MR行業(yè)：或?qū)⒔影糁悄苁謾C開啟未來消費電子新篇章

半導(dǎo)體MR行業(yè)：或?qū)⒔影糁悄苁謾C,開啟未來消費電子新篇章投資評級：增持投資評級：增持行業(yè)指數(shù)與滬深300走勢比較40%20%0%10/221/234/237/23-20%-40%電?(申萬)滬深300分析師：陳耀波.蘋果于2023年6月正式發(fā)布AppleVisionPro引發(fā)市場關(guān)注目前AR/VR產(chǎn)品市場連續(xù)兩個季度同比下滑，市場對蘋果VisionPro產(chǎn)品表示期待，蘋果產(chǎn)品的體驗或?qū)⒔oAR/VR市場重新注入信心。短.AR市場想象空間大，元宇宙相關(guān)設(shè)計應(yīng)用的豐富將推動硬件發(fā)展。業(yè)級產(chǎn)品。目前作業(yè)輔助、產(chǎn)品質(zhì)檢、遠程協(xié)作為行業(yè)級主要應(yīng)用，消費級應(yīng)用正逐漸豐富。.蘋果持續(xù)積累專利技術(shù)，眼動追蹤和手動追蹤將融合為未來多感知融合交互做準備在眼動跟蹤算法方面，蘋果已有多年技術(shù)儲備。近年來蘋果陸續(xù)有眼 根據(jù)WellsennXR的數(shù)據(jù)，VisionPro的總物料成本約為1500美金以上。其中成本占比最高的部分為2塊MicroOLED，成本約為700美金，供應(yīng)商為索尼，占比成本的48%。單眼分辨率達到4K，是目前行業(yè)研究正文目錄1蘋果MR發(fā)布在即，市場持續(xù)關(guān)注 51.1當前蘋果產(chǎn)品發(fā)布的意義和蘋果產(chǎn)品定位 51.2AR設(shè)備商業(yè)化進展和競爭格局 71.3依托持續(xù)的專利和技術(shù)積累，蘋果或?qū)⒃赩ISIONPRO迎來VR領(lǐng)域歷史性突破 91.3.1眼動追蹤 91.3.2手部追蹤和多模態(tài)輸入感知交互 112AR眼鏡拆解和主流產(chǎn)品對比 2.1AR眼鏡核心構(gòu)成拆解 142.2目前市場主流設(shè)備硬件對比 152.2.1蘋果VISIONPRO的產(chǎn)品拆分和亮點 152.2.2METAQUESTPRO硬件拆解和亮點 182.2.3PICO4VR一體機硬件拆解和亮點 213MR產(chǎn)業(yè)鏈核心公司 3.1華興源創(chuàng)：國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)測試設(shè)備企業(yè) 223.2智立方：國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)工業(yè)自動化設(shè)備和檢測設(shè)備提供商 263.3兆威機電：國內(nèi)領(lǐng)先的微傳動系統(tǒng)企業(yè) 313.4杰普特：國內(nèi)領(lǐng)先的激光器和激光/光學智能裝備企業(yè) 34 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究圖表1蘋果MR設(shè)備形態(tài) 5圖表2全球AR/VR設(shè)備市場份額和格局至2023Q1 6圖表3全球AR/VR設(shè)備出貨量至2023Q2 6圖表4未來1年市場主流VR設(shè)備價格和部分參數(shù)對比 6圖表5蘋果10年多來通過收購方式持續(xù)布局AR技術(shù) 7圖表6AR/VR設(shè)備2021年市場格局 8圖表72022Q2-2023Q2AR/VR市場份額變化 8圖表8IDC對中國AR出貨量的預(yù)測（2021-2025） 8圖表9YOLE對全球AR出貨量（百萬）的預(yù)測 8圖表10AR行業(yè)級應(yīng)用目前主要在制造業(yè)、醫(yī)療、教育和物流，消費級應(yīng)用主要基于實時顯示和智能指引 9圖表112026年各價位消費級AR設(shè)備出貨量預(yù)測 9圖表12帶有眼動追蹤功能的VR設(shè)備和公司產(chǎn)品 10圖表13XR設(shè)備中眼動追蹤工作原理簡示圖 10圖表14眼動追蹤技術(shù)路線方案和代表企業(yè) 11圖表15APPLEVISIONPRO閃爍輔助視線追蹤 11圖表16VRVANA公司TOTEM產(chǎn)品 12圖表17蘋果手部跟蹤專利展示 12圖表18VISIONPRO的眼動追蹤硬件 12圖表19蘋果眼部追蹤專利細節(jié)邏輯圖 12圖表20VISIONPRO的眼動追蹤硬件（俯視攝像頭） 13圖表21蘋果眼部追蹤專利 13圖表22VISIONPRO的眼動追蹤硬件（主攝像頭） 13圖表23VISIONPRO的眼動追蹤硬件（激光雷達掃描儀） 13圖表24AR交互方式種類 14圖表25AR眼鏡主要部件 14圖表26微軟HOLOLENS2拆解圖 14圖表27HOLOLENS傳感器模塊拆解圖（1） 15圖表28HOLOLENS傳感器模塊拆解圖（2） 15圖表29AR設(shè)備BOM成本拆解 15圖表30AR設(shè)備成本降低或?qū)е赂泄儆绊?15圖表31蘋果MRVISIONPRO成本拆分 15 圖表33蘋果VISIONPRO器件和零部件BOM拆分 16圖表34不同屏幕參數(shù)對比 17圖表35MICROOLED與MICROLED光引擎對比 17圖表362022年AR新品屏幕方案 18圖表37METAQUESTPROBOM主板芯片拆解成本 18圖表38METAQUEST內(nèi)部主板零部件構(gòu)造邏輯 19圖表39QUESTPRO2VSQUESTPRO產(chǎn)品對比 