投資基礎(chǔ)知識(shí)課件

投資基礎(chǔ)知識(shí)

投資基礎(chǔ)知識(shí)1第一節(jié)投資學(xué)基本原理第一節(jié)投資學(xué)基本原理2

一、投資的概念、分類與特征（一）投資的定義◆購(gòu)買股票和債券◆購(gòu)買外匯與黃金◆企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)能力◆購(gòu)買房產(chǎn)◆購(gòu)買古董和郵票◆MBA學(xué)習(xí)計(jì)劃◆安排子女的各種素質(zhì)教育

一、投資的概念、分類與特征3一、投資的概念、分類與特征（一）投資的定義投資的含義：靜態(tài)含義與動(dòng)態(tài)含義★靜態(tài)的投資：投資的資金。包括貨幣資金和其他形態(tài)的資金（如實(shí)物形態(tài)、科技形態(tài)、專利形態(tài)）★動(dòng)態(tài)的投資：一種行為或活動(dòng)。即為了將來獲得收益或避免風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的資金投放活動(dòng)；一種對(duì)當(dāng)期消費(fèi)的延遲行為。當(dāng)從延遲消費(fèi)角度去理解投資時(shí)，就需要把握當(dāng)期消費(fèi)和將來消費(fèi)之間的跨時(shí)關(guān)系，這種關(guān)系決定了再投資的一般條件：跨時(shí)消費(fèi)的效用要大于等于全部當(dāng)期消費(fèi)的效用。一、投資的概念、分類與特征（一）投資的定義4圖1當(dāng)期消費(fèi)和將來消費(fèi)的權(quán)衡關(guān)系

06010041.2103C1

C0

圖1當(dāng)期消費(fèi)和將來消費(fèi)的權(quán)衡關(guān)系06010041.215一、投資的概念、分類與特征（二）投資收益率的決定因素投資收益率由三個(gè)部分組成：◆無風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際利率◆預(yù)期的通貨膨脹率◆投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資收益率=無風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際利率+預(yù)期的通貨膨脹率+投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一、投資的概念、分類與特征（二）投資收益率的決定因素6一、投資的概念、分類與特征

（三）投資的分類

1．按投資對(duì)象劃分◆實(shí)物投資：實(shí)物資產(chǎn)◆金融投資：金融資產(chǎn)◆其他投資：文物投資、郵票投資、藝術(shù)品投資、教育投資等

2．按投資行為的直接程度劃分◆直接投資：投資者將資金直接投入投資項(xiàng)目，形成實(shí)物資產(chǎn)的投資◆間接投資：通過購(gòu)買證券進(jìn)行的投資一、投資的概念、分類與特征（三）投資的分類7一、投資的概念、分類與特征

（四）投資的基本要素

1．投資主體——首要因素★個(gè)人★企業(yè)★政府部門★國(guó)際投資者

2．投資客體——貨幣資金或以貨幣表示其價(jià)值的其他資產(chǎn)

3．投資對(duì)象——股票、債券、外匯、黃金等

一、投資的概念、分類與特征（四）投資的基本要素8一、投資的概念、分類與特征

（五）投資的基本特征◆時(shí)間性：在投入——收回之間有一個(gè)時(shí)間距離，投資資金的增值即在此時(shí)間內(nèi)發(fā)生◆風(fēng)險(xiǎn)性：投入的資金不能產(chǎn)生預(yù)期收益，或者虧損本金的可能性一、投資的概念、分類與特征（五）投資的基本特征9二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)1．什么叫金融資產(chǎn)◆國(guó)際貨幣基金組織的定義：經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的一部分，即機(jī)構(gòu)單位獨(dú)自或共同對(duì)某種存在行使所有權(quán)，在一個(gè)時(shí)期內(nèi)持有或使用資產(chǎn)會(huì)給他們帶來經(jīng)濟(jì)收益。◆金融資產(chǎn)就是可以在金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易、買賣的一切金融工具的總稱。二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)10二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類

IMF的分類：貨幣黃金和SDR；通貨和存款；貸款；非股票證券；回購(gòu)協(xié)議、證券出借和其他非貸款資產(chǎn)；股票和其他股權(quán)；保險(xiǎn)技術(shù)準(zhǔn)備金；金融衍生產(chǎn)品；其他應(yīng)收應(yīng)付帳款。二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)11

（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類（1）黃金和特別提款權(quán)黃金：黃金的雙重屬性：普通商品和貨幣商品；實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。黃金作為貨幣由盛到衰的過程：◆1816——1914：鼎盛時(shí)期◆1924——1928：雖然恢復(fù)金本位制，但黃金的貨幣地位削弱◆1929——1933：金本位徹底崩潰◆1944——1973：布雷頓森林體系，國(guó)際金匯兌本位制◆1973——至今：黃金非貨幣化二、投資環(huán)境

