心得體會 漫步華爾街讀書心得

心得體會漫步華爾街讀書心得篇一：《漫步華爾街》一書，作者帶我們領略了紛繁復雜的金融世界，同時提出了投資建議。在詳細地談論這本書之前，先說一下這本書的主要結論。1、在生命的不同階段需要配置不同類型和比例的資產(chǎn)，這是因為在生命的不同階段，風險的承受能力不同。2、在證券方面，建議投資涵蓋市場主流股票的指數(shù)基金，或者建立以指數(shù)基金為核心的投資組合。一、堅實基礎和空中樓閣理論在證券市場上，股票的價格每日漲漲跌跌，波動不止，那么股票的價格應該是多少呢？針對股票的定價方式，主要有兩種理論。一種是堅實基礎理論，另外一種是空中樓閣理論。堅實基礎理論認為，股票的價格由其內(nèi)在價值決定，所謂的內(nèi)在價值，就是指的股票未來自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值?？罩袠情w理論認為，雖然從邏輯上來講，股票價格由內(nèi)在價值決定，但是，內(nèi)在價值無法精確計算，當下的股票價格是由大眾的心理預期決定的。那么，這兩種方式哪一種是正確的呢？好像都對，好像又都不對。二、哪個理論是正確的？從16世紀的荷蘭郁金香泡沫，到本世紀初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，在泡沫沒有刺破之前，那些投資標的漲到了令人咂舌的位置，人們用珠寶、房產(chǎn)去換一盆郁金香花朵，互聯(lián)網(wǎng)股票的估值是以百倍計算，這些似乎可以說明空中樓閣理論在發(fā)揮作用，大眾的預期決定了資產(chǎn)的價格。但是，當泡沫刺破之后，這些所謂的資產(chǎn)價格暴跌，郁金香無人問津，很多互聯(lián)網(wǎng)公司股票的價格下跌了99%以上，這似乎又說明堅實基礎理論是對的，無論價格曾經(jīng)多么的瘋狂，最終還是受到內(nèi)在價值的引力影響進行價值回歸。這些瘋狂的事件在歷史和現(xiàn)實中不斷上演，似乎人類的記憶只有那么幾秒。從荷蘭的郁金香泡沫，到英國的南海公司泡沫，到20世紀60年代的電子概念泡沫、集團公司泡沫，到70年代的漂亮50等優(yōu)質(zhì)股泡沫，到80年代的生物技術概念泡沫，再到本世紀初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和次貸危機。在英國的南海公司泡沫刺破時，著名科學家牛頓也損失慘重，他不禁發(fā)出感慨，我能計算出天體的運行，卻無法計算出人類的瘋狂。三、技術分析VS隨機漫步理論在堅實基礎理論和空中樓閣理論的基礎上，衍生出了基本面分析和技術分析兩種主流的股票分析方式。技術分析認為通過分析股票過去的走勢可以預測未來的走向，我們平常聽到的“壓力位”、“支撐位”、“MACD金叉”等術語都是技術分析的范疇，很多投資者也熱衷于此，不過結果很可惜，通過大量的數(shù)據(jù)回測，發(fā)現(xiàn)所謂的技術分析并沒有帶來超額的收益。也就是說，市場的短期走勢是不可預測的，這就是赫赫有名的隨機漫步理論。四、基本面分析VS有效市場假說既然技術分析行不通，那么通過基本面分析會不會帶來超額的收益呢？基本面分析的邏輯是非常通暢的，即企業(yè)的價值是未來自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，但是真正計算起來，發(fā)現(xiàn)卻不是那么回事。如果計算未來自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，需要知道企業(yè)的存續(xù)期限，每年的增長率還有折現(xiàn)值，而這些數(shù)值都是需要估算的。基本面分析的效果如何呢？