié)果顯示二者之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系；董靜，茍燕楠（2010）研究結(jié)果顯示，研發(fā)資金投入對(duì)醫(yī)藥生物制造業(yè)的影響較大，而研發(fā)人員投入對(duì)機(jī)器設(shè)備制造業(yè)的影響較大；陳志展，白帆（2011）的研究結(jié)果為研發(fā)支出對(duì)有著不同經(jīng)濟(jì)增速階段的企業(yè)的影響都是顯著的并且是正向促進(jìn)作用。梁萊歆和張煥鳳（2005）以高新技術(shù)行業(yè)為研究對(duì)象，結(jié)果顯示研發(fā)支出對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響有平均兩年的滯后性，但二者并沒有正相關(guān)關(guān)系；王君彩和王淑芳(2008)通過回歸分析也得出了企業(yè)的R&D經(jīng)費(fèi)支出與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間沒有顯著的關(guān)系的結(jié)論；王燁和游春(2009)以深市中小板上市企業(yè)為研究對(duì)象，結(jié)果顯示研發(fā)支出與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)之間沒有相關(guān)性，但研發(fā)人員投入對(duì)企業(yè)的每股收益（EPS）指標(biāo)有促進(jìn)作用；李鵬(2009)通過研究后認(rèn)為R&D經(jīng)費(fèi)支出對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響存在一定的滯后效用，R&D經(jīng)費(fèi)支出與其成長(zhǎng)能力之間沒有顯著的正向關(guān)系，但是對(duì)企業(yè)的盈利能力（凈利潤(rùn)）有顯著的促進(jìn)作用。郭斌(2006)以杭州軟件公司為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)R&D支出強(qiáng)度與企業(yè)的利潤(rùn)率有負(fù)向關(guān)系，并且在某一區(qū)間內(nèi)上R&D支出強(qiáng)度與企業(yè)的產(chǎn)出量也存在負(fù)向關(guān)系；肖惠(2008)以高技術(shù)行業(yè)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)的盈利能力有促進(jìn)作用，但在短時(shí)間內(nèi)，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)能力有抑制作用。（二）研發(fā)產(chǎn)出與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)國內(nèi)對(duì)于研發(fā)活動(dòng)的產(chǎn)出方面與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的相關(guān)關(guān)系的文獻(xiàn)研究不是很多，且結(jié)論也不相一致。李孟春（2007）研究我國醫(yī)藥行業(yè)的上市公司的專利申請(qǐng)數(shù)量與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系，結(jié)果顯示二者之間有正向關(guān)系；林晉寬和金雅蘭(2009)對(duì)臺(tái)灣地區(qū)的制造業(yè)行業(yè)進(jìn)行研究分析，結(jié)果顯示為專利授權(quán)數(shù)與企業(yè)的銷售收入以及企業(yè)凈利潤(rùn)之間有一定的正向關(guān)系；張波濤(2008)以我國機(jī)器行業(yè)上市公司為研究對(duì)象，研究結(jié)果為實(shí)用型專利和發(fā)明專利對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響為到“U”型，外觀設(shè)計(jì)型專利數(shù)量與企業(yè)營(yíng)業(yè)收入之間也有倒“U”型結(jié)果。李文鶼和謝剛(2006)以我國制造業(yè)中的電子類行業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，得出的結(jié)論是專利數(shù)量與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間沒有相關(guān)關(guān)系；胡珊珊，安同良(2008)將研究樣本分為兩大部分來分別進(jìn)行實(shí)證回歸分析，分別是西藥制造企業(yè)和中藥制造企業(yè)，結(jié)論為兩個(gè)藥品行業(yè)的專利申請(qǐng)數(shù)量與其經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間都沒有關(guān)系，但是趙遠(yuǎn)亮和周寄中等(2009)同樣也這兩個(gè)行業(yè)為研究對(duì)象，得出的結(jié)論卻不一樣，他們研究發(fā)現(xiàn)中藥制造企業(yè)的發(fā)明專利與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間存在正向關(guān)系。（三）研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)于研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系研究中，國內(nèi)大多數(shù)的研究都集中在從企業(yè)的研發(fā)投入角度或者產(chǎn)出角度單方面分析研發(fā)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，對(duì)于研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的研究屈指可數(shù)，只有個(gè)別的學(xué)者對(duì)此領(lǐng)域有所涉及。史欣向和陸正華（2010）在《研發(fā)效率對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響：基于企業(yè)層面數(shù)據(jù)的實(shí)證研究》一文中，認(rèn)為只考慮研發(fā)投入或產(chǎn)出方面對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響是不全面的，應(yīng)該從企業(yè)的研發(fā)投入和產(chǎn)出兩方面綜合考慮研發(fā)活動(dòng)。本文以廣東省的民營(yíng)企業(yè)為研究對(duì)象，收集比較了該地區(qū)2003年和2005年的研發(fā)數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了其研發(fā)效率與經(jīng)濟(jì)績(jī)效之間的關(guān)系。從兩年的比較來看，研發(fā)效率對(duì)企業(yè)的稅前利潤(rùn)和總收入有積極的促進(jìn)作用，而對(duì)工業(yè)總產(chǎn)值和凈利潤(rùn)卻沒有明顯的促進(jìn)作用。李中和周勤（2012）以R&D效率為中間變量，分析了R&D投入、R&D效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，R&D投入與R&D效率之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系，而高技術(shù)行業(yè)企業(yè)的R&D效率處于較低的水平，但是對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)已經(jīng)有非常明顯的促進(jìn)作用。即R&D投入促進(jìn)R&D效率，R&D效率改善企業(yè)績(jī)效。2.3國內(nèi)外文獻(xiàn)評(píng)述通過以上對(duì)國外和國內(nèi)的文獻(xiàn)回顧，可以發(fā)現(xiàn)不管是國外還是國內(nèi)從企業(yè)微觀層面研究研發(fā)效率問題的文章是較少的。對(duì)于研發(fā)效率的探究大部分學(xué)者是從國家層面、區(qū)域?qū)用?、產(chǎn)業(yè)層面和行業(yè)層面來測(cè)度研發(fā)效率的大小，以及探析影響研發(fā)效率的因素。國外對(duì)于研發(fā)效率的測(cè)度方法主要是采用DEA（數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法）方法和SFA（隨機(jī)前沿分析方法）方法，比較國家之間、產(chǎn)業(yè)之間或者區(qū)域之間研發(fā)效率的差異性；國內(nèi)對(duì)于研發(fā)效率的測(cè)度也是沿用國外的分析方法。對(duì)于研發(fā)效率的影響因素研究，國內(nèi)、國外的大部分學(xué)者認(rèn)為R&D支出強(qiáng)度、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)業(yè)績(jī)、外商直接投資、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)性質(zhì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及政府政策導(dǎo)向等都會(huì)影響企業(yè)的研發(fā)效率。