第2章外匯與匯率

第二章外匯與匯率1.外匯2.匯率3.匯率理論4.匯率與經濟的關系外匯的概念動態(tài)外匯以國際匯兌作為考察對象的外匯的含義，是外匯概念的淵源。國際匯兌逐漸從動態(tài)概念演變?yōu)殪o態(tài)概念。22.1外匯外匯的概念靜態(tài)外匯：以外幣表示的用于國際結算的

支付手段32.1外匯外匯的概念靜態(tài)外匯廣義外匯具體包括：外國貨幣：現(xiàn)鈔和鑄幣外幣有價證券：債券和股票外幣支付憑證：匯票、本票、支票、銀行存款憑證、郵政匯款憑證其他外匯資產廣義靜態(tài)外匯是具有普遍意義的外匯概念。42.1外匯外匯的特征要成為外匯，經濟實力強大，幣值穩(wěn)定國家的貨幣還需具有以下特征：外幣性外匯必須是以外國貨幣來表示的資產。外匯的基本特點特例：我國的“一國四幣”“一國兩制”港幣，澳門元和新臺幣應視同外匯。52.1外匯可兌性普遍接受性可償性外幣性外匯的特征可兌性外匯必須能自由兌換成其他形式的資產或支付手段。例如：人民幣對他國是外幣而非外匯。62.1外匯可兌換貨幣包括自由兌換貨幣、有限度自由兌換貨幣、不能自由兌換貨幣。通用貨幣：一種外國貨幣是可自由兌換的貨幣，且被世界各國在經濟往來中廣泛接受并運用，這種外國貨幣就稱為通用貨幣。世界貨幣：在世界范圍內流通的自由兌換貨幣。外匯的特征普遍接受性在國際經濟往來中被各國普遍接受和使用。目前世界上60多個國家或地區(qū)的貨幣是可自由兌換的，但受到普遍接受性限制，成為外匯的外幣有：美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加元、澳元、港元、新加坡元、丹麥克朗……可償性外幣資產可以保證得到償付。被拒付的不算外匯。72.1外匯外匯的分類貨幣兌換限制程度82.1外匯自由外匯記賬外匯不需經當局批準，自由兌換成他國貨幣。USDGBPJPYCHF兩國政府簽訂支付協(xié)定，互設清算賬戶。匯率協(xié)定不能轉讓外匯的分類來源和用途92.1外匯貿易外匯非貿易外匯商品輸出入引起收付的外匯主要外匯來源及用途經常項目下貿易以外往來引起的。投資旅游勞務僑匯外匯的分類交割期限102.1外匯即期外匯遠期外匯買賣成交后兩個營業(yè)日內實際交割T+0T+1T+2商定匯率簽合同約定未來某天交割1~6個月偶有1年外匯的分類持有者不同112.1外匯官方外匯私人外匯財政部央行等政府機構國際組織所持外匯一國國際儲備居民和非居民所持外匯私人自行支配外匯的作用122.1外匯買東西國際購買手段還債國際支付手段信心保證國際儲備手段債權人國際財富象征港幣外幣欣賞葡幣（澳門元）日圓泰銖美元韓元埃及鎊白俄羅斯盧布