作者對比了主動型管理基金和標普500指數(shù)的業(yè)績，結果是大多數(shù)主動型管理基金的業(yè)績是低于標普500的。從另一個角度來說，通過基本面分析也很難獲得超額收益，因為市場已經(jīng)充分反應了內(nèi)在的價值，這就是有效市場假說。五、不要把雞蛋放在一個籃子里-現(xiàn)代投資組合理論隨著金融學說的發(fā)展，有學者提出了現(xiàn)代投資組合理論，這一理論的出發(fā)點是降低投資風險。那么，什么是風險呢？如果無法量化風險，又何談降低呢？于是，學者們給風險進行了定義，即資產(chǎn)收益率的標準差，也就是離散度。收益率波動越大，則風險越大，反之亦然。完成了風險定義，下一步就要研究如何降低風險，其實方法很簡單，就是采取多樣化配置的方式，也就是組合方式。舉個例子，如果投資股票，除了買入酒類，也要買入醫(yī)藥類，還有其他類股票。從更大的角度來說，除了買入股票，還要買入債券以及房地產(chǎn)等，再大一點，除了投資中國，也要買入其他國家的資產(chǎn)。這就是現(xiàn)代投資組合理論，俗話說，不要把雞蛋放在一個籃子里。雖然這種投資方式在某些時間段會降低收益，但是整體風險卻大大降低，有效防范了黑天鵝事件的影響，正所謂有得必有失。在投資市場里有句話是這么說的，在這個市場里，不是比誰跑得快，而是比誰活得久，建立投資組合是活得久的重要因素。需要注意的是投資組合里面的投資標的要盡量的相關性弱，否則降低風險的作用有限。六、收益和風險共存-資產(chǎn)定價模型下面接著聊現(xiàn)代金融學說的另一個重要理論，資產(chǎn)定價模型。這個名字聽著很高深，其實很簡單，就是常說的，高風險，高收益，低風險，低收益。在列出資產(chǎn)定價模型的公式之前，先了解一個重要的系數(shù)β。在前面所說的風險定義基礎上，進一步把風險做了拆分，分為了系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。所謂的系統(tǒng)性風險指的是個股和總體市場相關的風險，這個相關系數(shù)就是β。非系統(tǒng)性風險則是指的某個股票特定的風險。舉個例子，市場上漲10%，某個股票上漲20%，那么相關系數(shù)β就是2。某個企業(yè)財務造假被發(fā)現(xiàn)導致股票暴跌，這就是非系統(tǒng)性風險?，F(xiàn)在可以列出資產(chǎn)定價模型的數(shù)學公式了：收益率=無風險收益率+β*（市場收益率-無風險收益率）從這個公式中可以看出，收益率只和系統(tǒng)性風險的相關系數(shù)有關，沒有涉及到非系統(tǒng)性風險，這是為什么呢？因為非系統(tǒng)性風險可以通過組合的方式進行抵消，當然這個組合內(nèi)股票要達到一定的數(shù)量。例如，某個企業(yè)因為破產(chǎn)導致的下跌，可能被另外一個企業(yè)重組導致的上漲所抵消，石油價格上漲帶來石油公司股價上漲，但是會帶來航空公司股價下跌，隨著組合內(nèi)股票的增加，這種抵消愈加均衡。七、主動管理靠譜嗎?除了投資組合理論和資產(chǎn)定價模型外，眾多學者還研究了特定投資策略對收益率的影響，包括價值型策略（購買低市盈率、市凈率的股票）、成長性策略（購買利潤高增長的股票）、小市值策略（購買市值較小公司的股票）、均值回歸策略（購買長期不上漲公司的股票）等，結果證明，在承擔同等風險的情況下，無法獲得更高的收益率。反過來想，如果在同等風險條件下，某類資產(chǎn)可以獲得超額收益，那么，該類資產(chǎn)必然受到熱捧，進而推高價值，導致收益率趨向平庸。八、人類并不總是理性的回到人類本身，前面所說的理論其實都有一個隱含的假設，即人類都是理性的，會不斷填平價值洼地。但是，如果人類總是理性的，又怎么會出現(xiàn)如此眾多的泡沫事件呢？