股票之生物制藥行業(yè)分析報告

生物制藥行業(yè)分析報告引言：進入2009年，醫(yī)藥企業(yè)率先回暖、表現(xiàn)優(yōu)異，隨著整體市場的反彈，醫(yī)藥企業(yè)的估值得到明顯提升。那么在業(yè)績無法快速恢復(fù)，甚至出現(xiàn)一定程度下降，估值合理的情況下，2009年下半年度的醫(yī)藥該如何投資呢？我們認為首先此輪市場反彈是從估值恢復(fù)向流動性推動的過程。而在這個過程中，業(yè)績似乎已經(jīng)不是最重要的短期股價影響因素。其次醫(yī)藥企業(yè)的增長出現(xiàn)一定下滑的情況，我們發(fā)現(xiàn)在宏觀環(huán)境和政策環(huán)境雙重壓迫下，眾多醫(yī)藥企業(yè)步履艱難，不得不進行變革。而這種或外延或內(nèi)生的變革，也影響了投資者對生物制藥行業(yè)未來發(fā)展的預(yù)期。目錄

一、行業(yè)現(xiàn)狀二、行業(yè)未來走勢三、重點關(guān)注企業(yè)一、行業(yè)現(xiàn)狀1、行業(yè)簡介生物制藥行業(yè)是運用微生物學(xué)、生物學(xué)、醫(yī)學(xué)、生物化學(xué)等的研究成果，綜合利用微生物學(xué)、化學(xué)、生物化學(xué)、生物技術(shù)、藥學(xué)等科學(xué)的原理和方法制造藥品的行業(yè)。

在全球金融危機的陰影下，新興國家醫(yī)藥市場卻表現(xiàn)得風(fēng)光這邊獨好，中國作為“金磚四國”之一，生物制藥市場也分外亮麗。國家發(fā)展改革委安排新增中央投資4.42億元，支持生物醫(yī)藥、生物育種、生物醫(yī)學(xué)工程高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化專項以及國家生物產(chǎn)業(yè)基地公共服務(wù)條件建設(shè)專項的建設(shè)。此舉為今后生物制藥的發(fā)展注入了新的動力。一、行業(yè)現(xiàn)狀2.行業(yè)近況近期，豬流感在全世界的蔓延大大的促進了生物醫(yī)藥板塊的大幅上漲：

●6月醫(yī)藥板塊表現(xiàn)弱于大盤，事件性和主題性投資活躍。由于醫(yī)改出臺的時間不斷推遲，內(nèi)容可能低于投資者預(yù)期，以及出臺的1-4月份醫(yī)藥行業(yè)運行數(shù)據(jù)顯示整個行業(yè)增長有所放緩，醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)較弱。但其中仍不乏亮點，國家對中藥，生物產(chǎn)業(yè)促進政策的出臺，H1N1流感相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)研發(fā)的不斷進展，催生出很多主題投資機會。

●H1N1流感在國內(nèi)繼續(xù)蔓延，H1N1流感相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的投資機會值得關(guān)注。H1N1流感在5月已開始在我國迅速傳播，在醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)，不斷涌現(xiàn)出疫苗，診斷試劑盒，達菲中間體等新的研發(fā)和生產(chǎn)進展。我們建議沿著我們梳理的醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈及延伸，關(guān)注可能帶來的新的進展，把握部分醫(yī)藥股的投資機會，規(guī)避因前期炒作估值過高的品種。

●1-4月行業(yè)增長有所放緩，生物制劑行業(yè)一枝獨秀。1-4月份醫(yī)藥行業(yè)增長有所放緩的原因和出口的大幅下滑有關(guān)，以及醫(yī)改細則出臺前夕，國內(nèi)醫(yī)院終端市場對部分藥品的大處方量控制，使得部分藥品的銷量增速放緩。表現(xiàn)最為優(yōu)異的是生物制劑行業(yè)，4月同比增長24.63%。對于生物制劑行業(yè)來說，高增長和高盈利性將持續(xù)，我們更為關(guān)注的是研發(fā)實力強大，有著長遠高成長性，潛力的巨大的生物制藥公司。

