銀行業(yè)深度：上市銀行2023年中報分析經(jīng)營總體穩(wěn)健區(qū)域行表現(xiàn)邊際改善

行業(yè)研究 在資金持續(xù)寬松的環(huán)境下，配置優(yōu)勢有望延續(xù)。維持行業(yè)“增持”評級。風(fēng)險提示正文目錄銀行擴(kuò)表趨緩，業(yè)績增速有所恢復(fù) 3二季度息差趨穩(wěn)，區(qū)域行實現(xiàn)資金成本節(jié)約 6非息收入占比提高，財富AUM保持?jǐn)U張 10風(fēng)險持續(xù)出清，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)定 13區(qū)域行資本狀況環(huán)比改善 19投資建議 20風(fēng)險提示 20圖表目錄圖1 2023H1上市銀行規(guī)模增速 4圖2 2023H1上市銀行規(guī)模增速較上年變動 4圖3 2023H1上市銀行業(yè)績增速 4圖4 2023H1上市銀行業(yè)績增速較上年變動 4圖5 2023H1年上市銀行營業(yè)收入增速及變動 5圖6 2023H1年上市銀行凈利潤增速及變動 5圖7 2023H1上市銀行ROE較上年基本持平 6圖8 二季度銀行業(yè)凈息差降幅收窄（單位：%） 6圖9 LPR下行（單位：%） 7圖10 貸款加權(quán)平均利率下行 7圖11 2023H1生息資產(chǎn)收息率 8圖12 2023H1計息負(fù)債成本率 8圖13 2023H1貸款收息率 8圖14 2023H1存款付息率 8圖15 2023H1上市銀行凈息差 9圖16 2023H1上市銀行存貸平均利率 9圖17 2023H1上市銀行非息收入占比提高 10圖18 2023H1上市銀行金融投資比例趨穩(wěn) 10圖19 2023H1上市銀行投資收益占比提高 11圖20 2023H1股份行零售客戶數(shù)量保持增長 12圖21 2023H1多家銀行零售AUM保持較快增長（單位：萬億） 12圖22 2023H1上市銀行手續(xù)費凈收入增速及變動 13圖23 2023H1上市銀行手續(xù)費凈收入占比及變動 13圖24 2023H1個人住房貸款增長放緩 14圖25 2023H1房地產(chǎn)貸款增長放緩 15圖26 2023H1房地產(chǎn)風(fēng)險敞口比重下降 15圖27 2023H1房地產(chǎn)風(fēng)險繼續(xù)出清 16圖28 招商銀行地方融資平臺業(yè)務(wù)情況 16圖29 興業(yè)銀行地方融資平臺業(yè)務(wù)情況 17圖30 2023H1不良貸款率下降 18圖31 2023H1關(guān)注貸款率多下降 18圖32 2023H1撥備覆蓋率穩(wěn)中有升 18圖33 2023H1撥貸比相對穩(wěn)定 18圖34 2023H1上市銀行不良貸款率與撥備覆蓋率 18圖35 區(qū)域銀行資本充足率回升 19圖36 區(qū)域銀行核心資本充足率回升 19圖37 2023H1各行資本充足水平 20表1 2023H1上市銀行業(yè)績表現(xiàn) 3銀行擴(kuò)表趨緩，業(yè)績增速有所恢復(fù)表12023H1上市銀行業(yè)績表現(xiàn)

上市銀行擴(kuò)表速度趨緩。上半年，上市銀行總資產(chǎn)同比增長11.8%，貸款增長11.6%，總資產(chǎn)增速與貸款增速均較一季度末下降0.4%，同時，存款增速較一季度末有所放緩，存款同比增長12.5%，增速均較一季度末下降1.2%。隨著二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)弱，商品房銷售和居民消費恢復(fù)動能不足，居民信貸需求增長緩慢，銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張邊際放緩?？傎Y產(chǎn)增速存款增速貸款增速營收增速撥備前利潤增速非息收入增速歸母凈利潤增速大型商業(yè)銀行13.3%14.1%13.5%1.4%-0.8%10.7%2.6%股份制銀行7.9%7.9%6.2%-2.7%-5.1%-1.8%2.0%城市商業(yè)銀行12.7%12.1%13.8%4.1%1.4%5.5%11.8%農(nóng)村商業(yè)銀行11.3%12.3%10.3%3.3%2.2%17.0%13.9%合計11.8%12.5%11.6%0.5%-1.8%5.9%3.5%資料來源：，

