地方政府融資平臺創(chuàng)新融資案例分析金融投資經管營銷

地方政府融資平臺創(chuàng)新融資典型案例分析我國城市根底設施建設資金來源結構數據來源：住建部網站資金缺口~80%銀行信貸資金可能造成政府過度負債，難以為繼或因政府財力信用缺乏，銀行怠于放款土地出讓金土地資源有限，難以成為長期持續(xù)的建設資金來源其他途徑？通過融資創(chuàng)新，幫助地方政府突破融資瓶頸！引子地方政府融資平臺地方政府融資平臺的含義：地方政府發(fā)起設立，通過劃撥土地、股權、規(guī)費、國債等資產，迅速包裝出一個資產和現金流均可達融資標準的公司，必要時再輔之以財政補貼作為還款承諾，以實現承接各路資金的目的，進而將資金運用于市政建設、公用事業(yè)等公益性或經營性的工程。地方政府融資平臺的形式：城投公司、資產經營公司、交投公司、水投公司、鐵投公司等。典型的如：重慶八大投。地方政府融資平臺的職能：融資、建設、經營。地方政府融資平臺的開展階段：第一個階段：大舉債、大建設；第二階段：整合資源，拓寬融資渠道；第三階段：構建核心業(yè)務和多元化融資渠道，形成投資收益良性循環(huán)；第四階段：轉型跨越，實現集團化、市場化和標準化，形成城市綜合運營和效勞提供商。

地方政府城市建設資金籌措的解決途徑地方政府融資平臺的主要融資方式股權融資債權融資夾層融資公募市場債券融資銀行貸款非公募市場債券融資資產證券化可轉換債券企業(yè)債中期票據短期融資券保險資金產業(yè)基金非上市股權合作股權信托上市融資工程融資BT融資BOT\TOT融資多元化的融資渠道：融資創(chuàng)新融資租賃信托債券目錄公用事業(yè)股權融資案例BOT/TOT工程融資案例近年融資平臺信托融資樣本分析城建工程BT融資案例片區(qū)開發(fā)融資與投融資規(guī)劃案例資產證券化融資案例根底設施領域融資租賃研究公募市場債券融資案例融資平臺開展戰(zhàn)略規(guī)劃融資平臺管理提升融資平臺融資模式解析融資平臺建設管理地方政府融資平臺典型案例分析：戰(zhàn)略、融資和運作模式一公用事業(yè)股權融資徐州市自來水總公司改制招商徐州自來水總公司股權融資建設部2004年126號文?市政公用事業(yè)特許經營管理方法?公布以來，全國首例按照該方法標準操作的城市公用根底設施股權合作的成功案例。改制前，〔1〕徐州市自來水總公司現有49萬噸的供水能力遠遠不能滿足供給；〔2〕近期新建水廠所需1.58億資金，遠期新建供水管網資金和60萬噸駱馬湖水廠資金無法解決；〔3〕經營管理技術落后，管網漏損率高。改制，2004年12月23日首創(chuàng)股份與徐州市自來水總公司合資成立徐州首創(chuàng)水務有限責任公司，首創(chuàng)股份出資現金人民幣1.44億元獲得80%的股權，徐州水司以實物作價人民幣3600萬元出資獲得20%的股權。徐州首創(chuàng)董事會成員9名，首創(chuàng)股份占6名，徐州水司占3名。改制后，徐州首創(chuàng)獲得30年合資經營合同以及在徐州水司現有效勞范圍內的獨家特許經營權。江蘇省一級城市供水水質檢測中心，效勞人口100萬，供水普及率100%，企業(yè)管理、生產運營、客戶效勞水平較合資前有了根本性提高，榮獲“中國供水企業(yè)文化建設先進單位〞。工程背景3、國有資產保值增值原那么堅持七項根本原那么2、公開、公平、公正原那么6、堅持建立現代公司制度原那么4、堅持漸進式穩(wěn)步改革原那么5、堅持供水產業(yè)化經營原那么7、堅持引入先進經營理念原那么1、遵守政策、法規(guī)原那么堅持以下七項根本原那么十三大關鍵問題分析十三大關鍵問題分析4、合理選用價值評估方法7、公司治理結構及股權結構10、實行特許經營，完善行業(yè)監(jiān)管機制9、員工安置方案8、土地處置方案12、保障供水平安，滿足城市持續(xù)開展1、明確改制目標2、確定納入交易的資產范圍3、債權債務處置5、合理設計交易結構確保國資保值增值6、股權轉讓價款的合理分配11、水價調整機制13、招標階段的建議和經驗6股權轉讓價款的合理分配評估價政府回收國有資本“有進有退〞戰(zhàn)略政府回收局部原始投資用于其他更急需國家資金支持開展的工程非常有必要；另外，此次改制招商后國有資本仍然絕對控股，充分表達了國家對自來水這一公共根底設施的重視和支持。溢價留作水務平臺開展可持續(xù)經營的需要徐州市水務設施投資建設還需要大量的資金支持，此次股權轉讓價款可以彌補局部資金缺口；另外，溢價主要是由于徐州水司多年辛苦經營的結果，理應將其留在水務投融資平臺，用于支持徐州水務行業(yè)的開展。12基于未來的市場價值，一般而言最終成交價會大于國有資產評估價，股權價款也就表達為評估價值和溢價兩局部。根據我們的實踐經驗和本工程的實踐情況，初步建議股權轉讓價款中對應的國家原始投資局部〔對應國有資產評估價〕由代表政府的財政廳上收國庫，剩余局部〔對應溢價〕留作水務公司專項開展資金。

交易結構示意圖戰(zhàn)略投資人行業(yè)主管部門80%持股派出管理代表經營管理支付轉讓價款

政府經營層

社會公眾20%持股提供供水服務徐州首創(chuàng)水務公眾監(jiān)督行業(yè)監(jiān)管授權特許經營權

國資委轉讓80%股權

改制招商全過程解析全過程、整合式咨詢參謀效勞招商方案設計工程管理和交易促成招商目標與邊界條件明晰工程現狀調查修改方案，并正式報批招商文件編制招商實施工程推介/信息發(fā)布出售招商文件、編制提交投資建議書合同談判，簽約內部資源分析

改制、招商目標實現招商方案設計征求意見，市場測試平臺運作方案改制方案設計組建改制招商機構，工程調查協(xié)助清產核資、審計和評估設計編制改制方案編制投資平臺運作方案效益跟蹤和評估方法研究改制招商工作總進度方案654210時間單位：月任務項組建工程團隊提交招商文件初稿合同簽訂、中介進場提交改制方案清產核資、財務審計、資產評估編制股權融資方案編制招商公告招商文件定稿及出售發(fā)布招商公告中介進場日工程推介及投資人資格審查開展盡職調查，掌握工程現狀正式簽署工程協(xié)議投資人盡職調查及投資建議書編制3招商公揭發(fā)布投資建議書遞交截止/開啟投資建議書評審及結果公告與候選投資者談判草簽工程協(xié)議相關工程協(xié)議報送主管部門審批正式簽署工程協(xié)議持續(xù)運作方案編制效益跟蹤和評估方法研究出售招商文件工程開標草簽工程協(xié)議地方政府融資平臺典型案例分析：戰(zhàn)略、融資和運作模式二BOT/TOT工程融資鹽城市城南污水處理廠BOT招商公私協(xié)作/公私合作伙伴關系/PublicPrivatePartnership——新公共管理的一種重要實現方式什么是公私協(xié)作(PPP)?公私協(xié)作主要指為了完成某些有關公共設施、公共交通工具及相關的效勞的工程而在公共機構與民營機構之間達成伙伴關系，簽署合同明確雙方的權利和義務以確保這些工程的順利完成PPP的根本特征包括共享投資收益，分擔投資風險和責任典型結構公共機構設立獨立投資工程民營機構投資建設并負責運營公共機構設立合營項目民營機構投資政策支持運營管理新公共管理：對公共效勞提供機制的再思考關于促進和引導民間投資的假設干意見國家計委，2002.2根底設施市場化改革政策解讀關于加快市政公用行業(yè)市場化進程的意見建設部，2002.12改革措施

