中央銀行貨幣政策(一)

第九章

中央銀行貨幣政策（I）《教程》第九、十章學(xué)習(xí)目的與要求內(nèi)容中央銀行貨幣政策的含義、作用、內(nèi)容、特點(diǎn)、貨幣政策對經(jīng)濟(jì)影響的實(shí)踐和理論、貨幣政策的目標(biāo)。要求要求了解貨幣政策的基本內(nèi)涵極其特征，重點(diǎn)掌握貨幣供求與社會總供求之間的關(guān)系及貨幣政策對于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響的機(jī)制、掌握貨幣政策目標(biāo)的主要內(nèi)容、意義和選擇標(biāo)準(zhǔn)。第一節(jié)

貨幣政策的概述和作用機(jī)制一、概述含義：中央銀行通過運(yùn)用各種政策工具調(diào)節(jié)、控制利率和貨幣供應(yīng)量，影響一般物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)增長速度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化等，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)穩(wěn)定增長目標(biāo)的公共政策。政策目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的政策工具、各種操作指標(biāo)和中間指標(biāo)、政策傳遞機(jī)制和政策效果等內(nèi)容。作用范圍：信貸政策、利率政策、外匯政策特征：宏觀性、調(diào)整社會總需求、間接性、較長期性二、貨幣供求和社會總供求

貨幣政策根本目的通過調(diào)節(jié)貨幣供求關(guān)系調(diào)節(jié)社會總供求均衡。貨幣供給促使社會總需求的形成貨幣供應(yīng)量的變化與社會總需求的變化之間產(chǎn)生差異：兩者并非是一一對應(yīng)的關(guān)系；在時(shí)間上會產(chǎn)生“時(shí)滯”。社會總需求影響社會總供給社會總供給決定真實(shí)貨幣需求貨幣需求決定貨幣供給貨幣供給總需求總供給貨幣需求第二節(jié)

貨幣政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響核心貨幣政策能否有效調(diào)控貨幣供應(yīng)量，調(diào)控途徑？貨幣供給量變化能否影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，影響途徑？一、貨幣政策對基礎(chǔ)貨幣的影響基礎(chǔ)貨幣一般方程式：資產(chǎn)對政府債權(quán)

A1對商業(yè)銀行債權(quán)A2國際儲備資產(chǎn)A3其他資產(chǎn)A4負(fù)債通貨B商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款B政府財(cái)政存款L1對外負(fù)債L2其他負(fù)債L3資本項(xiàng)目L4

A1＋A2＋A3＋A4—L1—L2—L3—L4＝B(基礎(chǔ)貨幣)或：中央銀行資產(chǎn)—中央銀行非貨幣性負(fù)債＝基礎(chǔ)貨幣非金融企業(yè)或個(gè)人將手持現(xiàn)金存入銀行非金融企業(yè)或個(gè)人納稅（用銀行存款納稅）企業(yè)或個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金－存款＋商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金＋存款＋中央銀行資產(chǎn)負(fù)債貨幣發(fā)行－存款準(zhǔn)備金＋結(jié)論：基礎(chǔ)貨幣沒有變化企業(yè)或個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債存款－應(yīng)納稅－商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金－存款－中央銀行資產(chǎn)負(fù)債存款準(zhǔn)備金－政府存款＋結(jié)論：基礎(chǔ)貨幣減少中央銀行買入外匯資產(chǎn)公眾資產(chǎn)負(fù)債外匯資產(chǎn)－本幣存款＋

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金＋本幣存款＋商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債外匯資產(chǎn)－準(zhǔn)備金＋

中央銀行資產(chǎn)負(fù)債外匯資產(chǎn)＋貨幣發(fā)行＋（超額準(zhǔn)備）結(jié)論：基礎(chǔ)貨幣增加中央銀行買入其他資產(chǎn)(例如證券)中央銀行增加向銀行的貸款對基礎(chǔ)貨幣的影響完全同買入證券。6.中央銀行賣出外匯資產(chǎn)和證券以及收回向銀行的貸款則減少基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，請自己推導(dǎo)。企業(yè)或個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債證券－現(xiàn)金/存款＋