歐元英鎊林吉特（馬來西亞）新西蘭元新加坡元匯率的概念及其標價匯率的概念匯率ExchangeRate：兩國貨幣交換時量的比例關系，即兩種不同貨幣之間的折算比例關系。可將外匯視為特殊商品，匯率即為其價格。匯率又稱匯價、外匯行市、外匯牌價。282.2匯率匯率的概念及其標價匯率的標價方法如何表示外匯的價格——匯率標價法兩個重要概念基準貨幣：數量固定不變的貨幣（左）。標價貨幣：數量會發(fā)生變動的貨幣（右）。292.2匯率匯率的概念及其標價匯率的標價方法常用的四種匯率標價法注意：能夠指明本幣，則探討直接&間接。不能確定本幣，則討論美元&非美元。302.2匯率直接標價法間接標價法美元標價法非美元標價法312.2匯率1(百/千/萬)單位外幣=X單位本幣匯率的概念及其標價匯率的標價方法：直接&間接標價法間接標價法——應收標價法以一定單位的本幣為基準貨幣，用外幣標價相當于把本幣看做“商品”，用外幣為之標價。歐元、英鎊、澳元、新西蘭元等少數貨幣。思考：人民幣、美元采用哪種標價法？322.2匯率1(百)單位本幣=X單位外幣匯率的概念及其標價匯率的標價方法：直接&間接標價法基準貨幣和標價貨幣不同。直接標價法：外幣為基準貨幣，本幣標價貨幣間接標價法：本幣為基準貨幣，外幣標價貨幣外匯匯率漲跌表示方式不同。直接標價法：匯率上升，則本幣貶值，外幣升值；匯率下跌，則本幣升值，外幣貶值。間接標價法：匯率上升，則本幣升值，外幣貶值；匯率下跌，則本幣貶值，外幣升值。332.2匯率2.2匯率匯率的概念及其標價匯率的標價方法：美元&非美元標價法美元標價法由美國在1978年9月1日制定并執(zhí)行，目前是國際金融市場上通行的標價法。各國均以美元為基準來衡量各國貨幣的價值。而非美元外匯買賣時，則根據各自對美元的比率套算出買賣雙方貨幣的匯價。352.2匯率1(百)單位美元=X單位其他貨幣匯率的概念及其標價匯率的標價方法：美元&非美元標價法非美元標價法以一定單位的其他貨幣為標準來兌換美元。國際外匯市場上，大多數貨幣采用美元標價法，而采取非美元標價法的有英鎊、澳元、歐元、新西蘭元、南非蘭特。362.2匯率1(百)單位其他貨幣=X單位美元匯率的種類按國際貨幣制度演變：固定匯率與浮動匯率固定匯率(FixedRate)貨幣的匯率基本固定，波動被限制在較小幅度之內。金本位制和布雷頓森林體系下。目前多數發(fā)展中國家仍然實行固定匯率制度。浮動匯率(FloatingRate)各國貨幣之間的匯率波動不受限制，而聽任外匯市場供求關系自由波動。372.2匯率匯率的種類浮動匯率(FloatingRate)布雷頓森林體系解體后西方國家普遍實行。順差→外匯供過于求→本幣升值逆差→外匯供不應求→本幣貶值382.2匯率自由浮動管理浮動單獨浮動釘住浮動聯(lián)合浮動完全自由漲落仍受當局干預$￡円釘住另一貨幣組成貨幣集團匯率的種類買入匯率、賣出匯率、中間匯率與現(xiàn)鈔匯率買入匯率(BuyingRate)銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。客戶多為出口商，又稱出口匯率。賣出匯率(SellingRate)銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率?？蛻舳酁檫M口商，又稱進口匯率。賣價和買價的差額為銀行毛收益，一般為0.1%-0.5%，越是發(fā)達國家的價差越小。392.2匯率匯率的種類買入匯率、賣出匯率、中間匯率與現(xiàn)鈔匯率讀懂國際外匯銀行掛牌匯價假設你是美國人：直接標價法：先買價（小數）/后賣價（大數）間接標價法：先賣價（小數）/后買價（大數）402.2匯率GBP1=USD1.4929/34USD1=CNY6.2155/60“買入”和“賣出”的主體是銀行例題：例如，某日紐約外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：紐約USD1=SF1.7505～1.7535