19圖表40高通XR芯片產(chǎn)品生態(tài) 20圖表41高通XR2+性能優(yōu)勢 21敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究圖表42PICO4VR一體機綜合成本 21圖表43PICO4芯片供應(yīng)鏈圖譜 22圖表44華興源創(chuàng)歷史沿革 23圖表45華興源創(chuàng)和MICROOLED和面板相關(guān)的部分核心技術(shù)設(shè)備 23圖表46華興源創(chuàng)公司營業(yè)收入（2019-2023H1） 25圖表47華興源創(chuàng)公司利潤（2019-2023H1） 25圖表48華興源創(chuàng)公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成（2022） 25圖表49華興源創(chuàng)公司產(chǎn)品毛利率（2019-2022） 25圖表50華興源創(chuàng)OLED相關(guān)核心技術(shù)與研發(fā)進展 26圖表51智立方歷史沿革 27圖表52智立方公司主要產(chǎn)品和服務(wù)類別 27圖表53智立方所處行業(yè)賽道地位 27圖表54智立方產(chǎn)品線（自動化測試設(shè)備） 28圖表55智立方客戶群體廣泛（部分主要客戶） 29圖表56智立方公司營業(yè)收入（2019-2023H1） 29圖表57智立方公司利潤（2019-2023H1） 29圖表58智立方公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成（2022） 30圖表59智立方公司產(chǎn)品毛利率（2019-2023H1） 30圖表60智立方在研項目 30圖表61兆威機電歷史沿革 31圖表62兆威機電主要獎項和榮譽 32圖表63兆威機電發(fā)展戰(zhàn)略 32圖表64兆威機電公司營業(yè)收入（2019-2023H1） 32圖表65兆威機電公司利潤（2019-2023H1） 32圖表66兆威機電公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成（2022） 33圖表67兆威機電公司產(chǎn)品毛利率（2019-2023H1） 33圖表68兆威機電研發(fā)投入 33圖表69杰普特歷史沿革 34圖表70杰普特行業(yè)增長需求未來發(fā)展趨勢 35圖表71杰普特公司營業(yè)收入（2019-2023H1） 35圖表72杰普特公司利潤（2019-2023H1） 35圖表73杰普特公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成（2022） 36圖表74杰普特公司產(chǎn)品毛利率（2019-2022） 36圖表75杰普特行業(yè)增長需求未來發(fā)展趨勢 36敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究1蘋果MR發(fā)布在即，市場持續(xù)關(guān)注1.1當前蘋果產(chǎn)品發(fā)布的意義和蘋果產(chǎn)品定位蘋果于2023年6月5日正式發(fā)布AppleVisionPro首個空間計算設(shè)備引發(fā)市圖表1蘋果MR設(shè)備形態(tài)目前隨著虛擬現(xiàn)實應(yīng)用領(lǐng)域向大規(guī)模廣泛性行業(yè)發(fā)展，現(xiàn)有技術(shù)的一些人性化擬現(xiàn)實普適化應(yīng)用的發(fā)展。雖然OculusQuest2曾一度熱銷，但產(chǎn)品依舊存在暈醞、延時等問題。Meta旗下負責虛擬設(shè)備開發(fā)的RealityLabs在2022年繼續(xù)虧損137億美元，比2021年的102億美元進一步擴大，顯示當年的Quest銷售量不足以填補研發(fā)等費用開支。AR/VR產(chǎn)品市場連續(xù)兩個季度同比下滑，市場對蘋果VisionPro產(chǎn)品表示期待，蘋果產(chǎn)品的體驗或?qū)⒔oAR/VR市場重新注入信心。根據(jù)IDC發(fā)布的全球TOP5敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究圖表2全球AR/VR設(shè)備市場份額和格局至2023Q1圖表3全球AR/VR設(shè)備出貨量至2023Q2短期看蘋果產(chǎn)品雖有亮點,但市場售價遠高于同類產(chǎn)品,銷量或不及其他同類產(chǎn)品。AppleVisionPro采為3699,8288和3799。均與蘋果將推出的VisionPro產(chǎn)品有較大差異。圖表4未來1年市場主流VR設(shè)備價格和部分參數(shù)對比敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究長期看，蘋果入局或?qū)Ыo市場更多啟發(fā)，以及供應(yīng)鏈和技術(shù)能力的進一步完平臺開發(fā)和AR鏡片領(lǐng)域。通過數(shù)十載的平臺布局和技于龐大的用戶體量成為全球最大的AR開發(fā)平臺。通過蘋果的入局，將推動產(chǎn)品實現(xiàn)進一步大規(guī)模量產(chǎn)，在現(xiàn)有供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上實現(xiàn)復(fù)用。同時國產(chǎn)虛擬現(xiàn)實設(shè)備或?qū)⑼ㄟ^蘋果的現(xiàn)有供應(yīng)鏈和產(chǎn)品具備的形態(tài)實現(xiàn)復(fù)刻，從而進一步下沉虛擬現(xiàn)實設(shè)備進入中低端領(lǐng)域。