經(jīng)過進(jìn)一步分析作者發(fā)現(xiàn)為什么從微觀層面研究研發(fā)效率問題的文章是較少的的原因主要是：在2007年之前，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則沒有明確要求企業(yè)必須要在企業(yè)年報(bào)中披露研發(fā)支出這一項(xiàng)，所以很多企業(yè)在年報(bào)中是缺少研發(fā)投入的披露的，這將使得學(xué)者在搜集某一企業(yè)的研發(fā)投入數(shù)據(jù)方面有一定的困難，大量學(xué)者只能在統(tǒng)計(jì)年鑒中查找關(guān)于某一行業(yè)或者某一區(qū)域的總體研發(fā)投入的結(jié)果，再結(jié)合研發(fā)產(chǎn)出的數(shù)據(jù)來測(cè)度宏觀層面的研發(fā)效率大小，或是從宏觀層面研究研發(fā)效率的影響因素，所以對(duì)于微觀企業(yè)層面研發(fā)效率的研究是較少的。通過文獻(xiàn)綜述作者發(fā)現(xiàn)，前人在研究研發(fā)活動(dòng)與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系時(shí)，主要是研究分析研發(fā)活動(dòng)的投入方面或產(chǎn)出方面與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有什么關(guān)系，其中研究研發(fā)投入與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)系的較多，而對(duì)于研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系研究是屈指可數(shù)。然而研發(fā)活動(dòng)是一個(gè)從投入到產(chǎn)出的復(fù)雜過程，考慮到研發(fā)活動(dòng)具有高風(fēng)險(xiǎn)性，企業(yè)的研發(fā)支出并不能全部都轉(zhuǎn)換成企業(yè)的新產(chǎn)品、新技術(shù)和新工藝，因此也就不能完全轉(zhuǎn)化成企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，高的研發(fā)支出并沒有對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生促進(jìn)作用（喻雁，2014），所以這也是在上述文獻(xiàn)綜述中部分學(xué)者的研究結(jié)論顯示企業(yè)的研發(fā)支出與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈不相關(guān)關(guān)系甚至負(fù)相關(guān)關(guān)系的原因之一，因此從研發(fā)活動(dòng)的投入或產(chǎn)出單方面并不能看出研發(fā)活動(dòng)的全貌，單純從研發(fā)活動(dòng)的投入或產(chǎn)出角度分析研發(fā)活動(dòng)是不全面的（史欣向、陸正華，2010）。對(duì)于研發(fā)投入與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及研發(fā)產(chǎn)出與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系研究的結(jié)果也是大不相同的。經(jīng)過分析，作者認(rèn)為造成研發(fā)投入與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系以及研發(fā)產(chǎn)出與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系的研究結(jié)論不一致的原因是：第一，有些學(xué)者是基于宏觀角度研究某一行業(yè)的研發(fā)投入與整個(gè)行業(yè)的業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，有些則是在微觀層面研究企業(yè)的研發(fā)投入或者研發(fā)產(chǎn)出與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的問題，而宏觀和微觀的本質(zhì)差別就會(huì)造成結(jié)果的不一致性。第二，即使在微觀企業(yè)層面不同的研究學(xué)者所選擇的研究對(duì)象也是不同的，有的學(xué)者研究整個(gè)高新技術(shù)行業(yè)里所有的企業(yè)，而有的學(xué)者則是從制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)或醫(yī)藥生物行業(yè)等某一個(gè)行業(yè)入手進(jìn)行研究，這就導(dǎo)致不同的研究對(duì)象有不同的研究結(jié)論。第三，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公布之前，對(duì)于在企業(yè)年報(bào)中明確披露研發(fā)支出這一指標(biāo)是沒有明確規(guī)定的，這就造成了不同的學(xué)者對(duì)研發(fā)支出的數(shù)據(jù)的選擇方法是不同的，有的學(xué)者選擇資產(chǎn)負(fù)債表的“無形資產(chǎn)”、利潤(rùn)表“管理費(fèi)用”中的研發(fā)支出的明細(xì)或是現(xiàn)金流量表“支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流量”中研發(fā)支出的明細(xì)，使得研發(fā)支出的統(tǒng)計(jì)口徑不一致造成研究結(jié)論不相一致。第四，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)選擇不一致也是導(dǎo)致結(jié)論不一致的原因之一，評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)有盈利能力指標(biāo)、成長(zhǎng)能力指標(biāo)以及企業(yè)價(jià)值指標(biāo)等，不同的評(píng)價(jià)方法下又有很多個(gè)變量可供選擇，而不同的學(xué)者所選擇的指標(biāo)變量也是不同的，這也是造成研究結(jié)論不一致的原因。第三章理論分析與研究假設(shè)3.1相關(guān)概念介紹及界定3.1.1研發(fā)效率界定研發(fā)是指研究與開發(fā)、研究與發(fā)展，英文縮寫為R&D。我國現(xiàn)行采用的定義是聯(lián)合國教科文組織（OECD）對(duì)研發(fā)的定義，其內(nèi)容是指各個(gè)科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)為獲得新的關(guān)于科學(xué)技術(shù)的知識(shí)，而創(chuàng)造性采用科學(xué)技術(shù)知識(shí)，或?qū)夹g(shù)產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的改進(jìn)而進(jìn)行具有明確目標(biāo)的活動(dòng)。研發(fā)活動(dòng)是一種創(chuàng)新活動(dòng)，需要?jiǎng)?chuàng)造性的工作，包括三種研究?jī)?nèi)容：基礎(chǔ)性研究、應(yīng)用研究以及實(shí)驗(yàn)發(fā)展活動(dòng)。在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)中大多數(shù)是實(shí)驗(yàn)發(fā)展活動(dòng)，基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究運(yùn)用的較少，實(shí)驗(yàn)發(fā)展活動(dòng)的目標(biāo)是建立一套全新的工藝、系統(tǒng)或者服務(wù)，或者是對(duì)原有的工藝、系統(tǒng)或者服務(wù)進(jìn)行改進(jìn)。實(shí)驗(yàn)發(fā)展活動(dòng)的主要成果有申請(qǐng)的專利、專有技術(shù)、樣機(jī)或新產(chǎn)品原型等?！靶省币辉~在經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域運(yùn)用廣泛。薩繆爾森在其著作《經(jīng)濟(jì)學(xué)》中對(duì)效率的解釋是“效率即意味著不浪費(fèi)，即在生產(chǎn)過程中，如果不縮減其中任何一種生產(chǎn)物品的情況下，也不用增加其任何一種生產(chǎn)物品，則說明這個(gè)生產(chǎn)活動(dòng)的運(yùn)行是有效的”；在國內(nèi)，樊綱說到“經(jīng)濟(jì)效率是指運(yùn)用現(xiàn)有的資源進(jìn)行生產(chǎn)并將其所提供給消費(fèi)者，以消費(fèi)者的滿意程度與所耗用的資源的成本之間的關(guān)系來衡量”；李海青和趙玉潔（2005）將效率分為三個(gè)方面：分別是投入產(chǎn)出效率、帕累托效率和社會(huì)整體效率。