倫敦GBP1=USD1.8870～1.8890思考：

?買入、賣出是從銀行還是客戶的角度？

?買賣哪種貨幣？案例1：某銀行的匯率報價如下，若詢價者買入美元，匯率如何？若詢價者賣出被報價幣，匯率如何？若詢價者買入報價幣，匯率又如何？

USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80案例2：某客戶打算向銀行買入100萬AUD，若銀行的報價如下，該客戶需要花多少美元？若該客戶買入的是HKD，則該客戶又需要花多少美元？AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50匯率的種類買入匯率、賣出匯率、中間匯率與現(xiàn)鈔匯率中間匯率(MiddleRate)銀行外匯買入價與賣出價的算術平均值。通常報道中的外匯行情為中間匯率?，F(xiàn)鈔匯率(BankNoteRate)銀行買入外幣現(xiàn)鈔時候的匯率。需承擔送外幣回國的運費、保險費，價格最低442.2匯率鈔買價＜匯買價＜中間價＜匯賣價=鈔賣價匯率的種類按計算方法：基本匯率與套算匯率基本匯率(BasicRate)本國貨幣對某一特定貨幣的匯率，這種特定貨幣又稱關鍵貨幣(KeyCurrency)。比如：人民幣與美元的匯率美元是常見的關鍵貨幣：使用廣、儲備大、可自由兌換。452.2匯率100＝612匯率的種類按計算方法：基本匯率與套算匯率套算匯率(CrossRate)本國貨幣通過某一關鍵貨幣為中介，而間接套算出來與其他國家貨幣的匯率。比如：人民幣套算與韓元、泰銖等的匯率。462.2匯率1、已知：

GBP1=USD1.5050/60AUD1=USD1.3810/20求英鎊兌澳元的匯率求澳元兌英鎊的匯率。案例2、已知：

GBP1=USD1.4950/60USD1=CHF1.1820/30求英鎊兌瑞士法郎的匯率求瑞士法郎兌英鎊的匯率經驗法則：⑴兩種匯率的標價法相同、即其標價的被報價貨幣相同時，要將豎號左右的相應數字交叉相除；⑵兩種匯率的標價法不同、即其標價的被報價貨幣不同時，要將豎號左右的數字同邊相乘。案例如果外匯行情如下：