圖表5蘋果10年多來通過收購方式持續(xù)布局AR技術(shù)企業(yè)收購時間主要業(yè)務(wù)/獲得技術(shù)/合作方poIarRosewifisLAMprimesenseLuxVueTechnoIogyMetaioFaceshiftFIybyMediaEmotientsensoMotoriclnstrumentsRegainedlnVisageTechnoIogiesAkoniaspektraI用NextVRspacesMira1.2AR設(shè)備商業(yè)化進展和競爭格局AR設(shè)備商業(yè)化歷經(jīng)10載，由谷歌于2012系列市占率第一。谷歌于2012年發(fā)布拓展現(xiàn)實眼鏡，將智能手機信息投射到用戶敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究圖表6AR/VR設(shè)備2021年市場格局圖表72022Q2-2023Q2AR/VR市場份額變化90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2022Q22022Q32022Q42AR市場想象空間大，元宇宙相關(guān)設(shè)計應(yīng)用的豐富將推動硬件發(fā)展。根據(jù)YOLE端均相繼發(fā)力不斷研發(fā)新品，而蘋果的入局或預(yù)示著行業(yè)增速的加快。隨著AR價格門糙的降低，消費級AR出貨量將超過行業(yè)級產(chǎn)品。早期消費級圖表8IDC對中國AR出貨量的預(yù)測（2021-2025）圖表9YOLE對全球AR出貨量（百萬）的預(yù)測7060504030200消費級行業(yè)級YoY200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%AR應(yīng)用場景不斷豐富，目前作業(yè)輔助、產(chǎn)品質(zhì)檢、遠程協(xié)作為行業(yè)級主要應(yīng)敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究廠商蒂森克虜伯向微軟訂購了2.4萬臺HoloLens利用專家視頻通話為現(xiàn)場技術(shù)人員提供維修流程遠程指導(dǎo)，將以往2小時解決的問題縮短為20分鐘。消費級應(yīng)用圖表10AR行業(yè)級應(yīng)用目前主要在制造業(yè)、醫(yī)療、教育和物流，消費級應(yīng)用主要基于實時顯示和智能指引圖表112026年各價位消費級AR設(shè)備出貨量預(yù)測高于1000美金高于1000美金500至1000美金低于500美金1.3依托持續(xù)的專利和技術(shù)積累，蘋果或?qū)⒃趘isionpro迎來VR領(lǐng)域歷史性突破1.3.1眼動追蹤近年來噪光的頭戴式顯示器的眼動追蹤專利，逐步證實眼動追蹤在虛擬產(chǎn)品發(fā)揮重要作用，大廠紛紛通過收購增強該領(lǐng)域技術(shù)力量。2016年谷歌收購Eye在眼動跟蹤算法方面，蘋果已有多年技術(shù)儲備。2017年，蘋果收購德國眼動敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究圖表12帶有眼動追蹤功能的VR設(shè)備和公司產(chǎn)品年份公司名稱/產(chǎn)品系列地區(qū)詳細描述20162016201620172017行了大量的研究，同時它還在眼部追蹤的消費者應(yīng)用（比201820182018助系統(tǒng)專注于為用戶實際注視區(qū)域輸出更高分辨率，從20182019201920192020發(fā)布搭載眼動追蹤的Neo2EyeVR一體機20212021以Tobii為代表的技術(shù)提供商采用的瞳孔角膜反射法是目前常見的眼動追蹤技反射形成閃爍點，眼動攝像機捕捉眼睛的高分辨率圖像，再經(jīng)由算法解析，實時定圖表13XR設(shè)備中眼動追蹤工作原理簡示圖敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究圖表14眼動追蹤技術(shù)路線方案和代表企業(yè)眼動追蹤技術(shù)技術(shù)解釋代表性企業(yè)或產(chǎn)品型號瞳孔角膜反射法視網(wǎng)膜影像對眼睛建模后計算視覺中心視網(wǎng)膜反射光強度角膜的反射光強度蘋果VisionPro或?qū)⒋钶d閃爍輔助視線追蹤器。美國專利商標局于近日正式公器（HMD）中閃爍輔助視線追蹤的方法和設(shè)備。由注視追蹤被輸入到閃爍檢測程序和瞳孔檢測程序，例如由實現(xiàn)。通過閃爍檢測程序和注視估計程序，將檢測到的閃爍與注視追蹤系統(tǒng)的特定圖表15AppleVisionPro閃爍輔助視線追蹤1.3.2手部追蹤和多模態(tài)輸入感知交互早在2017年，蘋果通過收購總部位于蒙特利爾的混合現(xiàn)實公司Vrvana，進一步強化手部追蹤技術(shù)領(lǐng)域的布局。Vrvana基于攝像頭的AR方法與微軟等競爭對行業(yè)研究蘋果或?qū)⑼ㄟ^眼球追蹤和手勢識別來實現(xiàn)的自然交互方案，在手臂或手掌上疊加虛擬菜單，并配合眼球輸入，或是特定的手勢運動，實現(xiàn)與菜單的交互。除了常見的交互方式，蘋果研究出一種“手指安裝設(shè)備”可佩戴在手指頂部，令指尖暴露在外。按壓該設(shè)備，它會根據(jù)力度與方向，給予精準的觸覺反績。