新三板介紹課件

新三板介紹

新三板介紹目錄

新三板概況一

新三板業(yè)務(wù)流程二

新三板規(guī)章制度三

新三板投資機(jī)會(huì)四新三板介紹

新三板概況一什么是新三板新三板的定位新三板的功能新三板與其他板塊市場的比較新三板與多層次資本市場的關(guān)系新三板市場狀況新三板介紹什么是新三板三板，即代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是指以具有代辦股份轉(zhuǎn)讓資格的證券公司為核心，為非上市公眾公司和非公眾股份有限公司提供規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。三板掛牌公司分兩類：一類是原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司和退市公司，即老三板；另一類是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司，其股票轉(zhuǎn)讓主要采取協(xié)商配對(duì)的方式進(jìn)行成交，即新三板。

新三板，指國家級(jí)高科技園區(qū)中的非上市股份有限公司股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，俗稱“新三板”。新三板是專為高新園區(qū)企業(yè)服務(wù)的場外交易市場。新三板介紹新三板的規(guī)模增長2014年1月24日，新三板一次性掛牌285家，并累計(jì)達(dá)到621家掛牌企業(yè)，宣告了新三板市場正式成為一個(gè)全國性的證券交易市場。到2015年5月15日已有累計(jì)2411家公司在新三板掛牌，從家數(shù)和總市值上來說已經(jīng)較為龐大。2006年1月在北京中關(guān)村科技園區(qū)試點(diǎn)2012年增加上海張江高新區(qū)、武漢東湖高新區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)三個(gè)試點(diǎn)園區(qū)2013年6月，試點(diǎn)范圍擴(kuò)容至全國范圍新三板介紹新三板的定位新三板針對(duì)的是在創(chuàng)立初期、有一定產(chǎn)品、有一定模式、處于發(fā)展初期的股份制公司?？梢酝ㄟ^價(jià)格發(fā)現(xiàn)、引入風(fēng)險(xiǎn)投資、私募增資、銀行貸款等方式增強(qiáng)掛牌企業(yè)的融資能力通過規(guī)范運(yùn)作、適度信息披露、相關(guān)部門監(jiān)管等，可以促進(jìn)掛牌企業(yè)健全治理結(jié)構(gòu)，熟悉資本市場，促進(jìn)試點(diǎn)企業(yè)盡快達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市公司的要求。資本市場的蓄水池、初創(chuàng)期高科技企業(yè)的助推器、創(chuàng)業(yè)板、主板上市企業(yè)的孵化器新三板介紹7新三板與多層次資本市場的關(guān)系國際板主板中小板、創(chuàng)業(yè)板全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）區(qū)域性股權(quán)交易市場與柜臺(tái)交易市場交易所上市場外市場在國外成熟的資本市場體系里，場外市場企業(yè)的數(shù)量最多，在金字塔的底部。主板的大企業(yè)在金字塔的頂部，數(shù)量最少。而我國恰恰相反，最先并長久以來發(fā)展的是主板和中小板，2009年推出創(chuàng)業(yè)板。呈倒金字塔型發(fā)展。新三板介紹新三板與其他板塊市場的比較項(xiàng)目

區(qū)域性場外市場（俗稱四板）全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）主板中小板創(chuàng)業(yè)板掛牌條件寬松，無實(shí)質(zhì)要求寬松，存續(xù)滿兩年且業(yè)務(wù)明確，無財(cái)務(wù)指標(biāo)要求嚴(yán)格監(jiān)管機(jī)構(gòu)地方政府全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)及證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)審核制度接近備案備案制審核制掛牌流程6個(gè)月內(nèi)一般需要3—6個(gè)月一般需要2年公司定位非上市非公眾公司非上市公眾公司上市公司交易制度協(xié)議轉(zhuǎn)讓協(xié)議、競價(jià)、做市商可選擇競價(jià)漲跌幅各區(qū)域規(guī)定不同不設(shè)限制10%融資方式私募自行選擇融資對(duì)象及時(shí)點(diǎn)上市即稀釋股權(quán)，再融資審批嚴(yán)格信息披露要求適度信息披露適度信息披露，不要求報(bào)紙披露強(qiáng)制信息披露掛牌/上市成本比較低比較低較高新三板介紹新三板掛牌的價(jià)值意義（1）將公司的股權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化