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債證券－準(zhǔn)備金＋

中央銀行資產(chǎn)負(fù)債證券資產(chǎn)＋貨幣發(fā)行＋（超額準(zhǔn)備）結(jié)論：基礎(chǔ)貨幣增加二、貨幣政策對貨幣供給的影響貨幣供給內(nèi)生性與外生性內(nèi)生性：貨幣供給量由經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)在決定。外生性：貨幣供給量由中央銀行決定。貨幣供給量公式M＝B×mk：現(xiàn)金漏損率，由公眾決定，也受利率影響。rd：活期存款法定準(zhǔn)備率，由央行決定。rt：定期存款法定準(zhǔn)備率，由央行決定。e：超額準(zhǔn)備率，由商業(yè)銀行決定，也受利率影響。準(zhǔn)備金與央行控制貨幣供應(yīng)量的能力借入準(zhǔn)備：中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)之外的途徑（再貼現(xiàn)和再貸款）提供的基礎(chǔ)貨幣?？刂颇芰^弱。非借入準(zhǔn)備：中央銀行通過公開市場操作提供的基礎(chǔ)貨幣。控制能力強(qiáng)。結(jié)論貨幣供應(yīng)量既不完全是外生的，也不完全是內(nèi)生的。而是由經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)各種因素共同決定的，其中，中央銀行發(fā)揮決定性的作用。三、貨幣政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響AD－AS模型解釋經(jīng)濟(jì)未達(dá)到充分就業(yè)之前，貨幣量增加，總需求增加，產(chǎn)出增加，價(jià)格緩慢上升。經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)后，貨幣量增加，產(chǎn)出不變，價(jià)格急劇上升。AS曲線的傾斜程度在很大程度上決定了貨幣政策的有效性。ASP1

Y1

P2

Y2

P3

充分就業(yè)產(chǎn)出

AD1

AD2

AD3

價(jià)格水平產(chǎn)出時(shí)滯和預(yù)期因素的影響時(shí)滯使得貨幣政策在實(shí)施過程中可能受到干擾，難以監(jiān)測經(jīng)濟(jì)變化的原因是由于貨幣政策或其他原因以及貨幣政策對經(jīng)濟(jì)影響的程度；由于時(shí)滯的作用，貨幣政策實(shí)施的時(shí)機(jī)和力度等比較難以掌握，往往會發(fā)生過早或過分強(qiáng)烈使用貨幣政策的錯(cuò)誤，加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。預(yù)期可能強(qiáng)化或削弱政策效果。政策預(yù)期（如加息預(yù)期）經(jīng)濟(jì)預(yù)期（如增長預(yù)期、通脹預(yù)期、匯率預(yù)期）四、貨幣政策的理論基礎(chǔ)古典學(xué)派凱恩斯學(xué)派貨幣學(xué)派合理預(yù)期學(xué)派其他理論解釋希姆斯因果性檢驗(yàn)真實(shí)商業(yè)周期理論第三節(jié)貨幣政策目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)是指中央銀行制定和實(shí)施某項(xiàng)貨幣政策所要達(dá)到的特定的經(jīng)濟(jì)目的。操作目標(biāo)、中介目標(biāo)、最終目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)體系中央銀行確定貨幣政策最終目標(biāo)幣值穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長充分就業(yè)國際收支平衡最終目標(biāo)動(dòng)用貨幣政策工具法定準(zhǔn)備率再貼現(xiàn)率公開市場業(yè)務(wù)其他政策工具貨幣政策工具準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣其他目標(biāo)操作目標(biāo)貨幣供應(yīng)量利率其他目標(biāo)中介目標(biāo)實(shí)現(xiàn)中介目標(biāo)實(shí)現(xiàn)操作目標(biāo)實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)一、貨幣政策的最終目標(biāo)（一）最終目標(biāo)穩(wěn)定物價(jià)含義抑制通貨膨脹，避免通貨緊縮，保持價(jià)格穩(wěn)定和幣值穩(wěn)定，也稱穩(wěn)定幣值目標(biāo)。西方國家政策實(shí)踐經(jīng)歷20世紀(jì)30年代以前，貨幣政策目標(biāo)是維持貨幣價(jià)值穩(wěn)定。20世紀(jì)30年代以后，貨幣政策的目標(biāo)演化為穩(wěn)定物價(jià)水平。20世紀(jì)50年代以后，物價(jià)穩(wěn)定成為貨幣政策越來越重要的最終目標(biāo)。充分就業(yè)

含義：是指消除一國經(jīng)濟(jì)中的需求不足失業(yè)，經(jīng)濟(jì)中仍然存在著自然失業(yè)率。充分就業(yè)不等于零失業(yè)率。失業(yè)的存在表明經(jīng)濟(jì)中有一部分資源、特別是勞動(dòng)力資源沒有得到充分的利用。失業(yè)的代價(jià)：奧肯法則。經(jīng)濟(jì)增長含義：一國的政府和中央銀行所追求的目標(biāo)都是在潛在增長水平上的穩(wěn)定增長。中央銀行宏觀調(diào)控目的是調(diào)節(jié)總供求的平衡，熨平經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)潛在增長水平上的穩(wěn)定增長。國際收支平衡