圖表16Vrvana公司Totem產(chǎn)品圖表17蘋果手部跟蹤專利展示根據(jù)蘋果公司授權(quán)專利指出，虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品沉浸感質(zhì)量受到多重因素影響。如圖像質(zhì)量、速率、像素分辨率、高動態(tài)范圍(HDR)、持久性等。在手勢跟蹤方面VisionPro進行一系列優(yōu)化。此前Quest2、HoloLens由于視覺盲區(qū)大，用戶使用的攝像頭，可以檢測腰部以下的手勢，用戶甚至可以把手放在膝蓋上進行操作。在圖表18VisionPro的眼動追蹤硬件圖表19蘋果眼部追蹤專利細節(jié)邏輯圖敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究蘋果VisionPro整體硬件配置較高，包含12個不同類型的攝像頭，5個傳感器（其中1*LiDAR、2*結(jié)構(gòu)光深度傳感、2*IR紅外傳感分別用來處理Slam空間環(huán)境感知、手勢識別、三維建模和眼動追蹤等功能。兩個主攝像頭構(gòu)成3D攝像Depth攝像頭的攝像頭。主流的VR手勢追蹤必須將手放在攝像頭FOV范圍內(nèi)，使用時雙手必須微抬或舉在身體前面，時間一長就非常累，導(dǎo)致用戶體驗效果不佳。圖表20VisionPro的眼動追蹤硬件（俯視攝像頭）圖表21蘋果眼部追蹤專利多模態(tài)交互式AR未來交互的趨勢。根據(jù)VR吃螺研究院的統(tǒng)計和研究分析指出。果也在指環(huán)上儲備了眾多專利技術(shù)，將融合輕度操控、健康檢測敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究圖表24AR交互方式種類交互種類手勢交互語音交互觸控交互手柄交互眼動交互手環(huán)/手表交互生物電交互交互硬件器核心技術(shù)交互環(huán)境境境境隱私性低高高高交互能力技術(shù)成熟度高低2AR眼鏡拆解和主流產(chǎn)品對比2.1AR眼鏡核心構(gòu)成拆解AR眼鏡主要分為顯示、光學模組、傳感器和攝像頭、CPU計算處理中心、音頻和網(wǎng)絡(luò)連接等主要模塊。我們根據(jù)功能模塊的不同類型，可將AR眼鏡拆解為計算、光），未來有望成為主流。傳感方面，多個攝像頭分別承擔基于跟蹤定位功能（SLAM）的圖圖表25AR眼鏡主要部件圖表26微軟HoloLens2拆解圖AR傳感技術(shù)是人機交互的核心，視覺傳感和SLAM算法仍然是主流配置。攝像敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究圖表27HoloLens傳感器模塊拆解圖（1）圖表28HoloLens傳感器模塊拆解圖（2）AR眼鏡BOM成本主要由電子器件、光學顯示模組和鏡框等三部分組成。根據(jù)Yole用戶體驗，而采用分體式方案雖然能降低芯片成本但造成使用者移動不便。因此消費級入門產(chǎn)品的規(guī)模普及仍需要芯片的設(shè)計升級和光學模組在圖表29AR設(shè)備BOM成本拆解圖表30AR設(shè)備成本降低或?qū)е赂泄儆绊懝鈱W模組APU和電池子系統(tǒng)如何節(jié)約成本導(dǎo)致的影響光學模組光學模組度2.2目前市場主流設(shè)備硬件對比2.2.1蘋果VisionPro的產(chǎn)品拆分和亮點根據(jù)WellsennXR的數(shù)據(jù)，VisionPro的總物料成本約為1500美金以上。其中圖表31蘋果MRvisionpro成本拆分圖表32蘋果M2芯片連接聲學計算和存儲ODM/OE連接聲學計算和存儲ODM/OEM顯示屏光學結(jié)構(gòu)件件交互傳感器電池電池包裝附件敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究圖表33蘋果VisionPro器件和零部件BOM拆分分類分類器件名稱規(guī)格型號供應(yīng)商單價數(shù)量總價計算和存儲顯示屏光學交互傳感器結(jié)構(gòu)件連接件聲學包裝附件ODM/OEM88模組模組敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究顯示方面，VisionPro主顯示屏采用MicroOLED，單眼分辨率達到4K，是目前市場首次出現(xiàn)的使用MicroOLED實現(xiàn)雙目8K效果的產(chǎn)品。目前市場上大多數(shù)VR產(chǎn)MicroOLED則可以到全彩，所圖表34不同屏幕參數(shù)對比性能指標FastLCDMiniLEDMicroOLEDMicroLED發(fā)光源雙眼分辨率像素密度ppi低-刷新率高高響應(yīng)時間對比度高亮度4000000ni；紅藍色功耗高壽命量產(chǎn)難度低量產(chǎn)能力制造成本低?；杀镜蛨D表35MicroOLED與MicroLED光引擎對比光引擎比較MicroOLEDMicroLED現(xiàn)狀發(fā)展像素尺寸發(fā)光效率中高亮度（Cd/平方米）對比度反應(yīng)時間操作溫度壽命中長現(xiàn)狀量產(chǎn)成熟性中低敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究目前MicroOLED被廣泛采用，MicroLED采用占比顯著提升，同時全彩MicroLED仍需解決多個技術(shù)問題，距離實際量產(chǎn)時間仍需3-5年。