財會金融學(xué)院實驗報告-中級財務(wù)管理2

上海商學(xué)院財會學(xué)院課內(nèi)實驗報告-PAGE2-上海商學(xué)院財經(jīng)學(xué)院課內(nèi)實驗報告ExperimentReport課程中級財務(wù)管理實驗名稱籌資綜合分析(FinancingDecision)實驗日期2011年月日實驗報告日期2011年6月日專業(yè)班級姓名一、實驗?zāi)康?Purposes)熟悉和掌握資本成本（costofcapital）的計算，財務(wù)風(fēng)險(financialrisk)分析以及籌資決策(financingdecision)的方法。二、實驗原理(Principles)籌資方式的選擇是籌資決策的基本內(nèi)容。決策時要從財務(wù)風(fēng)險(financialrisk)、資本成本（costofcapital）、每股收益（EPS）以及有關(guān)限制條件等諸多方面進(jìn)行綜合考慮、權(quán)衡利弊得失，最后做出決策。本實驗涉及償債能力（solvency）、獲利能力(profitability)、資本成本(costofcapital)等相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的計算和不同籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)等財務(wù)管理知識。三、實驗資料（Informations）2001年8月，南方家具公司管理層研究公司資金籌措(Raisingfunds)問題，其有關(guān)情況如下：1.基本情況(basicsituations)南方家具公司成立于1990年，經(jīng)過10年的發(fā)展，到2000年資產(chǎn)達(dá)到794萬元，銷售收入達(dá)到1620萬元，凈利潤達(dá)到74萬元。盡管2000年是家具待業(yè)的蕭條年，但該公司銷售收入和凈利仍比上行分別增長了8.7%和27.6%。目前，該公司規(guī)模偏小，生產(chǎn)線較少，不能在每年向市場推出大量的新產(chǎn)品，因而利潤的增長幅度相對降低。公司計劃在今后5年中，使銷售收入成倍增長。為了達(dá)到這一目標(biāo)，公司必須擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，計劃新建一家分廠，年投資500萬元，2003年投資300萬元。這將是同待業(yè)中規(guī)模最大，現(xiàn)代化程度最高的工廠。此外，需要50萬元的資金整修和裝備現(xiàn)有的廠房和設(shè)備，300萬元的流動資金彌補(bǔ)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大而引起的流動資金的不足。這三項合計共需資金1150萬元。在未來幾年中，通過公司內(nèi)部留用利潤和提高流動資金利用效果，可解決350萬元資金，但此外的800萬元必須從外部籌措。2001年9月2日董事會將正式討論籌資問題。2、行業(yè)情況(industrysituations)家具業(yè)是高度分散的行業(yè)，在1000多家家具企業(yè)中，銷售收入超過1500萬元的不到30家。在過去的幾年中，家具行業(yè)一直經(jīng)歷著兼并和收購的風(fēng)險，而且其趨勢愈演愈烈。但該行業(yè)的發(fā)展前景是可觀的，經(jīng)濟(jì)不景氣的時期已經(jīng)過去，該行業(yè)也會隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而發(fā)展起來。南方家具公司和同行業(yè)三家公司2000年的財務(wù)資料如下表如示。(單位：萬元)南方家具公司和同行業(yè)三家家具公司財務(wù)狀況表(financialposition)項目AA公司BB公司CC公司南方公司銷售收入Sales3713.212929.37742.71620凈利NP188.41203.2484.974流動比率currentratio3.27.24.34.08流動資本W(wǎng)C1160.74565.12677.8425資產(chǎn)負(fù)債率（%）Gearing1.42.010.428.1流動資本占普通股權(quán)益（%）65.464.967.374.4銷售凈利率（%）NPpercentage5.19.36.34.58股東權(quán)益報酬率（%）ROE10.617.112.213.6普通股每股收益EPS0.702.001.931.23普通股每股股利dividend0.280.800.600.30市盈率P/E16.217.816.29.63、南方家具公司財務(wù)狀況(financialposition)南方家具公司現(xiàn)有長期借款85萬元，其中10萬元在1年內(nèi)到期，年利率為5.5%。每年末償還本金10萬元。借款合約規(guī)定公司至少要保持225萬元的流動資金。南方公司于1996年以每股5元公開發(fā)行普通股170000股。目前公司發(fā)行在外的普通股共計600000股，其股利政策保持不變，年股利支持率為35%。此外，公司2001年固定資產(chǎn)投資30萬元。公司近幾年的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表如下表所示：南方家具公司資產(chǎn)負(fù)債表(BalanceSheet)項目1998年1999年2000年2001年8月31日資產(chǎn)(Assets)現(xiàn)金cash26232463應(yīng)收賬款A(yù)/P209237273310存貨inventory203227255268其他流動性資產(chǎn)other8101114流動資產(chǎn)合計CA446497563655固定資產(chǎn)原值PPE379394409424減：累計折舊A.depreciation135155178189固定資產(chǎn)凈值NBV244239231235資產(chǎn)總計(total)690736794890負(fù)債及股東權(quán)益(L&OE)77應(yīng)付賬款A(yù)/P6290102125一年內(nèi)到期的長期存款borrowing10101010應(yīng)付股利dividends5應(yīng)付稅款tax36252650流動負(fù)債合計CL108125138170長期負(fù)債NCL105958585股東權(quán)益OE477516571635負(fù)債及股東權(quán)益合計(total)690736794890南方家具公司損益表(IncomeStatement)項目1996年1997年1998年1999年2000年2001年8月31日銷售凈額Sales106210651293149116201279銷售成本COGS853880104612011274968銷售毛利GP209185247290346311銷售及管理費(fèi)用S&A111122142160184136利息費(fèi)用interest877653稅前利潤profit905698124157172所得稅（50%）Tax442751668387凈收益NP464447587485普通股每股收益EPS0.770.730.780.971.231.42每股股利dividend0.270.270.270.300.300.27折舊depreciation2122224、南方家具公司預(yù)計財務(wù)資料南方家具公司預(yù)計息稅前利潤表(EBIT)項目2001年2002年2003年2004年2005年銷售凈額Sales20802500310037004200銷售成本COGS15741890234728003179銷售毛利GP5066107539001021銷售及管理費(fèi)用S&A223270335400454息稅前利潤EBIT283340418500567折舊費(fèi)depreciation23751001001005、籌資方式(methodsoffinance)公司管理部門最初傾向于發(fā)行股票籌資，公司目前股份21.06元，扣除預(yù)計5%的發(fā)行費(fèi)用，每股可籌資20元；發(fā)行股票400000股，可籌集資金800萬元。這種方案必須在董事會討論決定后于2002年初實施。但投資銀行建議通過借款方式籌資，他們認(rèn)為借款籌資可以降低資本成本。借款的有關(guān)條件為：年利率7%，期限10年。從2004年末開始還款，每年末償還本金80萬元。借款的第一年，公司的流動資金必須保持在借款總額的50%，以后每年遞增10%，直到達(dá)到未償還借款的80%。股東權(quán)益總額至少為600萬元。借款利息在每年末支付。要求：計算兩種籌資方式的資本成本(costofcapit