鼓勵社會資金采取獨資、合資、合作等多種形式，參與市政公用根底設施的建設，形成多元化的投資結構打破國有獨資壟斷和地區(qū)保護，鼓勵競爭，允許跨地區(qū)、跨行業(yè)參與市政公用企業(yè)經營建立市政公用工程的特許經營制度在大中城市應建立污水、垃圾處理收費機制對市政公用行業(yè)提供稅收優(yōu)惠等鼓勵政策關于推進城市污水、垃圾處理產業(yè)化發(fā)展的意見，國家計委、建設部，2002.9市政公用特許經營管理方法，

建設部，2004.3國務院關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發(fā)展的若干意見，國務院，2005年關于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見國務院，2010.5（新36條）工程融資性質的PPP模式民營機構與政府方簽約，設立工程公司以階段性業(yè)主身份負責某項根底設施的融資、建設，并在完工后即交付給政府。BT類型基本含義TOTBOTROTBOOBTO政府部門將擁有的設施的移交給民營機構運營，通常民營機構需要支付一筆轉讓款，期滿后再將設施無償移交給政府方。民營機構為設施融資并負責其建設，完工后即將設施所有權移交給政府方；隨后政府方再授予其經營該設施的長期合同。民營機構為設施工程進行融資并負責建設、擁有和經營這些設施，待期限屆滿，民營機構將該設施及其所有權移交給政府方。民營機構負責既有設施的運營管理以及擴建/改建工程的資金籌措、建設及其運營管理，期滿將全部設施無償移交給政府部門。民營機構在政府授予的特許權下投資建設設施，擁有該設施的所有權并負責其經營，并將一直擁有并經營該設施。公私協(xié)作〔PPP〕的應用領域不斷擴展傳統(tǒng)的應用領域逐步擴展的領域城市公用事業(yè)〔供水、污水、燃氣、垃圾處理〕公共交通；根底設施建設〔道路、橋梁、隧道〕；衛(wèi)生醫(yī)療；教育；文化、體育、娛樂；旅游；城市軌道交通、鐵路；大型活動和展覽；公共交通設施〔機場、車站〕城鄉(xiāng)建設；

存在多種有效的PPP運作方式可供選擇…簡單復雜社會資金的更大程度介入，承擔更多風險戰(zhàn)略目標O&MTOTROTBOT引入新資金通過建設新增設施改善維養(yǎng)/運營質量現有設施修繕

BT

公私合資

根底設施工程市場化運作方式選擇的決策程序需市場化的基建工程既有工程？需要改建？有收費機制？ROT*是否引資是關注重點？是否TOT委托管理BOTBT/交鑰匙是否是否*這是通常情況下的選擇，可能會受具體條件變化的影響，其他運作方式同此公共民營合作制的合作方式日益多樣化

——我國常見的PPP模式：BOT電力（電廠）BOT作為PPP的模式之一在我國公用事業(yè)部門和根底設施建設領域廣泛使用。水務〔制水、治污〕

公路橋梁民營部門負責設施的融資、建造、運營和維護在運營假設干年后無償將設施轉讓給公共部門公共部門以承諾的效勞價格來補償民營部門的支出并保證其合理回報等同于民營部門對公共部門的融資租賃價格風險由公共部門承擔典型業(yè)務類型的工作任務分解——招商代理參謀(政府方)招商準備階段

招商實施階段

后續(xù)工作成立招商領導小組和招商辦公室聘請咨詢機構設計工程結構，落實邊界條件編制并出售資格預審文件資格預審評審編制并出售招商文件現場考察、答疑投資競爭者編制投資建議書評審投資建議書與候選人談判草簽工程協(xié)議工程公司工商注冊，掛牌與工程公司正式簽署協(xié)議BOT招商案例—鹽城市城南污水處理廠二期工程概況鹽城市城南污水處理廠，存量一期5萬噸/日，總投資1.6億元，新建二期5萬噸/日總投資約1.5億元，遠期規(guī)劃20萬噸/日。特許經營期25年，投資人競投污水處理效勞費工程結構二期BOT，工程資產歸屬政府方簽署三個主要協(xié)議：特許經營協(xié)議〔建設局-工程公司〕、污水處理效勞協(xié)議〔工程公司-市排水處〕、BOT協(xié)議〔投資人-建設局〕關鍵點工程公司沒有資產所有權，如何融資提標改造的費用如何分擔未來三期上了之后，不宜再找另外的投資人，單價如何和一期二期統(tǒng)一？經營期如何統(tǒng)一節(jié)點？項目公司BOT協(xié)議污水處理服務協(xié)議特許經營協(xié)議解決與資產相關的問題建設局解決特許權的授予以及未來政府主管部門的監(jiān)管問題公用事業(yè)主管部門解決污水處理服務的采購與服務質量監(jiān)督問題排水監(jiān)管事業(yè)單位該結構下，各協(xié)議調節(jié)的法律關系清晰明確，履行過程中出現爭議的時候適用不同的爭議解決方式。地方政府融資平臺典型案例分析：戰(zhàn)略、融資和運作模式三城建工程BT融資大冶市工業(yè)園區(qū)道路和排水管網建設BT融資BT融資模式概要BT為英文Build—Transfer的縮寫，即建設—轉讓，是政府利用社會資本進行市政公用根底設施建設的一種融資模式，投資人負責工程的融資和建設，待工程竣工驗收移交給政府，由政府在回購期內支付回購款。BT模式的主要參與方：發(fā)起人、投資方、工程公司、建設方、回購方、回購擔保方等。BT模式的合同體系包括：回購合同、工程建設合同、擔保合同等，綜合起來形成了BT合同。BT模式的通常運作流程：確定投資方、組建工程公司、建設管理、竣工移交和回購。BT模式的風險：市場風險、建設風險、利率風險、回購風險大冶市道路和排水管網設施BT工程簡介工程情況：羅橋工業(yè)園地處黃石、大冶兩市接合部，交通便利。2002年7月開始籌建，目前已有數十家企業(yè)進駐，初具規(guī)模。兩條市政道路：9號路，全長約4630米；14號路，全長6407米。截污干管，全長約2公里，污水管徑為d1600。工程總投資約為1億元。工程業(yè)主：大冶市城市建設投資開發(fā)