其中投入產(chǎn)出效率是指在技術(shù)水平不變的情況下，一切我們可以用到的資源都得以合理的利用，沒有浪費(fèi)和閑置。研發(fā)效率是度量企業(yè)研發(fā)投入和產(chǎn)出關(guān)系的指標(biāo)。在國外，對(duì)研發(fā)效率的研究最有代表性的是Farrell（1957），他將生產(chǎn)前沿面作為理論的基礎(chǔ)，認(rèn)為投入和產(chǎn)出達(dá)到最優(yōu)程度時(shí)是具有研發(fā)效率的。國內(nèi)對(duì)于研發(fā)效率的定義較權(quán)威的是朱有為，徐康寧(2006)，他們認(rèn)為研發(fā)效率是可度量的研發(fā)投入與研發(fā)產(chǎn)出之間的轉(zhuǎn)換關(guān)系，并表示從本質(zhì)上來說，研發(fā)效率其實(shí)是技術(shù)效率的一種形式，他們還總結(jié)出了對(duì)研發(fā)效率概念的基本判斷依據(jù)：如果以較少的研發(fā)投入能夠得到較高的研發(fā)產(chǎn)出的話，那么就可以認(rèn)為這種投入產(chǎn)出關(guān)系是有效的，否之則是無效的。馮根福、劉軍虎、徐志霖（2006）認(rèn)為研發(fā)效率是通過對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入和產(chǎn)出進(jìn)行公式計(jì)算而得出來的指標(biāo)，它既包括企業(yè)對(duì)研發(fā)活動(dòng)而投入的要素，也包含了研發(fā)活動(dòng)的產(chǎn)出結(jié)果。因此，研發(fā)效率實(shí)際上是一個(gè)考量企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的綜合性指標(biāo)，能夠較為全面地反映企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的各個(gè)方面。3.1.2企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)界定業(yè)績(jī)一詞來源于英文“performance”，可以譯為業(yè)績(jī)或績(jī)效。韋伯斯特新世界詞典對(duì)業(yè)績(jī)一詞的定義是正在進(jìn)行的活動(dòng)或者已經(jīng)完成的活動(dòng)所取得的成績(jī)或者成就。我國財(cái)政部統(tǒng)計(jì)司對(duì)業(yè)績(jī)的解釋是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就是指企業(yè)在一定經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)所獲得的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)。我國對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)定方法主要經(jīng)過了四個(gè)階段，第一個(gè)階段是在上個(gè)世紀(jì)七十年代，主要以實(shí)物量作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)；第二個(gè)階段發(fā)展在上個(gè)世紀(jì)八十年代，主要以利潤(rùn)和產(chǎn)值作為企業(yè)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；第三個(gè)階段發(fā)生在上個(gè)世紀(jì)九十年代，主要以投資收益率作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要評(píng)價(jià)指標(biāo)。前三個(gè)階段的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)都是以某一單一的評(píng)價(jià)指標(biāo)為目標(biāo)，沒有形成一個(gè)系統(tǒng)的綜合的評(píng)價(jià)體系。而我國現(xiàn)行使用的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系是從上世紀(jì)九十年代開始發(fā)展至今的一個(gè)體系，即第四個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)階段。2002年3月，在財(cái)政部等相關(guān)部門頒發(fā)的《企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)操作細(xì)則（修改）》中明確指出，企業(yè)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)體系包括反映企業(yè)盈利能力、發(fā)展能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和償債能力在內(nèi)的四個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)，以及修正型指標(biāo)和評(píng)議型指標(biāo)共計(jì)28項(xiàng)。這也就是現(xiàn)在正在沿用的評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的第四個(gè)體系，該評(píng)價(jià)指體系不僅對(duì)企業(yè)的盈利能力有所重視，還對(duì)其發(fā)展能力也足夠重視，使得企業(yè)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)更加完整、更加準(zhǔn)確，有利于企業(yè)清新的認(rèn)識(shí)自己，并且不斷的發(fā)展。3.2理論分析3.2.1技術(shù)創(chuàng)新理論當(dāng)代主流的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)派之一、創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)學(xué)派的創(chuàng)始人、美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特(J．A．Schumpeter)說過“創(chuàng)新是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心力量”。他在發(fā)表的博士論文中首次提出了技術(shù)創(chuàng)新理論。他強(qiáng)調(diào)把技術(shù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展聯(lián)系，只有當(dāng)新發(fā)明或新技術(shù)被應(yīng)用到經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng)中去，并轉(zhuǎn)換成新的生產(chǎn)力時(shí)，才可以稱之為真正的創(chuàng)新。在熊彼特的技術(shù)創(chuàng)新理論之后，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于創(chuàng)新的研究更是層出不窮。如索洛（S.C.Solow）提出了技術(shù)創(chuàng)新的“兩步論”，即新想法和新思路的出現(xiàn)和新想法的實(shí)現(xiàn)是創(chuàng)新的兩個(gè)前提；厄特巴克(J．M．Utterback）的理論認(rèn)為所謂技術(shù)創(chuàng)新就是指新技術(shù)或新工藝的實(shí)際采用或第一次運(yùn)用；弗里曼(C．Freeman)對(duì)于創(chuàng)新的定義是新產(chǎn)品、新工藝、新系統(tǒng)以及新服務(wù)的首次商業(yè)性應(yīng)用；繆爾賽(R．Mueser)在對(duì)技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)進(jìn)行整理和分析后將其表述為：以構(gòu)思新穎性以及成功實(shí)現(xiàn)為特征的具有意義的非連續(xù)性發(fā)生的事件。結(jié)合以上的觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新是將創(chuàng)新活動(dòng)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)聯(lián)系起來，通過生產(chǎn)要素的組合為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的過程。技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)包括三個(gè)必要的階段：第一，技術(shù)創(chuàng)新的思想構(gòu)成階段；第二，為之投入的研究與開發(fā)階段；第三，研究開發(fā)后將成果進(jìn)行商業(yè)化階段。