USD/JPY=130.30/90，

USD/CNY=8.2651/99，

USD/CHF=1.6457/94，

EUR/USD=0.9123/69，計算JPY/CNY，EUR/CHF、CNY/JPY，CHF/EUR。

匯率的種類外匯管制程度：官方匯率與市場匯率官方匯率(OfficialRate)外匯管制較嚴格國家實行。由財政部、央行或外匯管理部門確定公布。市場匯率(MarketRate)外匯市場上進行買賣的實際匯率。管制較松或不實行管制的國家的實際匯率。脫離官方匯率太遠，貨幣當局亦會干涉。512.2匯率匯率的種類匯付方式：電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率電匯匯率(TelegraphicTransferRate,簡稱T/TRate)以電信（電報、傳真）方式買賣外匯的匯率。特點：收支時間短，規(guī)避外匯匯率波動風險。但因為電傳費用較高，銀行難以占款，電匯匯率較高。計算其他匯率的基礎。522.2匯率匯率的種類匯付方式：電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率信匯匯率(MailTransferRate,簡稱M/TRate)銀行以信函方式通知收付款的匯率。所需時間長，銀行可暫時占款，信匯成本低，所以信匯匯率＜電匯匯率。票匯匯率(DemandDraftRate,簡稱D/DRate)銀行以匯票方式買賣外匯的匯率。取款所需時間長，銀行可暫時占款，所以票匯匯率＜電匯匯率。532.2匯率匯率的種類按外匯買賣交割期限：即期匯率與遠期匯率即期匯率(SpotRate)買賣雙方成交后，于當天或兩日內辦理交割。遠期匯率(ForwardRate)買賣雙方成交后，預約在未來一定時期（通常為30~90天）進行交割。即期匯率是確定遠期匯率的基礎。市場上不進行特別標注的均為即期匯率。遠期匯率屬于預約性交易匯率。542.2匯率匯率的種類按銀行營業(yè)時間：開盤匯率與收盤匯率開盤匯率(OpeningRate)開盤價，外匯銀行每個營業(yè)日的最初報出匯率。根據上一交易日的收盤價確定。收盤匯率(ClosingRate)收盤價，外匯銀行每個營業(yè)日的最后一筆交易的匯率。媒體報道的匯率，一般指收盤價。552.2匯率影響匯率變動的因素國際收支狀況順差：外匯匯率下跌（貶值）本幣匯率上升（升值）逆差：外匯匯率上升（升值）本幣匯率下跌（貶值）案例：人民幣從2005年至今持續(xù)升值，正是經常項目與資本項目雙順差持續(xù)擴大的結果。562.4匯率與經濟的關系影響匯率變動的因素貨幣供應量貨幣供大于求→國內物價上漲→國際收支逆差→本幣貶值，匯率下降。實現(xiàn)過程：通貨膨脹令本國出口成本上升，則出口商品價格提高，降低出口競爭力，導致國際收支逆差。反之，物價上漲緩慢有利于本幣升值。案例：上世紀80年代的聯(lián)邦德國，物價平穩(wěn)，匯率持續(xù)上升。572.4匯率與經濟的關系影響匯率變動的因素經濟增長率經濟增長率高，國民收入↑，進口需求↑，外匯需求↑，則外匯匯率上升，本幣匯率下降。兩個例外：出口導向型國家，本幣匯率不跌反升。案例：中國改革開放30年，本幣升值。外國投資者看好該國，資本項目順差抵消經常項目逆差。案例：美國上世紀90年代幣值持續(xù)堅挺。582.4匯率與經濟的關系影響匯率變動的因素利率水平通過短期資本的國際流動形成影響：利率水平提高，吸引外資流入，本幣匯率上升。利率水平下降，導致資本流出，本幣匯率下跌。“雙高原理”：高利率、高本幣匯率。案例：上世紀80年代的美國。592.4匯率與經濟的關系影響匯率變動的因素財政、貨幣政策政府彌補財政赤字的緊縮政策：提高稅率，減少政府開支，發(fā)行國債。抑制投資和消費，降低物價，促進出口，本幣匯率上升。緊縮性貨幣政策會令本幣升值。政府彌補財政赤字的擴張行為：增發(fā)貨幣。國內通貨膨脹，本幣匯率下降。擴張性貨幣政策會令本幣貶值。602.4匯率與經濟的關系影響匯率變動的因素外匯儲備外匯儲備是投資者對該國貨幣信心的重要保證。外匯儲備充足，本幣匯率趨于穩(wěn)定&上升。外匯儲備不足，本幣匯率趨于下降。案例：1995年美元危機。案例：1997年亞洲金融危機-泰國。612.4匯率與經濟的關系影響匯率變動的因素心理預期因素金融市場中存在“羊群效應”。預期獲利，該貨幣升值；反之貶值。案例：亞洲金融危機中居民不看好本國貨幣。市場投機游資hotmoney（非穩(wěn)定性投機）在短期內會擴大市場匯率的波動幅度。案例：1992年索羅斯成功狙擊英鎊。622.4匯率與經濟的關系影響匯率變動的因素央行干預如果本幣匯率下跌，恐出現(xiàn)匯率危機央行拋外匯買入本幣，令本幣匯率上升。如果本幣匯率上升，不利于經濟發(fā)展央行拋本幣買入外匯，令本幣匯率下跌。干預前提：足夠外匯儲備和良好操作技術。干預政策的影響是短期的。案例：亞洲金融危機中“港幣保衛(wèi)戰(zhàn)”成功。632.4匯率與經濟的關系影響匯率變動的因素政治因素突發(fā)事件影響國家的經濟秩序和前景→匯率走勢。政權更迭：1990伊拉克占領科威特政變：菲律賓、泰國、印尼等軍人政變政府重要官員遇刺或意外死亡：里根遇刺政治丑聞：克林頓拉鏈門戰(zhàn)爭：美伊戰(zhàn)爭罷工：2012南非礦工罷工令蘭特匯率大跌恐怖襲擊：911令美元匯率大跌642.4匯率與經濟的關系