含義：是指一國對其他國家的全部貨幣收入與全部貨幣支出的保持基本平衡。靜態(tài)的國際收支平衡動(dòng)態(tài)的國際收支平衡大多數(shù)國家都力求保持動(dòng)態(tài)的國際收支平衡。收支失衡的危害逆差：本幣外流，外匯儲備下降，本幣貶值，并導(dǎo)致嚴(yán)重的貨幣和金融危機(jī)。順差：外匯儲備閑置，購買外匯而增發(fā)本國貨幣，導(dǎo)致或加劇通貨膨脹。加劇貿(mào)易摩擦。貨幣政策新目標(biāo)？金融穩(wěn)定金融穩(wěn)定含義：Mishkin（1999）從信息不對稱角度把其定義為由于加劇的道德風(fēng)險(xiǎn)問題和逆向選擇引發(fā)金融系統(tǒng)中資金分配失效。Bernanke和Gertler（1999）把金融不穩(wěn)定定義為近似資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，它使資產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)離基本面，然后突然反轉(zhuǎn)和“崩盤”。國際貨幣基金組織（2003）把金融不穩(wěn)定界定為金融系統(tǒng)中的多種“病發(fā)”，具體表現(xiàn)為嚴(yán)重的金融市場混亂和金融市場功能受損，從而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)受損。歐洲中央銀行的伊辛則指出有兩種類型的定義，一是所謂的“系統(tǒng)性法”（systemapproach）；另一類取名為“具體金融變量波動(dòng)”（Issing，2003）。金融穩(wěn)定與物價(jià)穩(wěn)定的關(guān)系金融穩(wěn)定只是影響物價(jià)穩(wěn)定的因素之一。金融不穩(wěn)定的根源在于信用擴(kuò)張下的虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過分脫離，而不是物價(jià)因素。貨幣政策對物價(jià)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的作用機(jī)制存在差異。物價(jià)水平在一定的經(jīng)濟(jì)階段和金融穩(wěn)定是統(tǒng)一的，一般物價(jià)水平的穩(wěn)定有助于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長，但并不能保證金融穩(wěn)定。結(jié)論：經(jīng)濟(jì)虛擬化給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新挑戰(zhàn)，貨幣政策目標(biāo)也不僅僅是通貨膨脹問題，以貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)，認(rèn)為保持物價(jià)穩(wěn)定能促進(jìn)金融穩(wěn)定的觀點(diǎn)越來越受到質(zhì)疑，而金融穩(wěn)定日益成為新時(shí)期貨幣政策目標(biāo)重點(diǎn)。牛市行情往往是以當(dāng)期或者前一階段寬松的貨幣政策環(huán)境為基礎(chǔ)而逐步積累的；利率的調(diào)整主要是根據(jù)CPI指標(biāo)的變動(dòng)而做出相應(yīng)調(diào)整，但是往往滯后于其變動(dòng)。圖6.9CSBCP危機(jī)期狀態(tài)（State1）轉(zhuǎn)換平滑概率圖6.8CSBCP平靜期狀態(tài)（State0）轉(zhuǎn)換平滑概率圖5-12預(yù)警信號模擬曲線（1999M01-2011M05）圖5-13預(yù)警信號模擬曲線（1999M01-2011M05）（二）貨幣政策目標(biāo)選擇單一目標(biāo)論雙重目標(biāo)論多重目標(biāo)論（三）貨幣政策目標(biāo)選擇方法相機(jī)抉擇法“臨界點(diǎn)原理”抉擇法“簡單規(guī)則”抉擇法（單一規(guī)則、泰勒規(guī)則）相機(jī)抉擇貨幣政策(discretionarymonetarypolicy)

又稱權(quán)衡性貨幣政策，是指貨幣當(dāng)局或中央銀行依據(jù)對經(jīng)濟(jì)情勢的判斷，為達(dá)成既定的貨幣政策目標(biāo)而采取的權(quán)衡性措施。即為了調(diào)節(jié)短期利息率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，而不斷改變準(zhǔn)備金或者貨幣流通量的增長率。單一規(guī)則（singlerules）貨幣政策是指將貨幣供應(yīng)量作為唯一的政策工具，并制定貨幣供應(yīng)量增長的數(shù)量法則，使貨幣增長率同預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長率保持一致。是貨幣當(dāng)局或中央銀行按一個(gè)穩(wěn)定的增長比率擴(kuò)大貨幣供應(yīng)。又稱穩(wěn)定貨幣增長率規(guī)則。泰勒規(guī)則（Taylorrule）是常用的簡單貨幣政策規(guī)則之一，由斯坦福大學(xué)的約翰.泰勒于1993年根據(jù)美國貨幣政策的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，而確定的一種短期利率調(diào)整的規(guī)則。泰勒認(rèn)為，保持實(shí)際短期利率穩(wěn)定和中性政策立場，當(dāng)產(chǎn)出缺口為正（負(fù)）和通脹缺口超過（低于）目標(biāo)值時(shí)，應(yīng)提高（降低）實(shí)際利率。