新三板改制過程實(shí)際上將公司變?yōu)橐患疫_(dá)到資本市場最基本要求的一家企業(yè)，因此相比非掛板公司，如果有上市公司來收購，新三板公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是真實(shí)的，基礎(chǔ)工作也基本做好，相比之下信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)小得多。（2）有一定的融資能力

有不少機(jī)構(gòu)告訴企業(yè)，上三板就能股權(quán)融資就能貸到款，股東還能股權(quán)質(zhì)押融資，而現(xiàn)實(shí)往往沒那么美好。誠然，新三板的融資案例很多，也不乏數(shù)十億的大宗融資，但是融資能力還是取決于企業(yè)自身的經(jīng)營狀況而不是上沒上三板。三板對(duì)于融資的額度和成本無疑是有幫助的，但是不意味著很差的企業(yè)以寬松的條件掛板以后就一定能融到資。

如果企業(yè)本身情況較好，可以通過定向增發(fā)的方式發(fā)行股票籌集資金，部分概念較為先進(jìn)，經(jīng)營狀況良好的企業(yè)受到的追捧程度不亞于主板和創(chuàng)業(yè)板市場，但畢竟是少數(shù)。新三板介紹新三板掛牌的價(jià)值意義（3）提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)

當(dāng)然對(duì)于那些已經(jīng)基本達(dá)到創(chuàng)業(yè)板的法定條件，甚至更高的企業(yè)，三板提供的估值溢價(jià)毫無疑問是有價(jià)值的。非三板企業(yè)的上市公司并購對(duì)價(jià)一般都在15倍以下，少數(shù)較好行業(yè)高一些，而三板公司被并購的對(duì)價(jià)是明顯高于同行業(yè)非掛板公司的。

做市商對(duì)于公司整體估值的提升更為明顯，一方面是因?yàn)樽鍪惺且陶娼鸢足y投資企業(yè)的，篩選非常嚴(yán)格，隱含了券商的聲譽(yù)保證。另一方面是做市提供了新三板所稀缺的流動(dòng)性：想買就能買，想賣就能賣。而流動(dòng)性毫無疑問也是有價(jià)格的。

因而上述的估值提升大大提高了股東持有股份的收購價(jià)值。這里說一句題外話，以市值衡量的財(cái)富實(shí)現(xiàn)方式不是股東把股票全部拋掉，如果這么做的話股票會(huì)被砸到白菜價(jià)，市值指的是如果外部投資者要收購這家公司所需要的價(jià)格。

因此公司的整體收購對(duì)價(jià)也提高了，對(duì)于一些小而精又想賣身的企業(yè)，三板毫無疑問是有價(jià)值的。新三板介紹新三板掛牌的價(jià)值意義

（4）提升知名度和投資者能見度

當(dāng)一家企業(yè)登陸三板時(shí)，它獲得的是券商、會(huì)計(jì)師、律師和股轉(zhuǎn)公司的隱藏信譽(yù)保證，投資者的尋找上面也會(huì)更為便利。由于公司的信息已經(jīng)在一個(gè)全國性平臺(tái)上面進(jìn)行展示，因而公司在經(jīng)營情況良好的前提下，尋找投資者毫無疑問是有優(yōu)勢的。而且就我個(gè)人目前所知，已經(jīng)有不少券商的資管子公司或者基金開始募集新三板投資基金，針對(duì)三板企業(yè)進(jìn)行精選投資。未來也許三板公司的融資功能確實(shí)可以的得到提升。

另外，由于公司在一個(gè)全國性市場展示了自己，對(duì)于企業(yè)形象和員工的認(rèn)同都是有幫助的，這個(gè)比較虛就不展開敘述了。（5）作為IPO的檢驗(yàn)

