第八講商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理(銀行管理學(xué)武漢大學(xué))

第八講商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理

資產(chǎn)負(fù)債管理有廣義和狹義之分。廣義的資產(chǎn)負(fù)債管理指，在一定的環(huán)境中，商業(yè)銀行按照所制定的原則，對(duì)資金進(jìn)行配置，以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的策略；狹義的資產(chǎn)負(fù)債管理指，在利率波動(dòng)的環(huán)境下，銀行通過策略性的改變利率敏感資金的配置狀況，來實(shí)現(xiàn)銀行確定的目標(biāo)凈利息差額，以及銀行通過調(diào)整總體資產(chǎn)和負(fù)債的持續(xù)期，來維持銀行正的資本凈值。按其經(jīng)歷的過程，商業(yè)銀行廣義的資產(chǎn)負(fù)債管理可分為資產(chǎn)管理階段、負(fù)債管理階段和資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理階段。

第一節(jié)銀行資產(chǎn)管理思想階段一.資產(chǎn)管理(Assetmanagement)思想的含義資金來源的水平和結(jié)構(gòu)是銀行不可控制的外生變量，銀行主要通過資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方面項(xiàng)目的組合和調(diào)整來實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)原則和目標(biāo)。流動(dòng)性在資產(chǎn)組合中具有優(yōu)先地位發(fā)展

二.資產(chǎn)管理的主要理論資金分配理論(Thefundsallocativeapproach)商業(yè)銀行在配置資金時(shí)，應(yīng)使現(xiàn)有各種資金運(yùn)用的流通速度或周轉(zhuǎn)率(turnover)與相應(yīng)的資金來源期限相適應(yīng)，即銀行的資產(chǎn)與負(fù)債的償還期應(yīng)保持高度的對(duì)稱關(guān)系

資金分配理論圖示

活期存款

儲(chǔ)蓄存款

定期存款

借款

資本金一線準(zhǔn)備金二線準(zhǔn)備金貸款長(zhǎng)期證券固定資產(chǎn)一般準(zhǔn)備金

三.資產(chǎn)管理方法的運(yùn)用(線性規(guī)劃方法)線性規(guī)劃方法被銀行用來解決在一些變量相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，如何獲取最優(yōu)值的問題。它一般由四個(gè)步驟：1.建立模型目標(biāo)函數(shù)；2.選擇模型中的變量3.確定制約條件;4.求出線性規(guī)劃模型的解

案例：假設(shè)，一家銀行穩(wěn)定性的資金來源為2500單位。這些資金可以發(fā)放貸款x1（增加收益）也可以投資短期國(guó)庫(kù)券x2（保持流動(dòng)性）。設(shè)貸款收益率12%，短期證券收益率為8%，高級(jí)管理人員確定的流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)為短期證券在總資產(chǎn)中大于20%。求最佳資產(chǎn)組合？(法定準(zhǔn)備金與資金成本不予考慮）

Zmax=0.12x1+0.08x2目標(biāo)函數(shù)和變量x1+x2

2500總資產(chǎn)、負(fù)債約束x2

0.25x1流動(dòng)性約束x2

0;x

1

0非負(fù)約束貸款x1短期證券x25252025OAEDBZZ*可行的資產(chǎn)組合區(qū)（AOE）第二節(jié)銀行負(fù)債管理思想階段一.負(fù)債管理(Liabilitymanagement)的思想商業(yè)銀行按照既定的目標(biāo)資產(chǎn)增長(zhǎng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，主要通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債方的項(xiàng)目的組合和調(diào)整，即通過在市場(chǎng)上“主動(dòng)購(gòu)買”負(fù)債來實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和原則一線準(zhǔn)備金二線準(zhǔn)備金貸款收益性投資固定資產(chǎn)存款提取購(gòu)買資金活期存款儲(chǔ)蓄存款一般性定期存款資本帳戶收益資產(chǎn)目標(biāo)增長(zhǎng)購(gòu)買資金第四節(jié)銀行資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理階段一.銀行實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理(Asset-liabilitymanagement-ALM)的背景