而在這一系列的發(fā)展進(jìn)程中，研究開發(fā)活動(dòng)是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的最主要也是最關(guān)鍵的部分，是技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)轉(zhuǎn)化為企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的必經(jīng)之路。隨著企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來越加劇，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的國際化、所開發(fā)的產(chǎn)品的生命周期日益縮短的情況下，企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新的方式可以為企業(yè)開發(fā)出新的產(chǎn)品、新的工藝流程以及開發(fā)出新的技術(shù)或者提高原有技術(shù)和工藝水平，從而提高企業(yè)的收入或降低原有產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，進(jìn)而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市值。3.2.2投入產(chǎn)出理論投入產(chǎn)出理論最早是由當(dāng)代俄裔美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家里昂惕夫?瓦西里于1936年提出的，該理論吸取了一般均衡理論中的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間相互影響的觀點(diǎn)，對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)的各個(gè)部門之間的關(guān)系進(jìn)行分析研究，從而來探尋系統(tǒng)內(nèi)部各個(gè)部分變化對(duì)經(jīng)濟(jì)體系各部分造成的影響。從20世紀(jì)中期開始，國外已有很多學(xué)術(shù)工作者對(duì)投入產(chǎn)出理論進(jìn)行了深入的探究和分析，并且取得良好的研究結(jié)果。比如柯布—道格拉斯在生產(chǎn)函數(shù)中考慮了技術(shù)進(jìn)步這一因素，分析其是否會(huì)對(duì)產(chǎn)品的產(chǎn)量造成影響，同樣索羅在生產(chǎn)函數(shù)模型中也考慮到了技術(shù)因素對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。投入產(chǎn)出理論是一種同時(shí)研究投入和產(chǎn)出的方法，投入是指在生產(chǎn)過程中各生產(chǎn)要素的投入，只要有原材料、產(chǎn)成品、土地資源、人力資源，甚至是技術(shù)的投入。產(chǎn)出是指生產(chǎn)成果的產(chǎn)出。研發(fā)學(xué)強(qiáng)調(diào)研發(fā)資金或研發(fā)人員投入是該投入產(chǎn)出活動(dòng)中衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要的因素之一。企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)是一項(xiàng)高投入、高收益并伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，高投入是說進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)的企業(yè)必須進(jìn)行充裕的研發(fā)資金投入，以及必要的人力資源的投入，高收益是說企業(yè)所研發(fā)的活動(dòng)一旦成功，轉(zhuǎn)換為企業(yè)的生產(chǎn)力，這將大大的提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力水平，使得企業(yè)在這一行業(yè)中占據(jù)重要的位置，從而提高企業(yè)的盈利能力和成長(zhǎng)能力，但是研究開發(fā)活動(dòng)又是一項(xiàng)極具高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，其失敗的概率很大，這就要涉及到研發(fā)效率的問題。從研發(fā)活動(dòng)角度分析，研發(fā)資金投入和研發(fā)人員投入是企業(yè)研發(fā)的投入活動(dòng)，而企業(yè)的新產(chǎn)品銷售收入、專利申請(qǐng)數(shù)和專利授權(quán)數(shù)是研發(fā)產(chǎn)出活動(dòng)，研發(fā)效率是衡量企業(yè)研發(fā)投入以及產(chǎn)出關(guān)系的指標(biāo)，以較少的貨幣資金投入或者人才的投入而獲得較大的研發(fā)產(chǎn)出是提高研發(fā)效率的必要條件。企業(yè)的研發(fā)效率高，說明企業(yè)擁有較高的創(chuàng)新能力、創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新技術(shù)，企業(yè)認(rèn)識(shí)到創(chuàng)新所帶類的成效并重視研發(fā)活動(dòng)。研發(fā)所帶來的新技術(shù)、新工藝的掌握會(huì)提高企業(yè)的生產(chǎn)率，使得企業(yè)在同行業(yè)中具有優(yōu)勢(shì)，增加企業(yè)的銷售收入或減少企業(yè)的成本支出從而使得企業(yè)的利潤(rùn)有所增加，這就是從企業(yè)整體的投入產(chǎn)出角度來分析的結(jié)果，高的研發(fā)效率會(huì)提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和價(jià)值。3.2.3核心競(jìng)爭(zhēng)力理論企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力理論最早是由來美國密執(zhí)安大學(xué)的兩位戰(zhàn)略管理學(xué)家普拉哈拉德和哈默爾提出來的，他們對(duì)“核心競(jìng)爭(zhēng)力”作為企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉做出了精辟的闡述和證明，這是對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力理論里程碑式的發(fā)展。核心競(jìng)爭(zhēng)力具有以下特點(diǎn)：價(jià)值性、獨(dú)創(chuàng)性、延展性、動(dòng)態(tài)性和長(zhǎng)期培育性，也就是說，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)在長(zhǎng)期不斷發(fā)展過程中形成的，是企業(yè)所獨(dú)有的，能夠支撐企業(yè)過去、現(xiàn)在以及未來很長(zhǎng)時(shí)間的，并為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值和的核心能力。企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是與一般競(jìng)爭(zhēng)力不同，一般競(jìng)爭(zhēng)力只是影響企業(yè)的某一方面的競(jìng)爭(zhēng)力，而核心競(jìng)爭(zhēng)力是處在企業(yè)的核心地位、影響企業(yè)整體的競(jìng)爭(zhēng)力，是對(duì)一般競(jìng)爭(zhēng)力的統(tǒng)領(lǐng)。核心產(chǎn)品、核心技術(shù)和核心能力是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的三種不同表現(xiàn)形式，研發(fā)活動(dòng)就是提升或改變企業(yè)的技術(shù)，創(chuàng)造出不同于別的企業(yè)產(chǎn)品從而增強(qiáng)企業(yè)的能力，所以說研發(fā)活動(dòng)是增加企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵和重要因素。當(dāng)前是全球經(jīng)濟(jì)一體化的階段，中國企業(yè)要想在這種背景下發(fā)展，通過一項(xiàng)或者幾項(xiàng)職能戰(zhàn)略是不能完成的，只能獲得短暫的優(yōu)勢(shì)。而企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是讓企業(yè)在自身的發(fā)展中獲得屬于自己的獨(dú)有的技術(shù)和能力，而且這種技術(shù)和能力是不容易被自己的對(duì)手所效仿，企業(yè)通過這種核心競(jìng)爭(zhēng)能力獲得高額的利潤(rùn)。企業(yè)只有長(zhǎng)期的掌握一項(xiàng)或者幾項(xiàng)核心技術(shù)，擁有自己的核心產(chǎn)品，才能為自身的快速發(fā)展創(chuàng)造機(jī)會(huì)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，最主要和最關(guān)鍵提升的動(dòng)力就是技術(shù)創(chuàng)新，不論是新的生產(chǎn)方式、新的市場(chǎng)還是新產(chǎn)品都需要技術(shù)創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)，而技術(shù)創(chuàng)新中最關(guān)鍵的因素是開展研發(fā)活動(dòng)。