可以通過新三板的全過程檢驗(yàn)公司團(tuán)隊(duì)，檢驗(yàn)中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平，看看市場對(duì)公司的認(rèn)知程度。新三板掛牌的企業(yè)相對(duì)非掛牌企業(yè)來說，在審核的力度上肯定會(huì)有所不同，尤其是未來審核下方交易所之后。新三板介紹新三板的功能基本上市功能發(fā)現(xiàn)企業(yè)市場價(jià)值，形成市場價(jià)格；增強(qiáng)股份流動(dòng)性，提供資本回報(bào)渠道；增加企業(yè)品牌價(jià)值，完善治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范運(yùn)作；小額快速的融資;增加股權(quán)質(zhì)押等融資手段，提高綜合融資能力。掛牌成本較低掛牌速度快；(3-6個(gè)月)定向增資融資節(jié)奏快；轉(zhuǎn)板公開發(fā)行機(jī)會(huì)；一定政府財(cái)政扶持；審核程序較IPO簡單（備案制）。新三板介紹新三板掛牌的主要風(fēng)險(xiǎn)（1）帶來持續(xù)的維持成本

新三板可能現(xiàn)在整體中介的收費(fèi)在150-180萬左右，目前地方政府的補(bǔ)貼基本都可以覆蓋掉這部分的成本。但是之后隨之而來的持續(xù)督導(dǎo)的花費(fèi)、合法運(yùn)行，特別是掛牌之后需要合法繳稅，盡管可能近期地方政府為了促進(jìn)企業(yè)掛牌會(huì)有一些地方留存的返還，但是長期來看還是會(huì)成為掛牌后的持續(xù)的成本，對(duì)于小企業(yè)來說長期可能是一個(gè)不小的負(fù)擔(dān)。（2）控制權(quán)流失的風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)的流動(dòng)性大增，而且可以拆細(xì)交易，相對(duì)控制權(quán)的流失的風(fēng)險(xiǎn)比一般接受PE投資的風(fēng)險(xiǎn)要大。新三板介紹

新三板業(yè)務(wù)流程二新三板公司準(zhǔn)入條件新三板的投資者業(yè)務(wù)流程運(yùn)作時(shí)間表參與各方示意圖企業(yè)掛牌新三板新三板介紹新三板公司準(zhǔn)入條件公司進(jìn)入“新三板”需具備的基本條件屬于國家級(jí)科技園區(qū)內(nèi)的經(jīng)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)設(shè)立滿二年，由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司的，設(shè)立時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起連續(xù)計(jì)算主營業(yè)務(wù)突出，具有持續(xù)經(jīng)營記錄；公司治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作規(guī)范。股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；中國證券業(yè)協(xié)會(huì)要求的其他條件。門檻低，無實(shí)質(zhì)性財(cái)務(wù)指標(biāo)。新三板沒有設(shè)定剛性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，更為關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新性和成長性。高度的彈性。新三板的掛牌標(biāo)準(zhǔn)多為定性的條件，而且貫徹券商掌握、企業(yè)有利的原則。特點(diǎn)新三板介紹新三板的投資者

機(jī)構(gòu)投資者，包括法人、信托、合伙企業(yè)等；

公司掛牌前的自然人股東；通過定向增資或股權(quán)激勵(lì)持有公司股份的自然人股東；因繼承或司法裁決等原因持有公司股份的自然人股東；協(xié)會(huì)認(rèn)定的其他投資者。注：目前已發(fā)布的相關(guān)規(guī)則明確了投資者進(jìn)入“新三板”的門檻，機(jī)構(gòu)投資者資金門檻為500萬元，個(gè)人投資者需滿足“證券類資產(chǎn)市值500萬元以上”以及“兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)”兩條要求。達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的自然人投資者可以通過上述可通過投資機(jī)構(gòu)的定向投資產(chǎn)品參與市場。新三板介紹17