有學者對此進行了研究，其中比較著名的是丹尼爾.卡尼曼，寫有《隨機漫步的傻瓜》、《黑天鵝》等暢銷書。他們發(fā)現(xiàn)，人類并不總是理性的，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：過度自信總是認為自己在各方面的能力高于常人判斷偏差誤認為自己的技術分析對隨機運動的股價產(chǎn)生了作用。過度自信和判斷偏差也是很多人孜孜不倦研究技術分析的原因吧。羊群效應也就是從眾行為，在群體決策面前失去了自己的判斷，在歷次泡沫中，這種行為展現(xiàn)地淋漓盡致。厭惡損失即損失帶來的痛苦要2.5倍于等值收益帶來的快樂，這就是著名的前景理論。自豪與悔恨這是造成人們習慣于賣出賺錢股票而持有虧錢股票的原因，因為賣出賺錢股票會讓自己產(chǎn)生自豪感，而賣出虧錢股票會讓自己悔恨不已，從而繼續(xù)持有，期待上漲后賣出。通過學習和認識這些非理性的行為會給投資者帶來一些幫助，例如不要追逐熱點，不要過度交易，如果實在要交易，要賣出虧損的股票等。那么通過研究這些非理性行為能給投資帶來超額收益嗎，作者認為很難，因為人性難以預測。想起了股市中的兩個笑話。抄底，你以為股價跌到了地板，其實下面還有地下室，地下室下面還有十八層地獄。還有一個是新手死于追漲，老手死于抄底。都說明了把控人性何其之難。九、投資準備在作者帶領我們領略了紛繁復雜的金融世界之后，提出了相應的投資建議。作者馬爾基爾既是一名大學教授、多家企業(yè)的投資委員會主席，同時也是一名個人投資者，并且取得不菲的投資業(yè)績。他的建議值得我們好好學習和思考。做好積蓄，只有有了足夠的本金，投資才會真正地改變我們的生活。防范意外，指的是要有現(xiàn)金儲備和保險，巴菲特說過，現(xiàn)金就像空氣，有的時候并不覺得怎么樣，一旦沒有，一刻也活不下去。保險是最容易被大家忽視的，我們寧愿給車子買保險，卻吝嗇于給自己給家人購買保險，保險是防范意外的重要屏障。充分發(fā)揮現(xiàn)金儲備的價值，可以購買貨幣基金、短期國債，讓現(xiàn)金儲備跑贏通脹。合理投資預期，根據(jù)不同的投資預期，選擇不同的投資標的。多樣化投資，降低投資風險。降低交易傭金和手續(xù)費?？紤]稅收，在美國有利得稅，而且還比較高，在國內(nèi)還好一些。十、全生命周期投資法做好了這些投資準備之后，緊接著就是評估自己的風險承受能力，根據(jù)風險承受能力進一步確定所投資資產(chǎn)的類別和比例。風險承受能力主要和年齡相關，隨著年齡的增加，風險承受能力逐步減弱。雖然長期來看，股票是收益率最高的投資標的，但是隨著時間的縮短，其收益的不確定性在增加，同時跑贏債券的概率在降低。所以，隨著年齡的增加，要逐步降低股票在投資資產(chǎn)中所占的比例，作者在書中給出了不同年齡階段的投資組合參考。除此之外，作者還提出了兩個投資小技巧，定期定額投資法和資產(chǎn)再平衡法。定期定額投資法就是固定時間投入固定金額的資金進行投資，資產(chǎn)再平衡法的意思是，如果資產(chǎn)組合里有股票和債券，初始比例是1:1，一段時間過后，股票漲了，債券跌了，就賣出一些股票買入債券，將比例恢復到1：1。十一、三種具體投資方式關于投資方式，作者也給出了三種具體的方式，一是省心省力投資法，即投資指數(shù)基金，二是親力親為投資者，自行選擇投資，三是使用替身投資法，即投資主動管理基金。這三種方式中，作者最為推薦的是指數(shù)基金投資法，如果實在忍不住采用第二種方式，也要建立指數(shù)化的投資核心，同時使用小部分資金自行投資。如果選擇第三種投資方式，作者給出了選擇主動基金的兩個參考指標，一是管理費用低，二是倉位周轉(zhuǎn)率低。在書的最后，作者再次重申了投資建議，包括指數(shù)化投資、多樣化投資、資產(chǎn)再平衡，最重要的是把這一切堅持到底。