2022年發(fā)布的42款A(yù)R量轉(zhuǎn)移、微縮制程和全彩化方案等技術(shù)問題，距離實現(xiàn)圖表362022年AR新品屏幕方案AMOLED2.2.2MetaQuestPro硬件拆解和亮點MetaQuestPro是Meta2022年發(fā)布的定位高端，具備生產(chǎn)力工具屬性的VR一體機，備受產(chǎn)業(yè)界和投資界關(guān)注。根據(jù)維深WellsennXR拆解，QuestPro的BOM圖表37MetaQuestProBOM主板芯片拆解成本器件名稱品牌單價（美元）數(shù)量總金額（美元）soC1LPDDR1ROM1電壓電平芯片2TypeCPD快充芯片1音頻芯片111電源管理芯片1快充芯片1FPGA1LED驅(qū)動芯片2升壓芯片1運算放大器1敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究電壓電平芯片1穩(wěn)壓芯片1電源管理芯片1電源管理芯片1電源管理芯片1藍牙芯片1時鐘發(fā)生器1wiFi6EslP1但電容6PCB616其他元器件212合計圖表38MetaQuest內(nèi)部主板零部件構(gòu)造邏輯圖表39QuestPro2vsQuestPro產(chǎn)品對比型號Quest2QuestPro發(fā)售時間屏幕敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究背光單眼分辨率最大刷新率光學方案視場角瞳距芯片運行內(nèi)存眼動追蹤手動追蹤透視控制器追蹤電池位置重量售價MetaQuestPro是首款搭載全新旗艦第一代曉龍XR2+平臺的終端。同時MetaQuestPro是Meta和高通合作的第四款XR終端，代表著高端VR一體機硬件的重大下，支持更多并發(fā)多媒體處理和感知技術(shù)以賦能全感官交互，比如在元宇宙中創(chuàng)建棚棚圖表40高通XR芯片產(chǎn)品生態(tài)敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究圖表41高通XR2+性能優(yōu)勢2.2.3Pico4VR一體機硬件拆解和亮點Pico4VR一體機是Pico被字節(jié)跳動收購后發(fā)布的第一款VR頭顯，首發(fā)中國區(qū)預(yù)售量超萬臺，備受全球產(chǎn)業(yè)界和投資界關(guān)注。根據(jù)維深wellsennXR的拆解，Pico4圖表42Pico4VR一體機綜合成本部件名稱包含內(nèi)容金額（美元）主板傳感器含攝像頭、lMU、電子羅盤、距離傳感器、PCB等光機模組頭顯外殼/結(jié)構(gòu)件9散熱模組手柄聲學模組6含充電電池、電源連接線等8敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究配件含充電頭、充電線等包裝2BOM成本ODM/OEM不含稅綜合硬件成本稅后成本（不考慮良率和運損）國產(chǎn)廠商逐步進入國產(chǎn)VR頭盔供應(yīng)鏈體系。根據(jù)wellsennXR的拆解和評估看,綜合硬件成本按供應(yīng)鏈國別來看,國產(chǎn)供應(yīng)商價值約為125.65美元,占比35%；海外供應(yīng)商價值量約為242.6美元,占比為65%,其中美國以約104.4美元,占比29%,日本供應(yīng)商價值量約為97.35美元,占比28%,韓國廠商價值圖表43Pico4芯片供應(yīng)鏈圖譜3MR產(chǎn)業(yè)鏈核心公司3.1華興源創(chuàng)：國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)測試設(shè)備企業(yè)公司專注于工業(yè)智能制造,堅持在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、交付服務(wù)上為客戶提供“晶圓、芯片、封裝、模組、整機、系統(tǒng)等各類檢測領(lǐng)域”的整體產(chǎn)品解決方案,是國內(nèi)外知名企業(yè)的核心檢測設(shè)備提供商和長期合作伙伴。公司基于在電子、光學、聲學、射頻、機器視覺、機械自動化等多學科交叉融合的核心技術(shù)為客戶提供從整機、系統(tǒng)、模塊、家專注于全球化專業(yè)檢測領(lǐng)域的高科技企業(yè),公司堅持在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)服務(wù)上為客戶提供具有競爭力的解決方案,在各類數(shù)字、模擬、射頻等高速、高頻、高精度信號板卡、基于平板顯示檢測的機器視覺圖像算法,以及配套各類高精度自動化與精敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究圖表44華興源創(chuàng)歷史沿革公司在面板顯示領(lǐng)域持續(xù)選代，公司緊跟面板顯示技術(shù)選代，MiniLED、Micro-LED及Micro-OLED等新一代顯示檢測技術(shù)儲備不斷增加。Micro-OLED系列領(lǐng)域的唯一供應(yīng)商，在技術(shù)和市場兩個維度處于行業(yè)領(lǐng)先水平。隨著半導(dǎo)體檢測業(yè)務(wù)包裝和檢測業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長和新能源車檢測業(yè)務(wù)順利獲得美國以及國內(nèi)多家造車新勢力新能源汽車企業(yè)的認可，已經(jīng)初步形成平板、半導(dǎo)體、智能穿戴、新能源汽車電子四大主營業(yè)務(wù)板塊支撐公司快速健康發(fā)展的良好局面。