大型銀行和城商行信貸增長有韌性，股份行信貸擴(kuò)張放緩。上半年，大型銀行/股份行/城商行/13.5%/6.2%/13.8%/10.3%，增速較一季度變化-0.2%/-1.1%/0.1%/0.20.8%/-0.7%/0.3%/-0.3%。受益于基建投資等政策支持，大型銀行和城商行貸款增長保持韌性。股份行資產(chǎn)擴(kuò)張明顯減緩，主要受地產(chǎn)相關(guān)因素壓制。大型銀行和農(nóng)商行存款加快增長，股份行和城商行存款增速放緩。上半年，大型銀行/股份行/城商行/農(nóng)商行存款同比增長14.1%/7.9%/12.1%/12.3%，增速較一季度變化-0.7%/-2.5%/-1.7%/0.2%，較上年變化1.5%/-2.9%/-1.5%/0.8%。大型銀行和農(nóng)商行存款增速自年初以來保持加快增長態(tài)勢，二季度股份行和城商行的存款增速有所下降，在存款利率下降后，財富業(yè)務(wù)分流對存款增長產(chǎn)生了一定的影響。圖12023H1上市銀行規(guī)模增速 圖22023H1上市銀行規(guī)模增速較上年變動資料來源：，

資料來源：，上市銀行營業(yè)收入增速下滑，凈利潤增速回升。上半年，上市銀行營業(yè)4.1上年下滑，主要因一季度重定價所致的凈息差下行，二季度凈利潤增速有所回升。/股份行/城商行/農(nóng)商行營業(yè)收入同比增長1.4%/-2.7%/4.1%/3.3%，增速較一季度變化-1.6%/0.2%/0.1%/-0.2%，較1.1%/-3.1%/-0.9%/1.7%/股份行/城商行/農(nóng)商行凈利潤同比增長2.6%/2.0%/11.8%/13.91.3%/0.5%/0.0%/2.1%，較上年變化-3.4%/-7.9%/-1.9%/2.8%。年初以來，農(nóng)商行業(yè)績表現(xiàn)向好，主要得益于生息資產(chǎn)擴(kuò)張、非息收入增長以及撥備對利潤的反哺。圖32023H1上市銀行業(yè)績增速資料來源：，

圖42023H1上市銀行業(yè)績增速較上年變動資料來源：，上半年，上市銀行ROE均值為10.50%，較上年基本持平。大型銀行/股份行/城商行/農(nóng)商行OE分別為1021%/965%/1080%/1093ROEROE略有改善，這與區(qū)域行業(yè)績保持較高增長有關(guān)。圖52023H1年上市銀行營業(yè)收入增速及變動資料來源：，圖62023H1年上市銀行凈利潤增速及變動資料來源：，圖72023H1上市銀行ROE較上年基本持平資料來源：，二季度息差趨穩(wěn)，區(qū)域行實現(xiàn)資金成本節(jié)約從國家金融監(jiān)督管理總局公布的數(shù)據(jù)看，二季度銀行業(yè)凈息差保持相對穩(wěn)定，上半年銀行凈息差為1.74%，持平一季度。分銀行類型看，大型銀行/股份行/城商行/農(nóng)商行凈息差為1.67%/1.81%/1.63%/1.89%,相比一季度變動-2bp/-2bp/0bp/4202222bp/17bp/4bp/21bp銀行和股份行息差繼續(xù)下行，城商行息差持平于一季度，而農(nóng)商行息差有所改善，主要得益于經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇，小微主體信貸需求回升，以及高成本負(fù)債壓降。圖8二季度銀行業(yè)凈息差降幅收窄（單位：%）資料來源：，圖9LPR下行（單位：%）資料來源：，