業(yè)務(wù)流程：一般業(yè)務(wù)流程改制規(guī)范及材料制作券商內(nèi)核備案確定主辦券商，簽訂推薦掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議盡職調(diào)查、評(píng)估、確認(rèn)改制方案設(shè)立股份公司盡職調(diào)查、發(fā)現(xiàn)并解決問題制作報(bào)價(jià)說明書等備案材料會(huì)計(jì)師完成財(cái)務(wù)調(diào)查，出具審計(jì)報(bào)告律師完成法律調(diào)查；出具法律文件券商內(nèi)核小組進(jìn)行審核根據(jù)內(nèi)核意見修改、補(bǔ)充文件向證券業(yè)協(xié)會(huì)申請備案證券業(yè)協(xié)會(huì)作出備案確認(rèn)新三板介紹材料制作主辦券商內(nèi)核證券業(yè)協(xié)會(huì)備案業(yè)務(wù)流程：運(yùn)作時(shí)間表根據(jù)以往的項(xiàng)目實(shí)施和運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)估計(jì)，整個(gè)過程應(yīng)大概在3-6個(gè)月左右。第1月1234第2月5678第3月9101112計(jì)劃決策階段股改階段備案階段掛牌階段確定中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查審計(jì)改制、規(guī)范刊登股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說明書成功掛牌新三板介紹參與各方示意圖企業(yè)證券業(yè)協(xié)會(huì)

主辦券商主辦券商備案確認(rèn)審計(jì)法律評(píng)估師

評(píng)估會(huì)計(jì)師律師協(xié)助改制規(guī)范內(nèi)部核準(zhǔn)材料制作新三板介紹（三）“新三板”交易規(guī)則新三板介紹21交易規(guī)則企業(yè)申請進(jìn)入股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，其備案材料須首先通過主辦報(bào)價(jià)券商內(nèi)部審核通過內(nèi)核后，由券商推薦，在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)完成備案后即可掛牌主辦券商負(fù)責(zé)審核，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)備案確認(rèn)掛牌規(guī)則開立深圳人民幣普通股帳戶開立資金結(jié)算賬戶股份最低購買數(shù)：3萬股投資者準(zhǔn)入與中小板一致新三板介紹22交易規(guī)則投資者參與股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，應(yīng)與報(bào)價(jià)券商簽訂代理報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議股份轉(zhuǎn)讓投資者委托分為意向委托、定價(jià)委托和成交確認(rèn)委托，委托當(dāng)日有效意向委托、定價(jià)委托和成交確認(rèn)委托均可撤銷。成交確認(rèn)委托一經(jīng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)確認(rèn)成交的，不得撤銷或變更委托的股份數(shù)量以“股”為單位，每筆委托股份數(shù)量應(yīng)為3萬股以上投資者股份賬戶某一股份余額不足3萬股的，只能一次性委托賣出股份的報(bào)價(jià)單位為"每股價(jià)格"。報(bào)價(jià)最小變動(dòng)單位為0.01元。意向委托只作詢價(jià)的手段，不作成交依據(jù)；成交確認(rèn)委托在經(jīng)確認(rèn)后不得撤銷、變更，具有要約性質(zhì)?？毓晒蓶|和實(shí)際控制人每年可轉(zhuǎn)讓其所持有股份的1/3；董事、監(jiān)事與高級(jí)管理人員每年可轉(zhuǎn)讓其所持股份的1/4新三板介紹23柜臺(tái)委托電話委托網(wǎng)上委托同主板市場的其他手段股份一級(jí)結(jié)算機(jī)構(gòu)：中國證券登記結(jié)算公司深圳分公司股份二級(jí)結(jié)算機(jī)構(gòu)：主辦報(bào)價(jià)券商交易規(guī)則信息披露費(fèi)：1萬元/年監(jiān)管費(fèi)：約1萬元/年交易傭金：0.15%委托手段結(jié)算方式掛牌后的運(yùn)作成本新三板介紹24交易規(guī)則信息披露掛牌公司披露的信息至少應(yīng)當(dāng)包括股份掛牌報(bào)價(jià)說明書、年度報(bào)告、半年度報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告掛牌公司披露的財(cái)務(wù)信息至少應(yīng)當(dāng)包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表以及主要項(xiàng)目的附注掛牌公司披露的年度財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)掛牌公司披露的信息應(yīng)當(dāng)通過專門網(wǎng)站發(fā)布，掛牌公司及其董事和相關(guān)責(zé)任人應(yīng)保證信息披露的真實(shí)和及時(shí)主辦報(bào)價(jià)券商應(yīng)當(dāng)指導(dǎo)、督促所推薦掛牌公司規(guī)范履行信息披露義務(wù)主辦報(bào)價(jià)券商發(fā)現(xiàn)掛牌公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員存在違法、違規(guī)行為的，應(yīng)及時(shí)報(bào)告協(xié)會(huì)信息披露網(wǎng)站：新三板介紹