交易結構示意圖項目建設規(guī)劃及BT咨詢施工圖設計融資建設竣工移交回購投資人工程公司城投公司中介咨詢機構土地儲備中心投資回購擔保定期回購方案設計設立主要的邊界條件回購主體大冶市城市建設投資開發(fā)?；刭徎鶖怠脖窘稹城捌诟潘愫皖A算等作為根底確定最高限價，以投資人報價作為回購基數；或者以經政府審計的工程竣工決算為根底，投資人競標下浮率。資金回報率〔利息〕采用銀行同期基準貸款利率〔3-5年〕?；刭徠谙轇T工程一般回購年限為3-5年，本工程綜合考慮多方因素，確定為5年?；刭徔钪Ц斗绞阶罡镜挠袃煞N：每年等額還本付息；每年等額還本，逐年付息。本工程采用25%、20%、20%、20%和15%的比例還本，逐年付息的方式。〔一〕BT模式以類似按揭的金融模型延緩了資金支付的期限，對于現在處于短期資金瓶頸的大量城投公司來說，既按時完成了建設任務，又爭取了珍貴的時間?！捕撑cBOT、TOT模式相比，BT模式不涉及運營管理，對投資人主要在于融資和建設能力的要求，無需其他更專業(yè)化的管理能力，對于我國開展比較成熟的建設行業(yè)來說，有著眾多的潛在投資人。〔三〕由于不涉及運營管理，BT模式的周期較短，建設期加上回購期一般為5-7年，相對于動輒20-30年的BOT、TOT模式來說，投資期限大大縮短，投資人能較快地收回投資，投資熱情較高?！菜摹矪T模式主要的階段在于建設，因此適用范圍廣泛，根底設施工程中工程建設根本都能采用，特別是無經濟效益或者經濟效益較差的公益性工程。〔五〕融資方式簡單。其他直接或間接融資如股權、債券、基金、信托等方式需要經歷繁雜的各種手續(xù)和行政審批，特別是在當前嚴控城投債的形勢下，更為艱難。而采用BT模式等融資手段那么處于較為寬松的立法環(huán)境之中，并且契合當前引入社會資本的政策需求。與其他模式相比，BT模式具有顯著的優(yōu)勢模式四片區(qū)開發(fā)融資與投融資規(guī)劃北方某省會城市片區(qū)融資建設與土地開發(fā)投融資規(guī)劃

地方政府融資平臺典型案例分析：戰(zhàn)略、融資和運作工程類型舉例可經營性供水供氣污水、垃圾處理園林綠化水廠供水管網燃氣站城市燃氣管網污水處理廠、管網垃圾燃燒廠、垃圾填埋場公園、苗圃大型綠地、環(huán)城綠帶可經營性很高可經營性很低市政道路市區(qū)道路隧道、高架路河道整治河道疏浚河岸綠化根據工程區(qū)分理論：不同工程的可經營性差異經營性準經營性公益性工程根本情況介紹根據?某市水系規(guī)劃及環(huán)境綜合設計?總體規(guī)劃，該市形成了“一河二環(huán)〞的規(guī)劃體系。一河，即城市內河。兩環(huán)，即內外環(huán)水系工程。內環(huán)承擔市區(qū)排澇功能。外環(huán)承擔城市防洪、中水利用、改善環(huán)境功能。目前需要新建外環(huán)水系，長約25公里。工程總投資66.66億元，其中工程直接費25.28億元，前期費及其他使用費41.38億元。市環(huán)城水系綜合整治開發(fā)成立于2021年，注冊資金2.5億元，效勞于城市環(huán)城水系的綜合開發(fā)、整治維護、籌融資、土地開發(fā)和園林綠化等。管理人員從市園林局部門抽調，普通工作人員向社會公開招聘。政府給公司的定位：市場運作、自主經營、自負盈虧。政府同意由公司按規(guī)劃控制紅線對環(huán)城水系東南沿線9500畝土地進行收儲，分三年收儲完成〔2021年收儲2000畝，2021年收儲3000畝，2021年收儲4500畝〕，可采取一、二級聯(lián)動開發(fā)的方式實現土地增值，增值收益用于環(huán)城水系建設。融資BT建設資產回購運營管理投資人市環(huán)城水系綜合開發(fā)有限公司市園林局中介咨詢機構土地儲備中心投資方案設計土地收儲開發(fā)擔保土地提供投資人獲得收益銀行提供貸款設立工程融資、建設和運營結構示意圖

亟需解決的三大難題環(huán)城水系融資和建設籌劃在全面分析工程融資資金需求和建設安排的根底上，圍繞做大公司資本規(guī)模、有效進行資源注入、廣泛開辟資金來源、強化土地資產運作、拓寬融資渠道等方面，進行操作路徑設計和融資籌劃。環(huán)城水系土地投融資規(guī)劃配合做好土地收儲，實現公司經營效益和地塊價值的最大化，結合我國現行的土地管理相關政策，分析水系周邊各地塊的商業(yè)價值，制定科學合理的土地收儲、開發(fā)時序。在此根底上，設計科學合理的土地開發(fā)策略、功能定位、業(yè)態(tài)細分等方面的決策和操作建議。環(huán)城水系運營和管理方案設計規(guī)劃和設計環(huán)城水系公司的組織架構和管理職能，分析和研究各項經營性資源的開發(fā)利用途徑，提出未來經營和管理養(yǎng)護的模式。1、定義：片區(qū)投融資規(guī)劃就是在對片區(qū)土地開發(fā)本錢測算的根底上，對片區(qū)未來的投資、融資、土地開發(fā)和出讓、債務歸還等進行詳細規(guī)劃的方法。2、“一個中心，兩個根本點〞：一個中心：以土地運作為中心兩個根本點：融資本錢最小化，土地價值最大化3、特點：系統(tǒng)性：片區(qū)的投融資規(guī)劃是根據片區(qū)整體開展的需要展開的，它包括了片區(qū)的投資、融資、土地開發(fā)出讓以及債務歸還等。它以整體最優(yōu)為目的。科學性：在規(guī)劃中貫穿系統(tǒng)性的思想，通過對各個子系統(tǒng)的規(guī)劃，以到達整個系統(tǒng)最優(yōu)。全面性：片區(qū)的規(guī)劃不僅包括具體工程的規(guī)劃，而且還對規(guī)劃進行了詳細的分析。

土地投融資規(guī)劃要點4、規(guī)劃內容：按照規(guī)劃的開發(fā)時序，并運用財務分析模型對開發(fā)時序進行分析和調整，使投資人和政府對開發(fā)過程中將要面對的投資強度、投資風險有一個清醒的認識，同時制定一套合理的財務方案，有方案地防止以往新城建設過程中容易出現的資金斷鏈問題，從而確保新區(qū)開發(fā)的順利實施。具體內容主要包括：工程投資時序規(guī)劃土地開發(fā)時序規(guī)劃土地出讓時序規(guī)劃融資模式及融資額度規(guī)劃還款方案等

土地投融資規(guī)劃要點對現狀和規(guī)劃進行調研分析投資工程分析：根據工程區(qū)分理論，確定投資主體基于城市整體規(guī)劃對土地資源進行評估，并梳理其他可利用資源設計片區(qū)開發(fā)模式，建立開發(fā)時序模型：規(guī)劃目標與啟動開發(fā)、土地取得與出讓、交通路網建設等建立模型：投融資規(guī)劃模型〔外生地價評估、內生地價評估、投入資金流、本錢收益財務測算模型〕將各類數據輸入模型，進行定量檢驗確定開發(fā)工作部署，提出實施管理建議

土地開發(fā)投融資規(guī)劃流程資金缺口開發(fā)收益開發(fā)收入土地出讓收益=（凈地成本+增值收益）稅收、規(guī)費=目前主要是配套建設費開發(fā)成本土地取得費用=（征地拆遷+土地整理）利息償還管理費用融資創(chuàng)新公私協(xié)作拓寬渠道歸還貸款滾動開發(fā)持續(xù)經營開發(fā)時序