（一）金融資產(chǎn)二、投資環(huán)境12

（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類黃金作為投資對(duì)象或金融資產(chǎn)的優(yōu)點(diǎn)：◆本身是價(jià)值實(shí)體，不會(huì)對(duì)自身貶值◆政府投資于黃金，屬于主權(quán)范圍，不受超國(guó)家權(quán)利的干預(yù)黃金作為投資對(duì)象或金融資產(chǎn)的缺陷：◆不能生息獲利

◆需支付保管費(fèi)二、投資環(huán)境

（一）金融資產(chǎn)二、投資環(huán)境13二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類特別提款權(quán)：

●創(chuàng)設(shè)背景：美圓地位衰落●性質(zhì)：帳面資產(chǎn)或記帳單位

●分配：由IMF按照會(huì)員國(guó)交納的份額按比例分配

●定值：黃金定值；一攬子貨幣定值（16種貨幣定值；5種貨幣定值）

●問題：發(fā)行有限；沒有經(jīng)濟(jì)后盾；使用范圍有限。二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)14二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類（2）通貨和存款通貨：中央銀行或政府發(fā)行的具有固定名義價(jià)值的票據(jù)和鑄幣。存款：包括所有對(duì)中央銀行、其他存款性公司、政府單位和其他機(jī)構(gòu)單位的有存款憑證的債權(quán)。主要是經(jīng)濟(jì)主體持有的在金融機(jī)構(gòu)的存款。按存款主體分類：個(gè)人存款；企業(yè)單位存款；政府部門存款按期限分類：活期存款；定期存款按存款產(chǎn)生的原因分類：原始存款；派生存款按存款的幣種分類：本幣存款；外幣存款二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)15二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類（3）股票1）概念與內(nèi)容：定義：股份有限公司公開發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲取股息的憑證。內(nèi)容：★發(fā)行該股票的股份有限公司的全稱★發(fā)行股票的總額、股數(shù)和每股金額★股票類別★票面金額及其所代表的股份數(shù)★發(fā)行日期及股票編號(hào)★發(fā)行公司董事長(zhǎng)或董事的簽章和主管機(jī)關(guān)的簽證★印有供轉(zhuǎn)讓時(shí)使用的表格★發(fā)行公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)載明的注意事項(xiàng)二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)16二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類2）股票的特征★不可償還性★經(jīng)營(yíng)決策的參與性★收益性★流動(dòng)性★風(fēng)險(xiǎn)性★價(jià)格的波動(dòng)性★責(zé)任的有限性二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)17二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類3）股票的分類★按股票所代表的股東權(quán)利劃分：普通股與優(yōu)先股★按照表決權(quán)劃分：表決權(quán)股票與無表決權(quán)股票★按有無票面金額劃分：有面額股票與無面額股票★按是否記載股東姓名劃分：記名股票與不記名股票★庫(kù)藏股票、社員股股票、償還股股票、后配股股票等4）普通股股票：定義：每一股份對(duì)公司財(cái)產(chǎn)都享有平等權(quán)益，并能隨股份有限公司利潤(rùn)的大小分取相應(yīng)股息的股票。二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)18二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類普通股股東享有的權(quán)利：★公司經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán)★公司盈余分配權(quán)

公司經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=公司利潤(rùn)總額-公司稅款-彌補(bǔ)上年虧損數(shù)-償還到期債務(wù)-扣除的法定公積金-支付優(yōu)先股股息★剩余資產(chǎn)分配權(quán)★優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股權(quán)★檢查公司帳冊(cè)權(quán)★控告董事權(quán)★董事會(huì)決議撤消請(qǐng)求權(quán)★臨時(shí)股東大會(huì)召集請(qǐng)求權(quán)二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)19二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類普通股股票的種類：

★藍(lán)籌股股票

★收入股股票★成長(zhǎng)股股票★周期性股股票★防守性股股票★投機(jī)性股股票二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)20二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類5）優(yōu)先股股票定義：由股份有限公司發(fā)行的、在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。特征：★股息率的約定性★分配股息和剩余資產(chǎn)的優(yōu)先性★表決權(quán)的受限制性★股票的可贖回性

二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)21二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類5）優(yōu)先股股票種類：

★累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股★參加分配優(yōu)先股和不參加分配優(yōu)先股★可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股★可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股★股息可調(diào)優(yōu)先股和股息不可調(diào)優(yōu)先股二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)22二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類（4）債券（固定收益證券）1）定義：是指社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向投資者出具的，承諾按一定利率定期支付利息、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。2）構(gòu)成要素：

★債券的票面價(jià)值★債券的價(jià)格★債券的償還期限★債券的利率二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)23二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類（4）債券（固定收益證券）3）特征：

★償還性★流動(dòng)性★風(fēng)險(xiǎn)性★收益性二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)3）特征：24二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類4）種類