十二、盡信書不如無書，國內(nèi)指數(shù)基金為何跑輸主動基金？其實不止一個投資大師推薦指數(shù)投資，經(jīng)過回測，在美國指數(shù)確實超過了大多數(shù)的主動管理基金，那么這種情況在中國如何呢？很可惜，這種情況在中國沒有出現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示，大部分情況下，指數(shù)基金是跑輸主動管理型基金的。這是為什么呢？個人認為指數(shù)基金在中國出現(xiàn)落后的原因主要有以下幾點：市場主體的不同在美國，機構投資者是主流，而在中國，散戶仍然占據(jù)了很大的比重。機構投資者之間相互賺錢是很難的，而機構割散戶的韭菜就很容易了。市場結構的不同指數(shù)的發(fā)展很大程度上依賴新興公司的發(fā)展，而近些年像騰訊、阿里等企業(yè)受到上市要求的限制無法在A股上市，導致指數(shù)投資者并沒有享受到發(fā)展的紅利。市場成熟度的不同經(jīng)過幾百年的發(fā)展，美國的證券市場已經(jīng)非常成熟，各類內(nèi)幕交易等非法操作近乎絕跡，而在國內(nèi)該類操作雖然沒有大量公之于眾，但是個人認為還有很大一部分的。例如大家熟知的徐翔，投資業(yè)績炸裂，但是后來被逮捕，原因就是內(nèi)幕交易、操縱股價。既然主動基金收益回報這么高，那是不是意味著我們要去摒棄指數(shù)基金呢？并不是，指數(shù)還是有其先天優(yōu)勢的。指數(shù)基金的持倉相對透明，方便估值。主動基金高度依賴基金經(jīng)理個人，其波動性要遠大于指數(shù)。指數(shù)基金的手續(xù)費用相對來說更便宜。雖說現(xiàn)階段指數(shù)基金在A股并不一定是最優(yōu)秀的投資品種，但我認為未來隨著A股市場愈加成熟，指數(shù)基金終究會逐漸成為巴菲特口中那“最適合普通人投資的基金”。十三、辯證思考個人認為，《漫步華爾街》這本書可以作為一本投資框架類的書來讀，它讓領略了金融世界的基本理論和方法，包括堅實基礎理論VS空中樓閣理論、基本面分析VS技術面分析、隨機漫步理論、有效市場假說、行為金融學、現(xiàn)代投資組合理論、資產(chǎn)定價模式、生命周期投資法等等。更重要的是它激發(fā)我們進行廣泛而辯證的思考，很多理論和方法并不一定是完全正確的，但是，它們有其存在的價值。堅持基礎理論雖然無法準確預估股票的價值，但是它讓我們知道，內(nèi)在價值的引力是始終存在的，樹不可能長到天上去。空中樓閣理論看似虛無縹緲，但是在人類瘋狂的時候，卻能很好的解釋這一切?，F(xiàn)代投資組合理論、資產(chǎn)定價模式、生命周期投資法，這些看似高大上的概念，其實告訴我們的道理都非常簡單?，F(xiàn)代投資組合理論-要多樣化投資，不要把雞蛋放在一個籃子里。資產(chǎn)定價模式-高風險對應高收益，低風險高收益的騙局要敬而遠之。生命周期投資法-做與風險匹配的投資。但是，很可惜，我們經(jīng)常在這些簡單的道理上栽跟頭，犯下大錯。總的來說，《漫步華爾街》是一本幫助我們理解金融世界的好書，閱讀的時候要帶著自己的思考，辯證地看待書中的觀點，不斷豐富自己的投資視野。希望這本書能給你帶來有益的思考和進步。