新三板規(guī)章制度三新三板法律法規(guī)體系及管理制度新三板備案制新三板股份轉(zhuǎn)讓限制新三板的創(chuàng)新制度—做市商制度新三板融資制度—定增新三板轉(zhuǎn)板新三板介紹新三板法律法規(guī)體系及管理制度

中國證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)主辦券商推薦掛牌業(yè)務(wù)進(jìn)行自律性管理，審查備案文件，履行備案程序。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)委托深圳證券交易所對(duì)股份轉(zhuǎn)讓行為進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。

《主辦報(bào)價(jià)券商推薦中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則》（2009年6月）《主辦券商盡職調(diào)查工作指引（2009版）》《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則實(shí)施細(xì)則》（2013年2月）《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法》（2006年2月）

新三板管理體制--備案制

新三板的法律制度體系《中國證券登記結(jié)算有限公司深圳分公司中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（2006年1月）新三板介紹根據(jù)《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法(暫行)》(以下簡稱“試點(diǎn)辦法”)和《主辦券商推薦中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則》(以下簡稱“掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則”)等相關(guān)規(guī)定，新三板市場在協(xié)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管下，實(shí)行備案制，形成了以協(xié)會(huì)自律性管理為主導(dǎo)，政府及券商相配合的多層次監(jiān)管體制。備案制的特點(diǎn)是掛牌過程中，主辦券商享有主導(dǎo)權(quán)和判斷權(quán)，主辦券商的內(nèi)核會(huì)議類似發(fā)行審核委員會(huì)，內(nèi)核會(huì)議依據(jù)《公司法》、《試點(diǎn)辦法》等法律法規(guī)核查擬掛牌公司的《招股說明書》、《盡職調(diào)查報(bào)告》等備案文件的可靠性、完整性及合法合規(guī)性，并決定是否向協(xié)會(huì)推薦。新三板備案制新三板介紹新三板股份轉(zhuǎn)讓限制新三板主板創(chuàng)業(yè)板控股股東控股股東及實(shí)際控制人所持有股票在掛牌之日、掛牌滿一年以及掛牌滿兩年等三個(gè)時(shí)點(diǎn)可分別轉(zhuǎn)讓所持股票的三分之一控股股東及實(shí)際控制人所持股票在公司上市之日起至少鎖定36個(gè)月控股股東、實(shí)際控制人所持股份，應(yīng)承諾自發(fā)行人股票上市之日起滿三年后方可轉(zhuǎn)讓。其他股東所持股票在掛牌之日即可一次性全部轉(zhuǎn)讓。自公司上市之日起至少鎖定12個(gè)月發(fā)行人向證監(jiān)會(huì)提出首次公開發(fā)行股票申請前六個(gè)月內(nèi)進(jìn)行增資擴(kuò)股的，自上市之日起十二個(gè)月內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓，兩年內(nèi)轉(zhuǎn)讓不超過其所持有股份的50%；二十四個(gè)月后，方可出售其余股份。其他股東自上市之日起滿一年后方可轉(zhuǎn)讓。目前新三板可以采取做市轉(zhuǎn)讓方式、協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式、競價(jià)轉(zhuǎn)讓方式之一進(jìn)行轉(zhuǎn)讓新三板介紹1、何謂做市商？3、做市商制度的作用？2、做市商制度引入？指具有做市資格的主辦券商，以自有資金為基礎(chǔ)，連續(xù)向公眾投資者發(fā)布某個(gè)證券的買入和賣出價(jià)，并隨時(shí)準(zhǔn)備以該價(jià)格與公眾投資者成交；做市商通過不斷買賣保證市場流動(dòng)性，并賺取買賣差價(jià)盈利。