★按發(fā)行主體分：政府債券；金融債券；公司債券；國(guó)際債券

★按發(fā)行區(qū)域分：國(guó)內(nèi)債券；國(guó)際債券

★按利息支付方式分：附息債券；貼現(xiàn)債券；單利債券；累進(jìn)利率債券

★按利率是否浮動(dòng)分：固定利率債券；浮動(dòng)利率債券

二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)25二、投資環(huán)境

（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類4）種類★按發(fā)行方式分：公募債券；私募債券★按有無抵押擔(dān)保分：信用債券；擔(dān)保債券★按債券的存在形式分：實(shí)物債券；憑證式債券；記帳式債券★按償還方式分：到期償還債券；期中償還債券；展期償還債券★按期限分：短期債券；中期債券；長(zhǎng)期債券二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)26二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)2．金融資產(chǎn)的種類（5）金融衍生工具

是指由相關(guān)資產(chǎn)的未來價(jià)值衍生而來的、由兩方或多方共同達(dá)成的一種金融合約。

◆遠(yuǎn)期交易：買方和賣方就未來某一日期交付一定質(zhì)量和數(shù)量的某種資產(chǎn)和商品所達(dá)成一致意見的一種交易。

◆期貨交易：在未來確定的日期，在某一特定場(chǎng)所支付某種確定資產(chǎn)的合約。

◆期權(quán)交易：投資人在交易市場(chǎng)向出售期權(quán)的交易商購(gòu)買在一定時(shí)間按一定價(jià)格和數(shù)量買賣某種金融商品的權(quán)利而形成的交易方式。

◆互換交易：兩個(gè)或兩個(gè)以上的參與者之間，直接或通過中介機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，互相或交叉支付一系列本金或利息的交易行為。二、投資環(huán)境（一）金融資產(chǎn)27二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)1．定義:

◆場(chǎng)所論：進(jìn)行金融交易的場(chǎng)所◆主體論：金融市場(chǎng)參加者——市場(chǎng)主體的相互聚集處◆機(jī)制論：確定金融交易價(jià)格的一種機(jī)制◆關(guān)系論：通過資金融通所反映的全部信用關(guān)系和供求關(guān)系◆交易論：以各種金融資產(chǎn)為對(duì)象而進(jìn)行的交易二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)28二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)2．金融市場(chǎng)的功能◆聚斂功能◆配置功能◆調(diào)節(jié)功能◆反映功能◆預(yù)測(cè)功能二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)29二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)3．金融市場(chǎng)的分類★按融資期限分：短期金融市場(chǎng)；長(zhǎng)期金融市場(chǎng)★按輻射區(qū)域分：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)；國(guó)際金融市場(chǎng)★按交易對(duì)象分：資金市場(chǎng)；外匯市場(chǎng)；黃金市場(chǎng)；保險(xiǎn)市場(chǎng)；金融租賃市場(chǎng)★按融資工具分：證券市場(chǎng)；商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)；可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)★按交割方式分：現(xiàn)貨市場(chǎng)；期貨市場(chǎng)；期權(quán)市場(chǎng)★按功能分：一級(jí)市場(chǎng)；二級(jí)市場(chǎng)★按是否具有固定場(chǎng)所分：有形市場(chǎng)；無形市場(chǎng)★按金融工具的屬性劃分：基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)；金融衍生品市場(chǎng)二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)30二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)4．貨幣市場(chǎng)（1）定義以短期金融工具為媒介進(jìn)行期限在1年以內(nèi)（含1年）的融資活動(dòng)的交易市場(chǎng)。（2）貨幣市場(chǎng)的投資工具

★國(guó)庫(kù)券★商業(yè)票據(jù)★銀行承兌匯票★可轉(zhuǎn)讓大額存單★回購(gòu)協(xié)議★短期資金或央行的超額準(zhǔn)備金二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)31二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)4．貨幣市場(chǎng)（3）貨幣市場(chǎng)的參加者★中央銀行★商業(yè)銀行★其他金融機(jī)構(gòu)二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)32二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)4．貨幣市場(chǎng)（4）貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成★同業(yè)拆借市場(chǎng)★銀行承兌匯票市場(chǎng)貼現(xiàn)利息=票據(jù)票面金額×貼現(xiàn)率×未到期的期限銀行付款金額=票據(jù)的票面金額-貼現(xiàn)利息★商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)★可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)★國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)33二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)5．資本市場(chǎng)（1）證券市場(chǎng)的構(gòu)成要素◆發(fā)行人◆投資者◆金融工具◆交易場(chǎng)所◆中介機(jī)構(gòu)◆監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)34二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)5．資本市場(chǎng)（2）證券市場(chǎng)的分類◆按功能分：發(fā)行市場(chǎng)；流通市場(chǎng)◆按交易對(duì)象分：股票市場(chǎng)；債券市場(chǎng)；投資基金市場(chǎng)◆按市場(chǎng)組織形式分：交易所市場(chǎng)；場(chǎng)外市場(chǎng)二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)35二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)5．資本市場(chǎng)（3）證券發(fā)行方式◆按證券發(fā)行對(duì)象和范圍劃分：公募發(fā)行；私募發(fā)行◆按發(fā)行方式分：直接發(fā)行；間接發(fā)行（4）證券的交易◆證券交易的特點(diǎn)◆證券交易的功能◆證券交易的方式二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)36二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)6．外匯市場(chǎng)（1）外匯概述