泰勒規(guī)則單一規(guī)則相機(jī)抉擇二、貨幣政策的中間目標(biāo)和操作目標(biāo)（一）建立中間目標(biāo)和操作目標(biāo)的意義通過中間目標(biāo)和操作目標(biāo)影響經(jīng)濟(jì)。判斷政策操作效果。及時(shí)調(diào)整和修正貨幣政策。（二）選擇中間目標(biāo)和操作目標(biāo)的主要標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)性、可測性、可控性、抗干擾性（三）可供選擇的操作目標(biāo)存款準(zhǔn)備金特性分析可測性分析：央行監(jiān)測資產(chǎn)負(fù)債表中的存款準(zhǔn)備金即可?？煽匦苑治觯和ㄟ^以下方式控制存款準(zhǔn)備金規(guī)模：法定準(zhǔn)備率：改變單個(gè)銀行的準(zhǔn)備金水平。再貼現(xiàn)：改變銀行總體的準(zhǔn)備金規(guī)模。公開市場業(yè)務(wù)：能夠精確地調(diào)控銀行體系的準(zhǔn)備金規(guī)模。相關(guān)性分析銀行體系存款準(zhǔn)備金變化，意味著信貸規(guī)模的變化、貨幣供應(yīng)量的變化、利率變化，總需求隨之變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)隨之調(diào)整。準(zhǔn)備金指標(biāo)的具體內(nèi)容準(zhǔn)備金總額、法定準(zhǔn)備金、超額準(zhǔn)備金、非借入準(zhǔn)備金等。局限性采用再貼現(xiàn)手段控制準(zhǔn)備金水平，央行處于被動(dòng)地位，可控性較差。容易產(chǎn)生“順周期”波動(dòng)，加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)?；A(chǔ)貨幣

基礎(chǔ)貨幣H＝通貨C＋準(zhǔn)備金R資產(chǎn)負(fù)債表中的儲備貨幣一項(xiàng)。特性分析：可測性分析：定義明確，易于測度?？煽匦苑治觯赫{(diào)控的方式與準(zhǔn)備金相同，精確程度要高于準(zhǔn)備金。短期利率主要是指貨幣市場利率，以銀行間同業(yè)拆借市場利率為代表。特性分析：可測性、可控性、抗干擾性極優(yōu)相關(guān)性：與中間指標(biāo)的相關(guān)性不確定。（四）可供選擇的中間目標(biāo)（一）利率優(yōu)點(diǎn)不僅能夠反映貨幣與信用的供給狀態(tài)，還能夠表現(xiàn)供求狀況的相對變化。中央銀行能夠運(yùn)用政策工具進(jìn)行較為有效的控制。數(shù)據(jù)易于及時(shí)收集和獲得。作用力大、影響面廣、與貨幣政策最終目標(biāo)的相關(guān)性強(qiáng)。缺點(diǎn)中央銀行能夠控制的是名義利率．預(yù)期實(shí)際利率很難淮確計(jì)量。利率對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響依賴貨幣需求的利率彈性。（二）貨幣供應(yīng)量優(yōu)點(diǎn)能直接影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中央銀行對貨幣供應(yīng)量的控制力較強(qiáng)與貨幣政策的意圖聯(lián)系緊密不易混淆政策性效果和非政策性效果缺點(diǎn)中央銀行對貨幣供應(yīng)量的控制力不是絕對的。貨幣供給量具有內(nèi)生性。調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量還存在時(shí)滯。貨幣層次選擇的問題。案例分析：西方國家貨幣政策中間目標(biāo)的選擇國別