環(huán)城水系土地開發(fā)成本收益測算模型

土地投融資規(guī)劃結構圖模式五公募市場債券融資石家莊市城投集團企業(yè)債發(fā)行地方政府融資平臺典型案例分析：戰(zhàn)略、融資和運作城建資金從哪里來？－全國情況*根據住建部2021年統(tǒng)計數據整理。融資平臺債券融資的最新政策關于進一步標準地方政府投融資平臺公司發(fā)行債券行為有關問題的通知(發(fā)改辦財金[2021]2881號文

關于利用債券融資支持保障性住房建設有關問題的通知(發(fā)改辦財金[2021]1388號關于進一步加強企業(yè)債券存續(xù)期監(jiān)管工作有關問題的通知(發(fā)改辦財金[2021]1765號關于印發(fā)?2021年地方政府自行發(fā)債試點方法?的通知〔財庫〔2021〕141號〕公募市場債券融資的主要形式

企業(yè)債企業(yè)債是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。我國的企業(yè)申請發(fā)行企業(yè)債券，應按照?法律法規(guī)及有關文件規(guī)定的條件和程序，編制公開發(fā)行企業(yè)(公司)債券申請材料，報國家開展改革委核準。中期票據中期票據是指期限通常在1-5年之間的票據。公司發(fā)行中期票據，通常會透過承辦經理安排單一發(fā)行方案，屢次發(fā)行期限可以不同的票據，切合公司的融資需求。目前僅有商業(yè)銀行、信用社、證券公司、財務公司等可以購置中期票據。短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在1年內還本付息的債務融資工具。發(fā)行對象為全國銀行間債券市場的機構投資人，主要包括商業(yè)銀行、保險公司、基金管理公司和證券公司及其他非銀行金融機構。債券融資中幾個概念的辨析

市政債市政債券最早產生于美國，是當時美國的州及市鎮(zhèn)地方政府為了籌集市政建設所需資金而發(fā)行的債券。我國?預算法?第二十八條規(guī)定：“除法律和國務院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券〞，因此，我國并沒有真正意義上的市政債券，地方政府只能以間接方式發(fā)債。城投債又稱“準市政債〞，是地方政府投融資平臺作為發(fā)行主體公開發(fā)行的企業(yè)債券，多用于地方根底設施建設或公益性工程。在我國，地方政府要想通過債券融資只有兩種選擇：一是由財政部代理地方政府發(fā)債，如2021年財政部代理發(fā)行的2000億元地方債；二是通過地方政府融資平臺來發(fā)行“準市政債〞，即城投債。此處所指的城投債包括企業(yè)債、短期融資券、中期票據中的相關品種，但剔除了同時在交易所和銀行間市場發(fā)行的債券和鐵道部所發(fā)行的債券。我國融資平臺債券融資的特征

信用評級城投債發(fā)行主體的信用評級一般不高，AAA級發(fā)債主體較少，AA及AA級以下的占大多數，其主要原因在于一般城投公司的收入結構比較單一，其具有的公共特征使得利潤較薄，政府財政補貼是公司利潤的主要來源。發(fā)行城市級別2021年，城投債表現出來的最大特點就是其發(fā)行企業(yè)所在的城市級別不斷下降，從表2可以看出，2021年有10家企業(yè)來自區(qū)縣級別地區(qū)占比為7.6％，而最為集中的是市級企業(yè)，發(fā)行數量到達68只，占比為51.9％。我國融資平臺債券融資的特征〔2〕發(fā)行類型城投債主要的發(fā)債類型為企業(yè)債，發(fā)行一年期短融的比例僅為20％，企業(yè)債占比為69％。從期限分布來看，80％的城投債都為中長期債券，其中7年期的債券最多，占到總發(fā)行量的41.22％。擔保方式城投債企業(yè)采用第三方擔保和質押擔保的比例根本相同，第三方擔保的比例占到48％，其他均采用質押方式。在質押方式中主要為應收賬款質押，占到質押擔保方式的65％，數量到達26只；其次是土地質押，有7只；其他為土地質押和其他方式的混和擔保方式，但數量相對較少。企業(yè)債發(fā)行案例-石家莊城投企業(yè)債

債券名稱2021年石家莊市城市建設投資控股集團公司債券。發(fā)行總額人民幣10億元整。債券期限10年，同時附加債券存續(xù)期的第5是否上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權。信用評級發(fā)行人的長期主體信用等級為AA+，本期債券的信用等級為AAA。擔保方式本期債券以石家莊市城市建設投資控股集團與石家莊市財政局簽訂的?石家莊市“一路一橋〞工程工程投資建設與轉讓收購〔BT〕協(xié)議書?產生的43.4358億元應收賬款做質押擔保。企業(yè)債發(fā)行主管機構企業(yè)債發(fā)行一般流程發(fā)行人委托參謀機構承銷商會計師事務所律師事務所評級機構審計辦理相關工程手續(xù)盡職調查準備募集說明書法律意見書信用評級債券申報材料由省發(fā)改委轉報國家發(fā)改委核準國家發(fā)改委確定發(fā)行利率區(qū)間承銷商進行銷售企業(yè)獲得融資顧問機構募投項目其他條件財務指標籌集資金的投向符合國家產業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關手續(xù)齊全用于固定資產投資項目的，應符合固定資產投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%用于收購產權（股權）的，比照該比例執(zhí)行用于調整債務結構的，不受該比例限制，但企業(yè)應提供銀行同意以債還貸的證明用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)最近三年沒有重大違法違規(guī)行為凈資產條件：股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業(yè)的凈資產不低于人民幣6000萬元累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(不包括少數股東權益)的40%凈利潤條件：最近三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息需要關注的幾個問題〔1〕——發(fā)行條件需要關注的幾個問題〔2〕——主體完善依法設立設立批復、驗資報告、高管任命→設立合法、出資真實合法存續(xù)歷次增減注冊資本股權轉讓等決議、協(xié)議內部治理水平三會設立、運行情況內控制度〔財務管理、投融資、人力資源〕需要關注的幾個問題〔3〕——財務調整資產、收入、利潤〔1〕缺乏優(yōu)質資產、無效資產占比大→→→適當的資產重組〔2〕補貼收入大、利潤匱乏→→→工程代建、政府簽訂BT協(xié)議等最終：通過調整相應財務指標，滿足出具三年審計報告要求需要關注的幾個問題〔4〕——增信方式設計増信目的：增加信用級別、降低發(fā)債本錢、加快審批進程主要増信方式：〔1〕土地等資產抵押〔2〕股權等權利質押〔3〕第三方擔保〔4〕組合擔?！?〕無擔保：實力雄厚、質地較好、壟斷性強選擇原那么：國家宏觀政策背景、發(fā)行人自身實際情況模式六資產證券化融資南京城建污水處理費支持ABS融資