◆含義：動(dòng)態(tài)外匯與靜態(tài)外匯

◆內(nèi)容：外幣，外幣支付憑證，外幣有價(jià)證券，SDR，其他

◆基本特征：國(guó)際性，可償性，可兌換性二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)37二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)6．外匯市場(chǎng)（2）外匯市場(chǎng)的定義、分類定義：由外匯供給者、外匯需求者和外匯供求的中介人構(gòu)成的，在國(guó)際間從事外匯買賣、調(diào)劑外匯供求的交易場(chǎng)所或交易網(wǎng)絡(luò)。分類：按有無固定場(chǎng)所分：抽象外匯市場(chǎng)；具體外匯市場(chǎng)按交易是否受管制分：官方外匯市場(chǎng)；自由外匯市場(chǎng)；二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)38二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)6．外匯市場(chǎng)（3）外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)◆外匯交易的國(guó)際性◆外匯行市的波動(dòng)性◆交易幣種的集中性◆外匯買賣的風(fēng)險(xiǎn)性◆外匯市場(chǎng)的受干預(yù)性二、投資環(huán)境39二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)6．外匯市場(chǎng)（4）外匯市場(chǎng)的功能或作用◆使貨幣支付和資本轉(zhuǎn)移得以實(shí)現(xiàn)◆消除匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展◆便于了解各種外匯資金的動(dòng)態(tài)和匯率變化的趨勢(shì)◆集散國(guó)際資本，調(diào)劑各國(guó)資金余缺二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)40二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)6．外匯市場(chǎng)（5）外匯市場(chǎng)上外匯的交易方式◆即期外匯交易

◆遠(yuǎn)期外匯交易◆套匯交易

◆外幣期貨交易

◆外幣期權(quán)交易二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)41二、投資環(huán)境

（二）金融市場(chǎng)7．黃金市場(chǎng)（1）定義與分類定義：世界各國(guó)買賣黃金的交易場(chǎng)所分類：◆按其性質(zhì)和對(duì)整個(gè)世界黃金交易的影響程度劃分：

主導(dǎo)性市場(chǎng)；區(qū)域性市場(chǎng)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)◆按交易類型分：現(xiàn)貨市場(chǎng)；期貨市場(chǎng)◆按對(duì)黃金交易管理程度不同劃分：自由交易市場(chǎng)；限制交易市場(chǎng)

（2）黃金市場(chǎng)的交易方式◆現(xiàn)貨交易◆期貨交易二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)42二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)8．金融市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)（1）金融市場(chǎng)全球一體化◆金融交易活動(dòng)突破地域范圍◆晝夜24小時(shí)不間斷地連通交易◆金融管制放松，金融法令協(xié)調(diào)（2）金融活動(dòng)證券化

◆證券融資的優(yōu)點(diǎn)：流動(dòng)性強(qiáng)，轉(zhuǎn)讓方便，變現(xiàn)性好，隨時(shí)可在市場(chǎng)出售變現(xiàn)；程序規(guī)范化，融資程序簡(jiǎn)便；風(fēng)險(xiǎn)可以防避，如可以隨時(shí)出售、可以采取套期保值等。（3）金融工具創(chuàng)新化（4）金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)多元化（5）金融工程化二、投資環(huán)境（二）金融市場(chǎng)43二、投資環(huán)境（三）金融機(jī)構(gòu)1．商業(yè)銀行（1）定義:經(jīng)營(yíng)貨幣，并以存款和貸款為主要業(yè)務(wù)的銀行（2）商業(yè)銀行的功能

◆信用中介功能◆貨幣——資本轉(zhuǎn)化功能◆信用創(chuàng)造功能◆支付中介功能◆服務(wù)功能（3）商業(yè)銀行在金融體系中的地位商業(yè)銀行是各國(guó)金融體系的首要環(huán)節(jié)，具有十分重要的地位二、投資環(huán)境（三）金融機(jī)構(gòu)44

二、投資環(huán)境(三)金融機(jī)構(gòu)1．商業(yè)銀行（4）商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)◆負(fù)債業(yè)務(wù)：自有資本；外來資金（存款，發(fā)行金融債券，向其他銀行借款，向央行借款，在同業(yè)往來關(guān)系中占用其他銀行的資金，在中間業(yè)務(wù)和承兌業(yè)務(wù)中占用客戶的資金）◆資產(chǎn)業(yè)務(wù)：票據(jù)貼現(xiàn)，貸款，投資等◆中間業(yè)務(wù)：匯兌業(yè)務(wù)，信用證業(yè)務(wù)

二、投資環(huán)境(三)金融機(jī)構(gòu)45二、投資環(huán)境(三)金融機(jī)構(gòu)2．投資銀行（1）投資銀行的定義國(guó)際投資銀行家羅伯特·庫(kù)恩對(duì)投資銀行的四個(gè)定義：★廣義投資銀行：任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的銀行★較廣義投資銀行：經(jīng)營(yíng)全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)★較狹義投資銀行：僅從事某些資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)★狹義投資銀行：僅從事一級(jí)市場(chǎng)證券承銷和資本籌措、二級(jí)市場(chǎng)證券交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)二、投資環(huán)境(三)金融機(jī)構(gòu)46二、投資環(huán)境