20世紀(jì)70年代以后，隨著提高利率價(jià)格的金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，西方國(guó)家的利率管制名存實(shí)亡，各國(guó)先后放棄利率管制，實(shí)行利率自由化，銀行面臨利率風(fēng)險(xiǎn)二.銀行資產(chǎn)負(fù)債配置的風(fēng)險(xiǎn)

隨著利率自由化，銀行資金增加了一種基本風(fēng)險(xiǎn)-利率風(fēng)險(xiǎn)。銀行資金分成兩大類：浮動(dòng)利率(floatinginterestrate)資金，也稱利率敏感(rate-sensitive)資金和固定利率(fixedinterestrate)資金。在浮動(dòng)利率資產(chǎn)與浮動(dòng)利率負(fù)債配置不一致情況下，當(dāng)利率波動(dòng)時(shí)，會(huì)導(dǎo)致銀行凈利差(NetInterestMargin-NIM)的劇烈波動(dòng)，甚至虧損。銀行資本價(jià)值的市場(chǎng)凈值(MNW)也會(huì)因資產(chǎn)和負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值的變化度不一致而波動(dòng)三.利率波動(dòng)對(duì)銀行凈利差的影響

定義：利率敏感資金缺口GapRSF=RSA-RSL敏感性比率SensitiveRatio=RSA/RSL凈利差波動(dòng)

NII=(GapRSF)(

iexp)

NII~預(yù)期凈利息收入變化；

iexp~預(yù)期短期利率水平變化RSA~利率敏感資產(chǎn)；RSL~利率敏感負(fù)債FRA~固定利率資產(chǎn)；FRL~固定利率負(fù)債圖ARSA-RSL=O~零缺口RSA/RSL=1敏感性比率為1圖BRSA-RSL>0~正缺口RSA/RSL>1敏感性比率大于1圖CRSA-RSL<0~負(fù)缺口RSA/RSL<1敏感性比率小于1

圖A圖B圖CRSAFRARSLFRLRSAFRARSLFRLRSAFRARSLFRL

利率敏感資金缺口風(fēng)險(xiǎn)小結(jié)

利率利息收利息支凈利息缺口變化入變化出變化收入變化正上升增加>增加增加正下降減少>減少減少負(fù)上升增加<增加減少負(fù)下降減少<減少增加零上升增加=增加不變零下降減少=減少不變

四.利率波動(dòng)對(duì)銀行資產(chǎn)凈值的影響

定義：Dgap=DA-

DLDgap~持續(xù)期缺口DA~總資產(chǎn)持續(xù)期DL~總負(fù)債持續(xù)期

~資產(chǎn)負(fù)債率(L/A)

持續(xù)期缺口風(fēng)險(xiǎn)小結(jié)持續(xù)期資產(chǎn)市變動(dòng)負(fù)債市資本凈缺口利率變動(dòng)值變動(dòng)幅度值變動(dòng)值變動(dòng)正上升減少>減少減少正下降增加>增加增加負(fù)上升減少<減少增加負(fù)下降增加<增加減少零上升減少=減少不變零下降增加=增加不變第五節(jié)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的基本策略一.融資缺口模型的運(yùn)用

rtSRt1.00

確定目標(biāo)缺口的方法

目標(biāo)缺口（目標(biāo)NIM）

（可允許NIM波動(dòng)幅度）————=————————————————收益資產(chǎn)預(yù)期利率變動(dòng)百分比例：設(shè)某一銀行有收益資產(chǎn)5000億元。管理層計(jì)劃年內(nèi)獲取5%的NIM，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)控制在計(jì)劃NIM的20%的上下波動(dòng)幅度，即NIM只能在計(jì)劃的4%-6%內(nèi)波動(dòng)。銀行預(yù)期市場(chǎng)利率在短期內(nèi)上升4%，問該銀行應(yīng)如何控制缺口？目標(biāo)缺口/收益資產(chǎn)=（5%）