圖10貸款加權(quán)平均利率下行資料來源：，14bp/股份行/城商行/農(nóng)商行凈息差為1.71%/1.94%/1.81%/1.95%，較上年下降18bp/16bp/10bp/17bp。城商行凈息差降幅相對較小，主要由于存款成本實現(xiàn)壓降。上半年，上市銀行貸款收息率為4.72%，較上年下降了18bp。分機(jī)構(gòu)類型看，大型銀行/股份行/城商行/農(nóng)商行貸款收息率均值為4.02%/4.76%/4.89%/4.83%，較上年下降13bp/14bp/20bp/22bp。2022年，為降低實際經(jīng)濟(jì)融資成本，刺激信貸需求，1年期LPR合計下調(diào)15bp，5年期LPR合計下調(diào)35bp，今年一季度重定價導(dǎo)致資產(chǎn)收益率下降較為明顯。今年6月，1年期和5年期LPR下調(diào)10bp，使得資產(chǎn)收益率進(jìn)一步走低。除政策利率下行的影響之外，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，消費和房地產(chǎn)銷售低迷拖累銀行相對高收益的個人貸款業(yè)務(wù)，上市銀行個人貸款在貸款中的比重較年初下降1.4%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整加劇了息差下行壓力。8LPR10925行存量首套房利率加點將按計劃下調(diào)，未來銀行貸款收息率仍然存在下行壓力。各家銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所不同，利率下降對不同機(jī)構(gòu)資產(chǎn)收益率的影響將分化。圖112023H1生息資產(chǎn)收息率資料來源：，公司財報，圖132023H1貸款收息率資料來源：，公司財報，

圖122023H1計息負(fù)債成本率資料來源：，公司財報，圖142023H1存款付息率資料來源：，公司財報，上半年，上市銀行存款付息率大致保持平穩(wěn)，不同機(jī)構(gòu)存款成本壓力有所分化。2022915bp，一年期和五年期定期存款利率下調(diào)10p5610~15個基點，活期存款利率也下調(diào)了5個基點，股份制銀行陸續(xù)跟進(jìn)。然而，存款定期化提高了資金成本，對沖了存款利率下行的成本節(jié)約效應(yīng)。上半年末，定期存款在存款中占比提升1.660.7%。分銀行類型看，大型銀行/股份行/城商行/農(nóng)商行存款付息率均值為1.90%/2.15%/2.32%/2.15%，較202212bp/5bp/-3bp/-2bp和股份行存款付息率上行，主要由于定期化效應(yīng)以及存款競爭，而區(qū)域行存9期存款掛牌利率下調(diào)10~25個基點，長期限存款的利息下調(diào)幅度更大，未來圖152023H1上市銀行凈息差

存款成本節(jié)約效應(yīng)或更明顯。22資產(chǎn)收益率降幅較小，負(fù)債成本率降幅高于同業(yè)平均水平。展望未來，客戶資料來源：，圖162023H1上市銀行存貸平均利率資料來源：，3非息收入占比提高，財富AUM上半年，上市銀行非息收入增速為5.9%，大型銀行和農(nóng)商行非息收入實10.7%17.0%3%業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)了新增中間業(yè)務(wù)收入。分機(jī)構(gòu)類型看，大型銀行/股份行/城商行/農(nóng)商行非息收入占比分別為25.77%/31.25%/26.51%/21.26%，較上年分別增加1.38%/3.44%/2.49%/4.76%。