(三)金融機(jī)構(gòu)2．投資銀行（2）投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別★在金融體系中的地位不同★不同的職能★不同的本源業(yè)務(wù)★不同的業(yè)務(wù)特征★融資方式不同★活動(dòng)范圍不同★利潤(rùn)來源不同★經(jīng)營(yíng)管理方針不同二、投資環(huán)境(三)金融機(jī)構(gòu)47二、投資環(huán)境(三)金融機(jī)構(gòu)2．投資銀行（3）投資銀行的功能●提供金融中介服務(wù)（不是信用中介）●構(gòu)造證券市場(chǎng)●提高資源配置效率●推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（兼并收購(gòu)）二、投資環(huán)境(三)金融機(jī)構(gòu)48

二、投資環(huán)境(三)金融機(jī)構(gòu)2．投資銀行（4）投資銀行的主要業(yè)務(wù)●證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)●證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)●證券自營(yíng)業(yè)務(wù)●基金管理業(yè)務(wù)●兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)●風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)●項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)●投資咨詢業(yè)務(wù)

二、投資環(huán)境(三)金融機(jī)構(gòu)49三、投資過程（一）投資目標(biāo)的設(shè)定影響投資目標(biāo)設(shè)定的因素：1．投資者的行為偏好2．對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的衡量（1）投資收益

★可用相對(duì)數(shù)即收益率表示，也可以用絕對(duì)數(shù)表示。

★對(duì)投資收益的不同追求，決定著投資目標(biāo)的不同設(shè)定。三、投資過程（一）投資目標(biāo)的設(shè)定50三、投資過程（一）投資目標(biāo)的設(shè)定影響投資目標(biāo)設(shè)定的因素：2．對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的衡量（2）投資風(fēng)險(xiǎn)

影響投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的因素：★投資者的家庭狀況（婚姻狀況、子女?dāng)?shù)量等）★投資者的年齡★當(dāng)期資產(chǎn)凈值★未來收入預(yù)期三、投資過程（一）投資目標(biāo)的設(shè)定51

三、投資過程（二）對(duì)投資限制因素的分析1．流動(dòng)性

2．投資期限

3．法律法規(guī)因素4．稅收考慮

5．個(gè)人偏好和需求三、投資過程（二）對(duì)投資限制因素的分析52三、投資過程（三）投資策略的選擇1．影響投資策略選擇的因素●對(duì)市場(chǎng)屬性的認(rèn)識(shí)●投資者具備的條件●其他投資者的狀況三、投資過程（三）投資策略的選擇53三、投資過程（三）投資策略的選擇2．積極投資策略與消極投資策略（1）積極投資策略：要求進(jìn)行頻繁的市場(chǎng)預(yù)測(cè)，并根據(jù)這些預(yù)測(cè)進(jìn)行資產(chǎn)配置的調(diào)整（2）消極投資策略：采用指數(shù)化投資策略三、投資過程（三）投資策略的選擇54三、投資過程（四）資產(chǎn)的價(jià)值分析（五）投資組合的構(gòu)建與調(diào)整（六）投資的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)●投資組合的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)●投資組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)三、投資過程（四）資產(chǎn)的價(jià)值分析55四、投資理論（一）投資組合理論1．馬柯威茨模型對(duì)投資者決策方法和行為特征的假設(shè)（1）每一種投資都可以由一種預(yù)期收益的可能分布來代表（2）投資者都利用預(yù)期收益的波動(dòng)來估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（3）投資者僅以預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)為依據(jù)決策（4）投資者在一定時(shí)期內(nèi)總是追求收益最大化四、投資理論（一）投資組合理論56四、投資理論（一）投資組合理論2．理性投資者的行為特征和決策方法（1）追求收益最大化的規(guī)律特征（2）厭惡風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)律特征（3）追求效用最大化四、投資理論（一）投資組合理論57●風(fēng)險(xiǎn)厭惡的資金供應(yīng)者的無差異曲線

E（r）

0

CBA?●風(fēng)險(xiǎn)厭惡的資金供應(yīng)者的無差異曲線E（r）0CBA?58●資產(chǎn)組合的有效邊界

E（r）

0?…………….………………………….…..…………………..…..………..………..……………MVP●資產(chǎn)組合的有效邊界E（r）0?…………….MVP59●效用最大化E（r）

?