（20%）/4%=25%或目標(biāo)缺口=25%

5,000億元=1,250億元（正缺口）風(fēng)險(xiǎn)控制上限配置：目標(biāo)缺口/收益資產(chǎn)=（6%）

（20%）/4%=30%或目標(biāo)缺口=30%

5,000億元=1,500億元風(fēng)險(xiǎn)控制下限配置：目標(biāo)缺口/收益資產(chǎn)=（4%）

（20%）/4%=20%或目標(biāo)缺口=20%

5,000億元=1,000億元

二.持續(xù)期缺口模型的運(yùn)用（一）持續(xù)期的含義持續(xù)期（duration)，也稱久期，是固定收入金融工具各期現(xiàn)金流的加權(quán)平均時(shí)間，也可以理解為金融工具各期現(xiàn)金流抵補(bǔ)最初投入的加權(quán)平均時(shí)間（二）持續(xù)期的計(jì)算持續(xù)期等于金融工具各期現(xiàn)金流的現(xiàn)值乘以其相應(yīng)的時(shí)間，再除以該金融工具的總現(xiàn)值Ct

tCt

D=

———

———公式（1）(1+r)t(1+r)t

D~持續(xù)期Ct~金融工具的t期現(xiàn)金流t~各現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)間r~市場(chǎng)利率

設(shè)Ct/(1+r)t=PVt，則有

Ct/(1+r)t=

PVt=P0,可將公式(1)改寫為:

PVt

tPVt

D=————=

——

t=

wt

t（公式2）P0P0

P

rD ≈-————（公式3）持續(xù)期近似表達(dá)P1+r

P~金融工具市場(chǎng)價(jià)格；

P~金融工具價(jià)格變動(dòng)r~金融工具購(gòu)買時(shí)市場(chǎng)利率；

r~金融工具利率變動(dòng)

P≈-P

D

r/(1+r)（公式4）金融工具持續(xù)期計(jì)算舉例：某固定收入債券的面值為1000元，息票為年80元，償還期為3年，市場(chǎng)利率為10%。求該債券的持續(xù)期？現(xiàn)金流發(fā)10%生的時(shí)間現(xiàn)金流利率因子*現(xiàn)值現(xiàn)值

時(shí)間180元.909172.73元72.73元（72.73

1)280.828466.12132.23(66.12

2)31,080.7513811.402,434.21(811.4

3)————————————950.252,639.17

該債券持續(xù)期為2,639.17/950.25=2.78（年）*利率因子=1/(1+i)t

(三)持續(xù)期缺口模型的運(yùn)用

為了保障銀行資產(chǎn)凈值處于“免疫”狀態(tài)，使之不受利率波動(dòng)影響，必須控制銀行總資產(chǎn)和總負(fù)債的持續(xù)期，使持續(xù)期缺口為零。即：Dgap=DA-