圖表45華興源創(chuàng)和MicroOLED和面板相關(guān)的部分核心技術(shù)設(shè)備產(chǎn)品型號產(chǎn)品類別產(chǎn)品示意圖產(chǎn)品介紹OLED顯示檢測設(shè)備OLED顯示檢測設(shè)備敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究Aging-90UP測試工位Pc有專用的Demura測試軟件實現(xiàn)產(chǎn)品Mura檢測與修復(fù)；在測試工位完成并輸出Demura數(shù)據(jù)后，產(chǎn)品Mura檢測與修復(fù)設(shè)sPUc系列Demura檢測設(shè)備GAMMA檢測設(shè)備產(chǎn)品Mura檢測與修復(fù)設(shè)Gammatuning檢測與修復(fù)過程中受產(chǎn)品自發(fā)熱特性影響檢測設(shè)備Off-Linegamma&Demura設(shè)備OLED色度缺陷自動化檢測設(shè)備檢測設(shè)備出率99.5%以上，被檢產(chǎn)品尺寸：360mmx250mm（同時敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究OLED圖像缺陷檢測設(shè)備備圖表46華興源創(chuàng)公司營業(yè)收入（2019-2023H1）圖表47華興源創(chuàng)公司利潤（2019-2023H1）252050營業(yè)總收入營業(yè)收入同比20192020202120222023H13.503.003.503.002.502.000.500.0030%20%10%0%-10%-20%-30%凈利潤凈利潤同比201920202021202260%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%圖表48華興源創(chuàng)公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成（2022）圖表49華興源創(chuàng)公司產(chǎn)品毛利率（2019-2022） 檢測設(shè)備80%70%60%50%40%30%20%10%0%檢測設(shè)備檢測設(shè)備201920202021敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究件研發(fā)方面優(yōu)勢明顯，在信號和圖像算法等領(lǐng)域具有多項自主研發(fā)的核心技術(shù)成果。公圖表50華興源創(chuàng)OLED相關(guān)核心技術(shù)與研發(fā)進展核心技術(shù)名稱技術(shù)先進性補償技術(shù)0.5像素，Mura補償通過率在98%左右，幫助客戶柔性。LED的機器視覺檢測技術(shù)公司相關(guān)技術(shù)具有較強的市場競爭力柔性。LED的顯示與觸控檢測技術(shù)柔性。LED的裂紋缺陷檢測技術(shù)一種應(yīng)用于Micro精度控溫技術(shù)AI檢測技術(shù)度壓接技術(shù)MicroLED/。LED近眼顯示器的光學特性及缺陷檢測方法3.2智立方：國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)工業(yè)自動化設(shè)備和檢測設(shè)備提供商公司為下游客戶智能制造系統(tǒng)、精益和自動化生產(chǎn)體系提供定制化專業(yè)解決方案，敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究產(chǎn)品包括工業(yè)自動化設(shè)備、自動化設(shè)備配件及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司核心業(yè)務(wù)為自動化測試設(shè)備及自動化組裝設(shè)備業(yè)務(wù)，主要應(yīng)用于消費電子、電子煙、工業(yè)電子、汽車電子、助客戶實現(xiàn)生產(chǎn)線的半自動化和全自動化，提高生產(chǎn)效圖表51智立方歷史沿革圖表52智立方公司主要產(chǎn)品和服務(wù)類別圖表53智立方所處行業(yè)賽道地位一級分類二級分類產(chǎn)品類別工業(yè)自動化設(shè)備備設(shè)備配件設(shè)備配件技術(shù)服務(wù)技術(shù)服務(wù)技術(shù)服務(wù)技術(shù)服務(wù)公司是行業(yè)內(nèi)較早的一批追蹤下游客戶高端光學測試設(shè)備需求的企業(yè)之一，并在特定光學測試設(shè)備領(lǐng)域成為下游核心客戶的重要合作伙伴。經(jīng)過近10年的發(fā)展，公司圍繞精度、速度、穩(wěn)定性三項工業(yè)自動化設(shè)備性能的關(guān)鍵指標，先后開發(fā)出光學成像球敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究面分布屬性測試技術(shù)、光學感應(yīng)靈敏度標定測試技術(shù)、光學測量與校機構(gòu)組件技術(shù)等多項核心技術(shù)，形成技術(shù)優(yōu)勢及產(chǎn)圖表54智立方產(chǎn)品線（自動化測試設(shè)備）主要產(chǎn)品名稱產(chǎn)品用途產(chǎn)品圖示光學感應(yīng)測試設(shè)備光學識別測試設(shè)備自動光學缺陷檢測設(shè)備電性能測試設(shè)備無線充電測試設(shè)備觸摸功能測試設(shè)備力學測試設(shè)備聲學測試設(shè)備耐壓測試設(shè)備敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究公司深耕行業(yè)多年，憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量、高效的生產(chǎn)能力、良好的研發(fā)實力及優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，與下游相關(guān)行業(yè)的多家國際知名企業(yè)保持長期穩(wěn)定的合作。