0DCBAF●效用最大化E（r）?0DCBAF60四、投資理論（一）投資組合理論3．資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征（1）預(yù)期收益。

◆預(yù)期收益率并不代表將來可能獲得的收益，而只是反映了對(duì)一切可能的有關(guān)信息進(jìn)行合理分析后，對(duì)資產(chǎn)獲利能力的一種估計(jì)。

◆數(shù)學(xué)期望為我們估計(jì)未來收益提供了一個(gè)科學(xué)的工具。

式中：ri為第i種收益預(yù)期；hi為ri可能發(fā)生的概率；E（r）為預(yù)期收益率。四、投資理論（一）投資組合理論61表1證券甲預(yù)期收益率的估算

經(jīng)濟(jì)狀況i可能的收益率ri（%）概率hi（%）

hiri（%）10200210101320408430206540104合計(jì)預(yù)期收益率19表1證券甲預(yù)期收益率的估算 經(jīng)濟(jì)狀況i可能的收益率r62四、投資理論（2）風(fēng)險(xiǎn)——方差

方差的平方根為標(biāo)準(zhǔn)離差。方差（標(biāo)準(zhǔn)離差）越大，隨機(jī)變量與數(shù)學(xué)期望的偏差越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大。四、投資理論63四、投資理論（一）投資組合理論4.資產(chǎn)組合的收益與方差（1）資產(chǎn)組合的收益四、投資理論（一）投資組合理論64四、投資理論（一）投資組合理論4．資產(chǎn)組合的收益與方差（2）資產(chǎn)組合的方差資產(chǎn)組合的方差不是各資產(chǎn)方差的簡(jiǎn)單加權(quán)平均，而是資產(chǎn)組合的收益與其預(yù)期收益偏離數(shù)的平方，即：

對(duì)于n個(gè)資產(chǎn)的組合來說，計(jì)算方差的一般化公式為：

四、投資理論（一）投資組合理論65四、投資理論（一）投資組合理論4．資產(chǎn)組合的收益與方差（2）資產(chǎn)組合的方差四、投資理論（一）投資組合理論66四、投資理論4．資產(chǎn)組合的收益與方差（2）資產(chǎn)組合的方差四、投資理論4．資產(chǎn)組合的收益與方差67四、投資理論4．資產(chǎn)組合的收益與方差（3）資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)量與資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

下圖表明,資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)種類選在15種到25種即可。?n051015510

152025四、投資理論4．資產(chǎn)組合的收益與方差?n051015568四、投資理論4．資產(chǎn)組合的收益與方差（3）資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)量與資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系包括N種資產(chǎn)的資產(chǎn)組合方差的計(jì)算公式為：四、投資理論4．資產(chǎn)組合的收益與方差69四、投資理論（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型1．什么是資本資產(chǎn)定價(jià)模型所有資本資產(chǎn)定價(jià)模型要解決的問題是共同的，即在資本市場(chǎng)中，當(dāng)投資者都采用馬柯威茨資產(chǎn)組合理論選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合時(shí)，資產(chǎn)的均衡價(jià)格是如何在收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡中形成的?；蛘哒f，在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，資產(chǎn)的價(jià)格是如何依風(fēng)險(xiǎn)而確定的。四、投資理論（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型70四、投資理論（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型2．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)★所有資產(chǎn)都是可以在市場(chǎng)上買賣的★資本市場(chǎng)是完美無缺的，不存在摩擦★存在無風(fēng)險(xiǎn)利率★所有投資者都具有風(fēng)險(xiǎn)厭惡的特征★所有投資者都具有相同的預(yù)期四、投資理論（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型71四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)（1）資本市場(chǎng)線

無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合再組合后的新的資產(chǎn)組合的預(yù)期收益和方差的計(jì)算公式分別是：四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)72四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)（1）資本市場(chǎng)線0?

E（r）rfMVPCMLIIIIIIIVp*四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)0?E（r）r73四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)（1）資本市場(chǎng)線四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)74

四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)（2）市場(chǎng)組合在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，包括所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)組合就被稱為市場(chǎng)組合，以M表示。以M替換p*后，CML的公式可以表示為：

四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)75四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)（3）由資本市場(chǎng)線和市場(chǎng)組合M推導(dǎo)出傳統(tǒng)的CAPMCAPM要回答的是在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，某項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益與其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以利用CML和市場(chǎng)組合M推導(dǎo)出來。

四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)76四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)（3）由資本市場(chǎng)線和市場(chǎng)組合M推導(dǎo)出傳統(tǒng)的CAPM?0rf

E（r）

ii’M四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)?0rfE77四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)（3）由資本市場(chǎng)線和市場(chǎng)組合M推導(dǎo)出傳統(tǒng)的CAPM

從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)i和市場(chǎng)組合M再組合后形成的新的資產(chǎn)組合p的預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式，可推導(dǎo)出CAPM的傳統(tǒng)形式：

四、投資理論3．傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)78四、投資理論4．傳統(tǒng)CAPM的含義●風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率要高于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率●并非風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承擔(dān)的所有風(fēng)險(xiǎn)都要予以補(bǔ)償，給予補(bǔ)償?shù)闹皇窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)四、投資理論4．傳統(tǒng)CAPM的含義79四、投資理論5．傳統(tǒng)CAPM的表示——SMLβi=1β

E(r)