DL=0DA=

WiA

DAi其中WiA=Ai/A為某項(xiàng)資產(chǎn)權(quán)重，DAi為各項(xiàng)資產(chǎn)的持續(xù)期DL=

WjL

DLj其中

WjL=Lj/L為某項(xiàng)負(fù)債的權(quán)重DLj為各項(xiàng)負(fù)債的持續(xù)期

舉例：假設(shè)有一家新開業(yè)的銀行，所有的資產(chǎn)項(xiàng)目和負(fù)債項(xiàng)目都是按市場(chǎng)利率定價(jià)的，因此其價(jià)值為市場(chǎng)價(jià)值。資產(chǎn)總額為1000單位。該銀行擁有三類資產(chǎn)：現(xiàn)金；償還期為3年、年利率為14%的商業(yè)貸款；償還期為9年、年利率為12%的政府債券。它的資金來源有三類：償還期為一年、年利率為9%的一般性存款；償還期為4年、利率為10%的CD；股權(quán)資本為80單位，即8%的資本比率在分析中假定沒有違約、提前支付、提前提款的現(xiàn)象發(fā)生。所有的利率都是按年計(jì)復(fù)利，并按期支付本案例分析當(dāng)銀行持續(xù)期不為零時(shí)，利率波動(dòng)對(duì)以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的銀行資本金的影響表1假設(shè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)持續(xù)期=($700/$1000)2.65+($200/$1000)5.97=3.05年負(fù)債持續(xù)期=($520/$920)1+($400/$920)3.49=2.08年持續(xù)期缺口=3.05-($920/$1000)2.08=1.14年樣本項(xiàng)目持續(xù)期計(jì)算：表2利率瞬間變化后的假設(shè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表（所列利率均增長(zhǎng)1%）資產(chǎn)持續(xù)期=0.7022.64+0.1955.89=3.00年負(fù)債持續(xù)期=0.571+0.433.48=2.06年資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值增量=–$27.00負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值增量=–$18.00股本凈值市場(chǎng)價(jià)值增量=–$9.00利用持續(xù)期近似表達(dá)式進(jìn)行樣本項(xiàng)目市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)測(cè)算：商業(yè)貸款：P=0.01/1.14(–2.65)$700=–$16.3大額存單：P=0.01/1.10(–3.49)$400=–$12.7表3銀行資產(chǎn)和負(fù)債持續(xù)期缺口為零DGAP=3.05–0.923.31=0所列利率1%的增長(zhǎng)，DGAP=0六、衍生金融交易在銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的運(yùn)用衍生金融交易除了在金融投資和交易中可以被用來進(jìn)行微觀保值外，還可以被金融中介和基金運(yùn)用于資產(chǎn)負(fù)債管理，用來鎖定利差風(fēng)險(xiǎn)、配置資金的敏感度，或進(jìn)行持續(xù)期的調(diào)整。在金融機(jī)構(gòu)中，它們也被稱為風(fēng)險(xiǎn)的宏觀管理（相對(duì)而言）

（一）金融期貨的宏觀運(yùn)用

1、利率敏感資金缺口的保值

（1）保值期貨合約數(shù)量的確定Fgap

McNF=————

bF

MfNF~保值所需期貨合約的數(shù)量；Fgap~需保值的敏感資金缺口值；F~期貨合約的面值；Mc~預(yù)期敏感性資金缺口的償還期；Mf~期貨合約的償還期b~現(xiàn)貨工具利率變動(dòng)的預(yù)期/期貨合約利率變動(dòng)的預(yù)期

（2）保值策略建立宏觀保值，銀行應(yīng)首先考察總利率風(fēng)險(xiǎn)的狀況。為例抵御資產(chǎn)的利率敏感性（正缺口）的風(fēng)險(xiǎn)，銀行應(yīng)采用多頭保值，防止利率下降帶來的凈利息損失。為抵御負(fù)債的利率敏感性（負(fù)缺口）的風(fēng)險(xiǎn)，銀行應(yīng)采用空頭保值，防止利率上升帶來的凈利息損失案例：

某銀行預(yù)期第二年上半年有負(fù)的累積缺口$150萬(wàn)，利率走勢(shì)不明。銀行決定對(duì)償還期在180天以上的$100萬(wàn)負(fù)缺口進(jìn)行保值。銀行假定現(xiàn)貨利率的變動(dòng)與期貨利率的變動(dòng)幅度將一致$1,000,000180天NF=—————

———

1.0=20$1,000,00090天該銀行應(yīng)該賣出20份期限為3個(gè)月的期貨合約（價(jià)值$2000萬(wàn)）2、運(yùn)用期貨對(duì)MVE的敏感性或持續(xù)期缺口的保值為了使銀行股本市場(chǎng)價(jià)值處于“免疫”狀態(tài)，需將持續(xù)期缺口調(diào)整為零。為了避免銀行對(duì)整體組合太大的調(diào)整，銀行可以通過運(yùn)用金融期貨創(chuàng)造一個(gè)綜合性持續(xù)期缺口(syntheticDGAP)，使之等于零。所需期貨頭寸的規(guī)?？梢杂靡韵鹿将@?。篋A(MVTA)DL(MVTL)DF(MVF)——————-—————+—————=0（1+ia)(1+il)(1+if)DF~所需期貨合約的持續(xù)期；DA~加權(quán)資產(chǎn)持續(xù)期；DL~加權(quán)負(fù)債持續(xù)期；MVTA~總資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值MVTL~總負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值MVF~期貨合約的市場(chǎng)價(jià)值利率下標(biāo)a,l,f分別為總資產(chǎn)、總負(fù)債和期貨合約的平均利率案例：某銀行有總資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值$900單位(每單位為$1,000)，持續(xù)期2.88年，總負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值$720單位，持續(xù)期1.59年，持續(xù)期缺口為正1.4年。資產(chǎn)平均利率為10%，負(fù)債平均利率為6%。由于持續(xù)期缺口為正，如果利率上升，其股本的市價(jià)將下降。因此，銀行需出售利率期貨進(jìn)行空頭保值。假設(shè)銀行采用歐洲美元期貨合約，其市場(chǎng)利率為5.80%，持續(xù)期為0.25年（3/12=0.25年）。求所需的期貨合約的目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值（MVF）(每單位為$1000)2.88($900)1.59($920)0.25(MVF)————-————+————=0(1.10)(1.06)(1.058)求得MVF=-$4,132單位(每單位為$1,000)，總值$4,132,000這意味著銀行應(yīng)至少賣出4份歐洲美元期貨合約如果利率上升1%，期貨合約的利潤(rùn)為：(4