圖172023H1上市銀行非息收入占比提高資料來源：，上半年，上市銀行資產(chǎn)中金融投資的比例總體保持趨穩(wěn)態(tài)勢，金融投資33%大型銀行和城商行的金融投資占比則略有下降，這與大型銀行和城商行信貸資產(chǎn)增長較快有關(guān)。圖182023H1上市銀行金融投資比例趨穩(wěn)資料來源：，由于市場利率與匯率的有利變動，投資資本利得提升，投資收益對營業(yè)收入的貢獻(xiàn)增加。上半年，上市銀行營業(yè)收入中投資收益的比重約為11%，42家上市銀行投資收益規(guī)模同比增加約174億占當(dāng)期營業(yè)收入總額的0.59%。分機(jī)構(gòu)類型看，大型銀行/股份行/城商行/農(nóng)商行投資收益占比分別為5.29%/10.07%/14.02%/11.75% ， 較 2022 年 分 別 增 加1.14%/0.60%/-0.06%/0.42%。大型銀行投資收益占比提升較為明顯，城商行投資收益占比則略有下降。圖192023H1上市銀行投資收益占比提高資料來源：，4517.191.3%。新增中間業(yè)務(wù)收入主要由部分AUM由于上半年資本市場持續(xù)波動，銀行客戶財富配置向穩(wěn)健類理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，在多輪存款利率自律調(diào)整之后，銀行存款利率呈現(xiàn)下行態(tài)勢，儲蓄型保險成為存款和理財替代品，獲得了銀行客戶青睞，多家機(jī)構(gòu)代理保險收入實現(xiàn)較快增長，減輕了銀行中間業(yè)務(wù)收入壓力。部分銀行中報披露了財富業(yè)務(wù)詳細(xì)數(shù)據(jù)。上半年，多家銀行零售金融客戶數(shù)量保持增長。零售客戶總數(shù)達(dá)1.90億戶，較上年末增長3.26%，其中，財富產(chǎn)品持倉客戶數(shù)達(dá)4663.34萬戶，較上年末增長8.1%；平安銀行零售客戶數(shù)1.26億戶，較上年末增長2.6%，其中，代理非貨幣公募基金持倉客戶數(shù)較上年末增長15.3%；興業(yè)銀行零售金融客戶9632.60萬戶，較上年末增長5.0%；零售客戶突破1.5億戶，約較上年末增長2.0%。圖202023H1股份行零售客戶數(shù)量保持增長資料來源：公司財報，上半年，多家銀行零售AUM保持較快增長。零售AUM為12.84萬億，同比增長9.6%，AUM中非存款占比高達(dá)76.5%，非存款占比較上年末大幅增加，主要增量來自代理理財和代理保險等產(chǎn)品增長。平安銀行零售AUM為3.86萬億，同比增長11.2%。興業(yè)銀行零售AUM為3.61萬億，同比增長17.6%，其中，管理的表外資產(chǎn)占比65.4%。零售AUM為2.59萬億，同比增長12.1%。圖212023H1多家銀行零售AUM保持較快增長（單位：萬億）資料來源：公司財報，從財富業(yè)務(wù)收入來看，主要增長驅(qū)動因素為代理保險收入，這是因為上半年居民儲蓄意識增強(qiáng)，儲蓄型壽險銷售業(yè)績較好。上半年，財富管理手續(xù)費及傭金收入169.46億，同比減少10.2%，其中，代理保險收入92.60億，同比增長3.1%。平安銀行財富管理手續(xù)費收入41.75億，同比增長13.2%，其中，代理個人理財收入4.62億，同比增長9.0%，代理保險收入22.07億，同比增長107.2%。興業(yè)銀行理財新產(chǎn)品收入28.23億，同比增長4.0%，財富代銷收入18.19億，同比增長21.7%，其中，代理保險收入10.47億，同比增長123.5%。財富管理手續(xù)費凈收入43.47億，同比減少8.0%，其中，代理保險收入8.11億，同比增長81.0%。圖222023H1上市銀行手續(xù)費凈收入增速及變動資料來源：，圖232023H1上市銀行手續(xù)費凈收入占比及變動資料來源：，