SML

0四、投資理論5．傳統(tǒng)CAPM的表示——SMLβi=1β80四、投資理論5．傳統(tǒng)CAPM的表示——SML根據(jù)可知：SML與CML的區(qū)別：●適用范圍不同●選擇的風(fēng)險(xiǎn)變量不同四、投資理論5．傳統(tǒng)CAPM的表示——SML81四、投資理論6．傳統(tǒng)CAPM的應(yīng)用★資產(chǎn)估值

★資源配置

β

0E（r）

????AB’BA’四、投資理論6．傳統(tǒng)CAPM的應(yīng)用β0E（r82四、投資理論（三）套利定價(jià)理論（ArbitragePriceTheory，APT）1．套利定價(jià)理論的研究思路

★分析市場(chǎng)是否處于均衡狀態(tài)★如果市場(chǎng)是非均衡的，分析投資者會(huì)如何行動(dòng)★分析投資者的行動(dòng)會(huì)如何影響市場(chǎng)并最終使市場(chǎng)達(dá)到均衡★分析在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，證券的預(yù)期收益由什么決定

四、投資理論（三）套利定價(jià)理論（ArbitragePric83四、投資理論（三）套利定價(jià)理論（ArbitragePriceTheory，APT）2．套利定價(jià)模型的假設(shè)

APT與CAPM相同的假設(shè)包括：◆投資者都有相同的預(yù)期◆投資者追求效用最大化◆市場(chǎng)是完美的◆收益由一個(gè)因素模型產(chǎn)生四、投資理論（三）套利定價(jià)理論（ArbitragePric84四、投資理論（三）套利定價(jià)理論（ArbitragePriceTheory，APT）2．套利定價(jià)模型的假設(shè)

APT的最基本的假設(shè)就是投資者都相信證券i的收益隨意受k個(gè)共同因素的影響，證券i的收益與這些因素的關(guān)系可用下面這個(gè)k因素模型表示出來：式中，ri是任意一種證券i的收益，E(ri)是證券i的預(yù)期收益，βik是證券i相對(duì)于k因素的敏感度，εi是誤差項(xiàng)，F(xiàn)n（n=1,2,….n）是對(duì)所有資產(chǎn)都起作用的共同因素，也稱系統(tǒng)因素。四、投資理論（三）套利定價(jià)理論（ArbitragePric85四、投資理論（三）套利定價(jià)理論（ArbitragePriceTheory，APT）3．套利定價(jià)模型四、投資理論（三）套利定價(jià)理論（ArbitragePric86四、投資理論（三）套利定價(jià)理論（ArbitragePriceTheory，APT）4．單因素資產(chǎn)組合假設(shè)資產(chǎn)組合p1只與因素1有1個(gè)單位的敏感度，即，則按上式，有：即風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償可以理解為預(yù)期收益超過零β資產(chǎn)組合收益率的部分，p1被稱為單因素資產(chǎn)組合。以此類推其他λ值后，我們可以把上面的APT模型改寫為：

四、投資理論（三）套利定價(jià)理論（ArbitragePric87四、投資理論（三）套利定價(jià)理論（ArbitragePriceTheory，APT）4．單因素資產(chǎn)組合例：A、B、C、D四個(gè)資產(chǎn)的β值

ABCDβ1β2

0.50.7-1.9-2.9-3.32.33-0.4四、投資理論（三）套利定價(jià)理論（ArbitragePric88四、投資理論4．單因素資產(chǎn)組合我們可以通過xA=10%、xB=10%、xC=20%、xD=60%的組合，使該資產(chǎn)組合對(duì)第一個(gè)因素的β值等于1，即：Bp1=0.5×0.1+(-1.9)×0.1+(-3.3)×0.2+3×0.6=1這樣的組合還可以使資產(chǎn)組合對(duì)第二個(gè)因素的敏感度為零，即Bp2=0.7×0.1+(-2.9)×0.1+2.3×0.2+(-0.4)×0.6=05．套利定價(jià)理論的應(yīng)用

四、投資理論4．單因素資產(chǎn)組合89四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論1．有效資本市場(chǎng)假設(shè)

有效資本市場(chǎng)假設(shè)理論認(rèn)為：在一個(gè)有效的資本市場(chǎng)上，有關(guān)某個(gè)資本品的全部信息都能夠迅速、完整和準(zhǔn)確地被某個(gè)關(guān)注它的投資者所得到，進(jìn)而該資本品的購(gòu)買者能夠根據(jù)這些信息明確地判斷出該資本品的價(jià)值，從而以符合價(jià)值的價(jià)格購(gòu)買到該資本品。四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論90四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論2．有效資本市場(chǎng)的前提條件◆信息公開的有效性◆信息從公開到被接收的有效性◆信息接收者對(duì)所獲得信息作出判斷的有效性◆信息的接收者依照其判斷實(shí)施投資的有效性四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論91四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論3．有效資本市場(chǎng)前提條件的約束★關(guān)于信息公開的有效性★關(guān)于信息從公開到被接收的有效性★關(guān)于投資者對(duì)信息作出判斷的有效性