一、行業(yè)現(xiàn)狀3、行業(yè)發(fā)展特點1.全球醫(yī)藥市場增速趨緩，新藥數(shù)量減少；

2.醫(yī)藥市場中心轉(zhuǎn)至美國，歐洲市場在萎縮；

3.重磅炸彈藥物模式走向巔峰。典型的是靶向治療藥物和蛋白質(zhì)多肽類藥物，其新藥的成功將提升一個企業(yè)；

4.單個品牌藥銷售屢創(chuàng)新高。如他汀類、拉唑類藥物為一些企業(yè)帶來巨額銷售收入；

5.通用名藥市場發(fā)展迅速，但競爭激烈，這是由于其相對低廉的價格，人們趨向于選擇通用名藥

6.仿制藥增長推動原料藥需求放大，其中59%是由制藥公司自己生產(chǎn)；

7.印度制藥企業(yè)勢頭強勁，從生產(chǎn)型向研發(fā)型、資本型的跨國藥企發(fā)展。中國藥企落后印度10年；

8.生物技術(shù)藥品研發(fā)費用增加，但生物通用名藥由于政策不明朗，許多企業(yè)未敢涉足；

9.原料藥外包生產(chǎn)將繼續(xù)增長，其中近一半的中間體市場被外包；

10.全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移成就了中國的基礎(chǔ)型大宗原料藥的國際市場銷量大增，甚至供不應(yīng)求。一、行業(yè)現(xiàn)狀4、市場結(jié)構(gòu)分析生物制藥行業(yè)屬于典型的壟斷競爭行業(yè)，隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展和我國加入世界貿(mào)易組織，國內(nèi)醫(yī)藥市場成為一個國際性的競爭市場已勿庸質(zhì)疑。國內(nèi)企業(yè)將面對大型跨國企業(yè)而不僅僅是國內(nèi)其它企業(yè)的挑戰(zhàn)，如果不進行改革并加速國際化進程就會在競爭中被淘汰出局。就現(xiàn)階段醫(yī)藥市場而言，競爭還剛剛開始，因為外資準入仍有諸多限制，國外商品進入還有關(guān)稅壁壘?，F(xiàn)階段外商投資中國市場只能以合資、合作方式進行，并有投資比例限制，而國外同類藥品進入中國市場也因關(guān)稅高導(dǎo)致價格偏高而喪失一定競爭力。幾年后，上述情況將會改變。龐大的中國醫(yī)藥市場將吸引外國大公司巨資的不斷投入，中國將成為全球主要的原料藥及制劑生產(chǎn)基地，藥品進出口貿(mào)易將急劇增長，藥品價格懸殊的現(xiàn)象將蕩然無存，醫(yī)藥市場競爭將更趨激烈化。二、行業(yè)未來走勢1、產(chǎn)業(yè)規(guī)模

我國生物醫(yī)藥行業(yè)目前雖然仍處于初創(chuàng)時期，但產(chǎn)業(yè)規(guī)模近年呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢，暫時的增速減緩無阻于產(chǎn)業(yè)未來巨大的發(fā)展空間，近期創(chuàng)業(yè)板的推出無疑亦將為這個幼稚的行業(yè)注入新的活力，繼續(xù)保持快速成長。二、行業(yè)未來走勢2、國家政策導(dǎo)向

不久前出臺的新醫(yī)改方案以及包括醫(yī)療保障、基本藥物、基層醫(yī)療服務(wù)體系、公共服務(wù)均等化、公立醫(yī)院改革在內(nèi)的5個配套方案，標志著全民醫(yī)保和新醫(yī)改將進入實施和推進階段，政策暖風(fēng)頻吹，醫(yī)藥行業(yè)增長勢態(tài)明朗。新醫(yī)改方案是醫(yī)改工作多年來的試驗結(jié)晶，事關(guān)民生福祉，也將對醫(yī)藥行業(yè)帶來積極而深遠的影響。3.行業(yè)發(fā)展預(yù)測

我們認為醫(yī)藥行業(yè)未來2到3年將發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，資源分配將越來越向細分行業(yè)中的龍頭企業(yè)集中。醫(yī)改啟航孕育巨大商機，醫(yī)藥需求和消費將保持持續(xù)增長。盡管與整體市場相比，醫(yī)藥板塊的估值仍顯偏高，但我們認為，細分行業(yè)的龍頭企業(yè)可以在市場回調(diào)到位后作為戰(zhàn)略性的品種在投資組合中配置。

二、行業(yè)未來走勢二、行業(yè)未來走勢4.未來展望展望2009年，我們預(yù)期醫(yī)藥行業(yè)仍將保持較快增長。09年醫(yī)藥行業(yè)增長面臨諸多有利因素和負面影響。有利因素主要來自2009年全面推進實施全民醫(yī)保、擴大覆蓋人群和提高保障力度，政府對疫苗、藥品和診斷治療設(shè)備投入加大，提升疫苗等行業(yè)景氣度。政府實際年均投入可能超出市場預(yù)期。負面影響來自對藥品價格水平下降的擔(dān)憂，不確定性更多來自政策的執(zhí)行力度。二、行業(yè)未來走勢小結(jié)：隨著國民經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。人們生活水平的不斷提高、人口的增長、社會的老齡化和農(nóng)村醫(yī)藥市場的逐步擴大，我國對新的治療方法和新的藥物的需求將持續(xù)擴大。從整體上看，醫(yī)藥工業(yè)在我國國民經(jīng)濟中發(fā)展情況良好，未來發(fā)展前景也很看好。但競爭力不強是我國醫(yī)藥企業(yè)亟需解決的問題，而且這個問題隨著我國加入世界貿(mào)易組織變得更加