提供市場的流動(dòng)性價(jià)格發(fā)現(xiàn)，充分發(fā)揮做市商的估值能力引導(dǎo)市場、活躍交易不間斷的雙向同時(shí)報(bào)價(jià)、撮合交易交易完成后即時(shí)向市場公告交易情況規(guī)定做市商持有某種股票上、下限，防止操縱股價(jià)牟利做市商制度新三板的創(chuàng)新制度——做市商制度最新動(dòng)態(tài)：截至8月底，已有國泰君安證券、東方證券、申銀萬國證券、長城證券等66家券商獲得做市業(yè)務(wù)資格。采用做市商轉(zhuǎn)讓方式的掛牌企業(yè)有近50家。4、做市商制度的運(yùn)作機(jī)制？做市商制度引入：2014年6月份，新三板做市商制度正式出爐，可采取做市轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓和競價(jià)轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。新三板介紹新三板的創(chuàng)新制度——做市商制度掛牌企業(yè)擬采取做市商轉(zhuǎn)讓方式應(yīng)當(dāng)具備的條件：2家以上做市商同意為申請掛牌企業(yè)股票提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，且其中一家做市商為推薦該股票掛牌的主辦券商或該主辦券商的母（子）公司。做市商合計(jì)取得不低于申請掛牌公司總股本5%或100萬股（以孰低為準(zhǔn)），且每家不低于10萬股的做市庫存股票。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他條件。協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的企業(yè)，申請變更為做市轉(zhuǎn)讓，應(yīng)符合的條件：2家以上做市商同意為申請掛牌企業(yè)股票提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，且每家已取得不低于10萬股的做市庫存股票。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他條件。新三板介紹新三板的創(chuàng)新制度——做市商制度做市商的做市庫存股票可通過以下方式取得：（一）股東在掛牌前轉(zhuǎn)讓；（二）股票發(fā)行；（三）在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)買入；（四）其他合法方式。做市商最低做市期限：掛牌時(shí)采取做市轉(zhuǎn)讓方式的股票和由協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式的股票，其初始做市商為股票做市不滿6個(gè)月的不得退出為該股票做市。后續(xù)加入的做市商為股票做市不滿3個(gè)月的，不得退出為該股票做市。新三板介紹新三板融資制度——定增

新三板定增，又稱新三板定向發(fā)行，是指申請掛牌公司、掛牌公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為。新三板定向發(fā)行具有以下特點(diǎn)：(1)企業(yè)可以在掛牌前、掛牌時(shí)、掛牌后定向發(fā)行融資，發(fā)行后再備案;(2)企業(yè)符合豁免條件則可進(jìn)行定向發(fā)行，無須審核;(3)新三板定增屬于非公開發(fā)行，針對(duì)特定投資者，不超過35人;(4)投資者可以與企業(yè)協(xié)商談判確定發(fā)行價(jià)格;(5)定向發(fā)行新增的股份不設(shè)立鎖定期。新三板介紹新三板融資制度——定增新三板定向發(fā)行流程：新三板定增流程董事會(huì)就定增方案作出決議，提交股東大會(huì)通過確定發(fā)行對(duì)象，簽訂認(rèn)購協(xié)議確定發(fā)行對(duì)象，簽訂認(rèn)購協(xié)議證監(jiān)會(huì)審核并核準(zhǔn)儲(chǔ)架發(fā)行，發(fā)行后向證監(jiān)會(huì)備案披露發(fā)行情況報(bào)告書新三板定增流程董事會(huì)就定增方案作出決議，提交股東大會(huì)通過確定發(fā)行對(duì)象，簽訂認(rèn)購協(xié)議豁免核準(zhǔn)條件：發(fā)行后股東不超過200人或者一年內(nèi)股票融資總額低于凈資產(chǎn)20%的企業(yè)可豁免向中國證監(jiān)會(huì)申請核準(zhǔn)新三板介紹新三板融資制度——定增新三板定增企業(yè)概況：