篇二：前言：伯頓G.馬爾基爾不僅僅是一位造詣精深的經(jīng)濟學家，更是一位杰出的專業(yè)投資者。其著作《漫步華爾街》距離第一版問世已經(jīng)又40余年，目前已經(jīng)出具第12版，版本內(nèi)容仍在不斷更新，不斷加入作者對投資的最新思考，原書第12版更是加入了近年來最火的投資工具——虛擬貨幣“比特幣”，文中對此批判更是不遺余力，精彩之處還望讀者去書中閱讀原文來的痛快。這是一本沒有任何夸夸其談的投資技巧，只有歷經(jīng)時間檢驗、以全面研究為基礎的投資策略的書籍。更是美國大學MBA投資學課程指定參考書。投資的定義《漫步華爾街》作者在金融行業(yè)是有豐富的工作經(jīng)驗的，馬爾基爾在哈佛大學念完本科和商學院后，在著名券商史密斯巴尼的投資銀行部工作，其在普林斯頓大學獲得博士學位后，更是擔任過美國總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會成員。馬爾基爾一直在多家大型知名公司擔任董事，其中包括先鋒集團和保德信金融集團。他還持有自己看好的投資品種長達30年，并獲得了超出市場的利潤。因此馬爾基爾并不像某些教授只是紙上談兵，而是有實戰(zhàn)經(jīng)驗的。因此對于投資馬爾基爾是很有發(fā)言權的。馬爾基爾在書中也表明了對投資的定義，他將投資視為一種購買資產(chǎn)的方式，其目的是獲得可以合理預期的收入（股利、利息或租金），并且在較長時期里獲得資產(chǎn)增值。他認為投資與投機的區(qū)別，通常就在于對投資回報期的定義和投資回報的可預期性。投機者買入股票，希望在接下來的幾天或幾周內(nèi)獲得一筆短期收益；投資者買入股票，希望股票在未來會產(chǎn)生可靠的現(xiàn)金流回報，在幾年或幾十年里帶來資本利得。馬爾基爾認為區(qū)別的關鍵就在于，投資回報期是長期的以及投資回報的確定性要比較高的，因此才會將投資視為購買資產(chǎn)的方式。對于長期的投資回報期其實就是長期戰(zhàn)勝市場，但是其難度就在于長期，經(jīng)過了45年，2/3以上的專業(yè)投資組合經(jīng)理，其表現(xiàn)都比不上無人管理的以大型指數(shù)為標的的指數(shù)基金。這就說明了長期要戰(zhàn)勝市場是困難的，但并不是不可能。彼得林奇對此認為共同基金要戰(zhàn)勝市場的限制性太多了，但個人投資者的限制就比較少了，每個投資者只要付出努力都能在自己的熟知的行業(yè)中找到戰(zhàn)勝市場的辦法。價值投資祖師爺格雷厄姆曾在《有價證券分析》一書中，也提出對投資的定義。格雷厄姆認為投資是一種通過認真分析研究,有指望保本并能獲得滿意收益的行為，不滿足這些條件的行為就被稱為投機。格雷厄姆認為真正的投資必須有真正的安全邊際作為保障，而真正的安全邊際可以通過數(shù)據(jù)、有說服力的推論以及一些實際的經(jīng)歷得到證明。格雷厄姆說：“基于事實本身的投資和基于消息的投機，兩者所蘊涵的風險是截然不同的?！边@一理念構成了價值投資理論的哲學基礎。格雷厄姆認為，只有經(jīng)過了認真分析研究才能去談投資的回報，為什么這么說呢？其實在中國的股市中就經(jīng)?？梢钥吹胶芏嗤顿Y者是沒有基本的金融理念知識的，甚至根本不懂什么是股票、基金和債券，只認為買進去就能賺錢，這連投機都不是，而是賭博。在股市中不管買什么，沒有經(jīng)過自己的認真分析研究那都是賭博。在認真分析研究這一點上，格雷厄姆跟彼得林奇是不謀而合的，在自己熟知的行業(yè)里找公司其實就是因為自己熟知的行業(yè)里自己平時的觀察研究是有經(jīng)過認真分析的，這樣對于保本上也就是確定性會更高。對比兩者，可以發(fā)現(xiàn)對于投資的定義并不相同，但是對于投機者的看法是相同的。格雷厄姆對于投資要認真分析研究是排除投機者的，因為投機者并不能保證本金的安全。而《漫步華爾街》作者馬爾基爾在書中鄭重聲明，本書并非為投機者而作，我不會向你承諾能一夜報復，也不會向你承諾股市有奇跡。并對于投資和投機的區(qū)別展開兩種投資理論空中樓閣和堅實基礎?？罩袠情w和堅實基礎投資就是一種冒險活動，是否成功取決于預測未來的能力。