★關(guān)于投資者實(shí)施投資決策的有效性

四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論92四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論4．有效資本市場(chǎng)的三種形式及無效市場(chǎng)（1）強(qiáng)式有效市場(chǎng)

信信信信信息息息息證公傳解反券息開輸讀饋價(jià)源完全公開無傳輸滲漏完全解讀無時(shí)滯反饋格四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論93四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論4．有效資本市場(chǎng)的三種形式及無效市場(chǎng)（2）半強(qiáng)式有效市場(chǎng)

信信信信信息息息息證公傳解反券息開輸讀饋價(jià)源不完全公開無傳輸滲漏完全解讀無時(shí)滯反饋格

四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論94四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論4．有效資本市場(chǎng)的三種形式及無效市場(chǎng)（3）弱式有效市場(chǎng)信信信信信息息息息證公傳解反券息開輸讀饋價(jià)源不完全公開無傳輸滲漏不完全解讀無時(shí)滯反饋格四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論95四、投資理論4．有效資本市場(chǎng)的三種形式及無效市場(chǎng)（4）無效市場(chǎng)

信信信信信息息息息證公傳解反券息開輸讀饋價(jià)源不完全公開傳輸滲漏不完全解讀反饋時(shí)滯格

四、投資理論4．有效資本市場(chǎng)的三種形式及無效市場(chǎng)96四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論5.有效資本市場(chǎng)與信息披露制度提高證券市場(chǎng)的有效性，根本問題就是要解決證券價(jià)格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個(gè)環(huán)節(jié)所出現(xiàn)的問題，其中最關(guān)鍵的一個(gè)問題就是建立上市公司強(qiáng)制性信息披露制度。四、投資理論（四）有效資本市場(chǎng)理論97第二節(jié)投資決策和投資管理

一、投資決策（一）什么叫投資決策1.什么叫決策

決策是根據(jù)過去、現(xiàn)在和未來的情況進(jìn)行估計(jì)和預(yù)測(cè)，以確定今后欲達(dá)到的某種目的以及達(dá)到目的的方式和方法的過程。2.什么叫投資決策投資決策是為實(shí)現(xiàn)一定投資目標(biāo)而對(duì)投資方案進(jìn)行規(guī)劃、評(píng)價(jià)直至做出最后抉擇的全部活動(dòng)。第二節(jié)投資決策和投資管理

一、投資決策（一）什么叫投資98一、投資決策（二）投資決策的程序1.投資目標(biāo)的設(shè)定

設(shè)定投資目標(biāo)應(yīng)考慮兩個(gè)因素：

★期望獲得的收益

★愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)：☆資本保值

☆資本增值☆獲得當(dāng)期收入

☆獲得整體或長(zhǎng)期收入一、投資決策（二）投資決策的程序99一、投資決策（二）投資決策的程序2.風(fēng)險(xiǎn)承受能力衡量

★保守型投資者：資本保值、當(dāng)期收入★冒險(xiǎn)型投資者：資本增值★跟隨型投資者：資本增值，兼顧資本保值和當(dāng)期收益★理想型投資者：長(zhǎng)期投資目標(biāo)一、投資決策（二）投資決策的程序100一、投資決策（二）投資決策的程序3.投資策略的制定★財(cái)務(wù)狀況★風(fēng)險(xiǎn)承受能力★年齡等4.資產(chǎn)配置的決定5.證券選擇的決定

一、投資決策（二）投資決策的程序101一、投資決策（二）投資決策的程序6.制定投資方案（1）概要闡述參與各方的責(zé)任

★客戶的責(zé)任：

①制定與其投資目標(biāo)相一致的投資政策

②制定適合于投資經(jīng)理操作的目標(biāo)

③了解投資經(jīng)理是否在按照投資政策進(jìn)行投資管理

★投資經(jīng)理的責(zé)任：①幫助客戶了解金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益知識(shí)

②了解客戶財(cái)務(wù)狀況，測(cè)評(píng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力，幫助客戶制定合理投資目標(biāo)

③制定合適的資產(chǎn)配置和投資策略

④管理資產(chǎn)組合，必要時(shí)修正資產(chǎn)組合一、投資決策（二）投資決策的程序102一、投資決策（二）投資決策的程序6.制定投資方案（2）確定投資目標(biāo)和相關(guān)限制（3）投資組合資產(chǎn)的選擇（4）提供評(píng)估機(jī)制7.投資方案評(píng)價(jià)★各個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)——收益特征★各個(gè)方案的現(xiàn)金流分析8.征得客戶同意，訂立投資計(jì)劃書★目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)性★條款的清晰性★語(yǔ)言的嚴(yán)謹(jǐn)性★管理的動(dòng)態(tài)性一、投資決策（二）投資決策的程序103一、投資決策（三）投資方案比較與決策分析1.風(fēng)險(xiǎn)——收益特征比較與決策β（風(fēng)險(xiǎn)）E（r）oA??B?C?

E?D0.81.01.2一、投資決策（三）投資方案比較與決策分析β（風(fēng)險(xiǎn)）E（r）o10