地方政府融資平臺典型案例分析：戰(zhàn)略、融資和運作資產證券化〔ABS〕A:資產證券化在未來能夠產生現金流的資產B:上述資產的原始所有者；信用等級太低，沒有更好的融資途徑C:樞紐〔受托機構〕SPVD:投資者資產證券化——B把A轉移給C，C以證券的方式銷售給D。B低本錢地〔不用付息〕拿到了現金；D在購置以后可能會獲得投資回報；C獲得了能產生可見現金流的優(yōu)質資產。投資者D之所以可能獲得收益，是因為A不是垃圾，而是被認定為在將來的日子里能夠穩(wěn)妥地變成錢的好東西。SPV是個中樞，主要是負責持有A并實現A與破產等麻煩隔離開來，并為投資者的利益說話做事。SPV進行資產組合，不同的A在信用評級或增級的根底上進行改進、組合、調整。目的是吸引投資者，為發(fā)行證券。根底設施領域的資產證券化盤活存量資產新增資產融資融資創(chuàng)新市政債券、PPP等資產證券化等融資創(chuàng)新不是僅僅只在為新增資產進行融資方面，更多地應該整合和盤活存量資產，利用根底設施資產證券化〔ABS〕進行存量資產的融資創(chuàng)新。ABS融資方式有其獨特的優(yōu)勢，是20世紀70年代以來國際資本市場上最重要的融資創(chuàng)新。根底設施資產證券化〔ABS〕融資就是以經營性根底設施工程所屬資產的收費權為支撐、通過發(fā)行證券進行證券化融資的一種方式。大量根底設施如收費高速公路、污水處理廠等存量資產具有穩(wěn)定的現金收入流〔包括收費與政府財政補貼〕，對于這類資產，可通過根底設施資產證券化〔即ABS〕方式，將流動性較差的根底設施存量資產變現、盤活，從而為新的根底設施建設融資。發(fā)行主體發(fā)行時間基礎資產規(guī)模（億）期限（年）增信方式東莞控股公司2005.12莞深高速公路收費收益權5.81.5超額抵押；保證擔保；云南華能瀾滄江水電公司2006.5漫灣水電站水電銷售收益權205優(yōu)先/次級結構；超額抵押；保證擔保浦東建設子公司2006.6BT項目回購款合同債權及其從權利4.254優(yōu)先/次級結構；超額抵押；保證擔保南京城建集團2006.7污水處理收費收益權7.214超額抵押；保證擔保南通天生港發(fā)電公司2006.8電力銷售收益權82.5超額抵押；保證擔保江蘇吳中集團子公司2006.8BT項目回購款合同債權16.585.34優(yōu)先/次級結構；超額抵押；保證擔保南京公用控股（集團）2012.3污水處理收費收益權13.95優(yōu)先/次級結構；超額抵押；保證擔保表：我國境內城建資產證券化產品發(fā)行情況我國根底設施領域的資產證券化案例南京城建污水處理費支持ABS本專項方案根底資產為南京城建未來4年的污水處理收費收益權；保證投資者獲得收益的“污水處理收費〞，主要來源于市民每月交納的水費，將把其中包含的一塊污水處理費拿出來支付給投資者。東海證券承擔管理人的角色，上海浦東開展銀行充當托管人和擔保人。類別規(guī)模期限預期年收益率評級支付方式01期1.21億元12個月2.9%-3.0%A-1+到期還本付息02期1.3億元24個月3.2%-3.3%AAA每年年末支付利息，到期還本03期2.3億元36個月3.5%-3.6%AAA04期2.4億元48個月3.8%-3.9%AAA這是首只對市政公共根底設施收費收益權進行資產證券化的產品本專項方案受益憑證的發(fā)行規(guī)模為7.21億元，共分4期方案份額持有人污水處理費繳費單位及個人擔保機構（浦發(fā)銀行）南京市財政局南京市自來水總公司托管銀行（浦發(fā)銀行）計劃管理人（東海證券）南京城建污水處理費收益賬戶原始權益人（南京城建）評級機構（遠東資信）專項計劃賬戶管理專項計劃賬戶托管募集資金計劃份額評級信用提升募集資金污水處理收費收益權專項計劃污水處理費專項計劃污水處理費污水處理費污水處理費南京城建污水ABS交易結構圖南京城建污水處理費支持ABS融資的特點2資產證券化可以彌補根底設施建設資金的短缺隔離城建領域各證券化資產的風險13為城建企業(yè)的整合提供了條件4增加了城建企業(yè)的財務靈活性、拓寬了新的融資渠道模式七根底設施工程信托融資近年融資平臺信托融資樣本分析

地方政府融資平臺典型案例分析：戰(zhàn)略、融資和運作概述根底設施投資信托：信托公司作為受托人，根據擬投資根底設施工程的資金需要狀況，在適當時期向社會〔委托人〕公開發(fā)行根底設施投資信托權證募集信托資金，并由受托人將信托資金按經批準的信托方案和國家有關規(guī)定投資于根底設施工程的一種資金信托。研究命題：資金使用人→→城投公司資金投向→→根底設施工程研究意義：金融創(chuàng)新、支持城市根底設施建設城投公司根底設施工程信托融資現狀---研究范本研究范本2021年至今根底設施建設領域125只信托產品城投公司根底設施工程信托融資現狀---研究內容發(fā)行規(guī)模情況發(fā)行期限情況研究內容預期年收益率情況擔保情況發(fā)行期限情況信托產品期限1年以下2年以上1年-1.5年1.5年-2年發(fā)行期限情況—統(tǒng)計圖表發(fā)行規(guī)模情況信托產品規(guī)模1億元以下3億元以上1億元-2億元2億元-3億元發(fā)行規(guī)模情況—統(tǒng)計圖表預期年收益率情況預期年收益率8%以下12%以上8%-10%10%-12%預期年收益率情況—統(tǒng)計圖表擔保情況擔保情況第三方保證擔保股權質押財政資金擔保土地房產抵押組合式擔保未明確擔保方式擔保情況—統(tǒng)計圖表信托融資特點與優(yōu)勢融資目的性：滿足融資主體→滿足投資主體程序便捷性：信托主體意向→審批→人行備案資金投向廣泛性：根底設施、房地產、金融市場、工商企業(yè)、其他資金運用多樣性：工程貸款、股權投資、權益投資證券投資、組合投資、其他方式模式八融資租賃根底設施領域融資租賃研究地方政府融資平臺典型案例分析：戰(zhàn)略、融資和運作融資租賃是指出租人根據承租人對出賣人和租賃物的選擇，出資向出賣人購置租賃物，提供給承租人使用，收取租金的業(yè)務。融資租賃的含義和特點相對于銀行貸款，融資租賃具有以下優(yōu)點

門檻較低，手續(xù)簡便

租賃期靈活，往往為中長期

還款方式靈活，資金利用率高融資租賃的根本模式融資租賃的根本模式包括直接融資租賃、售后回租、杠桿租賃、委托租賃等。比較常見的兩種根本模式是直接租賃和售后回租。金融租賃公司(買方/出租人)融資租賃的根本模式〔一〕——直接融資租賃資金租賃買賣洽談直接融資租賃

直接融資租賃一般涉及三方當事人，交易步驟是：1.設備供給商與企業(yè)洽談選定設備。2.金融租賃公司出資向設備供給商購置選定的設備。3.金融租賃公司將該設備租賃給企業(yè)使用，按月收取租金。4.租賃期滿，在支付了名義貨價后設備所有權轉歸企業(yè)享有。設備供給商(賣方)企業(yè)(承租人)融資租賃的根本模式〔二〕——售后回租金融租賃公司(買方/出租人)租賃關系售后回租買賣關系