傳統(tǒng)上，投資界的專業(yè)人士一直使用以下兩種方法中的一種來給資產(chǎn)估值：堅實基礎理論與空中樓閣理論?？罩袠情w投資理論是把注意力集中在心理價值上。1936年，著名經(jīng)濟學家、成功投資者約翰·梅納德·凱恩斯極為清晰地闡述了這一理論。在他看來，專業(yè)投資者不愿將精力用于估計內(nèi)在價值，而寧愿分析投資大眾將來會如何行動，分析他們在樂觀時期如何將自己的希望建成空中樓閣。成功的投資者估計出什么樣的投資形勢最易被大眾建成空中樓閣，然后在大眾之前先行買入，從而努力占得市場先機。而堅實基礎理論聲稱，每一個投資工具，無論它是一只股票還是一處房地產(chǎn)，都有一個被稱為內(nèi)在價值的堅實基礎，通過細致分析這個投資工具的現(xiàn)狀和前景，可以確定它的內(nèi)在價值。當市場價格下跌而低于（上漲而高于）作為堅實基礎的內(nèi)在價值時，買入（賣出）的機會便出現(xiàn)了，因為按照該理論的說法，這種價格波動最終總會得以修正。這也是價值投資的內(nèi)涵。由空中樓閣和堅實基礎也引申出股票的兩種分析方法技術分析和基本面分析。馬爾基爾認為這兩種方式可能都沒用。首先技術分析是預測股票買賣適當時機所使用的方法，信奉股票定價空中樓閣理論的人會使用這種方法。技術分析就是繪制并解讀股票圖表，技術分析可能沒用的原因：1.技術分析是預測股票買賣適當時機所使用的方法，信奉股票定價空中樓閣理論的人會使用這種方法；2.無論什么技術，隨著使用的人越來越多，其價值必定越來越小；3.交易者往往會預測技術信號何時出現(xiàn)，并提前做出應對。他們預測得越早，就越不能確信信號會出現(xiàn)，越不能確定能夠賺到錢。馬爾基爾同舉了一個例子，如果有人知道明天股價會上漲到40美元，那么今天股價就會漲到40美元。意思就是發(fā)生時間將會非常短，因為市場很可能就是一種非常有效的機制。那基本面分析法的內(nèi)在缺陷又是什么呢？1.分析師獲得的信息和所做的分析可能不正確；2.分析師對“內(nèi)在價值”的估計值可能不正確；3.股票價格可能不會向內(nèi)在價值的估計值收斂。假使按照作者所說，那做價值投資就沒有意義了嗎？查理芒格曾經(jīng)說過反過來想，總是反過來想。既然如此，其實我們可以根據(jù)給出的缺陷找到對應的解決方法，比如前面兩條其實我們能做的就是提高自己的能力，前面兩條都與自己的能力有關，自己能力提高的前面兩條自然就迎刃而解了。最難解決的自然是第三條市場的價格可能不會向公司的內(nèi)在價值收斂，其實仔細學過價值投資就可以知道，巴菲特說過集中投資但不代表只持有一只股票，只要我們做好適當?shù)姆稚⒛羌词钩霈F(xiàn)第三種情況，那對總體投資的影響會比較小，只要總體的勝率較高還是能獲得滿意的收益的。畢竟價值投資沒有讓我們要全對，即使是巴菲特也做不到。市場有效性股市上對于“市場有效性”的爭論總是喋喋不休。作者馬爾基爾在書中也討論了市場有效性，對于有效市場假說的表述，“狹義（弱式）有效”形式認為，技術分析即考察股票的過去價格不能給投資者帶來什么幫助。股價從一個時期到另一個時期的不斷變動與隨機漫步非常相似。有效市場假說的“廣義（半強式和強式）有效”形式聲稱，基本面分析也無濟于事。相對于市場有效性，馬爾基爾提出了隨機漫步的概念。隨機漫步，是指將來的步驟或方向無法根據(jù)過去的歷史進行預測，未來的走向也無法根據(jù)過去的歷史進行預測。這一術語應用到股市，是指股票價格的短期無法預測。并且馬爾基爾在前言中表示最新版仔細地檢視了以前各版一直持有的有關股市“隨機漫步”的基本觀點：股市對股票的定價非常有效，連被蒙住眼睛的猴子朝股票列表投擲飛鏢，完全隨機地選出投資組合，也能獲得和專家管理的投資組合一樣的業(yè)績。馬爾基爾為了說明市場的隨機漫步，舉了經(jīng)典的拋硬幣的例子。