研發(fā)效率是衡量企業(yè)研發(fā)活動(dòng)成效的最關(guān)鍵、最合適的指標(biāo)，企業(yè)的研發(fā)效率越高，表明其研發(fā)活動(dòng)是是富有成效的。3.3假設(shè)建立企業(yè)從事研發(fā)活動(dòng)，通過研發(fā)資金和研發(fā)人員的投入，研發(fā)出新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝或提升原有的技術(shù)和工藝，這種技術(shù)和工藝上的提升會(huì)使得企業(yè)在同行業(yè)的市場(chǎng)中具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而獲得新的市場(chǎng)，占有領(lǐng)先地位，從而增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)價(jià)值，所以說，研發(fā)活動(dòng)是提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和增加企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵因素。研發(fā)活動(dòng)不是一個(gè)簡(jiǎn)單的技術(shù)活動(dòng)而是一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，包括研發(fā)投入和研發(fā)產(chǎn)出兩個(gè)方面，是將企業(yè)的資源投入后經(jīng)過研究和開發(fā)階段形成企業(yè)的創(chuàng)新性成果的活動(dòng)。研發(fā)投入包括研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入和研發(fā)人員投入，這是企業(yè)的資源，研發(fā)產(chǎn)出包括專利、計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)和新產(chǎn)品的銷售收入等，而企業(yè)的研發(fā)效率可以用來測(cè)度企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的整體情況，研發(fā)效率是可度量的研發(fā)投入與研發(fā)產(chǎn)出之間的轉(zhuǎn)換關(guān)系（朱有為、徐康寧，2006），研發(fā)效率是通過計(jì)算企業(yè)對(duì)研發(fā)的投入與產(chǎn)出而得出來的，它既包含了企業(yè)對(duì)研發(fā)的投入要素，也包括了研發(fā)的產(chǎn)出結(jié)果（馮根福、劉軍虎、徐志霖，2006）。企業(yè)的研發(fā)效率越高，說明單位研發(fā)投入所帶來的產(chǎn)出越多，即研發(fā)活動(dòng)的成功率越高，這不是在數(shù)量上的比較，而是從質(zhì)量角度衡量企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)。對(duì)于高技術(shù)行業(yè)來說，研發(fā)產(chǎn)出的直觀形式是專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)、計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)、非專利技術(shù)以及新產(chǎn)品的銷售收入等，專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)、計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)、非專利技術(shù)是研發(fā)活動(dòng)所產(chǎn)生的無形資產(chǎn)的直接體現(xiàn)，是政府對(duì)企業(yè)的新技術(shù)、新工藝即將投入生產(chǎn)的認(rèn)可（李孟春，2007），新產(chǎn)品的銷售收入代表企業(yè)通過研發(fā)活動(dòng)所創(chuàng)造出的新產(chǎn)品的價(jià)值，也是對(duì)企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的直接考量。也就是說企業(yè)的研發(fā)效率越高，表明企業(yè)的單位研發(fā)資金或人員投入所獲得的新產(chǎn)品、新技術(shù)和新工藝越多，企業(yè)創(chuàng)新出新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝或者使得原有的技術(shù)和工藝提升的能力越強(qiáng)。企業(yè)的新產(chǎn)品、新技術(shù)和新工藝的增加或原有技術(shù)和工藝的提升會(huì)使企業(yè)在同行業(yè)中占有新的市場(chǎng)，具有領(lǐng)先地位以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是其他企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)難以效仿的。一方面，新產(chǎn)品、新技術(shù)和新工藝的增加會(huì)增加企業(yè)的銷售收入，從而提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和價(jià)值，為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；另一方面，企業(yè)的原有工藝和技術(shù)的改進(jìn)和提升會(huì)降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，節(jié)省資源，從而增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和價(jià)值。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)包括反映盈利能力、成長(zhǎng)能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)和償債能力四個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)，其中反應(yīng)企業(yè)盈利能力和成長(zhǎng)能力的指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的核心指標(biāo)，所以本文選擇盈利能力和成長(zhǎng)能力作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)。企業(yè)的盈利能力是指其獲得利潤(rùn)、增加收益的能力，是用來衡量投入和盈利之間關(guān)系的指標(biāo)；企業(yè)的成長(zhǎng)能力是指企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)及發(fā)展速度，包括規(guī)模、收益以及所有權(quán)的增加。凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的綜合性指標(biāo)，它反映企業(yè)的自有資本及累計(jì)獲取的報(bào)酬的情況，具有通用性強(qiáng)、適用性廣的特點(diǎn)；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率是代表企業(yè)成長(zhǎng)能力的指標(biāo)，企業(yè)通過研發(fā)活動(dòng)創(chuàng)造出來的產(chǎn)品所增加的收入是企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，所以用營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率來代表企業(yè)的成長(zhǎng)能力是較為合理的。根據(jù)以上分析本文認(rèn)為研發(fā)效率對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（盈利能力和成長(zhǎng)能力）有促進(jìn)作用，研發(fā)效率是提升企業(yè)盈利能力和成長(zhǎng)能力的關(guān)鍵性因素。對(duì)于這二者之間的關(guān)系研究中，Yougn和Pagan（2003）的研究結(jié)果表明研發(fā)效率可以促進(jìn)企業(yè)的盈利能力。DavidHirshleifer,Po-HsuanHsu和DongmeiLi（2013）認(rèn)為企業(yè)的研發(fā)效率會(huì)促進(jìn)企業(yè)的資產(chǎn)收益率和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，研發(fā)效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的之間有顯著的正向相關(guān)。