售后回租是承租人和出賣人為同一人的特殊租賃，該模式有利于企業(yè)資產變現，交易步驟一般是：1.企業(yè)將自有設備出賣給金融租賃公司。2.金融租賃公司將設備租賃給企業(yè)使用，按月收取租金。3.租賃期滿，在支付了名義貨價后設備所有權轉歸企業(yè)享有。企業(yè)(承租人)融資租賃應用案例——港口建設公司直接租賃某金融租賃公司融資租賃操作流程平臺建設一融資平臺開展戰(zhàn)略規(guī)劃天津城投集團“十二五〞開展戰(zhàn)略規(guī)劃研究地方政府融資平臺典型案例分析：戰(zhàn)略、融資和運作戰(zhàn)略概述概念：戰(zhàn)略是關于企業(yè)開展的使命、愿景、開展定位和目標以及實現開展目標的策略等做出的具有全局性、根本性和長遠的總體規(guī)劃。特點：戰(zhàn)略應具備總體性、未來導向性、環(huán)境適應性、層次型、時效性、系統(tǒng)性六個特點。目的：確定公司開展方向；確定公司中長期開展目標，以及對應的策略。世界知名公司的使命麥當勞的愿景：控制全球食品效勞業(yè)；迪斯尼公司愿景：成為全球的超級娛樂公司；微軟公司愿景：計算機進入家庭，放在每一張桌子上，使用微軟的軟件萬科愿景——成為中國房地產行業(yè)領跑者；中國移動通信使命：創(chuàng)無限通信世界，做信息社會棟梁第一層是對企業(yè)的信仰、價值觀和核心使命的思考，目的在于探尋企業(yè)存在的真正根源。第二層是對商業(yè)模式的思考，目的在于不斷地提高自身對外部市場環(huán)境的適應與影響能力，以期在中長期獲得更理想的經營成果。第三層是對影響企業(yè)戰(zhàn)略落實和中長期開展的內外部關鍵問題的思考，目的在于對內尋根求解、對外趨利避害，在更好地推動和保證戰(zhàn)略有效執(zhí)行的同時，也不斷地給予戰(zhàn)略新的外延與內涵，以實現企業(yè)健康、持續(xù)與快速的成長。企業(yè)總體戰(zhàn)略業(yè)務戰(zhàn)略職能戰(zhàn)略戰(zhàn)略管理的三個層次業(yè)務單元戰(zhàn)略操作模式業(yè)務組合業(yè)務范圍職能單元戰(zhàn)略組織管理人力資源企業(yè)文化資本運作信息管理總體戰(zhàn)略使命遠景目標體系戰(zhàn)略定位融資平臺戰(zhàn)略規(guī)劃邏輯層次戰(zhàn)略管理的一般過程一般來說，戰(zhàn)略管理分為戰(zhàn)略分析、戰(zhàn)略規(guī)劃〔選擇與制定〕、戰(zhàn)略實施及戰(zhàn)略評價〔控制與修正〕四個階段。愿景與使命戰(zhàn)略目標制定戰(zhàn)略評估選擇戰(zhàn)略戰(zhàn)略實施評價標準實施效果評價結果不修正修正戰(zhàn)略規(guī)劃戰(zhàn)略控制戰(zhàn)略修正戰(zhàn)略選擇與制定戰(zhàn)略分析標桿企業(yè)分析內部環(huán)境分析外部環(huán)境分析融資平臺業(yè)務戰(zhàn)略規(guī)劃的根本思路融資平臺作為城市根底設施建設的投融資主體、建設及運營、管理主體，必須貫徹政府的投資意圖，以城市開展總體規(guī)劃為主線，明確產業(yè)投資方向，完成重大工程的投融資任務；同時融資平臺作為企業(yè)法人，要根據現代企業(yè)制度的要求，遵循市場規(guī)律，采取市場化的運作方式，實現國有資產的保值增值；新形勢下，融資平臺應堅持政府性工程和自主型經營業(yè)務“兩條腿走路〞，實行產融結合，業(yè)務多元化經營。據此，根據融資平臺的職能定位及企業(yè)屬性，融資平臺業(yè)務開展戰(zhàn)略規(guī)劃的根本思路是：城投的作為：城投公司做了政府公共財政應該做的事情，是政府投融資和建設經營職能的延伸，城投的目的：為了城市總體價值的提升，塑造好每個城市的名片“依托政府，市場運作；做強主業(yè)，多元發(fā)展；順時應勢，轉型崛起”天津城市根底設施建設投資集團中國最大的地方政府融資平臺公司，資產規(guī)模4500個億形成了擁有11家全資子公司、1家上市公司、2家控股公司、3家參股公司的集團公司架構定位：“融資平臺、投資建設平臺、城市綜合開發(fā)平臺〞

圍繞“城市路橋、軌道交通、環(huán)境水務、城市綜合開發(fā)〞四大核心業(yè)務板塊，天津城投集團逐步構建了“公益性工程實施政府采購，經營性工程實施特許經營〞的市場化收益模式。天津城投集團根本情況“十二五〞開展戰(zhàn)略規(guī)劃目標通過內部優(yōu)化和整合，超前謀劃集團未來的開展藍圖，還要適應天津市“十二五〞產業(yè)結構性調整和戰(zhàn)略性升級的重大決策，圍繞提升企業(yè)績效，進行創(chuàng)新思考。通過深入探討開展模式領先、資源配置可持續(xù)和競爭能力最優(yōu)等根本問題，具體謀劃未來五年開展過程中產業(yè)鏈延伸，可持續(xù)經營和現代化管理的實現手段和路徑?！笆濞曢_展戰(zhàn)略規(guī)劃工程介紹開展戰(zhàn)略規(guī)劃研究過程2021年9月，正式達成合作；2021年10月，工程啟動會召開；2021年1月，工程初稿提交；2021年6月，工程終稿完成。調研初期報告競爭戰(zhàn)略人力資源戰(zhàn)略信息化戰(zhàn)略管理戰(zhàn)略文化戰(zhàn)略公司戰(zhàn)略〔含融資規(guī)劃〕經營戰(zhàn)略戰(zhàn)略定位環(huán)境分析資源能力分析SWOT分析標桿借鑒方案設計：企業(yè)化經營養(yǎng)護設備管理方案設計：投資回收可行性研究：養(yǎng)護市場化運作養(yǎng)護企業(yè)化經營中期報告：分報告一分報告二分報告三專項調研初稿分報告一分報告二分報告三正式稿專家評審總報告開展戰(zhàn)略規(guī)劃機構行動方案主要的問題一是公司戰(zhàn)略執(zhí)行力較弱，戰(zhàn)略宣傳不夠；二是子公司同業(yè)競爭現象突出，專業(yè)化程度較低；三是治理結構需要調整，對子公司管控差異化程度低；四是人才結構不合理，尤其是專業(yè)人才缺乏；五是缺乏有效的考核鼓勵機制，現有的考核體系不能進行差異化考核；…………天津城投現存問題分析診斷工程方案生成三項管理機制兩個平臺一個主題五大業(yè)務板塊六項顯著提升四大支撐戰(zhàn)略天津城投集團天津城投戰(zhàn)略規(guī)劃關鍵詞總結確定一個核心主題——“實現從最大到最強的跨越〞落實三步走戰(zhàn)略實現從城市建設者到城市綜合運營商的戰(zhàn)略轉型重塑五大業(yè)務板塊