一枚硬幣拋出正面和反面的概率都是50%，但是這就說明連續(xù)拋出正面和反面是連續(xù)的嗎？有時，一只股票的確一連幾天出現(xiàn)正向變動（價格上漲），但是，有時你拋一枚標準硬幣，也會出現(xiàn)一連串多次正面朝上的情況，而且，你遇到股價連續(xù)正向（或反向）變動的頻率，也并不比你拋硬幣時隨機出現(xiàn)連續(xù)正面朝上或反面朝上的頻率更高。正因如此，股票跟拋硬幣一樣出現(xiàn)了連續(xù)多次都是同一面的情況不代表就是出現(xiàn)了趨勢，因為下一次拋出硬幣，出現(xiàn)正面和反面的機會仍然都是50%的，所以，猜測股票短期的漲跌是沒有意義的。那長期來看，市場就是完全有效的嗎？其實不然，市場“通常”是有效，但并不“總是”有效。既然會出現(xiàn)連續(xù)的“正面”（反面）的時候，即市場上被空中樓閣的心理強烈占據(jù)的時候，就是市場不有效的時候，往往抓住這個時候獲利的機率也就會更大。市場越有效，說明這個市場的投資者也比較理性，并不容易出現(xiàn)明顯的投資機會，戰(zhàn)勝市場也就沒有那么容易了，這也就是市場通常是有效的說法。作為華爾街上的一個隨機漫步者，馬爾基爾不相信誰能預測短期內(nèi)股票價格的變動趨勢，也不相信誰因為能做到這一點，財務境況就會更好些。因此向大眾投資者廣泛推薦投資指數(shù)基金。對于市場有效性的說法，巴菲特對此不以為然，知名價值投資者巴菲特的觀點認為，以格雷厄姆-紐曼公司、巴菲特合伙公司、伯克希爾公司連續(xù)63年的套利經(jīng)歷而言，可以證明市場有效理論是多么愚蠢。（當然還有很多其他證明。）巴菲特對市場有效性嗤之以鼻的原因正是因為自己的投資經(jīng)歷，正可謂鐵證如山。那巴菲特是不是同樣鄙夷指數(shù)基金呢？答案是否定的，相反巴菲特認為對于大多數(shù)投資者而言，最好的方式是長期投資于指數(shù)。指數(shù)基金馬爾基爾在書的結尾給出了一個重要的投資策略，就是根據(jù)自己生命周期來制定投資計劃。也就是不同的年齡段，資產(chǎn)配置一定是不一樣的。馬爾基爾給出了三條準則幫助購建投資計劃。1.特定需求必須安排專用資產(chǎn)提供資金支持；2.認清自己的風險承受能力；3.在固定賬戶中堅持不懈地儲蓄，無論數(shù)目有多小，必有好結果。根據(jù)這三條準則再搭配起自己的年齡就可以構建起自己年齡段的投資計劃了，比如20多歲的年輕人，有比較多的時間去工作掙錢，應該采用激進型投資組合，股票在資產(chǎn)配置中的比例可以比較大70%以上。因為年輕，來日方長，可以安然度過一個個投資周期的波峰和浪谷，也有很多時間去工作掙錢。作者還給出了一份他的投資指南建議（其中股票是指涵蓋范圍廣泛的整體股市指數(shù)基金）：1、年齡25歲左右，抗風險能力強，在你的資產(chǎn)配置中應該：股票占比70%，債券15%，房地產(chǎn)投資信托10%，現(xiàn)金占比5%；2、年齡在35歲-45歲，處于中年危機：股票占比65%，債券20%，房地產(chǎn)投資信托10%，現(xiàn)金占比5%；3、年齡55歲左右：股票占比55%，債券27.5%，房地產(chǎn)12.5%，現(xiàn)金占比5%；4、年齡65歲以后，風險能力很小還需要防止發(fā)生重大醫(yī)療費用，股票占比40%，債券35%，房地產(chǎn)15%，現(xiàn)金10%想要“漫步華爾街”，馬爾基爾也給出了三種方式，其中馬爾基爾最推薦的就是省心省力漫步法：投資指數(shù)基金。著名價值投資人巴菲特也曾經(jīng)多次推薦投資指數(shù)基金，第一次是在1993年，原話是：“如果投資人對任何行業(yè)和企業(yè)都一無所知，但對美國整體經(jīng)濟前景很有信心，愿意長期投資，這種情況下這類投資人應該進行廣泛的分散投資。