截至2014年6月30日，新三板掛牌企業(yè)累計(jì)完成定向增資180次，增資總額為80.28億元，平均市盈率約20倍，平均每次募集4460萬元。其中2014年1—6月份共計(jì)完成65次，增資總額為49.95億元。

行業(yè)分布：集中于機(jī)械制造、新一代信息技術(shù)領(lǐng)域。包括精密機(jī)械制造、電子設(shè)備制造、軟件和信息技術(shù)服務(wù)等。

PE/VC參與定增市場狀況：截至2014年6月30日，65家新三板定增企業(yè)中有35家企業(yè)活躍著PE/VC投資機(jī)構(gòu)的身影，共計(jì)80家PE/VC機(jī)構(gòu)認(rèn)購了這35家企業(yè)的定增股份（排除企業(yè)原股東中的機(jī)構(gòu)投資者）。

在參與企業(yè)定增的方式上，該80家投資機(jī)構(gòu)大體可分為3種方式：LP份額換股權(quán)、原股東或關(guān)聯(lián)公司投資、普通投資。新三板介紹投資者為什么要參與新三板定增1）目前協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下，新三板市場整體交易量稀少，投資者很難獲得買入的機(jī)會(huì)。定向發(fā)行是未來新三板企業(yè)股票融資的主要方式，投資者通過參與新三板企業(yè)定向增發(fā)，提前獲取籌碼，享受將來流動(dòng)性迅速放開帶來的溢價(jià)。2）新三板定向發(fā)行融資規(guī)模相對(duì)較小，規(guī)定定向增發(fā)對(duì)象人數(shù)不超過35人，因此單筆投資金額最少只需十幾萬元即可參與;3）新三板定向發(fā)行不設(shè)鎖定期，定增股票上市后可直接交易，避免了鎖定風(fēng)險(xiǎn);4）新三板定向發(fā)行價(jià)格可協(xié)商談判來確定，避免買入價(jià)格過高的風(fēng)險(xiǎn)。新三板介紹新三板轉(zhuǎn)板新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板路徑通過IPO轉(zhuǎn)板被收購曲線上市直接對(duì)接創(chuàng)業(yè)板IPO是最常見的轉(zhuǎn)板方式，目前有8家公司通過IPO的方式轉(zhuǎn)板成功，但該種方式時(shí)間較長，不確定性較大?！斗巧鲜泄姽臼召徆芾磙k法》、《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》兩大基礎(chǔ)性規(guī)定是新三板掛牌企業(yè)并購重組的依據(jù)。目前新三板掛牌企業(yè)已成為上市公司并購的重要對(duì)象。證監(jiān)會(huì)研究在創(chuàng)業(yè)板建立單獨(dú)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。但該種轉(zhuǎn)板方式目前在國內(nèi)尚缺乏制度支持。新三板介紹新三板轉(zhuǎn)板—通過IPO轉(zhuǎn)板暫停新三板報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，等候發(fā)審IPO發(fā)審會(huì)通過，則在主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板掛牌上市23新三板掛牌公司股東會(huì)審議通過首次公開發(fā)行并在主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板上市的決議

1若IPO審核未獲通過，恢復(fù)在新三板的報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)板程序新三板介紹新三板轉(zhuǎn)板—通過IPO轉(zhuǎn)板

截至2014年9月底，相繼有8家新三板公司成功轉(zhuǎn)板至中小板或創(chuàng)業(yè)板，其中2家為制造業(yè)、1家為生物制藥業(yè)、5家為信息技術(shù)行業(yè)，通過IPO合計(jì)募集資金44.17億元。