將“城市路橋、軌道交通、環(huán)境水務、城市綜合開發(fā)〞四大核心業(yè)務板塊進行整合優(yōu)化，新增“資產經營〞業(yè)務板塊優(yōu)化管控模式，提升集團內部管理水平“以工程為載體，以子公司為核心〞，運營管控型向戰(zhàn)略管控型轉變平臺建設二融資平臺管理提升基于業(yè)務開展、投融資、人力資源和組織結構的管理優(yōu)化地方政府融資平臺典型案例分析：戰(zhàn)略、融資和運作目錄業(yè)務開展投融資流程設計人力資源組織架構制度建設企業(yè)文化資本運作政府融資平臺管理提升〔一〕融資平臺產業(yè)選擇的依據融資平臺產業(yè)選擇依據01.是否表達公共利益與政府意志當某一產業(yè)涉及國計民生并且產品、效勞需要由政府提供，或者產業(yè)需要政府進行直接管制調控的，那么此產業(yè)較為適合由政府掌控的國有公司進行運作02.是否具備資源與能力的比較優(yōu)勢政府的投融資平臺作為獨立的市場主體也需要參與競爭，因此在行業(yè)選擇時應當充分考慮自身的優(yōu)劣勢，尋找具有比較優(yōu)勢的行業(yè)作為產業(yè)定位的立足點03.是否具備行業(yè)的成長性與盈利性產業(yè)的開展需要考慮產業(yè)盈利能力與市場增長率，融資平臺作為城市資源的運營商，其經營的產業(yè)，通過對有盈利前景的增長性行業(yè)的運營，為城市建設提供可持續(xù)的開展資源公共利益與政府意志行業(yè)成長性與與盈利性資源與能力的比較優(yōu)勢從融資平臺開展歷程與實際開展的經驗教訓來看，我們認為融資平臺在產業(yè)開展方向的選擇上應主要考慮：融資平臺業(yè)務開展常用模型例如-1GE矩陣Ⅰ重點開展行業(yè)：如能源、水務、地產置業(yè)等；Ⅱ維持行業(yè)：如房屋出租、傳統(tǒng)物流等；Ⅲ潛在開展行業(yè)：如金融投資、文化旅游等；Ⅳ退出行業(yè)：如食品、養(yǎng)殖、制造業(yè)等。低高競爭力（資源比較優(yōu)勢）低高產業(yè)吸引力（政府投資匹配程度）Ⅱ維持行業(yè)Ⅰ重點發(fā)展行業(yè)Ⅳ退出行業(yè)Ⅲ潛在發(fā)展行業(yè)融資平臺業(yè)務開展常用模型例如-2第一層面拓展并確保核心業(yè)務的運作第二層面發(fā)展新業(yè)務第三層面開創(chuàng)未來業(yè)務機會企業(yè)的發(fā)展價值時間經營戰(zhàn)略的三層面理論融資平臺必須不斷地開展業(yè)務增長的各種活動；必須以對現有業(yè)務的同等專注來關心企業(yè)未來的開展方向；需要當前業(yè)務、新建業(yè)務和未來可選業(yè)務之間保持協(xié)調平衡的方法。融資平臺標桿企業(yè)的產業(yè)選擇企業(yè)名稱產業(yè)發(fā)展領域天津城投路橋建設軌道交通土地置業(yè)環(huán)境水務武漢城投水務燃氣熱力路橋房地產南京城建市政道路建設與環(huán)境整治城市燃氣城市供水城市公共交通行業(yè)污水處理房地產開發(fā)杭州城投公共交通市政工程城市供水垃圾污水處理供氣房地產開發(fā)熱電聯(lián)產建筑工程科研設計融資平臺業(yè)務開展的要點分析科學重組已有業(yè)務板塊。融資平臺應對自身業(yè)務板塊構成進行區(qū)分，遵循責任效益雙收原那么，對于根底設施建設等核心業(yè)務以及延伸業(yè)務，應確保這些業(yè)務獲得長期競爭力；對于核心區(qū)邊緣業(yè)務，融資平臺應采取審慎的態(tài)度，或作過渡性暫時保存；對于不符合融資平臺戰(zhàn)略開展方向的業(yè)務，適時選擇退出。堅持承建自營雙管齊下。融資平臺未來開展方向是向一般經營性公司轉變，在轉型過程中除了要繼續(xù)保障政府性工程建設，同時也需要按“政府主導、市場運作〞思路，擴大自主工程經營。要注重運用市場經濟方法，通過爭取注入經營性資源資產，支撐政府公益性、產業(yè)帶動性工程建設，形成互補機制。深刻把握產業(yè)開展布局。依據未來10年中國產業(yè)投資時機，結合融資平臺資源能力匹配和開展需求，融資平臺未來應關注的重點行業(yè)主要包括：城市根底設施建設、文化旅游、金融投資、戰(zhàn)略性新興產業(yè)等。融資平臺產業(yè)規(guī)劃應開展成為以城市根底設施建設為主，其他相關產業(yè)多元化開展的格局。利用政策導向及地域優(yōu)勢。城市的產業(yè)開展，應符合宏觀經濟形勢和國家、地方的政策導向，利用地域的地理區(qū)位、特色資源、產業(yè)優(yōu)惠政策對融資平臺規(guī)劃產業(yè)的持續(xù)開展具有極高的戰(zhàn)略意義。產業(yè)開展階段應主次清楚。融資平臺在做具體的產業(yè)規(guī)劃時，應考慮到短期、中長期選擇，分階段、有主次的進行選擇。對于根底設施建設等傳統(tǒng)的核心主業(yè)，應繼續(xù)維持，對于戰(zhàn)略性新興產業(yè)等邊緣產業(yè)，應逐步分階段介入?！捕橙谫Y平臺投融資的根本思路投融資平臺最根本的功能就是融資功能，能否發(fā)揮好這一功能與融資方式的靈活運用關系密切。從長期開展的角度看，融資平臺在選擇融資方式時應遵循下述根本思路：工程分類運作。按照屬性把工程分為經營性工程與非經營性工程。經營性工程融資以相應的子公司為債務主體和經營主體，融資平臺可以為其融資提供擔保，對局部投資規(guī)模比較大的工程，可以尋求外部投資者合作經營；對擁有穩(wěn)定的經營性回報的經營性工程盡量采用工程融資的方式進行操作，以降低融資平臺的資產負債率，同時也將風險主要隔離在工程本身。非經營性工程應專門設立主體公司進行投資建設，獨立財務預核算，債務主體由融資平臺承擔，以方便和代建單位、財政審計部門對接，為資產回購、對價、爭取財政補貼、爭取資產補償等打下根底。約束舉債規(guī)模。非經營性工程年度投資應以可歸集到的資金規(guī)模為約束，同時以專項償債基金和融資平臺經營性資產收益為年度還本付息保障，專項償債基金由政府財政資金逐年進行撥付，二者額度應至少覆蓋年度還本付息的需要。專項償債基金賬戶可以設在財政局，也可設在融資平臺。多元融資方式。融資平臺應根據企業(yè)所處的不同階段和工程自身的特點，積極利用多種融資工具，實現融資手段的多樣化。如債券、信托、中期票據、融資租賃、ABS〔資產證券化〕、BOT、BT、TOT、特許經營權轉讓、公私合作〔PPP：PublicPrivatePartnership〕、無形資產轉讓〔工程的開發(fā)權、使用權、冠名權、廣告權等無形資產，都可以進行招標、拍賣〕以及其它融資工具。融資平臺工程分類融資模式根據不同的工程性質進行分類融資，構建多層次、多渠道的融資體系。融資的幾個原那么：先實現融資，再談融資本錢最低；融資要考慮兩個問題：怎么用，怎么還；融資的還款來源要落實；不能短貸長投；融資的三分法〔公益性工程、還本付息、經營性工程〕償債的問題：城投資金支出的剛性需求和資金來源的不確定性；現金流為王，波動轉向平穩(wěn)。