美國

英國

加拿大

德國

日本

意大利

50－60年代

以利率為主

以利率為主

先以信用總額，后以信用條件

商業(yè)銀行的自由流動(dòng)準(zhǔn)備

民間貸款總額

以利率為主

70－80年代

先以M1后以M2為主

英鎊M3并參考DCE,后以M0為主。

先以M1后以一系列的信息變量（主要是M2和M2+）

先以央行CMB，后以M3為主。

M2+CD

國內(nèi)信用總量

90年代以來

放棄貨幣供應(yīng)量的中介目標(biāo)，在政策上實(shí)施監(jiān)測更多的變量，但主要以利率、匯率等價(jià)格型變量為主。

參考資料：貨幣需求穩(wěn)定與中介目標(biāo)的選擇施蒂芬·戈德費(fèi)爾德1973年的研究發(fā)現(xiàn)，用M1作為貨幣供給定義時(shí)，戰(zhàn)后美國的數(shù)據(jù)一直到1973年都表明美國貨幣需求是相當(dāng)穩(wěn)定的，流通速度的變化也不大。這一結(jié)論直接導(dǎo)致了70年代美國聯(lián)邦儲備委員會使用貨幣供給總量M1作為貨幣政策的中介目標(biāo)。但是從1974年開始，隨著金融創(chuàng)新和金融技術(shù)的迅速發(fā)展，M1貨幣需求開始變得極不穩(wěn)定，導(dǎo)致貨幣需求預(yù)測嚴(yán)重高估了實(shí)際的M1貨幣需求，這被戈德費(fèi)爾德稱為“貨幣失蹤”（moneymissing）。M1貨幣流通速度的驚人下降是傳統(tǒng)貨幣需求函數(shù)所無法解釋的。從80年代起，美聯(lián)儲開始將中介目標(biāo)轉(zhuǎn)向較為穩(wěn)定的M2，但是從90年代初開始，M2的流通速度也開始反復(fù)無常起來。到了1993年7月，美聯(lián)儲公開宣布不在意任何貨幣供給總量作為貨幣政策的指標(biāo)，而是回到平穩(wěn)利率上來，聯(lián)邦國債利率成為貨幣政策唯一的中介目標(biāo)，即“泰勒法則”。（四）其他中間目標(biāo)貸款量優(yōu)點(diǎn)：與最終目標(biāo)有一定的相關(guān)性，特別是在金融市場落后的國家；交易數(shù)據(jù)容易獲得，具有可測性；中央銀行可以直接規(guī)定貸款規(guī)模，可控性強(qiáng)。缺點(diǎn)：不適于金融市場發(fā)達(dá)、融資渠道多的國家；以行政干預(yù)為主要作用方式；貸款規(guī)模和結(jié)構(gòu)難以科學(xué)決定。匯率適合于聯(lián)系匯率制度國家，本國無貨幣政策。新聞材料：銀信合作銀信合作是指央行為了防止經(jīng)濟(jì)過熱而出臺政策限制商業(yè)銀行放貸，迫使商業(yè)銀行的貸款額度不超過上一年的一定數(shù)額，而現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)本身對貸款的需求增量很大，這時(shí)候商業(yè)銀行為了繞過政策限制而采用了銀信合作的方式，通過信托公司來發(fā)放貸款。由銀行作為發(fā)起端，通過銷售理財(cái)產(chǎn)品集合資金后，由銀行作為單一委托人將資金信托給信托公司，向目標(biāo)公司發(fā)放貸款。這些公司基本都是銀行的長期穩(wěn)定客戶，資產(chǎn)質(zhì)量較好，且大部分占用銀行的授信額度，最終的風(fēng)險(xiǎn)是在銀行端。如此使得央行調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)政策的工具失靈，2010年07月央行出臺政策叫停銀信合作。第四節(jié)我國的貨幣政策最終目標(biāo)和中間目標(biāo)一、我國中央銀行貨幣政策的最終目標(biāo)特點(diǎn)1978年以前我國沒有真正意義上的貨幣政策。1995年以前貨幣政策目標(biāo)的選擇：經(jīng)濟(jì)增長？物價(jià)穩(wěn)定？1995年《人行法》：保持幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。2003年十六大：充分就業(yè)目標(biāo)的提出2008年1月1日《中華人民共和國就業(yè)促進(jìn)法》生效：充分就業(yè)目標(biāo)法律地位確定。二、我國中央銀行貨幣政策中間目標(biāo)及特點(diǎn)1978年以前，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國貨幣供給機(jī)制的典型特點(diǎn)是以年度綜合信貸計(jì)劃制約貨幣供給規(guī)模，信貸資金管理體制是統(tǒng)存統(tǒng)貸，主要控制方式是進(jìn)行信貸指標(biāo)的分配。1978年以后，隨著我國進(jìn)行以市場為導(dǎo)向的漸進(jìn)式的經(jīng)濟(jì)改革，國有企業(yè)的“投資饑渴癥”和“預(yù)算軟約束”，使企業(yè)對資金需求的貸款效率缺乏彈性。這一階段的貨幣政策中介目標(biāo)選擇主要是貸款額度的控制。預(yù)算軟約束，是指向企業(yè)提供資金