根據(jù)以上論述，本文提出以下假設(shè)：假設(shè)一：在其他條件不變的情況下，企業(yè)的研發(fā)效率與企業(yè)凈資產(chǎn)收益率之間呈正相關(guān)關(guān)系；假設(shè)二：在其他條件不變的情況下，企業(yè)的研發(fā)效率與企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率之間呈正相關(guān)關(guān)系；企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)的目的是通過進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，獲得不同于其他企業(yè)的技術(shù)和工藝，在同行業(yè)中具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而提升企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)市值是指在某一時(shí)點(diǎn)上企業(yè)所擁有的各種資本的市場(chǎng)價(jià)值的總計(jì)，代表企業(yè)在資本市場(chǎng)上的價(jià)值。從信號(hào)傳遞理論角度分析，企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)就向外界傳遞了其擁有較強(qiáng)的創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)和充裕的研發(fā)資金，企業(yè)的研發(fā)效率越高，表明企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)的專業(yè)性越強(qiáng)，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的能力較強(qiáng)，且企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響時(shí)間較長(zhǎng)，以往的研發(fā)成果也會(huì)對(duì)企業(yè)未來的價(jià)值有所影響，所以高的研發(fā)效率就會(huì)像外界傳遞其研發(fā)能力較強(qiáng)的信號(hào)，其股票價(jià)格將會(huì)上升，所以市場(chǎng)價(jià)值也會(huì)增加。根據(jù)以上論述，本文提出以下假設(shè)：假設(shè)三：在其他條件不變的情況下，企業(yè)的研發(fā)效率與企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值之間呈正相關(guān)關(guān)系。第四章研究設(shè)計(jì)4.1樣本選取與數(shù)據(jù)來源本文的研究對(duì)象是2011年3月16之前在深證交易所創(chuàng)業(yè)板上市并在2013年12月31日仍然存續(xù)的企業(yè)，研究行業(yè)包括C制造業(yè)行業(yè)和G信息技術(shù)行業(yè)。其中制造業(yè)中又細(xì)分為9個(gè)子行業(yè)，包括C0食品飲料、C1紡織服裝皮毛業(yè)、C2木材家具業(yè)、C3造紙印刷、C4石油化學(xué)塑膠、C5電子業(yè)、C6金屬非金屬業(yè)、C7機(jī)器設(shè)備儀器業(yè)、C8醫(yī)藥生物制品、C99其他制造業(yè)。本文所選的時(shí)間跨度為2011-2013年三年。樣本選取遵循以下原則：保證所有的樣本公司的樣本具有完整性，樣本完整資料包括：研發(fā)支出數(shù)據(jù)、專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)、計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)數(shù)、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、企業(yè)市值和其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。衡量研發(fā)效率指標(biāo)需要兩個(gè)數(shù)據(jù)，一是研發(fā)投入數(shù)據(jù)，所采用的是企業(yè)每年的研發(fā)資金投入；另一個(gè)是研發(fā)產(chǎn)出數(shù)據(jù)，所采用的是企業(yè)每年的專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)與計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)數(shù)。本文所采用的研發(fā)支出的數(shù)據(jù)是從巨潮咨詢網(wǎng)站的創(chuàng)業(yè)板上市公司的招股說明書和年度報(bào)告中得到的，招股說明書是企業(yè)首次公開發(fā)行股票時(shí)所要披露的基于企業(yè)的基本情況的報(bào)告，該報(bào)告中會(huì)披露企業(yè)上市的前2-3年的研發(fā)支出數(shù)據(jù)，這對(duì)于擴(kuò)大樣本規(guī)模起到了關(guān)鍵性的作用，研發(fā)支出的披露位置在“業(yè)務(wù)與技術(shù)”中“核心技術(shù)及自主創(chuàng)新能力”一欄中；年度報(bào)告中研發(fā)支出的披露位置在“董事會(huì)報(bào)告”一節(jié)，一般企業(yè)會(huì)披露報(bào)告年度和報(bào)告年度前2年的研發(fā)支出數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)是筆者純手工收集的原始數(shù)據(jù)，真實(shí)可靠。對(duì)于研發(fā)產(chǎn)出的指標(biāo)主要有專利申請(qǐng)數(shù)量、專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)量、計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)以及新產(chǎn)品的銷售收入等。本文選擇專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)量以及計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)數(shù)量作為企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出數(shù)據(jù)，是企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的直接度量指標(biāo)。本文的研究對(duì)象是創(chuàng)業(yè)板上市公司，其中90%是高技術(shù)行業(yè)，包括電子業(yè)、機(jī)器設(shè)備業(yè)、醫(yī)藥生物業(yè)、石油化工業(yè)、信息技術(shù)業(yè)和其他制造業(yè)，在高技術(shù)行業(yè)中，專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)和軟件著作權(quán)為公司的創(chuàng)新和未來發(fā)展提供了知識(shí)產(chǎn)權(quán)和保障，覆蓋了公司的大部分關(guān)鍵技術(shù)和工藝。Griliches，Pakes(1984)最早提出專利數(shù)是可以用來測(cè)度企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出的很好的變量；Scherer(1965)、Mansfield(1986)、Arora，Ceccagnoli和Cohen(2003)、DavidHirshleifer，Po-HsuanHsu和DongmeiLi（2013）在其文章中都以專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)量作為研發(fā)產(chǎn)出數(shù)據(jù)，國內(nèi)學(xué)者李文鶼和謝剛(2006)、李孟春（2007）、林晉寬和金雅蘭(2009)等也以專利數(shù)作為衡量研發(fā)產(chǎn)出的數(shù)據(jù)。所選用的研究對(duì)象中包括信息技術(shù)類，該行業(yè)的公司研發(fā)產(chǎn)出除了擁有專利外還有計(jì)算機(jī)軟件的著作權(quán)，所以將計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)也作為研發(fā)產(chǎn)出指標(biāo)。專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)是從國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)網(wǎng)站中的中國專利查詢系統(tǒng)中得到的，該系統(tǒng)中所披露的專利數(shù)據(jù)是企業(yè)申請(qǐng)并獲得專利權(quán)的數(shù)據(jù)，計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)是從企業(yè)年報(bào)中獲得的，這兩個(gè)指標(biāo)也是筆者純手工收集的原始數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)具有真實(shí)性和可靠性。衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、企業(yè)價(jià)值和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來自國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫。本文運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件EXCEL、SPSS19.0和STATA11.0對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。4.2變量選取與定義在以往的文獻(xiàn)中，對(duì)于研發(fā)活動(dòng)的指標(biāo)選取是各不相同的。本文在選取變量方面不僅參考以往文獻(xiàn)，而且結(jié)合本文所研究的內(nèi)容，選取了如表4-1的指標(biāo)。4.2.1被解釋變量選取在對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)過程中，主要有盈利能力和成長(zhǎng)能力兩個(gè)方面。本文分別選取一個(gè)代表企業(yè)盈利能力和成長(zhǎng)能力的指標(biāo)來研究分析，代表盈利能力的變量為凈資產(chǎn)收益率，代表成長(zhǎng)能力的變量為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，其他變量用做穩(wěn)健性檢驗(yàn)。盈利能力與成長(zhǎng)能力是從會(huì)計(jì)利潤(rùn)角度衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的，這不足以說明企業(yè)價(jià)值的全貌，所以本文還采用另一個(gè)代表企業(yè)價(jià)值的變量市值來分析研發(fā)效率與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。（1）凈資產(chǎn)收益率（ROE）企業(yè)的盈利能力的指標(biāo)有資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率以及總資產(chǎn)收益率等，本文選擇凈資產(chǎn)收益率作為被解釋變量。凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的綜合性指標(biāo)，它反映企業(yè)的資本及累計(jì)獲取的報(bào)酬的情況，具有通用性強(qiáng)、適用性廣的特點(diǎn)。在我國上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名中，名列首位，2002年財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則（修訂）》的基本指標(biāo)中，凈資產(chǎn)收益率所占的權(quán)重達(dá)到25%，是在所有指標(biāo)中比重最大的，同時(shí)也是杜邦分析法中的核心指標(biāo)。由此可知，ROE是目前財(cái)務(wù)分析中具有代表性的指標(biāo)之一。凈資產(chǎn)收益率越高，表示企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。（2）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（C）衡量企業(yè)的成長(zhǎng)能力的指標(biāo)有資本累計(jì)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率以及營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等，本文選擇營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（作為衡量企業(yè)成長(zhǎng)能力的變量。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)是具有代表性的指標(biāo)，它可以用來衡量企業(yè)的產(chǎn)品生命周期，判斷企業(yè)所處的階段。企業(yè)通過研發(fā)活動(dòng)創(chuàng)造出來的產(chǎn)品所增加的收入是企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，所以用營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率來代表企業(yè)的成長(zhǎng)能力是較為合理的，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)的發(fā)展能力（成長(zhǎng)能力）較高，處于較好的成長(zhǎng)階段。（3）企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值（CAP）企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)有市值和托賓Q值，本文選擇市值作為企業(yè)價(jià)值的衡量指標(biāo)，托賓Q值在作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)。企業(yè)市值是一個(gè)存量性質(zhì)的指標(biāo)，是指企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)上所擁有的所有資本的市場(chǎng)價(jià)值的總計(jì)，是企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的貨幣體現(xiàn)，由于企業(yè)的市值的基數(shù)較大，所以對(duì)其取自然對(duì)數(shù)。4.2.2解釋變量選取研發(fā)效率（IE）在研究企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)價(jià)值的影響時(shí)，需要同時(shí)考慮研發(fā)活動(dòng)的投入和產(chǎn)出兩個(gè)方面，如果只考慮某一方面其結(jié)果是不可靠的，因?yàn)檠邪l(fā)活動(dòng)具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)，高的研發(fā)資金投入并不一定會(huì)給企業(yè)帶來相應(yīng)的高收益。本文從研發(fā)活動(dòng)的投入和產(chǎn)出兩個(gè)方面來綜合研究研發(fā)效率對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和價(jià)值的影響。研發(fā)效率即為衡量研發(fā)投入和產(chǎn)出關(guān)系的變量，本文刻畫的研發(fā)效率指標(biāo)測(cè)算公式如下所示：IEi,t=PSi,t/(R&Di,t-2+0.9×R&Di,t-3+0.8×R&Di,t-4)PSi,t是樣本公司i在t年的專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)和計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)數(shù)，PS為二者的英文首字母縮寫；R&Di,t-2是樣本公司在t-2年研發(fā)投入數(shù)據(jù)。考慮到研發(fā)投入的滯后性，并且從專利申請(qǐng)到授予平均需要兩年的時(shí)間，將研發(fā)投入累計(jì)數(shù)與滯后兩年的專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)進(jìn)行比對(duì)（DavidHirshleifer、Po-HsuanHsu、DongmeiLi，2013）。企業(yè)以往年度的研發(fā)投入不僅對(duì)當(dāng)時(shí)年度的研發(fā)產(chǎn)出有影響，對(duì)于以后年度的研發(fā)產(chǎn)出結(jié)果也是有影響的，根據(jù)隨著時(shí)間的推移研發(fā)投入對(duì)產(chǎn)出的影響在減弱，與物質(zhì)的資本一樣，研發(fā)投入也會(huì)有一定的折舊和攤銷，（Chan、Lakonishok、Sougiannis，2001andLev、Sarath、Sougiannis，2005），結(jié)合中國的實(shí)際情況，無形資產(chǎn)的攤銷年限不可低于10年，按10年的攤銷期計(jì)算，研發(fā)投入每年遞減10%，但是受到樣本規(guī)模和數(shù)據(jù)來源的限制，研發(fā)投入數(shù)據(jù)只找到2007年以后的，所以研發(fā)投入數(shù)據(jù)為去除攤銷之后的三年累計(jì)數(shù)?？紤]到分子專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)和計(jì)算軟件著作權(quán)數(shù)較小，而分母研發(fā)投入數(shù)據(jù)較大，這樣會(huì)使得研發(fā)效率幾乎等于0，所以對(duì)分母取自然對(duì)數(shù)來消除影響。4.2.3控制變量選取（1）公司規(guī)模（SIZE）。