地方政府非經營性項目準經營性項目經營性項目銀行、債券等融資項目融資權益融資融資平臺（城投）風險準備金土地收益財政預算經營性收益費稅及其他民間及國外資本融資平臺的融資方式及適用對象融資方式適用對象BT適用范圍廣泛，不論項目性質如何，只要在延期支付期間，滿足一定的擔保付款條件，有到期足額償付的資金保障，就可以采用此模式BOT適用于可經營、項目本身有還貸能力的項目，通過財政補貼或政策扶持來維持運營、取得合理回報的項目TOT適用于可經營、項目本身有還貸能力的項目，通過財政補貼或政策扶持來維持運營、取得合理回報的項目PPP適用于投資量大，項目所涉及的融資、建設、運營、管理等方面的問題比較復雜的各類政府大型市政基礎設施項目股權投資基金適用于收益較高，退出機制良好的項目信托融資適用于預期收益穩(wěn)定或收益有保障的項目城投債、市政債適用于企業(yè)凈資產規(guī)模達到規(guī)定的要求；近三年會計年度連續(xù)盈利；現金流良好，具有到期償債能力；發(fā)行債券余額不得超過其凈資產的40%。用于固定資產投資項目的，累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的20%短期融資券具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近l個會計年度盈利；流動性良好，具有較強的到期償債能力；發(fā)行短期融資券募集的資金用于本企業(yè)生產經營；近3年沒有違法和重大違規(guī)行為；具有健全的內部管理體系和募集資金的使用償付管理制度；中國人民銀行規(guī)定的其他條件ABS（資產證券化）適用于組合的資產有穩(wěn)定的現金流入；資產權屬為企業(yè)法人；募集不少于8億元，分4-5年歸還；每年用于還本付息的資金安排不低于2億元等上市融資（IPO）適用于經營良好的企業(yè)，分境內、境外、主板、二板；H股、A股、S股、N股、K股、J股等融資平臺生命周期與融資路徑融資戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)開展階段相適應。在創(chuàng)立期，融資平臺應采取穩(wěn)增型融資策略；在成長期與擴張期，一般采取擴張型融資策略；在成熟期，平臺應采取防御型融資策略；而在衰退期，平臺企業(yè)應采取防御收縮型融資策略。平臺企業(yè)生命周期與融資路徑創(chuàng)立期成長期擴張期集團化成熟期財政注入政府信用銀行貸款財政補貼發(fā)行債券信托計劃項目融資股票融資其他方式時間融資方式衰退期國內典型融資平臺融資經驗借鑒城市平臺建設方面融資方面投融資創(chuàng)新方面一線上海上海久事公司、上海城投公司、申通地鐵集團、上海地產集團等13家平臺公司上海城投在全國領先提出了“信用儲備”的概念，并高度重視信用資源的儲備，積極爭取商業(yè)銀行給予授信。上海市開發(fā)區(qū)投融資平臺設立了產業(yè)孵化基金。通過孵化項目、企業(yè)與資本結合而創(chuàng)造價值，是經濟鏈變化從低值端向高值端發(fā)展的新模式。重慶重慶市水投集團、重慶市地產集團、重慶交旅、重慶建投、重慶城投等8大投平臺公司在土地利用上，重慶市創(chuàng)造性的構建了兩個循環(huán)系統(tǒng)：“儲地→融資→建設”和“儲地→融資→出讓”循環(huán)。創(chuàng)新利用私募股權方式。二線武漢武漢市城市建設投資開發(fā)集團、武漢市地產集團、武漢市地鐵集團等6家城建類投資平臺1.運用融資租賃方式募集資金。2.運用中期票據募集資金。首創(chuàng)了城市建設資金“集中管理，統(tǒng)一支付”的資金管理模式。南京市國有資產投資管理控股（集團）、市交通建設投資控股（集團）公司、市城市建設投資控股（集團）公司根據自身資產不同特點進行融資。例如：南京城建集團通過資產經營權、冠名權、特許經營權的轉讓拍賣獲得收益，通過上市公司（如南京中北）在證券市場籌集資金。改變政府城建投資項目管理模式，逐步全面推行城建項目代建制和項目法人制。三線十堰市城市基礎設施建設投資公司與市城市建設投資開發(fā)總公司重組合并，成立新的十堰市城市基礎設施建設投資公司。十堰市利用金融在區(qū)域資源中的配置作用，聚集周邊地區(qū)各種資源為我所用，取得發(fā)展優(yōu)勢，發(fā)揮資本集聚和輻射功能。農行十堰分行報經上級銀行批準，推出了汽車產業(yè)集群授信業(yè)務，將十堰城區(qū)及鄖縣、武當山等86家汽車（汽配）生產企業(yè)納入其中，授信總額達18億元。蕪湖蕪湖建設投資公司支持融資擔保服務機構發(fā)展，給予擔保公司風險補償；做大做強市中小企業(yè)擔保機構，鼓勵開展再擔保業(yè)務。形成“打捆申貸”蕪湖模式，統(tǒng)一向開發(fā)銀行貸款，并作為借款人統(tǒng)籌還貸，具體用款單位則與法人機構簽訂用款協(xié)議。〔三〕融資平臺人力資源管理的根本思路融資平臺能否可持續(xù)開展的關鍵在于是否擁有一批忠誠于事業(yè)、有組織協(xié)調能力的高素質復合型人才。融資平臺的人力資源戰(zhàn)略規(guī)劃的根本思路是：1、構建戰(zhàn)略性人力資源管理的根底平臺。為實現融資平臺的戰(zhàn)略目標提供組織和專業(yè)技術的保證和支持；2、打造融資平臺人力資源專業(yè)隊伍。融資平臺母公司層面以金融投資、經濟管理、財務管理方面的人才為主，子公司按照專業(yè)屬性，以相關技術人才為主，構建戰(zhàn)略性人力資源管理體系，為融資平臺的產業(yè)開展和資本運作提供人才保障；3、明確以戰(zhàn)略目標為導向的績效考核和薪酬理念。逐步從標準性人力資源管理向開發(fā)性人力資源管理開展。融資平臺人力資源管理實施路線圖詳細審慎的工作調研分析是融資平臺戰(zhàn)略性人力資源系統(tǒng)的根底，只有認真細致地做好此項工作，才有可能科學標準建立平臺公司各部室的三級職能描述，在此基點上劃分公司的職位體系和撰寫崗位說明書，科學標準實行定崗定編工作，進而為量才為用的崗位競聘以及修訂標準可操作性的績效考核、薪酬制度打下良好的根底。在實施如上五項根底性工作后，再按成熟一個實施一個的原那么，有條不紊地展開后續(xù)的人力資源需求方案、人力資源培訓開發(fā)方案、人力資源招聘及配備方案、員工職業(yè)生涯開展方案及其企業(yè)文化、勞資管理、人力資源預算等等。融資平臺人力資源管理的要點分析〔一〕以下圖是由績效管理架構、績效指標體系、績效管理手冊和績效支撐體系四個局部構成的完整績效管理體系。其中，除關鍵業(yè)績指標KPI外，我們認為融資平臺局部崗位受外部條件約束，難以量化的特點，增加了關鍵素質指標KCI以期在實踐中更好地調整指標權重。這個體系可以表達績效管理的鼓勵