其中包集團、廣達集團、普瑞姆集團等全球知名電子產(chǎn)品智能制圖表55智立方客戶群體廣泛（部分主要客戶）設(shè)備毛利率為32.2%，自動化設(shè)備配件毛利率為41.11%，技術(shù)服務(wù)毛利率為4圖表56智立方公司營業(yè)收入（2019-2023H1）圖表57智立方公司利潤（2019-2023H1）6543210營業(yè)收入營業(yè)收入同比60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%0.00凈利潤凈利潤同比201920202021202250%40%30%20%10%0%-10%-20%敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究圖表58智立方公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成（2022）圖表59智立方公司產(chǎn)品毛利率（2019-2023H1）備配件技術(shù)服務(wù)70%60%50%40%30%20%10%0%20192020202120222023H1公司通過技術(shù)創(chuàng)新推動業(yè)務(wù)發(fā)展，結(jié)合客戶的具體需求和潛在市場需求，有針對性地進行技術(shù)研究和產(chǎn)品開發(fā)，并形成了需求響應(yīng)式研發(fā)和主動研發(fā)模式，打造出一支經(jīng)驗豐富、具有創(chuàng)造力的技術(shù)團隊。公司的綜合競爭力得到不斷提升，為現(xiàn)有客戶需求的進一步挖掘和潛在客戶的開發(fā)提供了堅實的基礎(chǔ)。需求響應(yīng)式研發(fā)以客戶需求為中主動研發(fā)以潛在市場需求為導(dǎo)向，對行業(yè)未來發(fā)展方向和技術(shù)進行預(yù)判，積極尋找并孵圖表60智立方在研項目主要研發(fā)項目名稱項目目的項目進展預(yù)計對公司未來發(fā)展的影響激光芯片六面光學缺陷檢測設(shè)備公司新產(chǎn)品業(yè)務(wù)需求長亞微米級封裝平臺公司新產(chǎn)品業(yè)務(wù)需求長分選機的軟件公司新產(chǎn)品業(yè)務(wù)需求長分選機的硬件公司新產(chǎn)品業(yè)務(wù)需求長高精度二自由度旋轉(zhuǎn)平臺在系統(tǒng)性能上作大幅提升衍射光學攝像頭標定系統(tǒng)VR/AR攝像頭檢測高速高精力反績模組模組敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究運動控制軟件平臺硬件功能庫的集成開發(fā)激光類研發(fā)項目發(fā)公司主要從事微型傳動系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，同時積極對微型驅(qū)動系統(tǒng)研發(fā)和市場開拓進行布局。公司產(chǎn)品的運行原理是通過控制算法將指令傳達至機械傳動動控制。公司生產(chǎn)的微型傳動和微型驅(qū)動系統(tǒng)可廣泛用于汽車電子、智慧醫(yī)療、消費電綜合覆蓋零組件、模組與系統(tǒng)組裝。圖表61兆威機電歷史沿革敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究公司經(jīng)過20多年的發(fā)展，在核心技術(shù)、行業(yè)品牌上取得了一定的優(yōu)勢。掌握了微型傳動系統(tǒng)從模具設(shè)計制造—精密傳動部件制造—組件自動化裝配—一站式研發(fā)生產(chǎn)能力，公司在精密零部件、傳動系統(tǒng)研發(fā)制造等核心技術(shù)方面取得技術(shù)優(yōu)勢，同時，通過持續(xù)研發(fā)投入，進一步縱向延伸至電機驅(qū)動控制模塊，為客戶提供“精密部件+傳圖表62兆威機電主要獎項和榮譽圖表63兆威機電發(fā)展戰(zhàn)略2022年公司微型傳動系統(tǒng)占比營業(yè)收入62%，精具和其他占比營業(yè)收入的5%。從毛利率看，2023年上半年微型傳動系統(tǒng)的毛利率為圖表64兆威機電公司營業(yè)收入（2019-2023H1）圖表65兆威機電公司利潤（2019-2023H1）208642020192020202120222023H144443322110140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%20192020202120222023H1200%150%100%50%0%-50%-100%敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究圖表66兆威機電公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成（2022）圖表67兆威機電公司產(chǎn)品毛利率（2019-2023H1）精密模具精密注塑件微型傳動系統(tǒng)50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%微型傳動系統(tǒng)精密注塑件精密模具及其他20192020202120222023H1公司以自主研發(fā)為基礎(chǔ)，產(chǎn)學研合作為載體，深入推進研發(fā)創(chuàng)新平臺建設(shè)?