公司規(guī)模是影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和公司價(jià)值的重要的因素。一般情況下大規(guī)模的公司擁有較多的物質(zhì)資源，具有一定的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)并且大規(guī)模的公司具有較強(qiáng)的能力通過降低企業(yè)的生產(chǎn)成本從而提高企業(yè)的績(jī)效和價(jià)值（丹尼斯，1998）。對(duì)于不同規(guī)模的企業(yè)來說，國家對(duì)于不同規(guī)模的企業(yè)的激勵(lì)政策和扶助程度也是不同的，運(yùn)用公司規(guī)模這一控制變量就是要減少因激勵(lì)政策和扶持程度不同而對(duì)實(shí)證結(jié)果的影響。對(duì)于規(guī)模較大的公司，其研發(fā)投入可能較多，并且大規(guī)模的公司有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，其具有承受研發(fā)失敗的能力；對(duì)于規(guī)模較小的公司來說，研發(fā)投入雖然不多，但企業(yè)具有一定的靈活性，可以看到創(chuàng)新點(diǎn)而隨即進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)。衡量公司規(guī)模的指標(biāo)一般有兩個(gè)，一個(gè)是企業(yè)的總資產(chǎn)，另一個(gè)是企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，本文采用總資產(chǎn)指標(biāo)。考慮到總資產(chǎn)的基數(shù)較大，因此對(duì)其取自然對(duì)數(shù)。（2）資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）。資產(chǎn)負(fù)債率是影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和公司價(jià)值的一個(gè)較為重要的指標(biāo)，以往的研究結(jié)果表明資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。資產(chǎn)負(fù)債率可以用來衡量企業(yè)的償債能力，也是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的衡量指標(biāo)之一，合理的資本結(jié)果可以降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)能夠較快的成長(zhǎng)和發(fā)展。公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高表明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債占所有資產(chǎn)的比值越大，負(fù)債比例越大意味著企業(yè)可能需要更多的資金去償還債務(wù)，其融資能力也會(huì)受到影響，由此可能會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和企業(yè)價(jià)值。（3）所得稅水平（TAX）。企業(yè)所負(fù)擔(dān)的所得稅水平會(huì)影響其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和價(jià)值。降低所得稅水平可以在一定程度上減少企業(yè)的負(fù)擔(dān)，減少稅負(fù)從而可以控制企業(yè)的資金流向企業(yè)外部，進(jìn)而使得企業(yè)有更多的現(xiàn)金，間接提高企業(yè)的價(jià)值，減少稅收收入也有助于企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)的投資；減少企業(yè)稅收可以促使區(qū)域經(jīng)濟(jì)以及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促使企業(yè)行為更加合理，從而提升企業(yè)的績(jī)效。那么，企業(yè)負(fù)擔(dān)較高的稅負(fù)就會(huì)降低企業(yè)的業(yè)績(jī)。國家對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)也給予了一定稅收優(yōu)惠政策，比如降低企業(yè)所得稅稅率，按照15%計(jì)征，研發(fā)費(fèi)用沒有形成無形資產(chǎn)的部分享受加計(jì)扣除50%的優(yōu)惠稅收政策，形成無形資產(chǎn)的部分享受按照150%的比例加計(jì)攤銷的優(yōu)惠稅收政策。所以本文采用所用稅水平作為影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和價(jià)值的控制變量。（4）企業(yè)成長(zhǎng)性（GROWTH）。本文采用該控制變量作為企業(yè)成長(zhǎng)能力的衡量指標(biāo)，很多學(xué)者的研究結(jié)果顯示企業(yè)成長(zhǎng)性對(duì)企業(yè)的績(jī)效有正向的影響作用，如Short,Keasey(1999)、吳世農(nóng)（1999）。公司的成長(zhǎng)性體現(xiàn)了企業(yè)投資機(jī)會(huì)的增長(zhǎng)能力以及對(duì)投資的把控能力，高的企業(yè)成長(zhǎng)性會(huì)給企業(yè)帶來更好的投資機(jī)會(huì)從而促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善，因此本文選擇GROETH作為企業(yè)成長(zhǎng)性的指標(biāo)來控制企業(yè)成長(zhǎng)性對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。行業(yè)虛擬變量（IND）。本文所選擇是樣本公司是深市創(chuàng)業(yè)板上的制造業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)，其中制造業(yè)又包括9個(gè)細(xì)分行業(yè)，每個(gè)行業(yè)的研發(fā)效率是不一樣的。其中有6個(gè)細(xì)分行業(yè)所選取的樣本數(shù)量較少，所以將這6個(gè)細(xì)分的制造業(yè)歸為一個(gè)行業(yè)。因?yàn)槊恳粋€(gè)行業(yè)的研發(fā)投入和產(chǎn)出是不一樣的，本文將行業(yè)作為控制變量來減少其對(duì)回歸結(jié)果的影響。因此行業(yè)分類有6類，電子業(yè)、機(jī)器設(shè)備儀器業(yè)、石油化工業(yè)、信息技術(shù)行業(yè)、醫(yī)藥生物業(yè)、其他制造業(yè)。當(dāng)IND1取值1，IND2至IND5取值為0時(shí)代表電子行業(yè)；當(dāng)IND2取值1，IND1、IND3至IND5取值為0時(shí)表示機(jī)器設(shè)備儀器業(yè)；依次類推，當(dāng)IND1至IND5都取值為0是代表其他制造業(yè)。表4-1變量選取表指標(biāo)類別指標(biāo)名稱符號(hào)數(shù)據(jù)來源或計(jì)算方法被解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率ROE凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均余額營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率C（本期營(yíng)業(yè)收入-上期營(yíng)業(yè)收入）/上期營(yíng)業(yè)收入市值CAPLn市場(chǎng)價(jià)值解釋變量研發(fā)效率IE專利數(shù)/研發(fā)投入控制變量企業(yè)規(guī)模SIZELn總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率LEV期末負(fù)債總額/[(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/2]所得稅水平TAX所得稅費(fèi)用/利潤(rùn)總額企業(yè)成長(zhǎng)性GROWTH營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率行業(yè)IND虛擬變量4.3模型設(shè)計(jì)根據(jù)以上變量選取一節(jié)對(duì)于變量的描述，本文有三個(gè)模型。ROEi,t=α+α1IEi,t+α2SIZEi,t+α3LEVi,t+α4TAXi,t+α5GROWTHi,t+α6∑INDj+μ（模型一）Ci,t=α+α1IEi,t+α2SIZEi,t+α3LEVi,t+α4TAXi,t+α5∑INDj+μ（模型二）CAPi,t=α+α1IEi,t+α2SIZEi,t+α3LEVi,t+α4TAXi,t+α5GROWTHi,t+α6∑INDj+μ（模型三）ROEi,t是i公司t年的凈資產(chǎn)收益率，Ci,t是i公司t年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，CAPi,t是i公司t年的企業(yè)市值，IEi,t