40.04319.215.46%3.41%，0.03%上半年末，大型銀行/股份行/城商行/農(nóng)商行不良貸款率為1.25%/1.31%/1.14%/1.06%，較23Q1變化0.01%/0.00%/-0.01%/-0.02%，較年初變化-0.02%/-0.03%/-0.03%/-0.05不良貸款及時核銷；關(guān)注貸款率為1.52%/1.91%/1.76%/1.44%，較年初變化-0.03%/-0.12%/0.06%/-0.05%，除城商行關(guān)注貸款率略有上升，其他各類行關(guān)注率下降；大型銀行/股份行/城商行/農(nóng)商行撥備覆蓋率為255.05%/227.04%/335.01%/413.783.63%/3.69%/5.74%/7.69%。房地產(chǎn)資產(chǎn)風(fēng)險持續(xù)出清。今年以來，銀行房地產(chǎn)資產(chǎn)擴(kuò)張放緩。上半1244收入和信心恢復(fù)不足，商品房銷售仍然較為低迷，以及在市場利率下行環(huán)境中，居民提前還貸大幅增加，導(dǎo)致按揭貸款增長明顯放緩。圖242023H1個人住房貸款增長放緩資料來源：，開發(fā)貸方面，上半年，42家上市銀行房地產(chǎn)貸款規(guī)模為8.47萬億，較上年末增長3729億，主要由于監(jiān)管引導(dǎo)商業(yè)銀行對“保交樓”項目進(jìn)行配套融資支持，以及對優(yōu)質(zhì)房企提供并購貸等支持?？傮w來看，上市銀行房地產(chǎn)資產(chǎn)風(fēng)險敞口增加有限。圖252023H1房地產(chǎn)貸款增長放緩資料來源：，近年來，銀行房地產(chǎn)資產(chǎn)占比持續(xù)下降。上半年末，上市銀行房地產(chǎn)貸款在總貸款中占比約28%，較上年末有所下降。其中，房地產(chǎn)對公貸款占貸5.40.1%22.6%，較上年末下降1.9%。圖262023H1房地產(chǎn)風(fēng)險敞口比重下降資料來源：，注：僅統(tǒng)計披露相關(guān)數(shù)據(jù)的上市銀行。由于房地產(chǎn)市場相對低迷，資產(chǎn)風(fēng)險仍在繼續(xù)出清，房地產(chǎn)貸款不良率和個人按揭貸款不良率均小幅上升。個人按揭貸款不良率上升，部分與風(fēng)險各類資產(chǎn)中屬于較低水平，依然是銀行相對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。房地產(chǎn)貸款不良率約為3.68%，不良生成相較于上年有所放緩，金融16條措施落地后，房地產(chǎn)市場風(fēng)險得到遏制，風(fēng)險釋放呈現(xiàn)相對溫和的局面。隨著逆周期政策持續(xù)推進(jìn)，房地產(chǎn)需求端寬松政策加碼，商品房銷售有望逐漸走出低迷，改善房企銷售現(xiàn)金流，另一方面，在監(jiān)管支持下對民營企圖272023H1房地產(chǎn)風(fēng)險繼續(xù)出清資料來源：，注：僅統(tǒng)計披露相關(guān)數(shù)據(jù)的上市銀行。地方融資平臺業(yè)務(wù)風(fēng)險相對可控。今年以來，由于商品房銷售恢復(fù)不及預(yù)期，土地市場較為低迷，地方財政收入趨于緊張，伴隨著城投到期還款高峰的到來，地方融資平臺流動性與資金壓力加劇，城投風(fēng)險引起市場關(guān)注。以披露相關(guān)數(shù)據(jù)的兩家銀行為例。上半年末，地方政府融資平臺廣義口徑風(fēng)險業(yè)務(wù)余額為2485.73億元，較年初下降150.66億，其中平臺貸款余額為1372.89億，不良貸款率為0.14%，不良率持平于年初，平臺貸款風(fēng)險敞口有所下降，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。圖28地方融資平臺業(yè)務(wù)情況資料來源：公司財報，上半年末，興業(yè)銀行廣義口徑業(yè)務(wù)余額為2048.90億元，較年初下降159.88余額保持穩(wěn)定?？傮w來看，在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下，商業(yè)銀行能夠通過展期、降息等措施支持地方債務(wù)風(fēng)險化解，銀行城投業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量相對穩(wěn)定。圖29興業(yè)銀行地方融資平臺業(yè)務(wù)情況資料來源：公司財報，今年6月，國家金融監(jiān)管總局表示，對于地方政府債務(wù)風(fēng)險，將穩(wěn)慎化解存量風(fēng)險、堅決遏制增量風(fēng)險，以更加主動的態(tài)度應(yīng)對各類風(fēng)險隱患，反78管總局、中國證監(jiān)會召開金融支持實體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險電視會議，要求“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作，豐富防范化解債務(wù)風(fēng)險的工具和手段，強(qiáng)化風(fēng)險監(jiān)測、評估和防控機(jī)制，推動重點地區(qū)風(fēng)險處置”。城投風(fēng)險是系統(tǒng)性風(fēng)險防范的重點，在監(jiān)管指導(dǎo)與地方政府積極應(yīng)對的情況下，風(fēng)險應(yīng)相對可控。城投融資能力和還款能力與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)，對于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)的區(qū)域上市銀行而言，城投風(fēng)險將更為可控。開年后經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇階段，其他領(lǐng)域資產(chǎn)風(fēng)險狀況趨于改善，同時銀行加強(qiáng)不良貸款核銷，因此整體資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。隨著逆周期政策加強(qiáng)落實，銀行不良生成有望趨緩，從而有望維持不良貸款率相對穩(wěn)定。上市銀行撥貸比保持相對穩(wěn)定，撥備維持在較高水平，后續(xù)有望持續(xù)反哺利潤，增強(qiáng)經(jīng)營效益。圖302023H1不良貸款率下降 圖312023H1關(guān)注貸款率多下降資料來源：，圖322023H1撥備覆蓋率穩(wěn)中有升資料來源：，

資料來源：，圖332023H1撥貸比相對穩(wěn)定資料來源：，圖342023H1上市銀行不良貸款率與撥備覆蓋率資料來源：，5區(qū)域行資本狀況環(huán)比改善上市銀行資本充足水平有所下降。上半年末，上市銀行資本充足率為13.86%，較上季末下降0.03個百分點，較年初下降0.28個百分點