；诠镜墓芾眢w系變革，明確了研發(fā)端為前臺組織，形成了以傳動BU、控制BU、零件BU以及技術(shù)研發(fā)中心為核心的研發(fā)體系。公司建立了以市場和客戶需求為導(dǎo)向的研發(fā)方面，公司圍繞汽車電子、智慧醫(yī)療、消費電子、工業(yè)裝備、智能家居等行業(yè)的需求，分別設(shè)立產(chǎn)品開發(fā)部門，專注解決各行業(yè)的痛點問題以及具體應(yīng)用場景的產(chǎn)品和解決方術(shù)上取得重要創(chuàng)新成果，技術(shù)水平達到國際前列。公司的技術(shù)和創(chuàng)新能力，在獲得市場化能力，致力于保持微型傳動和微型驅(qū)動行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。圖表68兆威機電研發(fā)投入主要研發(fā)項目名稱項目進展預(yù)計對公司未來發(fā)展的影響汽車雷達旋轉(zhuǎn)電機總成齒輪箱的研發(fā)公司在汽車領(lǐng)域減速器核心技術(shù)水平。汽車尾翼霍爾板研究電子駐車電機齒輪模組開發(fā)汽車駕駛室屏幕翻轉(zhuǎn)執(zhí)行機構(gòu)新能源汽車交流慢充電子鎖的研發(fā)把握新能源汽車充電樁的市場機遇，開拓公司新能源汽頭戴式VR眼鏡精密齒輪箱技術(shù)研發(fā)敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究鏡市場的競爭具有重要戰(zhàn)略意義。元宇宙領(lǐng)域自動對焦執(zhí)行器提升公司技術(shù)研發(fā)整體實力,助力公司進入VR行業(yè),對公司未來發(fā)展開辟了新的賽道,夯實了公司核心競爭力。定量給藥系統(tǒng)執(zhí)行器研發(fā)眼健康是國民健康的重要組成部分,我國作為人口大國,視覺相關(guān)疾病的患者數(shù)量一直是世界最多的國家之一,微量給藥系統(tǒng)市場前景巨大,項目的順利實施在填補國內(nèi)市場空白的同時將為公司帶來胰島素注射泵執(zhí)行器研發(fā)胰島素注射泵執(zhí)行器開發(fā),拓寬我司產(chǎn)品細分市場,成為我司產(chǎn)品進入醫(yī)療行業(yè)的里程碑,具有廣闊的市場前景。開關(guān)閥門驅(qū)動系統(tǒng)研發(fā)項目的成功研發(fā),既對公司在智能工業(yè)裝備領(lǐng)域知名度的提升有積極作用,再次突破微型驅(qū)動模塊產(chǎn)品邊界。移動通信5GRCU模塊提升公司營收,促進我司技術(shù)進步和驅(qū)動技術(shù)能力突破提升了我司在移動通信領(lǐng)域產(chǎn)品的競爭力,緊隨行業(yè)發(fā)展步伐。3.4杰普特：國內(nèi)領(lǐng)先的激光器和激光/光學智能裝備企業(yè)公司主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售激光器以及主要用于集成電路和半導(dǎo)體光電相關(guān)器件精密檢測及微加工的智能裝備。公司是中國首家商用“脈寬可調(diào)高功率脈沖光纖激光器(MOPA脈沖光纖激光器)”生產(chǎn)制造商經(jīng)過多年發(fā)展,公司以激光器研發(fā)為基礎(chǔ),打造激光與光學、測試與測量、運動控化研發(fā)、銷售團隊,產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋亞洲、北美、歐洲等地區(qū)的眾多知名客戶。公司生消費電子、半導(dǎo)體、光電元器件及動力電池頭部廠商的認可。圖表69杰普特歷史沿革公司主要產(chǎn)品包括激光器、激光/光學智能裝備和光纖器件。公司的激光器產(chǎn)品包敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告行業(yè)研究白。近年來，公司緊密圍繞客戶對激光技術(shù)解決方案伏電池片制造等領(lǐng)域。圖表70杰普特行業(yè)增長需求未來發(fā)展趨勢行業(yè)發(fā)展核心原動力解讀行業(yè)發(fā)展核心原動力解讀未來發(fā)展動力新能源行業(yè)需求旺盛，帶動激光加工設(shè)備需求新能源汽車廠商持續(xù)擴產(chǎn)滿足市場需求勢必導(dǎo)致動力電池廠商受全球供應(yīng)鏈系統(tǒng)波動影響，部分進口激光受全球供應(yīng)鏈系統(tǒng)波動影響，部分進口激光行業(yè)需求旺盛，不少原本選用進口激光器、進口激光加工設(shè)備的客戶開始評估使用國產(chǎn)激光激光加工設(shè)備國產(chǎn)化率持續(xù)提高面對終端用戶，緊貼需求，配套解決方案案。公司擁有自制的激光器以及核心自動化技術(shù)，能夠圖表71杰普特公司營業(yè)收入（2019-2023H1）圖表72杰普特公司利潤（2019-2023H1）8642020192020202120222023H160%50%40%30%20%10%0%-10%-20%0.900.800.700.600.500.4060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%201920202021120%100%80%60%40