這類投資人應該分散持有大量不同行業(yè)的公司股份，并且分期分批購買?！逼鋵嵧顿Y指數(shù)基金真的是大部分投資者的福音。為什么馬爾基爾和巴菲特都推薦投資指數(shù)基金呢？原因很簡單：1.通過定期投資指數(shù)基金，一個什么都不懂的業(yè)余投資者竟然往往能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者。投資指數(shù)意味著放棄戰(zhàn)勝市場，因為想要長期戰(zhàn)勝市場總是比較困難的。2.指數(shù)基金管理費用很低，通過投資指數(shù)基金，在扣除管理費和其它費用之后，所獲得的凈投資收益率，肯定能夠超過絕大多數(shù)投資專家。3.定期投資指數(shù)基金可以減少交易次數(shù)，降低交易成本。反過來講大多數(shù)投資者的業(yè)績平平甚至虧的慘不忍睹的原因同樣有三個第一，交易成本太高，投資者買入賣出過于頻繁，或者在投資管理上費用支出過大；第二，進行投資組合管理決策是根據(jù)小道消息和市場潮流，而不是根據(jù)深思熟慮并且量化分析的公司評估；第三，盲目跟隨市場追漲殺跌，在錯誤的時間進入或退出股市，比如在已經(jīng)上漲相當長時間后進入股市，或是在盤整或下跌相當長時間后退出股市。那投資指數(shù)基金就沒有風險了嗎？反過來說投資指數(shù)基金就一定能賺錢嗎？答案肯定是否定的，讓我們回顧一下投資指數(shù)基金的邏輯，簡單來說就是認為自己沒有時間和能力長期戰(zhàn)勝市場，并且相信國家未來經(jīng)濟將穩(wěn)定發(fā)展，想跟隨國家市場的腳步掙到一份滿意的收益。投資指數(shù)基金虧錢的原因也是很簡單，就是沒法長期堅持，多數(shù)人接受不了市場的波動和資金虧損，導致早早賣出抑或是在指數(shù)基金相對高位的情況下接盤，進而變成追漲殺跌，最終導致虧損出局。所以沒有哪個工具可以保證我們最后一定能掙到錢，不管是投資股票還是指數(shù)基金都要有一定的相關知識，然后堅持下去，慢慢變富！也就是說我們要親歷親為選擇股票的話，想要做好價值投資的話就得有能力又有時間，有能力去認真研究分析公司，有時間去做分析和跟蹤。綜上原因，長期堅持投資指數(shù)基金或許真的是大部分人能夠在有限時間和有限精力內(nèi)做到較好的投資收益了。

篇三：花了大約兩周的時間，讀完了這本書。這本書的作者，伯頓.G.馬爾基兒曾任美國總統(tǒng)經(jīng)濟顧問理事會會員，耶魯大學管理學院院長，普林斯頓大學經(jīng)濟系主任。寫過的暢銷書包括：《投資的常識》《超越華爾街》《從華爾街到長城》第1章到第4章作者提出了兩種經(jīng)典投資理論，一種是由約翰.B.威廉姆斯提出的“堅實基礎理論”，該理論最終由沃倫巴菲特發(fā)揚光大。一種是由凱恩斯創(chuàng)建的空中樓閣理論，認為投資的重點在于研究大眾將來會如何構建自己的空中樓閣。并提出了經(jīng)典的選美比賽的例子。該理論也被稱為“搏傻”理論，并擁有諾貝爾獎得主羅伯特.希勒，心理學家丹尼爾.卡尼曼等一眾擁儡。書中回顧了投資市場曾經(jīng)歷過的大眾瘋狂泡沫，包括16世紀末荷蘭的郁金香泡沫，18世紀初英國的南海公司泡沫，20世紀20年代的華爾街潰?。换仡櫫?0世紀60~90年代的華爾街的各種新版股市泡沫，包括新股發(fā)行泡沫，漂亮50泡沫，科技股泡沫等等；21世紀的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，美國房地產(chǎn)的泡沫等等；以此說明為何叫做隨機漫步，因為投資市場就是一片叢林，當我們開始投資之時，就漫步在了這樣的投資叢林之中。第5章到第7章分析了各種具體的投資分析方法的有效性，包括技術分析和基本面分析，技術分析