在目前A股的IPO候?qū)応?duì)列中，已經(jīng)潛伏了多家新三板掛牌公司，包括合縱科技、海鑫科金、康斯特、雙杰科技。同時(shí)，正在新三板掛牌的多家公司已有不少家透露出轉(zhuǎn)板計(jì)劃，包括現(xiàn)代農(nóng)裝、大地股份、金和軟件、蓋特佳、中科軟、綠創(chuàng)環(huán)保等。未來，新三板將培育一大批優(yōu)秀的擬上市公司，成為公眾投資者青睞的投資首選標(biāo)的。不過通過IPO轉(zhuǎn)板并未實(shí)行真正意義上的轉(zhuǎn)板，均是采用舊時(shí)的轉(zhuǎn)板操作套路，即證監(jiān)會(huì)接受上市申請之后，先在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)暫停交易，待正式獲得證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行核準(zhǔn)之后，再從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌。

未來，真正意義的轉(zhuǎn)板，是越過IPO的程序，直接轉(zhuǎn)到A股上市。轉(zhuǎn)板市場情況：新三板介紹新三板轉(zhuǎn)板—通過IPO轉(zhuǎn)板

從新三板成功轉(zhuǎn)板至A股的8家企業(yè)公司簡稱股票代碼主營業(yè)務(wù)新三板掛牌時(shí)間上市板塊上市時(shí)間久其軟件002279財(cái)務(wù)軟件2006中小板2009-8-11北陸藥業(yè)300016藥品生產(chǎn)2006.8創(chuàng)業(yè)板2009-10-30世紀(jì)瑞爾300150鐵路監(jiān)控設(shè)備2006.1創(chuàng)業(yè)板2012-12-13佳訊飛鴻300213通信設(shè)備2007.1創(chuàng)業(yè)板2011-5-5華宇軟件300271軟件與信息服務(wù)2006.8創(chuàng)業(yè)板2011-10-26博暉創(chuàng)新300318醫(yī)療器械2007.2創(chuàng)業(yè)板2012-5-23東土科技300353工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)2009.2創(chuàng)業(yè)板2012-9-27安控科技300370工業(yè)級(jí)RTU產(chǎn)品2008.8創(chuàng)業(yè)板2014-1-13新三板介紹新三板轉(zhuǎn)板—通過IPO轉(zhuǎn)板東土科技轉(zhuǎn)板歷程：2009.8.4首次申請獲股東會(huì)通過2009.11.9暫停報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，等候發(fā)審2010.12.21發(fā)審未通過，恢復(fù)報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓2011.9.17暫停報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，等候發(fā)審申請獲股東會(huì)通過2011.11.132012.5.8順利過會(huì)2012.8.29終止股份在報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)掛牌2012.8.29創(chuàng)業(yè)板發(fā)行新三板介紹新三板轉(zhuǎn)板—被收購曲線上市

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)外公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，截至10月末，新三板共有63家掛牌企業(yè)完成并購重組，并購金額合計(jì)44.02億元；此外22家上市公司及其關(guān)聯(lián)方參股或控股20家掛牌公司，5家掛牌公司被上市公司并購而終止掛牌。

尤其是2014年7月份以來，并購重組次數(shù)逐月活躍。第一季度完成3次，第二季度以來并購重組次數(shù)逐月增長，7月份和8月份并購重組交易金額合計(jì)達(dá)到5.81億元，超過上半年總金額5.80億元。

根據(jù)新三板掛牌企業(yè)公開信息顯示，進(jìn)入到9、10月份以后，發(fā)布收購資產(chǎn)、出售資產(chǎn)、資產(chǎn)重組事項(xiàng)公告的企業(yè)越來越多，且上市公司并購新三板掛牌企業(yè)的趨向越來越明顯。新三板介紹新三板轉(zhuǎn)板—直接對(duì)接創(chuàng)業(yè)板2014年5月19日，證監(jiān)