$25

100)=$10,000保值結(jié)果為使股本市場(chǎng)價(jià)值下降減少$10,000（二）利率互換的運(yùn)用*案例-設(shè)中國(guó)交通銀行香港分行和泰國(guó)JEPARTE銀行香港行分行都希望借入2000萬(wàn)美元，期限為5年。由于對(duì)利率走勢(shì)的看法不一樣，交通銀行希望按浮動(dòng)利率借款，而泰國(guó)銀行希望按固定利率借款。根據(jù)兩家金融機(jī)構(gòu)的資信情況，各自能得到以下籌資條件：銀行固定利率浮動(dòng)利率交通銀行10.00%LIBOR+0.30%泰國(guó)銀行11.20%LIBOR+1.00%

資信利差1.20%0.70%資信比較利差1.20%-0.70%=0.50%從這筆交易報(bào)價(jià)，可以發(fā)現(xiàn)三種情況：1.交通銀行的資信高于泰國(guó)銀行2.交通銀行和泰國(guó)銀行在不同的利率市場(chǎng)上各自獲得利率比較優(yōu)勢(shì)。交通銀行在固定利率市場(chǎng)上存在比較優(yōu)勢(shì)，而泰國(guó)銀行在浮動(dòng)利率市場(chǎng)上存在比較優(yōu)勢(shì)3.這筆交易中，存在著資信比較利差，從而存在套利機(jī)會(huì)來降低成本QSD=(y2-y1)-[(libor+x2)-(libor+x1)]

=(11.2%-10.0%)-[(libor+1%)-(libor+0.30%)]=1.2%-0.7%=0.5%利率互換的步驟交通銀行和泰國(guó)銀行按照各自的比較優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)上分別借入固定利率資金和浮動(dòng)利率資金交通銀行和泰國(guó)銀行之間簽署利率互換協(xié)議。交通銀行對(duì)該筆借款的本金，向泰國(guó)銀行支付浮動(dòng)利率的利息，收取泰國(guó)銀行對(duì)該筆借款支付的固定利率的利息；而泰國(guó)銀行對(duì)該筆借款的本金，向交通銀行支付固定利率的利息，收取交通銀行對(duì)該筆借款支付的浮動(dòng)利率的利息該筆交易的流程和現(xiàn)金流交通銀行泰國(guó)銀行Libor+1%10%9.95%libor交通銀行泰國(guó)銀行1.按固定利率對(duì)外支付10%的利息1.按浮動(dòng)利率對(duì)外支付libor+1%2.從泰國(guó)銀行得到9.95%的利息2.從 交通銀行得到libor利息3.向泰國(guó)銀行支付libor利息3.向交通銀行支付9.95%利息分析：交通銀行前兩項(xiàng)現(xiàn)金流合計(jì)每年支付凈利率0.05%，三項(xiàng)現(xiàn)金流合計(jì)凈效果為，交通銀行每年支付浮動(dòng)利率libor+0.05%(降低成本0.3%-0.05%=0.25%)；泰國(guó)銀行前兩項(xiàng)現(xiàn)金流合計(jì)每年支付凈利率1.00%,三項(xiàng)現(xiàn)金流合計(jì)凈效果為，泰國(guó)銀行每年支付固定利率1